【股市行情】11月6日消息，早盘两市小幅高开后弱势震荡，权重板块表现乏力，锂电池板块热点延续，南北船、特斯拉等板块表现强势，区块链、猪肉等板块走弱，临近午盘半导体板块下挫。午后三大股指单边下行，深证成指一度跌超1%，沪指、创业板指同步走弱，临近尾盘，指数小幅回升。整体上，市场情绪不佳，题材热点全线萎靡，赚钱效应较差，成交量萎缩。个股方面跌多涨少，涨停股仅20余只，科创板昊海生科、久日新材两只股出现破发。北向资金则延续净流入态势。截止收盘，沪指报2978.6点，跌0.43%，深成指报9860.97点，跌0.78%；创指报1703.02点，跌0.6%。

二、国内焦点

多空因素交织 全球镍市场波动加大

2019年上半年，在新能源汽车高速发展、不锈钢产量持续增加、镍铁产能释放不及预期以及全球宏观经济下行等因素交织影响下，伦镍及沪镍总体呈现振荡维稳的走势。自7月起，在印尼禁矿传闻不断发酵以及禁矿政策落地等消息推动下，镍价大幅拉涨，从10万元/吨冲高至接近16万元/吨。9月初起，市场逐渐消化禁矿消息面后，并未看到镍供应缺口扩大，但不锈钢库存高企，不锈钢供需矛盾的突出在一定程度上限制了镍价的上涨空间。

a全球经济增长放缓施压需求端

imf再度下调全球经济增长预期

10月16日，国际货币基金组织（imf）再度下调全球经济增长预期。imf预计2019年全球gdp增速为3%，为2008年金融危机以来的最低水平，此前预期为3.2%，imf同时下调了2020年的全球经济增长预期至3.4%，此前为3.5%。此外，imf将美国2019年gdp增长预期自2.6%下调至2.4%，将美国2020年gdp增长预期下调至2.1%；将欧元区2019年gdp增长预期自1.3%下调至1.2%；将德国2019年gdp增长预期自0.7%下调至0.5%，将德国2020年gdp增长预期自1.7%下调至1.2%。再次下调全球经济增长预期，意味着今年的经济增长率将跌至本世纪初以来的最低水平，并且2019年全球接近90%的地方经济增长都将放缓。

需求端压力凸显

受猪肉价格持续上涨影响，9月中国cpi增速时隔6年再度达3%，这是自2013年11月以来cpi再次迈入“3时代”。9月ppi同比进一步回落0.4个百分点至-1.2%。分类来看，存在明显的分化，生产资料价格同比降幅扩大，而生活资料价格同比涨幅扩大。生产资料价格同比下降2.0%，降幅较上月扩大0.7个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.52个百分点。其中，采掘工业价格上涨0.6%，涨幅较前值放缓2.2个百分点；原材料工业价格下降4.8%，降幅扩大了1.3个百分点；加工工业价格下降1.2%，降幅扩大0.4个百分点。中国大宗商品有色类价格指数于2019年9月20日录得78.39，较年初略有上涨，不过仍位于全年平均水平，暂无上涨势头。

进出口方面，三季度出口增速为-0.4%，进口增速为-6.5%，贸易差额增速为41.5%。受中美贸易摩擦负面效应、外需放缓以及国内需求疲软的拖累，9月出口增速为-3.2%，较前值回落了2.2个百分点。9月进口增速较前值进一步回落3.8个百分点至8.5%，其中中国对美国的进口增长跌幅较大，为-15.7%。

因此，整体来看，随着四季度全球贸易和政治不确定性加大，流动性宽松和避险属性会进一步强化品种的金融属性。而从基本面来看，受制于四季度全球经济疲软，需求端将继续压制工业品的基本面。

b第四次工业革命带来新挑战

18世纪中叶以来，人类历史上先后发生了三次工业革命。第一次工业革命所开创的“蒸汽时代（1760—1840年）”标志着农耕文明向工业文明的过渡，是人类发展史上的一个伟大奇迹；第二次工业革命进入了“电气时代（1840—1950年）”，使得电力、钢铁、铁路、化工、汽车等工业兴起，石油成为新能源，促使交通迅速发展，世界各国交流更为频繁，并逐渐形成一个全球化的国际政治、经济体系；两次世界大战之后开始的第三次工业革命，更是开创了“信息时代（1950年至今）”，全球信息和资源交流变得更为迅速，大多数国家和地区都被卷入全球化进程之中，世界政治经济格局进一步确立，人类文明的发达程度也达到空前的高度。

前三次工业革命使得人类发展进入空前繁荣的时代，与此同时，也造成了巨大的能源、资源消耗。这个过程中，产生了一系列历史性的供应需求曲线，但是随着第四次工业革命的到来，传统供需曲线可能出现较大幅度的转变，单位能耗、单位成品中，原料使用的大幅降低、科技的进步，促使下游需求刚性次第缩减。

第四次工业革命是以石墨烯、基因、虚拟现实、量子信息技术、可控核聚变、清洁能源以及生物技术为技术突破口的工业技术革命，主要表现形式为生产力的提高，与前三次工业革命对比，第四次工业革命对资源的消耗大幅缩减。同时，能源利用率和自动化技术也随之提升。

以可持续核聚变反应堆为例，目前人们正在研究该技术的应用，这个技术一旦被掌握，人类将得到近乎零成本的清洁能源，并形成以核聚变电厂为中心的工业辐射状发展，引领社会变革。现代社会直接在能源方面的消费，占到社会所有消费的40%—50%，假如人们拥有多且便宜的能源，如金属冶炼这样的能源消耗大户，生产出的工业用原材料价格将大幅降低。

以人工智能为例，很多制造业、铸造业可以通过电脑完成工作，也可以3d打印模具。例如，在新产品开发上，可以在电脑上先模拟出来，不会出现原材料的无谓消耗。而真正通过资源生产出来的产品，就基本上是成品，没有什么缺陷。显然，伴随着能源价格的大幅降低、原材料成本的降低、资源利用率的增加以及无谓损耗的减少，工业金属的新增需求量或远不如前三次工业革命。供求关系的改变将重新演绎传统供求曲线，我们不得不考虑，前三次工业革命的传统供需曲线是否仍然具备参考意义。

第四次工业革命的本质就是生产力的跨越式大幅提高，当产品利用率与科学技术水平提高，会使得浪费减少、需求减少、单位能耗降低、单位原材料降低。也就是说，同样的供应将产生更多的边际效应，从而导致需求浪费减少，刚性递减。另外，从均衡曲线也可知，同样的供应（supply）下，需求（demand）降低,则商品价格（price）也相应降低。

c镍价走势逻辑主要核心分析

2019年，全球镍供应短缺状态延续。通常来说，衡量商品价格变化主要考虑其供应、需求、库存以及宏观大环境，因此，我们分别选取全球镍供需平衡与不锈钢库存作为应变量，分别代表上游供给与下游消费情况，探索两者对于镍价的影响程度。

全球镍供需平衡与镍价的相关性

我们选取2018年1月至今镍每月供需平衡与沪镍活跃合约收盘价进行相关性对比，可以发现，两者相关系数为-0.385。通常绝对值0.5—1.0为高度相关，绝对值0.3以下为弱相关，绝对值0.5—0.3之间为中度相关，因此，供求关系在决定镍价方面有一定程度的影响力，但并非十分重要的因素。

更多内容扫描二维码关注微信公众号