一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】 3月12日消息，今日开盘两市大幅高开，早盘养殖业、通讯服务等板块轮番表现下，三大股指全线上涨，创指一度大涨逾3%收复2018年以来失地，午后白酒概念股的持续杀跌，带动各大股指相继走低，呈现冲高回落走势，尾盘行业板块悉数下探回升，几乎全线上涨，市场做多氛围回暖，两市成交额再破万亿大关，其中，创业板成交额达到2126亿元，创历史新高，截止收盘，沪指报3060.31点，涨1.10%，深成指报9841.24点，涨1.41%，创指报1773.43点，涨2.64%。

二、国内焦点

黄金：长线依然看涨

投资者不应对短线走势过度反应，而应着眼于长期的走势。短线回调后,黄金将蓄势反攻，多头投资者可看作是逢低买入的机会。

近期由于美元强势回归，黄金价格明显走弱，期价呈现连续下跌走势，加上印巴局势危机并没有给黄金带来利多影响，促使黄金加速下跌。虽然目前市场看空氛围浓厚，但是从盘面上看，3月5日黄金主力1906合约有所反弹，日线开始反弹修复，黄金期货承压振荡，笔者认为投资者不宜过分悲观，后市依然看好黄金。

高盛上调黄金目标价

虽然黄金市场近期遭遇重挫，但这并未影响高盛这一投行对黄金的看涨态度。在3月4日的最新报告中，高盛预计黄金涨势将延续下去，并将黄金3个月、6个月和12个月的目标价均上调25美元，分别至1350美元/盎司、1400美元/盎司、1450美元/盎司。高盛还建议对大宗商品采取中性立场，称大宗商品不再被显著低估。

实际上，这并不是高盛第一次认为金价会涨至1450美元/盎司。在今年1月，大宗商品研究全球主管jeffreycurrie就曾表示，金价潜力巨大，可能触及1450美元/盎司。高盛还认为，美国持续下降的失业率预计将继续加剧投资者对周期后期的担忧，支撑etf的流入；欧洲经济增长缓慢，实际利率为负，也可能进一步推动该地区etf的流入；与此同时，地缘政治紧张局势加剧、新兴市场货币面临的压力降低，应有助于央行将黄金购买量维持在2018年的高水平。

美国经济数据走弱

2月21日，美联储公布了1月fomc会议纪要，虽然会议对未来加息路径的态度较为模糊，但市场认为加息已经结束，甚至可能出现降息。美国经济数据也没有此前强劲，2月14日美国商务部公布去年12月零售销售额创9年最大跌幅。

除了汽车经销商和建筑材料商店的销售表现基本稳定以外，其他分项指标均有所下滑。因此，和此前市场预计的一样，今年美联储将暂缓加息。没有利率的加持，美元上涨动能不大。datatalks统计了2000—2019年20年美元指数的月度表现，发现三月美元指数下跌的概率为57.89%，平均涨跌幅为-0.20%。

综合而言，投资者不应对短线走势过度反应，而应着眼于长期的走势。虽然短期内黄金价格可能存在看跌因素，但是后市仍然有反攻机会，长期依然看涨。这次大跌对于多头投资者可以看成是逢低买入的机会，适时做多。（作者单位：大有期货）

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜震荡走强，cu1905合约交投区间为49010-49490元/吨，收于49450元/吨，日上涨0.86%。持仓量242998，+8366；基差365，较前一日-5。外盘方面，截至15：35，3个月伦铜报6465.50美元/吨，日上涨0.69%。

铜市行业资讯方面：中国矿业巨头五矿资源周一表示，由于社区Fuerabamba将封锁道路长达一个月，使得该公司位于秘鲁的LasBambas铜矿"近期"可能减产。该公司表示，其在秘鲁Matarani港口的库存已经售罄，并告知客户发货可能会延迟。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格49730元/吨-49810元/吨，升水铜成交价格49790元/吨-49880元/吨。沪期铜运行于日均线上方，较昨日小幅上抬于49800元/吨一线，隔月合约价差back结构缩窄至90元/吨左右。现货报价继续跟随收窄，持货商挺价抬升水情绪进一步发酵，好铜报价全面升水，早市报价升水10-20元/吨，中间商买兴强，成交踊跃，于是持货商再度上抬报价至升水40-50元/吨，但成交活跃度已无进一步提高，市场暂时驻足。在好铜引领下平水铜报价收窄，报价自贴水50元/吨收窄至贴水30元/吨，成交不及好铜，湿法铜报价维稳于贴水200元／吨左右。今日在贸易商的引领下市场交投积极，下游询价增多买兴尚可，低升水货源仍有吸引力，周内交割前隔月价差弱持续收窄，现货升贴水仍将跟随上抬。

仓单库存：仓单135718，+3737；3月11日，LME铜库存为113,525吨，较上一交易日减少3,200吨。截止至2019年3月08日，上海期货交易所阴极铜库存为236,169吨，较上一周增加9,120吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

主力持仓：沪铜1905合约前二十名多头持仓79076，+4187；空头持仓85862，+2147。主流多空持仓双双增加，其中多头增幅略为明显。

行情研判：今日沪铜震荡走强，因美元指数表现承压下滑，以及原油价格的上涨，缓解了铜价上行的压力，短期关注国内铜下游需求情况。现货市场上，今日在贸易商的引领下市场交投积极，下游询价增多买兴尚可，低升水货源仍有吸引力，周内交割前隔月价差弱持续收窄，现货升贴水仍将跟随上抬。技术面上，期铜主力1905止跌回升，但仍承压于布林带中轨线下方，且当前布林带通道呈现收缩，短期沪铜或呈现震荡整理。操作上建议沪铜1905合约可以考虑在49000-49700元/吨之间高抛低吸，止损各300元/吨。

铝：

行情回顾：今日沪铝震荡微涨，沪铝1905合约日内交投于13460-13565元/吨，收于13535元/吨，日上涨0.26%。持仓量317194，+3752；基差+145，较前一日+60。外盘方面，截至15：35，3个月伦铝报1857.00美元/吨，日上涨0.08%。

铝市行业资讯方面：据外电3月11日消息，四位直接参与定价谈判的消息人士周一表示，一些日本进口商同意将二季度进口铝升水敲定在每吨105美元，折射出国内现货升水上涨的现况。这是三个季度以来升水的首次上调，较本季度的每吨83-85美元高出24%-27%。生产商最初希望的铝升水在每吨109-112美元。

现货分析：上海成交价在13660-13680元/吨之间，对当月贴水40-30元/吨之间，成交价相比昨日涨幅超60元/吨，无锡成交价在13660-13680元/吨之间，杭州成交价在13660-13680元/吨之间。今日中铝线上未在华东采购，市场货源充足，持货商出货非常积极，但因十点半后市场出价略高，实际成交价相对华南市场倒挂近20元/吨，接货者对价格较难认可，接货意愿降低。因价格较昨日涨幅明显，下游对价格持观望态度，采购意愿不高，今日接货平平。今日华东整体成交一般。

仓单库存：仓单537853，-502；3月11日，LME铝库存为1,213,125吨，较上一交易日减少8,250吨；截止至2019年3月08日，上海期货交易所电解铝库存为739,565吨，较上一周减少7,447吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

主力持仓：沪铝1905合约前二十名多头持仓100537，+576；空头持仓122697，+1501；主流多空持仓双双增加，其中空头增幅较为明显。

行情研判：今日沪铝震荡微涨，因美元指数表现承压下滑，叠加国内铝库存开始出现下降，支撑着铝价回暖，但2月汽车产销同比大幅下滑，也为后市铝需求前景蒙受阴影。现货市场上，因价格较昨日涨幅明显，下游对价格持观望态度，采购意愿不高，今日接货平平，市场整体成交一般。技术面上，沪铝1905合约仍承压于布林带中轨线下方，但布林带开口呈现缩紧，短期铝价或处于调整态势。操作上建议沪铝1905合约可以考虑在13400-13600元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

铅：

内外走势：今日伦铅震荡走高，延续盘整。截止北京时间15:10，3个月伦铅报2084.00美元/吨，日涨0.02%，于均线交织处运行。沪铅主力1904合约震荡偏弱，日内交投于17355-17490元/吨，尾盘收17415元/吨，较上一日收盘价跌0.20%；成交量20006手，日减3504手；持仓35458手，日减768手。基差持平为-15元/吨；沪铅1904-05月价差缩窄至115元/吨。

仓单库存：今日沪铅仓单合计17941吨，较昨日增加328吨；库存方面：截止3月11日，LME铅库存报76450吨，日减75吨，处于年内均线组83007吨之下；同时，截止3月8日当周，上期所沪铅库存报28427吨，周减928吨，为年内均值27873吨之上。

主力持仓：沪铅主力1904合约前20名多头持仓53195手，日减2311手，空头持仓55710手，日减902手，多空交投谨慎。

行情研判：3月12日沪市有色金属涨跌不一，沪铅震荡微跌，多空分歧来袭。期间美国零售销售数据环比上升，美元指数震荡偏弱。现货方面，再生精铅维持深贴水报价，下游对后市不抱乐观，仅按需采购。技术上，沪铅主力价格于主要均线之间运行，下方受到60日均线支撑，但MACD红柱缩短，预计反弹乏力。操作上，建议沪铅1904主力可背靠17500元/吨之下逢高空，入场参考17490元/吨，目标关注17390元/吨。

锌：

内外走势：今日伦锌震荡上行，截止北京时间15:40，3个月伦锌报2776.5美元/吨，日涨0.96%。同时，沪锌主力1905合约震荡走强，日内交投于21310-21625元/吨，尾盘收21595元/吨，较上一日收盘价涨1.17%；成交量414216手，日增13216手；持仓229942手，日增11124手。基差缩窄至305元/吨；沪锌1904-05月价差缩窄至350元/吨。

仓单库存：今日沪锌仓单合计39395吨，日增2884吨；库存方面：截止3月11日，LME锌库存报59450吨，刷新2007年10月17日以来新低；同时，截止3月8日当周，上期所沪锌库存报117249吨，连增七周，刷新2018年4月27日以来新高。锌两市库存走势严重分化。

主力持仓：沪锌主力1905合约前20名多头持仓74988手，日增3641手，空头持仓82148手，日增7438手，主流多空持仓双双增加，其中空头增幅较为明显。

行情研判：3月12日沪锌主力1905合约震荡走强，领涨沪市有色金属，期间主要受到美元指数承压下滑，以及中美贸易谈判进展消息的影响，投资者情绪得到提振。现货市场上，价格运行位置略有上移，但成交相对有限，下游及贸易商接货均显踌躇，市场出货为主，成交平平。技术上，沪锌主力1905合约收长下影阳线，且回升至布林带中轨上方，表明下方存在买盘支撑，但考虑到主流空头持仓增幅明显，短期沪锌以震荡对待。操作上，建议沪锌主力1905合约可考虑在21400-21700元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

黄金：

行情走势：周二沪金主力1906合约弱势整理，日内交投于284.65-283.2元/克，尾盘报284.2元/克，较上一日收盘价跌0.19%，成交量15.8万手，日减48504手；持仓32.14万手，日减3718手；沪银主力1906合约震荡走高，尾盘报收3614元/千克，较上一日收盘价涨0.33%。

内盘持仓：沪金主力1906合约前20名多头持仓69835手，日减1077手，空头持仓39598手，日减1788手，空单减幅大于多单。沪银1906合约前20名多头持仓163380手，日减2565手；空头持仓138858手，日减2130手，多头减幅大于空单。

行情研判：3月12沪市贵金属走势分化，沪银强于沪金。期间美国零售销售数据环比上升，美元指数受到支撑探底回升，但贵金属未受到美元指数延续跌势提振，反弹暂缓，显示上行动力不足。同时国内股市保持强势，避险情绪减弱使贵金属承压。技术上，沪金主力承压于60日均线下方，而沪银主力受困于5日与10日均线之间，MACD绿柱均缩短，预计短线或陷入震荡态势。操作上，建议沪金主力合约可于283.5-285.5元/克之间高抛低吸，止损各1元/克；建议沪银主力合约可于3620-3570元/千克之间高抛低吸，止损各25元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周二RB1905合约震荡走高，最高报3820，最低报3728，收盘3815，较上一交易日涨2.47%；成交量3437206，+49960；持仓量2250166，-5310；基差65，缩小52；RB10-5月价差-277，扩大20。

消息：3月11日讯，河北省生态环境保护工作会议在石家庄召开。会议提出，今年全省生态环境保护工作的主要目标为：全省优良天数比例达到60%，PM2.5平均浓度较2018年下降5%以上，达到53微克/立方米。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为38915吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多11148手，主流持仓增多减空，净空转净多。

总结：受钢材主产区环保加强利好消息推动，期货RB1905合约强势冲高，现货上调40元/吨，报价整体上移。就目前市场来看，随着天气转暖转晴，需求逐步释放，市场前期阴霾也逐步消散，但是高库存依旧是市场担忧所在。技术上，RB1905合约震荡走高，1小时MACD指标红柱放大，DIFF上穿DEA；1小时BOLL指标显示开口放大期价反弹至上轨附近。操作上建议，回调短多，止损参考3760。

五、宏观经济

哈尔滨市2019年打赢蓝天保卫战实施方案

◎目标任务。保持和巩固2018年环境空气质量改善成果，二氧化硫、氮氧化物排放量分别比2015年减少17.6%和20%以上；PM2.5浓度下降至52微克/立方米左右，力争降至50微克/立方米以下；重度及以上污染天数减少至21天以下。

◎强化节能环保标准约束，严格行业规范、准入管理，明确更严格的产业准入门槛。积极推行区域、规划环境影响评价，新、改、扩建钢铁、石化、化工、焦化、建材、有色等项目的环境影响评价，应满足区域、规划环评要求。

◎严控新上“两高”行业项目，严禁新增钢铁、电解铝、水泥和平板玻璃等产能。新、改、扩建涉及大宗物料运输的建设项目，原则上不得采用公路运输。严格执行钢铁、水泥等行业产能置换实施办法。

◎推动实施符合改造条件的钢铁等行业超低排放改造。自2019年1月１日起，全面执行火电厂和锅炉大气污染物特别排放限值。制定工业炉窑综合整治实施方案，分类建立管理清单。开展钢铁、建材、火电等重点行业及燃煤锅炉无组织排放排查，建立管理台账。

◎2019年5月底前，制定工业炉窑综合整治实施方案，开展拉网式排查，分类建立管理清单。严格排放标准要求，逐步淘汰不达标的工业炉窑和中小型煤气发生炉。

◎2019年3月底前，完成石化、化工、包装印刷、工业涂装、汽车修配等行业VOCs污染调查，按行业明确整治方案和要求。加强源头控制，提高VOCs含量低（无）的绿色原辅材料替代比例，推广先进工艺、设备，加强VOCs污染治理，提高重点行业有机废气收集率。

◎细化应急减排措施，落实到企业各工艺环节，实施“一厂一策”清单化管理。全社会二氧化硫（SO2）、氮氧化物（NOX）、颗粒物（PM）等主要污染物在黄色、橙色和红色预警级别的减排比例应分别达到10%、20%和30%以上，挥发性有机物（VOCs）减排比例应达到10%、15%和20%以上。在黄色及以上重污染天气预警期间，对钢铁、建材、化工等涉及大宗物料运输的重点用车企业，实施应急运输响应。

煤矿复产料压制焦煤期价

2月以来，焦煤期货主力1905合约自高位震荡下行，至今累计下跌3.39%，最新收报1226元/吨。分析人士认为，国内供应短期持续偏紧，在焦煤价格前期上涨中已经消化，未来随着煤矿陆续复产，3月供应偏紧状况或将有所缓解，对价格形成压制，但大幅下跌空间也有限。

库存下降

“近期，国内外矿山事故多发，煤矿安检力度加强奠定了2019年焦煤将迎来‘安监年’这个大前提。年初限制澳煤进口、蒙煤通关量受限以及煤矿大面积推迟复产，焦煤供给收缩已成必然。预期未来长期内，焦煤价格仍将维持强势，但1905合约仍面临混煤标的以及劣质煤交割等因素，盘面价格受到压制。”华泰期货分析师王英武等表示。

据华泰期货数据，目前整体炼焦煤库存较月初减少345.06万吨至1965.12万吨。其中，港口炼焦煤库存减少18万吨至287万吨，国内样本钢厂炼焦煤库存减少92.06万吨至861.87万吨，独立焦化厂炼焦煤库存减少235万吨至816.25万吨。

王英武表示，2月炼焦煤库存呈明显下滑趋势。一方面，煤矿安检力度加强，焦煤供应大幅缩减，且目前多数煤矿推迟复产至3月底，部分煤矿焦煤库存较低。另一方面，春节前焦煤冬储周期提前，下游用煤企业累积大量焦煤库存，目前多以消耗前期库存为主，且焦企环保限产不及预期导致焦煤需求维持高位，钢厂及独立焦化厂焦煤库存快速下降。最后，限制进口煤政策也导致焦煤总体供给缩减。焦煤整体呈现出供不应求格局，随着库存快速下滑，春节后主产地焦煤价格有较大幅度的上涨。预期3月15日之后，煤矿将逐步复产，届时焦煤供应或将有所缓解，且伴随下游企业焦煤库存消耗，焦煤需求将进一步增加。

“从总库存量可以看出，2月钢厂及焦化厂炼焦煤持续下降，主要原因在于春节期间煤矿放假原因，焦钢均以消耗冬储库存为主，而当前焦煤市场整体复产情况不及预期，焦钢厂内焦煤补给量不足，原料采购库存，从而导致库存出现进一步下滑现象。”福能期货研究院林玲认为。

短期将以震荡为主

国家统计局数据显示，2018年1-12月原煤产量共计35.46亿吨，同比上升2.1%。2018年全年产量最大的依次为内蒙古、山西省、陕西省，三省区全年生产原煤244262.4万吨，占全国原煤产量的68.89%。

“2019年1-2月由于煤矿放假停产等因素干扰，预计整体产量将有所下降。”林玲表示。

进口方面，2019年1月中国进口煤及褐煤3350.3万吨，同比增加547.4万吨，增长19.5%，其中进口炼焦煤进口量为737万吨，占比为22%，同比增加45.7%。

“1月焦煤进口量大幅增加，主要受2018年12月平控政策影响进口焦煤报关量持续受阻，到1月为止累积的船期集中报关，累计报关量大幅增加，蒙古煤变化不大，澳洲进口煤大量回升。但春节前后中国开始限制澳洲煤炭进口，预计2月开始澳洲进口煤数量将显著下降。”林玲表示。

展望后市，林玲表示，春节假期后，各地煤矿复产不如预期，焦煤国内供应短期将持续偏紧。春节前后开始我国限制进口澳煤，使得焦煤供应更为紧张。从下游需求来看，近期焦化厂利润尚可，维持80%以上的高开工率，使得焦煤需求仍处于高位水平。焦煤市场供需面整体偏利好，但2月的上涨行情基本上已消化当下利好。未来随着煤矿陆续复产，3月供应偏紧状况或将有所缓解。且焦炭第二轮涨价遭到钢厂强烈抵制，预计难以大面积落地，也将影响焦煤价格继续上涨。预计3月焦煤期价继续上行空间有限，但大幅下跌也缺乏基本面支持。

六、全球观察

印度破产法庭批准安赛乐米塔尔收购爱莎钢铁

3月8日消息，印度破产法庭周五批准全球钢铁巨头安赛乐米塔尔公司收购债务缠身的爱莎钢铁公司，这将可能结束长达数月的法庭争斗，标志着印度钢铁行业开始向国外投资者正式开放。

安赛乐米塔尔方证实，印度国家公司法法庭（NationalCompanyLawTribunal，NCLT）已批准自己公司和日本新日铁住友金属株式会社(Nipponsteel&SumitomoMetalCorp)联合收购爱莎钢铁公司1000万吨的钢厂，这一收购为国外企业首次大规模参与印度钢铁行业铺平了道路。

数十年来，安赛乐米塔尔一直试图进入由印度本土企业主导的高速发展中的钢铁市场，但近年来当地的官僚体质桎梏和土地收购问题阻碍了其投标进程。

安赛乐米塔尔在一份申明中对印度国家公司法法庭的决定表示欢迎，并希望尽快完成交易。

爱莎钢铁公司属于印度十二大债务破产案的标的公司之一。2017年，十二家大型钢铁公司和基础建设公司由于债务违约被移交至印度破产法庭。

爱莎钢铁公司由于对拖欠印度银行的巨额债务处置不力，成为了违约破产公司的代名词。

印度总理NarendraModi于2016年推出了一项被投资者视为大胆举措的新的破产法，该法案旨在缓解银行压力，促进私人投资。

然而三年后，仍有大量大型案件在法庭上悬而未决，这对Modi总理来说是个坏消息。因为在面临边境紧张局势和高失业率引发的日益增长的不满情绪时，Modi仍希望在未来一个月内寻求连任。

印度国家公司法法庭在去年十月初步批准了安赛乐米塔尔的收购方案，尽管当时爱莎钢铁公司创始人，亿万富翁Ruia家族，试图出资5438.9亿卢比来清算债务，继续持有该公司。

我们仍然相信我们的解决方案;是爱莎钢铁公司债券人所能得到的最佳方案;爱莎钢铁公司在周五的一份申明中表示。

申明还称：我们正在等待印度国家公司法法庭的法令副本，并将在审查完毕后采取下一步行动。

安赛乐米塔尔和Ruia家族间的官司在今年1月被移交到印度最高法院，爱莎公司的债务清算程序至此已前后持续了近600天。

印度钢铁巨头JSW钢铁和矿业集团Vedanta公司也参与了对爱莎钢铁公司的竞标。

更多内容扫描二维码关注微信公众号