【股市行情】7月3日消息，沪深两市早盘双双低开，板块个股普跌。随后指数弱势盘整，三大股指跌幅进一步扩大。盘面上，食品饮料板块表现活跃，环保板块再度异动，但通信等题材板块重挫，昨日表现强势军工板块盘中回调。个股炸板率陡增，赚钱效应较差。临近上午收盘，成交量不多缩窄，两市指数延续低位盘整态势。随着白酒等板块的拉升，沪指跌幅小幅收窄。但题材股颓势依旧，创指表现亦相对弱势。午后，指数再度走低，创指跌幅超过1.5%，沪指走势相对平稳。

二、国内焦点

铁矿石三浪主升行情 白糖进入弱势支撑区

铁矿石三浪主升行情

今年以来，铁矿石价格持续大涨，主力合约连续两个交易日收出5%左右涨幅的中阳线，多头相当强势。由铁矿石指数周k线图分析，a至b点定义为牛市第一浪，共上行400点左右；b至c点定义为调整第二浪，此后至d点，是一个大型的收敛三角形结构；突破d点后，确认行情进入了主升第三浪。因此，第三浪上行高度至少不会少于第一浪高度，甚至出现延长浪是大概率事件。操作上，顺势回调买入，逐步降低多头仓位是主思路。

白糖进入弱势支撑区

白糖指数周k线图直观显示，从2009年至今处于4500—7500元/吨的宽幅波动周期，价格空间比较大。盘面上，2009年多头行情的缺口，以及2014年的底部区域，形成了底部支撑线。本轮空头行情的最低点再度考验该支撑线，这是近期白糖期价振荡企稳的技术原因。尽管白糖价格在不断挑战本轮空头趋势线，试图突破而再度走牛，但缺乏有效的底部形态。后市白糖价格大概率弱市反弹。（顾敏忠）

铜价下半年先抑后扬振荡运行

铜在有色六大品种与宏观的紧密程度较其他品种更高。当宏观面与供需面方向一致时，毫无疑问判断铜价的方向并不难。但往往现实并非如此简单，宏观面与供需面错配的行情不在少数。展望下半年，市场矛盾仍是我国消费能否复苏，短期则聚焦谈判。

需求难言乐观

去年美国经济增速强劲的核心原因在于积极的财政政策刺激，主要包括减税方案和财政扩张。但这些财政刺激方案的效应正在边际递减，使得2019年美国经济大概率是要下行的。美国正在靠近降息周期，但衰退尚未开始。2019年上半年国内经济表现低于预期但并未失速，核心在于房地产开发投资仍在高位。土地购置压制下，房地产投资支撑开始转弱，下半年经济压力也会逐渐显现。但美联储降息周期开启下，中美利差倒挂的风险不再，我国政策仍有调整空间，下半年可能会迎来先下后平的格局。

一季度末市场对今年旺季消费抱有很高的期待，当时制造业pmi和社融触底反弹，一度令市场亢奋不已，甚至有部分人士认为二季度末我国经济就将迎来拐点复苏。然而之后行情急转而下，旺季消费大幅不及预期，1—5月表观消费负增长3.4%。从铜消费的各个领域来看，仍存在比较大的不确定性。汽车和空调市场还看不到企稳的迹象。根据我们对电力“十三五”规划的跟踪，发现大部分指标早已提前完成，即使是有剩余，指标需要在2019年完成，整个工作量也并不庞大，基本与2016—2018年均值相当。电力方面仅是上半年电力投资欠账太多，下半年需要提速。地产消费稳字当头，投资增速和施工增速下行，竣工增速回升。

关注贸易谈判动向

在二季度境内外冶炼厂检修量级较大的背景下，铜精矿加工费出现了超预期的快速下滑，说明铜精矿干扰率较去年应该是明显提升的，符合我们之前的判断，低干扰率不可维持。由于环保、天气、品位等因素，粗略估算上半年矿产量折损量级约13万吨，接近1%的干扰率。且据目前观测，干扰率仍有被上调风险，而全年3%的干扰率意味着今年矿产量不增。从调研来看，今年矿增速转负也是机构及市场的主流预期。

废铜进口削减低于预期，提供有限支撑。根据测算，废铜下滑量级远低于市场预期。精铜端结束大规模的检修后，市场寄予希望的废铜削减预期有所打折。然而，废铜进口仍有不确定因素，2020年在固废实行零进口政策指引下，废铜作为铜原料进口的标准制定仍未明朗，成为四季度的关注重点。废6类当中光亮铜、1号废紫铜、2号废紫铜等高品位废铜占比接近65%，废黄铜占比30%，其他占5%，新标的确定将至关重要。

综合来看，下半年铜价或先抑后扬，贸易谈判结果会决定国内政策的调整幅度，外部压力趋弱，则国内对冲力度也会下滑，但外部压力增加，国内的刺激力度也会加强。当下贸易谈判因美国经济压力而阶段性缓和，国内经济边际上也稍微好转，在此假设下，lme三月核心波动区间为5800—6400美元/吨，对应沪铜主力合约在46000—50000元/吨。若谈判形势不乐观，则境内外价格区间将下移至5500—6200美元/吨和44000—48000元/吨。

眼中有价心中无价 7月钢价走势详解

展望7月钢铁市场，环保限产增强信心，仍有反弹空间，但成材和原燃料走势分化。

首先是事件和政策变化影响心态，带动预期修复。

其一是6月18日元首通话缓解了对经贸紧张关系的宏观悲观预期。经贸谈判自5月初以来出现紧张态势以来，金融和商品市场都承受一定的压力，有着不同幅度的调整，而高层通话打破了僵局，6月底的g20峰会双边会晤也或许能为未来谈判给出方向指引，商品期货，尤其是钢材期货，在一定程度上出现修复是必然反应（笔者在6月18日下午和晚上开盘前建议交流的投资者平掉全部钢材期货上的空单或套保头寸）；

其二是环保政策趋严缓解了基本面悲观预期。唐山市政府6月23日发布的文件要求唐山市钢铁企业自6月底至7月底，不同程度执行新的限产政策，并且加强了监管，此后邯郸也加入限产要求，江苏省也通知钢铁企业于28日召开有关落实超低排放的会议，今年居高不下的高供给，终于可以通过环保限产的措施倒逼收缩，有利于积极缓解淡季需求回落的供需平衡压力。2季度一直承压运行的钢价，尤其是反映未来价格的期货，理应合理修复。6月18日以来，螺纹钢1910期货合约短短数日，最大反弹了412元，期货的反弹也带动现货的止跌反弹了近100元左右，二者还会继续交互影响。

其次是基本面有望回归现实，且好于预期。上海钢联(300226)统计的6月底样本钢材库存同比虽然增加了123.9万吨，这是在5大品种样本周产量同比增加76.09万吨的表现，特别是，5大品种周消费量同比增加了112.19万吨。这说明当下的消费虽然处于季节性淡季，但在逆周期调控的背景下依然维持不错的态势（6月5大品种周均消费量1062.69万吨，同比增加近60万吨）。

除个别企业没有执行到位（有利于倒逼政府要科学合理管控），基本都在严格执行新的限产规定，供给有望月均减少250万吨左右。尽管7月消费仍受季节性影响，且前期基建和地产投资增速环比回落略有影响，但绝对消费量仍有望维持较高的相对稳定的水平。即使考虑到工业材在美国进口产品增加关税的利空影响加大，7月供需仍有望维持相对平衡，总库存有望保持平稳的态势。而一旦其它区域环保管控也趋严，叠加部分企业的高温季节检修，基本面或许会好于当下的预期，其时，钢厂或提涨价格。

再有是现时价格不高，给反弹留出空间。从基本面角度看相对价格偏低：今年上半年粗钢产量和表观消费有10%左右同比增长，且在阶段性持续去库存，而综合钢材价格指数和螺纹钢价格指数分别反弹了3.1%和3.0%，反弹幅度大大低于历史平均表现。从成本角度看绝对价格也偏低：今年上半年，不同钢材品种成本上升了200-500元/吨不等，而钢材综合价格平均价格却低了160元/吨，6月底时价格也低了204元/吨，价格涨幅都不及成本上涨幅度。从宏观角度看心理价格也偏低：今年宏观逆周期调控政策力度不断加码发力，比去年同期好，只是大国博弈加剧，但也绝大部分地兑现了利空。

总之，7月的钢铁市场，宏观底将显现，但政策底已抬升，钢价仍有一定的反弹空间。

回顾2019年上半年钢铁市场，尽管影响因素极其复杂，分歧很大，但通过深度结合钢联大资讯和大数据分析预测：1月的喜从忧中来（基差修复），2月有望稳步开局，3月有望逐级向上，4月还已有上行空间（2季度任何调整更有利于后市运行），5月仍有反弹基础（但调整在所难免），6月仍有调整空间，这些观点与实际运行态势基本吻合。

展望2019年下半年钢铁市场，笔者在6月25日长沙会议上首次表明了观点：在分化中有阶段性的机会，衷心地祝愿大家能把握好机遇，规避好风险，更能化风险为机遇。希望大家能进入到一种“眼中有价，心中无价”的操作境界。

风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点

三、有色金属

铜：

内外走势：周三LME铜延续弱势，截止北京时间15：00，3个月伦铜报5871美元/吨，日跌0.37%。沪铜主力1908合约延续低开，日内最高46520元/吨，最低46220元/吨，收盘价46250元/吨，较上一交易日收盘价跌0.77%；成交量11.78万手，日减40064手；持仓21.76万手，日减986手。基差扩大至160元/吨；沪铜1908-1909月价差维持在-40元/吨。

现货分析：7月3日SMM现货1#电解铜报价46360-46460元/吨，均价46410元/吨，较上一交易日跌230元/吨。SMM报道，期铜大跌，吸引贸易商入市，询价氛围积极，持货商保持抬升水的强烈意愿，平水铜低价货源成交尚可，好铜难有压价空间，成交有明显改善，贸易商收货意愿增强难压价；下游逢低补货买兴也有所提高，好铜依然显现货少价领涨的特征，目前持货商将持续高升水挺价格的交易格局。

仓单库存：周三沪铜仓单合计64927吨，日增239吨；7月2日，LME铜库存为239925吨，日975吨。

主力持仓：沪铜主力1908合约前20名多头持仓67632手，增加579手，空头持仓79238手，减少858手，净空持仓11606手，日减1437手，多增空减，净空减少。

行情研判：7月3日沪铜主力1908合约延续低开。美国表示将对欧盟征收新关税，美元表现坚挺，同时国内经济数据表现不佳，下游需求仍未好转，铜价依然向下寻找支撑。现货方面，期铜大跌，吸引贸易商入市，询价氛围积极，持货商保持抬升水的强烈意愿，成交有明显改善，贸易商收货意愿增强难压价，下游逢低补货买兴也有所提高。技术上，沪铜主力1908合约日线MACD指标红柱缩短，KD指标K值跌落50分位，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪铜1908合约于46300元/吨附近轻仓做空，止损位46600元/吨。

铝：

内外走势：周三LME铝冲高回落，截止北京时间15：01，3个月伦铝报1775.5美元/吨，日跌0.22%。沪铝主力1908合约延续下行，收六连阴，日内最高13700元/吨，最低13620元/吨，收盘价13650元/吨，较上一交易日收盘价跌0.44%；成交量99338手，日减39988手；持仓23.65万手，日减2282手。基差扩大至-20元/吨；沪铝1908-1909月价差缩小至-15元/吨。

现货分析：7月3日SMM现货A00铝报价13610-13650元/吨，均价13630元/吨，较上一交易日跌20元/吨。SMM报道，早间铝价低位时，贸易商接货意愿大幅提升，市场上接货者众多，但市场流通货源较少，持货商表现惜售，略有挺价，10:30后随着网价公布，盘面亦有大幅上涨，此时出货者明显增加，但因铝价涨幅较大，中间商及贸易商接货表现犹豫，双方成交不多。因贸易商早间接货困难，持货商实际出货不多，同时下游仍旧表现按需采购，可见供需双弱，今日华东整体成交较差。

仓单库存：周三沪铝仓单合计167595吨，日减585吨，连降12日；7月2日，LME铝库存为984450吨，日减4675吨。

主力持仓：沪铝主力1908合约前20名多头持仓88790手，减少202手，空头持仓83068手，减少294手，净多持仓5722手，日增92手，多空均减，净多略增。

行情研判：7月3日沪铝主力1908合约延续下行。美国表示将对欧盟征收新关税，提振美元上涨，同时氧化铝价格持续下跌，叠加下游需求依然疲弱，对铝价形成压力。现货方面，因贸易商早间接货困难，持货商实际出货不多，同时下游仍旧表现按需采购，可见供需双弱，今日华东整体成交较差。技术上，沪铝主力1908合约运行至布林线下轨，日线MACD指标绿柱增长，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪铝1908合约空单继续持有，止损位13700元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅止跌微涨，截止北京时间16:28，LME铅报1894美元/吨，日涨0.29%。而沪铅主力1908合约延续下滑，日内交投于16160-16010元/吨，尾盘收16015元/吨，较上一交易日收盘价跌0.96%；成交量35040手，日减7260手；持仓50696手，日减778手。基差缩窄至10元/吨；沪铅1908-09月价差缩窄至-10元/吨。

库存方面：今日沪铅仓单合计22419吨，日减25吨；截止7月2日，LME铅库存报64500吨，日减1250吨，刷新2009年4月23日以来新低。同时，截止6月28日当周，上期所沪铅库存报30756吨，周减213吨。

主力持仓：沪铅主力1908合约前20名多头持仓17520手，空头持仓19986手，净空持仓2466，日减492手，多增空减。

行情研判：7月3日沪铅主力合约延续下滑，重回均线组下方。期间中美双方会晤取得良好进展利好逐步消化，美元指数震荡走高打压有色金属。而LME铅库存刷新10年来新低为铅价构成一定支撑，铅价外强内弱。现货上，持货商报价随行就市，下游按需逢低采购，询价积极性较昨日稍好，散单市场成交略有好转。技术上，沪铅主力合约持续受阻于30日均线，下方关注16000支撑。操作上，建议沪铅主力1908合约暂时观望为宜。

锌：

内外走势：今日LME锌震荡微跌，截止北京时间15:12，LME锌报2460美元/吨，日跌0.32%。而沪锌主力1908合约低开走高，日内交投于19775-19540元/吨，尾盘收19650元/吨，较上一交易日收盘价涨0.18%；成交量30.4万手，日减65608万手；持仓22.7万手，日增10448手。基差缩扩至280元/吨；沪锌1908-09月价差缩窄至145元/吨。

库存方面：今日沪锌仓单合计40799吨，日增519吨；截止7月2日，LME锌库存报93500吨，日减1625吨，连降四日刷新近两个以来新低。同时，截止6月28日当周，上期所沪锌库存报79896吨，周减6150吨，结束三连增。

主力持仓：沪锌主力1908合约前20名多头持仓73030手，空头持仓82189手，净空持仓9159，日增1687手，空头氛围仍占主导。

行情研判：7月3日沪锌主力合约低开震荡，陷入低位盘整。期间美元指数震荡走高表现坚挺部分打压锌价，同时中美双方会晤取得良好进展利好消化，经济前景依然黯淡。而锌两市库存均下降，对锌价构成支撑。现货上，市场出货有所增加，但总体流通有一定程度的收紧，总体成交略不及昨日。技术上，沪锌主力合约与布林线下轨获得支撑，但KDJ指标向下交叉，仍较为偏空。操作上，建议沪锌主力1908合约可背靠19800元/吨之下逢高空，入场参考19680元/吨，止损参考20000元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力1912合约强势飙升，日内交投于323.5-311.75元/克，尾盘报收321.1元/克，较上一日收盘价涨2.9%，成交量83.3万手，日增42.6万手；持仓46.6万手，日增4762手；沪银主力1912合约止跌大幅反弹，尾盘报收3716元/千克，较上一日收盘价涨1.28%。

内盘持仓：沪金主力1912合约前20名多头持仓107364手，空头持仓53074手，净多持仓54290，日增6476手，多增空减。沪银1912合约前20名多头持仓200127手，空头持仓159800手，净多持仓40327，日减4122手，空头增仓大于多头。

行情研判：7月3日沪市贵金属均强势飙升，多头放量回归。其中沪金主力刷新13年4月2日以来新高，重回高点；而沪银主力合约2月28日以来新高3720元/千克。期间主要受到OPEC延迟减产期限，油价上涨提振，同时此前中美会晤利好消化，人民币下滑经济前景依然不佳。不过目前美元指数仍表现较为坚挺部分限制了贵金属涨势，晚间关注小非农就业数据。技术上，金银主力合约DIF上穿DEA，5日均线拐头向上，预计短线仍有望表现坚挺。操作上，目前金价处于较高位，不建议追高，若持有多单止损参考315元/克；而沪银主力合约亦是如此，持有多单止损参考3680元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周三RB1910合约宽幅震荡，最高报4097，最低报4001，收盘4030，较上一交易日跌0.57%；持仓量2481090，+25764；基差-40，-17；RB1-10月合约价差-275，+2。

消息：近年来，环保风暴对黑色、有色市场的扰动，已成为业内不可忽视的因素。以上周唐山环保限产为例，随着停限产比例明确，已进入消费淡季的钢材市场期现价格立刻出现明显上涨。生态环境部副部长翟青6月27日表示，第二轮第一批中央生态环境保护督察进驻的准备工作已基本就绪，将于近期启动，将用三年时间完成新一轮督察全覆盖。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为18808吨，-1503吨。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多105309手，主流持仓增空减多，净多减少7458手。

总结：近两日螺纹钢期现货价格高位承压回调，由于前几日现货报价持续上调，但是高位成交不畅，导致市场价格弱势运行。库存方面，近期出库速度明显减弱，市场库存处于小幅增加的态势。技术上，RB1910合约冲高回落，1小时MACD指标显示DIFF与DEA继续走低，绿柱放大；1小时BOLL指标显示期价测试下轨4000关口支撑。操作上建议，短线4000-4100区间低买高抛，止损30元/吨。

五、宏观经济

6月28日，河钢集团与西门子数字化战略合作协议签署仪式在集团总部举行。集团党委书记、董事长于勇，西门子股份公司执行副总裁、西门子大中华区总裁兼首席执行官赫尔曼鉴签，并共同为河钢西门子联合实验室、河钢西门子物联网赋能中心揭牌。以此为起点，双方将在西门子基于云的开放式物联网操作系统MindSphere、数字化工厂、工业机器人和区域级工业物联网平台等领域深入合作，通过数字化技术，驱动钢铁行业的新旧动能转换与转型升级。

团副总经理、首席技术官王新东，西门子（中国）执行副总裁、西门子中国研究院院长朱晓洵，西门子（中国）数字化工业集团副总裁安晓杰出席仪式。

于勇高度评价了河钢与西门子的全面战略合作伙伴关系，并对双方在长期合作中，西门子对河钢提供的帮助和支持表示感谢。他说，数字化战略合作协议的签署，再次开启了双方战略合作的新篇章。河钢和西门子之间正在不断突破原有的合作模式和简单的买卖关系，正在努力寻求产业链的协同和优势互补。西门子作为拥有百年历史的企业，在历史进程中始终与时代同行，一直是工业变革的领先者和创新者，并在诸如数字化解决方案、工业物联网等新兴领域拥有丰富的经验和成果。在与西门子的合作中，河钢已深刻感受到西门子先进的市场理念和对待客户的态度。基于此，我们对与西门子在工业数字化、智能制造领域的进一步合作充满信心。

于勇指出，此次签约是河钢与西门子合作全新的开始,我们要以此为契机，以坦诚的合作态度、共赢的合作理念，携手共进，优势互补，共同促进钢铁行业高质量发展。

赫尔曼在致辞中表示，作为西门子的重要战略合作伙伴和中国最大的钢铁集团之一，河钢集团一直是钢铁行业数字化转型的领跑者。新协议的签署标志着我们长期以来的合作关系又向前迈进一步,期待双方共同取得切实、丰硕的成果。西门子在数字化领域的先进技术和深厚的行业知识将为河钢集团探索智能化和绿色钢铁制造，以及优化产业布局提供强有力的支持，助力河钢集团实现高质量发展。

根据协议，河钢将与西门子共同推进物联网平台在中国制造业领域的应用，并成为中国首家接入西门子工业互联网平台的钢铁企业。同时，双方将以河钢新材为试点，共同建设数字化工厂样板，助推行业数字化转型。共同建设智能化工业机器人联合实验室，推进工业机器人技术的研发和产业化，最终推动河钢产线的无人化、智能化升级，助力河北省和钢铁行业机器人产业技术的应用和推广。此外，双方还将共同建设物联网区域赋能中心，打造智能制造和城市基础设施数字化升级改造的创新示范基地。

今年以来，河钢集团唐钢公司深入落实河钢集团2019年工作部署，聚焦汽车板档次提升和市场推广，以满足客户需求为出发点，依托事业部产销研协同优势和市场化引进人才优势，着力强化研发体系建设，推动汽车板产销工作跃上新水平。1-5月份，河钢唐钢陆续开发数十个汽车板高附加值牌号产品，汽车主机厂供货量同比2018年增长70%。

一是着力优化设计开发体系。以宝马、福特等高端汽车制造企业开展工厂认证审核为契机，组织对汽车用钢设计研发体系进行全面、系统梳理，并认真吸取汽车制造企业提出的宝贵建议，坚持问题导向，对设计开发体系涉及的每个环节进行逐项优化，夯实了汽车板研发体系的管理基础。

二是积极推进重点科技项目。围绕汽车板产品结构优化和满足客户要求，组织修订《科技项目管理办法》，发布实施以汽车外板、高强钢、镀层产品和工艺，以及全流程模型化、标准化等为主要研究方向的汽车板重大攻关项目，为汽车板产品技术传承和重大成果培育提供了制度遵循和有效平台。

三是深入开展横向对标和协同研究。围绕汽车板产品抗拉强度等关键指标，与国内一流企业开展横向对标，围绕落后指标研究制定改进措施，提升了典型汽车板产品性能的稳定性。此外，成立汽车轻量化技术研究中心，与国内车企、科研院校建立合作，协同推进轻量化电池包、轻量化座椅等前沿科研项目，取得重要进展，提升了提供汽车板及车身轻量化整体解决方案的能力。

六、全球观察

456%！美国宣布对韩国与台湾（地区）部分钢铁制品征收惩罚性关税

据路透社消息，当地时间2日，美国商务部宣布，将对部分来自台湾（地区）与韩国的钢铁制品征收最高456%的惩罚性关税。美国商务部通过声明介绍，这些钢铁制品在原产地生产后，被运到越南进行轻微加工，然后再出口美国，借此规避反倾销和反补贴关税。

声明说，美国分别在2015年12月和2016年2月向韩国和台湾制品征收反倾销和反补贴关税。从那时开始至今年4月，由越南出口至美国的耐腐蚀钢和冷轧钢数量相较之前同期分别急升332%及916%。

路透社介绍，美国商务部是应多家美国钢铁制造商的要求展开调查的。

台湾烨联、唐荣上调7月内外销300系不锈钢价格

为了应对镍价上涨与新台币贬值带来的原料进口成本上升，台湾烨联6月27日宣布将2019年7月304热冷轧不锈钢板卷的内销价格每吨上调1000元（新台币），出口价格上调30-50美元/吨，而430产品的价格与316产品附价维持不变。

此前的6月26日，台湾另一上游不锈钢厂唐荣铁工厂率先将其304热冷轧不锈钢板卷的内销价格每吨上调1000元，外销价格提高30美元/吨，316不锈钢附价维持不变。调价后，其304热轧不锈钢内销牌价约5.7万元/吨，冷轧不锈钢内销牌价为约6万元/吨。

前不久，印尼青山将热轧不锈钢等相关产品价格上调了35美元/吨。

更多内容扫描二维码关注微信公众号