三、有色金属

铜：

内外走势：周五LME铜先抑后扬，截至北京时间15:00，3个月伦铜报5882.5美元/吨，日跌0.03%。沪铜主力1912合约高开回落，日内最高47570元/吨，最低47260元/吨，收盘价47390元/吨，较上一交易日收盘价涨0.06%；成交量17.79万手，日减77398手；持仓22.40万手，日减3340手。基差缩小至-165元/吨；沪铜1912-2001月价差维持在-40元/吨。

现货分析：10月25日SMM现货1#电解铜报价47190-47260元/吨，均价47225元/吨，日跌115元/吨。SMM报道，今日市场货源充裕，持货商换现意愿加强，尽管成交依旧乏力，但持货商不愿贴水出货，铜价虽然有所下调，但依然处于偏高位置，市场保持谨慎观望；贸易商期待更大贴水的价格收货，市场买兴偏低仍是升水走低的主要原因。

仓单库存：周五沪铜仓单合计61198吨，日减799吨；10月24日，LME铜库存为265250吨，日减4275吨。截止10月25日当周，上海期货交易所阴极铜库存为143010吨，周减9489吨。

主力持仓：沪铜主力1912合约前20名多头持仓65007手，日增24手，空头持仓83160手，日减641手，净空持仓18153手，日减665手，多增空减，净空减少。

行情研判：10月25日沪铜主力1912高开回落。欧洲央行行长释放鸽派信号，美国经济数据超过预期，美元回升，同时全球经济悲观情绪持续，以及铜矿罢工影响逐渐消化，铜价上方阻力较大，而中美贸易紧张气氛缓和，以及终端家电产量同比增加，需求好转预期增强，对铜价有部分支撑。现货方面，今日市场货源充裕，持货商换现意愿加强，尽管成交依旧乏力，但持货商不愿贴水出货，铜价虽然有所下调，但依然处于偏高位置，市场保持谨慎观望。技术上，沪铜主力1912合约多头持仓减量，日线MACD红柱增量，预计短线上行遇阻。操作上，建议沪铜1912合约可在47450元/吨附近逢高空，止损位47700元/吨。

铝：

内外走势：周五LME铝小幅回升，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1722美元/吨，日涨0.29%。沪铝主力1912合约冲高回落，日内最高13875元/吨，最低13775元/吨，收盘13805元/吨，较上一交易日收盘价跌0.14%；成交量9.41万手，日减7640手；持仓23.46万手，日减2738手。基差扩大至185元/吨；沪铝1911-1912月价扩大至80元/吨。

现货分析：10月25日SMM现货A00铝报价13970-14010元/吨，均价13990元/吨，与昨日持平。SMM报道，早间某大户带头收货，报价相对较高，持货商认可而积极出货，第二交易阶段铝价回落，持货商出货热情未减，但报价较为坚挺，升水维持平稳，中间商积极接货，但双方成交依然表现僵持。下游今日仍旧按需采购，畏高明显，并未表现为周末备货情绪。华东今日整体成交一般。

仓单库存：周五沪铝仓单合计69716吨，日减875吨，连降7日；10月24日，LME铝库存为968525吨，日减1900吨，连降7日。截止10月25日当周，上海期货交易所铝库存为294837吨，周减21629吨。

主力持仓：沪铝主力1912合约前20名多头持仓78496手，日减2581手，空头持仓83961手，日减1052手，净空持仓5465手，日增1529手，多空均减，净空增加。

行情研判：10月25日沪铝主力1912冲高回落。欧洲央行行长释放鸽派信号，美国经济数据超过预期，美元回升，同时全球经济悲观情绪持续，以及四季度电解铝有产能投放，铝价上行空间有限，不过目前电解铝运行产能仍处低位，库存去化持续，以及下游家电行业产量增加，需求有所好转，对铝价仍有一定支撑。现货方面，早间某大户带头收货，报价相对较高，持货商认可而积极出货，中间商积极接货，但双方成交依然表现僵持。下游今日仍旧按需采购，畏高明显。技术上，沪铝主力1912合约走长上影线，日线MACD指标金叉，预计短线上行遇阻。操作上，建议沪铝1912合约可在13880元/吨附近做空，止损位13950元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅延续涨势，截止北京时间15：32，3个月LME铅报2233美元/吨，日涨0.43%。而沪铅主力1912合约止跌走高，日内交投于16785-16605元/吨，尾盘收167505元/吨，较上一交易日收盘价涨0.72%；成交量56618手，日减4510手；持仓58806手，日增596手。基差缩窄至-100元/吨；沪铅1911-12月价差微扩至30元/吨。

库存方面：今日沪铅仓单合计12701吨，日减0吨；截止10月24日，LME铅库存报69250吨，日减50吨。同时，截止10月18日当周，上期所沪铅库存报19558吨，周增3936吨，亦结束9连降。

主力持仓：沪铅主力1912合约前20名多头持仓22746手，空头持仓20813手，净多持仓1933，日增1920手，空头增仓大于多头。

行情研判：10月25日沪铅主力1912合约止跌走高，受到16600支撑。期间美指企稳震荡，而国内股市走高部分提振多头情绪，此外LME铅延续涨势亦部分支撑沪铅。不过汽车蓄电池消费转淡，再生铅维持深贴水状态，贸易商虽以贴水出货，但仍是出货被动，下游仅按需采购，市场成交暂无明显改善。预计短线铅价反弹动力有限。技术上，MACD绿柱窄幅波动，短线关注16600支撑。操作上，建议可于16600-16800元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力1912合约震荡上行，日内交投于345-341.45元/克，尾盘报收344.65元/克，较上一日收盘价涨0.92%，成交量41.8万手，日增21.1万手；持仓44.2万手，日增5494手；沪银主力1912合约亦震荡走高，尾盘报收4418元/千克，较上一日收盘价涨2.53%。

内盘持仓：沪金主力1912合约前20名多头持仓84033手，空头持仓35174手，净多持仓48859手，日增3803手，多头增仓大于空头。沪银1912合约前20名多头持仓241359手，空头持仓173759手，净多持仓67600，日减7531手，空头增仓大于多头。

行情研判：10月24日沪市贵金属均震荡上扬，突破盘整格局，其中沪银涨幅赶超黄金，创下两周来新高。期间美联储降息预期不改，美指虽企稳但上行受限，此外德国经济数据表现不佳，市场对于经济增长放缓的忧虑犹存提振贵金属。此外美国将对古巴进行制裁，地缘政治风险犹存。技术上，沪金主力MACD绿柱缩窄，KDJ指标向上发散，关注布林线中轨阻力；沪银主力上破布林线中轨，MACD绿柱转红柱。操作上，建议沪金主力可背靠345元/克之下逢高空，止损参考346元/克；沪银主力合约可背靠4400元/千克之上逢低多，止损参考4370元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周五RB2001合约减仓上行，最高报3345，最低报3300，收盘3344，较上一交易日涨0.78%；持仓量3326654，-86516。基差为326，-26；RB5-1月合约价差-134，-8。

消息：本周，央行持续5个交易日都开展了7天期逆回购操作，规模合计为5900亿元，在周内实现净投放5600亿元。周内，税收高峰提前到来，周初期资金面较为紧张，但随着央行持续开展逆回购操作，资金面得到舒缓。市场预期央行将在周内开展TMLF操作，但考虑到国庆假期因素，分析人士认为央行或于下周开展TMLF操作。

钢厂调价：10月25日山西新金山出台建筑钢材价格调整信息，具体调整如下：螺纹钢出厂含税价格，现Φ12-14mmHRB400E螺纹钢出厂价格为3900元/吨，Φ16-25mm螺纹钢出厂价格为3740元/吨；Φ28-32mm螺纹钢出厂价格为3840元/吨。线材出厂含税价格，现Q195Φ8-10mm线材出厂价格为3620元/吨。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为77326吨，减611吨。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空98626手，主流持仓空单减幅大于多单，净空减少36926手。

总结：建筑钢材现货市场报价相对平稳，昨日公布的周度产量及社会库存下滑对期现货价格构成一定支撑，从基本面分析，下周10月28日至31日将召开十九届四中全会，另外多地解除重污染天气均会对钢价造成较大影响，行情或有反复。技术上，RB2001合约突破MA5日均线，1小时MACD指标显示DIFF与DEA继续走高，红柱放大；1小时BOLL指标显示上轨与下轨开口向上。操作上建议，回调择机短多，跌破3300止损出场。

五、宏观经济

钢协召开座谈会预判第四季度钢材市场走势

10月18日，中国钢铁工业协会在北京召开三季度部分钢铁企业经济运行座谈会。钢协党委书记何文波、副会长屈秀丽、相关部门负责人出席会议。中国宝武、鞍钢、首钢、河钢、太钢、沙钢、马钢、华菱、山钢、包钢、本钢、安阳、建龙、中信泰富、新余、柳钢、三钢、西宁特钢、川威等19家钢企相关工作负责人参加会议，共同分析前三季度钢铁企业的经济运行情况，预判第四季度和明年的钢材市场走势，针对当前生产经营中遇到的主要问题和推动行业高质量发展建言献策。

何文波在会议总结中表示，从企业反映的情况看，大家对面临的形势认识比较一致。对接下来可能要应对的局面、可能采取的措施，行业可以形成共识。面对严峻复杂的国内外环境，我们要做好应对危机的准备。同时，我们要对行业发展有自信。中国经济不会出现断崖式下滑，中国钢铁产业发展已经达到国际先进水平。只要钢铁行业保持自律，理性地采取行动，就可以应对经济下行压力。对于企业提出的问题和建议，钢协将进一步发挥桥梁纽带作用和平台优势，积极推动相关工作，与企业合力共同维护行业的平稳运行。

与会代表表示，前三季度，国内钢铁生产持续保持高水平，受汽车、家电等下游需求增长趋缓和贸易局势加剧的影响，市场供强需弱的特征更加显著，钢材价格呈现低位震荡态势。同时，铁矿石、焦炭等原燃料价格高位运行，钢铁企业面临的市场经营环境更加严峻，盈利能力和效益水平明显下滑。

当前，钢铁行业经济运行中存在以下问题：一是钢铁产量高位波动，叠加需求增长稳中趋缓，加大了企业的竞争压力。二是全球贸易局势加剧，对出口产生不利影响，也加剧了国内市场的竞争。三是环保限产对企业生产和经营仍有较大冲击。四是铁矿石、焦炭等原燃料价格高位波动，加大了企业的经营压力。五是减税降费政策落实过程中仍存问题，大工业用电含税价保持不变、物流成本明显上升等问题待解。六是金融机构对实体经济的贷款仍较为谨慎，企业发展资金相对短缺。

面对严峻的经营环境，钢铁企业多措并举，保持了生产经营的稳定运行。一是持续开展降本增效工作，推进全体系、全过程降本，打造新的成本效益竞争优势。二是积极推进改革措施，完善市场化经营机制，巩固“处僵治困”成果，坚决堵住“出血点”。三是坚持以市场为导向、以用户为中心，深入对接市场需求，立足精品化、差异化、高端化的产品结构，加快产品结构调整优化。四是调整优化出口产品结构，加强内外贸联动，加快开拓南美和“一带一路”沿线国家等潜力市场。五是以经营现金流为抓手，强化资金管理，拓宽融资渠道，持续推进降杠杆、减负债工作。六是多元发展，不断拓展与钢铁主业关联度大的上下游产业链，加快构建以钢铁材料为基础的战略性新兴产业生态圈。七是大力推进智能装备改造，加大技改投入力度，加快智能化无人工厂和绿色工厂的建设步伐。

对于今年第四季度和明年钢材市场走势，与会代表认为，今年第四季度，受取暖季限产、下游需求进入传统淡季等影响，钢铁行业供强需弱的状态仍将持续，钢材价格将保持低位小幅波动。2020年，由于贸易局势的不确定性，国际钢材需求将持续低迷，再加上国内经济下行压力加大，钢材市场供需矛盾或加剧，行业运行将面临挑战。

会上，与会代表还围绕加强行业自律、提高产业集中度、减税降费、铁矿石等原燃材料成本上升、资金信贷政策、开拓国际市场、推动绿色发展、正面宣传钢铁行业形象等方面提出了政策建议。

唐山关于解除重污染天气Ⅱ级应急响应的通知

各县(市、区)人民政府，各开发区(管理区)管委会，市直有关部门：

经省环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站、省环境气象中心联合会商，10月24日午后起，受新一轮较强冷空气影响，我市（唐山市）气象条件有利于污染物稀释、扩散，污染将自北向南逐步清除，环境空气质量将逐渐好转。经市政府同意，自10月24日18时起，全市解除重污染天气Ⅱ级应急响应。预警解除后各地要继续按照《10月份全市大气污染防治强化管控方案》执行强化管控措施。各级各有关部门要严格落实责任，加大执法检查力度，确保空气质量持续好转。

唐山市人民政府办公室

2019年10月24日

六、全球观察

越南对涉华冷轧不锈钢作出第一次反倾销日落复审终裁

2019年10月21日，越南工贸部发布第3162/QD-BCT号决议，对原产于中国大陆、台湾地区、马来西亚和印度尼西亚的冷轧不锈钢产品作出第一次反倾销日落复审终裁，决定继续对上述国家/地区涉案企业征收反倾销税，具体税率如下：中国大陆山西太钢不锈钢股份有限公司（ShanxiTaigangStainlessSteelCo.,Ltd.）和太钢不锈香港有限公司（TiscoStainlessSteel(H.K.)Limited）为17.94%，中国大陆其他生产商/出口商为31.85%；台湾地区涉案企业为37.29%；马来西亚企业BahruStainlessSdn.Bhd和AcerinoxSCMalaysiaSdn.Bhd为11.09%，其他涉案企业为22.69%；印度尼西亚企业PT.JindalStainlessIndonesia为10.91%，其他涉案企业为25.06%。决议自2019年10月26日起生效，有效期为5年。本案涉及越南税号7219.32.00、7219.33.00、7219.34.00、7219.35.00、7219.90.00、7220.20.10、7220.20.90、7220.90.10及7220.90.90项下的产品。

2013年7月9日，越南对原产于中国大陆、台湾地区、马来西亚和印度尼西亚的进口冷轧不锈钢产品进行反倾销立案调查。2014年10月5日，越南开始正式对上述国家/地区的冷轧不锈钢产品征收反倾销税。2018年10月，越南对中国大陆、台湾地区、马来西亚和印度尼西亚的冷轧不锈钢产品启动第一次反倾销日落复审立案调查。

印尼对中国和马来西亚进口冷轧不锈钢发起反倾销调查

2019年10月23日，印尼反倾销委员会发布公告，决定对自中国和马来西亚进口的冷轧不锈钢产品（coldrolledstainlesssteel）发起反倾销调查。本案涉案产品印尼海关编码为7219.32.00,7219.33.00,7219.34.00,7219.35.00,7219.90.00,7220.20.10,7220.20.90,7220.90.10和7220.90.90。

根据印尼法律规定，利益关系方应于公告之日起14天内向印尼方进行应诉登记。

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