发布时间：2018-12-04
本周上证综合指数上涨0.34%，钢铁板块下跌3.8%。近期钢价大幅下挫，下半周出现阶段性企稳迹象。本轮价格回落并非来自于需求持续萎缩，实际即使在价格快速下挫，下游企业谨慎采购的情况下，每天资讯机构统计建材出货量仍维持较高水平，市场库存压力不大。钢价的下跌与水泥等其他建筑材料价格分道扬镳，主要原因在于供给端政策有所不同。进入采暖季之后，前期的钢铁环保限制性政策几乎完全退出，供给提升是钢价本轮回落的核心原因。同时工业品产能利用率与盈利并非是线性波动关系，行业成本曲线末端接近陡峭化，单位产能利用率波动带来极大弹性，从而造成了本轮行业盈利迅速从超高水平回归常态。考虑到后期这些供给端限制性政策开始逐步退出，黑色金属盈利或走向回归均衡过程，行业主要以关注反弹机会为主，可以考虑的优质标的如宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光、攀钢钒钛等。
本周国内钢价跌幅趋缓。周初市场悲观预期延续，多数黑色商品触及跌停，现货价格随之继续大幅下挫，下半周随着期货阶段性反弹，部分成品材开始止跌企稳，成交有所放量。当前供需矛盾集中在供给端，本周高炉产能利用率仍维持在76.65%高位，五大品种周产量数据较上周基本持平，钢厂供给未出现明显下滑，而水泥价格高位企稳则显示下游实际需求强于市场预期。现阶段库存水平整体偏低，钢贸商是否主动进行补库或成为后期钢价能否反弹的重要因素，后期关注贸易商冬储意愿提升可能性。
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；环保限产不及预期。
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