一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】 3月6日消息，今日两市小幅高开后，震荡走高，盘中创投、白酒概念股分次跳水，三大股指一度翻绿，但尾盘券商股强势护盘，各大股指全线走高，沪指收复3100点整数关口，创2018年6月以来新高，创指重回1700点，两市涨停个股超200只，成交额再破万亿大关，刷新2015年11月以来新高，市场已被激活，资金做多意愿显著增强，截止收盘，沪指报3102.10点，涨1.57%，深成指报9700.49点，涨1.09%，创指报1700.50点，涨1.43%。

二、国内焦点

铁矿石 ：上涨驱动力减弱

基本面并未改善

受1月下旬巴西淡水河谷（vale）发生溃坝事件影响，市场担忧全球铁矿供应大幅削减，铁矿石价格急速拉升，1905合约冲至657.5元/吨的高位。但随着2月20日vale将重新获取brucutu矿区laranjeiras尾矿坝的运营证书的消息传来，加之大商所调整扩容铁矿石交割库，铁矿石期货价格应声大幅下挫。

总体来看，溃坝事件带来的影响有限，铁矿石供需形势并未发生明显变化，且钢材持续累库、环保力度提升，使得采购不积极，铁矿石难以持续大幅上涨，二次冲高后将展开回落。
矿难影响或低于预期
单从产量上看，发生溃坝的矿区2017年产量为780万吨，仅占淡水河谷当年产量的2.1%，此次事件对产量的实际影响较小。但由于该地区近年来连续发生严重矿难，不排除巴西政府会进一步对淡水河谷各矿区加强整治力度，从而对铁矿石供应产生长期影响。根据目前的统计数据，vale矿难预计影响1750万—6000万吨的供应，占全球供应的0.68%—2.7%。如影响1750万吨供应，则铁矿石市场仍处于过剩状态；如影响6000万吨，铁矿石供需将处于紧平衡甚至供应略有缺口状态。
同时，若铁矿石价格持续高位，则去年因成本或政策原因关停和减产的国外中小型矿山，其复产意愿就会增强。麦肯锡预测若淡水河谷今年铁矿石产量减少5000万吨，则铁矿石吨价将维持在85美元左右，高价位刺激下，市场有望释放超过3000万吨的产量，这部分增量也会弥补vale的减产，促进供需再平衡。因此，矿难引发的铁矿石供需平衡变化可能低于预期。
矿石发运量暂无变化
数据显示，铁矿石近期发运量及库存数据皆有反弹，说明巴西矿难影响暂未体现。
发运量方面，2019年2月澳大利亚及巴西共发货8784.8万吨，环比增加238.9万吨，增幅2.8%，同比增加7.2%，发运量并没有大幅降低，反而有增量。
库存方面，截至3月1日上升111.23万吨至14687.73万吨，也未缩量。由此可见，巴西矿难的影响有限，铁矿石供应偏紧的判断被证伪，减产带来的实际影响预计要在二季度才能显现。
终端需求不足
近期杭州等地区连续阴雨天气，对建材消费造成较大影响，螺纹钢等建材社库、厂库累库量已接近去年同期水平。库存数据显示，1月25日至2月22日，主要城市螺纹钢社会库存大幅走高，从443.85万吨升至954.10万吨，增幅为114.96%，库存压力明显。后期终端需求若缓步下行，去库速度也将低于去年同期。在钢厂利润不高、库存充足的情况下，钢厂补库动力不足。
近日，邯郸、邢台地区空气预警级别升级，北京、鞍山也启动空气重污染橙色预警，唐山市人民政府于2月23日再次下发《关于延长重污染天气应对减排措施的通知》，此文件要求延续之前2月17日下发的ii级响应要求执行，3月唐山可能加大限产力度，铁矿石现货价格将承压走弱。

螺纹钢暂难跨越3900元/吨

电弧炉复产预期犹存

从2月20日创出近期低点3578元/吨以来，螺纹钢主力1905合约价格持续振荡上行。我们认为，节后需求提前释放，并且力度略超市场预期，是近期上涨行情的主要推手，但是盘面短期继续上行空间有限，尤其是3900元/吨上方存在较大的阻力。目前主要电弧炉成本在3900元/吨上方，一旦螺纹钢价格突破3900元/吨，则电弧炉复产将给市场带来新增供应，这种供应回归将给市场带来较大的心理压力。总体而言，我们认为近期上行空间有限，3900元/吨上方存在较大阻力。

需求释放力度略超预期
上周全国主流贸易商建筑钢材成交量为80.40万吨，环比上升43.50万吨，增幅117.89%。进入节后第二周，终端需求就有较为明显的释放，终端成交环比大增117.89%，较去年同期增长94.63%。今年节后需求释放时点有所提前，并且力度超出市场预期。
需求的超预期释放也使得库存增速大幅放缓，截至上周末，全国主要城市钢材社会库存为1868.66万吨，环比上升69.51万吨；全国钢厂全品种库存为652.28万吨，环比下降27.76万吨。社会库存与钢厂库存积累速度明显放缓，其中厂库出现明显下降。需求的提前超预期释放有效地缓解了市场对库存的担忧，在未来两周内大概率会见到库存拐点，且今年库存高点大概率低于去年。
值得一提的是，由于近期北方空气质量较差，河北多地再度出现临时性突发限产的情况，如唐山、武安均先后采取了临时性限产措施，这对市场产生一定的提振作用。
3900元/吨上方存在较大阻力
3900元/吨一线可以视为螺纹钢近期一个较强的阻力位，因为主要电弧炉成本在3900元/吨附近。从2018年11月快速下行后反弹至今，螺纹钢主力合约价格一直运行在电弧炉成本下方，这反映了市场对供需均衡点的大致判断。由于电弧炉成本一直要高于高炉成本，且去年高供应引发了市场的担忧，市场目前普遍认为，价格保持在电弧炉和高炉成本之间，电弧炉维持一个较低的开工率，才可能实现钢材市场大致的供需均衡。如果螺纹钢价格运行至电弧炉成本上方，电弧炉供应大量释放可能导致供需失衡。
在高炉成本和电炉成本之间的区间，是去年四季度以来市场较为认可的螺纹钢价格运行区域。螺纹钢价格若想突破3900元/吨，则必须要看到需求连续的超预期释放，带动库存大幅下行，证明在电弧炉维持低开工率的情况下，供给是紧缺的，改变市场对于供需均衡点的判断，但短期内实现的可能性较小。
总结及建议
总体而言，节后需求释放力度略超市场预期，是近期上涨行情的主要推手，但是盘面短期继续上行空间有限，尤其是3900元/吨上方存在较大的阻力。目前主要电弧炉成本在3900元/吨上方，一旦螺纹钢价格突破3900元/吨，则电弧炉复产将给市场带来新增供应。总体而言，我们认为近期上行空间有限，3900元/吨上方面临较大的阻力。

铜增值税下调 考虑铜多近空远套利

十三届全国人大二次会议5日上午9时开幕，国务院总理在作政府工作报告时表示，深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%。

由于有色交易是含税报价，而增值税是价外税，以不含税价格计征税款，因此从理论上来看，增值税下调后的含税结算价=原含税金额/(1+原税率)*(1+新税率)。目前市场预期制造业增值税下调3%。因此再不考虑其他因素，单纯从增值税下调角度来看，以铜现货价格50000元/吨为例：

增值税下调后的铜价=50000/(1+16%)*(1+13%)=48707，增值税调降前后，铜价理论上应下调1293元/吨。因此对铜价来说，市场预期远月铜价会出现明显下调。考虑到月间持有成本在250元/吨左右，近远月价差预估可达到1000元/吨左右。以目前来看，近远月价差在500元/吨左右，仍有一定套利空间，因此可以考虑多近月空远月操作。目前对于新增值税实施时间还无官方消息。从目前盘面来看，5月及更远月合约下跌明显，表明市场预期新的增值税会在5月实施，因此可考虑多沪铜1904空沪铜1905操作。

另外，现货企业可以通过在降税前购买铜现货，而在新的增值税实施后再销售，进而通过进项税率高于销项税率，从而减少企业增值税缴纳，赚取增值税税率调整的收益。同时，现货企业在买入铜现货时，需同步在期货市场做卖出套保，从而为现货保价。

企业加大现货采购，将进一步提升现货升水，支撑近月合约，加大近远月价差。

但我们也需要注意，由于以上计算是基于理论价格，铜价除了受到增值税影响外，还需要关注基本面以及宏观面配合，若两会释放刺激经济政策，提振市场情绪，或者铜下游消费出现明显好转，不排除铜价远期走强的可能，市场应予以关注。
 

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜震荡走弱，cu1905合约交投区间为49340-49670元/吨，收于49400元/吨，日下跌0.30%。持仓量235600，+11732；基差535，较前一日-215。外盘方面，截至15：33，3个月伦铜报6453.50美元/吨，日下跌0.46%。

铜市行业资讯方面：知名投行高盛(GoldmanSachs)周二对大宗商品价格作出展望，“我们预计政策放缓将改善铜需求，并维持到年底前铜价预估在每吨7,000美元不变。”

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价格49820元/吨-49930元/吨，升水铜成交价格49970元/吨-50050元/吨。沪期铜小幅走低，整理于49900元/吨一线，隔月合约价差保持back结构，并已扩大至70-80元/吨，令今日市场现货升贴水进一步回归理性结构，早间持货商报价贴水20元/吨-升水120元/吨，升水结构难以得到市场认同，市场再次开启下调报价模式，好铜快速降至升水100-110元/吨，平水铜持货商换现情绪更浓，报价自贴水20元/吨调降至贴水50元/吨。第二节交易阶段，市场在部分贸易商加大甩货力度的引领下，再次出现下坠式的调价，好铜出现报价升水80-90元/吨，平水铜报价已在贴水60元/吨以上，下游买量较小，湿法铜成交困难，报价贴水130元/吨调价降至贴水170元/吨。价差结构的变化令持货商流露出明显的逢升水抛货换现的情绪，在抛货集中成交乏力的情况下，在价差持续近强远弱态势下贴水仍有下扩的空间。

仓单库存：仓单128621，+2933；3月05日，LME铜库存为118,600吨，较上一交易日减少4,825吨。截止至2019年3月1日，上海期货交易所阴极铜库存为227,049吨，较上一周增加9,255吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

主力持仓：沪铜1905合约前二十名多头持仓76201，+5686；空头持仓83764，+3649。主流多空持仓双双增加，其中多头增幅更为明显。

行情研判：今日沪铜震荡走弱，因美元指数的走强，叠加API原油库存意外大增，油价走低拖累铜价走势，铜价进一步下滑。现货市场上，价差结构的变化令持货商流露出明显的逢升水抛货换现的情绪，在抛货集中成交乏力的情况下，价差持续近强远弱态势下贴水仍有下扩的空间。技术面上，期铜主力1905合约承压于布林带中轨下方，MACD指标高位形成死叉，盘面维持偏弱走势。操作上建议沪铜1905合约可考虑背靠50000元/吨轻仓做空。

铝：

行情回顾：今日沪铝继续下滑，沪铝1905合约日内交投于13505-13600元/吨，收于13505元/吨，日下跌0.55%。持仓量321816，-184；基差+195，较前一日+65。外盘方面，截至15：33，3个月伦铝报1871.00美元/吨，日上涨0.00%。

铝市行业资讯方面：国际文传通讯杜(Intertaxnewsagency)援引俄罗斯铝业巨头--俄铝联合公司(Rusal)首席执行官的话称，俄铝预期2019年铝产量将达到380万吨。公司计划在未来三到四个月内恢复与客户的2019年合同，并月正在与新客户进行磋商。、

现货分析：上海成交价在13680-13700元/吨之间，对当月贴水30-10元/吨之间，成交价相比昨日基本持平，无锡成交价在13680-13700元/吨之间，杭州成交价在13680-13700元/吨之间。今日中铝在华东收货五千多吨。今日市场货源充足，持货商出货积极，贸易商交投活跃，但下游厂家仍以按需采购为主，对价格不甚认可。今日华东整体成交一般。

仓单库存：仓单539608，+295；3月05日，LME铝库存为1,233,150吨，较上一交易日增加2,925吨；截止至2019年3月1日，上海期货交易所电解铝库存为747,012吨，较上一周增加10,332吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

主力持仓：沪铝1905合约前二十名多头持仓103573，+2621；空头持仓129451，-106；主流持仓呈现多增空减，但当前主流空头持仓较为集中。

行情研判：今日沪铝继续下滑，当前铝基本面疲弱，下游采购不积极，使国内铝库存持续增长，导致铝价表现承压。现货市场上，货源充足，持货商出货积极，贸易商交投活跃，但下游厂家仍以按需采购为主，对价格不甚认可。技术面上，沪铝1905合约MACD指标红柱进一步萎缩，并跌破均线组合，短期铝价走势处于偏弱态势。操作上建议沪铝1905合约可以考虑背靠13700元/吨进行反弹抛空。

铅：

内外走势：今日伦铅延续跌势，截止北京时间15:21，3个月伦铅报2095美元/吨，日跌0.31%。同时，沪铅主力1904合约亦震荡下滑，日内交投于17635-17490元/吨，尾盘收17525元/吨，较上一日收盘价跌0.26%；成交量27662手，日减12318手；持仓35978手，日减2458手。较SMM现货基差微扩至25元/吨；沪铅1904-05月价差保持140元/吨。

仓单库存：今日沪铅仓单合计17586吨，无增减；库存方面：截止3月5日，LME铅库存报76725吨，日减25吨，连降8日；同时，截止3月1日当周，上期所沪铅库存报29355吨，周减319吨，连降两周。

主力持仓：沪铅主力1904合约前20名多头持仓12405手，日减364手，空头持仓14975手，日减459手，多空交投谨慎。

行情研判：3月6日沪市有色金属普遍飘绿，沪铅延续跌势，三连阴。期间主要受美国经济数据向好，美元指数延续涨势打压。现货方面，因再生精铅陆续出现贴水报价，下游有限的需求分流，散单市场成交清淡。技术上，沪铅主力价格仍于均线组上方，但多头获利减仓打压，预计短线仍将延续震荡整理。操作上，建议沪铅1904主力合约可于17650-17450元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：

内外走势：今日伦锌震荡走弱，延续盘整。截止北京时间15:12，3个月伦锌报2764.5美元/吨，日跌0.61%。同时，沪锌主力1904合约冲高回落，日内交投于22140-21910元/吨，尾盘收21955元/吨，较上一日收盘价涨0.21%；成交量28万手，日减12.6万手；持仓18.5万手，日减4056手。基差微扩至155元/吨；沪锌1904-05月价差缩窄至390元/吨。

仓单库存：今日沪锌仓单合计29829吨，较昨日减少603吨；库存方面：截止3月5日，LME锌库存报61125吨，连降21日刷新2007年10月26日以来的库存低位；同时，截止3月1日当周，上期所沪锌库存报113175吨，连增六周，创下2018年4月27日以来新高。

主力持仓：沪锌主力1904合约前20名多头持仓62813手，日减460手，空头持仓65405手，日减525手，多空交投谨慎。

行情研判：3月6日沪锌主力1904合约冲高回落，陷入盘整。期间部分受到美元指数延续涨势打压，市场关注晚间小非农就业数据。现货上，伴随期锌返升，市场出货意愿明显好转，但市场成交转弱较为明显。同时，随着南方和外矿锌加工费继续上行，对炼厂生产有刺激作用，矿端宽松预期继续增强，但下游消费未有明显起色，将使锌价承压。技术上，沪锌主力价格于10日均线上方获得支撑，多空交投谨慎，预计短线仍将延续盘整。操作上，建议沪锌1904主力合约可于22000-21800元/吨之间高抛低吸，止损各200元/吨。

黄金：

内外走势：今日伦敦金、伦敦银均震荡走高。截止北京时间15:29，伦敦金报1290.63美元/盎司，日涨0.22%；伦敦银报15.129美元/盎司，日涨0.19%。同时，沪金主力1906合约亦震荡上扬，日内交投于282.35-280元/克，尾盘报282.35元/克，较上一日收盘价涨0.55%，成交量17.78万手，日增16412手；持仓31.3万手，日增3014手；沪银主力1906合约止跌反弹，尾盘报收3573元/千克，较上一日收盘价涨0.7%。

内盘持仓：沪金主力1906合约前20名多头持仓68581手，日增185手，空头持仓37362手，日增971手，多空分歧来袭。沪银1906合约前20名多头持仓168732手，日增5249手；空头持仓157781手，日增3025手，多头增仓支撑。

行情研判：3月5日沪市贵金属止跌走高，结束四连阴，期间并未受到美元指数延续涨势打压，而与美元同涨，多头增仓拉行。同时，黄金ETF持仓结束三连降，亦显示空头氛围缓和。目前市场关注晚间美国小非农就业数据，美元指数于均线组上方有效运行，仍将对贵金属构成部分压力。。技术上，金银主力合约均有效运行于均线组下方，沪金下方受到280整数关口支撑，而沪银下方缺乏技术支持，上行压力犹存。操作上，建议空头减仓观望为宜。

四、钢材市场

螺纹钢增仓下行，略显疲态

盘面情况：周三RB1905合约增仓下行，最高报3810，最低报3736，收盘3737，较上一交易日跌1.48%；成交量3759206，+161088；持仓量2421042，+63178；基差123，扩大46；RB10-5月价差-207，缩小18。

消息：在刚刚过去的2月份，多地微调楼市政策，调控方向有松有紧，总体基调以“稳”为主。中原地产研究中心统计数据显示，2月，全国各地房地产调控政策共发布了21次。多地政策调整有松有紧，整体基调仍以“稳”为主。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价3860，-10；广州报价4240，-；北京报价3820，-20；福州报价4030，-30。（单位：元/吨）

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为37444吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空40378手，主流持仓空单增幅大于多单，净空增加5352手。

总结：现货市场整体交投氛围不佳，成交价格继续松动，贸易商反馈受南方雨水天气影响，成交量明显弱于前一日。RB1905合约昨日是减仓下行，今天是增仓下挫，整体上主流持仓近两日是增空减多，期价则步入调整。对于后市重点关注库存数据、钢厂产量及终端需求，由于南方雨水天气增多是会影响终端需求。技术上，RB1905合约增仓下行，日线MACD指标红柱缩窄，1小时BOLL指标显示开口继续缩小期价下破中轴支撑。操作上建议，短线反弹抛空，突破3800止损。

五、宏观经济

淄博市解除重污染天气橙色预警 终止Ⅱ级应急响应

各区县人民政府，高新区、经济开发区、文昌湖省级旅游度假区管委会，市直有关部门、单位：

根据空气质量预测情况，按照《淄博市重污染天气应急预案》有关规定，全市（淄博市）于2019年3月6日10时0分解除重污染天气橙色预警，并终止Ⅱ级应急响应。

请各区县、各有关部门单位做好相关善后工作。

淄博市重污染天气应急指挥部办公室

（淄博市生态环境局代）

2019年3月6日

武安三项措施强化钢铁企业错峰生产执行到位

根据《邯郸市2019年重点行业三月份强化错峰生产方案》，保障武安市空气质量持续好转，武安生态环境分局南城中队采取三项措施确保重污染天气应急响应各项措施落实到位。

一是加强企业检查，按照《武安市2019年三月份错峰生产执行方案》，南城中队对辖区文丰钢铁和文安钢铁两家企业进行停限产情况检查，按照文件要求两家企业能按照标准准时停限产到位，市政府大气办对停产设备贴上封条，确保生产设备停产到位。

二是驻场人员监管，对两家企业派出驻企人员，对企业的停产设备及其他环境违法行为进行督导检查，并写清楚每天台账，要求驻场人员24小时在岗，局督查科随时对驻场人员进行督查，凡发现驻企业人员不在岗位、监管不力、不尽职；企业不执行政府停限产指令的，按照相关规定要求通报、处罚等强制措施。

三是发现问题及时反馈，在严格落实错峰生产的情况下，驻场人员每天要上报企业的停产设备，如不及时上报视为在生产，要追究驻场人员的责任，并对企业下达停产通知。

六、全球观察

塔塔钢铁被要求取消在奥里萨邦的铁矿石开采权

塔塔钢铁在奥里萨邦设有Kalingnagar钢厂，并且在去年收购了位于该邦的Bhushan钢厂。

塔塔钢铁矿山开采范围已经超过了法律规定的上限，违反了印度《1957矿山与矿业发展规范条例》（MMDR），相关公益诉讼已进入奥里萨高级法院裁决阶段。

高级法院的诉讼文书表示，位于奥里萨邦的矿山租约中，有56平方公里的采矿范围是用于钢厂自用。而塔塔钢铁获得了49.61平方公里的矿山租约，包括6座铁矿山和一座锰矿山，根据《1957矿山与矿业发展规范条例》第6条，塔塔钢铁已经拥有的矿山租约范围已经超过了最高上限。超过的部分原本是可以分租给当地的另外一家钢厂的。

塔塔钢铁对此事尚未做出任何回应。

塔塔的Kalinganagar钢厂年产能为300万吨，最近收购的Bhushan钢厂年产能为560万吨，目前正在对Kalinganagar进行扩产，预计将在2020年完成产能将增加到800万吨。

最高法院表示，塔塔钢铁目前在奥里萨邦的铁矿石年产能达2800万吨，铁矿石储量为4.38亿吨，而塔塔的钢厂年产能在产能扩充后也仅仅为1400万吨。按照1.6吨铁矿石生产1吨钢材，即使是钢厂产能扩充后，其铁矿石产能也依然过剩。

此外，塔塔钢铁还在出口铁矿石，但按照《矿山与矿业发展规范条例》，国内的铁矿石仅仅只供国内工业发展使用。

欧亚经济联盟对进口不锈钢焊接管启动保障措施立案调查

2019年3月4日，欧亚经济联盟发布第2019/159/SG12号公告，应不锈钢生产企业«ТМК-ИНОКС»、«Балтинокс»、«МАРЧЕГАЛИЯРУ»的申请，决定对进口不锈钢焊接管（俄语：сварныетрубыизкоррозионностойкойстали）启动保障措施立案调查。涉案产品的欧亚经济联盟税号为7306402009、7306408001、7306408008、7306611009、7306691009。

利益相关方应于本公告发布之日起25日内进行应诉登记，45日内申请召开听证会，60日内以书面形式提交本案评述意见。

更多内容扫描二维码关注微信公众号