一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】 4月9日消息，今日开盘两市涨跌不一，随后维持震荡整理走势，盘中汽车整车板块崛起，带动三大股指全线拉升并翻红，午后养殖业板块持续杀跌，各大股指纷纷走低，沪指一度大跌近1%，尾盘受到环保工程等板块再度拉升影响，两市股指相继反弹，深成指率先翻红，整体上两市维持宽幅震荡走势，个股涨多跌少，但市场热点稀缺，资金做多意愿不是很足，沪深两市合计成交额超8000亿元，沪股通净流入9亿，深股通净流入3亿，截止收盘，沪指报3239.66点，跌0.16%，深成指报10436.62点，涨0.82%，创指报1741.17点，涨0.09%。

二、国内焦点

镍 · 新增镍铁产能释放，需求不及预期，二季度价格承压丨二季报

宏观层面：美联储暗示年内不再加息，并制定缩表计划；经过多轮磋商中美有望达成最终协议；国内多项刺激政策落地包括调降增值税。

供应端：菲律宾镍矿主产区雨季结束，印尼镍矿出口配额持续批复，国内镍矿供应整体充裕；国内镍铁冶炼企业在高利润率下，国内外新增镍铁产能积极释放；进口盈利窗口持续关闭，电镍进口受到抑制，国内产量亦下降。

需求端：不锈钢长期新增产能较少，短期消费旺季高库存难下，市场持续疲弱。

库存：国内外显性库存持续下降。

核心观点

长期逻辑：不考虑其他，仅根据国内以及印尼新增镍铁产能初步预估，国内外镍产量增加在17-20万金属吨；根据2018年全年不锈钢的生产情况以及今年新增产能，不锈钢整体增速要差于原料增速。

短期逻辑：不锈钢库存持续维持高位，价格偏弱运行，钢厂利润受到挤压，钢厂寻求以更便宜的价格采购原料，但当前处于镍铁新增产能未充分释放的错配时期，镍铁供应依旧偏紧，钢厂与镍铁厂之间的僵局或在镍铁供应增加后被打破。短期内镍价很难有趋势性走势。

简言之，短期利多因素对镍价提升效果有限，中长期利空因素或持续主导镍价。整体看，由于春节过后，市场对于下游消费的预期打的较足，目前下游消费的状况整体差于市场预期，待下游消费旺季作用显现，其提振作用也将有限；宏观层面中美经贸磋商继续释放利好消息，前期市场已经多次反应，待协议达成落地之后，利好转变成利空，综合以上因素考虑，对于二季度镍价走势相对悲观，在国内外库存持续下降的背景下，预计镍价弱势震荡概率较大。

报告正文

一、行情回顾

1.期货市场回顾：一季度镍价先扬后抑，整体偏强

一季度，镍价整体呈现先扬后抑走势，春节前后镍价走强主要原因有几下几点，一是宏观层面，中美经贸谈判在1月份开始逐渐取得进展，美联储议息会议开始释放鸽派言论，年内停止加息甚至下半年要缩表，宽松预期加强，国内市场环境整体宽松，场外增量资金持续入场，配合股市脱离底部涨至3000点以上，市场乐观情绪主导；二、产业层面，部分计划在18年底投产的镍铁产能推延至19年投产，镍铁供应偏紧状况短期得不到缓解；三其他因素，巴西淡水河谷尾矿事件拉动铁矿走势，多方面带动镍价。进入3月，由于前期市场对于年后下游消费预期较乐观，但下游不锈钢市场持续高库存，库存消化差于市场预期镍价弱势下行。后期市场走势仍旧集中在年内新增镍铁产能的释放速度以及下游消费状况。

2.现货市场回顾：替代品镍铁新增产能积极释放，低库存无法撬动电镍挤仓行情

今年一季度lme镍注销仓单猛增，一度达到38%，与去年同期有类似表现，但总结一下去年同期国内1805合约由于低库存以及对新能源发展的超强预期出现了挤仓现象，今年虽然lme镍注销仓单比有相同表现，但是国内由于对于国内外镍铁增产能的释放预期，以及对新能源需求的客观态度，放弃了对于05合约的炒作操作，1905合约更多是减仓，移仓换月为主。

二、宏观层面分析

1.外围市场：美联储议息会议最新公布点阵图暗示今年不加息

2019年3月美联储年内第二次公开市场委员会议息会议决定暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变。美联储还单独发表关于所标的声明表示，今年5月起，将每月缩减资产负债表计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月停止缩表。同时声明关于经济状况的描述也出现较大变动，评价更加负面和消极。美联储公布的点阵图显示美联储下调未来三年的利率预期，2019年预测中位值为2.4%，去年12月预计2.9%，这也就意味着今年不再加息。

2.中美多次经贸磋商，有望近期达成协议

截止4月5日，中美已经进行了多达九轮的磋商，双方已经讨论了技术转让、只是产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本，取得了新的进展，据悉双方决定就遗留问题通过各种有效方式进一步磋商。中美贸易战已经持续了一年多，中美经贸磋商的确看来进入了冲刺的关键阶段，过去的九轮磋商不仅是双方团队旷日持久的谈判过程，而且它们对两国相互重新认识、客观定义两国当下和今后的关系提供了万众瞩目的线索。两国对国际关系的理解、对各自和对方实力的认识、对未来国际格局的期待都不同程度汇集到了谈判进程中来，不断得到整理。后期装房需要在一下几方面进行努力：一、解决中美双方尚存的分歧。二、双方团队达成的协议内容能够得到两国社会总体支持，两国政府也要有不惧反对意见的更强意志。三、中美应减少政治和安全上的摩擦，倡导看待两国间问题的实事求是精神。这样有利于增加互信，使得不仅两国政府，双方社会也对签协议更有信心，对执行协议给予更多政治和舆论支持。四、双方需要进一步确认通过理顺彼此经贸合作来管理好两国战略关系的意愿。长达一年的贸易战让中美经济都蒙受了损失，马拉松式的谈判牵扯了两国政府的巨大精力和两国舆论的持续注意力，已经取得的谈判成果属于两个国家和两国人民。

3.国内：包括降税、定向降准等多重利好政策落地，降低中小企业融资成本，完善企业减负

2019年政府工作报告指出，要深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，下降3个百分点，增值税作为间接税，税率下降有三个方面的效应：一是减少企业在经营中垫支税款的数量；二是国内增值税和进口环节增值税的减少如果导致最终消费品含税价格的下降则会通过扩大消费带来销售额和企业设备利用率的提高；三是含税价格下降幅度低于减税幅度的部分可以转化为企业利润，提高实体经济投资回报率。结合近期国内落地的定向降准等多项利好政策：包括通过降低给小微企业融资的金融机构的税负、给小微企业优惠政策以及设立担保基金等手段，降低小微企业的融资成本，从而解决小微企业融资难、成本高的问题。我们知道小微企业是解决就业问题的主力军，在创新创业中发挥着不可替代的关键作用，扶持小微企业是促进实体经济发展不可或缺的重要环节，后期政策效应逐渐显现，有望给国内经济发展带来相应回报。

三、产业链研究

1.上游：印尼出口配额持续批复、菲律宾镍矿主产区雨季结束，国内镍矿供应预期宽松

最新海关数据显示，2019年2月中国镍矿进口量为215.91万吨，环比减少23.95万吨，降幅9.98%，同比增加61.94万吨，增幅为40.23%。其中，印尼进口量为120.6万吨，环比减少33.1万吨，降幅为21.55%，同比增加37.02万吨，增幅为44.30%。菲律宾进口量为81.68万吨，环比增加18.33万吨，增幅为28.93%，同比增加22.46万吨，增幅为37.93%。进入2019年，由于市场对于后期镍矿供应的偏宽松预期，镍矿价格波动有限；镍矿进口量整体处于近几年的高位，后期随着印尼出口配额到期后的持续批复以及菲律宾雨季结束后的大量出口，市场对于镍矿供应预期依旧宽松。

菲律宾方面，进入四月，菲律宾镍矿主产区雨季基本结束，菲律宾第二大镍矿生厂商globalferronickel控股公司称，已经开放卡迪奈尔矿山的第三开采区域，开始今年的采矿，时间早于去年同期，预计2019年发往中国570万湿吨镍矿石，与去年持平。

印尼方面，镍矿出口配额持续批复（如下表所示），截止当前，抛去前期到期或者已经失效的配额，目前剩余有效配额约2500万吨，后期antam计划申请520万湿吨出口配额，配因其印尼冶炼厂有新增产能，配额数量较此前大幅增加；harita还以与力勤合作项目申请265万湿吨配额，预计将于4月份获批；德龙计划申请200万湿吨配额，批准时间未知。近期印尼国有矿产商antam公司高管表示，今年计划出口520万吨镍矿石，这将远高于2018年水平，2018年antam出口了390万吨镍矿石，他表示，该公司计划今年生产1051万吨镍矿石，30280吨镍铁均高于去年产量。

整个菲律宾镍矿主产区雨季，国内港口镍矿库存由1500万吨的高位回落至1200万吨，整体比去年同期的港口库存高，后期随着菲律宾雨季的结束，国内镍矿供应状况会大大得到改善，相信港口库存也会逐渐累计。

2.中游：国内镍铁冶炼利润可观，国内外镍铁新增产能积极释放

一季度，国内高镍铁报价持续在930元/镍-1100元/镍区间内震荡，整个一季度，高镍铁较电解镍溢价多数以升水为主，目前高镍铁较电解镍溢价已经转为贴水，主要原因是，国内新增镍铁产能释放速度目前来看要快于市场预期，从而加剧了市场对于后期镍铁供应增加的担忧；低镍铁报价在3300-3500元/吨的区间内震荡，价格处于高位，目前国内镍铁冶炼利润较为可观，国内镍铁冶炼企业开工率较前期有明显的改观，新增产能也积极释放。一季度，国内镍铁产量较去年同期有明显的增加，尤其是2月份，2018年总体月产量在3.5-4万吨，今年二月份产量约4.5玩金属吨，得益于部分新增产能的投产以及冶炼利润的吸引。

进口方面，国内镍铁进口依旧主要来自印尼。海关数据显示，2019年2月中国镍铁进口量14.18万吨，环比减少1.23万吨，降幅7.95%，同比增加9.22万吨，增幅为185.49%。来自印尼的进口量为10.04万吨，环比减少1万吨，降幅为9.09%，同比增加7.12万吨，增幅为244.3%。

整体来看，由于去年下半年国内镍铁供应紧张，印尼方镍铁产能逐渐释放，不锈钢产能释放速度低于镍铁，部分印尼镍铁回国，四季度开始国内进口镍铁量明显增加，尤其是今年一季度前两个月增量尤为突出。从统计的国内镍铁库存数据来看，镍铁库存数据持续下降，进一步验证前期国内镍铁确实紧张。当前国内镍铁冶炼企业的冶炼利润较好，rkef工艺利润率集中在20%上下，镍铁冶炼企业冶炼积极性较高，开工率回升，国内新增镍铁产能也在逐渐释放，前期镍铁供应紧张的局面有望在后期得到缓解。当前1月初投产一台，1月底投产一台，2月下旬投产1台，三月初投产一台，总共投产4台，第五台于3月25日投料，第六台计划四月底投产，投产进度符合预期。印尼方面，据悉，当前印尼德龙一期15条rkef矿热炉项目正在全速推进中，截至目前已经有12台rkef矿热炉成功投产。其中，第12#矿热炉于3月中旬出铁；13#矿热炉于4月1日成功点火，预计4月中旬实现出铁；11#、14#、15#矿热炉也正在全速建设推进中，预计将在2019年6月份实现15台rkef矿热炉全部投产。

3.中游：进口盈利窗口持续关闭，国内电解镍供应下降

目前国内电解镍产量趋于稳定，基本集中在月度产量11000-13000之间，主要增减量还是集中在金川一家，国内电解镍依旧大部分靠进口来弥补。

海关最新数据显示，2019年2月份未锻轧的非合金镍进口量12166.015吨，环比降低28.166%，同比降低17.12%，其中来自俄罗斯的3817.5吨，占比31.31%；来自澳大利亚的3856.75吨，占比31.64%。近两年由于俄罗斯的产量没有更多增量，来自俄罗斯的进口量逐渐减少，同时来自澳大利亚的进口量逐渐增加，弥补了俄罗斯进口的缺口。从过去一季度数据来看，因进口窗口自1月以来持续关闭，且亏损规模较高，俄镍进口持续受到抑制。近期由于国内税收政策发生变动，增值税下降三个百分点，进口亏损有所收窄，价格逐渐接近进口平衡点，后期镍进口盈利窗口有望打开，可以持续关注。

4.不锈钢：不锈钢消费较差，拖累原料市场

去年四季度以来不锈钢市场持续疲弱，春节后不锈钢市场在原料的带动下，迎来短暂繁荣，但是由于终端消费未能如愿启动，不锈钢市场的高库存去库步伐明显缓于市场预期，不锈钢市场再次走弱。纵观整个一季度，二月份产量由于节假日因素产量较低，进入三月份，不锈钢排产产量会有大幅增幅，此消息成为三月原料镍价的重要支撑。进入二季度，基于当前不锈钢价位，不锈钢利润较低，甚至处于亏损状态，不锈钢包括酒钢等在内的部分企业有减产检修安排。春节之后国内不锈钢市场出现累库现象，佛山、无锡两地库存累计达到43万吨的高位，截止3月底，两地库存依旧维持在此水平，目前还没有明显的下降走势。

去年7月份，商务部决定对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销立案调查。调查机关初步认定，原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷存在倾销，国内不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自2019年3月23日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金。其中来自印度尼西亚公司的征收20.2%的保证金，这将一定程度上增加国内在印尼企业所生产的不锈钢回流成本，在回国数量上有一定抑制作用。后期，预计原料镍铁将替代不锈钢更大数量的回国。近期有消息称欧盟钢铁协会与贸易联盟industriall已就进口不锈钢问题致函欧洲专员，要求将印尼不锈钢热轧卷与冷轧卷纳入欧洲保障措施，欧盟钢铁协会与industriall指出从印尼进口的不锈钢数量增长非常快，需要采取一些紧急措施，据悉，总印尼进口的不锈钢热轧卷，2017年占比0,2018年占比10.1%,2018年下半年占比18.2%，印尼不锈钢产量的快速增长，归因于中国国有钢铁企业与印尼政府的补贴。

5.供需平衡分析：供应增速快于消费增速，去库速度或将放缓

供应端，2019年我们预计国内镍铁企业在高利润的刺激下持续释放新增产能，2019年新增产量在3-4万金属吨，印尼方面，预计新增产量在14万金属吨，按照wbms公布的2018年全年精炼镍产量227万金属吨计算，2019年供应增速在7.5%。

需求端，据中联金预计，2018年全球不锈钢粗钢产量约为5100万吨，同比增幅约为6.1%。预计2019年产量将保持增长，同比增幅2.4-2.9%至5220-5250万吨；增加量主要集中在中国与印尼的产能释放，其中中国产量约增加100万吨左右，印尼增加20-50万吨，但印尼存在不确定性。具体到国内，2018年中国不锈钢粗钢产量为2632万吨，同比增加31万吨，增幅为1.17%。其中：200系为839万吨，同比增幅3.15%。300系为1296万吨，同比增幅0.48%。400系为497万吨，同比降幅0.3%。中联金预计，2019年中国不锈钢产量增幅在2.9-3%至2710万吨（不含印尼）。其中，300系增幅5.6%至1369万吨，400系增幅在0.5%至500万吨，200系增幅0.2%至841万吨。

所以，2019年供应端以及需求端有不同程度的增速，预计供应端增速大于需求端，这就决定了2019年主基调去库速度放缓，镍价重心下移。而供应端的增加将在下半年得到有效的体现，需求端的增加基于对宏观经济以及行业利润的悲观看法，目前来看预估增速很难达到。

世界金属统计局（wbms）公布报告显示，2018年全球镍市供应过剩2.7万吨。2017年全年供应短缺4.13万吨。截至2018年12月底，lme可报告镍库存较2017年底减少16万吨。2018年，全球精炼镍产量为227.2万吨，需求量为224.5万吨。

国际镍业研究组织2019年1月份全球镍市供应缺口仅为1000吨，远不及2018年1月份的17,200吨的缺口。此外，去年12月供应短缺量修正为100吨。具体到国内，我们看到国内镍金属供应依旧处于略偏紧的状态，由于新增镍铁产能提现到产量上，需要时间，我们预计短期内偏紧状况还会持续，但是随着替代品镍铁新增产能的逐渐释放，国内这种供应偏紧的状况会有所放缓。

四、成本分析

1.镍铁：原料价格下降，冶炼企业利润扩大

一季度，1月份至月中旬，国内镍铁价格持续下降，一度跌至国内ef工艺成本线，内蒙地区部分ef工艺生产企业在利润较差的情况下减产，而后镍铁价格在镍价的拉动下再次升至千元以上，整体看，当前国内镍铁生产企业利润可观。尤其是rkef工艺，利润集中在10%-20%，成本优势地区甚至达到30%。原料，镍矿由于偏宽松预期，价格持续低位，近期，冶炼原料冶金焦等价格回落，更是拉高了冶炼企业利润。

五、库存分析

当前lme库存已经将至18万附近，据了解，其中镍板不到4万吨，目前lme库存还在继续下降，国内库存也在持续下降，2019年镍市依旧处于去库存通道之中，但由于供应需求增速差异，以及供应需求新增释放时间节点差异，2019年去库速度较2018年会放缓。总而言之，显性库存的持续下降依旧成为支撑2019年镍价的重要因素。

六、总结与展望

供应端：

菲律宾镍矿主产区雨季结束，印尼镍矿出口到期配额后期也会陆续批复，国内镍矿供应整体充裕；

国内镍铁冶炼企业在高利润率下，国内外镍铁新增产能积极释放，供应偏紧状况有望得到缓解；

进口盈利窗口持续关闭，电镍进口受到抑制，国内产量亦下降；

硫酸镍产能释放加快，三元前驱体加大采购原料，整体依旧供不应求；

总结：短期内国内原生镍供应维持偏紧格局（偏利空）。

需求端：

国内不锈钢市场消费旺季推迟，库存累积；

总结：需求旺季不旺，去库存压力较大（利空）

库存：在镍铁新增产能释放效应显现之前，全球范围内镍显性库存在持续下降（价格支撑因素）

后期逻辑推演：

长期逻辑：不考虑其他，仅根据国内以及印尼新增镍铁产能初步预估，国内外镍产量增加在17-20万金属吨；根据2018年全年不锈钢的生产情况以及今年新增产能，不锈钢整体增速要差于原料增速。

短期逻辑：不锈钢库存持续维持高位，价格偏弱运行，钢厂利润受到挤压，钢厂寻求以更便宜的价格采购原料，但当前处于镍铁新增产能未充分释放的错配时期，镍铁供应依旧偏紧，钢厂与镍铁厂之间的僵局或在镍铁供应增加后被打破。短期内镍价很难有趋势性走势。

简言之，短期利多因素对镍价提升效果有限，中长期利空因素或持续主导镍价。整体看，由于春节过后，市场对于下游消费的预期打的较足，目前下游消费的状况整体差于市场预期，待下游消费旺季作用显现，其提振作用也将有限；宏观层面中美经贸磋商继续释放利好消息，前期市场已经多次反应，待协议达成落地之后，利好转变成利空，综合以上因素考虑，对于二季度镍价走势相对悲观，在国内外库存持续下降的背景下，预计镍价弱势震荡概率较大。

本文首发于微信公众号：一德菁英汇。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

与高盛唱反调！花旗：铁矿石价格将升至每吨100美元

据彭博社报道，花旗集团在最新发布的报告中预计，铁矿石价格将达到每吨100美元。在中国数据可能显示需求回升之际，该公司强调“非常非常低”的海运铁矿石总量。而在此之前，高盛集团建议投资者对铁矿石获利回吐。

“铁矿石不是需求故事，而是供应故事，”花旗集团全球大宗商品研究主管edmorse周一接受彭博电视采访，重申该行对铁矿石价格达到三位数的预测。在周日的另一份报告中，该行表示投资者对铁矿石以及铜“应该追涨，而不是减磅。”

今年全球铁矿石价格已经升至多年高位，因巴西淡水河谷上个季度的溃坝事故严重影响了生产和出货，且澳大利亚必和必拓和力拓在飓风过后警告产量降低。这些中断，以及中国需求可能正在回升的迹象，刺激了投资者对市场供不应求的预测。不过，高盛上周表示现在是时候结清多头押注了。

morse在接受采访时表示，目前在运输途中的铁矿石非常非常少，并提到巴西的减产和澳大利亚的飓风。周一，新加坡市场铁矿石期货一度上涨3.2%至每吨93.69美元。

在上周的报告和采访中，高盛建议投资者对该行之前建议的铁矿石多头头寸获利回吐。虽然该行分析师表示市场仍然吃紧且价格可能走高，但上周的大涨为投资者提供了获利回吐机会。

非农超预期 伦敦金持续低位震荡

首创期货宏观金融研究组

本周行情回顾：

本周内外盘金银走势以低位窄幅区间震荡为主，行情相对较淡。截至本周五收盘，comex黄金下跌0.21%，波动区间1284.9至1301.7，comex白银下跌0.2%，波动区间14.86至15.19，离岸人民币连续五周在6.71附近窄幅震荡，沪金沪银走势随外盘。

基本面&消息面分析：

美元因素：本周主要受新增非农就业超预期的影响，美元温和上涨，继续企稳97高位，当前美元指数正接近约10个月以来的高位，阻力较大，美元的短期强势或接近尾声。美国国家经济顾问库德洛表示希望美联储降息50个基点，美国总统特朗普亦表示美联储应该降息，并采取其他非常规措施，以缓解经济压力。据cme“美联储观察”：美联储今年6月维持利率在2.25%-2.5%的概率为84.4%，降息25个基点和50个基点的概率分别为15.1%和0.5%。

美国宏观因素：周一公布的美国2月零售销售环比降0.2%，预期增0.3%，核心零售销售环比降0.4%，预期增0.4%，皆低于预期，进一步反映了经济增速放缓，但随后公布的美国3月ism制造业指数55.3，预期54.5，前值54.2，好于预期与前值。美国2月耐用品订单初值环比降1.6%，优于预期，小幅支撑美元，对金价的涨幅有一定抑制。美国3月ism非制造业pmi为56.1，创2017年8月以来新低，预期58，前值59.7。美国3月adp就业人数新增12.9万，创18个月新低，预期17.5万，前值18.3万，远低于预期，但周五公布的美国3月非农就业人口新增19.6万人，预期17.7万人，前值2万人；失业率3.8%，预期3.8%，前值3.8%；平均每小时工资同比升0.1%，预期3.4%，前值3.4%，总体而言就业指标仍表现强劲，显示美国在一季度稍有放缓之后，经济增长仍将加速。总体而言，美国经济正在努力应对日渐衰退的财政刺激、贸易不确定性以及美联储紧缩政策的滞后影响，多项指标反映一季度经济运行比预期更趋于放缓，但二季度或有所改善，对金价施加压力。

美股因素：周五受非农数据影响，美国三大股指集体收涨，均创六个月以来新高，道指收涨逾40点，标普500指数七连阳。本周道指涨1.91%，纳指涨2.71%，标普500指数涨2.06%，三大股指均连涨两周。美股持续走高令金价承压。

非美因素：英国首相特蕾莎-梅致信欧洲理事会主席图斯克表示，英国寻求将第50条款延期，英国向欧盟寻求延期至6月30日。英国仍然力争在5月23日之前让脱欧协议获得批准。高盛称，将无协议脱欧的可能性由15%下调至10%，将修改后的脱欧协议获得通过的可能性由45%上调至50%，维持不脱欧的可能性在40%不变。

结论及操作建议：

技术上看，伦敦金日线持续低位震荡形成平底，短期或迎来反弹。布林带下轨在1277一线，有较强支撑，阻力位在1300一线。金价短期或震荡上行。

沪金沪银多单继续持有。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜震荡走高，cu1906合约交投区间为49380-49990元/吨，收于49880元/吨，日上涨1.07%。持仓量181694，+25358；基差+560，较前一日+340。外盘方面，截至15：35，3个月伦铜报6508.00美元/吨，日上涨0.35%。

铜市行业资讯方面：据外电4月8日消息，全球最大的矿商之一--英美资源集团（AngloAmerican）的一位高层人士周一称，若研究显示旗下LosBronces铜矿的扩产计划会招致智利当地社区激烈反对，该公司将放弃该矿扩产计划。

现货分析：据SMM消息，上海电解铜现货对当月合约报升水10元/吨-升水140元/吨，平水铜成交价格49250元/吨-49390元/吨，升水铜成交价格49360元/吨-49490元/吨。沪期铜围绕日均线49300元/吨一线整理，早盘贸易商询价活跃，持货商报价升水40-150元/吨，市场依然呈现谨慎观望坐等调价的态势，很快持货商小幅调降报价出货，好铜可压价至升水120元/吨附近，平水铜普遍降至升水10-20元/吨，部分贸易商压价低至平水收货仓单货源，湿法铜报价稳定于贴水80-贴水40元/吨，下游消费保持刚需采买，市场持续供大于求，低价货源仍能吸引部分投机商入市。今日仍然有部分仓单货源在急于换现，成交多以贸易投机商为主导。隔月价差维稳在130-150元/吨区间，短期现货升水也将继续僵持稳定。

仓单库存：仓单158665，-3073；4月08日，LME铜库存为197,550吨，较上一交易日减少750吨。截止至2019年4月4日，上海期货交易所阴极铜库存为257,320吨，较上一周减少4,092吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

主力持仓：沪铜1906合约前二十名多头持仓56088，+8576；空头持仓65996，+9608。主流多空持仓双双增加，其中空头增幅较为明显。

行情研判：今日沪铜震荡走高，因美元指数走弱，以及原本强势的原油继续上冲，利多铜价上涨。现货市场上，下游消费保持刚需采买，市场持续供大于求，低价货源仍能吸引部分投机商入市。今日仍然有部分仓单货源在急于换现，成交多以贸易投机商为主导。技术面上，沪铜1906合约MACD指标上扬，铜价表现强势，短期关注50000关口附近阻力。操作上建议沪铜1906合约可以考虑在49200元/吨上方偏多操作。

铝：

行情回顾：今日沪铝窄幅整理，沪铝1905合约日内交投于13760-13830元/吨，收于13810元/吨，日下跌0.07%。持仓量233418，-6618；基差+10，较前一日-5。外盘方面，截至15：35，3个月伦铝报1870.00美元/吨，日下跌0.16%。

铝市行业资讯方面：据外电4月5日消息，挪威海德鲁铝业（NorskHydro）公司周五表示，巴西一家联邦法院计划于4月12日就公司旗下Alunorte氧化铝厂长达一年的生产禁令举行听证会。自2018年2月以来，该工厂的产能已经达到了一半。此前，石油泄漏导致监管机构和法院限制了该厂的产量。海德鲁在一份声明中说，目前还没有时间表来决定是否解除限产。

现货分析：据SMM消息，期铝当月午前以区间震荡为主。上海成交价在13750-13770元/吨之间，对当月平水-升10元/吨，较昨日跌幅超40元/吨，无锡成交价在13750-13770元/吨之间，杭州成交价在13790-13810元/吨之间。今日市场货源充足，持货商出货积极，早间贸易商与中间商成交活跃，11:00后实际成交逐渐下行。因价格相较昨日所有下降，下游今日接货较昨日好转，但仍以按需为主。今日华东整体成交一般。

仓单库存：仓单467816，-6481；4月08日，LME铝库存为1,098,925吨，较上一交易日减少5,600吨；截止至2019年4月04日，上海期货交易所电解铝库存为722,092吨，较上一周减少12,898吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

主力持仓：沪铝1905合约前二十名多头持仓75005，-1102；空头持仓94100，-3539；主流多空持仓继续下滑，其中主流空头减幅较为明显。

行情研判：今日沪铝窄幅整理，海德鲁公司电解铝生产恢复，对铝价上行空间造成抑制。现货市场上，货源充足，持货商出货积极，因价格相较昨日所有下降，下游今日接货较昨日好转，但仍以按需为主。技术面上，沪铝1905合约上方承压明显，预计铝价短期维持震荡态势。操作上建议沪铝1905合约可以考虑在13600-13850元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

铅：

内外走势：今日伦铅震荡续涨，截止北京时间15:15，3个月伦铅报2005.5美元/吨，日涨0.7%，仍承压于10日均线下方。同时，沪铅主力1905合约延续低位盘整，日内交投于16930-16820/吨，尾盘收16900元/吨，较上一日收盘价微涨0.12%；成交量26672手，日增6520手；持仓40950手，日减1052手。基差缩窄至0元/吨；沪铅1905-06月价差微扩至-15元/吨。

仓单库存：今日沪铅仓单合计17085吨，日减529吨；库存方面：截止4月8日，LME铅库存报78765吨，日减50吨，处于年内均值81669吨之下；同时，截止4月4日当周，上期所沪铅库存报108772吨，周减1032吨，结束三连增。

主力持仓：沪铅主力1905合约前20名多头持仓15188手，日减171手，空头持仓16121手，日减138手，市场交投趋于谨慎。

行情研判：4月9日沪市有色金属涨跌不一，而沪铅延续低位盘整。期间部分受到美元指数下滑支撑，而中美贸易谈判利好消息逐步消化，国内股市继续整理部分打压多头信心。现货方面，持货商出货积极性上升，同时下游询价增多，散单市场交投活跃度较昨日稍好。技术上，沪铅主力价格MACD绿柱转红柱，EIF上穿DEA，但上方持续受到17000关口压力，预计短线仍有望表现坚挺。操作上，建议沪铅1905主力可于17000-16800元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：

内外走势：今日伦锌延续跌势，截止北京时间15:05，3个月伦锌报2880美元/吨，日跌0.66%，于20日均线上方获得支撑。同时，沪锌主力1905合约亦震荡下滑，日内交投于23060-22540元/吨，尾盘收22740元/吨，较上一日收盘价跌0.48%；成交量45.2万手，日增13.8万手；持仓22.7万手，日减13790手。基差缩窄至10元/吨；沪锌1905-06月价差微扩至265元/吨。

仓单库存：今日沪锌仓单合计51414吨，日增253吨；库存方面：截止4月8日，LME锌库存报51875吨，日增1450吨，跌势暂缓；同时，截止4月4日当周，上期所沪锌库存报108772吨，周减1032吨，连降三周刷新三月以来新低。

主力持仓：沪锌主力1905合约前20名多头持仓75129手，日减830手，空头持仓74191手，日减3662手，空头减仓幅度大于多头。

行情研判：4月9日沪锌主力1905合约延续跌势，多头减仓打压。期间部分受到美元指数走弱支撑，跌幅缩窄。而中美贸易谈判向好利好情绪有所消化，加之国内股市涨势暂缓部分打击多头信心。现货方面，市场活跃度有所升温，实际消费对成交贡献明显增加，总体成交较昨日回暖。而LME锌库存跌势暂缓对锌价支撑作用减弱。技术面，沪锌主力价格回落至5日均线下方，MACD红柱动能持续缩小，显示多头氛围减弱，预计短线仍将震荡偏弱。操作上，沪锌主力合约可背靠22900元/吨之下逢高空，入场参考22750元/吨，目标关注22550元/吨。

黄金：

内外走势：今日伦敦金、伦敦银均小幅震荡，截止北京时间15:19，伦敦金报1297.49美元/盎司，微涨0.02%；伦敦银报15.223美元/盎司，微跌0.12%。同时，沪金主力1906合约高开下滑，日内交投于285.35-283.7元/克，尾盘报284.4元/克，较上一日收盘价微涨0.09%，成交量13.5万手，日增54416手；持仓28.7万手，日减86手；沪银主力1906合约亦高开震荡，尾盘报收3591元/千克，较上一日收盘价涨0.36%。

内盘持仓：沪金主力1906合约前20名多头持仓64202手，日减558手，空头持仓36824手，日增2744手，多减空增。沪银1906合约前20名多头持仓149966手，日增3946手；空头持仓130624手，日减1546手，多增空减。

行情研判：4月9日沪市贵金属均高开震荡，其中沪银表现较为坚挺。期间主要受到美元指数延续跌势提振，但上行动力仍显不足，今日市场数据清淡。技术上，沪金主力承压于20日均线下方，但MACD绿柱动能放缓，威廉指标逐渐上探，显示多头氛围有所回归；而沪银已站上10日均线，DIF上穿DEA，预计短线仍有望表现坚挺。操作上，建议沪金主力合约可于283-285元/之间高抛低吸，止损各1元/克；建议沪银主力合约可于3610-3570元/千克之间高抛低吸，止损各20元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周二RB1910合约延续反弹，最高报3795，最低报3728，收盘3757，较上一交易日涨0.72%；成交量3938120，+368956；持仓量2143174，+123976；基差343，扩大23；RB10-5月价差-298，缩小2。

消息：9日，根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，3月，纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品44278台，同比增长15.7%。挖掘机出口持续保持高增长，出口增速高于国内增速。

钢厂调价：4月9日山西立恒钢厂出台线盘产品销售价格调整政策，在“4月8日山西立恒钢厂出台建筑钢材产品价格调价信息”基础上调整，具体如下：Q235高线价格上调30元/吨：HPB300材质Φ6mm规格高线执行出厂价格为4070元/吨；Φ8mm-10mm规格高线执行出厂价格为3980元/吨。HRB400E螺纹钢价格上调20元/吨：Φ16mm规格螺纹钢执行价格为4090元/吨；Φ18-25mm规格螺纹钢执行价格为4040元/吨。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为16859吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多56387手，主流持仓多单增幅大于空单，净多增加30335手。

总结：现货市场报价再度上调，但目前市场库存获利较为丰厚，部分贸易商出货变现意愿增强。据贸易商反应，当前自身都比较理性，投机不足，贸易商入市采购囤货意愿不强，市场仍旧以消化库存为主。技术上，RB1910合约继续上行，1小时MACD指标显示红柱缩小；1小时BOLL指标显示上轨与中轴继续向上发散。操作上建议，多单持有，跌破3700止盈出场。

五、宏观经济

我国将开展巩固化解钢铁过剩产能成果抽查

工业和信息化部原材料司巡视员吕桂新近日表示，2019年将对钢铁产能违法违规行为高发易发的重点省份，组织开展一次巩固化解过剩产能成果抽查，继续利用卫星遥感、电力监测、举报平台等手段，对钢铁产能违法违规行为保持露头就打的高压态势。

吕桂新是在当天召开的“2019年第十届钢铁发展论坛”透露的上述信息。

“今年工信部要在全国范围内对已公示公告产能置换方案开展‘回头看’工作。对存在重复置换、虚假置换、批小建大等弄虚作假行为，以及置换方案落实不到位的企业，依法依规实施联合惩戒，对相关责任人加大追责问责力度，强化负面警示，进一步巩固扩大化解钢铁过剩产能的成果。”吕桂新说。

据他介绍，最近一段时间，随着钢铁行业市场形势的持续好转，在高额利润驱动下，部分地区和企业投资钢铁行业的意愿非常强烈，产能扩张的冲动明显。存在假借铸造、铁合金或循环经济名义生产钢铁产品，试图将停建冶炼项目恢复建设，违规新上电炉钢等违法违规建设问题。

另一方面，“地条钢”死灰复燃的行为更加隐蔽，防不胜防。虽然“地条钢”已经基本出清，但还是有个别企业铤而走险，去年以来查处了几起典型案件。

他表示，还有的地方不严格执行产能置换政策。存在没有落实产能置换手续、依据早期批文新建钢铁项目，等量或增量置换钢铁产能项目公告，公告内容与建设内容不符，抱有不拆除置换设备的念头，甚至没有履行项目备案等手续就开工建设并投产等问题。

“2018年我国粗钢产量9.28亿吨，创历史新高。随着后续合规产能的持续释放及产能利用率的不断提高，现有脆弱的供需平衡态势有可能被再次打破。”吕桂新说，严禁新增产能已经成为钢铁行业供给侧结构性改革成果能否巩固的关键。

他表示，稳投资不是要大干快上钢铁项目。严禁新增产能的要求，各地必须坚决贯彻执行，确保既定政策不走样。

徐州：6月底前完成徐钢集团、中新钢铁、金虹钢铁超低排放改造

日，徐州召开的全市大气污染防治工作现场推进会上获悉，为全面贯彻落实全市打好污染防治攻坚指挥部第一次全体（扩大）会议和全省大气污染防治工作会议精神，结合当前环境空气质量的实际情况，我市将采取强力措施，查找突出问题，对标找差，进一步加大对空气污染的治理力度。

狠抓工业烟气治理。加快推进徐州市火电企业环境问题专项整治，重点解决超低排放改造和无组织排放控制等问题，确保火电企业稳定达标排放。持续推进徐钢集团、中新钢铁、金虹钢铁超低排放改造，烧结机头、球团焙烧设备烟气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度分别不高于10、35、50毫克/立方米，力争6月底前全面完成。开展工业窑烟气治理，完善除尘、脱硫、脱硝设施建设和运维，确保稳定达标排放。在电力行业试点引入第四方监管与环保驻厂监管相结合的方式，加强对工业企业和第三方运维机构的监管，对环保设施不正常运行的严肃处罚。

狠抓扬尘污染治理。扬尘是PM10的主要来源，控制扬尘污染是提升环境空气质量最直接、最有效的措施，因此各地特别是城区，要切实做好扬尘管控工作。对市区渣土运输车辆以及物料运输量大的重点企业进出厂的运输车辆开展联合执法检查，严査重罚尾气超标、超限超载、车身车轮带泥、抛撒滴漏、覆盖不严等行为。落实市区渣土清运时间由夜间调整为白天非交通高峰时段要求。加大城区和周边道路，特别是城区北部104、206、310、311等国省道以及茅村、柳新、柳泉、利国等乡镇道路扬尘管控。以市区建筑工地和园林绿化工地、拆迁工地、轨道交通工地为重点，完善以PM2.5、PM10为重点监控因子的空气质量在线监控及视频监控系统建设，以行政区为单元，以前一天平均值 合理排放值为限，按天排名，对单项指标排名后三位的，暂停三天整顿，两项指标排名均后三位的，暂停五天整顿。

狠抓重污染天气应急管控。按照省政府最新发布的《江苏省重污染天气应急预案》，市攻坚办下发文件要求各地开展《重污染天气应急减排项目清单》修编工作，补齐企业（工地）名单，细化管控措施，真正精确到具体企业、具体工序、具体生产线、具体生产设备，提高精准性和可操作性，最大程度削减污染物浓度峰值。同时，各地要建立重污染天气快速联动响应机制，落实县、镇、村级网格化监管要求，明确网格员，畅通重污染天气应急预警传输通道，确保企业（工地）第一时间收到预警信息，明确管控措施，坚决杜绝信息传递不及时、措施落实不到位现象，实现上下一致，快速响应。

完善监测能力建设。各地要按照市政府要求，建设覆盖全市所有镇（街道）的大气网格化监管监测系统，解决大气监测点位不足的问题，强化空气质量考核评价，有效传导压力，提升大气污染防治工作合力。主城区各区还要按照要求，完善工地扬尘在线监控设施建设，确保3月底前建成运行，为精准管控、差别化管控提供数据支撑。

六、全球观察

墨西哥对涉华冷轧不锈钢板启动反倾销立案调查

2019年4月5日，墨西哥经济部在官方公报发布公告，应当地企业OutokumpuMexinox,S.A.deC.V.的申请，决定对原产于中国大陆和台湾地区的冷轧不锈钢板（西班牙语：productosplanosdeaceroinoxidablelaminadosenfrío）启动反倾销立案调查。涉案产品的TIGIE税号为7219.34.01、7219.35.01、7220.20.02、9802.00.01、9802.00.02、9802.00.03、9802.00.07、9802.00.10、9802.00.13和9802.00.19。决议自发布次日起生效。本案倾销调查期为2017年10月1日至2018年9月30日，损害调查期为2015年10月1日至2018年9月30日。

根据墨西哥相关法律规定，经济部有权在临时反倾销措施实施前90天内对已经进入市场的进口涉案产品征收反倾销税。

各利益相关方应于23个工作日内进行应诉登记并提交调查问卷、本案评述意见和证据。本决议第19条提及的利益相关方可于本决议通知书寄送之日5天后的23个工作日内提交以上材料；其他利益相关方可于本决议发布之日5天后的23个工作日内提交以上材料。截止时间为到期日当天14:00。

调查问卷可于UPCI办公室领取或在经济部官网下载。

UPCI办公室地址：InsurgentesSurNo.1940,plantabaja,Col.Florida,C.P.01030,enlaCiudaddeMéxico

埃及对进口半成品铁、非合金钢和钢筋启动保障措施立案调查

 2019年4月2日，WTO保障措施委员会发布埃及代表团向其提交的保障措施立案通报。2019年3月31日，埃及在其官方公报发布公告，对建筑用的进口半成品铁、非合金钢和钢筋（Semi-finished products ofiron or non-alloy steel and Steel rebar (bars, rods and coils)）启动保障措施立案调查。若存在紧急情况，埃及将实施临时保障措施。涉案产品的埃及税号为7207、7213和7214。
利益相关方应于立案公布之日起30日内进行应诉登记、提交书面证据并听证会申请。
埃及调查机关联系方式：
Ministryof Trade and Industry
TradeRemedies Sector
Mr.Ibrahim El Seginy
ElMaleya Towers –Tower No. 6 –9thfloor
Extensionof Ramses St. –Naser City –Cairo
Tel:(202) 23422479
Fax:(202) 23420784
E-mail:itpd@tas.gov.eg
Website:www.tas.gov.eg
 

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