一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】1月31日消息，早盘三大股指小幅高开，随后市场做多的氛围逐步展开，券商、银行等金融板块表现强势，带动上证50涨逾1%。虽然随后中小创逐步走低，但5G、创投板块再度走强接棒领涨两市，总体市场开始横盘震荡，赚钱效应尚佳。领巾上午收盘，保险、券商为首的权重板块持续发力，上证50指数涨超1.5%。在上证50指标股的带动下，不断震荡走强，上涨近1%收复2600点关口。创业板指亦跟随走高，涨幅不断扩大。但市场成交量也下降显著，市场分化显著，赚钱效应一般。午后，三大股指再度跳水，上午冲高的金融股持续回落。最后一批业绩暴雷股午间披露完毕，午后开盘集体杀跌，两市超百股跌停，三大指数悉数翻绿，市场恐慌情绪再起。尾盘，两市指数经过一段时间的低迷后小幅拉升，沪指也再度翻红。另外，上午冲高的银行、保险等权重板块悉数回落，中小创表现萎靡，资金观望情绪浓重，总体赚钱效应极差。本月沪指超3.5%，创业板指数近乎平盘。截止收盘，沪指报2584.57点，涨0.35%，深成指报7479.22点，涨0.12%；创指报1227.99点，跌0.23%。

二、国内焦点

铜价箱体运行待突破 关注电力行业投资情况

2018年，铜价整体呈现振荡下行走势，在美元强势、人民币贬值的共同作用下，沪铜走势略强于伦铜。进入2019年，全球经济下行压力较大，精铜自身维持紧平衡格局，后市将以宽幅振荡走势为主。

全球经济增速放缓

2018年全球经济一改2017年的全球同步性复苏势头，其他发达经济体与新兴经济体均有所走弱，美国受减税落地及财政支出扩大的影响，经济继续表现强势。展望2019年，美联储加息步伐有望放缓，无疑将弱化美国经济的扩张前景。欧元区PMI指数创出数年新低，政治风险抬升，整体经济疲软，前景黯淡。我国各项经济数据转弱，面临较大的下行压力，刺激政策加码。由于缺乏拉动经济的引擎，IMF预计2019年全球经济增速将从今年的3.7%下滑至3.5%。

国内废铜产量收缩

全球铜精矿处于收缩周期，供应增速下降，预计2018—2020年3年复合增长率将从之前的4.86%大幅下降至2%附近。2019年大型铜矿新建扩产项目有限，而在产矿山则面临品位下降的问题。据百川资讯统计，预计未来2—5年综合品位将从0.66%下降至0.6%。长期来看，矿石品位下降、矿山设备老化、环保压力等扰动因素边际效应将逐渐增强。全球冶炼产能因我国大量投产继续保持高速增长，随着国内在2018年下半年投产的产能逐步达产以及新增产能投放，全球铜精矿供应偏紧格局将逐步加剧，长期来看加工费将承压下行。

国家于2019年1月1日起将禁止废七类铜进口，而2018年作为政策过渡期，废铜进口批文也大幅减少。截至目前，2018年废铜总批量为99.97万吨，较2017年的300.58万吨，累计同比减少66.7%。而国内废铜供应，预计我国进入回收高峰还要5—10年，加上国内相关废铜回收体系并不完善等因素，短期较难形成规模效应。因此，预计2019年废铜供应将持续收缩，继续刺激精炼铜需求。

关注电力行业投资情况

全球铜需求的变动主要看我国，而国内在经济结构转型背景下，受去杠杆压制、房地产调控拖累，叠加中美贸易摩擦等因素，难有消费增长亮点，需求放缓预期一致。预计我国铜消费维持低速增长，2018—2020年复合增长率在3.7%一线。

我国铜消费主要依赖电力行业，尽管2018年国家电网投资不及年初规划预期，按照统计局数据，1—10月累计投资3814亿元，同比下降7.6%。不过也明显看到，下半年投资明显加速，降幅持续缩窄。“十三五”规划计划电网投资额3.34万亿，按照历年80%—85%的完成率，实际投资额为2.67万—2.84万亿，意味着在2019—2020年仍有较高的投资额可以释放。

家电行业，主要是由于国家对房地产的调控，房地产对空调销售的影响将有1—2年的滞后，2017年开始房地产商品房销售面积增速回落，对空调市场影响较大，2018年空调产销数据转弱，库存高企。2019年，房地产销售面积增速放缓将持续影响空调需求，但空调置换需求提升，整体对空调维持谨慎看法。

汽车行业，2018年传统汽车消费大幅萎缩，首次出现年度负增长。但是新能源汽车市场由于受国家相关政策扶持，产销均保持高速增长，将成为未来铜消费的一个新增长点。但短期来看由于基数较小，耗铜量难以完全抵消传统汽车行业的萎靡。

综上所述，就铜自身基本面来看，未来两年供需矛盾并不突出，虽然因经济增速下降导致铜消费增速放缓，但同时由于铜精矿供应增速下降、海外冶炼厂生产扰动以及国内废铜供应减少等因素导致精铜产量增量有限，全球精铜将维持紧平衡格局。宏观经济的走势很大一部分将影响铜价走势。2019年在经济整体趋弱的背景下，铜价大概率维持振荡偏弱走势，而得益于自身基本面和偏低的库存支撑，若配合宏观预期的改善或旺季需求的支撑，铜市将出现一波反弹行情。预计今年铜价中枢较去年略有下行，对应沪铜主力合约为47000—53000元/吨。

沪镍：多空分歧较大

29日，沪镍主力1905合约小幅低开后，在空头减仓和多头增仓的共用作用下，期价振荡重心略有抬升。之后，部分多头借机离场，期价快速下探。此时，下方抵抗力增强，在新进多头的增仓发力下，期价步步走高，日内以微幅下跌报收。

交易所多空持仓前20席位数据显示，1905合约呈现多、空同减态势。其中，多头减持832张，空头减持739张，净空单增加至3222张。

具体来看，1905合约前20席位多头中，增持多单的席位有11个，但仅海通期货席位增持幅度略超过500张，其余席位调整幅度不大。减持多单的9个席位中，永安期货席位、方正中期席位和南华期货席位减持幅度均超过500张，其中，永安期货席位减持幅度略超过1000张。

在前20席位空头中，增持空单的席位有8个，但仅东海期货席位增持幅度略超过500张，其余多数席位增持幅度在100张以内。减持空单的12个席位中，中粮期货(博客,微博)席位减持798张表现抢眼，其余席位减持幅度均集中在250张以内。

值得注意的是，位居多头排行榜首的中信期货席位，当日在增持470张多单的同时减持175张空单，净多单增加至2594张；中粮期货席位在增持38张多单的同时大幅减持798张空单，净空单减少至554张；海通期货席位在增持531张多单的同时减持69张空单，净多单增加至4584张；申万期货席位、华泰期货席位和国泰君安席位当日也做出类似的增多、减空操作。以上数据显示，这部分席位对后市较为乐观。

相反，位居空头排行榜首的永安期货席位，当日在大幅减持1016张多单的同时增持250张空单，净空单增加至11972张；国投安信(600061)席位在减持342张多单的同时增持47张空单，净空单增加至2391张；瑞达期货(博客,微博)席位在减持15张多单的同时增持101张空单，净多单减少至1565张。以上数据显示，这部分席位对后市较为悲观。

另外，方正中期席位和广发期货席位当日均在各自持仓上做出多、空同减操作。其中，方正中期席位在大幅减持945张多单的同时仅减持85张空单，净多单减少至2053张；广发期货席位在减持294张多单的同时减持221张空单，净多单减少至1995张。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于悲观。

通过观察主力持仓动向，笔者发现当日前20席位多、空减持幅度较为接近，且从席位间主力持仓调整方向和力度上看，多、空主力分歧较大。

贵金属价格正处关键位置，值得交易者倍加关注

黄金小盘股/黄金股（GDXJ/GDX）比率正在向黄金矿业股释放重要信号，在过去几年中，该比率不断形成较低的高点和较高的低点，近期价格已经接近三角形形态末端。

鉴于当前价格正在向上测试2017年高点以来下行趋势线阻力，若突破该阻力位置，则对于整个矿业股市场来说是十分看涨的信号。

不仅如此，黄金白银价格同样正在测试长期下行趋势线。自2011年高点以来，黄金白银一直在下行趋势线下方交易，经过多年的努力，价格当前已经到达关键位置，若价格能够突破长期阻力，料将吸引大量买家进场，这意味着长期的上行是完全可能的。考虑到过去几个月黄金白银的持续走高，在此位置的短期受阻是可以预见的，但并不会改变看涨的趋势观点。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜震荡走强，cu1903合约交投区间为47770-48220元/吨，尾盘收于48090元/吨，日上涨0.71%。成交量164962，+28986；持仓量172048，-6830；基差-280，较前一日-70。外盘方面，截至15：31，3个月伦铜报6150.50美元/吨，日上涨0.29%。

铜市行业资讯方面：铜矿商Sandfire2018年第四季度产铜1.7万吨，预计19年铜产量6.3万-6.7万吨。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格47720元/吨-47840元/吨，升水铜成交价格47800元/吨-47900元/吨。沪期铜跟涨伦铜，当月合约接近48000元/吨，期铜表现偏强，但现货市场大多已进入节前休息状态，报价者甚少，市场已无意进行抛货换现，且看好节后归来的现货升贴水，报价者收缩贴水，好铜报价贴水80-70元/吨，平水铜报贴水160-150元/吨，湿法铜略有分歧，品牌较差的在贴水300元/吨左右，也有部分挺在贴水250元/吨。隔月价差已扩至70-80元/吨，节后市场或将全面迎来升水格局，明日最后交易日，现货贴水还会进一步收窄。

仓单库存：仓单41450，+3406；1月30日，LME铜库存为149,100吨，较上一交易日增加1,500吨。截止至2019年1月25日，上海期货交易所阴极铜库存为119,727吨，较上一周增加18,849吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。

主力持仓：沪铜1903合约前二十名多头持仓49463，-155；空头持仓63202，-1334。持仓呈现多空双减，其中空头减幅更高。

行情研判：今日沪铜震荡走强，因此前美联储对未来加息采取谨慎基调，美元走势疲软，叠加原油价格进一步上行，带动铜价走强，但中国制造业活动连续第二个月表现萎缩，也使铜价上行空间受限。现货市场方面，贸易商大多已进入节前休息状态，报价者甚少，市场已无意进行抛货换现。技术面上，MACD指标保持上扬，铜价收于48000元/吨上方，表现仍较强势，短期可关注60日均线附近的压力。操作上建议沪铜1903合约可以考虑依托47500元/吨附近回调做多。

铝：

行情回顾：今日沪铝震荡偏强，沪铝1903合约日内交投于13455-13545元/吨，尾盘收于13510元/吨，日上涨0.26%。成交量130174，-6760；持仓量227312，-2838；基差-120，较前一日-20。外盘方面，截至15：31，3个月伦铝报1914.50美元/吨，日上涨0.50%。

现货分析：上海成交价在成交价在13390-13400元/吨之间成交，对当月升贴水在贴70-贴60元/吨之间。无锡成交价集中13390-13400元/吨，杭州成交价集中于13390-13400元/吨之间。主流成交价相较上一成交日涨幅近20元/吨。某大户今日无采购动态。今日市场流通货源充足，但贸易商以接货为主，出货者少，中间商交投力度明显转弱。下游进入放假状态，今日几无接货。华东今日整体成交较差。

仓单库存：仓单498307，+517；1月30日，LME铝库存为1,289,775吨，较上一交易日减少6,350吨；截止至2019年1月25日，上海期货交易所电解铝库存为688,821吨，较上一周增加822吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

主力持仓：沪铝1903合约前二十名多头持仓84854，-2688；空头持仓74883，+655；持仓呈现空增多减，但主流多头持仓仍更为集中。

行情研判：今日沪铝震荡偏强，因美联储对未来加息采取谨慎基调，美元走势疲软，叠加原油价格进一步上行，有色板块普遍上涨，铝价亦出现偏强走势。现货市场上，贸易商以接货为主，出货者少，中间商交投力度明显转弱，下游进入放假状态，几无接货。技术面上，铝价仍处于震荡区间内，多空布林带呈现缩口，市场仍在进一步选择方向。操作上建议沪铝1903合约可以考虑在13400-13600元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

铅：

内外走势：今日铅价仍外强内弱，伦铅延续涨势，获得5日均线支撑。截止北京时间15:16，3个月伦铅报12098美元/吨，日涨0.62%。沪铅主力1903合约延续跌势，日内交投于17590-17395元/吨，尾盘收17410元/吨，较上一日收盘价跌0.51%；成交量33884手，日减2942手；持仓41462手，日减1498手。较SMM现货基差微扩至140元/吨；沪铅1902-03月价差缩窄至85元/吨。

仓单库存：今日沪铅仓单合计19790吨，无增减；库存方面：截止1月30日，LME铅库存报76750吨，日减1375吨，连降12日至历史新低；同时，截止1月25日当周，上期所沪铅库存报27306吨，周减4276吨，结束三连增。

主力持仓：沪铅主力1903合约前20名多头持仓15865手，日减545手，空头持仓16984手，日增844手，多头减仓空头增仓打压。

行情研判：1月31日沪市有色金属普遍飘红，但铅价仍延续跌势，三连阴。期间铅价未受美元指数下跌支撑，因其基本面较弱，国内春节假期来临，下游成交寥寥，铅价承压。技术上，期铅下破20日均线支撑，各均线均向下发散，发出空头信号，预计短期仍将延续弱势。操作上，建议沪铅1903主力合约可背靠17500元/吨之下逢高空，入场参考17430元/吨，目标关注17380元/吨。

锌：

内外走势：今日伦锌震荡微涨，截止北京时间15:08，3个月LME锌报2702.5美元/吨，日涨0.52%。同时，沪锌主力1903合约强势上扬，日内交投于22260-21650元/吨，创下2018年7月4日以来新高，收盘报22180元/吨，较上一交易日涨2.14%；成交量61.9万手，日增39122手；持仓20万手，日减1610手；较SMM锌现货基差微扩至120元/吨；沪锌1903-04月价差扩至265元/吨。

仓单库存：今日沪锌仓单合计3339吨，日增978吨；库存方面：截止1月30日，LME锌库存报113975吨，日减675吨，连降19日至今年以来新低；同时，截止1月25日当周，上期所沪锌库存报34510吨，周增5076吨，连增两周。

主力持仓：沪锌主力1903合约前20名多头持仓62482手，日减710手，空头持仓64130手，日减489手，市场减仓震荡。

行情研判：1月31日沪锌主力1903合约震荡上扬，领涨有色金属。期间受美元指数震荡续跌提振，整体多头氛围仍占主导。但鉴于国内春节长假来临，下游消费几乎停滞，预计上方阻力仍存。技术上，沪锌主力价格持续获得5日均线支撑，威廉指标仍于偏多状态，预计短线仍将表现坚挺。操作上，建议沪锌1903主力合约可于22100-21700元/吨直接高抛低吸，止损各200元/吨。

黄金：

内外走势：今日伦敦金、伦敦银于高位震荡，涨势暂缓。截止北京时间15:28，伦敦金报1221.58美元/盎司，微涨0.15%；伦敦银报16.019美元/盎司，微跌0.25%。沪金主力1906合约震荡走高，日内交投于288-286.35元/克，尾盘报287.85元/克，较上一日收盘价涨0.1%，成交量15.4万手，日减53872手；持仓29.7万手，日减13778手；沪银主力合约1906震荡微涨，尾盘报收3743元/千克，较上一日收盘价微跌0.08%。

内盘持仓：沪金主力1906合约前20名多头持仓75341手，日减4007手，空头持仓32690手，日减313手，多头获利减仓。沪银1906合约前20名多头持仓175624手，日减5083手；空头持仓133468手，日减3655手，多空交投趋于谨慎。

行情研判：1月31日贵金属陷入震荡，涨势暂缓。期间受美联储鸽派决议，美元指数延续跌势支撑，但由于临近春节长假，市场大多减仓观望，上行动力不足。目前美元指数仍表现偏空，将对贵金属构成支撑，市场关注中美贸易谈判进展。技术上，沪市贵金属主力均位于均线组上方，MACD指标绿柱缩短，预计短期仍有望震荡偏多。操作上，建议沪金主力合约可背靠286.5元/克之上逢低多，入场参考287.6元/克，目标关注288.6元/克。沪银主力合约可背靠3720元/千克之上逢低多，入场参考3740元/千克，目标关注3760元/千克。

四、钢材市场

螺纹钢减仓上行，轻仓过节

盘面情况：周四RB1905合约减仓上行，最高报3718，最低报3673，收盘3707，较上一交易日涨0.82%；成交量2724362，-1766016；持仓量2453762，-108090；基差73，缩小30；RB10-5月价差-224，扩大8。
消息：中国1月官方制造业PMI 49.5，连续第二个月低于荣枯线，预期 49.3，前值 49.4。分项指数中，新订单指数为49.6，比上月下降0.1。其中，反映外部需求的新出口订单指数为46.9，比上月回升0.3。
市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价3780，-；广州报价4130，-；北京报价3780，-；福州报价4100，-。（单位：元/吨）
仓单库存：上期所螺纹钢仓单为20580吨，持平。
主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空29078手，净空增加9074手，多单减幅大于空单。
总结：目前现货商家基本已休市，市场已处于无价无市状态，本期公布的35个主要城市螺纹钢库存量为522.17万吨，与上周443.85万吨相比，周环比增加78.32万吨；年同比增加3.98万吨。螺纹钢社会库存连续八周出现增长，同时周环比增幅进一步扩大。技术上，RB1905合约震荡偏强，1小时BOLL指标显示开口继续缩小，期价处于中轴3700附近整理。操作上建议，3650附近择机做多，止损参考3620，轻仓过节。

五、宏观经济

渭南市解除重污染天气应急响应

按照《陕西省重污染天气应急指挥部办公室关于解除重污染天气预警的函》（陕重污染天气办〔2019〕8号）要求，根据《渭南市重污染天气应急预案》（渭政发〔2018〕43号）相关要求，市重污染天气应急指挥部办公室决定于1月31日0时解除渭南市重污染天气Ⅲ级应急响应。应急解除后，请各县（市、区）人民政府和市级相关部门继续按照大气污染防治工作要求，加强源头管控，注重过程控制，确保各项防控措施落实。

请各县（市、区）政府（管委会）、各相关单位将本次应急响应工作措施落实情况进行总结评估，措施开展资料进行汇总，填写重污染天气应急响应情况统计表于3个工作日内报送市重污染天气应急指挥部办公室。

西安解除重污染天气黄色预警 终止Ⅲ级响应

根据环境空气质量实时监测数据显示：1月30日12时至17时，我市（西安市，下同）空气质量指数整体呈下降趋势。省空气质量预报中心与省气象台1月30日15时会商认为：1月31日至2月3日，全省大部地区受频繁冷空气影响，大气扩散条件逐渐好转。预计，1月31日至2月2日，我市空气质量整体处于良至轻度污染水平。

根据《陕西省重污染天气应急指挥部办公室关于解除重污染天气预警的函》(陕重污染天气办〔2019〕8号)要求，按照《西安市重污染天气应急预案(2018年修订稿)》规定，经市重污染天气应急指挥部批准，指挥部办公室决定发布重污染天气黄色预警解除信息，于2019年1月31日00时起，终止重污染天气Ⅲ级应急响应。

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