钢铁行业：限停产加原料价格回落

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钢铁行业：限停产加原料价格回落

发布时间：2019-08-05

经济金融数据整体平稳，钢材需求韧性大，行业景气度向好。6月宏观数据有所下滑，但是上半年经济金融数据整体平稳向好，尤其是房地产开发投资、新开工面积增速和基建投资增速等高位运行，钢材需求韧性仍然较大。

铁矿石价格回落迹象显现，带来行业投资机会。7月22日进口铁矿石吨价小幅回落7元，达到861.5元/吨;铁矿石供给环比改善的同时需求量逐步回落，矿价见顶回落的趋势明显;巴西铁矿石发货量跌幅收窄、企稳回升，澳洲铁矿石发货量在高额利润的刺激下迅速提升，同时国内高炉开率仅为66.71%，达到今年初采暖季的低点。

7月下旬唐山限停产进一步加严，加强钢材供给收缩与钢价上涨的预期。唐山发布《7 月下旬全市大气污染防治加严管控措施的通知》，在上月底发布限停产政策之后，进一步加严限停产力度，除了高炉停产之外，停产烧结炉和延长出焦时间。

贸易摩擦对钢铁行业的影响总体较小，但是对风险偏好修复有一定利好。根据我们的模型测算，关税调整影响的出口利润占比 0.011%;出口钢材利润占比仅为 0.036%-0.071%。

投资机会。在唐山限停产加严下钢材供给收缩与铁矿石价格见顶回落的预期共振下，钢铁企业的利润有望修复。目前钢铁行业估值处于历史较低位置，且低于市场平均水平，投资安全边际较高。

投资建议。1-6月经济金融数据整体平稳，地产基建需求韧性较大，叠加高炉开工率断崖式下跌，钢价有一定支撑。铁矿石价格回落迹象显现、7月下旬唐山限停产进一步加严压制钢材供给，行业长期投资机会突显。建议关注环保影响小的南方长材钢厂三钢闽光(8.140, -0.12, -1.45%)(002110);受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份(6.180, -0.08, -1.28%)(600019);下游需求快速增长、兼并重组的特钢企业大冶特钢(13.170, 0.00, 0.00%)(000708)等。

风险提示。原燃料成本上涨的风险，钢材价格下跌的风险，房地产和基建需求增速放缓的风险。

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