一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力6月合约，以49180元/吨收盘，上涨200元,涨幅为0.41%。当日15：00伦敦三月铜报价6431.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.65，高于上一交易日7.64，上海期铜涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交275452手,持仓量减少8854手至507206手。主力合约成交145222手,持仓量减少1576手至188890手。

上海期铝价格小幅上涨。主力6月合约，以14240元/吨收盘，上涨85元,涨幅为0.60%。当日15：00伦敦三月铝报价1872.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.61，高于上一交易日7.55，上海期铝涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交398372手,持仓量增加31080手至763804手。主力合约成交198080手,持仓量增加21418手至337494手。

上海期锌价格小幅上涨。主力6月合约，以21510元/吨收盘，上涨90元,涨幅为0.42%。当日15：00伦敦三月锌报价2751.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.82，高于上一交易日7.80，上海期锌涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交747542手,持仓量减少1738手至690288手。主力合约成交520890手,持仓量减少13868手至287600手。

上海期铅价格小幅上涨。主力6月合约，以16545元/吨收盘，上涨135元,涨幅为0.82%。当日15：00伦敦三月铅报价1928.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.58，高于上一交易日8.51，上海期铅涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交54038手,持仓量减少1322手至85692手。主力合约成交42812手,持仓量增加246手至56644手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力10月合约，以3712元/吨收盘，下跌21元,跌幅为0.56%。
全部合约成交3999520手,持仓量减少59138手至3089626手。主力合约成交3779994手,持仓量减少29762手至2500770手。

【股市行情】 4月25日消息，今日开盘两市微幅低开，早盘养鸡概念股虽逆势走强，但受氢能源板块持续走低影响，三大股指一路震荡下行，午后券商股跳水、燃料电池板块现跌停潮，各大股指跌幅再度扩大均跌逾2%，沪指四连阴，深成指跌破1万点整数关口，行业板块几乎全线受挫，跌停个股近百只，悲观情绪显著升温，沪深两市合计成交额超7000亿元，较前一交易日略有放大，沪股通净流出2.21亿，深股通净流出9亿，截止收盘，沪指报3123.83点，跌2.43%，深成指报9907.62点，跌3.21%，创指报1669.98点，跌2.84%。

二、国内焦点

智利矿业投资恢复增长

据外媒报道，cbc公司(corporaciondebienesdecapital)的季度调查结果显示，2018-2022年，智利矿业投资估计为186亿美元，表明矿业在复苏。

2018年一季度，智利投资降至10年来的新低。但之后，包括矿业在内的工业投资开始回升。

cbc公司首席执行官奥尔兰多·卡斯蒂略(orlandocastillo)认为，过去25年中，矿业投资在各行业中一直处于领导地位。矿业投资复苏能够带动所有行业恢复增长。

2018-22年的十大投资项目占总投资额的30%，其中有7个为矿业项目。其中包括克夫拉达布兰卡二期(quebradablancaphase2)，斯宾塞扩产(spencegrowthoption)，特尼恩特(elteniente)地下矿山新中段，洛斯佩兰布雷斯(lospelambres)扩产和丘基卡马塔(chuquicamata)地下矿山建设。投资额最多的是克夫拉达布兰卡2期，投资额为47亿美元，其次是斯宾塞扩产项目，投资额为25亿美元。

过去25年中，投资最多的矿业公司有两个，即必和必拓和安托法加斯塔矿业公司，未来10年这种格局不会改变。必和必拓公司主要投资项目为斯宾塞扩产项目，目前正在建设，工程量已经完成34%。安托法加斯塔公司通过国际资本市场为其洛斯佩兰布雷斯扩产项目筹集了13亿美元贷款。

矿业交易商Mick Davis获得西非铁矿石出口权

矿业交易商mickdavis已就zogota项目与利比亚达成协议，获得铁路运输及港口使用权，用于出口其即将在几内亚附近开采的矿区铁矿石运输。

davis称，“该谅解备忘录是zogota项目发展的重要一步，我们将在6个月之内完成相关可行性分析，随后与股东一起共同致力于项目投产。”

此前，经济性分析因利比亚运输系统使用权受限一直搁置。目前该铁路运输及港口由安塞乐米塔尔钢铁公司运营，用于运输其在利比亚边境处的铁矿。之前安米称将会把部分闲置产能出售给其他公司，利比亚政府也开始与安米进行协商。

zogota项目预计铁矿每年年产量2000万吨，多个矿石交易商对该项目表示感兴趣。

矿业交易商Mick Davis获得西非铁矿石出口权

矿业交易商Mick Davis已就Zogota项目与利比亚达成协议，获得铁路运输及港口使用权，用于出口其即将在几内亚附近开采的矿区铁矿石运输。

Davis称，“该谅解备忘录是Zogota项目发展的重要一步，我们将在6个月之内完成相关可行性分析，随后与股东一起共同致力于项目投产。”

此前，经济性分析因利比亚运输系统使用权受限一直搁置。目前该铁路运输及港口由安塞乐米塔尔钢铁公司运营，用于运输其在利比亚边境处的铁矿。之前安米称将会把部分闲置产能出售给其他公司，利比亚政府也开始与安米进行协商。

Zogota项目预计铁矿每年年产量2000万吨，多个矿石交易商对该项目表示感兴趣。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜主力1906合约震荡偏强，cu1906合约交投区间为49080-49360元/吨，收于49180元/吨，日上涨0.41%。持仓量188890，-1576；期现基差+70，较前一交易日-15。

铜市行业资讯方面：智利铜矿企业Antofagasta公布数据，第一季铜产量同比上涨22.6%，维持全年产出预估不变，尽管中国或将减少刺激政策放宽从而压制铜价。Antofagasta周三表示，当季产量增加主要由于Centinela铜矿优质矿石和产量增加的提振。同时还表示将维持75 -79万吨的年产量预估不变。

现货分析：据SMM消息，上海电解铜现货对当月合约报贴水50-升水60元/吨，平水铜成交价格49140元/吨-49260元/吨，升水铜成交价格49240元/吨-49360元/吨。昨日因中国央行年内二次实施中期借贷便利（TMLF）的操作，市场信心提振，有色金属翻红，今日沪期铜上涨至49300元/吨一线。但市场货源宽裕，持货商出货换现意愿强，自早市的好铜升水60-70元/吨一线快降至升水40元/吨左右，平水铜持货商为力求成交则由贴水20主动快速降为贴水50元/吨附近，湿法铜贴水百元附近，成交才略有起色。市场询盘虽始终踊跃，但成交却在竞相降价中难见暖意，下游继续少量刚需，谨慎入市，贸易商对近期盘面以及现货都不抱乐观预期，五一节前升贴水下调将成为趋势，投机节前暂无收货意愿。

仓单库存：仓单128607，-3451；4月24日，LME铜库存为186,125吨，较上一交易日减少2,175吨。截止至2019年4月19日，上海期货交易所阴极铜库存为236,734吨，较上一周减少8,444吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

主力持仓：沪铜1906合约前二十名多头持仓57713，+767；空头持仓67724，+2513。主流多空持仓双双增加，其中空头增幅更为明显。

行情研判：今日沪铜主力1906合约震荡偏强，现货市场上，市场询盘虽始终踊跃，但成交却在竞相降价中难见暖意，下游继续少量刚需，谨慎入市，贸易商对近期盘面以及现货都不抱乐观预期，五一节前升贴水下调将成为趋势，投机节前暂无收货意愿。技术面上，沪铜1906合约收带长影阳线，表明短期上行面临较大的压力，当前仍以震荡看待为主。操作上建议沪铜1906合约在49000-50000之间高抛低吸，止损各300元/吨。
 

铝：

行情回顾：今日沪铝主力合约震荡走高，沪铝1906合约日内交投于14130-14270元/吨，收于14240元/吨，日上涨0.60%。持仓量337494，+21418；期现基差-10，较前一交易日-20。

铝市行业资讯方面：Antam一季度同样生产了187,830公吨铝土矿，低于去年同期的200,300公吨；销售从61,380公吨降至55,000公吨，因出口许可延期推迟。

现货分析：据SMM消息，期铝午前维持区间震荡，上海成交价在14200-14220元/吨之间，第一交易阶段对盘面贴20-贴10元/吨附近，第二交易阶段对盘面贴40-贴20元/吨之间，无锡成交价在14200-14220元/吨之间，杭州成交价在14230-14240元/吨之间。上海现货价较前一日大涨近80元/吨，高价位下贴水略扩。今日持货商出货积极，贸易商间交投活跃，出货者仍多于接货者。下游在持续几日观望且按需采购后，今日一改踌躇态度，接货较前几日有明显转好，或有为五一放假备货考虑。今日华东整体成交尚可。

仓单库存：仓单397973，-776；4月24日，LME铝库存为1,032,925吨，较上一交易日减少14,175吨；截止至2019年4月19日，上海期货交易所电解铝库存为665,067吨，较上一周减少36,071吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

主力持仓：沪铝1906合约前二十名多头持仓115928，+9217；空头持仓124896，+6998；主流多空持仓双双大幅增加，其中主流多头持仓增幅更为明显。

行情研判：今日沪铝主力1906合约震荡走高，近期供应端的利好，以及伦沪铝库存的下降，使市场对铝旺季需求存在较好预期。现货市场上，持货商出货积极，贸易商间交投活跃，出货者仍多于接货者。下游在持续几日观望且按需采购后，今日一改踌躇态度，接货较前几日有明显转好，或有为五一放假备货考虑。技术面上，沪铝1906合约均线呈现多头排列，MACD指标维持上扬，短期沪铝走势或仍偏强为主。操作上建议沪铝1906合约可以考虑依托14000元/吨择机做多。

铅：

内外走势：今日伦铅震荡微涨，截止北京时间15:32，3个月伦铅报1927.5美元/吨，日涨0.16%。同时，沪铅主力1906合约止跌走高，日内交投于16550-16350元/吨，尾盘收16545元/吨，较上一日收盘价涨1.22%；成交量42812手，日增14876手；持仓56644手，日增246手。基差缩窄至30元/吨；沪铅1905-06月价差缩窄至25元/吨。

市场焦点：亚市美元指数震荡微跌，现交投于98.11，微涨0.01%，有效运行于均线组上方。期间三大指数收出光脚中阴线，沪指四连阴，市场个股近百家跌停。中国央行回应货币政策走向：以前没有放松，现在也谈不上收紧。

现货市场：4月25日SMM现货1#铅报价为16500-16650元/吨，均价较上一交易日涨50元/吨。SMM报道，部分持货商因炼厂检修预期对5月市场抱有期待，多挺价出货，报价升水维稳，而再生精铅维持深贴水，下游蓄企按需慎采，散单市场交投活跃度不高。

仓单库存：今日沪铅仓单合计14555吨，日减351吨；库存方面：截止4月24日，LME铅库存报75050吨，日增400吨，结束11日连降；同时，截止4月19日当周，上期所沪铅库存报33381吨，周增232吨，为连降两周后再次增加。

主力持仓：沪铅主力1906合约前20名多头持仓20295手，日增307手，空头持仓21378手，日增1017手，空头主力仍占主导。

行情研判：4月25日沪市有色金属普遍转红，沪铅止跌上扬，回补昨日跌幅。期间美元指数承压小幅走弱对有色金属市场构成支撑，沪铅延续低位盘整，受技术面支撑表现较为坚挺。但LME铅库存结束11日连降；国内现货方面，再生精铅维持深贴水，下游蓄企按需慎采，散单市场交投活跃度不高，基本面偏弱。技术面，沪铅主力陷入低位盘整，DIF有上穿DEA的迹象，预计短线或延续低位盘整。操作上，建议沪铅1906主力可于16550-16350元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：

内外走势：今日伦锌延续跌势，截止北京时间15:11，3个月伦锌报2738.5美元/吨，日跌0.38%，回落至均线组下方。沪锌主力1906合约低开下挫，日内交投于21625-21260元/吨，尾盘收21270元/吨，较上一日收盘价跌1.89%；成交量52.9万手，日增14.2万手；持仓30.1万手，日增15022手。基差扩至490元/吨；沪锌1906-07月价差微扩至265元/吨。

市场焦点：亚市美元指数延续涨势，现交投于97.674，日涨0.127%，有效运行于均线组上方。今日市场数据清淡。

现货市场：4月24日SMM现货0#锌报价为21710-21810元/吨，均价较上一交易日跌160元/吨。SMM报道，市场交投氛围转淡，但月度长单即将截止，贸易商间交易较为活跃，另有少量下月货源入市流通，下游逢跌询价并无明显升温参与有限，总体成交持平昨日。

仓单库存：今日沪锌仓单合计41894吨，日减1159吨；库存方面：截止4月23日，LME锌库存报76825吨，较上一交易日增3250吨，连增三日至2月25日以来新高。同时，截止4月19日当周，上期所沪锌库存报88529吨，周减12746吨，连降五周至2月1日当周以来新低。

主力持仓：沪锌主力1906合约前20名多头持仓96812手，日增4936手，空头持仓99688手，日增2091手，多头增仓大于空头。

行情研判：4月24日沪锌主力1906合约低开下挫，领跌沪市有色金属。期间美元指数震荡续涨，表现坚挺使有色金属集体承压。同时LME锌库存连增三日，库存止跌走高亦打压锌价。现货方面，市场交投氛围转淡，下游逢跌询价并无明显升温参与有限，总体成交持平昨日。技术面，锌价下方考验布林线下轨支撑，MACD指标绿柱小幅走高，威廉指标仍于偏空区域，预计短线仍将震荡偏弱。操作上，沪锌主力合约可背靠21500元/吨之下逢高空，入场参考21300元/吨，目标关注21100元/吨。

黄金：

国内走势：今日伦敦金震荡续涨，已站上5日均线，，截止北京时间15:52，报1277.58，日涨0.16%；而伦敦银震荡微涨，现报14.946，微涨0.05%。沪金主力1906合约震荡续涨，日内交投于280.9-278.75元/克，尾盘报收280.4元/克，较上一日收盘价涨0.56%，成交量15.3万手，日增6878手；持仓23.6万手，日减7642手；沪银主力1906合约止跌走高，尾盘报收3526元/千克，较上一日收盘价涨0.74%。

市场焦点：亚市美元指数于高位小幅震荡，现交投于98.1，日涨0.02%，有效运行于均线组上方。期间三大指数收出光脚中阴线，沪指四连阴，市场个股近百家跌停。中国央行回应货币政策走向：以前没有放松，现在也谈不上收紧。

内盘持仓：沪金主力1906合约前20名多头持仓54012手，日增2026手，空头持仓31004手，日减260手，多增空减提振。沪银1906合约前20名多头持仓121911手，日减3060手；空头持仓116474手，日增971手，多减空增。

外盘持仓:截至4月24日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为747.87吨，日减1.76吨，连降两日。并且较此前三月末已累计减少36.39吨（同比-5%），数据显示黄金多头氛围持续减弱。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为9703.64吨，连续五日持平，多空交投谨慎。

行情研判：4月25日沪市贵金属均震荡走高，其中沪金二连阳；沪银止跌走高，部分回补昨日跌幅。期间美元大涨创近两年新高，今日仍延续高位震荡，因德国4月商业景气指数再度恶化，欧元下挫。但贵金属未受美元指数走高打压，显示短线多头氛围仍占主导。但目前美元指数仍表现相对坚挺，预计贵金属上行空间有限。技术上，沪金主力合约重回5日均线上方，MACD绿柱继续缓和，技术面偏多；而沪银仍承压于均线组下方，但威廉指标震荡向上，空头氛围缓和。操作上，建议沪金主力1906合约可于279-281元/克之间高抛低吸，止损各1元/克；而沪银主力合约可于3540-3500元/千克之间高抛低吸，止损各20元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周四RB1910合约冲高回落，最高报3780，最低报3712，收盘3712，较上一交易日跌0.48%；成交量3779994，+276908；持仓量2500770，-29762；基差418，扩大38；RB10-5月价差-421，扩大18。

消息：关于唐山延长重污染天气Ⅱ级应急响应的通知。根据省环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站、省环境气象中心最新会商，4月26日-4月30日期间，唐山市受持续偏南风影响，湿度较大，风力较小，扩散条件整体不利。按照省大气办《关于推迟重污染天气橙色预警解除时间的通知》(冀气领办［2019］72号)要求，市重污染天气应对指挥部决定，将4月20日启动的全市重污染天气Ⅱ级应急响应的解除时间，由4月25日24时推迟至4月30日24时。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价4130，+20；广州报价4360，-30；北京报价4110，+10；福州报价4200，+20。（单位：元/吨）

钢厂调价：4月25日山西建龙出台建筑钢材价格调整政策，在“4月24日山西建龙钢厂出台建筑钢材价格调整信息”具体如下：三级螺纹钢价格不动 ：现HRB400Φ16mm螺纹钢出厂价格为4040元/吨；HRB400Φ18-25mm螺纹钢出厂价格为3990元/吨。线材价格下调30元/吨：现HPB300Φ8-10mm高线出厂价格为3980元/吨；HPB300Φ6mm高线出厂价格为4080元/吨。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为0吨，-886吨。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多65721手，主流持仓多单增幅大于空单，净多增加1733手。

总结：螺纹钢现货价格小幅上调，RB1910合约则出现宽幅震荡，据Mysteel监测的全国139家建材钢厂，螺纹钢当周产量为359.97万吨，较上周增加4.59万吨，较去年同期增加56.98万吨；厂内库存198.32吨，较上周减少5.83万吨，较去年同期减少26.8万吨，本周螺纹钢周度产量继续提升，而钢厂库存量跌破200万吨。技术上，RB1910合约冲高回落，1小时MACD指标显示绿柱缩小；1小时BOLL指标开口缩小。操作上建议，短线3700-3780区间低买高抛，止损30元/吨。

五、宏观经济

央行昨日开展2674亿TMLF 宽松力度可能低于市场预期

4月24日，中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。这是该工具创设以来第二次操作。
　　央行表示，本次操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2674亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。
　　今年1月首次开展TMLF
　　2018年12月19日晚间，央行发布公告称，决定创设定向中期借贷便利（TMLF），资金可使用三年，操作利率比MLF利率优惠15个基点，目前为3.15%。
　　时隔一个月后，央行于今年1月23日首次开展了2019年一季度TMLF，操作对象为符合相关条件并提出申请的大型银行，操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2575亿元。
　　一个月内央行两次对降准辟谣
　　值得注意的是，央行旗下的《金融时报》前天深夜对有关向农村金融机构定向降准1%的传言进行辟谣。央行称，该消息不属实，央行目前并没有新的定向降准政策。这已是央行一个月内第二次对降准辟谣。
　　另外，针对有媒体关于“相关机构根据季度MPA（宏观审慎评估）考核的结果而进行存款准备金率动态调整”的报道，央行表示，这一报道也与事实不符。目前央行的确有一项普惠金融定向降准政策，但每年只在年初进行一次动态考核调整。今年1月央行已经开展了2018年度普惠金融定向降准动态考核。央行表示，这一考核调整只在每年初进行，并不是在每个季度都进行。
　　定向降准和TMLF流动性供给更有针对性
　　北京青年报记者注意到，光大证券研报前几天已经预料本周TMLF不会缺席。报告指出，降准是典型的总量政策，不具有调结构的功能；公开市场操作逆回购和MLF在调结构上的作用亦有限；定向降准和TMLF的流动性供给更有针对性，因此可以引导商业银行更好地支持小微企业和民营企业。报告认为，当前融资难融资贵的问题是结构性的，而结构性的问题需要用结构性的工具来解决。总量工具不容易控制资金的流向，因此常常是薄弱环节还没得到金融支持，大型国企、融资平台等“优势”部门就已经出现了过度加杠杆的倾向，甚至影响到了“僵尸企业”的出清。TMLF这种具有激励相容机制的结构性工具有效地解决了上述问题，实现了流动性的精准滴灌，将金融资源直接输送至国民经济的薄弱环节，如小微企业。这类政策有利于破解银行发放小微企业贷款的主要障碍，增强金融机构发放小微企业贷款的积极性。同时，与定向降准相比，TMLF的考核周期更短，更有利于正向激励质效的提升。
　　光大研报认为，总体而言，从工具所具有的调结构功能、资金的期限、操作所带来的信号作用、资金的成本、操作的灵活性这5个维度来看，TMLF是最适于当前金融环境的工具。本周周初是进行TMLF的良好窗口，该时段投放TMLF资金可以平抑货币市场利率的周期性波动。此外，旨在为民营企业营造良好发展环境、破解其融资难融资贵的普惠金融定向降准也是相对适宜的工具，也是下阶段一个政策可选项。
　　不过报告同时指出，TMLF并不是传统意义上的降息，其所带来的宽松力度有可能低于市场的预期。

央行辟谣降准后端特麻辣粉 货币政策重点发力调结构

　4月23日晚间央行辟谣“25日起定向降准”谣言后，24日，央行开展定向中期借贷便利（TMLF）操作2674亿元，操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。
　　面对4月份的流动性缺口，在放弃降准后，央行相继动用OMO（公开市场操作）、MLF、TMLF等多种工具来投放流动性。此外，近期召开的中央政治局会议及中央财经委员会第四次会议内容也显示，货币政策要松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，货币政策信号愈加清晰。
　　总体上看，货币政策边际放松告一段落，但这并不意味着货币政策宽松终结。中信证券固定收益首席研究员明明认为，不降准而选择TMLF，意味着宽货币紧信用格局形成。
　　明明表示，从资金面角度而言，首先，在货币市场利率中枢长期倒挂的背景下，央行已不在长期流动性投放方面做过多考虑，更多在于对冲短期流动性缺口，稳定短期的资金面，货币政策从前期的大幅宽松回归到维持流动性投放中性的偏宽松取向；其次，放弃降准、减少中长期流动性投放给信贷市场降温，调控信贷投放冲动；最后，继续通过TMLF操作支持小微、民企降成本，配合财政政策发挥作用。
　　TMLF操作适宜精准滴灌
　　去年底，央行发布公告为TMLF（“特麻辣粉”）预热，并于1月23日开展了第一次TMLF操作，操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微和民企贷款增量并结合其需求确定为2575亿元。
　　此次投放，为该工具创设以来的第二次实施操作，并被市场认为是目前最适合的工具。
　　光大证券张旭团队认为，“从工具所具有的调结构功能、资金的期限、操作所带来的信号作用、资金的成本、操作的灵活性这五个维度来看，TMLF是最适合当前金融环境的工具。目前也是进行TMLF的良好窗口，该时段投放TMLF资金可以平抑货币市场利率的周期性波动。”
　　此前的4月17日，有3675亿元MLF到期，但央行采取“MLF+逆回购”操作，其中，逆回购操作上大幅放量，为1600亿元，但MLF操作量不及到期量，仅为2000亿元。4月24日，并无MLF等中长期工具到期，央行却“超预期地”投放了2674亿元TMLF。当天有1600亿元7天逆回购到期，实现净投放1074亿元。
　　明明认为，4月央行在中期流动性投放层面维持平衡，实现资金面的稳定。而在价格上，相当于将3675亿元MLF置换为2000亿元MLF和2674亿元TMLF，低成本的TMLF置换高成本的MLF有助于降低资金成本。
　　此外，由于TMLF的操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，通过TMLF操作，精准滴灌，还将继续完善定向支持中小民营企业的力度。
　　民生银行首席研究员温彬认为，当前货币政策的一个重要作用就是进行结构性调整与安排，加大对实体经济特别是民营和小微企业的支持力度，切实降低小微企业融资成本。在此背景下，通过TMFL操作，一方面可以使中小金融机构进一步将信贷资金投放到民营和小微领域；另一方面，由于TMLF利率比MLF利率低15个基点，也有助于降低中小金融机构的资金成本，引导它们最终降低实体经济融资成本。
　　短期降准基本落空
　　年初以来，市场对于降准预期较强。但在一个月内，因定向降准谣言，央行已进行了两次辟谣。
　　两会期间，关于存款准备金率是否会再次下调，央行行长易纲表示，一定的法定存款准备金率还是必要的。在中国目前的情况下，降准还有一定的空间，但空间相比前几年较小。
　　而从近期操作来看，央行启动了多种流动性工具实施流动性投放，短期降准预期基本落空，结构性调整或将成为下一阶段货币政策的发力重点。
　　温彬表示，短期降准概率下降与几个因素有关：一是，法定存款准备金率下降空间虽然有，但非常有限；二是，一季度宏观经济和金融数据超出市场预期，使得短期内降准、降息概率下降；三是，由于部分城市房地产调控放松，房价回升，以及近期“猪周期”重新回来，猪价上涨，对通胀带来了一定压力，货币政策预期保持谨慎。
　　随着去年及年初的多次降准，银行间市场流动性充裕，一季度金融数据迎来“开门红”。但从二季度形势来看，外部环境的不确定性以及经济下行的压力仍在，货币政策仍要继续保持稳健基调。
　　张旭团队指出，降准是典型的总量政策，不具有调结构的功能；OMO逆回购和MLF在调结构上的作用亦有限；定向降准和TMLF的流动性供给更有针对性，可以引导商业银行更好地支持小微和民营企业。当前融资难、融资贵问题是结构性的，而结构性的问题需要用结构性的工具来解决。

六、全球观察

美国将对中国产钢制卡车轮毂征收高额双反关税

华盛顿4月24日消息，美国国际贸易委员会（International Trade Commission，ITC）经过调查于本周三认定进口自中国的钢制卡车轮毂对美国国内相关生产商造成了实质损害，将对这些进口产品征收为期五年的高额关税。美国商务部前期已裁定这些进口中国轮毂涉嫌倾销和享受了不公平的补贴。
在美国国际贸易委员会做出上述决定前，美国商务部今年三月已裁定将对所有中国产钢制轮毂制造商征收321%的反倾销税和457%的反补贴税。
这一裁定主要针对22.5英寸和24.5英寸的中国产钢制轮毂，产品主要用于中型和大型卡车以及其他商务车辆。2017年美国此类轮毂产品的进口总值达3.88亿美元。

越南台塑河静钢厂近期提高热轧板卷价格

在中国国内现货以及期货价格上升情况下，越南唯一一家热轧卷板生产商台塑河静钢厂（Formosa Ha Tinh Steel，FHS）顺势提高了热轧卷板报价，本周初亚洲市场热轧卷板价格随之走强。
SAE 1006级热轧卷板FOB中国参考价格自上周四以来一直保持稳定，本周一仍报在534美元/吨；同等级热轧卷板CFR东南亚报价则微涨至544美元/吨，较上周四小幅上涨了3美元/吨。
市场上价格走势的主要因素是台塑河静钢厂刚刚宣布的价格政策。据悉仅有个别买家在周一预定了少量的热轧卷板。当地买家之所以选择从台塑河静钢厂采购，是因为该钢厂允许以当地货币结算，同时每个月买家所需的资源量也可以得到一定保证。
一位驻越南的交易商表示，即便是从台塑河静钢厂采购，买家目前也都是一律奉行按需采购的原则，不会冒然囤货。
考虑到国内需求疲软，部分买家原本希望台塑河静钢厂6月表列价格开平盘。但该钢厂却选择将6月份发货的热轧卷板国内售价提高了5美元/吨。以6月份装船的CIF到岸价为例，台塑河静钢厂将基准规格SAE 1006级、经光整热轧卷报价提高到了556美元/吨，而未经光整的热轧卷报价则报在551美元/吨；SPHT3, S235JR, SG255, SS490 级热轧卷价格均提升至576美元/吨。同时，商品级SS400热轧材CFR越南价格经过本次调价后为546美元/吨。
“上周六，越南下游涂镀钢厂刚刚把出厂表列价降低了11美元/吨，这表明下游市场对台塑河静钢厂的提价接受度并不高。”一位驻越南的贸易商评论道，“下个月买家就有可能会要求台塑河静钢厂下调价格。”
与此同时，装船时间在5月底6月初的印度产热轧卷目前在545美元/吨的价位上市场竞争力最强，而来自中国钢厂的6月份装船热轧报价基本保持不变，仍在555-560美元/吨。考虑到越南和中国将分别在4月29日-5月1日以及5月1日-4日进入休假期，本周买家从中国下单采购的时间窗口非常窄。

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