【股市行情】11月8日消息，两市高开，指数高开之后持续震荡走低，沪指、创指一度逼近平盘。盘面上，科技股持续回暖，养殖板块走低。临近上午收盘，三大股指开始反抽。午后，两市集体回落，沪指由红翻绿，无线耳机板块持续走强，区块链板块跳水。临近收盘，指数尾盘持续走弱，三大指数全线翻绿。总体上，个股跌多涨少，大盘较为颓势，市场氛围一般，赚钱效应较差。截止收盘，沪指报2964.18点，跌0.49%；深成指报9895.34点，跌0.22%；创指报1711.22点，跌0.25%。

二、国内焦点

再生金属分会：再生铜铝原料标准力争在2020年实施

据再生分会了解，再生铜铝原料标准计划于本月上报国家有关部门审批，力争最早在2020年1月1日起实施，最迟将在2020年二季度前实施。同时，其他再生铝原料标准，如纯铝、再生变形铝合金原料(同牌号、同系列、混合)也已向国标委立项，预计明年编制，其他再生铜原料也在积极争取制定标准。

关于进口批文，今年第四季度批文量将大幅减少，已经拿到批文的企业进口数量不会再增加，2019年批文有效期截止至12月31日。2020年整体固废进口总量会在今年的基础上仍然要大幅减少，以实现到2020年底基本实现零固废进口的目标。进口批文仍按照季度核发，一季度批文将在今年12月31日之前公布，一季度的批文量占全年进口量的比例会高一些。同时推动再生铜铝原料标准尽快发布实施，企业可以通过两种方式进口原料，尽量保证正常生产经营。

一夜暴跌后别慌！渣打：金价跌向1450视为买入良机

渣打贵金属分析师suki cooper表示：“金价跌向每盎司1450美元，可能继续被视为买入良机。在我们看来，在利好消息、风险偏好上升和实物市场疲软的情况下，黄金价格一直保持良好。”

黄金价格继续承压，因利好的贸易消息提振投资者的风险偏好。但有分析师表示，金价跌向1450美元仍将被视为买入黄金的机会。

渣打贵金属分析师suki cooper表示：“金价跌向每盎司1450美元，可能继续被视为买入良机。在我们看来，在利好消息、风险偏好上升和实物市场疲软的情况下，黄金价格一直保持良好。”

在周四，黄金再次跳水，暴跌20多美元后创下三个月低点。目前现货黄金在1470水平下方。

渣打表示，近期金价走势可能限于区间波动，而投资者则在观望，等待一个买入良机。

“我们对黄金前景仍持乐观态度，但认为近期价格走势仍将限于区间，因实物需求和央行买盘走软造成需求缺口。未平仓数据表明，投资者正在观望一个买入机会。”

加拿大皇家银行财富管理（rbc wealth management）董事总经理george gero指出，随着金价跌破每盎司1480美元，一些卖出止损点被触发，金价跌破每盎司1470美元的低点。

“金价突破1480美元支撑位和1470美元低点时，出现更多的抛售止损。目前，顺风变成了逆风。交易量大，部分资金被平仓，最近大量资金流入etf……超买信号令交易员担忧。”

周四早些时候，道明证券曾警告说，金价跌破1480美元可能意味着金价正在失去动力。

“交易员们正密切关注过去几周维持的1480美元区间，跌破这一区间可能意味着，近期的价格涨势即将结束。”

道明证券还指出，黄金可能还会遇到更严重的抛售。

黄金上演断崖式下跌 若1450告破该低吸还是做空？

黄金重挫30美元上演“断崖式”下跌 若1450关口告破该低吸还是做空？

佬郭 金十数据

黄金再次出现30美金的大行情，如果金价继续跌破1450，你会选择买入还是做空？

原油方面，由于贸易局势好转，市场风险情绪升温，国际油价也得到提振，美油走高至57美元/桶上方，一度大涨近2%，随后有所回落。截至收盘，wti原油涨1.21%，报57.04美元/桶；布伦特原油涨0.87%，报62.30美元/桶。

汇市方面，美元指数强势上涨，最高涨至98.25，随后稍有回落，最终收于98.13，涨幅0.18%。非美货币则承压下行，欧元兑美元收跌0.21%，报1.1046；英镑兑美元收跌0.32%，报1.2814。

【风险预警】

黄金再度大跌30美元 接下来分析师们都在盯着这一位置

因贸易乐观情绪影响市场风险偏好，并推动了全球国债收益率和主要股指的上涨，现货黄金周四再次迎来大跌，金价在美股开盘后迎来“断崖式”下跌，最低跌至1460美元附近，日内跌幅一度达到30美元。在本周连续两次大跌30美金后，黄金交易员开始普遍看跌黄金。

外媒的调查显示，黄金交易员和投资者大多看跌或看平金价，因对贸易协议的乐观情绪抑制了对避险资产的需求。这是自6月下旬以来，市场首次出现净看跌。一些交易员指出，如果贸易局势继续向好，金价在短期内将面临继续下行的压力。

金价在昨天连破三道关口后，1450美元似乎是分析师们比较关注的一个位置。财经网(博客,微博)站fxempire分析师christopher lewis认为，1450美元/盎司对黄金而言是一个关键的位置，在该位置下方是200日移动均线，如果金价跌破该位置可能会改变黄金的看涨趋势。

渣打贵金属分析师suki cooper则表示，因贸易局势的好转改变了投资者的风险偏好，金价承压下跌，在跌破1480和1470美元时出现了大量的抛售止损。

如果金价跌向1450美元/盎司，可能被视为买入良机。他认为，近期黄金可能在区间盘整，因场外的投资者在观望等待好的买入机会。

日内数据面比较清淡，市场情绪可能继续主导金价走势，投资者应小心金价继续下挫。

美联储“三把手”再度登场 交易员正放弃对美联储降息的押注

今明两日，美联储“三把手”将连续两次发表讲话，美联储理事布雷纳德也将在周六在有关气候变化经济学的调研会议上致闭幕辞。投资者应留意他们的讲话是否会透露更多关于美联储未来货币政策的信息。

在周三的讲话中，威廉姆斯表示，尽管出口、商业投资和全球经济放缓，但就业增长仍稳定，数据显示劳工市场表现强劲。他还认为美联储可以达成2%的通胀目标。货币政策方面，威廉姆斯表示，当前货币政策处于适度宽松状态，但全球经济增速放缓和通胀压力受抑为采取更多宽松政策提供了自由。

可见，周三威廉姆斯并没有明确表明未来货币政策将会如何。但是从其讲话中，我们可以大概窥测到一些信息：美联储目前的货币政策已是宽松政策状态，后一步若没有特殊情况，很可能将暂停继续宽松，维持中性状态。

值得注意的是，目前来看，利率市场不再笃定未来两年某个时候美联储将继续降息。芝商所联邦基金利率期货合约无一定价整整25个基点的降息，隔夜指数互换也仅定价美联储到2021年9月降息11个基点。在2019年已经三次降息之后，随着贸易谈判出现进展，交易员正在放弃对美联储进一步降息的押注。

沪锌 基本面偏空

从10月9日开始，伦锌再度持续上涨，突破了短期箱体振荡区间，10月涨幅达到了5.33%，目前在2480美元/吨附近运行。反观国内，10月沪锌指数仅上涨了325元/吨或1.75%，进入11月后，沪锌指数再度出现回调，目前价格接近振荡区间下沿18500元/吨。为什么伦锌持续走强难以对沪锌形成明显的提振呢？

锌精矿加工费依旧高企

截至11月1日，北方锌精矿加工费为6700元/吨，去年同期加工费为4700元/吨；南方锌精矿加工费为6400元/吨，去年同期加工费为4550元/吨；进口锌精矿加工费为275美元/吨，去年同期加工费为140美元/吨。截至11月1日，精炼锌冶炼厂利润为3004.2元/吨，较上周增加28.00元/吨。去年同期水平为1736.2元/吨。

国内库存方面，截至11月1日，上期所库存小计为61799吨，而去年同期库存小计为44524吨。期货库存为29322吨，而去年同期为11947吨。库存水平出现回升，也表明精炼锌供应增加。

现货升水显著回落

从现货升贴水来看，以华东市场0#锌为基准来计算的话，目前现货有每吨100多元的升水，不过升水幅度已经明显低于前两年同期。而从沪锌期货的价格排列情况来看，沪锌各期货合约呈现正向排列，即近月期货合约价格低于远月期货合约价格。而在2017、2018年，期锌价格排列呈反向排列，即近高远低，这也反映出当时锌精矿以及精炼锌供不应求的情况。一般情况下，期货各合约呈现正向排列，这表明国内精炼锌的供应相对充裕，锌精矿供应偏紧或将接近尾声。

消费淡季对期锌提振有限

11月，下游行业进入传统消费淡季，期锌的上行动能比较有限。从外盘来看，国庆假期之后，伦锌因为外盘现货升水持续走强以及美元回落而连续上涨，虽然内盘存在一定的联动关系，但是伦锌即使明显走强，亦未能令沪锌突破振荡区间，这表明国内的基本面还是对沪锌造成了拖累。反过来想，如果伦锌价格回落，沪锌有可能受到影响，出现跳空低开的情况。

综上所述，从锌精矿加工费、现货升水以及期锌各期货合约价格排列情况可以看出，目前锌供应明显增加。而在消费淡季的影响下，需求端回暖的可能性比较小。预计后期锌价还将继续承受下跌压力，继续关注18500元/吨一线的支撑力度。

看好未来一段时间贵金属表现

美国制造业受到全球经济下行压力拖累，并传导至非制造业，美国经济衰退愈发临近，美联储开启降息周期，在全球宽松大潮下，负利率主权债规模增加，令黄金配置价值不断显现。

11月7日，在2019年东证衍生品研究院年度策略会上，行业分析人士及相关专家就未来商品市场表现进行了分析与展望，并对负利率下大类资产配置进行了探讨。与会专家一致认为，贵金属将是未来一段时间内表现最好的品种。

“美国经济步入下行周期决定了黄金上涨周期开启。”东证衍生品研究院贵金属高级分析师徐颖表示，目前美国经济已然显现疲态，随着经济数据实质性走弱，2020年衰退预期料将进一步增加，这也预示着黄金上涨大周期开启，突破前高只是时间问题。

在东证衍生品研究院资深分析师元涛看来，多种迹象表明美国经济衰退愈发临近。伴随着美国经济增速中枢降低，美联储在左右为难之下开启降息周期。一方面，尽管美国劳动力市场依旧强劲，但是薪资增速并未明显改善，就业结构性问题难以通过货币政策得到解决。另一方面，美国实行的贸易保护策略并未奏效，贸易逆差依旧处于高位。从目前来看，美国制造业已经受到全球经济下行压力拖累，并传导至非制造业，两者共振走弱的趋势基本可以确定。

徐颖表示，随着企业部门利润增速率先回落，下行压力将逐渐从企业端体现到消费端，致使美国经济最主要的动能减弱。尽管年初至今的消费数据表明美国经济韧性犹存，但是9月零售销售环比增速开始回落，家庭消费支出不够强劲，暗示经济内生动能有所减弱，在后续关税不取消的情况下，消费将面临更大的压力。

此外，随着美国财政赤字屡创新高，政府债务问题在经济下行阶段将会进一步显现，并对后续政策空间形成掣肘。同时，居民部门和企业部门债务增速走弱，关键收益率曲线倒挂，表明市场对于未来的衰退已经有很强的预期。“需要注意的是，实际产出缺口走低的速度将是美联储由结构性降息向衰退式降息转变的关键。”元涛表示，美国面对经济下行压力只能靠美联储继续宽松政策，而目前的扩表就是宽松的预演，美德之间国债利差趋势向下并不会改变，那么汇率和利率之间的背离预计将以美元汇率的走弱为回归。

“目前美联储宽松政策方向难改，并且还将继续扩表，随着实际利率不断走低，黄金持有成本在不断下降。同时，在全球宽松大潮下，负利率主权债规模增加，令黄金配置价值不断显现。此外，还有两个市场风险点需要关注。一是中美贸易摩擦具有长期性；二是美国2020年大选料将加剧市场波动。”在此情势下，徐颖认为黄金的上涨周期刚刚开始。

上海从容投资管理有限公司董事长吕俊也认为，黄金是最有可能产生单边机会的品种。首先，今年黄金市场波动率明显上升，全球黄金etf流入强劲，尤其是欧洲地区持仓增加，市场对黄金的关注度不断攀升；其次，从大类资产配置角度来看，黄金一直都是国内投资者严重低配的资产。但是从收益率来看，在1970年布雷顿森林体系瓦解以后，黄金年化7%—8%的收益率作为大类资产配置并不低；最后，需要认识到黄金具有货币属性，具有广泛的支付能力。目前各国央行增持黄金储备势头未止，是为了应对美国单边主义对货币体系稳固性的影响。

在宏观压力不断显现的情况下，国内逆周期调节政策持续影响商品市场走势。东证衍生品研究院有色金属分析师曹洋认为，明年地产周期预计向下，基建周期向上，部分行业产能阶段再扩张，工业需求边际改善。在逆周期调节政策影响下，铜和镍表现或将更好。具体来看，在金融监管、去杠杆环境、产业链产能收缩周期的政策背景下，铜方面，金融需求偏稳，产业需求回升，节奏上从2019年四季度至2020年一季度出现渐进式需求修复，核心需关注电力投资；镍方面，地产周期向下抑制需求，对不锈钢终端需求支撑相对更弱，但基建周期及工业需求值得期待；铝方面，地产周期或继续向下，叠加政策对汽车产销刺激空间受限，对铝终端需求支撑偏弱；锌方面，考虑到地产周期向下抑制需求、基建周期向上及结构性需求释放影响有限，对锌需求支撑相对偏弱。

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