焦煤期货焦煤截至7月18日下午收盘，合约JM2509冲高回落，大涨2.55%（+23.0）至926，盘中最高触及948.5的阶段性高点，自6月3日期货2509合约探底至709.0低点以来已经上涨30.61%(+217.0)，焦煤期货已经脱离熊市趋势，技术上已经转为阶段性牛市趋势。焦煤现货市场供需基本面继续好转，已经出现供需偏紧、上游快速去库、下游主动补库、竞拍价格普涨的情况，并有望进一步延续。今日大涨主要由于以下几个方面原因：供给方面，截至7月17日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.80%，环比-0.15%，原煤产量866.56万吨，周环比-1.56万吨，原煤库存236.40万吨，周环比-31.75万吨，精煤产量442.44万吨，周环比-1.05万吨，精煤库存158.12万吨，周环比-18.25万吨。近期煤矿复产放缓，本周甚至出现稳中有降的情况，焦煤供应仍然受到一定抑制。根据7月17日汾渭信息，近日内蒙乌海地区环保检查再度加严，部分因为环保检查有加大限产情况，前期因亏损等因素限产的部分焦企暂时维持前期负荷，当地焦企整体开工50%-70%左右，整体限产力度增加10%-30%不等。另外，由于环保检查，煤矿也有不同程度限产，乌海是内蒙重要的焦煤产区，年产量在5000万吨左右。根据中央生态环保督察组安排，派驻山西、内蒙、山东、陕西、宁夏为期1个月的生态环保督察工作6月底结束，尽管煤矿按计划逐步复产，乡宁地区前期停产的WJL煤矿基本复产，长治地区QY煤矿仍有一个矿停产外，其他均已复产，但是由于山西当地近期降雨天气多发影响，以及产区煤矿搬家倒工作面较多和因井下其他因素停产的较多，煤矿复产进度不及预期。根据7月18日汾渭信息，山西吕梁地区近日环保检查较为严格，部分煤企矸石处理难度较大，个别煤矿因此暂时停产，停产煤矿产能120万吨，主产低硫主焦煤（A10.5S0.8V25G85），复产时间待定。同时，山西长治潞城区SY煤矿因开采至采空区，涉及到村民搬迁问题，于7月初停产，据了解目前该矿已恢复生产，停产时间约10天。该矿产能260万吨，生产煤种为低硫瘦煤，但目前该矿产量尚未恢复正常。另外，前期长治地区检修停产的WZ煤矿，已于13日复产，停产时间约14天，产能710万吨。总体来看，由于煤矿复产不及预期，下游采购需求持续高位，焦煤市场供需处于偏紧格局。价格方面，根据汾渭信息统计，7月份以来，主要煤矿炼焦煤竞拍继续保持较好的成交率，除个别批次流拍外，基本上每天成交率都保持在90%以上，下游补库需求和贸易商投机采购需求火爆，拉动现货价格不断上涨，出现期现共振的格局。7月16日，山西临汾乡宁地区主焦煤及瘦煤价格普涨50元/吨，涨后低硫主焦煤（A10S0.4G80）现汇价1150元/吨，低硫瘦煤（A10.5S0.7G70）现汇价1090元，低硫瘦煤（A10S0.5G65）现汇价1005元，低硫瘦煤（A10S0.3G35）现汇价950元，高硫主焦煤（A12S3.2G75）现汇价730元/吨，自2025年7月16日起执行。7月16日，山西临汾安泽地区部分低硫主焦煤（S0.5G80-85）价格上调110元/吨至含税现汇价格1320元/吨，7月以来累计涨幅在140元/吨。7月18日，山西长治市晋能集团三元南寨瘦煤（A10.37S0.37V14.94G31）竞拍，起拍价1001元/吨，数量0.3万吨，最终以1052元/吨全部成交，成交均价上调156元/吨。库存方面，截至7月17日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-77.6至3396.0万吨。其中，523家矿山库存环比-50.3至648.9万吨，110家洗煤厂环比+3.2至74.3万吨，全样本焦化厂环比+36.8至929.1万吨，247家钢厂环比+8.2至791.1万吨；沿海16港库存环比-6.6至695.2万吨；甘其毛都口岸库存-68.8至257.4万吨。从数据可以看到，自6月份开始，煤矿大幅去库，并持续至今，煤矿库存压力大幅缓解，有挺价提涨的动力，下游采购需求增加，进一步加快煤矿去库存。蒙煤方面，近期成交明显回暖，贸易商和下游终端开始加大补库，蒙煤价格也同步上涨，目前蒙5原煤口岸报价780-785元/吨，较前期低点上涨80元/吨左右。同时，根据巴彦淖尔市商务局发布的公告，因蒙古国“国庆那达慕”节日，甘其毛都口岸于7月11日至7月15日闭关，共计5天，7月16日恢复正常通关。口岸闭关造成蒙煤进口下降，同时下游加大采购，口岸监管库蒙煤库存快速下降，进口贸易商库存压力缓解，挺价销售意愿较强，后期需要关注恢复通关后蒙煤进口对于国内市场的冲击。焦炭需求方面，根据钢联统计，截至7月17日，全样本独立焦化厂日均产量64.2万吨/日，周环比+0.1，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨/日，周环比-0.1，总产量为111.3万吨/日，周环比持平。截至7月17日，247家钢厂日均铁水产量242.44万吨，环比+2.63万吨；高炉开工率83.46%，环比+0.31%；高炉炼铁产能利用率90.89%，环比+0.98%；钢厂盈利率60.17%，环比+0.43%。唐山环保限产于7月15日结束，钢厂由于目前利润较好，有增产意愿，本周铁水产量大幅回升，再次回到240万吨/日以上，独立焦化加钢厂焦化合计焦炭产量也保持在111万吨/日以上高位，给予焦煤较强支撑，另外由于市场价格触底反弹，下游钢厂和焦化原来库存偏低，都有主动补库的需求，避免后市原料成本抬升，并且近期贸易商也开始投机抄底，甚至有加价采购的情况。总体来看，焦煤期货震荡上涨走势延续，现货价格普涨，目前仍有进一步上行的可能，后市需要关注市场竞拍成交情况、煤矿生产情况、钢厂和焦化厂补库进度、贸易商行为和下游钢厂、焦化利润情况。策略方面，现货基本面持续改善，基差修复后期现贸易商有套保需求，现货上涨和下游补库仍有一定持续性，期现交易现在可以进行套保操作，单边建议封底做多09合约，套利建议焦煤9-1正套操作，后期波动加大注意风险。广发期货免责声明：本报告中的信息均来源于被有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。