锡沪锡【现货】6月26日，SMM1#265800元/吨，环比上涨3700元/吨；现货升水750元/吨，环比下跌200元/吨。日内高位震荡，冶炼厂多持挺价情绪，实际鲜有成交。贸易商方面随盘入市报价出货，反馈今日盘面上涨下游询价挂单意愿转淡，观望情绪愈发浓厚，少部分维持刚需补货，市场整体交投表现冷清。光伏行业随着抢装机的结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，华南地区下游反馈，电子行业逐步进入淡季，而且价格偏高，下游终端观望情绪比较重，淡季消费疲软。【供应】据海关数据统计，5月份国内锡矿进口量为1.34万吨(折合约6518金属吨)环比36.39%，同比59.84%，较4月份增加2182金属吨(4月份折合4336金属吨)。1-5月累计进口量为5.02万吨，累计同比-36.51%。5月进口量创下年内新高，这一增长主要得益于非洲国家的增量贡献:刚果(金)和尼日利亚进口量环比分别增长26.0%和168.0%，非洲地区合计进口3660余金属吨，占总进口量超50%。5月份国内锡锭进口量为2076吨，环比84.04%，同比225.9%，1-5月累计进口量为9584吨，累计同比38.48%。主要进口国为印尼(占比71.2%)，因进口套利窗口打开，出口量稳步增长。5月精锡出口1770吨，环比增长8.19%。【需求及库存】据SMM统计，4月焊锡开工率76.7%，月环比增加0.89%，同比减少2.7%。受半导体行业补贴政策以及家电“以旧换新”政策刺激4月开工率延续增长，其中大中型焊料厂开工率维持上行，大型焊料企业4月开工率80.4%，环比上涨0.9%；中性焊料企业开工率66.3%，月环比上涨1.5%；小型焊料厂开工率下行，相较于中大型企业偏弱。截至6月26日，LME库存2115吨，环比减少40吨，库存水平低位，关注后续库存变化；上期所仓单6591吨，环比增加119吨，社会库存8845吨，环比减少100吨。【逻辑】供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，虽然5月锡矿进口量环比增加，但主要增量来自于非洲地区，缅甸地区锡矿供应依旧保持较低水平，考虑缅甸地区复产进度不及预期，预计锡矿紧张情况短期难以改善。需求方面，消费电子、汽车电子订单进入季节性淡季，光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降，同时考虑到后续美关税政策对贸易影响，以及国内消费刺激政策的影响力逐步减弱，后续需求预期偏弱。综上所述，供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但考虑需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主。【操作建议】关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主。【近期观点】宽幅震荡广发期货免责声明：本报告中的信息均来源于被有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。