一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】1月7日消息，受央行降准银行，早盘三大股指高开，随后下探回升。随着券商、保险板块的调整与分化，沪指高开低走，震荡走弱。另一方面，随着特高压、高铁、5G等板块的迅速走强，带领创业板指盘中触底反弹并持续走高。临近上午收盘，大盘冲高回落，早盘冲高的券商板块小幅分化。中小创表现强势，特高压、军工、核电等板块纷纷拉升。券商板块作为权重板块稳定指数，市场总体单边上涨，资金做多情绪高涨，赚钱效应明显提升。午后，三大指数高位震荡，资金做多情绪依旧高涨，市场赚钱氛围明显好转。但是，银行、保险等权重板块走弱拖累上证50指数表现弱势。盘中，沪深300指数远期市盈率降至2014年以来最低，指数表现创出全球金融危机以来最差记录。尾盘，三大股指再度冲高，成交量显著放大，总体氛围较好。截止收盘，沪指报2533.09点，涨0.72%，深成指报7400.20点，涨1.58%；创指报1268.06点，涨1.84%。

二、国内焦点

钢材市场拐点到了？业内称型钢板材仍有结构性机会

尽管室外气温接近零度，但在南京钢铁股份有限公司（下称“南钢”）宽厚板生产车间内，记者感受到的却是扑面而来的阵阵热浪。在机器轰隆声中，一块块经高温加热呈桔黄微红色的宽厚钢板从生产线的一端送出来，由圆柱状滚轴组成的生产线滚动输送至另一端。高温加热后的钢板所到之处，火光般映红了四周。

上证报记者近日在南钢走访时发现，该公司的钢铁生产线正开足马力。

回顾2018年以来我国钢铁行业的运行情况，受访人士认为，过去一年我国钢铁生产和消费都处于相对高位，钢材价格较为稳定，总体保持在合理区间。2019年，钢材市场仍存结构性机会。

市场机会在哪里？

据中国钢铁协会公布的数据，去年11月以来，在天气转冷及需求减弱等多重因素影响下，国内钢材价格大幅下降，创下2016年以来最大单月跌幅。这是否意味着钢铁行业出现了拐点？一位受访人士告诉上证报记者，目前来看，断言拐点已经出现还为时过早。近期钢价回落，一定程度上是因为前期钢价处于较好态势，使得钢企产生扩产冲动，叠加此前一小部分新投产产能释放，导致行业供需关系发生了一定变化。

该人士认为，钢价调整并没有从根本上改变供给侧结构性改革所带来的供需平衡局面和平稳向上的基本面。同时，由于前期利润的积累，钢企也能应对一定时期内的钢价调整。

展望2019年钢铁行业发展情况，南钢股份(600282,股吧)副总裁、董事会秘书徐林告诉记者，短期来说，市场对钢铁行业最大的担心依然是政策的不确定性。

“即使钢材价格调整可能会延续一段时间，2019年的钢材市场仍存在一定结构性机会。”一位市场人士分析说，随着城市群概念的落地、湾区打造以及一二线城市改善型房地产项目、房地产业升级等，预计市场将对型钢和板材提出更多需求。

该人士还认为，机械行业、家电行业的技术改造、产业升级将对特种钢、耐磨钢等钢材产生更多需求。与此同时，国内高端船舶用钢的产业化、规模化也会带来一定的结构性机会。

钢企拥抱衍生品

寻找市场机会的背后，是期货市场参与主体越来越多元，期货价格的“风向标”作用日益凸显。

根据中期协统计显示，2018年前11个月，螺纹钢期货累计成交额为18.52万亿元，占全国份额的9.63%，累计成交量为4.8亿手，占全国份额的17.55%。无论从成交量还是成交额来看，螺纹钢期货都是期货市场最大的品种。

这与钢铁生产、消费、流通企业和机构投资者广泛参与密切相关。记者在采访中获悉，越来越多的钢铁企业选择通过期货市场套期保值，规避市场和价格风险，黑色期货逐步成为钢铁产业链相关企业日常购销管理的重要参照。

南钢就是一家积极拥抱衍生品市场的钢企。该公司证券部投资室主任蔡拥政介绍。2009年螺纹钢期货上市之初，南钢便在同行业中率先成立了期货投资决策小组，组建了操作团队，还制定了相关业务管理制度。2018年，公司将套保衍生服务深入到相关部门、子公司以及客户，尝试场外期权、探索点价基差。

南钢证券投资部有关人士表示，目前黑色产业链可用衍生品工具非常丰富，期货、期权、掉期品种陆续上市，交易日渐活跃，市场具备深度套保容量。接下来，南钢会完善风险控制体系，将金融衍生品工具的运用列入公司战略层面，助力公司“低成本生产、高效率智造”体系建设。

冬储缓慢难解燃眉之急 螺纹步入滞胀阶段

元旦过后，需求走弱对价格支撑力度明显不足，钢材价格普跌，随着钢厂冬储政策信息在市场上逐步扩散，当下应多关注市场冬储意愿。
随着终端需求持续减弱，真实需求依然偏弱，钢价及成交难以有所表现，但鉴于目前整体库存较低，钢价也难以出现大幅回落，基差或许会呈现收敛的状态。

再从库存上看，本周螺纹钢社会库存增加20.23万吨至335.14万吨，钢厂库存增加6.19万吨至195.83万吨，产量326.43万吨环比降低6.5万吨。冬储进展缓慢，当前钢贸商情绪仍旧谨慎，主动冬储意愿普遍偏低，随着入冬终端需求逐步转弱，真实需求下滑而钢厂产量不减，库存最终还是会按季节性规律上升。

2019年上半年需求或许仍会保持强劲，从近期政策调整来看，今年如果房地产下滑将会由基建顶上，整体需求依旧有保障，所以不存在需求端的崩塌，决定性的因素还是供给侧能不能有效控制产量，但考虑到今年能讲的故事不多，钢材价格可能会在震荡中不断下行，伴随着钢厂寻找合理利润。
在冬储需求偏弱，钢材供给变化不大的情况下，钢材现货价格春节前仍有可能出现调整，期货盘面依旧是大跌后寻找前期支撑位做多。

央行降准+中美贸易谈判在即 铜价或将小幅反弹

近期铜价波动加大，突破前期窄幅震荡区间，主要受宏观因素主导。投资者预期全球经济放缓，铜价接连跌破48000、47000整数关口。但随着市场已多次反映宏观悲观预期，中国央行降准提振市场信心，铜价强势反弹。预计后续投资者关注重心或将转移至中美贸易谈判。
全球经济增长放缓 需求忧虑拖累铜价

在全球铜市供需无明显缺口下，且铜作为铜博士，对宏观因素反应敏感，近期铜价走软主因全球经济放缓预期。美国12月ISM制造业指数录得54.1，为2008年来最大降幅。中国此前公布的12月官方及财新制造业PMI均跌破荣枯线。另外，全球风险资产波动加大，苹果公司股价大幅下挫，美国经济顾问预计美中贸易战会令更多企业像苹果一样受害，也进一步增加投资者对全球需求的担忧。

1月4日，央行降准一个百分点，向市场释放流动性，提振市场信心。另外，近一个月中国批复超9300亿元交通项目，基建投资速度惊人。叠加铜价已多次反映全球需求放缓预期，且1月7日中美将展开副部级贸易磋商，预计市场焦点将逐渐转移至中美贸易磋商进展。

废六类铜转为限制 但基本符合市场预期

生态环境部公布，自2019年1月1日起全面禁止废七类铜进口，自7月1日起将废六类铜转为限制类。同时，有关部门正在研究制定回收铜、回收铝原料产品质量标准，符合国家有关产品质量标准的回收铜、回收铝原料产品，不属于固体废物，可按普通自由进口货物管理。

因此，尽管未来进口废铜收缩已成不争的事实，且国产废铜不能对进口缩减量进行有效补充。但环境部并未对废六类铜进行一刀切，未来废六类进口量要看审批额度是否严格，而且部分回收铜或将从废六类划入普通自由进口货物。废六类铜转为限制也是自7月份开始，因此短期对废铜供应影响不会太大，且基本上符合市场预期，因此市场反应较为平淡，对铜价短期提振作用有限。

春节临近 国内库存或将累积

12月份下游消费有所改善，但仍不算强劲。1-11月全国电网工程投资完成额4511亿元，累计同比下降3.2%，降幅在下半年以来持续收窄。12月家电企业排产总量1135万台，环比大幅回升近38%，同比由负转正，但增长幅度不大。全球显性库存走低，并非受到下游需求强劲的有力支撑，主要受废铜替代弱化影响，且不排除在铜价走低后显性库存隐性化的可能。

由于近期进口窗口亏损持续收窄，1月进口铜流入国内将增加，叠加中国春节临近，下游消费企业部分会提前放假，需求大概率走弱，国内库存出现季节性累积。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜减仓上行，cu1903合约交投区间为46810-47680元/吨，尾盘收于47430元/吨，日上涨1.43%。外盘方面，截至15：21，3个月伦铜报5935.50美元/吨，日下跌0.01%，其下方支撑位关注5900.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报227.12万手，日增加8996手，其中沪铜指数减少16318手。沪铜主力合约cu1903持仓减少5936手，显示沪铜回升，前期部分空头获利了结。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报升水70-升水190元/吨，平水铜成交价格47420元/吨-47480元/吨，升水铜成交价格47520元/吨-47580元/吨。上周五央行2019年度首次降准利好，周五夜盘大幅拉涨，今日沪期铜高开低走，反弹受压制整理于47400元/吨。现货市场出现同步迟疑特征，高升水报价，市场反应谨慎且开始逐步下滑，早间持货商报价升水80-200元/吨，好铜200元乏人响应，好铜高升水畏高情绪浓买兴偏低，调降自好铜开始降至升水170-180元/吨，且可压价至升水160元/吨左右，平水铜报价表现维持于升水70-80元/吨，湿法铜维持上周五报价于平水~升水20元/吨。十一点后，在市场买兴偏低下，平水铜已主动调价至升水60元/吨左右，好铜也仍有可压价空间。今日投机商交投显淡，下游按需买盘，市场成交受抑笼罩下纷纷出现高报低走态势，盘面涨势不稳，市场担忧期铜继续回落，总体接货意愿低迷，大多谨慎观望驻足，故高升水格局暂难引领市场成交。

行情研判：今日沪铜减仓上行，因受中国降准消息以及中美贸易谈判的影响，市场情绪逐渐好转，铜价止跌反弹。技术面上，因宏观面利好，打破了期铜原有的下行趋势，RSI指标低位拐头向上，沪铜短期存在反弹可能。操作上建议cu1903合约可以考虑在47200元/吨之间附近择机短多，止损参考46800元/吨。

铝：

行情回顾：今日沪铝窄幅整理，沪铝1903合约日内交投于13440-13525元/吨，尾盘收于13460元/吨，日上涨0.26%。外盘方面，截至15：21，3个月伦铝报1876.0美元/吨，日上涨0.43%，其上方压力位关注1900.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报227.12万手，日增加8996手，其中沪铝指数增加13622手。沪铝1903合约持仓增加23998手，显示沪铝主力持仓正进行移仓。

现货分析：上海成交价在13350-13360元/吨之间成交，对当月升贴水在贴20-贴10元/吨之间。无锡成交价集中13350-13360元/吨，杭州成交价集中于13360-13370元/吨之间。主流成交价相较上一成交日涨幅近40元/吨。今日某大型中间商在华东大量、积极收货超7000吨，持货商对价格认可向其出货积极，中间商及贸易商相互之间交投较为活跃。因价格较上周略高，下游今日采购意愿不明显。今日华东整体成交较好。

行情研判：今日沪铝窄幅整理，因受中国降准消息以及中美贸易谈判的影响，市场情绪逐渐好转，铝价有所反弹，但因铝基本面疲弱，反弹空间受限，短期沪铝或将处于震荡格局。操作上建议沪铝1903合约可以考虑在13300-13500元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

铅：

现货方面：1月7日SMM现货1#铅报价为18150-18250元/吨，均价较上一交易日持平。SMM报道，期盘上涨乏力，持货商随行报价，下游询价增多，但实际成交仍较有限。

内盘走势：今日沪铅主力1902合约延续弱势，三连阴，有效运行于均线组下方，尾盘报收17670元/吨，较上一日收盘价跌0.37%。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1902合约和1903合约的负价差缩窄至195元/吨。

行情研判：1月7日沪市有色金属普遍飘红，沪铅主力1902震荡下滑至17670元/吨，表现较弱，未受宏观情绪向好支撑，空头情绪仍占主导。预计短期仍将震荡偏弱，操作上，建议沪铅主力1902合约可背靠17800元/吨之下逢高空，入场参考17700元/吨，目标关注17550元/吨。

锌：

现货方面：1月7日SMM现货0#锌报价为21460-21580元/吨，均价较上一交易日涨140元/吨。SMM报道，冶炼厂出货正常，贸易商早市长单交投较为活跃，成交较好，进入第二交易时段，市场报价出现迅速调整，持货商调价出货，整体而言，下游消费季节性走弱仍持续，看弱后市当前补库亦较为谨慎，整体市场成交一般。

内盘走势：沪锌主力1903合约震荡微涨，三连阳，尾盘报收20250元/吨，较上一日收盘价涨0.25%，多头增仓上行。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1902合约和1903合约的负价差微缩至270元/吨。

行情研判：1月7日沪锌主力1903合约震荡微涨至20250元/吨，期间受美元指数延续弱势支撑，同时国内央行降准，市场宏观情绪好转支撑。但目前承压于10日均线下方，上行不易，预计短期将陷入盘整。操作上，建议沪锌主力1903合约可于20400-20000元/吨之间高抛低吸，止损各200元/吨。

黄金：

外盘走势：今日伦敦金、伦敦银均再次走高。截止北京时间15:47，伦敦金报收1290.29美元/盎司，日涨0.45%；伦敦银现报15.736美元/盎司，日涨0.36%，有效运行于均线组上方。

内盘走势：今日沪金主力1906合约探底回升，尾盘报收288.65元/克，较上一日收盘价跌0.65%，多头减仓打压。沪银主力合约1906亦先抑后扬，十连阳，尾盘报收3778元/千克，较上一日收盘价微跌0.03%，多头增仓支撑。

行情研判：1月7日沪金、沪银主力均先抑后扬，重新走高。期间因鲍威尔讲话使得美元指数再次承压下滑对贵金属构成支撑。而黄金ETF持续震荡走高，亦显示多头氛围较浓。预计短期有望延续震荡偏强。操作上，建议多单继续持有。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期价增仓上行，RB1905合约报收3520元/吨，较上日收盘价涨34元/吨，持仓量2546746手，日增仓56360手。

（1）现货市场：20mmHRB400螺纹钢上海报价3810元/吨，涨30元/吨；广州报价4260元/吨，跌10元/吨；北京报价3690元/吨，跌10元/吨；福州报价4190元/吨，跌70元/吨。

（2）钢厂调价：1月7日山西黎城太行调整建材价格政策，在“1月3日山西黎城太行钢厂价格调整信息”基础上做出调整，具体如下：三级螺纹钢价格上调50元/吨，现HRB400Φ18-25mm螺纹钢出厂价3810元/吨。盘螺价格上调50元/吨，现HR400Φ8-10mm盘螺出厂价格为3990元/吨。

（3）消息面：日前，国家发改委原对外经济研究所所长表示，整体来看，全国基础设施建设峰值已过，下一步是要强化“毛细血管”建设，包括完善城市轨道交通、城市群铁路城际补充建设、乡村振兴等项目工程。据Mysteel不完全统计，2018年12月份以来，近一个月的时间内，国家发改委共批复9个城市及地区的城市轨道与铁路建设规划，批复速度“惊人”，项目总投资达10189.42亿元左右。

周一RB1905合约增仓上行。终端需求继续走弱，但临近冬储商家情绪有所回升，市场资源划转逐步启动。操作上建议，多单继续持有，跌破3480止盈出场。

五、宏观经济

聊城市坚决打好污染防治攻坚战的落实意见：钢铁类

到2020年，全市（聊城市，下同）生态环境质量持续改善，主要污染物排放总量大幅减少，各类工业污染源实现达标排放，突出生态环境问题基本解决，生态环境风险得到有效管控，生态保护红线全面落地，重要生态系统得到保护和修复，发展方式实现重大转变，新动能主导经济发展的新格局加快形成，绿色低碳循环发展水平大幅提升，生态文明制度体系基本建立，生态环境保护水平与全面建成小康社会目标相适应。

到2020年，全市VOCs排放总量较2015年下降20%以上。推动实施钢铁等非电行业超低排放改造，全市燃气锅炉必须配套低氮燃烧设施并达到规定排放标准，2018年10月底前完成治理任务。推动燃气工业炉窑实施低氮改造或尾气脱硝治理。

加快电力、钢铁、焦化、电解铝等重点企业铁路专用线建设，充分利用已有铁路专用线能力，完成国家对铁路运输比例的相应目标要求。大幅减少公路货物运输量，大幅提升铁路货运比例。（市发改委、市经信委、市交通运输局牵头）加快信发集团有限公司铁路专用线建设，2018年年底前基本完成。督促山东鑫华特钢集团有限公司尽快修建铁路专用线。

加强预报预警能力建设，2019年年底前，全市空气质量预报实现7天预报能力。开展空气质量中长期趋势预测工作。加大秋冬季工业企业错峰生产调控力度，针对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业，每年组织制定错峰生产调控方案，实施差别化管理，将错峰生产调控方案细化到企业生产线、工序和设备，载入排污许可证。企业未按期完成治理改造任务的，一并纳入错峰生产调控方案，实施停产。

严禁钢铁、焦化、水泥、电解铝、铸造、平板玻璃等行业新增产能，严把准入关口，控制产能总量，不以任何形式、任何名义备案过剩产能行业新增产能项目，对确有必要新建的必须实施等量或减量置换。建立产能总量和污染物总量双平衡机制，落实“上新压旧”“上大压小”“上高压低”，优化整合钢铁、电解铝、地炼、焦化、轮胎、化肥、氯碱等高耗能行业产能布局，新项目投产时，被整合替代的老项目必须同时依法关停。

对钢铁、电解铝、化工、水泥等过剩产能（高污染）行业实施最严格的排放标准，对不达标项目责令停产整治，直至关停取缔。（市环保局牵头）全面推进能源、冶金、建材、有色、化工、电镀、造纸、印染、农副食品加工等行业清洁生产改造。以有色金属、建材、电力、化工、造纸、钢铁等重点行业为着力点，大力开展清洁生产审核，推广先进适用的清洁生产技术、工艺和装备，实施清洁生产技术改造，到2020年，全市重点行业清洁生产审核率达到20%，累计实施清洁生产审核并通过评估验收或审查认定的企业达到240家以上。

四川省德阳市公布新版重污染天气应急预案

《德阳市重污染天气应急预案（2018年修订）》日前公布，系结合省上最新要求和近年来德阳市相关应急工作的经验制定而成。据市环境保护局大气环境管理科人士介绍，新版预案在预警分级指标、预警发布、应急响应等方面有重要调整。

修改了预警分级内容。新版对重污染天气预警启动指标进行重新调整，之前是以空气污染指数（AQI）为启动指标，而调整为AQI和细颗粒物（PM）浓度二者均为启动指标，满足其中任意一个条件时，即启动对应级别预警。同时，增加“除上述条件外，当省重污染天气应急指挥部办公室启动包含德阳市在内的区域连片预警后，德阳市要对应启动相同等级的应急预警”条款，作为跨区域联防联控依据。

修改了预警发布内容。一是明确提出从进入11月后原则上要提高预测密度，以确保秋冬季空气质量。二是要求市本级应急响应发布后，旌阳区和德阳经开区必须同步启动应急响应。三是考虑到县级地方环境、气象机构技术能力薄弱，增加“对于暂不具备监测预警能力的地区，可参照市本级启动情况开展应急响应”条款，以便县域实施协同响应。四是原版未直接明确预警终止操作流程，新版中予以大幅度细化，包括了预测发生前后两次污染过程，且间隔不超过24小时的，应按一次重污染过程从严启动预警，中途不再解除预警；当预测PM2.5浓度在不同预警级别间波动时，应按高级别预警执行等规定。

大幅度调整了补充说明内容。一是对预警升级时候机动车限行与否作了具体规定：当紧急发布重污染天气预警信息时或升级至橙色预警等级时，当天不采取机动车限行；当紧急发布由橙色预警等级升级至红色预警等级时，当天机动车限行按照橙色预警等级执行。二是德阳市被纳入重点监管的约100家工业企业均要编制重污染天气应急实施方案，实现“一厂一策”，其主要集中在砖瓦、水泥、化工等行业。三是对于保障城市正常运行的民生项目、煤改电的工业企业等，可纳入免于停产、限产工业源项目名单，不作应急减排要求。四是增加对部分环保深度治理效果突出企业豁免条款，旨在鼓励企业实施深度治理改造。

同时，新版强调，重污染天气应急减排措施，是在落实大气污染治理日常措施的基础上，进一步强化减排力度，两者不能混淆。

六、全球观察

厄瓜多尔波韦尼尔铜金矿等进展

索尔黄金公司（SolGold）宣布其在厄瓜多尔南部的波韦尼尔（Porvenir）项目最新进展。

经过勘探，该项目发现了一条长度超过6公里、宽大约1公里的北东向矿化带，圈定了多个斑岩体，其中包括靶区15（Target 15）。

靶区15经刻槽取样见矿62.4米，铜品位0.71%、金0.71克/吨；另外还见到长29.5米，铜品位1.01%、金0.89克/吨的矿化。

公司计划在一季度进行地磁测量和钻探验证。

麦格纳泰拉矿产公司（Magna Terra Minerals）宣布，其在阿根廷的派德拉内格拉（Piedra Negra）金矿项目已经完成第一阶段钻探。

期间，公司完成了860米的取芯钻探，样品分析正在进行。

阿尔蒂普拉诺金属公司（Altiplano Metals）宣布其在智利拉塞雷纳附近的法雷龙（Farellon）铜金项目规划结果。

10月8日到12月13日期间，公司对6463吨矿石进行了试验，分析表明品位为1.65%。

10月底到11月期间，开采速度上升，每月开采矿石3770吨，铜品位2.16%。

俄铝委任Jean Pierre Thomas担任主席

俄铝发布公告，公司独立非执行董事Jean Pierre Thomas获委任为公司主席，自2019年1月1日起生效。

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