三、有色金属

铜：

内外走势：周三LME铜震荡下挫，截至北京时间16.30，3个月伦铜报5834.5美元/吨，日跌0.40%。沪铜主力2001合约下挫震荡，日内最高47250元/吨，最低47040元/吨，收盘价47080元/吨，较上一交易日收盘价跌0.47%；成交量93878手，日增5404手；持仓19.71万手，日减6252手。基差扩大至70元/吨；沪铜2001-2002月价差扩大至-60元/吨。

市场焦点：（1）美国11月ISM制造业PMI为48.1，连续第四个月维持在荣枯线下方，低于预期的49.4和上个月的48.3。（2）特朗普表示恢复对从巴西和阿根廷进口的钢铝征收关税，并敦促美联储采取行动，以防止一些国家通过货币贬值在经济上占美国便宜。（3）智利国家铜业未来10年将减少投资80亿美元。

现货分析：12月3日SMM现货1#电解铜报价47130-47170元/吨，均价47150元/吨，日跌195元/吨。SMM报道，早盘成交尚可，但进入第二节交易时段时已经很难觅到低价货源，下游保持刚需，今日盘面小幅下跌回调，市场交投积极性改善，但仍以贸易商引领拉升水为主导，短期升水仍将保持稳中趋升态势。

仓单库存：周二沪铜仓单合计64603吨，日减270吨；12月2日，LME铜库存为208525吨，日减100吨，连降7日。

主力持仓：沪铜主力2001合约前20名多头持仓60012手，日减1196手，空头持仓75885手，日减3419手，净空持仓15873手，日减2223手，多空均减，净空减少。

行情研判：12月3日沪铜主力2001下挫震荡。美国总统特朗普表示将恢复钢铝关税，贸易单边主义盛行，令市场避险情绪升温，叠加中美贸易谈判缺乏实质性消息下，对铜价形成压力，不过美国经济数据不及预期，令美元承压，叠加近期铜库存持续下降，对铜价形成支撑。现货方面，早盘成交尚可，但进入第二节交易时段时已经很难觅到低价货源，下游保持刚需，今日盘面小幅下跌回调，市场交投积极性改善，但仍以贸易商引领拉升水为主导。技术上，沪铜主力2001合约日线KDJ指标死叉，持仓量下降，预计短线小幅续跌。操作上，建议沪铜2001合约可在47100元/吨附近做空，止损位47200元/吨。

铝：

内外走势：周二LME铝高位回调，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1782美元/吨，日跌0.53%。沪铝主力2001合约上行遇阻，日内最高13995元/吨，最低13915元/吨，收盘13945元/吨，较上一交易日收盘价跌0.04%；成交量12.61万手，日增31370手；持仓20.34万手，日减5196手。基差扩大至165元/吨；沪铝2001-2002月价差扩大至90元/吨。

市场焦点：（1）美国11月ISM制造业PMI为48.1，连续第四个月维持在荣枯线下方，低于预期的49.4和上个月的48.3。（2）特朗普表示恢复对从巴西和阿根廷进口的钢铝征收关税，并敦促美联储采取行动，以防止一些国家通过货币贬值在经济上占美国便宜。（3）挪威海德鲁公司Slovalco铝厂产量削减20%，Slovalco铝厂的原铝年产能为17.5万吨。

现货分析：12月3日SMM现货A00铝报14090-14130元/吨，均价14110元/吨，日涨60元/吨。SMM报道，上海及无锡两地早间贸易商成交活跃，双方交投积极，成交较好，随着市场某大户收货完毕，成交热度亦随之回落，部分持货商对后市信心不足，开始下调价格积极出货，但此时中间商接货热情已不及早间，双方成交开始表现僵持。下游今日按需走货为主，接货平平，畏高情绪明显。

仓单库存：周二沪铝仓单合计61742吨，日减404吨，连降5日；12月2日，LME铝库存为1273300吨，日增1650吨。

主力持仓：沪铝主力2001合约前20名多头持仓65042手，日减1097手，空头持仓75396手，日增276手，净空持仓10354手，日增1373手，多减空增，净空增加。

行情研判：12月3日沪铝主力2001上行遇阻。美国总统特朗普表示将恢复钢铝关税，贸易单边主义盛行，令市场避险情绪升温，同时上游氧化铝价格库存走升，价格趋弱，对铝价有所压力，不过美国经济数据不及预期，美元承压，以及目前电解铝在产产能仍处低位，电解铝库存持续去化，叠加海德鲁计划减产，对铝价支撑增强。现货方面，上海及无锡两地早间贸易商成交活跃，随着市场某大户收货完毕，成交热度亦随之回落，部分持货商对后市信心不足，下游今日按需走货为主，畏高情绪明显。技术上，沪铝主力2001合约日线MACD红柱增量，主流空头减仓较大，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铝2001合约可在13940元/吨附近做多，止损位13870元/吨。

锌：

内外走势：今日LME锌止跌走高，截止北京时间15:26，3个月LME锌报2242美元/吨，日涨0.63%。沪锌主力2001合约震荡微涨，日内交投于17870-17680元/吨，尾盘收17815元/吨，较上一交易日收盘价涨0.17%；成交量21.3万手，日减11.5万手；持仓17.8万手，日减16846手。基差扩至455元/吨；沪锌2001-02月价差扩至100元/吨。

市场焦点：亚市美元指数止跌微涨，现交投于97.85，微涨0.03%。今日市场数据清淡，晚间关注18：00欧元区10月PPI月率。

现货市场：12月3日SMM现货0#锌报价为18220-18320元/吨，均价较上一交易日涨10元/吨。SMM报道，现货价格依然坚挺，下游企业开始谨慎观望，采购情绪不高。

库存方面：今日沪锌仓单合计20824吨，日减203吨；截止12月2日，LME锌库存报59200吨，日减150吨，连降两日。同时，截止11月29日当周，上期所沪锌库存报45772吨，周减3938吨，连降三周至1月25日以来新低。

主力持仓：沪锌主力2001合约前20名多头持仓61426手，空头持仓57946手，净空持仓3480，空头减仓大于多头。

行情研判：12月3日沪锌主力2001合约减仓微涨，有效运行于均线组下方。期间部分受到隔夜美元指数大幅回落支撑。基本面上，锌两市库存均呈下降态势，其中沪锌库存降至年内较低位。现货上，现货价格依然坚挺，下游企业开始谨慎观望，采购情绪不高。技术面，期锌威廉指标仍于低位震荡，KDJ指标向下交叉，但一小时MACD绿柱转红柱。操作上，建议沪锌主力合约可于17900-17700元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力2002合约震荡微涨，日内交投于335-332.2元/克，尾盘报收334.2元/克，较上一日收盘价涨0.21%，成交量26.9万手，日增88424手；持仓13.9万手，日增2170手；沪银主力2002合约延续盘整，尾盘报收4128元/千克，较上一日收盘价微涨0.02%。

市场焦点：亚市美元指数止跌微涨，现交投于97.85，微涨0.03%。今日市场数据清淡，晚间关注18：00欧元区10月PPI月率。

内盘持仓：沪金主力2002合约前20名多头持仓26767手，空头持仓18280手，净多持仓8487手，多头增仓大于空头。沪银2002合约前20名多头持仓141709手，空头持仓144535手，净空持仓2826手，空头增仓大于多头。

外盘持仓:截至12月2日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为889.16吨，日减6.44吨，连降两日至9月20日以来新低，显示多头人气续滑。同时Shares Silver Trust白银ETF持仓量为11523.26吨，连续三日持平。

行情研判：12月3日沪市贵金属均震荡微涨，其中沪银表现稍弱。期间美国11月制造业活动连续第四个月萎缩，且建筑支出意外下滑，令市场担心美国可能陷入衰退，隔夜美指大幅下挫提振金价走高。技术上，沪金承压于20日均线下方，KDJ指标向上交叉。沪银受困于5日均线与10日均线交织处，下方关注4120元/千克支撑。操作上，建议沪金主力合约可于335.2-332.2元/克之间高抛低吸，止损各1.5元/克。沪银主力合约可于4150-4110元/千克之间高抛低吸，止损各20元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周二RB2001合约减仓回落，最高报3649，最低报3596，收盘3599，较上一交易日跌0.96%；持仓量1943992，-78572；基差为471，+35；RB5-1月合约价差-196，+9。

消息：据不完全统计，下半年以来，央行先后7次定调房地产市场。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，房住不炒、因城施策，在房价上涨过快的地区收紧贷款，这是央行始终围绕的政策。预计2020年会根据不同城市的交易情况实施不同的贷款政策，防范金融风险。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价4070，+0；广州报价4830，-30；北京报价3800，-10；福州报价4340，+0；全国均价4114，-8（单位：元/吨）。 

钢厂调价：12月3日山西中阳出台建筑钢材价格调整政策，在“12月2日山西中阳出厂价格调整信息”基础上调整，具体如下：三级螺纹钢价格不动，现HRB400Φ12-14mm螺纹钢出厂价格4010元/吨；HRB400Φ16-25mm螺纹钢出厂价3810元/吨；线材195价格上调10元/吨，现Q195出厂价3715元/吨。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为0吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多10459手，主流持仓多单减幅大于空单，净多减少22318手。

总结：建筑钢材现货市场报价稳中微调，目前市场资源到货情况较前期有所增加，规格短缺情况得到明显改善，规格加价逐步恢复正常。虽然当前有低库存支撑，但在保证利润的情况下，商家还是以出货为主。技术上，RB2001合约减仓回落，1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，红柱缩小；1小时BOLL指标显示上轨与下轨开口缩小。操作上建议，短线3650-3560区间高抛低买，止损30元/吨。

五、宏观经济

12月3日废钢行业相关综述

抚顺特钢推行“全废钢”冶炼降本节支效果显著

今年以来，抚顺特钢扎实做好配料结构优化工作，着力从源头降低生产成本。在尝到调整废钢和生铁配比的甜头后，今年，抚顺特钢进一步加大“减生铁”冶炼工作力度，并尝试推广“全废钢”冶炼工艺。截至目前，此项工作已取得了可喜成果。1-10月份，抚顺特钢冶炼生铁比达到历史最低水平。此项工作取得的良好成效，为抚顺特钢实现2019年生产经营目标奠定了坚实基础。

河北钢铁行业PMI为51.9%，时隔5个月重回扩张区间。

12月1日，河北省冶金行业协会发布的2019年11月份河北省钢铁行业PMI为51.9%，环比上升4.0个百分点，时隔5个月重回扩张区间。11月份，新订单指数为55.3%，环比上升6.7个百分点；产出指数为50.8%，环比上升5.2个百分点；成品材库存指数为50.2%，环比下降1.2个百分点；原材料库存指数为48.0%，环比上升2.0个百分点，原料采购价指数为54.0%，环比上升9.5个百分点。

河北省2019-2020年秋冬季第三轮大气环境执法专项行动启动

为巩固秋冬季大气环境执法专项行动成效，河北省生态环境厅采取混合编组、异地执法、交叉执法、巡回执法等方式，于12月1日起组织开展2019-2020年秋冬季第三轮大气环境执法专项行动。

江苏省11市启动重污染天气黄色预警

经江苏省环境监测中心与省气象台会商，受不利气象条件影响，全省（江苏省）大气扩散条件较差，截至12月3日8时，沿江8市空气质量以中度—重度污染为主，其他城市以轻度污染为主，预计空气质量将维持或进一步加重，达到《江苏省重污染天气应急预案》黄色预警的启动条件。

自12月3日12时起，南京、无锡、徐州、常州、苏州、南通、淮安、扬州、镇江、泰州和宿迁11市启动重污染天气黄色预警。

省环境监测中心将密切关注空气质量变化，及时更新预警信息。请各有关设区市做好准备，启动相应管控措施，减轻污染过程对大气环境质量的影响。

2020年中国经济运行存在十大积极因素

　11月30日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办的中国宏观经济论坛(2019-2020)在中国人民大学举行。本次论坛上发布的《中国宏观经济报告(2019-2020)》(以下简称《报告》)预测，2019年中国实际GDP增速为6.1%，能够实现政府预定的6%-6.5%的经济增长目标；名义GDP增速为7.6%，短期仍面临经济下行压力。

　　值得注意的是，《报告》认为，2020年中国经济可能进一步放缓，但在“六稳”举措进一步发力、改革红利进一步显现、系列短期周期性力量转变的作用下，中国经济弹性和韧性将持续显现。2020年，中国宏观经济运行中存在十大积极因素，值得高度重视并加强巩固和培育。

　　具体来看，一是随着十九届四中全会精神等的全面落实，中国制度红利将加速释放，TFP(全要素生产率)增速将明显改善。

　　二是随着各类杠杆率稳定、应付债务增速下降、高风险机构有序处置、金融机构资本金补足、监管短板完善使金融风险趋于收敛，防范化解重大风险攻坚战取得了阶段性胜利，金融环境将得到明显改善。

　　三是企业库存周期触底反弹，为企业补库存提供了空间。加快回补库存，也将带来生产扩张效应。

　　四是对贸易环境持续恶化的“恐慌期”已经过去，适应性调整基本到位，企业信心将得到明显回归。

　　五是为应对外部冲击而启动的各类战略将有效提升相应部门的有效需求，特别是在关键技术、科技研发体系、国产替代、重要设备等方面启动的战略将产生很好的拉动效应。

　　六是随着全球汽车周期反转，中国汽车市场可能企稳。2020年全球汽车周期可能出现见底回升，汽车贸易和汽车销售增速回暖，将带动制造业改善。

　　七是猪周期反转，猪肉供求常态化，猪肉价格的大幅度下降将为宏观政策提供空间，改善民众消费预期。

　　八是在基础设施投资持续改善、国有企业投资持续上升，以及民营企业家预期改善的作用下，民营投资将在2020年摆脱底部徘徊的困局。

　　九是新一轮更加积极的财政政策和稳健的货币政策将进一步发力。这与2020年全面建成小康社会带来的社会政策红利以及全球同步宽松带来的全球政策红利，一起决定了2020年，中国的政策红利大于前几年。

　　十是中国庞大的市场、多元化出口路径、齐全的产业、雄厚的人力资源、开始普及的创新意识和创新竞争、强大的政府及其控制能力等等，都决定了中国经济的韧性和弹性将在2020年进一步强化。

　　此外， 在政策建议部分，《报告》提到，要将中期视角的“预期管理”作为各项宏观政策的统领和重要抓手。2020年宏观政策和市场主体决策要更有前瞻性。另外，积极的财政政策需要更为积极，同时提高针对性。2020年财政赤字率可以提高到3.0%以上。减税降费从生产端向消费端和收入分配改革过渡。

六、全球观察

穆迪：2020年亚洲钢铁企业的利润率将下降5%

穆迪投资服务公司副总裁Kaustubh Chaubal在一份报告中称，由于需求疲软、钢铁价格下跌、铁矿石价格居高不下，受评级的亚洲钢铁生产商的盈利能力在2019年下降约25%之后，明年将进一步下降5%。

穆迪称，来自房地产和制造业的需求将限制中国钢铁消费的增长，印度的钢铁使用量将因汽车和制造业需求疲软而放缓，日本和韩国的钢铁需求预计也将走软。

印尼德信钢铁1期350万吨项目设备已到位，项目投产加速

摘要：天津临港港务集团顺利完成了350万吨印尼德信钢铁一期“一带一路”项目货装船任务，再一次为推动“一带一路”倡议建设贡献了自己的力量。
近日，随着最后一件设备成功吊装进停靠在天津港保税区临港区域大沽口港区10号码头的“黄海先锋（HUANGHAI PIONEER）”轮，天津临港港务集团顺利完成了350万吨印尼德信钢铁一期“一带一路”项目货装船任务，再一次为推动“一带一路”倡议建设贡献了自己的力量。

据了解，350万吨印尼德信钢铁一期“一带一路”项目货是为位于印尼中苏拉威西省摩罗瓦里的青山工业园区内一座大型联合钢铁企业提供建设材料和设备设施，项目规模为“350万吨+预留150万吨”，该项目由青山钢铁集团(Tsingshan Group)、德龙控股与印尼摩罗瓦里工业园区公司(PT Indonesia Morowali Industrial Park)合作建设。此前媒体报道的消息，该钢铁项目股权结构中45%股权由德龙新加坡子公司拥有，43%归于青山旗下子公司上海鼎信，12%股权由印尼莫罗瓦利工业园所有。项目总投资9.80亿美元。该钢铁企业建成后将集焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢为一体，主要产品为棒材、线材及钢坯。
该项目的承运工作于2018年落户天津港保税区大沽口港区，自2018年9月11日“风之宝”轮起航至2019年11月20日“黄海先锋”轮离港，该项目历时14个月，21艘货船共装载设备共计12852件，合计267802方。
对该项目的作业，天津临港港务集团充分考虑了货物结构复杂、货物不规则、出货量大等特性，并根据货主的实际需要，提前与相关单位沟通对接，确定堆场规划、作业工艺等具体细节，且在作业中不断完善作业方案，加强码头现场管控，为客户提供了安全便利的货物集疏港条件，为该项目安全、高效的顺利出运提供了强有力保障，得到了客户和船方的充分认可。为该项目货的后续货物从大沽口港区启运奠定了坚实基础。

据媒体披露，2017年9月30日，中冶南方成功中标德信钢铁有限公司年产350万吨钢铁总承包项目，该合同涵盖炼铁、炼钢连铸、棒线材及全厂公辅等系列工程，是中冶南方近年在海外承接的规模最大、工艺流程最完整的系统工程。

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