三、有色金属

铜：

内外走势：周三LME铜低开回升，截至北京时间15:50，3个月伦铜报5944.5美元/吨，日涨0.03%。沪铜主力2001合约高开续涨，日内最高47410元/吨，最低47100元/吨，收盘价47380元/吨，较上一交易日收盘价涨0.66%；成交量165848手，日增82816手；持仓22.27万手，日增10044手。基差缩小至-50元/吨；沪铜2001-2002月价差为-80元/吨。

市场焦点：（1）美国上月新屋销售年化月率下跌0.7%，不及此前预期的增长0.8%；美国咨商会消费者信心指数本月降至125.5，前值125.9，预期126.8。（2）10月出口铜材43337吨，同比增长14.5%；1-10月累计出口431694吨，同比增长1.8%。10月进口铜材41908吨，同比下降4.9%；1-10月累计进口397870吨，同比下降14.6%。（3）嘉能可位于刚果民主共和国的穆塔达矿已暂停运营，原因是难以获得关键原料硫酸。

现货分析：11月27日SMM现货1#电解铜报价47300-47360元/吨，均价47330元/吨，日涨210元/吨。SMM报道，临近月末，市场成交立足各异，当月下月票需求各存，市场询价氛围尚可，但买兴不足，供需双方略有拉锯。由于有个别贸易商主动降平水铜升水出货，引领现货报价略有下调，以目前的现货水平，贸易商大多难有可为空间，贸易投机意愿受抑，趋近12月，现货铜库存仍在下降中，年末累库格局暂未见，现货升水难有下降空间。

仓单库存：周三沪铜仓单合计58243吨，日减931吨；11月26日，LME铜库存为214200吨，日减1900吨。

主力持仓：沪铜主力2001合约前20名多头持仓67980手，日增2572手，空头持仓83202手，日增3017手，净空持仓15222手，日增445手，多空均增，净空增加。

行情研判：11月27日沪铜主力2001高开续涨。中美贸易高层再次通话，双方达成协议的可能性加大，市场乐观情绪升温，同时近日美国经济数据不如预期，美元小幅承压，以及近期全球铜显性库存呈现下降趋势，对铜价支撑增强，不过中美达成贸易协议之前不确定性仍存，叠加下游需求缺乏明显好转，铜价上行动能受限。现货方面，临近月末，市场成交立足各异，当月下月票需求各存，市场询价氛围尚可，但买兴不足，供需双方略有拉锯，以目前的现货水平，贸易商大多难有可为空间，贸易投机意愿受抑。技术上，沪铜主力2001合约成交量大幅增加，主流多头增仓明显，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铜2001合约可在47380元/吨附近做多，止损位47200元/吨。

铝：

内外走势：周三LME铝先抑后扬，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1759.5美元/吨，日跌0.03%。沪铝主力2001合约震荡续跌，日内最高13795元/吨，最低13705元/吨，收盘13735元/吨，较上一交易日收盘价跌0.15%；成交量104446手，日增5590手；持仓20.61万手，日增3878手。基差缩小至155元/吨；沪铝2001-2002月价差扩大至40元/吨。

市场焦点：（1）美国上月新屋销售年化月率下跌0.7%，不及此前预期的增长0.8%；美国咨商会消费者信心指数本月降至125.5，前值125.9，预期126.8。（2）中国10月原铝进口量为4525.27吨，较上月下滑13.16%，同比大幅下滑78.39%。（3）10月出口氧化铝4239吨，同比下降99.1%；1-10月累计出口227373吨，同比下降77.2%。10月进口氧化铝24万吨，同比增长397.9%；1-10月累计进口103万吨，同比增长125.3%。

现货分析：11月27日SMM现货A00铝报13930-13970元/吨，均价13950元/吨，日跌40元/吨。SMM报道，今日华东地区现货价继续回落，持货商出货意愿提升，中间商接货较为积极，双方交投较为活跃。下游厂商今日按需走货为主，正常采购。华东今日整体成交较好。

仓单库存：周三沪铝仓单合计72519吨，日减1047吨；11月26日，LME铝库存为1229475吨，日增550吨。

主力持仓：沪铝主力2001合约前20名多头持仓65140手，日增887手，空头持仓71385手，日减242手，净空持仓6245手，日减1129手，多增空减，净空减少。

行情研判：11月27日沪铝主力2001震荡续跌。中美贸易高层再次通话，双方达成协议的可能性加大，同时近日美国经济数据不如预期，美元小幅承压，以及目前电解铝现货库存及铝棒库存持续去化，对铝价形成支撑，不过中美仍为达成实质性协议，以及上游氧化铝库存累积抑制价格，电解铝产量存在增加预期，另外伦沪库存走势分化，可能助于进口盈利窗口打开，对铝价压力增大。现货方面，今日华东地区现货价继续回落，持货商出货意愿提升，中间商接货较为积极，双方交投较为活跃。下游厂商今日按需走货为主，正常采购。技术上，沪铝主力2001合约日线MACD红柱缩量，主流空头增仓较大，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪铝2001合约可在13750元/吨附近做空，止损位13820元/吨。

锌：

https://www.rdqh.com/content/search?act=search&k=title&q=%E9%93%85

内外走势：今日LME锌震荡微涨，截止北京时间15:05，3个月LME锌报2315.5美元/吨，日涨0.28%。沪锌主力2001合约低开走高，日内交投于18090-17830元/吨，尾盘收18075元/吨，较上一交易日收盘价涨0.56%；成交量32.5万手，日增53850手；持仓21.5万手，日减16148手。基差缩窄至275元/吨；沪锌2001-02月价差缩窄至95元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数震荡走高，现交投于98.324，微涨0.009%。（2）2019年1—10月份全国规模以上工业企业利润下降2.9%。（3）国际汽车制造商组织预测2019年全球汽车销量预计将下滑约310万辆。

现货市场：11月26日SMM现货0#锌报价为18300-18400元/吨，均价较上一交易日跌10元/吨。SMM报道，下游观望情绪较浓，整体采购意愿不强；贸易市场方面，社会库存持续处于低位，合约价差扩大，贸易商放缓出货节奏，现货升水表现强势。

库存方面：今日沪锌仓单合计21405吨，日减151吨；截止11月26日，LME锌库存报59000吨，日减500吨，连降两日。同时，截止11月22日当周，上期所沪锌库存报49710吨，周减7411吨，连降两周至2月1日以来新低。

主力持仓：沪锌主力2001合约前20名多头持仓67256手，空头持仓71931手，净空持仓4675，日增812手，多空交投趋于谨慎。

行情研判：11月27日沪锌主力2001合约低开走高，触及近两年以来新低。期间美元指数震荡走高，仍于高位表现坚挺，不过近期锌价与美元指数走势的相关性较弱。现货下游观望情绪较浓，整体采购意愿不强；贸易市场方面，社会库存持续处于低位，合约价差扩大，贸易商放缓出货节奏，现货升水表现强势。而国内规模以上工业增加值数据表现不佳，将使锌价承压。技术面，沪锌主力上破5日均线，威廉指标仍于低位震荡，MACD绿柱缩短。操作上，建议沪锌主力合约可于17950-18150元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力2002合约止跌微涨，日内交投于333.7-331.15元/克，尾盘报收333.15元/克，较上一日收盘价涨0.24%，成交量22.6万手，日增20142手；持仓14.1万手，日减2808手；沪银主力2002合约低开走高，尾盘报收4148元/千克，较上一日收盘价涨0.46%。

市场焦点：（1）亚市美元指数震荡走高，现交投于98.335，日涨0.1%。（2）美国新屋销售数据连续两个月走强，为近12年以来首次。

内盘持仓：沪金主力2002合约前20名多头持仓25657手，空头持仓21208手，净多持仓4449，日增1270手，空头减仓大于多头。沪银2002合约前20名多头持仓142130手，空头持仓133411手，净多持仓8719手，日减1361手，空头增仓大于多头。

外盘持仓:截至11月26日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为896.48吨，较昨日持平。同时Shares Silver Trust白银ETF持仓量为11597.37吨，日减58.13吨。

行情研判：11月27日沪市贵金属均小幅走高，其中沪金结束四连阴，而沪银上破5日均线，多头增仓支撑。近期金银与美元指数走势相关性有所下滑，今日美指与金银同涨。期间美国经济数据好坏参半，贸易逆差大幅下滑，新屋销售连续两个月走强支撑美指高位震荡。而随着市场对中美之间贸易气氛的变化做出反应，混乱和不确定性主导了黄金市场。技术上，沪金承压于均线组下方，KDJ指标向下交叉，较为偏弱。沪银于低位盘整，MACD绿柱缩短。操作上，建议沪金主力合约可背靠333元/克之下逢高空，止损参考334元/克。沪银主力合约可背靠4160元/千克之下逢高空，止损参考4170元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周三RB2001合约继续下行，最高报3622，最低报3588，收盘3596，较上一交易日跌0.42%；持仓量2499630，-83350；基差为534，-15；RB5-1月合约价差-236，+21。

消息：2019年10月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.515亿吨，同比下降2.8%。2019年10月中国粗钢产量为8150万吨，同比下降0.6%。印度10月的粗钢产量为910万吨，同比下降3.4%。日本10月的粗钢产量为820万吨，同比下降了4.9%。韩国10月的粗钢产量为600万吨，同比下降3.5%。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价4130，-30；广州报价4990，+0；北京报价3880，+0；福州报价4360，+0；全国均价4186，-7（单位：元/吨）。 

钢厂调价：11月27日山西中阳出台建筑钢材价格调整政策，在“11月25日山西中阳出厂价格调整信息”基础上调整，具体如下：三级螺纹钢价格不动，现 HRB400Φ16-25mm螺纹钢出厂价3890元/吨；线材195价格下调65元/吨，现Q195出厂价3720元/吨。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为1190吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多26609手，主流持仓空单减仓大于多单，净多增加22828手。

总结：建筑钢材现货市场报价下调，现货成交清淡，贸易商恐高抛售情绪浓，前期锁价获利资源议价空间较大，主流资源价格下跌30-40元/吨。期价走弱影响市场情绪，从主流持仓分析空单减幅较大或限制回调空间。技术上，RB2001合约继续回调，1小时MACD指标显示DIFF与DEA继续走弱，绿柱缩小；1小时BOLL指标显示中轴与下轨开口拐头向下。操作上建议，短线3650-3580区间高抛低买，止损20元/吨。

五、宏观经济

明年新增专项债额度已部分下达

26日，接近监管部门人士向中国证券报证实，财政部已向省级财政部门下达部分2020年新增专项债额度。业内人士认为，即使有部分提前发行，预计规模也不会太大。专项债助力基建投资作用有望在明年一季度得到更明显体现。

提前下达属“规定动作”

中国证券报向接近监管部门人士求证得知，财政部已向省级财政部门下达部分2020年新增专项债额度。这部分债务额度会否提前到2019年底发行仍不确定，具体发行额度也有待公布。

财政部此举属“规定动作”，但在稳投资诉求日益增强背景下，提前下达额度是否会提前发行引起市场较多讨论。若有部分提前到2019年发行，可弥补2019年地方债发行前置造成的年底供给“缺位”。

今年地方债发行节奏较往年大大提前。统计显示，一季度，全国发行1.41万亿元地方债，创历史同期之最。到9月末，今年新增地方债额度基本用完。进入四季度，地方债发行额大减，11月发行额料不足500亿元。

明年新增专项债规模可能增加

分析人士认为，理论上，提前下达的专项债额度是有可能提前发行一部分的，但仍须经过一定程序，形成债券供给仍需一些时间。不少机构人士认为，即使这部分提前下达额度在年内部分释放，规模也有限。

按照2019年经验，在拿到提前下达的新增债务限额后，各省、自治区、直辖市人民政府需编制预算，经本级人民代表大会批准后执行，向下级人民政府下达新增债务限额。下级人民政府新增债务限额经本级人民代表大会或其常务委员会批准后执行。

“2020年新增专项债规模可能仍会有较大幅度增加。”张旭表示，专项债促进经济增长边际效应高、发行规模增长空间大，有利于债务风险防控。除规模增加外，专项债结构额度限制可能会逐步取消，地方政府可在额度内确定不同类别债券规模。

11月27日废钢行业相关资讯

世界钢铁协会称10月全球粗钢产量同比下降2.8%至1.52亿吨

世界钢铁协会称，2019年10月全球粗钢产量同比下降2.8%至1.52亿吨；2019年10月中国粗钢产量同比下降0.6%至8150万吨。

衡水市定于11月28日20时启动重污染天气Ⅱ级应急响应

根据市生态环境局与市气象局联合会商，预计11月28日夜间起，受弱南风持续影响，地面湿度增大，大气扩散条件转差，衡水市空气质量可能出现PM2.5重度污染过程。按上级要求，经市大气污染防治工作领导小组批准，现向全市发布重污染天气橙色预警，定于2019年11月28日20时至12月1日20时启动Ⅱ级应急响应。

邢台市启动重污染天气橙色预警

根据环保与气象专家联合会商，预计27日起，邢台市开始转为南风，扩散不利，污染加重。经邢台市大气污染防治工作领导小组研究决定，自2019年11月27日12时启动重污染天气橙色（Ⅱ）级预警。全市严格按照《大干一个月全面完成年度空气质量改善目标任务攻坚方案》（邢气领组〔2019〕9号）和《邢台市重污染天气应急预案》有关要求，落实各项应急减排措施。

六、全球观察

世界钢铁协会称10月全球粗钢产量同比下降2.8%至1.52亿吨

世界钢铁协会称，2019年10月全球粗钢产量同比下降2.8%至1.52亿吨；2019年10月中国粗钢产量同比下降0.6%至8150万吨。

世界钢协：2019年10月全球粗钢产量

2019年10月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.515亿吨，同比下降2.8%。

2019年10月中国粗钢产量为8150万吨，同比下降0.6%。印度10月的粗钢产量为910万吨，同比下降3.4%。日本10月的粗钢产量为820万吨，同比下降了4.9%。韩国10月的粗钢产量为600万吨，同比下降3.5%。

欧盟地区，德国10月粗钢产量为330万吨，同比下降6.8%。意大利10月粗钢产量为220万吨，同比下降3.7%；法国10月粗钢产量为120万吨，同比下降10.6%；西班牙10月粗钢产量为120万吨，同比下降7.6%。

美国2019年10月粗钢产量为740万吨，同比下降2.0%。

巴西2019年10月粗钢产量为260万吨，同比下降19.4%。

土耳其2019年10月粗钢产量为270万吨，同比下降15.0%。

乌克兰2019年10月粗钢产量为160万吨，同比下降12.7%。

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