三、有色金属

铜：

内外走势：周五LME铜下探回调，截止北京时间15：00，3个月伦铜报5992.50美元/吨，日跌0.17%。沪铜主力1908合约低开震荡，日内最高47210元/吨，最低46840元/吨，收盘价47010元/吨，较上一交易日收盘价跌0.17%；成交量15.72万手，日增20596手；持仓22.21万手，日减7394手。基差扩大至40元/吨；沪铜1908-1909月价差维持-50元/吨。

市场焦点：（1）美国第一季度实际GDP年化季率终值为3.1%，略低于预期值3.2%。美国至6月22日当周初请失业金人数为22.7万人，高于预期的21.8。（2）周四，智利Chuquicamata铜矿75%的工人最终接受Codelco提出的最新合同方案，结束了为期两周的罢工行动，该罢工事件对智利地区铜矿供给产生较大影响。（3）白宫宣布，特朗普与习近平的大阪会晤将于北京时间周六10时30分开始。

现货分析：6月28日SMM现货1#电解铜报价46980-47120元/吨，均价较上一交易日跌50元/吨。SMM报道，今日是半年度六月度最后结算日，市场活跃度低，充分显现月末年中结算特征，且活跃收货者多为有资金有下游客户群体的贸易商，低价收货为下周跨月后的交易做准备。目前市场各企业所储进口铜货源并不十分充分，下周在进入7月后，解除了资金的束缚，现货升水或仍将稳中持坚于目前的升水水平。

仓单库存：周五沪铜仓单合计63089吨，日增2539吨；6月27日，LME铜库存为241175吨，日减525吨，连降9日；截止6月28日当周，上海期货交易所阴极铜库存为146019吨，周增11272吨，连降12周后首次增加。

主力持仓：沪铜主力1908合约前20名多头持仓64203手，减少251手，空头持仓81266手，减少3886手，净空持仓17063手，日减3635手，多空均减，净空减少。

行情研判：6月28日沪铜主力1908合约低开震荡。美元指数震荡走弱对铜价构成部分支撑，在G20习特会晤之前，市场表现较为谨慎。此外智利铜矿罢工事件平息，结束了为期两周的罢工活动，市场对铜矿供应忧虑有所缓解，限制铜价上行动力。现货方面，今日是半年度六月度最后结算日，市场活跃度低，充分显现月末年中结算特征，且活跃收货者多为有资金有下游客户群体的贸易商，低价收货为下周跨月后的交易做准备。技术上，沪铜主力1908合约回落至5日均线下方，日线MACD红柱缩短，预计短线向下寻求支撑。操作上，建议沪铜1908合约于47000元/吨附近择机做空，止损位47300元/吨。

锌：

内外走势：今日LME锌延续弱势，截止北京时间15:08，LME锌报2484美元/吨，微跌0.08%。而沪锌主力1908合约低开下滑，日内交投于19980-19745元/吨，尾盘收19775元/吨，较上一交易日收盘价跌0.8%；成交量42.1万手，日减27652万手；持仓25.9万手，日减6358手。基差扩至265元/吨；沪锌1908-09月价差缩窄至100元/吨。

市场焦点：亚市美元指数震荡走弱，现交投于96.1，日跌0.09%。期间国家统计局公布数据，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额23790.2亿元，同比下降2.3%，降幅比1-4月份收窄1.1个百分点。生态环境部副部长翟青27日在国新办举行的新闻发布会上表示，第二轮第一批中央生态环境保护督察进驻的准备工作已经基本就绪，将于近期启动。

现货市场：6月28日SMM现货0#锌报价为19990-20090元/吨，均价较上一交易日跌70元/吨。SMM报道，炼厂正常出货，市场货源流通较为充裕。下游多以询价和观望为主，叠加盘面下行，大部分持货商调价意愿不强，略有惜售，整体成交情况较昨日相比再度转弱。

库存方面：今日沪锌仓单合计37989吨，日减250吨；截止6月27日，LME锌库存报98975吨，日减1850吨。同时，截止6月21日当周，上期所沪锌库存报86046吨，周增6101吨，连增三周刷新两个月以来新高。

主力持仓：沪锌主力1908合约前20名多头持仓82234手，空头持仓95616手，净空持仓13382，日增2802手，空头氛围仍占主导。

行情研判：6月28日沪锌主力合约低开下滑，回落至均线组下方。期间未受到美元指数震荡走弱支撑，而市场关注本周G20峰会结果，此外中美两国元首已约定将于29日在G20会场外进行会晤，市场表现谨慎。不过新一轮环保督查即将开启，冶炼企业限产将对锌价构成部分支撑。现货上，市场货源流通较为充裕，下游多以询价和观望为主，整体成交情况较昨日相比再度转弱。技术上，沪锌主力合约承压于布林线中轨，下方关注19600支撑，预计短线仍有望表现坚挺。操作上，建议沪锌主力1908合约可于20000-19600元/吨之间高抛低吸，止损各200元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力1912合约冲高回落，日内交投于320.8-314.1元/克，尾盘报收316.8元/克，较上一日收盘价涨0.4%，成交量57.1万手，日增43054万手；持仓46.9万手，日增7208手；沪银主力1912合约亦冲高回落，尾盘报收3691元/千克，较上一日收盘价持平。

市场焦点：亚市美元指数震荡走弱，现交投于96.1，日跌0.09%。今日市场数据清淡。
内盘持仓：沪金主力1912合约前20名多头持仓105838手，空头持仓55493手，净多持仓50345，日增手，多头氛围仍占主导。沪银1912合约前20名多头持仓203624手，空头持仓163491手，净多持仓40133，日减2719手，多空交投谨慎。

外盘持仓: 截至6月27日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为795.8吨，日减2.05吨，连降三日，显示多头氛围减弱。同时Shares Silver Trust白银ETF持仓量为10027.58吨，日大增80.08吨，为去年12月29日以来新高。

行情研判：6月28日沪市贵金属均冲高回落，其中沪金主力仍承压于5日均线下方，而沪银主力受到10日均线支撑。期间受到美元指数震荡走弱提振，近期贵金属与美元指数的相关性较强。而市场本周G20峰会结果，同时中美双方即将在明日进行会晤，多空交投谨慎。而黄金与白银ETF持仓走势分化，白银ETF持仓大增表明多头氛围占主导。技术上，金银主力合约MACD红柱缩短，下方关注10日均线支撑。操作上，建议沪金主力合约可于318-314元/克之间高抛低吸，止损各2元/克；沪银主力合约可于3720-3680元/千克之间高抛低吸，止损各20元/千克。
 

四、钢材市场

盘面情况：周五RB1910合约增仓上行，最高报4071，最低报4002，收盘4065，较上一交易日涨1.6%；持仓量2562644，+91708；基差-55，-64；RB1-10月合约价差-300，-14。

消息：为进一步规范河北省钢铁行业产能置换工作，确保不出现违规新增钢铁产能，严防“地条钢”死灰复燃，做好钢铁行业规范管理年度复核工作，经研究，定于2019年6月28日至7月9日，组织开展一次钢铁产能置换和严防“地条钢”死灰复燃专项检查督导，对钢铁行业规范管理年度复核进行现场核实。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价4010，-；广州报价4200，+10；北京报价3890，+10；福州报价4110，-。（单位：元/吨）

钢厂调价：6月28日山西新金山对建筑钢材出台价格调整政策，在“6月25日山西新金山特钢建筑钢材出厂价格调整信息”基础上具体调整如下：螺纹钢出厂含税价上调20元/吨，现Φ12-14mmHRB400E螺纹钢出厂价格为4210元/吨，Φ16-25mm螺纹钢出厂价格为4030元/吨；Φ28-32mm螺纹钢出厂价格为4130元/吨。以上价格均为含税，执行自2019年4月16日10:15起

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为21209吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多79545手，主流持仓空单增幅大于多单，净多减少1853手。

总结：螺纹钢现货市场报价整体保持稳中偏涨态势，限产带来的影响仍在持续发酵，目前初步预计7月份唐山地区影响螺纹产量每天0.8万吨左右，个别钢厂尚未传出螺纹减产信息，但市场信心得以提振，部分商家开始主动建库。技术上，RB1910合约增仓上行，1小时MACD指标显示绿柱小幅缩小；1小时BOLL指标显示开口放大。操作上建议，回调择机做多，止损参考3980。

五、宏观经济

前5个月减税降费近9000亿元 逾1亿人工薪所得无需缴个税

国家税务总局最新数据显示，由于深化增值税改革、个税改革等一系列减税降费政策集中发力，今年前5个月，全国累计新增减税降费8930亿元，其中新增减税8168亿元，新增社保费降费762亿元。累计有1.09亿人的工薪所得无需再缴纳个人所得税。
　　减税效应扩大
　　中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群对记者表示，今年前5个月，全国累计新增减税降费8930亿元，已完成全年2万亿元减税降费目标的44%，如果从减税降费政策实施落实的时间来看，已经超过序时进度，表明完成全年减税降费任务目标已无悬念，国家此轮大规模减税降费实施进展顺利。
　　数据显示，前5个月新增减税主要由三部分构成：一是2019年新出台的减税政策新增减税3511亿元，包括深化增值税改革新增减税2218亿元，小微企业普惠性政策和个人所得税专项附加扣除政策新增减税917亿元；二是2018年实施2019年翘尾的减税政策新增减税4604亿元；三是2018年到期后2019年延续实施的减税政策新增减税53亿元。
　　国家税务总局有关负责人介绍，深化增值税改革自4月份实施，4月份-5月份实现整体净减税2218亿元，所有行业均实现减税。其中，制造业减税效果明显，4月份-5月份实现净减税970亿元，居所有行业首位；批发零售业实现净减税808亿元。前5个月，小微企业普惠性政策新增减税668亿元，个体工商户和民营企业是最大受益群体，占全部减税额的83.4%；前5个月，个人所得税改革新增减税2594亿元，累计有1.09亿人的工薪所得无需再缴纳个人所得税。
　　苏宁金融研究院高级研究员付一夫对记者表示，前5个月减税降费力度空前，范围覆盖所有行业，其中制造业减税效果最为明显，反映出国家对实体经济的支持和重视；同时，以个体工商户和民营企业为主的小微企业普遍得到“瘦身”，经营状况有所改善；个人所得税改革让百姓的获得感增强；科技创新型企业受益明显，大规模减税降费有助于其将更多资金投入到技术改进与研究开发上，进而促进制造业的转型升级与经济的高质量发展。
　　数据显示，今年前4个月新增减税5245亿元，而前5个月新增减税降费规模突增至8930亿元。张依群认为，今年5月份新增减税降费3685亿元，其中在减税方面，一是4月1日起降低增值税税率，因受增值税链条抵扣时间影响，其减税效果一部分体现在5月份；二是去年5月1日起国家实施增值税税率下调1个百分点和小微企业、科技企业减税政策，减税效应叠加今年减税政策继续释放扩大，是5月份减税增加的重要因素。
　　“5月份减税降费规模大幅增加，同前期政策的持续发力也有关系。”付一夫表示。
　　另有专家认为，5月份减税降费规模大幅增加，另一个重要原因在于5月1日开始实施的社保降费，其中对企业社保费率与社保的缴费基数做了大幅度调整。具体而言，城镇职工基本养老保险单位缴费比例从最高20%降至16%，而社保缴费基数也设立了上下限，可以在60%-300%区间范围内自行选择合适的缴费基数。这使得5月份新增社保降费762亿元。
　　此外，2018年，国家出台了多项鼓励科技创新的企业所得税优惠政策，其减税情况在2019年5月份企业所得税年度汇算清缴时较为集中地体现，其中提高研究开发费用税前加计扣除比例政策新增减税878亿元。这些都是5月份减税降费规模显著提高的原因。
　　落实方面问题仍存
　　虽然减税降费进展顺利，但是在政策措施落实方面还存在一些问题。6月26日，审计署公布《国务院关于2018年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，审计发现，截至2019年3月底，还有3省未完成去产能和调结构停产停业关闭企业资格认定，2省因认定不及时尚无企业享受优惠；2省170家高新技术企业未享受研发费用加计扣除优惠政策；2省向56户企业多征税1887.32万元，1省向不符合条件单位减税1.2亿元；3省未及时退税3451.8万元，最长超期246天。
　　此外，违规收费依然存在。17省30家单位违规向企业收取检测评审等费用、征收已停征的行政事业性收费、向企业转嫁费用、应退未退涉企收费等5.27亿元；12省58家单位依托行政职权及影响力违规摊派或收取评比、中介等费用1.67亿元。
　　付一夫表示，虽然减税降费已颇具成效，但在政策落实过程中，仍有一些问题需要克服，比如减税红利传导机制不畅，对违规行为监管力度有所欠缺等。为此，必须更为深刻地认识到减税降费对于增强市场主体活力、推动国民经济高质量发展的重要意义，在此基础上，切实完善相应政策举措，加强监管力度，及时梳理与解决不断涌现的问题。
　　“总体上看，我国新一轮更大规模减税降费政策实施情况较好，基本符合政策预期，对企业特别是制造业、小微企业减税降负效果最为明显。”张依群表示，下一步，一是增强企业纳税便利性，二是继续深化国有企业改革，三是扩大减税降费政策宣传，四是提高各级政府对减税降费政策的认识，五是借此轮更大规模的减税降费对现行税收和附加进行系统清理，六是将减税降费和放管服有效结合起来。

下周欧佩克大会或延长减产协议 下半年国内成品油首轮调价大概率向上

受供需两端及诸多不确定因素的影响，近期国际油价持续震荡。对后期走势，业内称目前市场正密切关注即将召开的欧佩克大会。
　　“上半年油价受减产协议支撑得以上涨。从市场预期看，欧佩克大会至少会延长之前达成的减产协议，此次大会关键要看协议此前达成120万桶/日的减产幅度是否会变化。”中国石油规划总院市场营销所高级工程师仇玄告诉上证报，他预计欧佩克大会将在减产份额和油价之间取得平衡。
　　去年年底，为平衡原油供需市场，欧佩克及非欧佩克成员达成日均减产120万桶的协议，协议自2019年1月开始执行，期限设定为6个月，下周一召开的欧佩克大会将讨论是否延长减产协议及减产幅度变化。
　　虽然市场对达成减产协议持乐观态度，但俄罗斯能源部长诺瓦克近期表示，该国仍需更有力的理由来相信应该继续减产。此前，俄罗斯方面已成功劝说欧佩克将原本于6月底举行的欧佩克大会推迟至下周一。
　　除欧佩克大会外，美伊之间矛盾升级令海湾地区局势紧张，各方对地缘政治风险的担忧也令国际油价接连走高。但在业内看来，尽管地缘紧张局势很可能持续下去，还不至于对中东地区原油生产和运输带来大规模冲击，原油供应中断的风险较小。
　　仇玄表示，“地缘政治矛盾确实会对油价造成阶段性影响，原油运输通道霍尔木兹海峡能否正常运输是投资者担忧的问题之一，油价可能会在一定程度上受此影响。”
　　对于油价后期走势，他认为，因原油需求端存在全球贸易的不确定因素，且欧佩克大会尚未召开，目前尚不好预判。
　　不过，最新的美国原油库存报告令原油多头信心大受鼓舞。美国能源信息署(EIA)周三表示，截至6月21日当周，EIA原油库存减少1278.8万桶，创下近三年来最大降幅，远远超出减少254万桶的市场预期。数据公布后，当日国际油价齐涨，纽约轻质原油期货价格涨超3%，创下每桶59.76美元的月度新高，布伦特原油期货价格也涨超2%。
　　成品油分析师徐鹏认为，全球贸易局势的有望缓和及欧佩克存在延长减产协议的可能性令国际油价存在继续上行的动力。他预计下半年国内成品油首轮调价窗口将大概率迎来上调。

六、全球观察

日本粗钢产量连续9个月同比下降

日本钢铁联盟近日公布的统计数据显示，今年5月份，日本国内粗钢产量为867.6万吨，比上年同期减少了4.6%，为连续第9个月同比下降。

按炉别产量统计，5月份，日本转炉钢产量为658.7万吨，同比减少4.4%；电炉钢产量为208.8万吨，同比减少5.3%。其中，转炉钢的减产与 JFE钢铁株式会社的高炉故障有关，电炉钢的减产与4月底5月初日本的“十连休”（日本于今年4月27日~5月6日处于全民休假）导致电炉运转天数减少有 关。

据了解，因为JFE钢铁株式会社的高炉故障持续到3月底，所以来自中国和韩国的进口钢材相应增加，导致日本钢材库存增加。截至4月末，日本薄板库存达 到453万吨，达到近10年来的较高水平。因此，日本各生产商纷纷调整其生产计划，从而对钢材产量产生了一定影响。此外，中国经济增速放缓、钢材需求下降 也被认为是日本钢材产量减少的因素。

越南台塑河静钢厂近期提高热轧板卷价格

在中国国内现货以及期货价格上升情况下，越南唯一一家热轧卷板生产商台塑河静钢厂（Formosa Ha Tinh Steel，FHS）顺势提高了热轧卷板报价，本周初亚洲市场热轧卷板价格随之走强。

SAE 1006级热轧卷板FOB中国参考价格自上周四以来一直保持稳定，本周一仍报在534美元/吨；同等级热轧卷板CFR东南亚报价则微涨至544美元/吨，较上周四小幅上涨了3美元/吨。

市场上价格走势的主要因素是台塑河静钢厂刚刚宣布的价格政策。据悉仅有个别买家在周一预定了少量的热轧卷板。当地买家之所以选择从台塑河静钢厂采购，是因为该钢厂允许以当地货币结算，同时每个月买家所需的资源量也可以得到一定保证。

一位驻越南的交易商表示，即便是从台塑河静钢厂采购，买家目前也都是一律奉行按需采购的原则，不会冒然囤货。

考 虑到国内需求疲软，部分买家原本希望台塑河静钢厂6月表列价格开平盘。但该钢厂却选择将6月份发货的热轧卷板国内售价提高了5美元/吨。以6月份装船的 CIF到岸价为例，台塑河静钢厂将基准规格SAE 1006级、经光整热轧卷报价提高到了556美元/吨，而未经光整的热轧卷报价则报在551美元/吨；SPHT3, S235JR, SG255, SS490 级热轧卷价格均提升至576美元/吨。同时，商品级SS400热轧材CFR越南价格经过本次调价后为546美元/吨。

“上周六，越南下游涂镀钢厂刚刚把出厂表列价降低了11美元/吨，这表明下游市场对台塑河静钢厂的提价接受度并不高。”一位驻越南的贸易商评论道，“下个月买家就有可能会要求台塑河静钢厂下调价格。”

与 此同时，装船时间在5月底6月初的印度产热轧卷目前在545美元/吨的价位上市场竞争力最强，而来自中国钢厂的6月份装船热轧报价基本保持不变，仍在 555-560美元/吨。考虑到越南和中国将分别在4月29日-5月1日以及5月1日-4日进入休假期，本周买家从中国下单采购的时间窗口非常窄。

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