三、有色金属

铜：

内外走势：周一LME铜震荡偏多，截至北京时间15:00，3个月伦铜报5867美元/吨，日涨0.09%。沪铜主力1912合约震荡微跌，日内最高47120元/吨，最低46940元/吨，收盘价47040元/吨，较上一交易日收盘价跌0.17%；成交量73194手，日增91600手；持仓19.71万手，日减1488手。基差扩大至-10元/吨；沪铜1912-2001月价差缩小至-100元/吨。

现货分析：11月4日SMM现货1#电解铜报价47000-47060元/吨，均价47030元/吨，日涨80元/吨。SMM报道，月初贸易商资金充裕，令市场买兴强，早市市场询价氛围活跃，报价升水30-升水60元/吨，主动性买盘明显增加，于是持货商上抬报价，仍存有买兴意愿，低升水货源仍有吸引力，贸易商引领市场买盘，贸易商在交割前再推升水意犹未尽，目前贸易商将持续高升水挺价格的交易特征。

仓单库存：周一沪铜仓单合计69912吨，日增983吨；11月1日，LME铜库存为255025吨，日减8375吨。截止11月1日当周，上海期货交易所阴极铜库存为149911吨，周增6901吨。

主力持仓：沪铜主力1912合约前20名多头持仓57850手，日减554手，空头持仓71739手，日减898手，净空持仓13889手，日减344手，多空均减，净空减少。

行情研判：11月4日沪铜主力1912震荡微跌。美国10月ISM制造业PMI数据低于预期，令美元承压，中国财新制造业PMI连续4个月回升，显示制造业具备企稳基础，叠加中美贸易向好，乐观情绪回温，铜价获得支撑，不过目前市场需求仍表现偏淡，下游铜材开工率下降，铜库存出现回升，对铜价形成压力。现货方面，月初贸易商资金充裕，令市场买兴强，早市市场询价氛围活跃，报价升水30-升水60元/吨，主动性买盘明显增加，于是持货商上抬报价，仍存有买兴意愿。技术上，沪铜主力1912合约走红十字星，成交量大幅下降，预计短线震荡调整。操作上，建议沪铜1912合约可在46850-47150元/吨区间高抛低吸，止损各200元/吨。

铝：

内外走势：周一LME铝震荡偏多，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1791美元/吨，日涨0.11%。沪铝主力1912合约延续上行，日内最高13960元/吨，最低13840元/吨，收盘13945元/吨，较上一交易日收盘价涨0.50%；成交量10.26万手，日减28576手；持仓22.40万手，日减3444手。基差缩小至115元/吨；沪铝1912-2001月价差扩大至45元/吨。

现货分析：11月4日SMM现货A00铝报价14040-14080元/吨，均价14060元/吨，日涨60元/吨。SMM报道，今日现货绝对价较高，升水较上周略有回落，持货商出货意愿明显提升，出货量增加，中间商依旧积极接货，双方交投较为活跃，某大户虽计划收货量过万吨，但因为先货后款流程较难为持货商接受，实际并未接满。下游厂商今日按需采购，较为畏高，并未明显表现周一补货意愿。

仓单库存：周一沪铝仓单合计65721吨，日减475吨，连降13日；11月1日，LME铝库存为956200吨，日减2850吨，连降13日。截止11月1日当周，上海期货交易所铝库存为278736吨，周减16101吨。

主力持仓：沪铝主力1912合约前20名多头持仓71127手，日减2763手，空头持仓85145手，日增927手，净空持仓14018手，日增3690手，多减空增，净空增加。

行情研判：11月4日沪铝主力1912延续上行。美国经济数据表现不及预期，令美元承压，而中国财新制造业PMI连续4个月回升，叠加中美贸易向好，乐观情绪回温，以及目前电解铝库存持续去化，加上环保限产政策影响，铝价表现偏强，而上游马来西亚将放开铝土矿出口限制，铝土矿供应将有所增加，同时下游需求仍表现偏弱，以及四季度仍有产能投放预期，对铝价存在部分压力。现货方面，今日现货绝对价较高，升水较上周略有回落，持货商出货意愿明显提升，中间商依旧积极接货，下游厂商今日按需采购。技术上，沪铝主力1912合约日线MACD红柱增量，预计短线小幅走升。操作上，建议沪铝主力1912合约可在13920元/吨附近做多，止损位13850元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅震荡微涨，截止北京时间15：24，3个月LME铅报2165美元/吨，微涨0.02%。而沪铅主力1912合约低开续跌，日内交投于16545-16410元/吨，尾盘收16470元/吨，较上一交易日收盘价跌0.63%；成交量33652手，日减5466手；持仓59426手，日增536手。基差扩至55元/吨；沪铅1912-01月价差扩至40元/吨。

库存方面：今日沪铅仓单合计14678吨，日增499吨；截止11月1日，LME铅库存报7005吨，周增825吨，连增三周。同时，截止11月1日当周，上期所沪铅库存报21411吨，周增3092吨至9月12日以来新高。

主力持仓：沪铅主力1912合约前20名多头持仓22846手，空头持仓20709手，净多持仓2137，日增379手，多头增仓大于空头。

行情研判：11月4日沪铅主力1912合约低开续滑，创下8月6日以来新低，期间未受美指延续弱势及股市续涨提振，显示空头氛围仍占主导。因铅市基本面疲弱，下游消费转淡，且两市库存均增加。现货上，因环保延续，部分地区再生铅供应收紧，但下游消费低迷，蓄企仅按刚需采购，散单市场成交仍无好转迹象。技术上，期铅已回落至布林线下轨下方，MACD绿柱扩大，威廉指标仍于低位震荡。操作上，建议沪铅主力可背靠16500元/吨之下逢高空，止损参考16550元/吨。

锌：

内外走势：今日LME锌震荡走高，截止北京时间15:08，3个月LME锌报2538美元/吨，日涨0.59%。沪锌主力1912合约亦止跌走高，日内交投于19095-18905元/吨，尾盘收19085元/吨，较上一交易日收盘价涨0.69%；成交量20.5万手，日增13690手；持仓17万手，日增2456手。基差缩窄至5元/吨；沪锌1912-01月价差微缩窄至-15元/吨。

库存方面：今日沪锌仓单合计29295吨，日减27吨；截止11月1日，LME锌库存报54500吨，周减4025吨，连降四周至4月12日以来新低。同时，截止11月1日当周，上期所沪锌库存报61799吨，周减2276吨，连降两周刷新6月6日以来新低。

主力持仓：沪锌主力1912合约前20名多头持仓56274手，空头持仓64755手，净空持仓8481，日增77手，多头增仓大于空头。

行情研判：11月4日沪锌主力1912合约止跌反弹，结束四连阴，重回均线组上方。期间美国公布经济数据悲喜参半，美指延续弱势于低位震荡对锌价构成支撑。同时今日股市高开续涨，亦利好多头氛围。此外，锌两市库存均延续下降态势，显示锌价下方支撑犹存。现货上，市场现货升水稳定，鲜有低价货源；下游采购一般，多观望为主。技术上，KDJ指标重新拐头向上，上方关注19100关口阻力。操作上，建议沪锌主力合约可于19100-19000元/吨之间高抛低吸，止损各50元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力1912合约低开震荡，日内交投于345.3-343.1元/克，尾盘报收343.7元/克，较上一日收盘价跌0.1%，成交量26.5万手，日减65734手；持仓22.9万手，日减35126手；沪银主力1912合约亦低开震荡，尾盘报收4398元/千克，较上一日收盘价微跌0.05%。

内盘持仓：沪金主力1912合约前20名多头持仓51656手，空头持仓20914手，净多持仓30742，日减3059手，多头减仓大于空头。沪银1912合约前20名多头持仓165617手，空头持仓131105手，净多持仓34512，日减3639手，空头增仓大于多头。

行情研判：11月4日沪市贵金属走势均低开震荡，其中沪金受困于均线交织处，而沪银仍于均线组上方。期间中美贸易避险情绪继续缓和使贵金属承压低开，而。而美国公布经济数据悲喜参半，美指仍于低位震荡部分支撑金银。而今日国内股市高开续涨则再使其承压。短线多空因素交织，预期仍将延续震荡态势。技术上，沪金主力KDJ指标拐头向上，MACD绿柱转红柱，但受到布林线中轨阻力；沪银主力MACD红柱窄幅波动，受到布林线中轨支撑。操作上，建议沪金主力可于345-343元/克之间高抛低吸，止损各1元/克；沪银主力合约可于4420-4380元/千克之间高抛低吸，止损各20元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周一RB2001合约震荡偏强，最高报3387，最低报3359，收盘3382，较上一交易日涨0.06%；持仓量3176612，+53928；基差为358，-2；RB5-1月合约价差-156，-7。

消息：京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动已经拉开序幕，中国气象局国家气候中心、生态环境部中国环境监测总站日前联合开展的预测会商结果显示，2019年11月和冬季我国北方大气污染扩散气象条件整体偏差。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为28277吨，减5642吨。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空85596手，主流持仓多单增幅大于空单，净空减少9320手。

总结：建筑钢材现货市场报价稳中有涨，受社会库存继续下滑支撑，从近两周数据显示建筑钢材终端需求并未像市场预期那么差。技术上，RB2001合约减仓反弹期价震荡偏强，1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱缩小；1小时BOLL指标显示中轴与上轨开口向上。操作上建议，短线可于3410-3350区间高抛低买，止损20元/吨。

五、宏观经济

果阿铁矿开采禁令约造成每年8.32亿美元损失

根据印度矿产工业联合会(FIMI)的一项研究，自2018年3月以来，印度西部沿海省份果阿邦关停了88个铁矿山，每年导致的收入损失高达8.32亿美元。在过去的一年半中，这些矿山的关停造成了超过10万人直接失业。 印度矿业局(IBM)的数据显示，果阿在2009/2010财年铁矿石产量为3814万吨，2010/2011财年为3556万吨，2011/2012财年为3364万吨，2012-13财年为1090万吨。 在2013/2014与2014/2015财年中，由于果阿邦采矿业违反环境法，最高法院颁布采矿临时禁令，该邦停业铁矿石生产。两年后，该邦恢复采矿，2015/2016财年铁矿石产量为179万吨，2016/2017财年为917万吨，2017/2018财年预计产量为804万吨。 新的禁令于2018年初开始，当时最高法院裁定，果阿邦没有举行拍卖便延长88个矿山的采矿租约，是非法行为，并宣布直接解除自2014年起生效的所有采矿租约，2018年3月15日开始生效。 此后，尽管邦和联邦政府一再申请恢复采矿业务，但这些申请条例或决议被认为规避了此前的最高法院裁定。

铁矿石期货为钢铁生态圈保驾护航

上证报中国证券网讯（陈雨康记者宋薇萍）由大连商品交易所和上海钢联电子商务股份有限公司联合主办的“2019黑色产业链衍生品峰会”10月31日在福建厦门召开。

大商所有关负责人在致辞时表示，近两年来，外部环境日趋复杂，钢铁企业稳定经营面临着巨大挑战。钢铁行业在推动行业高质量发展的进程中大力构建钢铁产业生态圈。作为钢铁生态圈的一员，大商所不断提高服务钢铁行业管理价格风险的能力。

数据显示，今年1-9月份，大商所焦煤焦炭铁矿石期货实现日均成交量162万手、日均持仓123万手，流动性较为充足，能够满足实体企业套保需求。

为满足企业个性化风险管理需求，大商所持续丰富衍生工具体系。上述负责人表示，大商所已经建成包括焦煤、焦炭、铁矿石期货、铁矿石基差交易、黑色商品互换等种类齐全的衍生工具体系，初步形成了既有场内又有场外、既有期货又有期权、既有基差平台又有商品互换、既有境内客户又有境外客户的市场发展新格局。

相关研究表明，今年以来，铁矿石期现价格相关性高达0.98，套保效率达87%，市场功能得到有效发挥。

来自中国钢铁工业协会的刁力在演讲时表示，需求推动下，今年钢铁行业产量增长较快，但行业利润率水平又回到低位。

值得一提的是，虽然2019年铁矿石价格波动剧烈，但有的钢铁企业通过合理运用衍生品工具，实现了更大幅度的增长。嘉吉投资（中国）有限公司金属事业部战略客户市场总监龚小垒介绍，在应用大商所铁矿期货基础上，业内创造出了一口价远期工具、点价远期工具和含权工具等衍生工具。

大商所有关负责人透露，下一步，大商所将加快推进废钢、气煤期货和铁矿石期权上市，进一步丰富避险产品和工具体系，不断充实多元开放市场成果；深化场外市场建设，完善基差交易和互换平台，推进企业风险管理计划，推广商品互换、商品指数、基差贸易应用，推动大商所市场价格发现和风险管理功能更好地融入产业体系，不断提升大商所期货价格影响力和服务实体经济能力。

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