【股市行情】9月26日消息，三大指数高开，开盘后创指迅速走低翻绿，随后沪指红盘整理后翻绿，创指跌逾2%。盘面上，银行、白酒板块表现强势，猪肉板块走弱。午后，三大指数呈震荡态势，银行板块逆势拉升，次新大消费股异动。临近盘尾，指数持续下跌，数字货币板块继续重挫。总体上，两市个股普跌，仅400余只个股上涨，两市跌停个股多达近百只，大盘氛围再度遇冷，赚钱效应差。截止收盘，沪指报2929.09点，跌0.89%；深成指报9464.84点，跌2.13%；创指报1623.79点，跌2.92%。

二、国内焦点

Lgmi：今年四季度钢材需求应当不错

钢材需求是钢材市场形势的压舱石，了解今年四季度中国钢材市场走向，必须分析其需求形势。

今年以来，中国钢材需求强势增长。根据统计数据测算，2019年前8个月累计，全国粗钢表观消费量约为62557万吨，同比增长9.9%。

今年钢材需求结构中，出口需求明显减弱。海关统计数据显示，2019年前8个月，全国钢材出口量4497万吨，同比下降4.4%。如果考虑到这个负数因素，那就表明，今年以来全国钢材消费增长动力完全来自国内需求拉动。中国钢材需求的内生动力显著增强，这也将成为今后一段时期内中国钢材需求格局的主要特点。

前三季度全国钢材需求强劲增长之后，预计今年今年四季度全国钢材需求形势依然不错，全年粗钢表观消费量将超过9.3亿吨，比上年增长7%以上。如果加上同期7000多万吨的粗钢出口量（钢材出口量折算），2019年中国粗钢需求总量将达到10亿吨，跃上一个新台阶。

今年四季度中国钢材（粗钢）总量需求继续增长的推动力量，主要来自于以下几个方面：

一是基建投资加码，拉动钢材消费。今年以来，全国基建投资增速不如预期，前8个月仅同比增长4.2%，远低于整体固定资产投资增速，成为拖累投资乃至经济增速的重要因素。因此最近国务院常务会议决定稳投资，加大基础设施投资力度，为此全面降准和提前下达明年专项债部分新增额度，扩大使用范围，并督促各地重点投向重大基础设施领域，尽快形成实物工作量。与此同时，全国各地重大投资项目集中开工。在其推动之下，预计今年四季度全国基础设施投资及整体固定资产投资增速都有望回升，进而拉动四季度的钢材消费。今年1-8月份，全国基础设施投资同比增速比1-7月份加快0.4个百分点，8月份固定资产投资环比增长0.4%，可能显示了这一趋势。

二是今年“冬储”需求有可能增加，产生额外钢材需求。提前下达明年专项债部分新增额度，并扩大使用范围，不仅刺激今年四季度的钢材消费，还会使得明年开春钢材需求增加。为此，一些贸易商有可能为此进行预先准备。因此笔者估计，今年钢材“冬储量”有可能增加，从而产生今年四季度“额外”钢材需求。估计今年实际“冬储量”超出去年量三分之一以上，甚至更多。如果出现这种情况，对于今年四季度的钢材行情当然是个利好刺激，但对来年开春行情却是一个利空压制。

三是行情跌落挤出泡沫，提供购买需求空间。今年以来钢材市场行情较为“健康”，主要体现在价格没有持续扬升，而是涨后迅速回调，反复震荡，及时释放压力。9月中旬开始的这波行情回调，应该可以持续到国庆节前。这样，就为四季度的购买需求，开辟的一定空间，包括实体经济购买需求与投机性购买需求两个方面。

四是全球货币宽松，营造了稳定钢材市场需求的良好资金环境。不久前，美联储宣布降息25个基点，此次为年内第二次降息。在9月议息会议上，鲍威尔还提到：扩大资产负债表规模，即重启qe的时间有可能比预期的更早。美联储接连降息加重启qe，则预期意味着其货币政策转向，并且引发全球降息潮叠加新一轮货币数量宽松，流动性宽松的闸门再次被打开。受其影响，全球低利率，甚至负利率时代已经来临。其实早在美联储降息之前，欧洲央行就已经重启了qe，并且实施了负利率。现今（9月16日）欧洲央行存款利率为-0.5%；8月德国30年期国债收益率史上首次跌至负值。如果从2014年6月欧央行开启负利率算起，目前负利率已持续了五年。本次美联储降息后，市场预计：全球利率还将下行，利率水平将更低；其中美国零利率可能性越来越大，也会有更多的国家加入负利率阵营。

全球货币政策普遍宽松，有利于对冲经济下行压力，促进经济企稳回升，但也不可避免地会使得大量资金流入资本和商品市场，推高其市场行情，包括未来钢材价格。当然，这是必要的成本，是经济规律。全球普遍降息和新一轮货币数量宽松，以及中国货币政策趋向宽松预期，将会刺激四季度钢材的金融性购买需求。

五是中美贸易谈判积极成果谨慎乐观，改善中国钢材出口需求。现今世界经济下行压力较大。近期经济合作与发展组织(oecd)将2019年全球经济增长的预测值从3.2%下调至2.9%，将2020年经济增长的预测值由4%下调至达到3%，为10年来的最低水平。根据国际货币基金组织(imf)过去使用的定义，全球经济增长3%或更低就构成了经济衰退。该组织还将贸易不确定性及其对全球制造业和贸易增长的负面影响，视为下调预测值的“罪魁祸首”。

确实，世界主要国家持续的贸易紧张局势，给商业投资和信心带来了压力，也成为了美国经济进入衰退的重要推力。对此，美国企业界和普通消费者叫苦不迭。反观中国，尽管也因为美国贸易战极限施压而遭遇困难，但并未显示出屈服迹象。这就会使得美国特朗普政府有可能暂时“贸易休战”。因此，有理由对于中美贸易谈判持谨慎乐观态度。

最近美国贸易代表办公室（ustr）公布了3份对华加征关税商品排除清单通知，超过400项商品在免于加征关税之列，其中很多商品涉及了美方之前宣布的3批加征关税的中国商品。这310项商品主要为各类机电仪器、设备和零部件，包括不同型号及用途的泵轮机、电动设备、发动机、起重设备、医疗设备和光学设备、球形旋钮钢管、铁或钢制露台、凉棚和棚架、镀锌钢管、农业或园艺机械用旋转式内燃机等。一些耗钢产品纳入加征关税商品排除清单，以及中美贸易谈判有可能取得积极成果，有利于改善中国耗钢产品出口环境，利好国内四季度制造业钢材采购需求。

综上所述，今年四季度中国钢材需求形势应该不错，有可能出现“淡季不淡”。虽然今年四季度中国钢材需求形势不错，但依然不足以推动钢材行情反转，出现单边扬升态势，而是继续宽幅震荡，不断出现价格跌落后的触底反弹。

所以出现上述局面：一是全国钢铁产量强劲增长，预计四季度全国粗钢产量增幅依然不低，预计全年粗钢产量接近或者突破10亿吨，由此形成市场行情很大压力，包括真实供应压力与心理压力两个方面。二是年前各类资金回笼：或归还贷款，或落袋为安，或机构分红（奖金）等，市场参与者们普遍保守姿态，无心恋战筹集大量资金推高行情。

今后价格震荡动力，更多地是来自于价格自生的技术性调整。螺纹钢吨价围绕3700元中位线不断上下调整。

交易提醒：黄金急跌逾30美元 但ETF持仓续刷三年高位

现货黄金小幅上涨，现报1509.19美元，涨幅0.34%。

周三因特朗普遭弹劾下台的担忧情绪降温，叠加国际贸易局势和缓，令市场避险情绪降温。同时美联储官员埃文斯表达了不支持降息的立场，推动美元创出6个月来最大单日涨幅，黄金自3周高点回落逾30美元，但是于1500一线获得支撑。

尽管黄金出现大幅回落，但是黄金etf仍处于持续增持的过程中，暗示市场对买入黄金热度不减。多家机构认为黄金年内仍上看1600关口。

日内关注多名美联储官员和欧洲央行行长德拉基讲话，日内还有美国二季度gdp终值，同时周五还将公布美国pce数据，市场需保持关注。

周三美股上涨，因特朗普言论缓和了国际贸易紧张局势，转移了对国会启动特朗普弹劾调查的关注，科技股和银行股领涨，追踪市场风险情绪的恐慌指数在最高触及18.45之后跌至16下方，和黄金冲高回落的走势一致。

与此同时，市场也部分消化了特朗普遭弹劾的影响。分析人士指出，尽管众议院过半数的议员赞成弹劾，那么该议案将会提交给参议院，考虑到民主党占众议院多数，预计大概率将得以通过。但是在提交给参议院之后，需要三分之二以上议员同意弹劾，总统才会予以免职，预计通过的可能性很低。

周三一名高级官员表示，司法部的结论是，特朗普没有违反竞选财务法律。对此美国众议长佩洛西表示，白宫的电话会议纪录，以及司法部与总统串谋一气的恶劣行径证实了有必要进行弹劾调查。

因特朗普下台风险明显降温，避险黄金因此出现快速回落，自3周高点出现逾30美元回落。

消息称，白宫正准备在本周末之前向国会公布举报特朗普的投诉人信息和众议院民主党弹劾调查中心的检察长报告。因此市场需保持关注，如果近期有更多不利于特朗普的消息传出，可能会重新燃起市场对于美国政治不确定性的担忧情绪，这可能会再次提振黄金。

美联储内部出现更多不降息的声音，年内降息预期下降。

周三公布的美国8月新建住宅销量反弹速度超预期，因为抵押贷款利率的下降刺激了对昂贵房产的需求。分析人士指出，美联储年内两次降息已经开始产生效果，对经济产生了部分提振作用，这支持了美联储暂缓降息的观点，从而为未来保留更多的弹药。

芝加哥联储主席埃文斯在周三发表鹰派评论，他表示不认为美联储需要再降息一次，而美联储理事布雷纳德淡化隔夜拆借利率近期飙升，称回购市场动荡只是“供需失衡”所致。

尽管圣路易斯联储主席布拉德继续强调需要进一步降息25个基点，但是市场对此有所消化。随着埃文斯也公开表示不支持进一步降息，使得近期市场对于美联储鸽派的预期有所回落，因此支撑美元走强。

fed watch工具显示，市场对于年内降息的预期有所降温，其中降息两次的预期跌至20.5%，上一交易日一度接近30%，但是降息一次的预期仍维持在50%上方。

受此影响，美元指数

周三大涨0.7%，创下近六个月来最大单日涨幅。

不过考虑到市场仍在对年内降息一次进行定价，因此如果近期美国经济有所好转，且美联储的立场略微转鹰，可能会令市场感到失望，这可能会进一步支撑美元，市场需保持关注。

同时部分交易员表示，季末压力可能已经吸引美元需求，据报道临近月末和季末，企业可能在中国长达一周的国庆假期之前进行仓位调整，购买美元汇回或进行对冲。

日内还有美国二季度gdp终值，同时周五还将公布美国pce数据，市场需保持关注，这可能会给市场预判美联储的动向提供部分指引。

多家机构认为黄金年内将触及1600关口

道明证券和丰业银行称，主要金价可能触及每盎司1600美元。

道明证券全球策略主管巴特·梅莱克表示，在经过一段时间的盘整之后，黄金将准备好再次上涨，这就是为什么黄金仍“买进”的原因。

梅莱克表示，虽然我们认为黄金市场会停顿一段时间，但金价上涨应继续将价格推高至1600美元。全球经济的疲软可能会迫使美联储主席鲍威尔实施实质性的宽松政策。

梅莱克补充说，美联储今年9月的流动性注资令人鼓舞一些黄金多头，期望美联储进一步量化宽松。

“短期贷款制度上周受到压力，美联储被迫十年来首次干预流动性，美联储向市场注入了略高于3400亿美元的流动性。上周五，纽约联储宣布将在10月10日之前继续提供每日750亿美元的回购交易，并提供两周的回购交易。一些黄金观察家认为这是不稳定的迹象，并且表明美联储将需要继续提供流动性，即使不是事实上的量化宽松。

丰业银行在最新的贵金属更新报告中表示，地缘政治紧张局势加剧将在今年秋天继续支撑黄金。

丰业银行商品策略师nicky shiels写道：“金价饱和当然会带来一些短期下行风险，但结构性驱动因素（地缘政治升级）已经重新出现，这将推动金价达到1600美元的目标。”

rbc财富管理公司董事总经理george gero认为，在所有贵金属短期回调之后，随着地缘政治继续主导市场，黄金将恢复涨势。尽管美元走强，黄金投资者现在看到回调。目前黄金的价格区间仍在1500-1550美元之间。但随着政治头条的升温和全球经济的回落，最终可能会增加到1600美元的区域。

日内关注德拉基是否会进一步释放鸽派信号

日内欧洲央行行长德拉基将发表讲话，市场将从中进一步寻找欧洲央行货币政策走向的线索。

本周一（9月23日）德拉基表示，欧元区经济增速动能明显放缓，欧洲央行需要高度宽松的政策立场，潜在通胀仍然受抑，欧洲央行准备好使用所有工具。这被市场视作是欧洲央行进一步宽松的信号。

尽管欧洲多国央行行长对量化宽松持有异议，但是市场认为欧洲央行进一步宽松是大概率事件。

随着周三欧洲央行执委会成员lautenschlaeger在距离任期结束还有两年多的时候意外宣布辞职，这令市场对于欧洲央行进一步宽松的预期有所增强。因为她是对欧洲央行重启量化宽松最强烈的反对者之一。

考虑到本周一欧洲制造业pmi数据全面放缓，市场将关注德拉基是否会进一步强调宽松的立场，这可能会强化全球央行宽松的立场，并推动以欧元计价的黄金走高。

关注脱欧局势进展

周三（9月25日）英国议会复会后，约翰逊面临执政以来的最严重的危机，最新消息显示英国政府将迅速推动9月26日的大选投票，政局不确定性令英镑计价的黄金飙升，上涨至每盎司1236英镑，比9月份的历史新高仅低3.5%。

英国首相约翰逊提议允许对政府进行不信任投票，首相办公室表示，即使约翰逊在投票中落败，也不会辞职。同时有消息称，约翰逊周四将向英国议会1922委员会发表讲话。

此外有消息称，英国首相约翰逊不排除再一次暂停议会。因此近期英国脱欧的不确定性依旧高企。

对此贝伦伯格银行认为，英国再次推迟脱欧的概率高达85%，但随着约翰逊的实力进一步减弱，议会可能在10月31日前通过英国脱欧协议的可能性可能会进一步降低，我们认为这一可能性仅为为12.5% 。

黄金持仓变化

9月26日黄金etfs数据显示，截止9月25日黄金etf-spdr gold trust的黄金持仓量924.94吨，较上一交易日增加16.42吨。即使9月25日黄金出现了大幅的回落。

但本月到目前为止增加了约48吨，全球黄金etf信托基金持仓已膨胀至超过2780吨，比2012年12月的历史最高水平仅低了0.5%。

comex黄金期货和期权合约的未平仓合约已经处于新的纪录高位，而周二下午20美元的价格上涨使当天这些衍生品的总交易量比周一增加了23%，达到近两周以来的最高水平。

总体而言，市场对于持有黄金的热度不减，尽管短时间因特朗普遭弹劾下台的风险降温，加上国际贸易局势好转，令黄金出现快速回落。但是考虑到全球经济放缓和全球央行的宽松预期，中长期料继续支撑金价走高。

欧洲动力电池企业加快从中国采购锂电池原料

为对抗来自亚洲动力电池厂商的威胁，欧洲本土动力电池厂商正加紧原材料全球化采购的步伐，为项目投产储备“粮草”。

9月25日，天齐锂业股份有限公司（以下简称“天齐锂业”）发布公告，公司全资子公司TianqiLithium Kwinana Pty Ltd（以下简称“TLK”）与Northvolt ETT AB（以下简称“Northvolt”）签订了《长期供货协议》（以下简称“协议”）。

协议约定，TLK将向Northvolt销售氢氧化锂，销售数量包括基础数量和额外数量。其中，平均单一年度氢氧化锂产品基础销售数量约为TLK位于澳洲奎纳纳地区的氢氧化锂建设项目达产后年产能的6%-10%；额外数量将由Northvolt根据自身需求与TLK协商确定。协议期为2020年至2025年。

资料显示，Northvolt成立于2016年，由特斯拉前采购和供应链总经理彼得·卡尔森(Peter Carlsson)在瑞典创立。作为欧洲本土一家正在崛起的动力电池企业，Northvolt也被欧洲各国政府、车企寄予厚望，希望Northvolt能担起欧洲动力电池主导权的重任。在欧洲相关政府组织、车企的支持下，Northvol公司正着手建造欧洲最大的电池工厂，其目标是截止到2023年，工厂电池产能达到32GWh。

今年6月，德国政府表示，德国将向三家电池联盟企业资助10亿欧元（约合人民币78.27亿元），一方面减少国内车企对于亚洲电池供应商的依赖，另一方面还能加强国内电池供应商与宁德时代、LG化学、SKI和三星SDI等亚洲对手竞争的能力。而Northvolt就是其中一家。

车企合作方面，去年10月，宝马表示将与Northvol和比利时的优美科(Umicore)合作，开发一种电动汽车电池回收的新工艺。未来，宝马还将从Northvolt采购电池。

今年6月，大众汽车宣布，向Northvolt投资9亿欧元（约合人民币70.44亿元）。这笔资金一部分用于与Northvolt成立合资公司，双方在合资公司的股权比例为50:50；一部分直接用于对Northvol的投资，投资后大众汽车将获得Northvolt约20%的股份。其中，双方的合资公司规划产能为16GWh，按照大众汽车的规划，该工厂或将于2020年开始投建，预计在2024年年初开始投产。

按照大众汽车集团的规划，到2025年，集团将推出70多款纯电动车型，其电池的需求预计将达到150GWh，稳定持续的电池原材料供应非常重要。除了与Northvol成立合资公司外，大众汽车还计划在亚洲等地成立合资公司，因而为其合资公司寻求稳定的电池原材料也非常重要。

大众汽车为保证其电动汽车动力电池原材料稳定供应，今年4月与国内的赣锋锂业签署了长达十年的合作协议。根据协议，赣锋锂业未来十年将向大众汽车及其供应商供应锂化工产品，以此来满足大众汽车在电动车锂电池供应方面的要求。

得益于政府在政策上的大力支持，我国新能源汽车产业飞速发展，进而带动了动力电池产业链的快速成长。当前我国动力电池产业链已经比较成熟健全，锂电池原材料、上游正极、负极、电解液、隔膜、锂电装备等环节涌现出了不少国际一流企业。反观欧洲地区，动力电池产业链却相对较为薄弱，这也给中国企业走出去创造了机会。

在与天齐锂业签署合作协议之前，Northvol已向国内多家企业抛出橄榄枝。今年1月，Northvolt与先导智能签订了锂电池生产设备的《设备设计、生产、安装、调试通用条款及框架协议》。双方就锂电池生产设备业务建立合作关系，协议双方计划在未来进行约19.39亿元人民币的业务合作。

去年3月，新宙邦宣布将在波兰弗罗茨瓦夫市投建波兰新宙邦锂离子电池材料项目。对于本次投资目的，新宙邦表示，公司主要客户均已在欧洲设立锂电池生产基地，且已开始批量生产；同时欧洲传统燃油车企业、电池企业也正积极准备投资锂电池的生产。

2018年11月，赢合科技宣布在波兰成立分公司，以便与全球知名电池厂商加强合作，加快公司对海外客户的反应时间，及时了解跟进客户的诉求，更好地服务欧洲本土客户。

欧洲作为全球电动汽车的第二大市场，已经成为全球动力电池企业竞争角逐的焦点地区，目前国外的LG化学、SKI、三星等，国内的宁德时代、孚能科技、蜂巢能源等电池企业都争相在欧洲市场进行布局；同时，欧洲本土电池企业在当地政府组织和车企的支持下也在快速崛起。对于国内动力电池上游企业来说，新一波市场红利就在眼前。
 

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