一、行情快报

期铜
上海期铜价格小幅上涨。主力8月合约，以47360元/吨收盘，上涨360元,涨幅为0.77%。当日15：00伦敦三月铜报价6057.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.82，低于上一交易日7.84，上海期铜涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交267712手,持仓量减少4212手至589630手。主力合约成交124124手,持仓量减少2222手至219918手。
期铝
上海期铝价格小幅下跌。主力8月合约，以13750元/吨收盘，下跌80元,跌幅为0.58%。当日15：00伦敦三月铝报价1809.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.60，低于上一交易日7.70，上海期铝跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交282056手,持仓量增加988手至695042手。主力合约成交139536手,持仓量减少1392手至242686手。
期锌
上海期锌价格小幅上涨。主力8月合约，以19860元/吨收盘，上涨5元,涨幅为0.03%。当日15：00伦敦三月锌报价2509.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.91，低于上一交易日7.96，上海期锌涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交609786手,持仓量增加1206手至623292手。主力合约成交387086手,持仓量减少11248手至248216手。
期铅

上海期铅价格上涨。主力8月合约，以16275元/吨收盘，上涨245元,涨幅为1.53%。当日15：00伦敦三月铅报价1939.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.39，高于上一交易日8.25，上海期铅涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交57048手,持仓量减少5410手至83274手。主力合约成交43812手,持仓量减少5118手至51342手。

螺纹钢
上海螺纹钢价格上涨。主力10月合约，以4107元/吨收盘，上涨63元,涨幅为1.56%。
全部合约成交4652050手,持仓量减少4888手至3530884手。主力合约成交4059936手,持仓量减少35526手至2527118手。

【股市行情】7月1日消息，早盘三大股指跳空高开，随后指数小幅回落后再度拉升。板块方面，个股题材轮动加快，家电、白酒、保险等权重板块持续受资金追捧。值得一提的是，贵州茅台盘中股价续刷新高探至1035元，总市值超过农业银行，市值跃居A股第四。另外，上证50指数一度涨超2.5%。总体上，资金情绪火热，赚钱效应良好，两市仅百余只股票飘绿。临近上午收盘，A三大股指持续冲高，受利好消息影响，OLED、华为海思板块掀起涨停潮，概念板块指数几乎尽数飘红，创业板指数一度大涨3.5%。盘面上，个股普涨，两市近百只个股涨停，资金做多意愿强烈，题材板块多点开花，赚钱效应良好。午后，三大指数延续高位震荡态势。板块方面，OLED、华为海思概念依旧强势，佛化工与燃料电池板块先后拉升。两市情绪依旧高涨，赚钱效应尚佳。尾盘，指数再度上攻，随着以OLED为首的题材概念板块持续活跃，创指涨幅也接近4%。成交量再度放大，两市超百股涨停。截止收盘，沪指报3044.90点，涨2.22%，深成指报9530.46点，涨3.84%；创指报1568.16点，涨3.75%。

二、国内焦点

黄金接近重要阻力区 热卷挑战4000元/吨关口

黄金接近重要阻力区

周k线指数显示，黄金在2013年2月和4月的下跌中留下了两个重要缺口，缺口上沿分别是339元/克和315元/克位置，构成了多头主要的技术关口。另外，2015年最低点以来的浪形结构现在也清晰可辨，a点至b点是上行第一浪，共上涨约80元/克；其后b点至c点是长达两年的调整第二浪；c点至今的上涨可归属于主升第三浪，理论上至少要完成80元/克的涨幅。近期，黄金放量突破300元/克大关，多头力量强于预期，目标位340元/克值得期待。

热卷挑战4000元/吨关口

热卷从2016年年初至最高点持续了两年多的超级牛市进程，随着周趋势线的下破宣告结束，并在之前创下了a点和b点两个高点，有“双头”结构特征。技术上认为，只要不能有效突破头部高点，热卷中期依然定性为调整格局。过去两周，热卷在限产政策的刺激下，连续收出两根周中阳线，直指4000元/吨大关。短期走势上，热卷跳高突破3800元/吨，后市转化为有效支撑。操作上，当前多头趋势良好，不宜做空，逢低做多为主，后市有望突破4000元/吨关口。（顾敏忠）

沪铝短线难以走强

宏观面无较大亮点，叠加基本面供需两弱，短期铝价将继续偏弱运行，核心波动区间在13500—14000元/吨。

前期受山西环保事件影响，国内氧化铝供应趋紧，原材料价格上涨刺激电解铝价格走高。随后国外海德鲁厂复产，氧化铝进口窗口打开，叠加山西部分氧化铝厂复产，氧化铝价格回落。随着成本端支撑弱化，加上库存去化幅度收窄，铝价跌破14000元/吨关口。短期来看，在原材料价格走低、去库速度持续放缓的背景下，铝价或继续偏弱运行。

宏观面数据疲软

美国宏观数据整体表现较弱。最新公布的一季度实际gdp终值年化季环比上升3.1%，略低于预期3.2%，据惠誉预计，美国2019年gdp增速为2.4%，2020年为1.8%。此外，就业数据表现不佳，美国劳工部公布的数据显示，5月非农就业人口仅增加7.5万人，创最近3个月最低水平，且薪资增幅降温。终端需求亦表现弱势，5月ism制造业指数不达预期，并创下2016年10月以来新低，反映出经济呈现疲软。

国内方面，宏观数据继续走弱，政策面预期犹存。1—5月，全国规模以上工业企业实现利润总额23790.2亿元，同比下降2.3%，反映出国内工业运行走弱。房地产投资呈现回落，1—5月，全国房地产开发投资46075亿元，同比增长11.2%，增速比1—4月回落0.7个百分点，房市无较大亮点。由于国内较为疲软的经济数据，市场对政策面托底预期较强。其中，6月官方允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金消息刺激，引发市场对大规模基建的预期升温，市场预计基建规模将达到上万亿。

供应端压力趋缓

受环保督察影响，前期山西铝土矿供应趋紧，价格处于较高位置，为降低成本，当地生产企业多采用当地矿与进口矿配矿生产。我国5月份铝土矿进口量970.91万吨，同比增加33.18%，1—5月国内进口铝土矿总计4528.67万吨，同比去年增加35.5%。短期来看，随着铝土矿进口窗口持续打开，国内铝土矿供应趋紧态势将得到缓解。

目前山西地区由环保导致的减停产情况除交口信发外，其他企业目前均已经基本恢复，预计交口信发的全面复产要等到四季度。自海德鲁复产消息出来之后，国内氧化铝开始进入下跌通道，目前山西一级氧化铝报价2834元/吨，贵阳一级氧化铝报价2845元/吨，河南一级氧化铝报价2849元/吨，三地价格较峰值下跌200—340元/吨左右。而目前澳大利亚氧化铝fob价格为323美元/吨，国外氧化铝价格持续下跌导致进口盈利窗口打开。6月氧化铝进口到港量预计约6万—9万吨，伴随着氧化铝进口量持续增加，预计氧化铝价格有进一步承压。

去库存幅度收窄

电解铝库存呈现下降态势，但去库存幅度持续收窄。截至6月27日，据smm统计，国内电解铝社会库存（含shfe仓单）上海地区为20.8万吨，无锡地区为35.3万吨，杭州地区为6.0万吨，巩义地区为10.1万吨，南海地区为24.6万吨，天津为5.4万吨，临沂为0.7万吨，重庆为2.2万吨，消费地铝锭库存合计105.1万吨，较上周四减少3万吨。

综上所述，宏观面无较大亮点，叠加基本面供需两弱，短期铝价将继续偏弱运行，核心波动区间在13500—14000元/吨。中长期来看，铝价在13500元/吨附近将受到较强支撑。

金价开盘暴跌！周末两件大事影响发威、黄金一度大跌近25美元 美联储“二号人物”今日来袭

fx168财经报社(香港)讯周一(7月1日)亚市盘初，黄金价格出现大跌，受周末消息影响，金价开盘大幅跳空低开，较上一交易日收盘水平一度暴跌近25美元。周一，美联储副主席克拉里达将就货币政策发表讲话，这是日内最受关注的事件，上周包括鲍威尔在内的美联储官员言论引发市场波动，作为美联储二把手的克拉里达，其讲话也受到高度关注。

fx168财经网(博客,微博)在周日文章中就已经提醒称，由于周末中美贸易传来乐观声音，此外，美朝领导人周日也进行会面，特朗普成为朝鲜战争结束以来踏上朝鲜国土的首位美国在任总统。在这种情况下，市场避险情绪可能会降温，投资者需要谨防周一金价开盘大幅下滑的风险。

据新华社上周六报道，国家主席习近平和美国总统特朗普同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。

媒体报道，在中美元首会谈结束之后，美国总统特朗普表示，和中方的会谈甚至比预期的还要好，与中国的谈判将继续进行，“我们回到了正轨！”

凯投宏观资深大宗商品经济学家rossstrachan此前曾表示，g20会议后的乐观情绪，可能是一些交易员获利了结黄金的借口。他预计金价近期将回落至1400美元/盎司以下。

forexlive.com董事总经理adambutton表示，贸易方面的利好消息可能会进一步降低激进的货币政策预期，这将在近期打压金价。展望长期，button表示，对1350-1375美元/盎司支撑位的任何测试都是一个重要的买入机会。

据新华社周日报道，正在韩国访问的美国总统特朗普30日在板门店与朝鲜最高领导人金正恩握手会面。随后，特朗普跨越军事分界线来到朝方一侧，成为朝鲜战争结束以来踏上朝鲜国土的首位美国在任总统。

这是两人继新加坡会晤和河内会晤后的第三次会面。之后，特朗普和金正恩再次跨越军事分界线，来到韩方一侧，与等候在“自由之家”的韩国总统文在寅举行共同会面。

另据韩国纽西斯通讯社报道，特朗普邀请金正恩访问白宫。

周日早些时候，文在寅在青瓦台与特朗普举行了约一小时的会谈。文在寅在会谈后举行的共同记者会上说，这将是朝鲜半岛停战协定签署66年来美国和朝鲜最高领导人首次在板门店会面。

分析师指出，美国总统特朗普和朝鲜最高领导人金正恩在板门店会面，这降低了市场对地缘局势的担忧情绪。

受周末这两大消息影响，周一亚市盘初，市场风险偏好情绪升温，美国股指期货上涨，标普500指数期货一度上涨1%。市场风险偏好情绪回升令金价承压。

现货黄金周一开盘大幅跳空低开，最低一度触及1384.30美元/盎司。目前金价略微回升至1396美元/盎司附近，日内跌幅依然超过10美元。

眼下金价已经自上周触及的六周高点明显回落，有分析人士认为，金价短期面临进一步下行压力。

美国总统特朗普当地时间6月24日签署行政令，对伊朗最高领袖哈梅内伊及其领导下的机构实施制裁，以报复上周美国无人机被伊朗击落一事。伊朗外交部发言人周二对美国总统特朗普对伊朗追加制裁作出回应称，特朗普的这一做法，意味着伊朗对美国的外交渠道永远关闭。

特朗普对伊朗的举措引发市场避险情绪急剧升温，上周二现货黄金最高一度触及1438.63美元/盎司，刷新2013年5月以来新高。

美联储主席鲍威尔在上周二的讲话中未能就今年晚些时候的降息步伐给出任何新的线索，并打压了市场对美联储激进行动的预期，美元受到提振，这引发金价的回调。上周四现货黄金一度下破1400美元/盎司大关，最低下探1398.70美元/盎司。上周五金价收盘位于1409.25美元/盎司。

机构orbex分析师jamesharte指出，上周金价一度触及2013年以来最高水平，突破了1432.21美元/盎司这一多年来高点，随后金价走势发生逆转，回到这一水平下方。假如金价仍然在1366.09美元/盎司上方受到支撑，那么金价仍有可能进一步上涨。只有当金价跌破1366.09美元/盎司，才会改变近期看涨的倾向。

财经网站fxdailyreport分析师nicholaskitonyi撰文称，从技术角度来看，相对强弱指标(rsi)表明黄金早已进入超买区域。这可能引发短期回调，金价跌势可能延伸至1,360美元/盎司，这一水平曾是阻力位，现在转为支撑位。

kitonyi写道：“总而言之，黄金价格最近已升至多年高点。然而，由于已达到超买水平，金价面临着巨大的下行压力。”

聚焦美联储“二号人物”讲话

北京时间周一14:15，美联储副主席克拉里达将就货币政策发表讲话，这是日内最受关注的事件。

在其最近一次6月21日的讲话，也就是美联储6月声明后首次讲话中，克拉里达表示，过去6-8周，全球经济不确定性已经攀升，美联储将采取合适的行动维持扩张，暗示宽松货币政策的概率在抬升。

由于美联储主席鲍威尔上周强调了按兵不动的立场，同时重申对经济恶化情形下做出措施的态度，预期克拉里达也将再次强调阐明这一观点。

目前市场最为关心的问题即如果美联储开启降息，最早是否将在7月会议。

值得注意的是，克拉里达在6月4日的讲话中明确，将紧密关注眼前的局势，尤其是贸易形势以及债券市场收益率倒挂的情形，寻求美联储下一步应当如何的方向。

克拉里达为分管货币政策的美联储副主席，即美联储“二号人物”。鉴于其讲话的影响，其言论预计将引发本交易日的市场波动。

上周美元指数在一度跌破96.00关口的情况下展开反弹，包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员的讲话给美元提供支撑。

美元指数上周二盘中一度触及95.84；不过，美联储主席鲍威尔在当日的讲话中未能就今年晚些时候的降息步伐给出任何新的线索，并打压了市场对美联储激进行动的预期，美元受到提振。

美联储主席鲍威尔周二在纽约的一次活动上发表讲话时，对美国的经济和货币政策持相对中性的态度。鲍威尔重申了他对今年经济放缓、但仍积极增长的预期。

鲍威尔强调称，在短期内不要反应过度也相当重要。鲍威尔说道：“许多fomc成员认为，采取某种程度上更为宽松的政策的理由已经加强。但我们也注意到，货币政策不应对任何单个数据或市场情绪的短期波动做出过度反应。这样做可能会给前景增加更多的不确定性。我们将密切关注即将发布的信息对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济增长。”

此外，美联储主席鲍威尔上周二在讲话中强调了美联储的独立性。鲍威尔说道：“美联储不受短期政治压力的影响。”目前，白宫不断施压要求美联储降息。

cibccapitalmarkets高级经济学家averyshenfeld表示：“我们将鲍威尔的警告解读为：‘货币政策不应对任何单个数据或情绪的短期波动做出过度反应。’这对那些支持7月份降息50个基点的人来说，是一记警钟。不过，其他评论确实倾向于尽早采取行动。”

圣路易斯联储主席布拉德上周二也表示，7月降息50个基点可能太过了。

鲍威尔和布拉德的讲话打压了市场对美联储大幅降息的预期，推动美元反弹。美元指数在上周晚些时候企稳在96上方，上周五收于96.21。

分析师表示，假如美联储副主席克拉里达在今日的讲话中与鲍维尔和布拉德言论形成呼应，美元有望进一步获得提振。

周一亚市盘初，美元指数小幅走高，最新报96.30附近。

针对美元本周前景，上周接受fx168每周金融市场调查的8位美元交易员及分析师中，4人看跌，0人看平，2人看涨，2人不做预测。

fx168财经学院分析师郎采凤老师认为，美元本周将走强，缘于多头当前触及周线级别关键支撑位置，料继续企稳反弹。

原子资产管理（香港）有限公司创始人兼基金管理人周一则表示，技术面美元指数已出现比较显着的头部迹象，日线周线月线全线走空。而基本面衡量美联储货币政策的两大核心指标通胀和就业，上周公布的各项通胀指标依然低迷，即使周五非农数据表现积极也很难对美元指数产生较大提振作用。

财经网站fxdailyreport分析师nicholaskitonyi上周五就美元指数走势撰文称，从技术角度看，美元指数似乎处于下行通道，这说明短期内存在看跌倾向。不过美元指数在接近96.00水平受到支撑。

kitonyi指出，从日线图来看，美元指数似乎已经跌破了一个始于去年中期的上升通道。这表明看涨动能可能已经耗尽，这一点也体现在双顶反转形态之中。

但kitonyi表示，相对强弱指标(rsi)表明美元指数正接近超卖水平，这可能引发美元短期展开反弹。美元多头希望美元指数能够反弹向96.40或者是更高的96.52。

三、有色金属

铜：

内外走势：周一LME铜高开震荡，截止北京时间15：00，3个月伦铜报6062.5美元/吨，日涨1.02%。沪铜主力1908合约冲高震荡，日内最高47450元/吨，最低46960元/吨，收盘价47360元/吨，较上一交易日收盘价涨0.74%；成交量12.41万手，日减33086手；持仓21.99万手，日减2222手。基差缩小至-35元/吨；沪铜1908-1909月价差维持-50元/吨。

现货分析：7月1日SMM现货1#电解铜报价47280-47370元/吨，均价47325元/吨，较上一交易日涨275元/吨。SMM报道，进入七月份，企业资金偏松，交易进入新的交易周期，挺价意愿明显，但成交反应不够积极，好铜货源占比较少，难有压价空间，下游维持刚需买盘。盘面走高，市场可流通货源并未见大量涌出，今日主流成交多集中于贸易商，持货商跨月第一日挺价意愿较强，期现同强特征较为明显。

仓单库存：周一沪铜仓单合计63764吨，日增675吨；6月28日，LME铜库存为241400吨，日225吨；截止6月28日当周，上海期货交易所阴极铜库存为146019吨，周增11272吨，连降12周后首次增加。

主力持仓：沪铜主力1908合约前20名多头持仓65415手，增加1212手，空头持仓81483手，增加217手，净空持仓16068手，日减995手，多空均增，净空减少。

行情研判：7月1日沪铜主力1908合约冲高震荡。中美愿意重启经贸磋商，提振市场乐观情绪，利多铜价，但6月中国PMI落于荣枯分界线下，显示经济进一步承压，对铜价形成部分压力。现货方面，进入七月份，企业资金偏松，交易进入新的交易周期，挺价意愿明显，但成交反应不够积极，好铜货源占比较少，难有压价空间，下游维持刚需买盘。技术上，沪铜主力1908合约再次站上5日均线，日线MACD红柱略增，预计短线震荡偏多。操作上，建议沪铜1908合约于47320元/吨附近择机做多，止损位46900元/吨。

铝：

内外走势：周一LME铝小幅走高，截止北京时间15：00，3个月伦铝报1809.5美元/吨，日涨0.86%。沪铝主力1908合约延续下探，日内最高13855元/吨，最低13720元/吨，收盘价13750元/吨，较上一交易日收盘价跌0.58%；成交量13.95万手，日减10714手；持仓24.27万手，日减1392手。基差扩大至70元/吨；沪铝1908-1909月价差缩小至5元/吨。

现货分析：7月1日SMM现货A00铝报价13800-13840元/吨，均价13820元/吨，较上一交易日跌80元/吨。SMM报道，今日持货商出货积极，因价格回落，低价位下中间商有一定补货，整体交投较好。但下游周一并未表现出明显的接货意愿，基本按需采购，贸易商皆反馈下游消费存在转弱迹象，对近期下游消费预期的态度偏悲观。今日整体成交一般。

仓单库存：周一沪铝仓单合计168481吨，日减1172吨，连降10日；6月28日，LME铝库存为996725吨，日减7025吨；截止6月28日当周，上海期货交易所铝库存为423068吨，周减5829吨，连降14周为今年以来最低。

主力持仓：沪铝主力1908合约前20名多头持仓89977手，减少631手，空头持仓82990手，减少2058手，净多持仓6987手，日增1427手，多空均减，净多增加。

行情研判：7月1日沪铝主力1908合约延续下探。中美愿意重启贸易磋商，对铝价形成部分支撑，不过成本端氧化铝价格持续下降，叠加消费淡季来临，铝价压力增加。现货方面，今日因价格回落，低价位下中间商有一定补货，但下游并未表现出明显的接货意愿，基本按需采购，贸易商皆反馈下游消费存在转弱迹象。技术上，沪铝主力1908合约运行至均线组下方，日线MACD红柱转绿柱，KD指标K值拐头向下，预计短期震荡偏弱。操作上，建议沪铝1908合约于13750元/吨附近做空，止损位13820元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅高开震荡，截止北京时间15:41，LME铅报1936美元/吨，日涨0.18%。而沪铅主力1908合约大幅反弹，日内交投于16275-15990元/吨，尾盘收16275元/吨，较上一交易日收盘价涨1.59%；成交量43812手，日增6058手；持仓51342手，日减5118手。基差为200元/吨；沪铅1908-09月价差微为30元/吨。

库存方面：今日沪铅仓单合计吨，日增1690吨；截止6月28日，LME铅库存报66175吨，周减1200吨，连降两周。同时，截止6月28日当周，上期所沪铅库存报30756吨，周减213吨。

主力持仓：沪铅主力1908合约前20名多头持仓17880手，空头持仓19599手，净空持仓1719，多空交投谨慎。

行情研判：7月1日沪铅主力合约大幅反弹，结束三连阴，且上破30日均线。期间主要受到周末中美双方会晤取得良好进展，市场避险情绪大减提振，加之技术面16000关口支撑。现货上，持货商积极报价出货，但下游接货谨慎，后部分持货商转而下调报价升水至平水附近，散单市场才稍有成交。技术上，沪铅主力合约MACD红柱扩大，KDJ指标向上交叉，预计短线仍有望震荡偏多。操作上，建议沪铅主力1908合约可背靠16100元/吨之上逢低多，入场参考16200元/吨，目标关注16300元/吨。

锌：

内外走势：今日LME锌冲高回落，截止北京时间15:12，LME锌报2509美元/吨，日涨0.64%。而沪锌主力1908合约亦冲高回落，日内交投于20095-19800元/吨，尾盘收19860元/吨，较上一交易日收盘价涨0.43%；成交量38.7万手，日减33696万手；持仓24.8万手，日减11248手。基差缩窄至220元/吨；沪锌1908-09月价差微扩至120元/吨。

库存方面：今日沪锌仓单合计39679吨，日增1690吨；截止6月28日，LME锌库存报97000吨，周减200吨，连降两周。同时，截止6月28日当周，上期所沪锌库存报79896吨，周减6150吨，结束三连增。

主力持仓：沪锌主力1908合约前20名多头持仓77349手，空头持仓92727手，净空持仓15378，日增1996手，空头氛围仍占主导。

行情研判：7月1日沪锌主力合约冲高回落，仍承压于30日均线下方。期间主要受到周末中美双方会晤取得良好进展，市场避险情绪大减提振。但同时美元指数今日大幅反弹则使锌价承压。另外锌两市库存均下降，将为锌价构成支撑。现货上，市场调价出货意向明显减弱，贸易商间交易较为活跃，下游参与相对谨慎，总体成交略不及上周五。技术上，沪锌主力合约承压于布林线中轨，下方关注19600支撑，预计短线仍有望表现坚挺。操作上，建议沪锌主力1908合约可背靠19750元/吨之上逢低多，入场参考19840元/吨，目标关注20100元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力1912合约大幅下挫，日内交投于317.4-308.55元/克，尾盘报收308.85元/克，较上一日收盘价跌2.52%，成交量55.3万手，日减17278万手；持仓45.9万手，日减9700手；沪银主力1912合约亦大幅回落，尾盘报收3653元/千克，较上一日收盘价跌1.03%。

内盘持仓：沪金主力1912合约前20名多头持仓100460手，空头持仓58732手，净多持仓41728，日减8617手，多减空增。沪银1912合约前20名多头持仓201166手，空头持仓155628手，净多持仓45538，日增5405手，空头减仓幅度大于多头。

行情研判：7月1日沪市贵金属均大幅下挫，其中沪金主力下破10日均线，沪银主力下破20日均线。期间主要受到周末中美主要领导人会晤取得良好进展，特朗普表示不再对中国出口产品加征新的关税，避险情绪较弱打压。同时今日美元指数大幅反弹亦使其承压。技术上，金银主力合约MACD红柱缩短，5日均线拐头向下，预计短线仍将继续回调。操作上，建议沪金主力合约可背靠313元/克之下逢高空，入场参考310元/克，目标关注307元/克；沪银主力合约可背靠3690元/千克之下逢高空，入场参考3660元/千克，目标关注3630元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周一RB1910合约减仓上行，最高报4148，最低报4061，收盘4107，较上一交易日涨1.03%；持仓量2527118，-35526；基差-37，+18；RB1-10月合约价差-210，+6。

消息：G20峰会，国家主席宣布，中国将在近期采取措施的基础上，进一步推出若干重大举措，加快形成对外开放新局面，努力实现高质量发展。将进一步开放市场、主动扩大进口、持续改善营商环境、全面实施平等待遇和大力推动经贸谈判。

钢厂调价：7月1日沙钢7月上旬建筑钢材品种出厂报价情况:①螺纹钢价格上调200元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4170元/吨；②高线价格上调150元/吨，现HPB300Ф6-10mm普碳高线执行价格4300元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2019年7月1日起。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为20910吨，-299吨。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多95545手，主流持仓空单减幅大于多单，净多增加4107手。

总结：螺纹钢现货市场报价继续上调，中美重启经贸磋商，美国不再对中国出口产品加征新的关税，宏观层面利好，另外沙钢上调7月上旬出厂价对钢材价格构成支撑。技术上，RB1910合约减仓上行，1小时MACD指标显示DIFF与DEA数值处在相对高位；1小时BOLL指标显示开口向上发散。操作上建议，短线依托4050偏多交易。

五、宏观经济

钢铁行业六月行业动态报告：专项债新规叠加唐山限停产，钢铁供需共振突显机会

　　最新观点

　　1）宏观经济金融数据较好，钢材需求韧性大，行业景气度向好。1-5月经济金融数据平稳向好，尤其是房地产投资、新开工面积增速和基建投资增速等高位运行，钢材需求韧性较大。

　　2）“专项债新规通知”提振基建钢材需求，带来行业投资机会：通知允许各地方政府使用满足一定条件的专项债作为项目资本金，有望缓解部分重大项目的资金压力，加快基建项目的推进。根据我们的模型测算，新规专项债或将撬动基建投资额7983.75亿元，拉动钢材需求量2023万吨，钢铁行业利润增加66.55亿元，增长幅度达到1.65%。

　　3）唐山限停产通知推动钢材供给收缩与涨价预期。政策影响唐山总产量20%左右，相当于全国年产量减少3%。吨钢实际价格将提升30元左右，行业利润将提升0.25%左右。

　　4）中美贸易摩擦加剧对钢铁行业的影响总体较小，钢铁行业运行平稳。根据我们的模型测算，关税调整减少的出口利润额仅占行业利润的0.011%；出口钢材利润占行业总利润比例仅为0.036%-0.071%。近期铁矿石价格上涨主要由巴西矿难和澳洲飓风影响的持续发酵引发，短期对行业的利润有一定影响。

　　5）投资机会：环保、兼并重组和产业升级将成为未来行业的重要发展方向和投资机会，长强板弱的格局依旧延续。目前钢铁行业估值处于历史较低位置，且低于市场平均水平，投资安全边际较高。

　　投资建议

　　1-5月经济金融数据高位运行，地产基建需求韧性较大，叠加钢材低库存，钢价有一定支撑。专项债新规拉动了基建钢材的需求，唐山限停产收缩钢材供给，长材公司的长期投资机会突显。建议关注受到环保影响小的南方长材钢厂三钢闽光（002110.SZ）；受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份（600019.SH）；下游需求快速增长、兼并重组的特钢企业大冶特钢（000708.SZ）。

　　风险提示

　　原燃料成本上涨的风险，钢材价格下跌的风险，房地产和基建需求增速放缓的风险。

方大炭素稳步推进项目建设

　　2019年，方大炭素稳步推进项目建设，截止5月底，该公司16个项目已全部完成立项审批工作，其中4项已开工，已完成2项。

　　在方大炭素新建副品库房项目现场，笔者看到一个个井桩基础有条不紊地列队接受“检阅”，负责该项目的技术人员正在拿着标尺一个一个地核对数据。数据一旦核对准确无误后，施工方会尽快组织进行下一道工序。现场技术人员介绍说，目前井桩基础施工已完毕，项目施工进度向前迈进了一大步。

　　据了解，今年方大炭素在项目建设中加大了质量、工期、安全的检查和核查力度，项目管理要求深入贯彻合理规划、高效推进、精细管理的理念，既要保证质量也要保证工期，还要保证安全。在项目参与单位的共同努力下，目前项目建设正稳步有序推进中。

六、全球观察

日铁不锈、日本精线上调铬系不锈钢线材合同价格

日铁不锈钢株式会社6月26日宣布，2019年6-8月签订合同（2019年7-9月出货）的SUS304等镍系不锈钢线材的价格维持不变，而SUS430等铬系不锈钢线材的价格上调5000日元/吨，以反映镍、铬合金原料价格的变化情况。这是其镍系不锈钢线材连续两个季度保持价格不变，铬系不锈钢线材时隔1年再次提价。

日本最大的不锈钢线材生产商日本精线也于近日宣布，2019年7月，SUS304等镍系不锈钢线材的合同价格维持不变，SUS430等铬系不锈钢线材的合同价格上调5000日元/吨。

美国钢铁业高光时刻难再续

美国在2018年迎来了近10年来的高光时刻，钢材价格维持高位，企业盈利水平纷纷创纪录。

不过，随着市场逐渐回归理性，美国钢材价格今年初以来下滑明显，钢铁企业第二季度盈利低于预期。高成本生产商也感受到了市场的压力，美国钢铁公司（USSteel）宣布开始减产。

与此同时，受2018年良好盈利推动，美国钢铁生产商纷纷重启了以前的闲置产能并进行了新的投资。有分析认为，美国钢铁产能在未来两年将明显增加，并对市场价格形成新的压力，前景不容乐观。

过去：盛极而衰

从数据上来看，2018年是美国钢铁行业创纪录的一年。

美 国钢铁协会主席兼首席执行官托马斯·吉布森（ThomasJ.Gibson）在今年初表示，2018年，美国粗钢产能为1.22亿净吨，钢材消费量为 1.12亿净吨；钢厂的出货量同比增长了5%。美国现有钢铁企业的粗钢产能利用率在最近几个月超过了80%，这是至少近10年来都没有出现过的情况。

托马斯·吉布森还表示，自2018年4月份到2019年2月份期间，美国钢材进口量减少了35%，进口钢材占美国市场的份额由29%下降至20%。《中国冶金报》记者查阅美国钢铁协会公布的最新数据发现，今年5月份，进口钢材占美国市场的份额已降至19%。

与 此同时，美国钢铁生产的盈利水平也创新高。作为美国最大的钢铁生产商，2018年，纽柯钢铁公司粗钢产能利用率由2017年的86%提升至91%；钢材发 货量同比增长5.3%至2488.9万吨，创该公司历史新高；净销售收入同比增长23.8%至250.67亿美元，创该公司历史新高；归属上市公司股东净 利润同比显著增长79.1%至23.61亿美元，创该公司成立以来的最高纪录。

不过，进入2019年，形势开始发生变化，主要体现在钢材价格下跌上。

有分析认为，美国政府在2018年3月份宣布对进口钢铁征收25%，美国钢铁生产商因此提高了价格。下游客户担心税会对供应造成大的影响，于是加大采购力度，从而进一步推高了价格。

随 着钢材价格和企业利润的上升，美国国内钢厂之前闲置的产能均恢复了生产。根据美国钢铁协会公布的数据，截至美国时间2019年6月22日的当周，美国粗钢 产量为187.3万净吨，产能利用率为80.5%（去年同期的粗钢产量为181.5万净吨，产能利用率为77.4%）。自今年初至6月22日，美国累计生 产粗钢4687万净吨，同比增长5.8%；产能利用率为81.5%，比去年同期的76.7%高出近5个百分点。

钢铁税出台后，美国钢材供给没有受到太大影响，下游客户开始处理库存，减少了钢材采购量。与此同时，汽车、能源和建筑业增速放缓，也对需求产生了影响。需求下降加上美国钢铁产量增加，导致了美国今年初以来的钢材供应过剩和价格大幅下跌。

现在：开始减产

美国钢铁公司当地时间6月18日宣布，由于钢材价格下跌和需求疲软，该公司第二季度利润预计将低于预期，其将闲置两座在美国的高炉和一座在欧洲的高炉，以使其在全球范围内的钢铁生产与订单保持一致。

美 国钢铁公司预计其第二季度的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.5亿美元，低于市场预期的2.911亿美元。此外，纽柯钢铁公司和钢铁动力公司 （STLD）均表示其第二季度利润将减少。关于利润减少的原因，纽柯钢铁公司指出了汽车行业的疲软需求，钢铁动力公司则强调了钢材价格的不断下滑。

美 国钢铁行业集中度高，但生产效率分化明显。以人均粗钢产量来进行比较，美国钢铁公司是最低的，2018年人均粗钢产量仅为530吨，远低于纽柯钢铁公司的 969吨和钢铁动力公司的1088吨（具体见表1）。此外，世界最大钢铁生产商安赛乐米塔尔在美国的钢铁业务人均粗钢产量超过800吨。

可见，美国钢铁公司的高生产成本是使得企业更容易受到市场价格下滑影响的重要原因。

美国钢铁公司表示，之前已开始按计划对其位于密歇根州的大湖钢铁厂的B2高炉进行检修，根据目前的市场情况，预计检修完成后，该高炉仍将闲置。据了解，美国钢铁公司大湖钢铁厂有3座高炉，每年的粗钢产能为380万吨。

此外，美国钢铁公司在印第安纳州的加里钢铁厂的一座高炉也将闲置。该厂有4座高炉，粗钢年产能为750万吨。美国钢铁公司此前曾宣布，计划投资7.5亿美元对加里钢铁厂进行现代化改造，当地政府也提供了4700万美元的减税支持。

美 国钢铁公司表示，这两座高炉停产后，预计从7月份开始，其高炉产量将每月减少20万吨~22.5万吨。如果这两座高炉在今年剩余的时间内一直保持闲置，预 计其今年全年对第三方客户的扁平材产品发货量约为1100万吨。《中国冶金报》记者查阅美国钢铁公司年报数据发现，美国钢铁公司扁平材部门2018年的粗 钢产量为1189.3万净吨，产能利用率为78%，发货量为1051万净吨；2019年第一季度的产能利用率为73%。

美国钢铁公司称，美 国钢铁公司欧洲公司（USSE）将继续受到进口钢材增加、需求疲软和成本上升带来的负面影响。因此，美国钢铁公司欧洲公司将闲置2号高炉，影响的产量约为 12.5万吨/月。如果2号高炉在今年剩余的时间内一直处于闲置状态，预计今年全年美国钢铁公司欧洲公司对第三方客户的发货量约为360万吨。《中国冶金 报》记者查阅数据发现，美国钢铁公司欧洲公司去年的粗钢产量为502.3万净吨，产能利用率接近100%，发货量为445.7万净吨；2019年第一季度 的产能利用率为94%。

总的来看，停产将导致美国钢铁公司从7月份开始每月产量至少减少32万吨，占其2018粗钢月度平均产量的比例为22%。美国钢铁公司表示，后期将视市场情况进行部分或完全复产。

未来：不容乐观

分 析师认为，一年前，美国总统以国家安全为由，对钢铁进口征收25%的税，期望能保护国内钢铁行业，促进美国钢铁价格提高。但美国经济形势好转后，又促使钢 铁企业重启原来被闲置的产能，钢铁动力公司和纽柯钢铁公司等低成本钢铁生产商也借机扩大产能，国内钢材供应大幅增加，可能导致未来钢铁产品价格下降。

据了解，美国钢铁公司去年重新启动了其位于伊利诺伊州的格拉尼特城钢铁厂的两座高炉，今年重启了其位于阿拉巴马州的费尔菲尔德钢管厂的电炉建设和位于得克萨斯州的孤星钢管厂的1号焊管生产线。

纽 柯钢铁公司也加大了投资，从而进一步扩大产能，包括投资6.5亿美元，将其位于肯塔基州的加拉廷钢铁厂的扁平材生产能力从每年160万吨增加至每年约 300万吨，并宣布将投资13.5亿美元，在美国中西部新建一条先进的中厚板生产线，设计年产能超过100万吨，计划于2022年实现满负荷生产。

钢铁动力公司计划投资170亿美元~180亿美元，新建一座生产扁平材的电炉炼钢厂，预计年产能约为300万吨。

分析师预计，美国钢铁产能未来将出现过剩情况，到2021年~2022年，美国将迎来新一波低成本钢材供应热潮，预计热轧卷板价格将由2019年~2020年的700美元/吨降至610美元/吨左右。

还 有分析师认为，预计未来几年美国钢铁产能将增长20%，并在2022年达到高峰。短期内，美国钢材价格将基本保持稳定，热轧卷板价格在650美元/ 吨~750美元/吨。不过，到2021年~2022年，美国热轧卷板价格会跌至550美元/吨~660美元/吨。这将对美国钢铁生产商的利润产生极大影 响。到那个时候，即使美国政府实施再多的保护措施，也将于事无补。

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