一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】2月15日消息，周五两市低开，因银行、地产等权重板块走弱，沪指震荡下行，失守2700点，深成指同样低开低走，跌超1%，创业板指则沿平盘线宽幅震荡。从盘面来看，题材股较为活跃，猪肉、养鸡、农村电商、OLED、石墨烯等概念股涨幅居前，白酒、银行、汽车整车、券商、家用电器等板块跌幅居前。个股方面，前期超跌问题股表现抢眼，东方园林、上海莱士、康美药业（维权）均逆市大涨；“黄光裕出狱”传言引发国美系上市公司股价异动，国美通讯封涨停，中关村涨6%。截止收盘，沪指报2682.39点，跌幅1.37%，深成指报8125.63点，跌幅1.15%；创指报1357.84点，跌幅0.30%。

二、国内焦点

隔夜空头携仓打压 日内锌价或尝试修复

新一轮中美贸易磋商进入最后一天，美国零售数据黯淡，欧元区gdp增速续创四年新低，引发经济下行担忧，资金避险情绪发酵，美指盘中冲高回落，基本金属承压分化。

隔夜伦锌开于2606.5美元/吨，盘初伦锌上测布林道中轨受阻回落，向下觅得2600美元/吨整数位支撑后返升至2615美元/吨附近盘整，午后，伦锌几度上行，然上方布林道中轨压力仍偏强，高位录得2627美元/吨后，美指盘中走高，基本金属普跌之下，伦锌快速下挫，打破2600美元/吨支撑，探低2575.5美元/吨后，围绕2585美元/吨整理。伦锌收跌报2590美元/吨，跌20.5美元/吨，跌幅0.79%。伦锌录得五连阴，盘中冲高未果后，叠加美指施压，快速走低，伴随宏观情绪缓和，而lme锌库存已不足10万吨，或为伦锌提供一定支撑，日内或尝试止跌修复于2580-2630美元/吨附近。

隔夜沪锌1903合约开于21470元/吨，盘初受外盘指引，快速下挫围绕21300元/吨稍作挣扎后，再度探低21180元/吨后止跌修复于日均线下沿。收跌报21330元/吨，跌160元/吨，跌幅0.74%，成交量至19万手，持仓量减1730手至16万手。

隔夜完成主力换月，沪锌主力1904合约开于21340元/吨，盘中空头增仓之下，沪锌快速下挫，并试探21000元/吨整数位支撑，录得21005元/吨，随后整数位支撑强度显现，沪锌止跌修复，围绕21130元/吨震荡运行。收跌报21150元/吨，较前一交易日跌140元/吨，跌幅0.66%，成交量至11.6万手，持仓量增10238手至17.1万手。沪锌收阴，下影线下刺20日均线，技术面上，沪锌下方20日均线与21000元/吨整数位双重支撑仍有一定强度，短期仍是空头止盈的心理位，结合宏观情绪或有缓和，日内沪锌或尝试修复于21050-21550元/吨附近。

中钢协：铁矿石价格难以持续大涨

受巴西淡水河谷发生溃坝事件影响，铁矿石价格出现大幅上升走势。对此，中钢协昨日分析认为，从总体情况看，溃坝事件形成的影响有限，铁矿石供需形势并未发生明显变化，铁矿石价格难以持续大幅上涨。

据中钢协监测，1月末，中国铁矿石价格指数（ciopi）为294.76点，环比上升41.37点，升幅为16.33%。其中，国产铁矿石价格指数为243.47点，环比上升4.53点，升幅为1.90%；进口铁矿石价格指数为302.52点，环比上升46.95点，升幅为18.37%。

从全月平均水平看，中国铁矿石价格指数（ciopi）总体高于上月。1月份，ciopi综合指数平均值为268.17点，较上月上升19.44点，升幅为7.82%。其中：国产铁矿石价格指数平均值为241.54点，比上月上升2.66点，升幅为1.11%；进口铁矿石价格指数平均值为272.19点，环比上升21.97点，升幅为8.78%。

中钢协表示，巴西淡水河谷溃坝事件对供应量影响有限，市场不宜过度解读。2018年中国共进口铁矿石10.64亿吨，比上年减少1022万吨，其中从巴西进口铁矿石2.05亿吨，占中国进口总量20%左右，比上年下降1300万吨左右。据多个国际机构预计，溃坝事件影响淡水河谷铁矿石年产量4000万至6000万吨，仅占中国年进口量的5%左右。巴西淡水河谷减少的产量以及高硅矿等品种可被其他国家和地区进口矿弥补。2019年我国钢铁行业需要进一步推进供给侧结构性改革，继续巩固去产能成果，钢铁产量继续大幅增长可能性较低，同时随着废钢用量增加，对铁矿石需求进一步减少，后期铁矿石价格也难以大幅上涨。

中钢协同时称，铁矿石需求强度下降，供大于求态势仍未有改变。据统计，1月中上旬，会员钢铁企业平均日产粗钢181.66万吨，估算全国日产粗钢239.48万吨，比去年12月份下降2.47%；估算全国日产生铁199.38万吨，比12月份下降2.20%。钢铁产量环比下降，铁矿石需求强度继续呈下降趋势；1月末，全国进口铁矿石港口库存量为1.40亿吨，环比下降182万吨，降幅为1.29%，总体仍处于较高水平；总体来看，铁矿石市场供大于求态势仍未有大的改观。

供需格局难改 热卷长线看空

受宏观经济影响，汽车销量持续收缩，并直接向热卷需求端传导，而板材供应端继续呈现偏宽松状态。中长期看，热卷供强需弱的格局难以改变。

汽车消费持续受宏观经济影响

热卷作为板材加工的中间产品，最终主要流向汽车制造行业。2018年，在宏观经济承压下行的背景下，汽车消费大幅收缩，继而向汽车制造行业传导。国家统计局数据显示，2018年全年汽车销售总量约2.80千万辆，同比增速为-2.76%，相较于2017年同期回落将近6个百分点；全年汽车累计总产量也回落至2.79千万辆，同比增速为-3.80%，相较于2017年同期回落7个百分点。产销量增速双双持续回落，已经下破负增长临界线，并且该趋势仍有继续延续的态势，就连新能源汽车这样的“未来之星”也不能幸免。

国家统计局数据显示，2018年新能源汽车累计产量大约130万辆，累计同比回落至40.10%，相较于上一年同期回落将近11个百分点。此外，当前汽车库存也是居高难下，Wind数据显示，至2018年年末全国汽车库存总量仍保持在115.90万辆的高位，库存消化速度缓慢。随着税收优惠的退出和前期需求的透支，汽车行业2019年大概率将继续维持不温不火的状态，没有强刺激很难大幅回升。

品种利差收缩稳定铁水分配

资本逐利的性质自然会引导铁水流向利润空间更大的品种，钢厂对铁水流向的动态调节也成为连接螺纹钢和热卷的重要纽带。若按照以往的工艺测算，板材的热轧成本普遍比螺纹钢高200—300元/吨，所以市场接受的板材价格往往要高于螺纹钢，但是一旦螺卷价差出现较大的套利空间，若刨除热轧设备的转换成本依然有利可图，钢厂将会在多生产螺纹钢和多生产热卷之间抉择。

然而，自2018年11月执行螺纹钢新国标后，重新定义的标准螺纹钢对硅锰合金的需求增加，若按照当前7000—8000元/吨的价格估算，每吨螺纹钢的成本将比新规执行以前的穿水螺纹钢成本上升大约200元，螺卷成本差距的收缩使得原本缺乏需求支撑的热卷价格高于螺纹钢的观点不再被市场普遍接受，品种之间的利润差距也逐渐缩小。通过Wind数据测算，截至2019年1月下旬，上海地区钢厂生产的螺纹钢和热卷利润分别维持在360元/吨和450元/吨，利润差值维持在100元/吨附近。整体来看，螺卷品种之间的利差逐渐缩小，不足以弥补设备转化带来的成本，铁水在螺纹钢和热卷之间的分配在短时间内不太可能出现较大的变化。

钢材供给大概率维持宽松状态

自2018年9月环保限产摒弃“一刀切”以来，供给端从前三个季度的环保强压之下释放出来，据Mysteel数据统计，2018年11月中旬全国日均粗钢产量曾到达270万吨的高位，冲高之后虽有回落，但对热卷供给的影响却十分有限，周产量继续维持在320万吨附近。2019年，钢材的整体供给将大概率维持宽松状态。

综合来看，虽然短期热卷受螺纹钢行情带动，呈现振荡上行趋势，但其供需格局短时间很难发生变化。中长期看，热卷价格依然难逃下行命运。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜高开低走，cu1904合约交投区间为48150-48650元/吨，尾盘收于48200元/吨，日下跌0.27%。成交量130306，+23218；持仓量184008，+4700；基差-90，较前一日+400。外盘方面，截至15：53，3个月伦铜报6130.50美元/吨，日下跌0.11%。

铜市行业资讯方面：南方铜业预计2019年精炼铜需求增长2.5%、供应增长1.5%，预计今年市场将出现赤字，将给铜价带来上行压力。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水160元/吨，平水铜成交价格48020元/吨-48100元/吨，升水铜成交价格48120元/吨-48200元/吨。沪期铜小幅反弹至48000元/吨一线。今日为1902合约最后交易日，但市场已转至隔月1903合约报价，早间隔月价差尚在180元/吨间波动频繁，SMM铜价依然保持对当月报价直至换月后，市场对1903合约报价，早市报价贴水130-贴水40元/吨，整个市场虽询价活跃，低价货源买兴提高，但平水铜表现不及好铜受青睐。十点后，隔月价差扩至200元/吨附近，平水铜率先调降至贴水160元/吨左右且有压价空间，好铜报价调降贴水60元/吨附近，湿法铜报价自贴水230元/吨调降至贴水280元/吨。市场对1902合约报价，好铜升水120-160元/吨区间，平水铜报价为升水20-50元/吨附近。今日整个市场询价活跃，对1903贴水50元/吨以上的好铜受贸易商青睐，对低价货源仍有一定买兴，交割日对当月报价全线升水，今日隔月报价贴水百元附近，下周换月后下游回归市场增多，持货商或将逐渐收窄贴水报价。

仓单库存：仓单104850，+18600；2月14日，LME铜库存为145,525吨，较上一交易日减少2,375吨。截止至2019年2月1日，上海期货交易所阴极铜库存为142,727吨，较上一周增加23,000吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。

主力持仓：沪铜1904合约前二十名多头持仓56756，+1253；空头持仓63110，+1360。主流多空持仓纷纷增加，但主流空头持仓仍更为集中。

行情研判：今日沪铜高开低走，随着对利好消息的消化，市场对铜价走势仍保持谨慎态度，且今日公布的中国1月CPI、PPI双双不及预期，也增加了市场对中国经济前景的担忧，短期静待新一轮中美贸易谈判的结果引导。现货市场上，对低价货源仍有一定买兴，交割日对当月报价全线升水。技术面上，期价尚处于震荡区间内，短期可关注下方48000元/吨附近的支撑。操作上建议沪铜1904合约可以在48000-48800元/吨之间高抛低吸，止损300元/吨。

铝：

行情回顾：今日沪铝震荡整理，沪铝1903合约日内交投于13335-13400元/吨，尾盘收于13385元/吨，日上涨0.00%。成交量110810，-560；持仓量224276，-8490；基差-45，较前一日+25。外盘方面，截至15：53，3个月伦铝报1854.00美元/吨，日上涨0.24%。

铝市行业资讯方面：俄铝发布公告，SergeiPopov因俄罗斯地区大选已提出辞任执行董事，自2019年2月14日起生效。EvgenyKuryanov已获委任为公司执行董事。

现货分析：上海成交价在成交价在13310-13330元/吨之间成交，现货对当月开始贴30-贴20元/吨，无锡成交价集中13310-13330元/吨，杭州成交价集中于13330-13350元/吨之间。因今日为期铝当月交割日，月差区间不大，而持货商预期明日基差拉大，今日出货非常活跃，部分贸易商考虑到出货者居多，因而略有压价接货，主流成交价基本持平于上一成交日。中铝今日在华东正常采购，在其带头下，中间商及贸易商间交投活跃。下游今日开始表现明显接货势头，主因节后复工补货叠加周五备货因素。今日整体成交尚可。

仓单库存：仓单532769，+10184；2月14日，LME铝库存为1,273,500吨，较上一交易日减少7,375吨；截止至2019年2月1日，上海期货交易所电解铝库存为704,761吨，较上一周增加15,940吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

主力持仓：沪铝1903合约前二十名多头持仓82520，-3011；空头持仓80202，-2001；主流多空持仓纷纷减少，因铝价持续低位震荡，多空持仓趋于谨慎。

行情研判：今日沪铝震荡整理，1月全国电解铝产量同比环比均降，缓解了铝价下行的压力，目前市场主要关注中美新一轮谈判结果以及下游铝加工厂的复工情况。现货市场上，中铝今日在华东正常采购，在其带头下，中间商及贸易商间交投活跃。下游今日开始表现明显接货势头，主因节后复工补货叠加周五备货因素，整体成交尚可。技术面上，MACD指标低位交叉，期价仍位于震荡区间内，短期或维持低位震荡态势。操作上建议沪铝1903合约可以考虑在13300-13500元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

铅：

内外走势：今日伦铅震荡走高，延续盘整，承压于5日均线下方。截止北京时间15:53，3个月伦铅报2042.5美元/吨，日涨0.27%。沪铅主力1903合约震荡微涨，站上5日均线上方，日内交投于16920-16785元/吨，尾盘收16870元/吨，较上一日收盘价微跌0.03%；成交量20266手，日减15504手；持仓39102手，日减830手。较SMM现货基差缩窄至-70元/吨；沪铅1903-04月价差缩窄至20元/吨。

仓单库存：今日沪铅仓单合计21981吨，较昨日减少320吨；库存方面：截止2月14日，LME铅库存报67400吨，较上一交易日减少50吨；同时，截止2月1日当周，上期所沪铅库存报27594吨，周减288吨。

主力持仓：沪铅主力1903合约前20名多头持仓15173手，日减2手，空头持仓13877手，日减294手，空头减仓支撑。

行情研判：2月15日沪市有色金属普遍飘绿，沪铅主力1903合约震荡微涨，站上5日均线支撑，空头减仓支撑。期间部分受美元指数延续高位震荡打压，加之国内经济数据不佳影响，有色市场表现稍弱。现货方面，下游节后刚需补库陆续出现，蓄企按需采购，市场交投氛围好转利好铅价。技术上，沪铅主力延续低位震荡，但已站上5日均线上方，且MACD指标绿柱缩短，显示空头氛围减弱，预计短线有望震荡偏多。操作上，建议沪铅1903主力合约可背靠16800元/吨之上逢低多，入场参考16850元/吨，目标关注16950元/吨。

锌：

内外走势：今日伦锌止跌走高，部分上破5日均线，截止北京时间15:43，3个月LME锌报2625美元/吨，日涨1.37%。同时，沪锌主力1904合约探底回升，日内交投于21350-21005元/吨，收盘报21235元/吨，较上一交易日跌0.26%；成交量20.9万手，日增52728手；持仓17.3万手，日增11712手；较SMM锌现货基差扩至155元/吨；沪锌1903-04月价差缩窄至165元/吨。

仓单库存：今日沪锌仓单合计26778吨，日增7744吨；库存方面：截止2月14日，LME锌库存报98000吨，较上一交易日减少3525吨，连降30日至2008年1月15日以来新低；同时，截止2月1日当周，上期所沪锌库存报46931吨，周增12421吨，连增三周。

主力持仓：沪锌主力1904合约前20名多头持仓61764手，日增3855手，空头持仓60189手，日增3371手，多空交投明显。

行情研判：2月15日沪锌主力1903合约探底回升，陷入横向盘整。期间受美元指数延续高位震荡打压，此外中国经济数据不佳亦使氛围偏空，市场聚焦中美贸易谈判进程。现货方面，日当月合约交割最后一天，贸易商间交投恢复正常，但下游消费恢复仍缓慢，整体成交一般。而LME锌库存持续走弱，但并未对锌价构成支撑，显示空头仍占主导。技术上，沪锌主力暂时陷入盘整，但MACD指标MACD绿柱变长，5日均线向下承压，短线仍显偏空。操作上，建议沪锌1904主力合约可背靠21300元/吨之下逢高空，入场参考21230元/吨，目标关注21000元/吨。

黄金：

盘面情况：周五（2月15日）国债期货全天上扬，尾盘下挫，小幅收涨。10年期国债期货主力T1903上涨0.05%，收报97.960元，减仓3302手，成交42778手；5年期国债期货主力TF1903上涨0.03%，收报99.860元，减仓703手，成交4074手；2年期国债期货主力TS1903上涨0.02%，收报100.500，减仓14手，成交33手。

总结：央行本周连续五天暂停逆回购操作，通过逆回购和MLF到期从银行体系净回笼流动性10635亿元。今日市场资金面不改宽松，上午公布的1月通胀数据欠佳，在下午1月金融数据公布之前，国债期货持续上扬。1月信贷和社融超预期向好，国债期货利好出尽，涨幅大大收窄。需要注意的是，资金利率中枢趋稳，债市利率下行动力减弱。技术面上看，十年期国债期货主力继续T1903维持在97.6至98.5之间窄幅震荡，突破难度较大。操作上，建议国债期货T1903观望为宜。

四、钢材市场

螺纹钢增仓下行，空单持有

盘面情况：周四RB1905合约增仓下行，最高报3696，最低报3593，收盘3599，较上一交易日跌2.31%；成交量3916316，+649968；持仓量2771988，+78030；基差211，扩大55；RB10-5月价差-205，缩小10。

消息：1月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.10个百分点。其中，采掘工业价格上涨1.2%，原材料工业价格下降1.6%，加工工业价格上涨0.3%。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价3810，-30；广州报价4210，-；北京报价3830，-30；福州报价4090，-10。（单位：元/吨）

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为38621吨，增5915吨。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空126364手，较上一日净空增加7440手，空单增幅大于多单。

总结：目前现货市场商家开市增多，但由于下游开工工地较少，每天成交寥寥，市场报价混乱，高低价格价差较大，商家心态不一，部分商家对后市并不看好，操作上以出货为主，还有部分商家有年前锁货库存，现低于市场价积极出货，利润仍较为可观，整体来说，报价继续下调。技术上，RB1905合约继续增仓下行，MAD指标显示DIFF下穿DEA出现死叉，期价则跌破3600支撑。操作上建议，空单继续持有，突破3640止盈出场。

五、宏观经济

山西将实行区域环评豁免制 三大类项目列入负面清单

为进一步深化简政放权、放管结合、优化服务，建立区域空间生态环境管控体系，提高环评工作质量和效率，省政府办公厅日前印发了《关于推行区域环评改革的实施意见》。

山西将实行环评豁免制，对未列入国家《建设项目环境影响评价分类管理名录》的建设项目，除未来可能出现的环境影响或环境风险较大的项目，以及涉及自然保护区、风景名胜区、饮用水水源保护区、泉域重点保护区等环境敏感区的项目外，无需履行环评手续。

实施意见提出，对产能严重过剩、高污染、高环境风险和环境敏感的项目，列入区域环评改革负面清单。负面清单内的项目不享受告知承诺和简化环评内容等相关改革措施，依法实行环评审批。

这类项目主要包括：

环评审批权限在生态环境部的项目，核与辐射类项目，焦化、钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、电石、火电、制浆造纸、建筑陶瓷、日用陶瓷、生活垃圾焚烧发电和有化学反应的化工、医药等项目，以及涉及环境敏感区的建设项目。

改革区域可结合区域环境质量改善目标、污染减排目标、区域规划环评结论和审查意见要求等，细化完善本区域环评改革负面清单。

浦项钢铁公司2018年营业利润超229亿元 吨钢利润达608元

2018年，浦项钢铁公司销售额和营业利润分别为30.66万亿韩元和3.81万亿韩元（相当于229.4亿人民币元），同比分别增加7.4%和31.2%；营业利润增加主要得益于成品材价格上涨以及产、销量同步增加。净利润为1.07万亿韩元，同比减少57.9%，这主要是由于研发设备等有形和无形资产折损9111亿韩元，从属/相关方股份折损7841亿韩元，有价证券处分收益减少4224亿韩元，企业所得税增加2614亿韩元。另外，浦项钢铁负债率为19.6%，同比增加2.7个百分点。归功于浦项厂3号高炉的扩容改造，2018年浦项钢铁公司粗钢产量为3774万吨（相当于吨钢利润607.8人民币元），同比2017年的3721万吨小幅增加1.4%（53万吨）；成品材产量为3599万吨，同比2017年的3521万吨小幅增长2.2%（78万吨）。

六、全球观察

南非第二大黄金矿业公司Gold Fields全年获利大降

约翰内斯堡2月15日消息，南非第二大黄金矿业公司Gold Fields周五公布，2018年全年获利减少73%，因产量下滑。

在截止2018年12月31日全年，每股主要收益跌至0.07美元，低于上年的0.26美元。

Gold Fields称，2018年总收入减少7%至25.8亿美元，2017年收入为27.6亿美元，因黄金销量下降。

2018年黄金产量减少6%至203.6万盎司，低于2017年的216万盎司，因南帝普(South Deep)产量减少。

执行董事因俄罗斯地区大选辞任 俄铝挫逾5%

俄铝执行董事Sergei Popov因俄罗斯地区大选已提出辞任执行董事。该股卖盘增加资金快速流出，股价遭重挫，截至9时57分，跌5.12%，报价3.71港元，成交额5993万。 俄铝发布公告，Sergei Popov因俄罗斯地区大选已提出辞任执行董事，自2019年2月14日起生效。 Evgeny Kuryanov已获委任为公司执行董事，而Maxim Poletaev、Randolph N。 Reynolds、KevinParker、Christopher Burnham及Nick Jordan已获委任为公司独立非执行董事。

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