一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】12月12日消息，今日两市双双高开后，早盘在汽车零部件板块走强带动下，各大指数悉数冲高，随后展开震荡走低走势，午后雄安新区、深圳本地股板块的相继拉盘，沪指也再次回到2600点上方，但成交量连续四天不足千亿，市场整体呈现震荡格局，人气依旧低迷，截止收盘，沪指报2602.15点，涨0.31%，深成指报7698.02点，涨0.16%，创指报1338.73点，涨0.05%。

二、国内焦点

消费前景黯淡 铜价酝酿下跌行情

消费前景黯淡

从9月底至今，铜价窄幅振荡两月有余，市场投资热情逐步消退。长期来看，全球经济增长动能不足，铜材需求受到抑制；美联储开启加息周期，美元指数支撑较强。国内精铜供应较为充裕，炒作热点较少，需求前景黯淡。铜价仍然承压，长期弱势格局有望延续。

宏观经济承压

宏观因素主要通过需求传导，对中长期铜价做出指引。2018年铜价表现最弱的时期，恰是中美贸易摩擦升温的阶段。长期来看，宏观环境对铜价的压力不减反增。

国内方面，2018年三季度gdp当季同比值为6.5%，是近十年的低位。11月制造业pmi回落至荣枯线上，新订单指数回落0.4个百分点。在企业和居民债务高企的背景下，国内经济仍然承压，铜材消费也将受到制约。

国际方面，主要经济体制造业pmi均出现下滑迹象，imf预计明年美欧日gdp增速将同步下滑，全球经济增长动能不足已成为市场共识。虽然g20峰会期间中美领导人就经贸问题达成一致，暂停互加新的关税，但鉴于种种不确定因素，中美贸易摩擦仍然可能存在。这对于本身处于探底期的中国经济来说，无疑是雪上加霜。总体来看，宏观层面对铜价的压制较为明显。

需求前景黯淡

今年以来，铜材产量下滑明显，10月产量为138.8万吨，是近五年的低位。电网投资增速也一直维持负增长，1—10月累计完成额为3814亿元，而去年同期累计完成额为4126.4亿元，电网投资一直等待政策上的指引。空调生产高峰已经过去，10月产量同比增速为负值，经过前两年的快速增长，未来一段时间或进入相对平稳期，而且临近年末，资金面趋于紧张，企业的压力将凸显。

汽车市场依旧冷清，虽然进入年底生产旺季，但是产销量环比回落。此前市场普遍看好的新能源汽车也表现不佳，1－10月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和86万辆，同比分别增长70%和75.6%，增速不及去年同期，而且总量也较少，对铜消费的带动作用有限。另外，需要关注的是，2018年年底，我国将全面禁止废五金的进口，包括废电线、废电机马达等，会间接促进精铜消费。

总体来看，在全球经济增速放缓的背景下，需求将受到抑制。

精铜供应较充裕

由于资本支出的周期性及矿石品位下滑，原料端长期供应趋紧已成市场共识。11月中旬，江西铜业(600362,股吧)达成的2019年长单tc下降，暗示原料端长期供应偏紧的态势。但是，国内铜冶炼厂tc在下半年一路上行，11月为92.5美元/干吨，矿企的长单报价并未得到国内冶炼厂的赞同，不排除矿企为了取得有利的谈判地位而故意压低报价的可能。由于避免了罢工，全球最大的产铜国，智利2018年铜矿产量料将明显回升。

同时，国内精铜供应较为充裕。据smm公布的数据，11月中国精铜产量为74.61万吨，环比增长3.53%，同比增长3.91%；1—11月累计产量为797.27万吨，同比增长9.7%。部分企业为了完成年度产量目标，12月精铜产量有望进一步抬升。长期来看，国内冶炼厂产能投放较为集中，精铜供应较难出现紧缺。

结论

虽然长期振荡格局难改，但短期干扰因素仍不容忽视。11月中国未锻轧铜及铜材进口45.6万吨，年内首次出现同比负增长，印证国内需求疲软之势。不过，11月初以来，lme和comex铜库存不断下降，上期所阴极铜期货库存也处于低位，为铜价提供了一定支撑。近日基差不断走强，现货升水扩大，尤其是优质铜供应紧张，进而带动现货价格整体偏高，对期价也有一定的提振。综上所述，铜价振荡后下行概率较大。

基本面利空 沪铅1901合约振荡走弱

基本面利空

进入12月，铅市消费进入淡季，需求有所减弱。从供应面来看，原生铅企业开工率回升，而且再生铅利润有所改善，铅市供应在逐步增加，但铅精矿供应偏紧，废电瓶价格坚挺，或对铅价构成一定的支撑。在基本面逐步利空的情况下，沪铅1901合约或振荡走弱，关注前低17900元/吨一线的支撑。

消费淡季来临

铅酸蓄电池市场逐步进入消费淡季，铅市消费端逐步减弱。据smm调研，汽车蓄电池市场消费趋淡，生产企业基本完成订单，同时经销商采购的新订单减少，令开工率有所回落，smm铅蓄电池企业周度开工率为67.19%。数据显示，11月铅蓄电池经销商库存上升至20.22天，为近5个月来首次上升。近期，随着生产企业陆续完成订单交付，经销商基本恢复正常库存水平，汽车蓄电池市场供应量充足。而电动自行车市场二三线品牌不再缺货，仅部分一线品牌订单尚未完成交付。

根据中国乘用车市场信息联席会数据，11月狭义乘用车零售202.0万台，同比2017年11月下降18.0%，环比10月增长3.4%。11月的轿车零售同比增速-13.6%，11月suv零售同比增速-20.6%。车市表现趋冷，难以提振铅价。

冶炼厂开工率回升

11月原生铅冶炼厂开工率有所回升。相关数据显示，11月我国原生铅冶炼厂开工率为63.1%，环比10月上升2.28%，主要因为环保检查对炼厂生产影响有限。12月冶炼厂检修将要结束，而且年底冶炼厂也会冲量预计开工率将进一步上升。另外，10月开始的环保检查已经接近尾声，再生铅企业生产有所恢复，导致近期再生铅和原生铅的价差有所扩大。截至12月10日，原生铅与再生铅价差达到350元/吨，处于近1个月以来的高位，随着价差的拉开，再生铅企业利润亦有所好转，达到600元/吨。短期来看，铅市供应有所增加。而从基差方面来看，进入12月现货升贴水亦有所走弱。截至12月10日，上海有色网报现货升贴水为-50元/吨，告别了11月升水的状态，现货对期货价格的支撑亦有所减弱。

另外，美国经济数据持续向好，而且英国脱欧出现转机，欧洲会议决定英国可自行否决脱欧法案，令英镑回落，导致美元维持强势。美元走强将令伦铅承压，同时也会在一定程度上影响沪铅走势。

原材料供应偏紧

短期来看，虽然铅市供应有所增加，但是目前铅精矿供应依然偏紧，中期原生铅供应增加或有限。截至12月7日，加工费方面，上海有色网统计的铅精矿加工费如下：河南1900元/吨、云南1700元/吨、湖南1700元/吨、内蒙古2000元/吨，广西较上周无变化。上海有色网表示，四季度为矿山开工淡季，高海拔、高纬度地区的矿企因气候因素相继开始季节性停产，而原生铅冶炼厂陆续为冬储做准备，需求量呈稳中上升趋势，故国内铅精矿加工费上涨乏力。另外，就再生铅企业而言，由于环保要求越来越高，废电瓶回收并不顺畅，因此价格相对坚挺，截至12月10日，废电瓶价格为8975元/吨，依然处于高位。当铅价下跌至一定的水平之后，再生铅企业利润就会被压缩，届时可能会自发停产，因此原生铅、再生铅供应增加幅度有限，预计铅价深跌的可能性不大。

综上所述，临近年底，铅市消费趋冷，下游需求逐步转弱，而环保检查亦有所放松，令原生铅、再生铅供应有所增加，但铅精矿供应并未明显增加，而且废电瓶价格依然坚挺，或对铅价有所支撑，预计沪铅或呈现振荡偏弱走势。

有色金属2019年策略报告——回归本源 认清现状

贵金属

中性利率预期下移，贵金属中长期有望上涨

主要观点：

全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑。

主要逻辑：

其一，展望2019年美国通胀和就业两个核心变量恐将分化。2018年优良的经济数据或许给了美联储完成四次加息的理由，其中减税功不可没。但2019年美国经济由于受到贸易保护主义影响需求放缓，关税上调也将最终由消费者买单，导致物价增速超出预期。即通胀增速高于利率增速导致实际利率加速下滑，打压美元价值。

其二，2019年欧洲经济有望迎头赶上，前期量化宽松效果也将逐步显现。并且欧央行将正式开启新一轮加息周期，欧元加速回流导致美欧中长期利差收缩欧元有望强势回归，货币政策加速转变中长期利好贵金属。

操作策略：

2019年贵金属震荡上扬概率增大，黄金于268-275元/克价值凸显，年内有望逐步攀升至300-320元/克；白银于3300-3500元/千克价值凸显，年内或将逐步震荡走强至4200-4500元/千克。

风险因素：

美联储加息再提速，欧盟债务危机再现，全球通胀回落

铜

道阻且长，铜则将至熊

主要观点：

我们认为2019年铜价仍将继续震荡向下，寻找合理的价格中枢。全球经济被动放缓，自2016年以来连续3年的经济高速增长，阶段性告一段落，经济增速的调整将造成铜需求增速放缓，新的行业增长中期只能期待；但，来自于供给端的干扰，决定了铜价下跌的幅度和节奏。我们认为2019年铜价可能会出现前高后低的走势，运行区间在5400-6600美元/吨、45000-53000元/吨。

主要逻辑：

其一，美联储加息周期的下半段，美国经济增长走弱，加息频率放缓，美元升值空间收窄；但中美贸易关系对人民币形成不利影响，降低中国的进口需求。

其二，随着越多的铜矿山转入地开采以及开采寿命下降、铜矿品位继续下行、工人罢工、项目受地缘保护主义等影响，干扰率不断上升，铜矿产出增速下滑；随着国内环保形势的日益严峻，废铜政策日趋严格，影响废铜供给。

其三，全球新增冶炼产能集中在中国，印度和智利冶炼厂面临环保压力，精铜产出受到干扰。

其四，传统铜消费领域，家电、建筑、电力、交通等增长疲软，新能源汽车领域长期增长可观。

操作策略：

1、全球性再库存阶段的抛空机会；

2、抓住中国调降增值税的机会，买近卖远。

风险因素：

1.海内外冶炼厂扩产、复产的进度；

2.人民币汇率波动；

3、中国增值税改革调整。

铝

供需格局偏弱，阶段性行情可期

主要观点：

由于电解铝难看到大面积的减产，新增产能仍在投放中，下游消费缺乏明显增量，供需缺口将缩减，且产业链环节没有明显的缺口驱动，2019年铝市我们给出偏弱的定调。

核心逻辑：

第一，梳理待投新增产能规划，2019年国内外电解铝仍待投计划分别约300万吨和140万吨，尽管行业亏损延迟新增投放进度，但有原料或能源优势的产能仍有投产意愿，最终会体现在产量的增长上。

第二，消费市场，美国经济增长预期在2019年二季度迎来拐点，欧元区风险点较多，我国则依旧面临经济下行的压力，整体的消费增长前景并不乐观。细分板块，主要用铝的建筑和汽车两大板块，在2019年增量上会打折扣，电力板块的用铝需求会去补充建筑板块的缺失，消费的增速有望与2018年持平。

第三，产业链条中，海外铝土矿在释放增量，国内铝土矿供应紧张边际在减弱，氧化铝投产数量及利润驱动下的投产意愿较强，2019年后氧化铝将会转向供应宽松，这将弱化产业链条环节对铝价的冲击。

第四，电解铝供需缺口在2019年缩减，将体现在去库存力度上减弱，供需转向相对宽松，对铝价构成压力。当然，在铝价低位及铝行业大面积亏损状态的背景下，铝价的下探的幅度及可能的路径我们将在正文中探讨。

风险因素：

宏观经济刺激；电解铝投放进度缓慢；电解铝减产范围扩大；消费增长失速。

操作策略：

2019年以阶段性区间操作为主，预计价格区间高点为14400-14500元/吨附近，低点为12800-13000元/吨附近。

铅

再生产能释放可期，沪铅中长期有望下跌

主要观点：

再生扩大、原生稳定，总供给增加在望。新国标实施，小型化趋势，需求萎靡。沪铅2019年将呈现供大于求态势，价格重心下移概率很高。

主要逻辑：

其一，2019年精铅在再生领域将陆续有新产能释放，供给端在环保弱化的因素影响下，整体产量呈现再生扩大，原生稳定态势，总供给扩大态势明朗。炼厂检修完毕原料充裕，环保高压已成常态，四季度采暖季结束后，环保影响逐渐减弱，产量将在2019年一季度末陆续释放。

其二，需求端由于新国标正式实施，及铅蓄电池小型化发展趋势，需求进一步萎靡。单只铅酸蓄电池重量普遍下降5-7%，结合国家锂电战略，替代需求恐将进一步扩大。

总之，精铅在2019年有望呈现供大于求态势，价格重心下移概率很高。

操作策略：

2019年以逢高抛出为主，预计价格区间高点为21000-22000元/吨附近，低点为13000-15000元/吨附近。

风险因素：

政策性环保限产

锌

供应增长预期延续&消费担忧难减，锌价有进一步走弱风险

主要观点：

对于2019年锌市场，我们认为锌价重心有进一步下移的可能，同时，锌期货或大概率延续近强远弱结构。

主要逻辑：

其一，全球锌矿供应将维持增长态势。随着国内外锌矿新增产能的不断释放，加上部分整改完成，2019年国外锌矿供应有望延续上升趋势，国内锌矿或也将小幅回升。

其二，冶炼锌锭或缓慢回升，锌锭低库存态势或逐渐扭转。锌冶炼新增产能有限，但已有产能利用率有望提升。同时，锌矿加工费预期将大幅提升，使得利润部分补充于冶炼企业，故预计2019年期间国内锌冶炼企业重蹈2018年三季度大规模减产的可能性减小。2019年锌锭库存水平或逐渐抬升。

其三，在国内宏观经济严峻态势下，锌消费面临下滑的压力。国内房地产处于下行周期中，加上基建投资乏力，2019年国内锌消费将减弱，大概率将对锌价形成压制。同时全球经济进一步放缓预期难改，预计2019年国外锌需求也稳中小幅下降。

操作策略：

1、趋势性操作把握逢高沽空机会

2、阶段性把握买沪锌近月卖沪锌远月跨期套利

风险因素：

1、美元指数大幅波动

2、国内环保政策明显变动

镍

繁华落尽终有时，寻底之路何时休

主要观点：

2019年的镍市场，总体上我们认为是个继续反复寻底的行情，特征上更多的可能是冲高回落。高点可能出现在13000美元/吨，低点可能出现在9000美元/吨附近。对应国内高点可能105000元/吨，低点可能80000元/吨。

主要逻辑：

基本面来看，供应端明年存在一定压力：国内镍铁供应有较大增加压力，叠加海外镍铁产能增加，会在未来持续挤压电解镍需求，同时进口盈利空间打开后国内电解镍资源将不再紧张。而需求方面，不锈钢明年新增产能有限，而下游需求端有一定转弱风险。供应增速将明显大于需求端增速。故对明年持震荡寻底判断。同时我们也需要继续关注未来供应端的情况主要关注在镍铁利润下滑过程中产能的变动情况。

操作策略：

基于2019年期镍行情为震荡寻底的判断，操作上适合区间操作。

风险因素：

1.宏观风险充分解除

2.终端不锈钢需求表现强于预期

3.镍铁冶炼企业因为利润下降与减产

锡

锡矿缩减预期逐步落地，静待需求回暖

主要观点：

2019年的锡市场，预计明年价格将会呈现一个震荡偏强的格局。对于整体2019年的锡市场，我们在认为高点可能出现在20500美元/吨，低点可能出现18000美元/吨。对应国内的高点可能是160000元/吨，低点可能是140000元/吨。

供给方面，原矿库存消耗接近尾声，锡矿供应的减少预期开始逐步落地。国内锡矿增产速度慢于预期。

需求方面，下游锡化工以及镀锡板行业需求相对稳定，但锡焊料行业前景并不乐观。明年整体需求端会有一定萎缩。

操作策略：

由于明年供应端矿端存在缩减预期，并大于需求端的缩减幅度。我们判断明年锡价为140000-160000元/吨的区间震荡，操作上适合区间操作。

风险因素：

1.宏观因素走弱，中美贸易摩擦激化

2.缅甸锡矿远期短缺情况出现变化

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜反弹受阻，cu1902合约交投区间为49050-49450元/吨，尾盘收于49080元/吨，日上涨0.14%。外盘方面，截止北京时间15:32，3个月伦铜报6166.5美元/吨，日上涨0.33%，其上方压力位关注6200.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报232.47万手，日增加23098手，其中沪铜指数减少1970手。沪铜主力合约cu1902持仓减少1906手，显示铜价震荡，多空持仓谨慎。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水190元/吨，平水铜成交价格49160元/吨-49360元/吨，升水铜成交价格49220元/吨-49460元/吨。沪期铜延续区间振荡，铜价上冲力量薄弱，承压于10日均线。盘初市场报价升水100-200元/吨，市场畏高升水，持货商主动甩货换现意愿强，好铜继续引领报价的下滑，市场复演昨日高升水快泻状态，好铜降至升水150元/吨附近，平水铜报价至升水60-70元/吨，成交仍显无力。进入第二节交易阶段，在市场继续集中抛货的背景下，持货商再度加大甩货换现力度，好铜下泄至升水120元/吨，平水铜报至升水50元/吨仍未有缓跌迹象，下游接货意愿寥寥，湿法铜也消化较为困难，湿法铜下滑报价至贴水50-贴水20元/吨。今日市场整体成交热度低，谨慎畏高气氛蔓延市场。临近交割期，隔月几无价差，加上年度长单即将进入尾声，市场买盘低迷，下游观望，贸易商将逐渐以清库存控风险为主，周内现货报价将回归正常交割期水平。

行情研判：沪铜反弹受阻，因市场受中美贸易谈判消息提振，铜价反弹；但当前美元指数持续高位运行，以及前期中美贸易关系的反复，使市场看涨情绪较为谨慎，也将会抑制铜价上涨空间，短期铜价走势或将震荡为主。操作上建议cu1902合约可以考虑在48700-49500元/吨之间高抛低吸，止损各300元/吨。

铝：

行情回顾：今日沪铝震荡走弱，沪铝1902合约日内交投于13610-13735元/吨，尾盘收于13615元/吨，日下跌0.51%。外盘方面，截止北京时间15:32，3个月伦铝报1936.5美元/吨，日上涨0.03%，上方压力位关注1950.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报232.47万手，日增加23098手，其中沪铝指数增加8924手。沪铝1902合约持仓增加7420手，显示铝价走势疲软，空头资金积极流入。

现货分析：上海铝现货价格成交集中在13530-13540元/吨，对当月平水-升水10元/吨，无锡成交价集中13530-13540元/吨，杭州成交价集中于13570-13580元/吨之间，今日主流成交价相较昨日下浮近60元/吨。今日下游对价格较为认可，加之前两日接货较少，本日采购量有所增加，积极性提高。市场货源充足，持货商为降低库存考虑出货积极，且近日大户继续以好价维持收购节奏，贸易商卖货积极，中间商相互之间报盘询盘活跃。今日华东整体成交较好。

行情研判：沪铝震荡走弱，现货市场上货源充足，持货商为降低库存考虑出货积极，且近日大户继续以好价维持收购节奏，贸易商卖货积极。技术面上，期价下滑承压于均线系统下方，主流空头持仓增加，短期铝价可能进一步走弱。操作上建议沪铝1902合约可以考虑在13650元/吨择机短空，止损参考13800元/吨。

铅：

现货方面：12月12日SMM现货1#铅报价为18750-18900元/吨，均价较上一交易日微增25元/吨。SMM报道，期盘上冲动能不足，市场普遍维持贴水报价，其中部分持货商再度下调贴水，而下游接货意愿不高，散单市场成交清淡。

内盘走势：今日沪铅主力1901合约震荡走高，延续横向盘整，尾盘报收18560元/吨，较上一日收盘价涨0.98%，多头增仓上行。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1901合约和1902合约的负价差仍为415元/吨。

行情研判：12月12日沪市有色金属涨跌不一，沪铅主力1901震荡走高至18560元/吨，延续横向盘整，期间受中美贸易关系向好，市场避险情绪减弱支撑。操作上，建议沪铅主力1901合约可于18600-18300元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

锌：

现货方面：12月12日SMM现货0#锌报价为21520-21620元/吨，均价较上一交易日跌10元/吨。SMM报道，炼厂出货正常，早市市场以出货为主，持货商积极调价出货，整体成交尚可，而月差早市有所扩大，现货转为对当月升水20-30元/吨左右，较昨日下调较为明显。进入第二交易时段，伴随月差进一步扩大至270-280元/吨左右，市场国产锌流通逐步收紧，部分贸易商交易完成后多离市观望，下游采购仍维持刚需，今日市场成交主由贸易商贡献。

内盘走势：沪锌主力1902合约冲高回落，延续横向盘整，尾盘报收20980元/吨，较上一日收盘价微跌0.07%，空头增仓打压。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1901合约和1902合约的负价差微扩至285元/吨。

行情研判：12月12日沪锌主力1902合约冲高回落至20980元/吨，空头增仓打压。期间部分受美元指数震荡走高打压，而低库存构成支撑，预计短期将延续盘整。操作上，建议沪锌主力1902合约可于21200-20800元/吨之间高抛低吸，止损各200元/吨。

黄金：

外盘走势：今日伦敦金、伦敦银均冲高回落，延续横向盘整。截止北京时间15:49，伦敦金报收1242.48美元/盎司，微涨0.03%；伦敦银报收14.546美元/盎司，微跌0.06%，于均线组上方运行。

内盘走势：今日沪金主力1906合约震荡下滑，尾盘报收281.2元/克，较上一日收盘价跌0.51%，部分下破5日均线支撑，多头减仓打压。沪银主力合约1906冲高回落，触及11月7日以来新高3593元/千克，尾盘报收3571元/千克，较上一日收盘价微跌0.08%，多头减仓打压。

行情研判：12月12日沪金、沪银主力均震荡走弱。期间部分受美元指数高位震荡打压，此外市场避险情绪缓和亦打压贵金属走势，预计短期将陷入盘整。操作上，建议沪金主力可于283-281元/克之间高抛低吸，止损各1元/克。建议沪银主力1906合约可背靠3595-3555元/千克之间高抛低吸，止损各20元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货反弹承压，RB1905合约报收3317元/吨，较上日收盘价跌10元/吨，日跌幅0.3%，持仓量2489128手，日增仓22654手。

（1）现货市场：20mmHRB400螺纹钢上海报价3830元/吨，持平；广州报价4360元/吨，跌30元/吨；北京报价3550元/吨，涨40元/吨；福州报价4320元/吨，涨20元/吨。

（2）钢厂调价：12月11日山西建龙出台建筑钢材价格调整政策，在“12月10日山西建龙钢厂出台建筑钢材价格二次调整信息”具体如下：三级螺纹钢价格下调50元/吨：现HRB400Φ16mm螺纹钢出厂价格为3690元/吨；HRB400Φ18-25mm螺纹钢出厂价格为3640元/吨。

（3）消息面：汽车行业全年销量将面对28年来首次下滑。12月11日，中国汽车工业协会公布的数据显示，2018年11月，全国汽车销量255万辆，同比下降13.9%。汽车销量连续五个月同比下滑。1-11月，全国汽车销量2542万辆，同比下降1.7%。中汽协副秘书长师建华预测，2018年汽车销量增长率为负几成定局，跌幅可能扩大至3%。

周三RB1905合约冲高回落。现货市场成交反应平平，现阶段商家库存压力不大，但市场情绪仍较悲观。操作上建议，短线可考虑3280-3480区间低买高抛，止损30元/吨。

五、宏观经济

钢铁工业协会:我国钢铁行业去产能任务已基本完成

我们看到，今年上半年的钢材价格一路上扬，从三月份的每吨3700元上涨到十月底的每吨4700元。但是进入十一月份，钢价掉头下跌，国内十个重点城市的三级螺纹钢均价一个月内每吨下降幅度超过了700元。

中国钢铁工业协会副会长 李新创：特别是上半年，十月份之前，整个钢价处于一个比较好的态势，钢铁企业扩大产量的冲动，包括一些新投产的产能的释放，又使行业的供需关系发生转变，因此钢价出现了明显的回落。

中钢协数据显示，十月末我国粗钢产量达到8255万吨，比去年同期增长了9.1%，该产量创出历史新高。中钢协表示，目前钢铁产量仍在高位释放，但是进入冬季，下游需求全面放缓，供应压力会继续加大，钢铁企业要控制产量，防止钢价大起大落带来的不利影响。

267家企业未严格落实重污染应急减排措施

按照蓝天保卫战重点区域强化监督工作部署，2018年11月重点督促京津冀及周边地区、汾渭平原、长三角地区等重点区域严格落实秋冬季减排措施及重污染天气各项应对措施。

11月，京津冀及周边地区和汾渭平原部分城市出现了三次重污染天气过程，强化监督工作组在启动重污染天气应急响应城市发现267家企业（单位）存在未按要求严格落实重污染天气应急减排措施问题。从地区分布来看，河北省166家，占比为62.2%；河南省54家，占比为20.2%；山西省20家，占比为7.5%；山东省20家，占比为7.5%；陕西省4家，占比为1.5%；天津市2家，占比为0.7%；北京市1家，占比为0.4%。

同时，强化监督工作组发现涉气环境问题1199个，主要包括：工业企业污染防治问题609个，扬尘污染治理问题256个，露天焚烧问题108个，应淘汰燃煤锅炉（含经营性炉灶）未拆除问题92个，涉气“散乱污”企业整治不到位问题77个。从地区分布来看，河北省388个，占比为32.4%；山西省265个，占比为22.1%；陕西省248个，占比为20.7%；河南省240个，占比为20.0%；山东省37个，占比为3.1%；天津市12个，占比为1.0%；北京市9个，占比为0.8%。

生态环境部已将督办问题清单交办相关市、县（区）人民政府依法调查处理，同时将继续开展强化监督工作，督促各地严格落实重污染天气应急减排措施和大气污染防治措施。

六、全球观察

欧洲盘条买家要求提高进口配额

由于可用配额远低于实际需求，欧洲盘条买家正要求欧盟委员会复审盘条进口限额。

欧洲独立盘条加工商协会Eunirpa称，2018年欧洲盘条进口量达到260万吨，而7月欧盟委员会设定的限额只有约100万吨。获悉，该协会表示，欧盟进口盘条依然非常有限，而且来自少数国家。

在实施配额机制之前，两年前Eunirpa就曾对盘条短缺状况提出警告。美国进口禁令对缓解供应短缺状况并无帮助。该协会称：“我们可以得出结论，原来出口到美国的盘条并未转向欧盟市场。”墨西哥、日本、加拿大和巴西等国无意对欧盟出口。

该协会还表示：“我们相信欧盟能够做出的唯一正确决定是，在不分国别的情况下，把实际配额提高到与2018年实际进口量一致的水平。”

德国一位市场观察员称，当前盘条进口配额已使用95%左右，这些进口产品必须在2月初到港，目前剩余的配额只有42,400吨。

11月欧洲盘条价格上涨约15欧元/吨，达到550欧元/吨(623美元/吨)。同时，一位买家表示，涨幅已被抹除，“但只是随本月废钢价格下跌。”

尼日利亚联邦政府为钢铁企业吸引投资1830亿奈拉

据尼日利亚《每日时报》12月10日报道，非洲自然资源和矿业有限公司决定在卡杜纳州投资6亿美元（合1,830亿奈拉）成立一家矿石开采和冶炼综合加工企业。

财政部长扎伊纳巴·艾哈迈德表示，这是二十多年来对矿业领域的第一次重大投资。该项目将创造3,500个直接就业岗位和数千个间接就业岗位，将推动固体矿产行业和整体经济发展，实现经济多元化，增加政府的财政收入。

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