一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】 3月21日消息，今日两市小幅高开后，早盘维持横盘震荡走势，盘中券商、传媒板块轮番表现带动下，三大股指全线冲高，一度涨幅均超1%，沪指重回3100点关口，创指站上1700点，做多资金显著增强，行业板块悉数上涨，尾盘受复旦复华快速跳水影响，各大股指涨幅均有缩小，两市成交额近9000亿较前一日有所放大，截止收盘，沪指报3101.46点，涨0.35%，深成指报9869.80点，涨0.71%，创指报1703.85点，涨0.94%。

二、国内焦点

不宜对铜市需求过分悲观

3月以来，铜价呈现区间振荡态势，支撑因素主要有供应预期偏紧，压制因素主要有库存累积和需求亮点不足。宏观面上，中国经济依然存在下行压力，但随着降税减费政策的落实，长期不宜过分悲观，短期仍需关注美联储3月议息会议和英国脱欧对金融市场的冲击。供需面上，tc延续下滑之势，暗示铜精矿供应偏紧，需求端表现相对平稳，对铜价影响较为中性。总体来看，供需面对铜价的影响中性略偏多，但需关注宏观因素的影响。

宏观不确定因素积聚

根据国家统计局公布的数据，前两个月规模以上工业增加值同比增速较2018年12月份回落0.4个百分点，但全国固定资产投资同比增速和全国房地产开发投资同比增速均出现回升。由此可见，经济依然存在下行压力。在此背景下，国务院总理李克强提出4月1日降增值税，5月1日降社保费率，减轻企业负担，短期来看令远月合约价格承压，但长期有利于改善企业利润，带动消费。中美双方或在4月中上旬达成贸易协定，预期较为乐观，但仍需警惕其间变数。

国际形势方面，本周将进行美联储3月议息会议，根据此前美联储官员的鸽派言论，此次加息概率较小。若美联储保持货币政策不变，则对铜价的影响相对较小，若美联储执意加息，则会引发市场恐慌情绪，利空铜价。此外，随着3月29日脱欧日期的临近，英国脱欧形势面临较大不确定性，需警惕英镑走低美元被动走强的风险。

供应偏紧预期增强

由于矿端干扰事件频发和国内冶炼产能投放，春节过后铜精矿tc持续下滑。2月铜冶炼厂粗炼费下滑至79.5美元/吨，已跌破2019年铜精矿长单80.8美元/吨。上周进口铜精矿tc均价72.5美元/吨，延续下滑之势，反映了矿端供应偏紧的态势，对铜价有较强支撑。从精铜供应来看，2019年前两个月我国精炼铜产量为134万吨，累计同比增速下滑至6.3%。同时，二季度将迎来国内炼厂检修高峰，主要有祥光铜业、金隆铜业等，预计精铜产量将受到严重影响，对期价也有一定的提振作用。

目前市场担忧的是库存累积。由于lme铜集中交仓，上周四和周五两天lme铜库存增加74650吨，同时国内库存不断攀升，截至3月19日上期所库存仓单数量已超过2018年同期水平，达到约17.75万吨，社会库存也在不断增加。由此可见，虽然中长期供应偏紧预期较强，但短期库存相对充裕为供应提供保障。后期若库存拐点显现，则铜价受到的压制也会减弱。

需求相对平稳

上周铜杆市场订单一般，终端线缆客户按需采购；铜管企业生产稳定，市场订单量稳定上升，但小型生产加工企业仍不乐观；铜板带市场订单情况稳中趋好，但在经济存在下行压力下，对后市信心不足；铜棒市场开工率稳定，订单情况一般。

据smm调研，2月铜材企业平均开工率为48.75%，环比下降19.2个百分点，同比下滑1.69个百分点，预计3月铜材平均开工率为77.38%。2019年前两个月我国铜材产量为211万吨，累计同比增速为14.6%；前两个月我国空调产量为2788.5万台，仍处于较高水平上，累计同比增长6.2%；因处于生产旺季，预计3月空调产量将有明显回升。总体来看，需求相对平淡，对铜价影响偏中性。

综上所述，目前市场存在供应偏紧预期与库存快速攀升、需求亮点不足的冲突，后期矿端供应偏紧态势将逐渐向中下游传递，且炼厂检修高峰将临，精铜生产或受到影响，供应端支撑较强。而需求端上，市场的悲观预期基本反映到了盘面上，在国内财政政策支持下，不宜过分悲观。因此，建议对铜价保持谨慎乐观的态度，沪铜主力暂关注上方50000元/吨整数关口的压力，不宜追涨。（作者单位：长安期货）

增值税影响减退 沪锌回归基本面

上周，降税3%的时点终于落地，市场对降税的反应非常敏锐：沪锌1903合约进入交割期后，已经恢复到back结构。沪锌期货价格走势及价差变动重新回归基本面，我们预计锌市场近强远弱。

增值税对沪锌期货盘面的影响已经结束。观察有色金属整体，在降税风波之前，基本面支持正向市场结构的品种，自1903合约进入交割期后，重新回归正向价差，如铜；基本面支持反向back结构的品种，如锌，也在上周五夜盘，1903合约退市后，重新形成单月合约隔月200元/吨的价差。

从市场对降税预期的“博弈”税轨迹看，之前筹码主要集中在1904合约，而后以锌市场为主，又向5月扩散。自上周一开始，铜、铝1903异动拉涨，盘面明显在博弈3月合约的现货增值税票。不过，降税兑现后，期货盘面价差主要由基本面决定。由于4月1日兑现税点，当前到3月底，现货与1904交割月锌价的升水幅度已经明显拉大，4月1日现货报价很可能因开立13%的增值税点跳跌。

现货流向上，我们预计3月下旬，市场供应较为紧俏，多以升水报价为主。而进入4月，由于锌市场价差并不利于持有仓单，预计供应比较充分，锌锭贸易可能以贴水报价主导。

国内锌市场，我们依然对国内锌消费回暖持乐观预期，由于冶炼产量在4月仍有瓶颈，预计社会锌锭库存会有一定的消库迹象，这将支持1904、1905合约在较高水平振荡。从税率传导上，由于上游锌冶炼行业2018年遭遇全行业亏损，当前高加工费对冶炼产出的激励有限，因此预计降税更加有利于修复冶炼企业的利润水平。也就是说，降税幅度难以在含税的期货k线图上，形成跳空式的行情。我们观察到，降税兑现后，近月锌价的调整幅度是非常有限的，1904合约依然在21800元/吨水平，这意味着近月锌价实际很坚挺。

在降税对内外盘套利的影响上，简单看税率调低将令比价下行，理论上有利于反套。不过当前，外盘低库存下供应端的题材较多，反套依旧不利。技术上，锌在内外盘价格上的矛盾并没有铜大。整体看，降税并不一定意味着国内含税期货价格的下行，也不一定会通过拉低进出口成本影响lme金属价格。

最后，今年与去年所处的宏观背景不同，增值税调降在当前阶段，从中国消费预期的角度，并不妨碍外盘技术上的强势（更多指铜）。而伦锌2850—2900美元/吨已经是基本面及技术上的强阻力区，即便伦锌库存已经接近2000年以来低位，锌价也难以有效突破。短期，笔者对超低的伦锌库存缺乏想象力，lme锌价可能再一次冲击高点；然而，库存的“底”也就是价格的“顶”，长期看，这也往往是趋势空头交易的信号。

低库存与弱消费并存 买COMEX铜抛沪铜套利机会显现

在2018年，沪铜活跃合约下跌13.6%之后，2019年1月中旬至3月初一度大幅反弹了9.8%。反弹的驱动力一方面来源于中国采取新一轮逆周期的货币政策和财政政策带来的需求改善预期；另一方面来源于中美贸易摩擦的缓和，也有部分的反弹动力来源于供应端，如低库存和2019年全球铜矿产量增速处于低位。

然而，详细分析全球铜矿产量、库存和货币三大因素对铜价的影响，得出的结论是2019年铜市场不大可能出现大规模的、持续性很强的上涨行情，只是阶段性反弹且幅度不会太大。

首先，从全球铜显性库存和铜价关系来看，2008年处于去库存状态，包括芝商所旗下的COMEX、LME和上期所三地交易所铜库存在内的全球铜显性库存在2018年4月4日创下2013年5月底以来的最高纪录89万吨之后持续回落，2019年1月18日一度降至32.3万吨的低点，该低点为2015年1月16日以来最低纪录。通过统计发现1999年10月29日至今，全球铜显性库存和沪铜活跃合约收盘价的相关性并不高，相关度只有-0.47%。因此，并不能以全球铜显性库存偏低单一指标来判断铜价会大幅上涨。　

统计发现，1999年10月29日至今，全球铜显性库存共有5次较大规模的下降，分别是：2000年3月10日至2000年12月15日，全球铜显性库存最高降幅为51.5%，沪铜活跃合约最终收涨4.2%；2002年5月12日至2005年7月1日，全球铜显性库存最高降幅为95.3%，沪铜活跃合约最终收涨109.6%；2010年2月26日至2012年9月7日，全球铜显性库存最高降幅为47.9%，沪铜活跃合约最终收跌2.6%；2013年4月26日至2014年6月14日，全球铜显性库存最高降幅为72.5%，沪铜活跃合约收跌4.3%；2018年4月4日至2019年1月18日，全球铜显性库存最高降幅为63.9%，沪铜活跃合约收跌4.8%。

进一步对比可以发现，1999年10月29日至今，全球铜显性库存下降，且铜价大幅上涨需要满足几个条件：一是中国GDP同比增速平稳或者大幅上行，2002年二季度至2005年三季度，GDP增速从8.8%提高至11.1%。二是铜消费出现较快增长，2000年互联网泡沫破灭导致全球铜消费存在一定的增速回落，铜价上涨幅度较小。2002—2005年中国经济高速增长，驱动力来源于中国城镇化和工业化加速；2010—2012年中国经济增速触顶回落，经济减速换挡，产能过剩严重；2013—2014年，经济一度出现反弹，但是工业化临近尾声，与此同时房地产繁荣开始消退，地产投资增速从20%以上回落。三是中国央行货币政策要么处于宽松期或者宽松末期。2000年处于1995年7月1日至2002年2月21日的降息周期；2002年5月12日至2005年7月1日则跨越货币宽松走向紧缩的周期，即宽松末期，2004年10月29日央行首次加息；2010年2月26日至2012年9月7日则跨越货币紧缩走向宽松期，2012年6月8日央行在此轮宽松中首次降息。2013年4月26日至2014年6月14日则处于新一轮降息周期中。四是全球铜矿产出增速都出现一定程度放缓，据国际铜研究小组（ICSG）发布的数据，2000年全球铜矿产量增速为3.3%，低于1999年的4.4%；2010年全球铜矿产量增速为0.69%，低于2009年的2.3%，且2011年增速依旧处于低位，为0.07%；2013年全球铜矿产量增速反弹至8.9%，但2014年大幅下滑至1.4%。

对于2018年4月4日至2019年1月18日，全球铜显性库存下降，主要原因是中国废铜政策禁止“废六类”进口导致废铜对精铜替代消费大幅下滑，精铜消费上升，并非铜消费总量有大幅提速。结合GDP增速、货币政策和全球铜矿供应、全球铜库存下降等因素得出结论是，此轮铜价反弹幅度很有限，最终还是会维持2018年下半年至今的跌势。

其次，全球铜矿只要不出现负增长，铜价也很难出现实质性的供需缺口。2019年，由于全球矿山在2018—2019年缺乏大型铜矿项目投产，全球主要机构预计2019年全球铜矿产量增速只有1.9%，铜矿供应紧张预期对铜价有支撑。然而，2019年全球铜矿项目还是会带来部分增量，2018年年底投产的南方铜业下属Toquepala扩产项目和第一量子的Cobre panama项目会使2019年铜矿产量分别增加10万吨和15万吨；嘉能可下属的刚果Katanga铜矿2019年产量会恢复15万吨的增量。值得注意的是，2004年至今，全球铜矿产量和沪铜活跃合约收盘价负相关性很低，仅仅只有-0.25%；而全球铜矿产量同比增速反而和沪铜活跃合约收盘价呈现0.5的中等正相关性。

最后，美国经济在2018年四季度触顶，2019年一季度增速回落，这意味着美联储在2019年加息的概率非常低，结束资产负债表收缩进程可能早于预期，美元汇率会走弱。然而，从铜价和美元走势来看，二者负相关性并不稳定，只有在美元走弱、新兴市场经济强劲的情况下，铜价才会上涨，而目前看新兴市场经济只是从2018年的冲击中温和恢复，尚看不到新一轮强劲增长的潜力。

实际上，对铜价起压制作用的还是消费疲软，不管是地产还是汽车、家电行业，铜消费都没有潜在爆发的亮点。因此，铜市场的机会在于波动率和中国减税影响下的买芝商所旗下COMEX铜抛沪铜，买沪铜近月抛远月的套利机会。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜震荡走强，cu1905合约交投区间为49120-49480元/吨，收于49420元/吨，日上涨0.26%。持仓量237030，+7186；基差820，较前一日-80。外盘方面，截至15：35，3个月伦铜报6535.50美元/吨，日上涨0.65%。

铜市行业资讯方面：伦敦3月20日消息，国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称，2018年12月全球精炼铜市场供应过剩1万吨,11月为供应短缺6.8万吨。ICSG表示，2018年全年，铜市供应短缺38.7万吨，前一年为短缺26.5万吨。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报升水900元/吨-升水1100元/吨，平水铜成交价格50100元/吨-50220元/吨，升水铜成交价格50250元/吨-50380元/吨。美联储议息会议在即，市场对其预期不会加息，美元跌破96关口，普遍提振基本金属，沪期铜重心略有上移至49200元/吨一线。临近交付长单，市场逢低买盘表现明显，持货商挺价抬升水情绪进一步发酵，早市报价升水900-1100元/吨，早市一度有个别持货商低价出货，平水铜在升水880-890元/吨，市场买兴强，成交踊跃，一抢而空，于是持货商迅速上抬，平水铜快速返升于升水900元/吨上方，好铜相较稳定，报价至升水1070-1100元/吨，成交活跃度至此之后已无进一步提高，市场暂时驻足，令成交维持升水910-升水1100元/吨水平。下游询价以及刚需采购维稳，湿法铜报价已连日维持升水750-800元/吨。低升水货源仍有吸引力，但持货商坚挺升水意愿明显，供需双方依旧维持拉锯态势，现货升水短期仍保持僵持不下报价，长单交付完成前市场恐难有压价空间。

仓单库存：仓单180853，+1412；3月20日，LME铜库存为179,275吨，较上一交易日减少1,925吨。截止至2019年3月15日，上海期货交易所阴极铜库存为264,601吨，较上一周增加28,432吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

主力持仓：沪铜1905合约前二十名多头持仓78411，+2549；空头持仓79384，+2050。主流多空持仓双双增加，其中主流多头持仓增幅更为明显。

行情研判：今日沪铜震荡走强，因美联储利率决议声明暗示，FOMC不会在2019年加息，预计2020年将加息一次，受此影响，美元指数大幅下滑，提振铜市。现货市场上，低升水货源仍有吸引力，但持货商坚挺升水意愿明显，供需双方依旧维持拉锯态势，现货升水短期仍保持僵持不下报价，长单交付完成前市场恐难有压价空间。技术面上，期铜主力1905合约仍处于震荡区间内，MACD指标维持平稳趋势。操作上建议沪铜1905合约可以考虑依托49000元/吨择机做多。

铝：

行情回顾：今日沪铝震荡偏强，沪铝1905合约日内交投于13755-13840元/吨，收于13810元/吨，日上涨0.36%。持仓量292526，-4018；基差+200，较前一日+55。外盘方面，截至15：35，3个月伦铝报1941.50美元/吨，日上涨0.34%。

铝市行业资讯方面：伦敦3月20日消息，国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，2月全球原铝产量降至492万吨，1月修正后为541.1万吨。2月预估中国产量降至278万吨，1月修正后为307.6万吨。

现货分析：期铝当月午前第一交易区间维持区间震荡，第二交易阶段冲高后回落。第一交易区间市场成交价在14010-14030元/吨之间，第二交易区间上海成交价在14030-14050元/吨之间，对当月升水260-280元/吨附近，成交价相较昨日上涨80元/吨左右，无锡成交价在14030-14050元/吨之间，杭州成交价在14050-14070元/吨之间。今日升水继续扩张，仍因降税效应影响，贸易商间接货者显著多于出货者。今日下游接货意愿并未表现衰退，采购积极，不仅华东市场，北方市场下游采购积极性也有所提升。

仓单库存：仓单540455，-2346；3月20日，LME铝库存为1,172,100吨，较上一交易日减少6,275吨；截止至2019年3月15日，上海期货交易所电解铝库存为739,058吨，较上一周减少507吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

主力持仓：沪铝1905合约前二十名多头持仓91068，-1369；空头持仓111792，-1563；主流多空持仓双双下滑，其中空头减幅较为明显。

行情研判：今日沪铝震荡偏强，因美元指数大幅下滑，提振基本金属，铝价呈现偏强走势。现货市场上，升水继续扩张，仍因降税效应影响，贸易商间接货者显著多于出货者。今日下游接货意愿并未表现衰退，采购积极。技术面上，沪铝1905合约MACD指标维持上扬，均线组合呈现低位抬头，期价短期或偏强运行，关注前高附近的阻力。操作上建议沪铝1905合约可以考虑依托13650元/吨回调做多。

铅：

内外走势：今日伦铅震荡续涨，已站上5日均线。截止北京时间15:12，3个月伦铅报2048美元/吨，微涨0.12%。同时，沪铅主力1905合约亦震荡走高，日内交投于17005-16815元/吨，尾盘收16990元/吨，较上一日收盘价涨0.68%；成交量31054手，日增13702手；持仓38504手，日增2114手。基差缩窄至135元/吨17125；沪铅1904-05月价差缩窄至10元/吨。

仓单库存：今日沪铅仓单合计22150吨，日减251吨；库存方面：截止3月20日，LME铅库存报78000吨，日增325吨，处于年内均值82335吨之下；同时，截止3月15日当周，上期所沪铅库存报33442吨，周增5015吨，为年内均值28430吨之上。

主力持仓：沪铅主力1904合约前20名多头持仓13556手，日增415手，空头持仓15521手，日增642手，空头情绪较为缓和。

行情研判：3月21日沪市有色金属普遍飘红，沪铅震荡走高，多头增仓支撑。期间主要受到美联储鸽派加息，美指走弱支撑，跟随市场走高。现货方面，下游蓄电池市场进入消费淡季，蓄企多按需采购，仅部分大型企业因隔月税差，采购积极性尚可，散单市场交投氛围稍好。技术上，沪铅主力价格部分上破5日均线，且威廉指标拐头向上，空头情绪缓和，预计短线或有望表现坚挺。操作上，建议沪铅1905主力可于17000-16800元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：

内外走势：今日伦锌承压微跌，涨势暂缓。截止北京时间15:06，3个月伦锌报2874美元/吨，日碟0.14%，有效运行于均线组上方。同时，沪锌主力1905合约冲高回落，日内交投于22035-21850元/吨，尾盘收21895元/吨，较上一日收盘价微涨0.16%；成交量43.6万手，日增38242手；持仓262414手，日增7654手。基差扩至575元/吨；沪锌1905-06月价差缩窄至135元/吨。

仓单库存：今日沪锌仓单合计64903吨，日减476吨；库存方面：截止3月20日，LME锌库存报58150吨，日减175吨，刷新2007年10月16日以来新低；同时，截止3月15日当周，上期所沪锌库存报124038吨，连增八周，刷新2018年4月27日以来新高。锌两市库存走势严重分化。

主力持仓：沪锌主力1905合约前20名多头持仓80515手，日增1767手，空头持仓87531手，日增1782手，多空交投明显。

行情研判：3月21日沪锌主力1905合约冲高回落，多空分歧来袭。期间主要受到美联储鸽派加息，美元下跌支撑。现货方面，市场受压活跃度显著降温，然现货升水并未向下调整，整体成交偏弱。而LME锌库存跌势不改亦对锌价构成部分支撑。技术面，沪锌主力价格有效运行于均线组上方，下方受到多重支撑，但威廉指标走势缓和，预计短线或陷入高位震荡。操作上，建议沪锌1905主力合约可于22050-21650元/吨之间高抛低吸，止损各200元/吨。

黄金：

内外走势：今日伦敦金、伦敦银均延续涨势，此前四连阴。截止北京时间15:20，伦敦金报1319.34美元/盎司，日涨0.52%；伦敦银报15.599美元/盎司，日涨0.82%。同时，沪金主力1906合约先抑后扬，日内交投于287.55-283.9元/克，尾盘报287.4元/克，较上一日收盘价涨0.65%，成交量22.54万手，日增10.4万手；持仓31.94万手，日增234手；沪银主力1906合约大幅上扬，尾盘报收3649元/千克，较上一日收盘价涨1.3%。

内盘持仓：沪金主力1906合约前20名多头持仓68913手，日增762手，空头持仓38756手，日减1659手，多增空减。沪银1906合约前20名多头持仓156033手，日增4403手；空头持仓125076手，日减2692手，多头增仓空头减仓提振。

行情研判：3月21日沪市贵金属大幅上扬，多头增仓叠加空头减仓提振。期间主要受到美联储鸽派加息，宣布按兵不动，预期今年不加息之后，美元指数直线下探，贵金属受此影响提振，大幅上扬。且今日美元指数延续跌势，贵金属继续攀升。技术上，沪金主力于均线交织处运行，下方受到10日均线支撑，威廉指标亦向上，多头氛围仍占主导。而沪银已上破20日均线，威廉指标直线向上，多头氛围浓厚，预计短线仍有望震荡偏多。操作上，建议沪金主力合约可背靠286元/克之上逢低多，入场参考287元/克，目标关注288元/克；建议沪银主力合约可背靠3620元/千克之上逢低多，入场参考3640元/千克，目标关注3660元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周四RB1905合约冲高回落，最高报3826，最低报3770，收盘3772，较上一交易日跌0.13%；成交量3234998，+69658；持仓量2046454，-17650；基差178，扩大5；RB10-5月价差-270，缩小9。

消息：从前两月发行进度来看，今年我国地方债发行不仅时间提前，发行量也较往年大幅增加，一季度地方债发行将突破万亿元。根据今年的政府工作报告，今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元。今年我国主动提高地方政府专项债券规模，将给重点项目建设提供资金支持，为稳投资、补短板、调结构发挥重要作用。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为38324吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多18475手，主流持仓空单减幅大于多单，净多增加550手。

总结：现货市场报价平稳，但贸易商心态整体偏弱，市场成交一般。受减税影响，部分商家发票本月不能正常开具，终端下游采购节奏放缓，但考虑到钢厂利润不高，以及降库速度整体尚可，多数贸易商认为下跌空间有限。技术上，RB1905合约冲高回落，1小时MACD指标红柱缩小；1小时BOLL指标显示开口缩小。操作上建议，短线维持3750-3820区间低买高抛，止损25元/吨。

五、宏观经济

霸州市20日维持重污染天气橙色预警及二级应急响应

各乡镇(区、办)、市直有关部门:

3月20日，我市（霸州市，下同）接到《廊坊市生态环境局关于3月20日全市维持重污染天气橙色预警及Ⅱ级应急响应的报告》,根据河北省大气办下发的《关于启动区域一和区域二Ⅱ级应急响应的通知》(冀气领办[2019]47号)要求,3月16日18时全市发布重污染天气橙色预警并启动了二级应急响应,预警解除时间为3月20日12时。鉴于当前气象环境条件变化情况,根据市气象合提供的最新气象信息和市监测站对未来空气质量的预报,专家组综合分析认为:预计22日起我市将再次经历一轮中度至重度级别的污染过程,按照省关于启动应急响应须提前三天的要求,以及当前周边通道城市如保定,濮阳一直执行着一级红色应急响应预案的情况,根据《廊坊市重污染天气应急预案》和《廊坊市重污染天气应急预案补充说明》相关规定,从3月20日12时起全市维持重污染天气橙色预警及二级应急响应,预警解除时间另行通知。

请各乡镇(区、办)和市直有关部门要按预案职责分工要求,继续严格落实应急响应期间的各项管控措施,确保《廊坊市重污染天气应急预案补充说明》中各项措施落实到位。

霸州市大气污染治理工作领导小组办公室

2019年3月20日

京津冀重污染成因：燃煤工业机动车扬尘是主要污染源

最近一段时期，京津冀及周边地区出现持续时间长、范围大、污染重的区域污染过程，引起社会的广泛关注。

过去几年，尤其是2017年以来，近2000位专家联合攻关，为大气污染“找病根”，在科学诊断的基础上“开药方”。攻关有哪些新突破新发现？蓝天保卫战的策略是否会因此做出相应调整？本报记者独家专访了国家大气污染防治攻关联合中心、生态环境部、中国气象局有关专家和负责人。

大气重污染原因是什么？

近2000位专家联合攻关，准确找出京津冀大气污染“病根”

2017年4月，国务院常务会议确定由原环境保护部（现生态环境部）牵头，科技、中科院、农业、工信、气象、卫生、高校等多部门和单位协作，针对京津冀及周边地区秋冬季大气重污染成因、重点行业和污染物排放管控技术等难题开展集中攻关，并设立专项资金5.75亿元。原环境保护部随后按照“1+X”模式成立了国家大气污染防治攻关联合中心，组建了由200多家单位、近2000人组成的科技攻关团队。

“攻关项目实现了机制体制、‘一市一策’驻点跟踪研究、数据资源共享这三大创新。”生态环境部科技与财务司司长邹首民说，800多名科研人员深入京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市，开展长期驻点研究和技术指导，在每一个城市布设3—5个采样点，共设采样点109个，在2017年—2018年秋冬季进行连续采样，共采集约2.6万个样品，完成了这些城市2017年—2018年秋冬季颗粒物的来源解析研究。

攻关联合中心建成了天地空综合立体观测网，通过外场观测、实验室分析和数值模拟等综合研究手段，目前已基本弄清了京津冀及周边地区大气重污染的成因，实现了对重污染过程的精细化定量化描述。

那么，京津冀大气重污染的“病根”究竟是什么？

“京津冀及周边地区大气重污染，是污染物本地累积、区域传输和二次转化综合作用的结果。”中国工程院院士、北京大学教授张远航说，“远超环境承载力的污染排放强度是大气重污染形成的主因，不利气象条件造成污染快速累积是诱因，大气氧化驱动的二次转化是污染累积过程中颗粒物爆发式增长的动力。”

这样的结论并不让人感到意外。但是这一次，专家们的“望闻问切”比以往更细致，“病因”找得更精准。

中国工程院院士、清华大学教授郝吉明说，大气污染物的高强度排放是京津冀及周边地区秋冬季大气污染形成的最主要原因。攻关项目把网格化管理和区县、乡镇调研结合起来，基于大量调查和实测，编制了“2+26”城市精细化大气污染源排放清单。清单包括10类排放源、9种污染物，涉及各行业工业点源总计8.6万个、餐饮企业10.6万家，大大提升了这一区域大气污染源排放清单的精度。

　　——看污染来源：燃煤、工业、机动车、扬尘这四大来源是主要的，占比达到90%左右。
　　——看排放强度：这一区域产业结构偏重，能源结构以煤为主，运输结构以公路为主，钢铁、焦炭、玻璃、原料药等产量均占全国40%以上，单位国土面积煤炭消费量是全国平均水平的4倍，大宗物料80%依靠柴油货车运输，排放强度大。
　　——看时间分布：受采暖影响，这一区域秋冬季一次PM2.5和有机碳、黑碳等组分的月均排放水平，是非采暖季的1.5—4倍，而保定、濮阳、太原、阳泉、长治、晋城等散煤用量大的城市，上述污染物在秋冬季的排放水平更高。
　　——看行业分布：钢铁及焦化行业主要分布在唐山和晋冀鲁豫交界地区，玻璃行业集中在邢台、淄博等地，石化化工主要集中在淄博、天津、沧州、石家庄等地。

联合攻关的一大突破，是实现了对重污染过程的精细化定量化描述。

攻关联合中心副主任、中国环境科学研究院大气环境首席科学家柴发合告诉记者，2015年以来，京津冀及周边地区重污染过程发生频次、持续时长和峰值均呈下降趋势。2017年10月至今年3月初的秋冬季期间，京津冀及周边地区共出现23次区域重污染过程。攻关联合中心对23次污染过程都进行了精细化定量化解析，一一分析比对污染全过程的污染物组分、来源数据。

以今年1月10—14日污染过程中北京市的空气质量变化为例，10—12日晚间均出现了PM2.5浓度快速增长的现象。专家们利用空气质量模型进行模拟，结果表明，沿西南通道的污染物传输“贡献”最大。此外，北京12日晚间污染最重时段，硝酸盐、硫酸盐、铵盐浓度明显上升，占比合计超过50%。这表明北京及周边地区气态污染物的二次转化，也是推高北京PM2.5浓度的关键因素。气态污染物的二次转化，是指二氧化硫、氮氧化物等气态污染物在大气中发生氧化等化学反应，形成硝酸盐、硫酸盐等PM2.5的主要成分。
 

六、全球观察

哥伦比亚对进口螺纹钢作出保障措施终裁

2019年3月13日，哥伦比亚贸工旅游部发布2019年3月13日第367号法令，对税号为7213.10.00.00和7214.20.00.00的进口螺纹钢(西语：Barrasdehierrooacerocorrugadas)作出保障措施终裁：对涉案产品在最惠国关税(10%)的基础上增加8.5%的关税，有效期为两年。与哥伦比亚签订自由贸易协议的国家不在本案征税范围。决议自发布之日起生效。

2018年11月3日，哥伦比亚对进口螺纹钢启动保障措施立案调查。

印度钢铁制造商呼吁政府禁止从伊朗进口钢铁

由于进口自伊朗的钢铁数量出现了近5倍的增幅，代表印度各大钢铁企业的印度钢铁协会（The Indian Steel Association，ISA）强烈呼吁印度政府立即禁止从伊朗进口钢铁产品。

印度钢铁协会上周表示，在美国对伊朗实施制裁后，从伊朗出口到印度的钢铁数量有所增加。

过去8年，伊朗稳步提高了钢铁产量，但作为全球第十大钢铁生产国，伊朗国内钢铁需求却出现萎缩。尽管伊朗人均粗钢消费下降了14%，但其过剩产能总量已经攀升36%至1220万吨。伊朗30%的出口钢铁流入了东盟地区，这也增加了伊朗钢材通过第三国流入印度的可能性。

印 度从伊朗直接进口的钢铁数量在2017-2018财年增长了66%；但截至到2018年12月，2018-2019财年的进口量为零。据报道，大量伊朗产 钢材在改变原产地标识后经由阿联酋迂回进入印度市场。“令人担心的是，阿联酋作为一个钢铁净进口国，其出口到印度的钢铁量却飙升了 390%，其中包括6.5万吨板材，而阿联酋本身却是一个传统的板材净进口国。这表明有部分伊朗钢铁产品已取道阿联酋转运至印度，” 印度钢铁协会称。

印度钢铁工业协会在给印度钢铁部长Binoy Kumar的一封信中表示，通过阿联酋转运至印度的大量低价伊朗钢铁产品使得印度钢铁公司寝食难安。

印度钢铁协会秘书长Bhaskar Chatterjee在信中表示，无论是直接从伊朗进口的钢铁还是从阿联酋转运的伊朗钢铁产品，都应该被禁止，因为这类贸易严重违反了美国的对伊制裁措施，可能招致美国对印度采取报复性措施。

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