一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】3月1日消息，两市周五高开，呈宽幅震荡走势，盘中金融、军工等板块表现活跃，尾盘金融板块再度发力护盘，上证50涨超2%，创本轮反弹新高，三大股指集体涨超1%。从盘面来看，养鸡、券商、水泥、白酒、海工装备、信托、银行等板块涨幅居前，造纸、网约车、细胞免疫治疗、酒店餐厅等板块跌幅居前。个股方面，两股盘中巨震，振幅均超18%，安信信托跌停开盘，盘中快速翻红一度涨超4%；而紫金银行高开后快速闪崩触跌停，绿盘报收；中国人保尾盘资金大幅涌入，大单封涨停；贵州茅台午后大涨4%，市值再度逼近万亿大关。截止收盘，沪指报2994.01点，涨幅1.80%，深成指报9167.65点，涨幅1.50%；创指报1567.87点，涨幅2.10%。

二、国内焦点

银漫矿难导致铅精矿供给受限

短期，受原料供不应求推动，沪铅价格有望反弹。一是铅精矿主产区内蒙古开展安全大清查，矿山产能下滑激化原料供不应求矛盾；二是原生炼厂原料缺口显现，存在补库需求，供给释放有限。从需求端看，由于下游铅蓄电池厂陆续复工，采购动力较强，推升了铅价。

原生原料趋紧

银漫矿业为内蒙古大型铅矿山，年产铅精矿约1.5万金属吨，约占全国铅精矿总产量200万金属吨的0.75%，虽对全国产量影响极为有限，但不应忽视其扩散效应。特别是内蒙古安全大清查整顿已正式开始，这将进一步压缩全国铅精矿产能。内蒙古铅精矿年产量在60万—70万金属吨，是国内主要铅精矿生产基地，约占全国总产量的30%。所以，矿难及之后的安全整顿势必加大短期铅精矿供不应求的结构性错位。

另一方面，自去年四季度开始，原生炼厂迎来开工高峰，冬储铅精矿库存去化明显，短期存在补库需求。同时，进口套利窗口彻底关闭，加之路途遥远，基本堵死了进口铅精矿的补充渠道。国内铅精矿供给受限，上游矿山挺价意愿浓烈捂货不出，短期原生铅厂采购颇为艰辛，预计部分炼厂将借此机会短期检修，而产能无法有效释放会导致精铅供给下滑。

再生铅有价无市

再生精铅举步维艰，2月产量或减半。由于原料废电瓶价格高企，再生铅报价高于优质原生铅，且有价无市。原料废电瓶是国内环保老大难问题，春节前四川、江西、湖北相继查处一批违法企业，推升回收成本。废电瓶回收产业分散，环保成本高昂，仍有环保不达标的无证企业违法生产。但是由于目前废旧电瓶环保领域的高压态势，野炉子基本无法开启，导致还原铅供给趋紧。

此外，废电瓶回收的分散性、企业小型化也导致了持货商惜售心态浓重。春节后，精铅价格下挫1000元/吨有余，而废电瓶仅仅跟跌200—300元/吨。由于回收贸易商对流动资金需求随意，反而是更加注重单笔成交获利情况，持货商抗跌能力很强。结合目前处于行业整顿期，废电瓶回收难度加大，也在一定程度上托底了精铅价格。

下游逢低补库

从年前签约情况来看，大型电池厂原料长单并不乐观。电池行业经过近几年兼并整合，行业集中度提升。无论是开工率还是出货量，大型电池企业始终占据主导地位，在与冶炼厂的长单谈判中处于强势一方，其要求炼厂年度长单加大月均贴水幅度，而炼厂则希望保持与去年一致的贴水幅度，双方僵持不下。就需求端来看，短期江浙地区大型电池厂春节后开工较早，且订单稳定，在失去长单保障的情况下，电池厂采购更为灵活，特别是在年初价格处于洼地时及时补库。

总之，再生铅供给下滑，原生炼厂库存去化加速，进口盈利关闭抑制外矿补库，本月产量下移已成定局。结合下游铅蓄电池厂复工，精铅需求扩大，供应偏紧，利好铅价。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜震荡走强，cu1904合约交投区间为50100-50560元/吨，收于50500元/吨，日上涨0.48%。持仓量224932，-7460；基差-600，较前一日-425。外盘方面，截至15：33，3个月伦铜报6512.50美元/吨，日上涨0.49%。

铜市行业资讯方面：智利国家统计局(INE)周四公布的数据显示，智利1月铜产量为460,064吨，较上年同期减少4.5%，较12月的557,780吨纪录高位下降17.5%。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水60元/吨，平水铜成交价格49840元/吨-49920元/吨，升水铜成交价格49890元/吨-49960元/吨。沪期铜承压于日均线下方，徘徊于5万元附近。进入3月首日持货商上抬报价意愿更为明显，报价贴水大幅收窄至贴水100-贴水50元/吨，市场在压价收货中略有调降，平水铜报价贴水120元/吨附近，成交活跃性高，好铜报价贴水70-60元/吨，市场逢低交投偏好。适量买盘令成交显稳中有升，湿法铜成交积极性较好，收窄幅度较大，报价贴水230-贴水200元/吨，且湿法铜持货商针对下游有意进一步抬高报价。今日盘面企稳，市场成交表现回暖，下游逢低买盘入市量逐步增加，贸易商则仍期望收货贴水有压价余地，贸易商交投虽略显僵持，但现货贴水收窄趋势明确。

仓单库存：仓单124089，+1502；2月28日，LME铜库存为128,475吨，较上一交易日减少2,450吨。截止至2019年2月22日，上海期货交易所阴极铜库存为217,794吨，较上一周增加10,676吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

主力持仓：沪铜1904合约前二十名多头持仓79136，-220；空头持仓75824，+733。主流持仓呈现空增多减，当前主流多头持仓仍较为集中。

行情研判：今日沪铜震荡走强，因公布的2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.9，较1月大幅回升1.6个百分点，创三个月新高，叠加智利1月铜产量为出现明显下滑，市场看多铜的氛围回暖。现货市场上，市场成交表现回暖，下游逢低买盘入市量逐步增加，贸易商则仍期望收货贴水有压价余地，贸易商交投虽略显僵持，但现货贴水收窄趋势明确。技术面上，期价在50000元/吨上方震荡运行，布林带中上轨维持向上趋势，铜价或将再次试探前期高点。操作上建议沪铜1904合约可以考虑依托50000元/吨进行回调做多。

铝：

行情回顾：今日沪铝下探回升，沪铝1904合约日内交投于13620-13690元/吨，收于13685元/吨，日下跌0.04%。持仓量215270，-9452；基差-135，较前一日-50。外盘方面，截至15：33，3个月伦铝报1910.00美元/吨，日上涨0.26%。

铝市行业资讯方面：莫斯科2月28日消息，俄铝(Rusal)周四称，除了保障自身供应链有序运转之外，没有储备铝的计划。

现货分析：上海地区成交价在13540-13550元/吨，早间期铝下跌较快，贴水自80元/吨收窄至40元/吨，随后期铝低位企稳，贴水在50-40元/吨附近。贸易商成交活跃，第一交易阶段以持货商出货为主，第二交易阶段因铝价处于周中低价位，接货者逐渐变多，此外中铝今日并无公布采购计划，但下游对今日价格较为认可叠加周五备货，接货积极性有所提升，华东今日整体成交不错。

仓单库存：仓单538042，-377；2月28日，LME铝库存为1,219,700吨，较上一交易日减少4,375吨；截止至2019年2月22日，上海期货交易所电解铝库存为736,680吨，较上一周增加5吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

主力持仓：沪铝1904合约前二十名多头持仓77194，-885；空头持仓76892，-1139；主流多空持仓双双下滑，其中空头持仓减幅较为明显。

行情研判：今日沪铝下探回升，因成本端支撑力度减弱，铝价表现疲软，但随着2月财新中国制造业采购经理人指数的大幅回升以及原油价格走强的带动，铝价逐渐回升。现货市场上，因铝价处于本周中低价位，接货者逐渐变多，今日整体成交不错。技术面上，期铝下方受60日均线支撑，但MACD指标趋于平稳，表明市场对铝市走势存在分歧，观望态度明显。操作上建议沪铝1904合约可以考虑在13600-13800元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

铅：

内外走势：今日伦铅延续涨势，截止北京时间15:17，3个月伦铅报2159美元/吨，日涨0.94%，有效运行于均线组上方。沪铅主力1904合约亦强势走高，三连阳，触及2018年12月3日以来新高17850元/吨，尾盘收17780元/吨，较上一日收盘价涨2.39%；成交量69264手，日增24410手；持仓45256手，日减2774手。较SMM现货基差缩窄至40元/吨21870；较SMM现货基差扩-280元/吨；沪铅1904-05月价差扩至105元/吨。

仓单库存：今日沪铅仓单合计17837吨，较昨日减少150吨；库存方面：截止2月28日，LME铅库存报77050吨，连降5日；同时，截止2月22日当周，上期所沪铅库存报29036吨，周减2616吨。

主力持仓：沪铅主力1904合约前20名多头持仓16843手，日增365手，空头持仓18018手，日减498手，多头增仓空头减仓上行。

行情研判：3月1日沪市有色金属全线飘红，沪铅维持涨势，连续三日领涨有色金属。期间未受美元指数走高打压，并且国内宏观氛围向好，受股市带动多头氛围不减。同时基本面上向好，因银漫矿业矿难之后的安全整顿影响，或导致铅精矿供给受限，内蒙古是国内主要铅精矿生产基地。技术上，沪铅主力价格站上均线组上方，MACD指标红柱变长，多头增仓上行，技术面偏多，预计短线仍有望震荡走高。操作上，建议沪铅1904主力合约可背靠17500元/吨之上逢低多，入场参考17700元/吨，目标关注17800元/吨。

锌：

内外走势：今日伦锌强势上扬，截止北京时间15:04，3个月伦锌报2798美元/吨，日涨1.4%，创下2月5日以来新高，有效运行于均线组上方。同时，沪锌主力1904合约亦强势上行，日内交投于22300-21820元/吨，尾盘收22300元/吨，较上一日收盘价涨2.55%；成交量47.2万手，日增65026手；持仓22.6万手，日减2508手。较SMM现货基差扩至450元/吨；沪锌1904-05月价差扩至280元/吨。

仓单库存：今日沪锌仓单合计28269吨，较昨日减少748吨；库存方面：截止2月28日，LME锌库存报65100吨，连降18日刷新2007年10月30日以来的库存低位；同时，截止2月22日当周，上期所沪锌库存报105656吨，连增五周，创下2018年5月4日以来新高。

主力持仓：沪锌主力1904合约前20名多头持仓73673手，日减211手，空头持仓78560手，日增397手，多头减仓空头增仓，仍为净空状态。

行情研判：3月1日沪锌主力1904合约强势上扬，期间跟随市场走高，因中国2月财新制造业大幅反弹至三个月高位，市场宏观情绪向好。虽然基本面较弱，周五社会库存继续小增，贸易商维持当月贴水出货，下游采买不算浓郁。技术上，沪锌主力价格持续于5日均线上方获得支撑，已上破22000元/吨一线阻力，预计短线仍有望延续涨势。操作上，建议沪锌1904主力合约可背靠22000元/吨之上逢低多，入场参考22200元/吨，目标关注22400元/吨。

黄金：

内外走势：今日伦敦金、伦敦银均延续跌势。截止北京时间16:28，伦敦金报1309.88美元/盎司，日跌0.23%；伦敦银报15.568美元/盎司，日跌0.21%。沪金主力1906合约高开走弱，日内交投于288-285.55元/克，尾盘报285.85元/克，较上一日收盘价跌0.35%，成交量17.9万手，日增5550手；持仓30.9万手，日减1736手；沪银主力1906合约亦高开走弱，尾盘报收3767元/千克，较上一日收盘价跌0.46%。

内盘持仓：沪金主力1906合约前20名多头持仓71877手，日减204手，空头持仓37058手，日减845手，多空交投趋于谨慎。沪银1906合约前20名多头持仓168770手，日减6004手；空头持仓141833手，日增7625手，多头减仓空头增仓打压。

行情研判：3月1日沪市贵金属均延续跌势，其中沪金触及1月29日以来新低285.55元/克，沪银触及1月28日以来新低3657元/千克。期间主要受美国四季度GDP高于预期，美元指数止跌走高打压。此外受此前乐观情绪影响，贵金属投资者对于中美贸易谈判越发谨慎偏空。目前美元指数已上破5日均线，此前对贵金属的支撑作用也已然减弱。技术上，金银主力合约均承压于主要均线组下方，MACD指标由绿柱变长，沪金关注60日均线支撑，沪银已下破60日均线，均较为偏空，预期短线仍将震荡偏弱。操作上，建议沪金主力合约背靠287元/克之下逢高空，入场参考286元/克，目标关注285元/克。沪银主力合约可背靠3680元/千克之下逢高空，入场参考3660元/千克，目标关注3640元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周五RB1905合约震荡走强，最高报3816，最低报3751，收盘3815，较上一交易日涨2.20%；成交量2986416，-474742；持仓量2652630，+20708；基差70，缩小35；RB10-5月价差-216，扩大23。

消息：3月1日公布的2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.9，较1月大幅回升1.6个百分点，创三个月新高。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致，国家统计局公布的2月制造业PMI录得49.2，下降0.3个百分点，为2016年3月以来新低。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价3860，+40；广州报价4210，+10；北京报价3850，+60；福州报价4030，+50。（单位：元/吨）

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为36851吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空37998手，较上一日净空增加13999手，主流持仓增空减多。

总结：今日沙钢如期出台新一期价格政策，对螺纹上涨50元/吨，市场商家现货报价整体跟涨。当前市场成交有明显回升，工地陆续开始采购，出库亦有增量。心态方面，目前商家销售压力普遍不大，对螺纹后市价格仍较为乐观。技术上，RB1905合约震荡走强，日线MACD指标形成金叉，表明多头力量仍然较为强劲，短期关注RB1905能否站稳3800元/吨关口。操作上建议，RB1905合约前期多单继续持有，止损线上移至3750元/吨。

五、宏观经济

2018年我国GDP稳居世界第2位 增速居前5大经济体之首

过去一年，我国经济运行保持在合理区间，国民经济和社会发展主要预期目标较好完成，实现了经济社会大局和谐稳定。国家统计局昨天发布《2018年国民经济和社会发展统计公报》，笔笔数据记录了我国经济社会发展在新时代取得的新成绩。 

增速居前五大经济体之首

面对国际政治经济风云变幻和国内结构调整阵痛带来的巨大困难挑战，我国加大改革开放创新力度，不断完善宏观调控，积极稳妥应对中美经贸摩擦，经济运行实现了总体平稳、稳中有进。

统计公报显示，2018年，我国国内生产总值比上年增长6.6%，经济运行稳定性和韧性明显增强。国家统计局副局长盛来运解读，6.6%的经济增速位居世界前五大经济体之首，对世界经济增长贡献率在30%左右，仍是世界经济增长的动力之源。    

从经济总量看，全年国内生产总值首次突破90万亿元，达到900309亿元，这是自2016年突破70万亿元、2017年突破80万亿元后，再次迈上新台阶。按照年平均汇率折算达到13.6万亿美元，稳居世界第二位，占世界经济比重继续提高。    

经济保持稳定增长，就业规模不断扩大。2018年，全国城镇新增就业1361万人，创历史新高，连续6年保持在1300万人以上。全年农民工总量28836万人，比上年增长0.6%。全国城镇调查失业率保持在5%左右，实现了低于5.5%的预期目标。2018年居民消费价格比上年上涨2.1%，低于3%左右的预期目标。

创新驱动经济高质量发展

嫦娥四号探测器成功登陆月球背面并通过中继星将数据传回地球，标志着人类首次月球背面巡视探测任务正式开启；北斗三号基本系统完成建设，开始提供全球服务；国产大型水陆两栖飞机水上首飞；港珠澳大桥正式通车运营……新的科技成果为实现高质量发展提供了强有力的科技支撑。    

2018年，我国科技创新成果丰硕，创新投入力度继续加大。全国研究与试验发展（R&D）经费支出比上年增长11.6%，与国内生产总值之比为2.18%，比上年提高0.03个百分点。创新扶持力度持续加大，重大科技成果大量涌现。截至2018年底，国家科技成果转化引导基金累计设立21支子基金，资金总规模达到313亿元。全年境内外专利申请比上年增长16.9%，授予专利权增长33.3%。    

伴随“放管服”改革不断深入，新产业新产品快速成长，新业态新模式蓬勃发展。统计公报显示，2018年，工业战略性新兴产业增加值比上年增长8.9%，增速快于全部规模以上工业2.7个百分点；战略性新兴服务业营业收入比上年增长14.6%，增速快于全部规模以上服务业3.2个百分点；新能源汽车、智能电视产量分别比上年增长66.2%和17.7%。全年实物商品网上零售额增长25.4%，占社会消费品零售总额的比重达18.4%。

居民收入与经济增长同步

过去一年，民生保障水平不断提高，医疗、养老、教育等服务供给持续扩大。 

2018年，全国居民人均可支配收入28228元，比上年增长8.7%，扣除价格因素也比人均GDP增速快0.4个百分点。同时，居民消费层次不断提升。全国居民恩格尔系数为28.4%，比上年下降0.9个百分点。全年国内游客人次比上年增长10.8%，国内旅游收入增长12.3%，国内居民因私出境人次增长14.1%。

社会保障网进一步织密兜牢。2018年末，全国参加城镇职工基本养老保险、城乡居民基本养老保险、职工基本医疗保险、城乡居民基本医疗保险人数均有千万级的增长。全年全国棚户区住房改造开工626万套，基本建成511万套，农村地区建档立卡贫困户危房改造157万户。

央行旗下媒体：2019年基建投资有望保持中速增长

2019年，在新增地方债部分额度下发后，各地纷纷开始发债。
1月21日，首只地方债——2019年新疆维吾尔自治区政府一般债券（一期）发行。财政部数据显示，2019年1月份，全国发行地方政府债券4180亿元。其中，发行一般债券2635亿元，发行专项债券1545亿元；按用途划分，发行新增债券3688亿元，发行置换债券和再融资债券492亿元。
从数据来看，提前发行的地方债以新增债券为主。今年1月份地方债的发行额度已经大幅超过去年1至3月的累计发行额度2195亿元。地方债发行提前开闸且发行额较大，一方面是为了解决由于近年来地方政府债券发行使用进度偏慢而导致的上半年无债可用、下半年集中发债情况。另一方面，2018年1-12月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长3.8%，同比增速比上年回落15.2个百分点。受基础设施投资增速下滑影响，去年全国固定资产投资（不含农户）同比增速较上年同期回落1.3个百分点。提前发行地方债成为稳基建、稳投资、稳消费的重要举措。
在推进经济高质量发展，深化供给侧结构性改革的背景下，国常会、中央经济工作会议以及相关部委都提出，要加快地方政府专项债券发行和使用进度，推动基础设施补短板。专家认为，年初各地便开启地方债加速发行模式，有利于将债券平均分散到各月份平稳发行，降低地方政府融资成本。同时这预示着2019年财政政策的逆周期调节力度有望加码。
近日，国家发改委发布的《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》指出，全国投资项目在线审批监管平台数据显示，2018年全国拟建项目（指已经办理审批、核准或备案手续的项目）数量增势较好，同比增长15.5%，为2019年投资平稳运行提供坚实的项目储备基础。以基建项目落地周期1年左右判断，2019年基建投资有望保持中速增长态势。
此外，该报告指出，我国基础设施领域依旧存在一些问题。一是基础设施领域投资动能仍需加强、拟建项目数量增长较为有限。当前基建项目融资模式过度依赖政府信用及财政资金的局面尚待转变，融资不畅可能影响投资进展；基础设施前期项目储备规模偏小，项目落地进度出现延缓，影响未来投资发展后劲。二是社会领域拟建项目数量增长情况不乐观。重点社会领域市场化程度有待提高，民营企业和社会组织投资渠道仍需畅通。三是个别省份拟建项目数量大幅下降。部分省份出现两位数降幅。基础设施业拟建项目数量同比大幅减少成为以上省份增速下降的共同原因。
针对基建投资的资金问题，中国金融四十人论坛高级研究员张斌认为，2018年下半年以来，稳投资系列政策信号不断加强，地方政府专项债券发行和使用进度较快，对基建项目审批速度也在加快。但在众多积极因素影响下，资金来源仍然是影响基建投资稳中向好的制约因素。
“在‘堵后门’的同时，财政政策需要积极‘开前门’。”张斌建议，不同性质的基建投资项目要有不同的资金来源。其中，公益、准公益性质的项目应将其纳入公共财政体系以内，而具有充分现金流回报的项目可以交由市场去做。

六、全球观察

美国对华钢货架作出反倾销初裁

2019年2月26日，美国商务部宣布对进口自中国的钢货架（SteelRacks）作出反倾销初裁：初步裁定强制应诉企业南京东升货架制造有限公司（NanjingDongshengShelfManufacturingCo.,Ltd.）倾销幅度为18.08%，中国普遍倾销幅度为144.50%，其他获得单独税率的出口商/生产商（名单详见原文链接）倾销幅度为18.08%。美国商务部预计将于2019年7月18日对本案作出终裁。本案涉及美国协调关税税号7326.90.8688、9403.20.0080和9403.90.8041项下产品及7308.90.3000、7308.90.6000、7308.90.9590和9403.20.0090项下部分产品。

2018年7月11日，应美国国内组织CoalitionforFairRackImports于2018年6月20日提交的申请，美国商务部宣布对进口自中国的钢货架发起反补贴和反倾销立案调查。2018年8月3日，美国国际贸易委员会（USITC）投票对进口自中国的钢货架作出反倾销和反补贴产业损害初裁。

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