三、有色金属

铜：

内外走势：周四LME铜震荡上扬，截至北京时间15：05，3个月伦铜报5772美元/吨，日跌0.28%。沪铜主力1911合约冲高回调，日内最高47320元/吨，最低46940元/吨，收盘价47120元/吨，较上一交易日收盘价涨0.26%；成交量11.90万手，日增10340手；持仓20.14万手，日减7610手。基差缩小至110元/吨；沪铜1911-1912月价差扩大至10元/吨。

现货分析：9月26日现货1#电解铜报价47180-47280元/吨，均价47230元/吨，日跌10元/吨。持货商抓住最后仅剩的交易机会拼命换现，但需求已显寂寥，市场整体报价呈现倾泄式下滑，第二节交易阶段，市场依然保持谨慎观望，下游已属零星补货，贸易商无意收货过节，市场完全被出货换现者的急切甩货情绪所笼罩。

仓单库存：周四沪铜仓单合计41121吨，日减3656吨；9月25日，LME铜库存为276825吨，日减3325吨。

主力持仓：沪铜主力1911合约前20名多头持仓67195手，日减1484手，空头持仓73548手，日减642手，净空持仓6353手，日增842手，多增空减，净空增加。

行情研判：9月26日沪铜主力1911冲高回调。英国无协议脱欧忧虑使英镑承压，叠加美国经济数据表现强劲，美元延续强势，对铜价形成压力，而下游需求持续疲软，以及中美贸易不确定性，是铜价缺乏上行动力主因，近期铜库存因节前备货下降，加上市场对废铜进口下降预期继续消化，对铜价有所支撑。现货方面，持货商抓住最后仅剩的交易机会拼命换现，但需求已显寂寥，第二节交易阶段，市场依然保持谨慎观望，下游已属零星补货，贸易商无意收货过节。技术上，沪铜主力1911合约走长上影线，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪铜1911合约可在47200元/吨附近做空，止损位47400元/吨。

铝：

内外走势：周四LME铝震荡微跌，截至北京时间15：05，3个月伦铝报1750.5美元/吨，日跌0.11%。沪铝主力1911合约延续下行，日内最高14125元/吨，最低14040元/吨，收盘14040元/吨，较上一交易日收盘价跌0.50%；成交量10.87万手，日减24876手；持仓21.60万手，日减6360手。基差缩小至150元/吨；沪铝1911-1912月价差缩小至30元/吨。

现货分析：9月26日现货A00铝报价14170-14210元/吨，均价14190元/吨，日跌90元/吨。报道，早间持货商与中间商成交尚可，双方交投尚属活跃，随着期铝下沉，现货价随之回落，市场观望情绪渐起，中间商接货力度收敛，持货商此时降价积极出货也无济于事，市场成交活跃度回落。下游厂商亦表现观望情绪，今日基本按需走货。

仓单库存：周四沪铝仓单合计104455吨，日减730吨；9月25日，LME铝库存为907400吨，日增7475吨。

主力持仓：沪铝主力1911合约前20名多头持仓68969手，日减2056手，空头持仓78790手，日减2703手，净空持仓9821手，日减647手，多空均减，净空减少。

行情研判：9月26日沪铝主力1911延续下行。英国无协议脱欧忧虑使英镑承压，叠加美国经济数据表现强劲，美元延续强势，对铝价形成压力，近期因铝棒集中到货，加上下游节前备货意愿消退，库存有所增加，铝价表现弱势，不过受电解铝厂产量低位，电解铝库存延续去化，以及环保限产影响，铝价下行势头有望放缓。现货方面，早间持货商与中间商成交尚可，双方交投尚属活跃，随着价格回落，中间商接货力度收敛，持货商此时降价积极出货也无济于事，下游厂商亦表现观望情绪。技术上，沪铝主力1911合约关注13900位置支撑，预计短线低位回升。操作上，建议沪铝1911合约可在14000元/吨附近轻仓试多，止损位13900元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅震荡走弱，截止北京时间15:37，3个月LME铅报2096.5美元/吨，日跌0.52%。而沪铅主力1911合约冲高回落，日内交投于17075-16850元/吨，尾盘收16855元/吨，较上一交易日收盘价跌0.27%；成交量51148手，日减26836手；持仓56170手，日减4248手。基差扩至70元/吨；沪铅1910-11月价差扩至100元/吨。

库存方面：今日沪铅仓单合计12282吨，日减1258吨；截止9月25日，LME铅库存报73200吨，日减125吨，连降6日刷新7月30日以来新低。同时，截止9月20日当周，上期所沪铅库存报20599吨，周减32442吨，亦连降七周刷新1月4日以来新低。

主力持仓：沪铅主力1911合约前20名多头持仓20714手，空头持仓22152手，净空持仓1438，日增660手，空头减仓大于多头。

行情研判：9月26日沪铅主力1911合约冲高回落，延续盘整态势。期间京津冀及周边地区因重污染天气启动橙色预警，推动期铅走高，而美元指数表现持稳，加之国内股市延续下滑，打击多头情绪限制铅价涨势。现货上，原生铅与再生铅炼厂出货减少，市场流通货源有限，持货商报价贴水暂未明显扩大，而下游畏高观望，且节前备库进入尾声，市场交投情况趋淡。技术上，沪铅主力MACD绿柱缩短，但威廉指标仍于低位震荡，预计短线仍将延续震荡态势。操作上，建议沪铅主力合约可于16900-16700元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：

内外走势：今日LME锌震荡微跌，截止北京时间15:11，3个月LME锌报2284.5美元/吨，日跌0.2%。沪锌主力1911合约震荡微跌，日内交投于18720-18585元/吨，尾盘收18615元/吨，较上一交易日收盘价微跌0.24%；成交量19.7万手，日减82782手；持仓20.7万手，日减5644手。基差扩至145元/吨；沪锌1911-12月价差微扩至40元/吨。

库存方面：今日沪锌仓单合计35139吨，日减2164吨；截止9月25日，LME锌库存报60550吨，日减550吨，连降五日刷新4月15日以来新低。同时，截止9月20日当周，上期所沪锌库存报79393吨，周增2768吨。

主力持仓：沪锌主力1911合约前20名多头持仓66593手，空头持仓77084手，净空持仓10491，日增456手，多头减仓大于空头。

行情研判：9月26日沪锌主力1911合约震荡微跌，已六连阴，但跌福稍缓。期间美元指数于高位震荡，表现坚挺。同时国内股市延续下滑打压多头氛围亦使锌价承压。不过LME锌库存下降则部分支撑锌价。现货上，贸易商间交投尚好，下游逢低采购。技术上，沪锌主力合约MACD绿柱扩大，下方建议关注18600一线支撑。操作上，建议沪锌主力合约可于18550-18750元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力1912合约震荡下滑，日内交投于354.45-347.5元/克，尾盘报收349.55元/克，较上一日收盘价跌1.22%，成交量58.5万手，日增1410手；持仓49.7万手，日减16232手；沪银主力1912合约亦震荡下滑，尾盘报收4445元/千克，较上一日收盘价跌2.91%。

内盘持仓：沪金主力1912合约前20名多头持仓86787手，空头持仓39111手，净多持仓47676，日减3573手，多头减仓大于空头。沪银1912合约前20名多头持仓269218手，空头持仓130261手，净多持仓140426，日减11634手，多头减仓大于空头。

行情研判：9月26日沪市贵金属均震荡下滑，基本回吐本周以来涨幅。期间主要受到隔夜美元指数大涨打压，因英国脱欧前景不明打压欧元，同时特朗普弹劾忧虑缓解均提振美元。不过短线中美贸易磋商不确定性犹存，预计仍有望坚挺，重回震荡态势。技术上，金银KDJ指标拐头向下，沪金需关注10日均线支撑，而沪银需关注30日均线支撑。操作上，建议沪金主力1912合约可于347.5-353.5元/克之间高抛低吸，止损各3元/克；沪银主力1912合约可于4500—4400元/千克之间高抛低吸，止损各50元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周四RB2001合约减仓下行，最高报3511，最低报3433，收盘3445，较上一交易日跌1.52%；持仓量2783634，-98124；基差为315，+63，RB5-1月合约价差-185，+6。

消息：为稳投资，地方近期纷纷发力交通基础设施建设。日前，陕西、山东、江苏、浙江等多地均发布最新交通项目建设计划，四川集中开工一批总投资规模超1800亿元的交通重大项目。分析人士指出，随着地方专项债发行提速，未来几个月基建投资增速有望继续回升。

钢厂调价：9月26日山西立恒钢厂出台建筑钢材价格调整政策，在“9月24日山西立恒钢厂出台建筑钢材产品价格调价信息”基础上调整，具体如下：HRB400E螺纹钢价格暂稳：Φ12mm规格螺纹钢执行价格为3930元/吨；Φ14mm规格螺纹钢执行价格为3910元/吨；Φ16mm规格螺纹钢执行价格为3780元/吨；Φ18-25mm规格螺纹钢执行价格为3730元/吨。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为18027吨，较上一交易日持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空64694手，主流持仓多单减幅大于空单，净空增加59248手。

总结：建筑钢材现货市场报价涨跌不一，钢厂利润回升，本周产量回升至六周高位，节前工地补库需求旺盛，库存继续减少，但螺纹钢周度产量连续两周增加，现多空交织环境下，市场观望情绪较浓。技术上，RB2001合约减仓下行，1小时MACD指标显示DIFF与DEA交叉向下运行，绿柱扩大；1小时BOLL指标显示中轴与下轨开口缩小，期价重心下移。操作建议，反弹择机抛空，止损参考3520。

五、宏观经济

从宝武“牵手”马钢 看央企重组整合新动向

上市公司马钢股份日前发布公告称，安徽省国资委向中国宝武钢铁集团有限公司无偿划转马钢（集团）控股有限公司51%股权已办理工商变更登记。

根据公告，此后中国宝武持有马钢集团51%股权，成为马钢集团控股股东，并通过马钢集团间接控制马钢股份45.54%的股份，实现对其的控制。由于中国宝武由国务院国资委全资拥有，马钢股份实际控制人由安徽省国资委“升格”为国务院国资委。

这场广受各界关注的钢铁企业联合重组至此基本“尘埃落地”，但此举给行业竞争格局带来的影响将是深远的。

近年来，为加快国有经济布局结构调整，培育具有全球竞争力的世界一流企业，我国中央企业在集团战略性重组、专业化整合以及“央地重组”等方面动作不断。

统计显示，党的十八大以来，已先后有21组39家中央企业陆续开展重组整合工作，国资委直接监管的企业数量由2012年初的117户调整至96户。与此同时，打破企业边界的专业化整合也有不少创新实践。

例如，通过新组建铁塔公司整合三大电信运营商的铁塔及相关附属资源，有效减少了重复投资，实现共建共享；由相关央企组建的航材保障共享平台、煤炭资产管理平台、海工装备资产管理平台等先后面世，将资源引导向优势企业和主业企业，使国资整体效能有所提升。

业内专家分析说，通过资产重组、股权合作、资产置换、无偿划转、战略联盟等方式实现国资专业化整合，一方面增强了企业的核心竞争力，另一方面，也实现了国有资本向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生的重要行业和关键领域不断集中。

来自国资委的数据显示，目前国有资本在军工、电网电力、石油石化、交通运输、电信、煤炭等行业的占比达到80.1%。

市场人士注意到，在有色金属、机床等行业领域，还有一些类似中国宝武重组马钢这样发生在央企和地方国企之间的合作案例正在酝酿之中，或者已经有所动作。

对此，国资委新闻发言人彭华岗此前在国新办记者会上回答相关提问时称，“央地重组”是基于合作企业自身的发展需要，有利于推动产业结构调整，国资委支持这种重组的开展。

他同时强调，这种合作是双向甚至多向的，地方国企可以重组到央企来，央企也可以在结构调整中把一些具备地方优势产业的企业重组到地方国企去，各类社会资本也可以参与到这些重组过程当中。

对于下一步国有经济布局结构调整的重点和方向，国资委副主任翁杰明近日对记者表示，国资委将持续推进国有资本布局的不断优化。“中央企业还是要更多地把产业集中到涉及国家安全、国计民生以及前瞻性的战略性新兴产业中去。”他表示，对于这三大领域之外的一般性竞争行业，国资要有序退出。

河钢宣钢“安全专家”多领域提升安全管控水平

日前，河钢宣钢安委会组织成立“安全生产专家委员会”，在多领域提升安全管控水平，确保安全生产。

该公司根据当前安全生产工作实际，适时成立包括高温熔融金属、危险化学品、煤气、特种设备、消防、工艺自动化、高低压电气、有限空间、涉爆粉尘9个类别的专家委员会。明确专家委员会工作职责，严格筛查专家任职条件，制定运行机制。要求各专家结合所在领域特点深入开展安全检查，参与公司组织的安全调研、安全标准化评审、安全评价、咨询服务、安全课题研究、安全培训授课及生产事故应急救援与事故调查等工作任务，为优化系统管理提供技术支持，为公司高质量发展织牢安全生产网。

六、全球观察

印度下月将出台钢铁报废政策

印度政府将很快出台废钢报废政策，以提高废钢铁利用率及生成量，减少印度对进口废钢的依赖并吸引相关投资。

“到下个月，我们可能会出台一个强有力的政策。我们已经在钢铁部准备了一套方案，”印度钢铁部长BinoyKumar说。“这个政策更加雄心勃勃，将充分考虑道路、运输和高速公路部的意见以及相关环境观点……还将整合税务部的观点，这将彻底改变钢铁行业的游戏规则。”

拟议的废钢报废政策旨在为下游行业提供有保证的、定期的加工废钢产品。政策草案说：“废钢来源将多种多样，如工厂废钢、旧结构物（如横梁、钢筋和钢板）、厂房和机械（包括各类管道、旧车辆、家用货物、废旧汽车、造船业、铁路等）。”

该政策将主要针对来自汽车、家庭、结构、铁路、工业等各行各业的废钢。

墨西哥修订钢铁关税

据外媒，墨西哥政府调整了钢铁关税，以支持在国内和全球不利形势下苦苦挣扎的本土生产商。根据经济部的改革方案，这项涵盖200多种钢铁产品的关税将至少在5年内保持不变。此前，墨西哥的钢铁关税每半年延长一次。

2015年开征关税是为了应对全球钢铁供应过剩和倾销，关税涵盖了从墨西哥没有自由贸易协定的国家进口的关键钢铁产品。《联邦公报》(federalgazette)网站上的文件显示，尽管没有达到行业要求将关税永久化的程度，但此次改革旨在为钢铁贸易确立一项更长期的贸易政策。

文件上显示，政府的目标是建立一个良好的环境,使钢铁行业在全球经济背景下，提振国内市场，有必要结束半年的动态更新的关税，定义一个中长期的关税政策。

根据修订后的条款，228种产品中除30种以外的所有产品的关税都将保持在目前15%的水平，直到2021年9月降至10%。该利率将从2023年9月降至5%，并于2024年8月到期。未来几年，对其余30种产品的税率将有所下降，有些产品的税率将在2024年8月以后保持不变。

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