一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

11月19日消息，两市开盘涨跌不一，沪指高开后在平盘线附近徘徊，震荡整固，午后券商、雄安板块冲高，带动沪指逐渐上行，重回2700点；创业板指表现较差，低开后快速杀跌，持续低位震荡。从盘面来看，创投概念股分化明显，券商、雄安板块成上涨主力军，水泥、房地产、深圳国资改革等板块涨幅居前，摘帽、通信服务、半导体、钢铁等板块跌幅居前。

二、国内焦点

供强需弱 沪铅高位振荡

一方面，铅市场供应连续性在冬季易受环保的干扰；另一方面，旺季特征不明显，需求端逐步转淡。因此，紧供应弱需求格局或令铅价延续高位振荡。

下半年以来，宏观市场焦点围绕全球贸易摩擦升级展开，这令金属市场整体表现偏弱，但铅价表现为低位存在支撑。目前，铅价走势徘徊，我们认为，铅市场供应连续性在秋冬季易受环保的干扰，但由于需求端逐步转淡，紧供应弱需求格局或令铅价延续高位振荡。

环保因素制约

今年市场对境外精矿增产预期较高，但进口铅精矿加工费持续稳定在20美元/吨附近，国产矿加工费持续维持在1800元/吨，反映了矿端宽松还需较长时间实现。四季度矿供应整体趋宽松，供应增速近5%，考虑到废铅物料对铅精矿造成的原料替代逐年上升，精矿供需变动向价格传导相对有限，我们认为铅市场矛盾并不在矿，而是更多地关注冶炼端的扰动和需求的接力。

从全球范围来看，铅市场供应变量更多在我国。国内供应端在秋冬季易受环保的干扰，这是我们认为铅市四季度供应维持偏紧的根本原因。11月河南济源地区启动重污染天气黄色预警，要求重点应急减排企业采取“一厂一策”实施停产或减产，减排10%以上。上周河南地区因重污染天气升级导致个别企业限产加重，而湖南地区因环保督查影响部分小型冶炼厂生产。受供应偏紧的制约，原生铅再生铅价差维持窄幅波动，预计后期供应增量短期较难实现。

再生铅利润水平不高

自国家环保对铅行业一次又一次的洗牌后，目前再生铅市场已形成“三无”产能逐年萎缩、合规产能逐渐壮大的格局。11月国内安徽华铂二期45万吨项目投产，增加再生铅供应前景，导致再生铅贴水幅度扩大。但再生铅供应连续性同样也受环保、利润、消费等干扰因素较多，目前再生铅整体利润水平不高，环保督查常态化下，预期新增产能增量对供应的冲击较小。

铅酸蓄电池需求减弱

今年铅市消费淡旺季特征并不明显，旺季不旺淡季不淡。二季度以来的铅酸电池企业亏损导致7—9月旺季消费大打折扣。三季度随着铅价重心下移，铅酸电池企业成本降低，预期四季度电池企业利润回升有助于消费持稳。11月铅价低位振荡，当前下游铅酸蓄电池企业利润率维持在15%之上，预期大型电池企业开工因交付未完成订单或延续至11月底，小型铅酸电池企业生产表现相对较差，或将小幅拖累铅酸电池整体消费。

目前，在供应连续受干扰的情况下，再生铅利润水平普遍不高，受环保约束，预期供应难以大幅增长。同时，消费预期逐步转淡，在整体低库存水平下，预期铅价将延续高位振荡，沪铅波动区间在18000—19000元/吨。

宏观利好引导下 锌价大幅拉涨

隔夜伦锌开于2513美元/吨，盘初伦锌仍徘徊于5、10日线黏连压力位置，并无较强上行动能，伴随美指高位回落，基本金属普涨，伦锌加速上行击破60、20、40日均线压力。

隔夜伦锌开于2513美元/吨，盘初伦锌仍徘徊于5、10日线黏连压力位置，并无较强上行动能，伴随美指高位回落，基本金属普涨，伦锌加速上行击破60、20、40日均线压力，破位摸高2605美元/吨，然英国脱欧传利好后再次陷入反复，美指迅速蹿升重回97上方，基本金属有所承压，叠加相对高位部分资金获利了结，伦锌重心下沉至2570美元/吨附近。收涨报2568美元/吨，涨61美元/吨，涨幅2.43%。伦锌大幅拉涨录得一大阳柱回填11月以来所有跌幅，其间宏观利好推动不容忽略，也需注意到，伦锌库存再刷新低，lme0-3升水维持40-60美元/吨高位逾两周并未引导社会库存流入，昨日创新高73美金/吨，短期矛盾被宏观利好放大构成伦锌上涨动力，日内伦锌或运行于2550-2600美元/吨附近。

隔夜沪锌主力1901合约开于21420元/吨，相对高位部分空头施抛压，多空拉锯陷入僵持，沪锌围绕日均线窄幅盘整于21350元/吨附近，上下振幅60元/吨左右。收涨报21380元/吨，涨40元/吨，涨幅0.19%，成交量增手至36.6万手，持仓量减1558手至21.7万手。夜盘时段沪锌并未进一步拉涨，多空拉锯陷入僵持，然经多番测试，沪锌底部位置逐步构建，短多长空矛盾推动下，沪锌或向上寻找顶部压力位，日内或运行于21150-21600元/吨附近。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日沪铜震荡偏强，cu1901合约交投区间为49400-49920元/吨，尾盘收于49780元/吨，日上涨0.40%。外盘方面，截止北京时间15:27，3个月伦铜报6233.5美元/吨，日下跌0.14%，其下方支撑位关注6200.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报232.58万手，日增加38860手，其中沪铜指数减少2706手。沪铜主力合约cu1901持仓减少3280手，显示铜价持续上涨，导致空头资金进一步流出。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报升水30元/吨-升水110元/吨，平水铜成交价格49690元/吨-49820元/吨，升水铜成交价格49740元/吨-49860元/吨。沪期铜保持回升趋势，铜价沿49600元/吨一线震荡。持货商延续上周五的挺好铜升水意愿，平水铜顺势跟涨，早市报价升水50-110元/吨，期现共涨，市场买盘表现谨慎，平水铜持货商率先放弃挺价，出现竞相降价的态势，平水铜调降至升水40元/吨，依然成交乏力。好铜坚挺于升水100元/吨少有改变。进入第二节交易阶段，平水铜已降至升水30元/吨一线，下游入市依然稀少，湿法铜由于低端货多，下游乏人问津，与平水铜价差拉大，湿法铜由贴水180元/吨调降至贴水220元/吨。好铜在升水普降的背景下，也被迫降至升水90元/吨左右，不过下滑空间有限，与平水铜价差仍在50元/吨以上。盘面上涨，现货消费偏弱，升水高企对市场成交形成抑制，贸易商交投略占上峰，品牌间价差短期较难收窄，交易分化也将进一步加大。

行情研判：今日沪铜震荡偏强，因美元指数进一步回落，有色板块普遍上涨，铜价延续前期强势，现货市场方面消费偏弱，升水高企对市场成交形成抑制。技术面上来看，期价站回均线组合上方，并突破布林道中轨，短期呈现偏强态势。操作上建议cu1901合约可以考虑在49500元/吨附近择机短多，止损参考49000元/吨。

铝：

行情回顾：今日沪铝震荡走强，日内交投于13730-13845元/吨，尾盘收于13825元/吨，日上涨0.62%。外盘方面，截止北京时间15:27，3个月伦铝报1948美元/吨，日上涨0.05%，上方压力位关注1970.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报232.58万手，日增加38860手，其中沪铝指数减少8132手。沪铝1901合约持仓减少7244手，显示铜价回升，前期部分空头逐渐获利了结。

现货分析：上海铝现货价格成交集中在13750-13760元/吨，对当月贴水30元/吨-贴水20元/吨，无锡成交价集中13750-13760元/吨，杭州成交价集中13750-13770元/吨。今日期铝上行，价格较上周略有涨幅，下游对价格较难认同，因周一不急于补货，整体接货积极性不高。持货商出货态度较为积极，贸易商偏向于向大户出货。今日华东整体成交一般，较上周表现明显收敛。

行情研判：今日沪铝震荡走强，因美元指数进一步回落，有色板块普遍上涨，铝价亦呈现回升。现货市场方面由于价格较上周略有涨幅，下游对价格较难认同，且周一不急于补货，整体接货积极性不高，预计短期铝价还是偏震荡为主。操作上建议沪铝1901合约在13700-13950元/吨之间高抛低吸，止损各100元/吨。

铅：

现货方面：11月19日SMM现货1#铅报价为18550-18650元/吨，均价较上一交易日上涨150元/吨。SMM报道，期盘高位盘整，但因市场国产铅货源尚少，持货商多维持升水报价，而下游按需采购仍偏向炼厂货源，散单市场成交偏淡。

内盘走势：今日沪铅主力1901合约冲高回落，触及8月28日以来新高18445元/吨，尾盘报收18205元/吨，较上一日收盘价涨0.36%，多头增仓震荡。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1812合约和1901合约的负价差微扩至270元/吨。

行情研判：11月19日沪市有色金属大体飘红，沪铅主力1812合约冲高回落至18205元/吨。期间受中美贸易关系有望缓和，宏观向好跟随市场走高，而美元指数止跌走高限制上行空间，上行动力不足。操作上，建议沪铅主力1901合约可于18400-18100元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

锌：

现货方面：11月19日SMM现货0#锌报价为22000-22100元/吨，均价较上一交易日涨50元/吨。SMM报道，炼厂出货正常，今日交割货源回流市场，加之进口亦有到货，流通货量转为宽松，现货升水进一步回落，升贴水报价成交较为有限。进入第二交易时段，因长单周已至，部分贸易商入市接货，受影响持货商出现惜售，市场鲜闻长单货流通，而下游逢高观望，多以询价了解市场为主，整体成交较上周五变化不大。

内盘走势：沪锌主力1901合约冲高回落，触及10月30日以来新高21710元/吨。尾盘报收21515元/吨，较上一日收盘价涨0.28%，多头增仓震荡。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1901合约和1902合约的负价差缩窄至155元/吨。

行情研判：11月19日沪锌主力1901合约冲高回落至21575元/吨，多头增仓震荡，期间受中美贸易关系缓和持续影响，宏观向好支撑。此外今日美元指数止跌走高，打压锌价上行幅度，预计短期仍将延续震荡。操作上建议沪锌主力1901合约可于21300-21800元/吨之间高抛低吸，止损各250元/吨。

黄金：

主要指数表现：

综述：

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货震荡下行，RB1901合约报收3838元/吨，跌73元/吨，日跌幅1.87%，持仓量2208620手，日减仓71190手。

（1）现货市场：20mmHRB400螺纹钢上海报价4300元/吨，跌100元/吨；广州报价4840元/吨，跌60元/吨；北京报价4210元/吨，跌90元/吨；福州报价4730元/吨，跌150元/吨。

（2）钢厂调价：11月19日河南济源钢铁（集团）有限公司对建筑钢材品种出厂价格进行调整，本次调整是以“11月17日河南济源钢铁集团有限公司建筑钢材出厂价格调整信息”为基准，具体调整为：1、棒材系列：圆钢、螺纹钢下调80元/吨，现HRB400EΦ20mm螺纹钢挂牌价4530元/吨；2、高线价格下调80元/吨，现Φ6.5mm高线挂牌价4440元/吨；以上价格均为含税，执行日期自2018年11月19日零时起。

（3）消息面：河北省环保厅、省质监局近日联合召开新闻发布会，就河北省制修订的《炼焦化学工业大气污染物超低排放标准》、《钢铁工业大气污染物超低排放标准》两个地方标准进行发布和解读。据悉，两个地方标准达到了国内外焦化、钢铁行业现行大气污染物排放的最严水平。

周一RB1901合约震荡下行。唐山钢坯周末跌幅较大，全国钢厂产能利用率整体偏高，需求季节性走弱，预计短期钢价或偏弱运行。操作上建议，RB1901合约在3850附近抛空，止损参考3890。

五、宏观经济

河北唐山完成今年781万吨钢铁去产能任务

记者从河北省唐山市政府采访了解到，截至16日，唐山今年已累计压减炼钢产能500万吨、炼铁产能298万吨，较河北省下达总计781万吨的任务多压17万吨炼铁产能，提前超额完成钢铁去产能任务。

2018年，唐山精准分解化解任务，将河北省下达的产能化解任务分解落实到相关县(市)区、和企业，共安排压减7座转炉、7座高炉。同时，认真落实援企稳岗、托底安置、创业创新等去产能职工安置政策，依法依规用足用好上级奖补资金，安排1146万元专门用于去产能企业职工安置。

作为我国的钢铁产业大市，在完成压减钢铁产能的同时，唐山也在不断推进钢铁产业高质量发展。今年唐山编制完成了《钢铁产业转型升级发展规划》和《钢铁产业高质量发展工作方案》，按照规划到2020年唐山将全部淘汰1000立方米以下高炉、100吨以下转炉和180平方米以下烧结机，钢铁企业由40家整合至30家以内，产能压缩到1亿吨。

此外，“高于全国标准、严于现行标准、优于国际标准”的钢铁企业排放“唐山标准”今年也制定出台。记者采访时了解到，唐山今年已经实施了总投资210亿元的钢铁企业烧结机烟气脱硝、“消白”、焦化企业提标改造等重点工程项目，到2020年钢铁主要污染物排放总量较2017年减少50%以上。

六、全球观察

塔塔钢铁和jsw有信心与安米在印度市场进行竞争

安塞乐米塔尔（ArcelorMittal，以下简称“安米”）不久前初步赢得了对印度埃莎钢铁的资产收购竞标，并籍此进驻印度市场。但是印度最大的钢铁制造商塔塔钢铁公司和JSW钢铁公司对此并不感到担忧。

JSW钢铁公司的联合总裁SeshagiriRao表示：“钢铁是一种全球性的贸易商品，全球不止一家市场参与者。目前，全世界生产及出售的钢铁达16亿吨，因此一两家钢厂的出现很难影响到其他钢厂的经营。另外，钢铁出口市场呈现多样化，有安米在的地方，也会有我们的产品在销售。”

此外，JSW和塔塔钢铁正在重新调整其收购战略，以实现公司产品结构多样化。

上周二，Rao在新闻发布会上表示：“每家钢厂都有很大的市场空间。目前印度国内钢铁需求量为9100万吨，年增长率为7-8％左右；今年的钢铁需求量预计将达到约9800万吨，JSW钢铁公司将贡献其中的1600万吨。钢铁行业是集中度最分散的行业。”

JSW钢铁公司商业和营销总监JayantAcharya表示：“良性竞争对公司发展有利。你看看以前的市场竞争态势，那些处于市场竞争压力下的人或公司为获得现金流，往往低价出售原材料破坏市场平衡。而在健康的竞争中这些问题就可以避免。所以从竞争的角度看，印度市场是越来越成熟了。”

在收购BhushanSteel后，塔塔钢铁公司已超越JSW成为印度最大的钢铁公司。

上周二，塔塔钢铁公司全球首席执行官TVNarendran在新闻发布会上表示：“印度欢迎世界级的钢厂，这将推动印度工业的发展。”

西马克集团将向英国tata钢铁提供新设备

西马克集团将向英国Tata钢铁提供一个新型转炉，配有耳轴环、容器悬挂系统及新的二级齿轮单元。

英国Tata钢铁公司已向西马克集团下订单，为其位于英国威尔士塔尔博特港的一体化钢铁厂供应330吨的转炉。西马克集团的供应和服务范围还包括一个新的耳轴环、薄片式容器悬挂系统、用于安装转炉倾动驱动的新的二级齿轮单元、用于转炉的新狗窝、更换从料仓系统到换料器的集尘管道和合金化溜槽，以及安装工作的执行和监督和调试的监督。

西马克集团的薄板式容器悬挂系统确保了转炉容器在耳轴环中的无约束布置，并且已经在运行中证明了自己的功能，已使全世界130多个转炉系统的钢厂所有者满意。

为了使安装更加有效，转炉将被大量地预先组装并连接到耳轴环上。计划于2019年调试。

位于Talbot港的英国Tata钢铁公司每年为国际市场提供约五百万吨钢。

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