【策略摘要】原油聚烯烃供增需弱格局，盘面价格创近年低位。目前处于石化行业传统检修季，PE计划检修装置较多，PP整体装置开工尚可，6月埃克森美孚惠州、金诚石化、裕龙石化等新装置存投产预期，前期投产装置均有放量计划，端午假期归来，生产企业库存预计积累，供应端有一定压力。欧佩克存增产预期，国际弱势，丙烷价格小幅走强，PDH制PP生产利润处于亏损，较多PDH装置检修停产，随着中美关税缓和，PDH成本支撑有所松动。聚烯烃下游需求维持季节性淡季，工厂刚需采购为主，PE下游农膜开工率继续下滑，包装膜需求难有提振。PP下游塑编等开工亦呈现下降趋势，同时海运费上涨使得出口订单承压。下游需求端预计仍将偏弱运行，逐步进入消费淡季。【核心观点】【市场分析】国内新增装置方面，惠州埃克森美孚50万吨/年LDPE装置目前暂未投产，计划6月份投产。山东新时代25万吨/年LLDPE装置、45万吨/年HDPE装置投产时间待定。国内聚烯烃新装置未来持续放量。国内存量装置检修方面，PE检修损失量同比处于高位，中美关税缓和下，PDH装置部分重启，PDH制PP装置检修量有所减少。外盘新增装置方面，5月海外未有装置投产。聚烯烃海外在建装置存在较多变数，推迟或成常态。外盘存量装置方面，海外PE开工6月下调，海外PP开工小幅下调。LL进口窗口关闭，受关税政策影响，中国4月进口量提升，PE外内盘价差区间走低，PP外内盘价差持稳。库存及需求方面，下游需求维持季节性淡季，工厂刚需采购为主，PE下游农膜开工率继续下滑，包装膜需求难有提振。PP下游塑编等开工亦呈现下降趋势，同时海运费上涨使得出口订单承压。下游需求端预计仍将偏弱运行，逐步进入消费淡季。生产企业库存均有累库压力，整体库存去化偏慢。【策略】塑料谨慎偏空。聚烯烃供增需弱格局，盘面价格创近年低位。目前处于石化行业传统检修季，PE计划检修装置较多，PP整体装置开工尚可，6月埃克森美孚惠州、金诚石化、裕龙石化等新装置存投产预期，前期投产装置均有放量计划，端午假期归来，生产企业库存预计积累，供应端有一定压力。欧佩克存增产预期，国际原油弱势，丙烷价格小幅走强，PDH制PP生产利润处于亏损，较多PDH装置检修停产，随着中美关税缓和，PDH成本支撑有所松动。聚烯烃下游需求维持季节性淡季，工厂刚需采购为主，PE下游农膜开工率继续下滑，包装膜需求难有提振。PP下游塑编等开工亦呈现下降趋势，同时海运费上涨使得出口订单承压。下游需求端预计仍将偏弱运行，逐步进入消费淡季。【风险】宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。华泰期货免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。