一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】12月26日消息，今日两市小幅低开后，维持震荡整理走势，沪指围绕2500点展开拉锯，特高压板块受利好消息影响，全天领涨两市，成护盘主力军，但市场热点稀缺，资金做多意愿仍不足，截止收盘，沪指报2498.29点，跌0.26%，深成指报7289.55点，跌0.58%，创指报1264.07点，跌0.74%。

二、国内焦点

美联储为黄金吹响“反击号”

美联储上周发布利率决议，宣布加息25个基点至2.25%—2.5%区间，接近决策者所估计的2.5%—3.5%的中性利率底部区域，这是美联储年内的第四次加息。鲍威尔上任伊始便明确表示将支持渐进式加息，由于美国大幅减税，经济保持相对稳定增长期，适当加息以防止经济过热合情合理。
然而，中长期税改落地有望推动美国经济发展，失业率保持历史低位，劳动力市场充分就业。但数据时好时坏，暗示由劳动力繁荣，推动薪资上扬，进而传导至物价的路径恐将受阻。减税财政刺激逐步消化，以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑。美国11月非农就业人口增加15.5万人，预期为增加19.8万人，数据大幅不及预期。美国11月平均每小时工资月率录得增长0.2%，预期为增长0.3%，薪资的不如人意预示着劳动力市场延续强势的概率不高。美联储既要保持通胀可控，又要促进整体经济发展，相对缓慢的加息进程显然是明智之举。美联储会后声明中也下调了今明两年GDP增速和通胀预期，预计2019年加息两次，上次预计为三次。全球最大黄金ETF持仓已经升至8月以来最高，暗示市场看涨情绪浓厚。

避险情绪提升

在美联储公布决议之前，中国央行决定创设定向中期借贷便利，定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放三年期贷款，操作利率比中期借贷便利利率优惠15个基点。同时，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持民营企业情况，央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

央行此举目的明确，在于引导国内中长期利率下行，暗示未来或许仍有降准必要，既能保证人民币流动性合理充裕，又进一步为宽信用保驾护航。央行在美联储加息前宣布将释放长期流动性，影响积极，同时压低长端利率。结合中美贸易摩擦以及国内经济下行预期，人民币或走弱。

美联储加息后，资金成本的攀升引发美股大幅下跌。标普500指数创下7年以来最大单月跌幅后，美股一直难以突破颓势。资金成本上升挤压再投资效率，导致总需求回落，造成整体经济下移，避险情绪上移。

总之，全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑，黄金短期涨势有望延续。

基本面向空方倾斜 短期沪铅下行可期

基本面向空方倾斜

大型原生铅冶炼厂原料补库需求基本释放完毕，原料支撑逻辑渐失。下游铅酸电池企业成品库存由降转升，由于后期需求步入淡季，开工率或大幅回落。总之，近期由于炼厂原料库存充裕，结合下游需求疲软，基本面渐呈供大于求态势，沪铅下方空间有望进一步打开。

中游炼厂补库需求释放完毕

冬季高海拔3000米以上矿区，由于天气寒冷，运输及地质条件十分恶劣，铅矿无法开采，原料稀缺通常对铅价产生支撑作用。但是，随着年关将至，中大型铅冶炼厂已备库完毕。据smm数据，炼厂铅精矿库存约为45天，环比上升8天。目前沪伦比值对进口原料有利，四季度沪伦比值套利窗口开启，平均进口盈利在900—1300元/吨。贸易企业直接进口铅锭，由于流转速率及期现结构影响获利有限，但是冶炼企业由于本身实际生产需求，以及点对点贸易习惯，仍可保证利润较好。即便国内铅精矿供应紧张格局在寒冷天气下很难改善，进口外矿也可以很好补充市场。

下游铅蓄电池需求疲弱

年关将至，天能、超威、骆驼经销商年末冲量陆续结束。结合目前消费走弱，为避免成品库存继续上升，后期铅蓄电池企业开工率恐将明显下滑。冬季置换需求多集中于汽车启动型电池，而启动型电池开工率高位滞涨，在9月到达峰值之后停滞不前。铅蓄电池企业生产高峰，往往成为铅价顶峰，例如5、6月份就是如此。但四季度铅蓄电池企业开工率再创年内新高之际，价格并且没有出现年内新高。其原因可归结为，第一，与去年相比，再生与原生互补性增强，供需结构在向再生转换；第二，5、6月份铅酸蓄电池安全事件频发，大型企业相继停产整顿，对供给扰动很大，并且，夏季消费高峰来临对需求推动较强。

社会库存上扬

截至12月21日，沪粤两地铅锭社会库存为2.16万吨，较10月初最低的0.79万吨翻了将近三倍；30家铅蓄电池企业成品电池库存为13天，环比上升2.5天，结束8月以来下行趋势。目前电池经销商年末冲量，开工率实际录得较高水平，但是随着终端消费预期转弱，以及成品电池的累库，后期电池生产企业生产下降幅度可能很大。短期铅蓄电池市场终端消费走弱，经销商采购积极性较12月初下降明显，汽车启动型电池基本已无缺货情况，经销商库存亦是明显上升。动力型电池企业仍存有部分未交付订单，但预计最迟至12月末可完成全部交付。库存上扬态势既是炼厂原料充裕的反映，又是下游需求疲弱的体现。

总之，沪铅短期供大于求格局日益凸显，供给端若环保弱化，整体产量在原料充裕、进口盈利的情况下将继续扩大，而需求由于新国标及铅蓄电池小型化趋势而萎靡不振，短期沪铅价格重心下移概率很高。

期铝触及16个月低位 因需求忧虑打压

据外电12月24日消息，伦敦期铝周一触及16个月低位，因投资者对全球经济放缓及货币政策收紧的担忧该国了中国冶炼厂减产的消息，同时期铜延续连续四周跌势。

中国有色金属工业协会在广西南宁召开国内电解铝骨干企业座谈会，中铝、宏桥、信发、锦江、东方希望、国电投等骨干电解铝企业参加。会后公布消息称，受亏损严重影响，国内电解铝企业未来一段时间内还将再减产电解铝年产能80万吨。

今年迄今为止，中国已经削减逾300万吨铝冶炼产能，但其影响被部分生产恢复和新生产线所抵消。

然而，投资者担忧全球经济正在放缓，因全球货币条件正在收紧，美国政治局势不稳定，美国政府部分关闭的情况可能持续到圣诞节假期之后；美国参议院周六休会，未能打破在特朗普增加筑墙经费要求上的僵局。

同时亦存在美国与中国之间的贸易争端正损及该全球最大金属消费国经济增长的迹象。

bmo资本市场的商品研究主管colinhamilton称，“此刻需求方面有太多不利因素。”

然而，他补充说，全球铝市具有相当大的缺口，同时中国政府似乎正寻求铝行业的更多整合。

北京时间20:24，lme三个月期铝下跌0.86%，报每吨1,892.50美元。期铝上周曾触及16个月低位，因美国解除对全球第二大铝生产商俄铝的制裁。

一分析师称，削减产能将有助支撑铝价，但价格反弹的幅度将取决于削减产能的实际落实情况。整体而言，年底前金属交易将趋于温和。

全球股市有望连续第七个交易日下跌，标普500指数有望创下大萧条以来12月最差表现。

上海螺纹钢价格周一下挫1.5%，受疲弱的市场人气拖累，尽管中国要加大力度支撑2019年经济发展。

lme三个月期铅上涨1.27%，报每吨1,990美元，因迹象显示近期市场供应吃紧，现货铅交易在较基准三个月价格每吨升水2美元，为10月中以来最高水平。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜小幅收涨，cu1902合约交投区间为47820-48090元/吨，尾盘收于48040元/吨，日上涨0.27%。外盘方面，12月26日，伦铜因圣诞假期继续休市。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报225.34万手，日增加43664手，其中沪铜指数减少2704手。沪铜主力合约cu1902持仓减少9726手，显示铜价震荡调整，多空持仓谨慎。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报贴水20-升水60元/吨，平水铜成交价格47950元/吨-48060元/吨，升水铜成交价格48000元/吨-48100元/吨。今日外盘属停盘阶段，内盘无指引下维持小幅震荡，沪期铜围绕48000元/吨一线整理。市场基本转向下月发票报价，企业处年末结算阶段，持货商以清库存为主导积极出货。早间市场报价升水10-60元/吨，成交困难，持货商换现意愿急切，平水铜平水以上成交较为困难，平水铜报价贴水10元/吨，好铜报价升水40-升水50元/吨。第二节交易时段，部分贸易商低价甩平水铜货源报价低至贴水30元/吨，好铜维持水40元/吨附近，湿法铜贴水较昨日扩大，立足贴水200元/吨，成交贴水扩大幅度较大。下游昨日集中低位补货后，今日买盘稀少，企业年末结算阶段贸易商接货意愿低迷，午后贴水恐或将继续放大。

行情研判：沪铜小幅收涨，因美国政府正陷入部分关门，白宫和美联储公开对抗，特朗普在政府停摆的背景下选择放弃假期孤守白宫，使市场避险情绪增加，铜价上行受阻；但美元指数走势疲软，亦提振了低迷的铜市信心，预计短期铜或以震荡为主。操作上建议cu1902合约可以考虑在47500-48300元/吨之间高抛低吸，止损各300元/吨。

铝：

行情回顾：今日沪铝涨势受阻，沪铝1902合约日内交投于13780-13875元/吨，尾盘收于13790元/吨，日上涨0.22%。外盘方面，12月26日，伦铝因圣诞假期继续休市。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报225.34万手，日增加43664手，其中沪铝指数增加1692手。沪铝1902合约持仓减少5682手，显示铝价涨势受阻，尾盘多头资金流出增加。

现货分析：上海铝现货价格成交集中在13680-13690元/吨之间，对当月贴水100-贴90元/吨，贸易商及中间商仍因年终结算问题，较少采购下月票货，下月货贴水较大，在贴120-贴100元/吨之间。无锡成交价集中13680-13690元/吨，杭州成交价集中于13680-13700元/吨之间，主流成交价相较昨日涨幅近60元/吨左右。今日大户未在华东收货，市场货源充足，持货商出货非常积极。第一交易阶段，部分做套利交易的贸易商考虑到基差较大，尚有部分接货，第二交易阶段盘面略有下移，市场变为出货为主。因临近年底，部分贸易商已关账年底结算，今日不做业务。今日仍未明显备货，基本按需采购。今日华东成交略差。

行情研判：沪铝涨势受阻，市场虽受减产利好提振，但因终端需求表现仍然疲软，使铝价的上行空间受限。现货市场上，因临近年底，部分贸易商已关账年底结算，市场成交一般，下游基本按需采购。技术面上，期价下方存在均线组合支撑，但上方仍有60日均线的阻力存在，而期铝是否能突破60日均线的阻力将非常关键。操作上建议沪铝1902合约前期空单可以考虑背靠14000元/吨继续持有。

铅：

现货方面：12月26日SMM现货1#铅报价为18200-18350元/吨，均价较上一交易日跌175元/吨。SMM报道，期盘再度下挫，持货商多维持贴水报价，但再生铅贴水收窄有限，下游观望慎采，散单市场交投两淡。

内盘走势：今日沪铅主力1902合约探底回升，触及11月28日以来新低17655元/吨，尾盘报收17825元/吨，较上一日收盘价微跌0.06%，空头增仓打压。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1901合约和1902合约的负价差扩至500元/吨。

行情研判：12月26日沪市有色金属涨跌不一，沪铅主力1902探底回升至17655元/吨，期间部分受美元指数走弱支撑。目前铅价承压于均线组下方，预计反弹乏力，仍将震荡偏空。操作上，建议沪铅主力1902合约可背靠17900元/吨之下逢高空，入场参考17860元/吨，目标关注17700元/吨。

锌：

现货方面：12月26日SMM现货0#锌报价为21850-21950元/吨，均价较上一交易日涨200元/吨。SMM报道，炼厂出货正常，长单结束后多数贸易商已关账停止交易，仅有少量2019年新长单开始执行贸易商入市活动，市场交投活跃度明显下降，低库存背景下持货商继续挺价出货，早市报价开始于升水800元/吨左右，下游呈观望态度，以双燕、进口为主的刚需性成交尚可，但整体市场成交较为一般。

内盘走势：沪锌主力1902合约震荡续涨，但仍承压于均线组下方，尾盘报收20715元/吨，较上一日收盘价涨0.36%，空头减仓支撑。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1902合约和1903合约的负价差扩至290元/吨。

行情研判：12月26日沪锌主力1902合约震荡续涨至20715元/吨，空头减仓支撑，但仍承压于均线组下方。期间部分受美元指数走弱提振，但目前锌市下游消费疲软，预期上行乏力。操作上，建议沪锌主力1902合约可于20800-20400元/吨之间高抛低吸，止损各200元/吨。

黄金：

外盘走势：今日伦敦金、伦敦银均延续涨势。截止北京时间15:41，伦敦金报收1272.78美元/盎司，日涨0.3%，触及6月20日以来新高1274.7美元/盎司；伦敦银报收14.83美元/盎司，日涨0.55%，触及11月2日以来新高14.862美元/盎司，于10日均线上方获得支撑。

内盘走势：今日沪金主力1906合约震荡微涨，尾盘报收287.5元/克，较上一日收盘价涨0.14%，多空交投谨慎。沪银主力合约1906冲高回落，尾盘报收3616元/千克，较上一日收盘价涨0.64%，多头增仓上行。

行情研判：12月26日沪金、沪银主力均震荡走高，期间受美元指数延续弱势提振。不过今日沪金涨势暂缓，市场减仓震荡，多空交投趋于谨慎。然而其目前仍有效运行于均线组上方，在美元指数延续弱势震荡的支撑下，预计贵金属多头氛围仍占主导。操作上，建议沪金主力可背靠285元/克之上逢低多，入场参考287元/克，目标关注288元/克。建议沪银主力1906合约可背靠3590元/千克之上逢低多，入场参考3615元/千克，目标关注3635元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期价区间整理，RB1905合约报收3409元/吨，较上日收盘价涨11元/吨，持仓量2454132手，日增仓51098手。

（1）现货市场：20mmHRB400螺纹钢上海报价3790元/吨，持平；广州报价4360元/吨，跌10元/吨；北京报价3720元/吨，涨10元/吨；福州报价4410元/吨，跌10元/吨。

（2）钢厂调价：12月26日，福建三宝对部分产品出厂价格进行调整，以“12月21日福建三宝建筑钢材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：高线HPB300（Φ8-10mm）出厂价格下调20元/吨，现高线出厂价格为4390元/吨，6.5mm加价50元/吨。三级螺纹钢价格下调20元/吨，现Φ16-25mmHRB400E出厂价格为4310元/吨。以上均为出厂含税价格，本价格自2018年12月26日起执行。

（3）消息面：据媒体消息，12月25日，唐山市政府举行十项重点工作新闻发布会，对全年生态环境工作情况进行公布。其中，唐山2018年化解炼钢产能500.25万吨、炼铁产能298万吨、焦炭产能185万吨、煤炭201万吨，多压减炼铁产能17万吨，圆满完成省达化解任务。

周三RB1905合约区间整理。目前现货市场可售资源有限，商家低价销售意愿不高，但终端需求随着天气转冷逐步萎缩。操作上建议，短线可于3380-3450区间低买高抛，止损25元/吨。

五、宏观经济

梅州市关于公布严防“地条钢”死灰复燃举报受理平台信息的通知

梅州市经济和信息化局

2018年12月24日

沈阳市质监局加强执法严防“地条钢”死灰复燃

近期，市质监局根据市发改委、经信委等5部门联合下发的《关于进一步做好严防“地条钢”死灰复燃有关工作的函》文件精神，持续深入开展化解钢铁落后产能、取缔“地条钢”工作，对相关企业加强监管，切实做好防范“地条钢”死灰复燃的执法工作。

我局要求：一是有关区、县的市场监管部门要高度重视，全面落实总书记关于化解产能“四个决不允许”指示要求和总理等国务院领导重要批示精神，提高政治站位，始终保持零容忍的高压态势，彻底清查违规新增钢铁产能、违规生产“地条钢”问题；二是对重点领域加强排查。重点是假借铸造名义违法生产销售 “地条钢”的铸造企业，假借特钢名义违法生产销售 “地条钢”的特钢企业，已取缔的 “地条钢”企业，以及地处偏僻、监管难度大的地区等等；三是各地要充分发挥12365举报投诉平台的作用，按照国家相关政策，结合实际情况，制定本地的举报奖励机制，并通过媒体加大宣传力度，充分发挥公众监督作用，把违规新增钢铁产能、防范“地条钢”生产消灭在萌芽状态。

2018年12月24日

六、全球观察

美国对涉华钢制丙烷气瓶作出反倾销初裁

2018年12月19日，美国商务部宣布对进口自中国大陆和泰国的钢制丙烷气瓶（SteelPropaneCylinders）作出反倾销初裁。初步裁定：（1）中国大陆强制应诉企业ShandongHuanriGroupCo.Ltd.（山东环日集团有限公司）倾销率为33.37%，HongKongGSBFCompanyLimited倾销率为41.08%；JiaxingPressureVesselFactory（嘉兴压力容器厂）获得33.86%的单独税率；中国大陆其他生产商和出口商倾销率为108.60%。（2）泰国强制应诉企业SahamitrPressureContainerPlc.及泰国其他生产商和出口商倾销率均为9.85%。美国商务部预计将于2019年3月5日对本案作出终裁。涉案产品的美国协调关税税号为7311.00.0060和7311.00.0090。
2018年6月12日，应美国企业WorthingtonIndustries和ManchesterTank&EquipmentCo.于2018年5月22日提交的申请，美国商务部宣布对进口自中国大陆、台湾地区和泰国的钢制丙烷气瓶启动反倾销立案调查，同时对进口自中国大陆的涉案产品启动反补贴立案调查。2018年7月5日，美国国际贸易委员会（USITC）投票对进口自中国大陆和泰国的钢制丙烷气瓶作出反倾销产业损害初裁，对进口自中国大陆的钢制丙烷气瓶作出反补贴产业损害初裁。据美方统计，2017年中国大陆对美出口涉案产品约8980万美元。

加拿大批准部分进口钢材豁免关税

获悉，应依赖美国钢材的加拿大企业申请，加拿大已经批准让螺纹钢等部分进口钢材豁免新的关税和配额措施。
据外媒报道，加拿大还表示，豁免适用于10月25日之前已在运输途中的进口钢材订单。提出申请的具体公司未知。
建筑业领导者曾请求政府让螺纹钢豁免对美国钢材实施的新一轮配额和关税措施。
加拿大政府也表示，将会缓解部分加拿大汽车制造商的压力，这些企业根据合同购买美国钢材，并将进口钢材分配给加拿大供应商。
10月加拿大对来自除美国以外其他国家的七种钢材实施配额和关税措施。这些措施旨在保护Stelco Holdings, ArcelorMittal Dofasco和其他加拿大钢铁企业免受廉价进口钢材损害。

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