一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】12月24日消息，两市早盘集体低开，随后土地流转、5G等板块走强，三大股指集体拉升翻红，沪指沿平盘线横盘震荡，尾盘小幅拉升，创业板指表现较强，盘中一度涨超1%。从盘面来看，受利好消息刺激，早间土地流转股纷纷走强，午后租售同权概念股直线拉升，5G、次新股、华为、芬太尼、半导体、医疗器械等板块涨幅居前，券商、ST、期货、电子竞技、传媒等板块跌幅居前。两市成交量明显萎缩，沪市成交额不足千亿。截止收盘，沪指报2527.01点，涨幅0.43%，深成指报7392.56点，涨幅0.75%；创指报1284.33点，涨幅1.10%。

二、国内焦点

有色周评丨锌铝本周展望

锌：国内低库存、现货短期坚挺

一周综述：上周锌价区间偏强震荡，1902合约自低点20500元/吨震荡上行至21200元/吨一线；上周lme锌期货库存自月初低点小幅回升近2万吨至132325吨，注销仓单占比回落至13.52%，现货升水回落至50美元/吨，国内三地现货库存小幅回落至9.23万吨，保税库cif溢价150美元/吨。周内现货升水（对1901合约）回升至700元/吨、1-3月价差545元/吨上下；上周，进口tc回升至155美元/干吨，最高触及170美元/干吨；国产精矿（南方：50%）加工费小幅回升至4850~4950元/吨、国产精矿（北方：50%）小幅回升至于5000~5300元/吨。

上周，震荡上行：

a、此前，在四季度国内炼厂开工率回升幅度存分歧及中美元首就贸易争端达成短暂共识背景下，伦锌基于低库存挤升水，带动沪锌上行：1、lme锌库存继续下跌至11万吨（低于年初低点）且现货升水高至125美元/吨2、保税区库存年内低点附近，且当前现货即期进口窗口持续关闭，短期难以对国内市场有效补充，3、上期所锌仓单跌破2千吨，现货升水回升至400元/吨，支撑近月偏强

b、上周，lme库存继续延续小幅回升态势，月初低点回升超过2万吨至13.2万吨，现货升水随即高位跌落至50美元/吨，则前期依仗低库存挤升水游戏基本宣告结束；短期逻辑转移至国内现货供应偏紧：三地现货库存继续低位运行、现货升水飙升至700元/吨致期价相对坚挺：①现货进口窗口长期关闭、且保税区库存低位难以有效对国内现货进行补充、②、11月国内重点冶炼企业开工率为74.01%，较上月下降4个百分点，11月精锌产量52万吨，环比微增1.9万吨，预计18年全年产量572万吨累计同比下滑8%，环保及“退城入园”搬迁等非利润因素制约四季度产量释放

中期看：价格驱动主线--矿端远期供需逐步走向过剩。今年海外锌矿增产预期逐步兑现，锌市转折已成型，tc加速上行压力逐步传导至精锌供给层面。下一阶段价格逻辑或仍秉承：矿端宽松-冶炼产能不存在瓶颈-精锌供给压力降长期施压锌价。目前，进口tc已回升至170美元/干吨供给增速释放逐步兑现、带动国产tc继续上行。当前，冶炼利润触及近两年高点但受制于非利润因素制约短期难以放量支撑锌价坚挺，但高利润刺激下复产只会迟到不会缺席，tc趋势上行、精矿成本重心下行，价格中期仍看跌。

后市展望：短期，国内三地现货库存回落至9.23万吨，现货升水升飙升，供应相对紧张。1902合约预计在20700-21600元/吨区间偏强震荡。

铝：远期新增产能施压，铝价震荡寻底

一周综述：上周沪铝1901合约13600-13780元/吨极窄区间低位震荡，现货贴水60元/吨附近。当前，国内原铝市场基本面供需两弱，虽然消费疲弱，但产量同样呈现阶段性下降，库存维持降势。截止12.20号据smm数据显示8地库存128万吨，环比上周四回落1.5万吨。

错峰生产：山东省滨州市《2018-2019年工业企业错峰生产实施方案》于2018年11月27日正式公告。从错峰规模来看，总共涉及电解铝建成产能485万吨，涉及电解槽数量429台；从错峰时间段来看，主力错峰产线均分布在2018年12月1日至2019年1月31日期间，为期2个月，其余为期4个月，粗略测算预计实际影响产量在12万吨左右，从绝对量看，影响不大

上周价格低位震荡：

自身供需趋弱现状未有改善迹象，成本下滑预期、四季度新增产能虽受利润及自备电厂建设合规约束投产放缓但远期压力仍在，电解铝行业持续亏损但减产并未扩大化，且当前市场对于19hi电解铝受制于需求放缓及新增产能压力库存累积预期在偏弱的市场环境下开始提前发酵，压制铝价反弹。

后市展望：低位震荡：

1、成本端：澳洲氧化铝fob价低至420美金/吨，出口窗口关闭，伴随山西地区新增氧化铝产能投产及出口不利情况下将使国内供给趋向宽松，国产氧化铝价格已显松动开始回落。

2、无投放门槛（主指已购得置换指标产能）新增电解铝产能虽当前投放缓慢但始终是未落地石头，施压预期；且当前电解铝行业面临大面积亏损且开始减产，氧化铝或被下游倒逼价格回落，则成本预期进一步下滑

3、据smm消息称：中国铝业(601600,股吧)将在12月21日邀请国内多家企业召开会议，共同探讨2018年铝行业面临的问题并提出相关举措。此外，由于近期铝厂大面积亏损，市场十分关注此次会议企业是否会提出联合减产以及收储等自救措施。

操作建议：成本有进一步下滑空间、供需预期走弱价格偏弱基础仍存，但考虑到当前电解铝铝冶炼大面积亏损，且行业或出现“联合减产或收储”，短期不宜过度看空，预计下周沪铝1902合约13500-14000区间震荡

美联储为黄金吹响“反击号”

美联储上周发布利率决议，宣布加息25个基点至2.25%—2.5%区间，接近决策者所估计的2.5%—3.5%的中性利率底部区域，这是美联储年内的第四次加息。鲍威尔上任伊始便明确表示将支持渐进式加息，由于美国大幅减税，经济保持相对稳定增长期，适当加息以防止经济过热合情合理。

然而，中长期税改落地有望推动美国经济发展，失业率保持历史低位，劳动力市场充分就业。但数据时好时坏，暗示由劳动力繁荣，推动薪资上扬，进而传导至物价的路径恐将受阻。减税财政刺激逐步消化，以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑。美国11月非农就业人口增加15.5万人，预期为增加19.8万人，数据大幅不及预期。美国11月平均每小时工资月率录得增长0.2%，预期为增长0.3%，薪资的不如人意预示着劳动力市场延续强势的概率不高。美联储既要保持通胀可控，又要促进整体经济发展，相对缓慢的加息进程显然是明智之举。美联储会后声明中也下调了今明两年gdp增速和通胀预期，预计2019年加息两次，上次预计为三次。全球最大黄金etf持仓已经升至8月以来最高，暗示市场看涨情绪浓厚。

避险情绪提升

在美联储公布决议之前，中国央行决定创设定向中期借贷便利，定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放三年期贷款，操作利率比中期借贷便利利率优惠15个基点。同时，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持民营企业情况，央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。

央行此举目的明确，在于引导国内中长期利率下行，暗示未来或许仍有降准必要，既能保证人民币流动性合理充裕，又进一步为宽信用保驾护航。央行在美联储加息前宣布将释放长期流动性，影响积极，同时压低长端利率。结合中美贸易摩擦以及国内经济下行预期，人民币或走弱。

美联储加息后，资金成本的攀升引发美股大幅下跌。标普500指数创下7年以来最大单月跌幅后，美股一直难以突破颓势。资金成本上升挤压再投资效率，导致总需求回落，造成整体经济下移，避险情绪上移。

总之，全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑，黄金短期涨势有望延续。

我国将进一步推进废钢综合利用

新华社北京12月22日电（记者姜琳）工业和信息化部节能与综合利用司司长高云虎22日表示，我国将大力推进废钢资源综合利用，研究有利于废钢企业资源化、规模化、高质化利用的产业政策。通过鼓励钢铁企业改进工艺技术和流程结构、提高电炉钢比例等，继续提升废钢的应用率。

高云虎是在当天召开的“2018中国钢铁原材料市场高端论坛”上发表的上述观点。

废钢是现代钢铁工业的重要原料，也是节能环保的可再生资源。研究显示，每利用一吨废钢铁，可以减少4.3吨原矿开采，减少1吨原煤和1.7吨新水消耗，减排1.6吨二氧化碳。

受成本和经济性影响，我国钢铁行业一直以来以铁矿石为原料的长流程为主导，以废钢为原料的电炉短流程占比较低。随着钢铁行业化解过剩产能和全面取缔“地条钢”，我国废钢利用量大幅增长。

“去年以来钢价回升，尽管电炉钢成本要比长流程炼钢高300至500元每吨，但企业仍有一定盈利空间，因此投资电炉钢积极性增强。”中国废钢铁应用协会副秘书长王方杰说。

据统计，今年1到10月，全国炼钢用废钢铁消耗量1.57亿吨，同比增长37.8%，废钢比超过了20%。

“我国将迎来钢铁产品大规模的报废期，到2020年废钢资源年产出将超过2亿吨。”高云虎说，同时也要看到，2017年全球的平均废钢炼钢比为35.5%，美国、欧盟分别为72.1%和55.5%，相比之下我国的废钢炼钢比仍然较低，废钢铁利用还有较大发展空间。

在王方杰看来，电炉钢70%的成本来自原材料。尽管我国已出台“对符合要求的废钢铁准入企业增值税即征即退30%”的优惠政策，但落实比例还不高。建议对废钢铁加工产品实行更大幅度税费减免，以提高钢铁企业应用废钢的积极性，促进节能减排。

冶金工业规划研究院院长李新创认为，随着我国钢铁产业进一步向峰值区中后期发展，电炉钢比例将出现逐步回升。未来几年短流程电炉钢将迎来重大发展机遇，进入高增长期。

“我们将进一步加强统筹规划，推动废钢铁加工能力与钢铁生产企业的区域布局相适应，加快建设一批区域性集中加工配送中心；同时积极培育骨干企业，引导废钢资源合理流向。”高云虎介绍说。

他表示，将加强与财政、税务等部门的沟通协调，推进增值税即征即退的政策落地实施，保障符合条件的公告企业享受到税收优惠。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜震荡偏弱，cu1902合约交投区间为48030-48510元/吨，尾盘收于48100元/吨，日下跌0.52%。外盘方面，截止北京时间15:22，3个月伦铜报5984.0美元/吨，日上涨0.10%，其上方压力位关注6000.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报223.64万手，日增加28450手，其中沪铜指数增加13670手。沪铜主力合约cu1902持仓增加1406手，显示铜价走弱，吸引部分空头资金流入。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报升水100-升水170元/吨，平水铜成交价格48280元/吨-48380元/吨，升水铜成交价格48320元/吨-48420元/吨。沪期铜持续保持低位盘整，围绕48200元/吨一线整理。市场对当月发票依旧较为追捧，持当月发票货源持货商抬价意愿强烈，早间报价升水100-170元/吨，报价高企，难有成交，且已临近长单最后交付尾声，当月发票持货商急于逢高换现便主动调降报价，好铜调降至升水150元/吨左右，平水铜试图在升水100元/吨最后挣扎。

十一点后，市场在持谨慎观望态度中再次降价，平水铜报价至升水90元/吨附近，好铜报价升水130-140元/吨。市场下月发票报价群体逐渐增多，下月发票平水铜报价升水20-50元/吨，好铜报价升水百元左右。继上周下游集中低位补货当月发票后，本周初市场当月发票成交量已逐渐下降，明天或是当月发票盛行的最后日期，市场对周后全面下月发票报价升水难有乐观期待。

行情研判：沪铜震荡偏弱，因美国股市持续下跌以及特朗普与民主党在有关边境墙拨款问题谈判中，仍然存在较大分歧，这就意味着部分政府停摆将会持续到圣诞节后，市场避险情绪增加。技术面上，期价继续承压于均线系统下方，盘中反弹至5日均线处承压回落，表明短期上行动能不足。操作上建议cu1902合约可以考虑背靠48500元/吨反弹抛空。

铝：

行情回顾：今日沪铝小幅收涨，沪铝1902合约日内交投于13695-13780元/吨，尾盘收于13745元/吨，日上涨0.26%。外盘方面，截止北京时间15:22，3个月伦铝报1906.0美元/吨，日下跌0.05%，下方支撑位关注1900.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报223.64万手，日增加28450手，其中沪铝指数增加3862手。沪铝1902合约持仓增加288手，显示铝价基本维持震荡，多空持仓谨慎。

现货分析：上海铝现货价格成交集中在13600-13610元/吨之间，对当月合约升贴水在贴80-贴70元/吨之间，无锡成交价集中13600-13610元/吨，杭州成交价集中于13620-13630元/吨之间，主流成交价相较昨日涨幅近50元/吨左右。今日大户收货量显著减少，因铝价较上周上涨，持货商认可价格叠加清库存考虑今日出货非常积极，因部分贸易商年底不留库存因此交投较为谨慎，以出货为主，且开始出下月票货，中间商之间交投不及前期活跃，下游基本按需采购，表现较为一般。

行情研判：沪铝小幅收涨，因国内电解铝企业受亏损严重影响，未来一段时间内还将再减产电解铝年产能80万吨的消息提振，但铝终端需求仍然疲软，短期上行之路依旧困难。现货市场，因部分贸易商年底不留库存因此交投较为谨慎，以出货为主，中间商之间交投不及前期活跃，下游基本按需采购，表现较为一般。操作上建议沪铝1902合约可以考虑在13800元/吨附近择机短空，止损参考14000元/吨。

铅：

现货方面：12月24日SMM现货1#铅报价为18400-18550元/吨，均价较上一交易日下降75元/吨。SMM报道，期盘冲高回落，持货商出货积极性尚可，部分下调报价升水，但再生铅价格优势明显，下游年末暂以刚需采购，散单市场成交持续低迷。

内盘走势：今日沪铅主力1902合约震荡续滑，尾盘报收17950元/吨，较上一日收盘价跌0.47%，空头增仓打压。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1901合约和1902合约的负价差扩至385元/吨。

行情研判：12月24日沪市有色金属涨跌不一，沪铅主力1902震荡续滑至17980元/吨，回落至均线交织处运行，下方关注60日均线支撑。期间未受美元指数走弱支撑，跟随沪锌走弱，显示空头情绪占主导，预计在铅价在技术面上承压上行乏力的压力下，叠加消费不振，预计短期有望震荡偏空。操作上，建议沪铅主力1902合约可背靠18000元/吨之下逢高空，入场参考17970元/吨，目标关注17870元/吨。

锌：

现货方面：12月24日SMM现货0#锌报价为21740-21840元/吨，均价较上一交易日跌310元/吨。SMM报道，炼厂出货正常，大部分长单交投结束后，下月货流入补充，市场流通有所缓解，早市报价变动不大。盘面下挫后下游采买热情好转，下游刚需需求释放，进口与双燕成交均尚可，但国产普通仍以贸易商长单交投为主，整体成交尚好，成交货量较上周五小增。

内盘走势：沪锌主力1902合约震荡大跌，回至均线交织处运行。尾盘报收20630元/吨，较上一日收盘价跌2.2%，空头增仓打压。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1902合约和1903合约的负价差仍为235元/吨。

行情研判：12月24日沪锌主力1902合约震荡大跌至20630元/吨，领跌有色金属。期间未受美元指数走弱支撑。因中国社科院下调2019年GDP增长率，市场投资情绪不振，加之锌市下游消费疲软，空头增仓打压。操作上，建议沪锌主力1902合约可于背靠20900元/吨之下逢高空，入场参考20700元/吨，目标关注20500元/吨。

黄金：

外盘走势：今日伦敦金、伦敦银均高开走强。截止北京时间15:18，伦敦金报收1263.36美元/盎司，日涨0.62%，有效运行于均线组上方；伦敦银报收14.721美元/盎司，日涨0.68%，于10日均线上方获得支撑。

内盘走势：今日沪金主力1906合约震荡走高，触及2017年6月15日以来新高286元/克，尾盘报收285.45元/克，较上一日收盘价涨0.23%，市场减仓震荡，多空交投谨慎。沪银主力合约1906震荡微涨，尾盘报收3592元/千克，较上一日收盘价涨0.03%，于均线组上方运行。

行情研判：12月24日沪金、沪银主力均震荡走高。期间受美元指数震荡走弱支撑，因美联储明年加息放缓，叠加政府关门事件影响。目前美元指数承压于10日均线下方，预计上行不易，而贵金属均有效运行于均线组上方，多头氛围占主导，预计有望延续涨势。操作上，建议沪金主力1906可背靠283.5元/克之上逢低多，入场参考285.3元/克，目标关注286.3元/克。建议沪银主力1906合约可背靠3575元/千克之上逢低多，入场参考3590元/千克，目标关注3610元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期价减仓回调，RB1905合约报收3451元/吨，较上日收盘价跌57元/吨，持仓量2514622手，日减仓65792手。

（1）现货市场：20mmHRB400螺纹钢上海报价3840元/吨，跌30元/吨；广州报价4400元/吨，持平；北京报价3760元/吨，持平；福州报价4440元/吨，跌80元/吨。

（2）钢厂调价：12月24日安徽长江钢铁建筑钢材出厂价格进行调整，具体调整情况如下：螺纹钢出厂价格下跌50元/吨，现Φ16-25mmHRB400螺纹钢价格3940元/吨；盘螺出厂价格下跌50元/吨，现Φ8-10mmHRB400盘螺价格4110元/吨。

（3）消息面：全国发展和改革工作会议日前在京召开。国家发改委主任在会上表示，2019年，发改委将进一步推进实体经济发展，加强重大技术装备补短板，加快传统产业改造提升，着力培育壮大新动能。同时，大力培育发展国内市场，支持民营经济发展，实施更大力度降成本举措，落细落实推动高质量发展的制度安排，保持经济运行在合理区间。

周五RB1905合约减仓回调。现货市场报价稳中有松，周末唐山地区钢坯大幅下跌，现货市场心态不佳，但是由于目前库存处于低位，市场几乎无低价资源。操作上建议，短线可于3470-3400区间高抛低买，止损20元/吨。

五、宏观经济

工信部表示将大力推进废钢资源综合利用

工业和信息化部节能与综合利用司司长高云虎22日在“2018中国钢铁原材料市场高端论坛”上表示，我国将大力推进废钢资源综合利用，研究有利于废钢企业资源化、规模化、高质化利用的产业政策。

通过鼓励钢铁企业改进工艺技术和流程结构、提高电炉钢比例等，继续提升废钢的应用率。

业内人士表示，未来几年短流程电炉钢将迎来重大发展机遇，进入高增长期，电炉钢对废钢需求也将更上一个台阶。

不过，受需求影响，2019年废钢价格波动性较大。

澳大利亚力拓集团与中国宝武钢铁集团签订框架协议

2018年12月19日，力拓集团官网发布新闻稿，力拓集团和中国宝武集团已同意就深化宝瑞吉铁矿合资公司的合作进行商讨。

该合资公司位于西澳皮尔巴拉地区，自2002年成立以来，已累计销售1.8亿吨铁矿石。力拓和宝武的高管出席了在上海举行的相关框架协议签署仪式。

该协议强化了力拓与宝武的合作伙伴关系，也是对双方为合资公司所贡献的重要专业技能和知识的认可。力拓铁矿集团首席执行官邵立波(Chris Salisbury)表示：“此前宝瑞吉铁矿合资公司的成立增强了力拓与宝武的合作伙伴关系，而此项协议的签署是力拓与宝武40多年合作伙伴关系的重要里程碑。多年来，这家成功的合资公司为我们两家企业的发展作出了重要贡献，也将随着时间的推移不断发展壮大。

“该合资公司从属于皮尔巴拉地区的东坡矿山(Eastern Rangesmine)和西坡矿山项目(Western Range project)。力拓已启动西坡项目的预可行性研究，预计将于2019年底前完成。

六、全球观察

2018年11月全球粗钢产量

2018年11月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.486亿吨，同比提高5.8%。

2018年11月中国的粗钢产量为7760万吨，同比提高10.8%。日本11月粗钢产量为870万吨，同比下降0.5%。韩国11月粗钢产量为590万吨，同比提高1.1%。

欧盟地区，法国2018年11月粗钢产量为140万吨，同比提高12.8%。意大利11月粗钢产量为220万吨，同比下降1.0%。西班牙11月粗钢产量为130万吨，同比下降0.7%。

巴西2018年11月粗钢产量为280万吨，同比下降6.1%。

土耳其2018年11月粗钢产量为310万吨，同比下降2.1%。

乌克兰2018年11月粗钢产量为170万吨，同比下降11.2%。

美国2018年11月粗钢产量为740万吨，同比提高11.8%。

加拿大批准部分进口钢材豁免关税

获悉，应依赖美国钢材的加拿大企业申请，加拿大已经批准让螺纹钢等部分进口钢材豁免新的关税和配额措施。

据外媒报道，加拿大还表示，豁免适用于10月25日之前已在运输途中的进口钢材订单。提出申请的具体公司未知。

建筑业领导者曾请求政府让螺纹钢豁免对美国钢材实施的新一轮配额和关税措施。

加拿大政府也表示，将会缓解部分加拿大汽车制造商的压力，这些企业根据合同购买美国钢材，并将进口钢材分配给加拿大供应商。

10月加拿大对来自除美国以外其他国家的七种钢材实施配额和关税措施。这些措施旨在保护Stelco Holdings, ArcelorMittal Dofasco和其他加拿大钢铁企业免受廉价进口钢材损害。
 

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