一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】11月8日消息，受外盘影响，早盘三大股指高开。开盘后，随后壳资源板块领涨两市，盘初分化的创投板块得以小幅回暖，随后券商板块大幅拉升，原本翻绿的指数迅速上扬。临近上午收盘，两市股指高开低走之后展开盘整局势，随后有所回升，在创投板块分化的情况下，市场题材概念较近期萎靡不少，两市成交逐步放缓，盘面上看，个股依旧涨多跌少。总体上，市场赚钱效应一般，资金做多意愿不强。

二、国内焦点

短期供应较为宽松 沪铜仍将承压

中美贸易关系仍有较大不确定性，市场情绪将趋于理性，供应端暂无炒作热点，终端需求虽有改善，但难敌国内经济下滑压力。现货转为平水状态，对期价的带动作用逐步消失。

11月1日中美领导人通话释放积极信号，提升了外界对贸易紧张局势缓解的希望，前期受到压制的风险资产出现报复性反弹，伦铜连续两日收大阳线。展望后市，中美贸易关系仍有较大不确定性，市场情绪将趋于理性，供应端暂无炒作热点，终端需求虽有改善，但难敌国内经济下滑压力，库存出现抬升且现货转为平水状态，铜价整体承压。

终端需求略有改善

1—9月电网基本建设投资完成额累计值为3373亿元，累计同比增速为-9.6%。由于去年基数较高，今年以来电网投资增速一直是负增长，但近几个月下滑速度有明显趋缓迹象。9月空调产量为1608.3万台，同比增长9.3%，由此可见在淡季，空调生产亦有不错表现。9月开始汽车生产进入旺季，产量将有大幅提升。

不过，中国经济的下行压力依然是铜价上方重要的压制因素，此前公布的多项经济数据表现不佳，其中10月制造业pmi环比回落0.6个百分点，至50.2%。在分类指标里，新订单指数环比回落1.2个百分点，原材料库存指数环比回落0.6个百分点，连续数月低于50%的临界值，暗示制造业企业的悲观心态。

短期供应较为宽松

虽然未来1—2年铜矿供应将出现短缺已成为市场共识，但短期供应较为宽松。进口铜精矿tc今年3—5月在80美元/吨下方筑底，6月后一路上扬，最近几周维持在90美元/吨附近，炼厂在tc一路上涨情况下也不急于备货。从国内冶炼厂的加工费来看，三季度粗炼费连续上涨，9月为91美元/干吨，加工费的不断上扬暗示铜精矿供应较为充裕。

同时，中国9月精炼铜产量为76.4万吨，环比上升2%，同比增长10.4%；1—9月国内精铜累计产量为660.7万吨，仍维持着两位数的高增长。因此，不管是铜精矿还是精炼铜的供应均没有出现偏紧迹象，供应端的压力仍存。

10月lme铜库存下滑了64775吨，下滑幅度达到32%；comex铜库存下滑幅度相对较小，下降了16286吨；而国内库存触底回升，整体增加了19869吨，增幅为54.4%。由此可见，国内库存已出现明显的回升，而且11月2日伦铜库存大增43700吨，库存的大幅回升仍需谨慎对待。

从基差变动情况来看，十一前夕，北方市场积极备货导致现货供应出现紧俏，现货升水一度涨至500元/吨左右。假期结束后，现货市场货源偏紧的态势有明显缓解，10月底开始现货已转为平水状态，对期价的拉动作用逐渐消失。

宏观不确定性因素密集

11月5日美国对伊朗的制裁正式实施，但对8个国家与地区给予豁免权，这8个国家和地区占伊朗石油出口的大部分，加上原油库存不断累积，油价一度下挫，对大宗商品也有一定的拖累。近两日美国进行中期选举，选举结果将直接对美元的中长期走势形成影响，从而间接影响铜价。另外，中美领导人通话后，有消息称中美贸易协定正在拟定，特朗普表示希望在本月底举行的g20峰会上与中国就贸易问题达成协议，市场乐观情绪被带动，特朗普政府态度的突然转变，不排除是为了中期选举释放的积极信号。在g20峰会及中美贸易协议敲定之前，宏观层面仍有诸多不确定性，对铜价暂时保持谨慎态度。

在市场情绪层面上，今年9月comex1号铜非商业持仓维持了短暂的三周净空状态，随后又转为净多头寸，目前多空持仓处于胶着状态，也反映了铜价的振荡态势。截至10月30日当周，comex1号铜非商业净多头寸减少了8680张，至667张，且非商业空头持仓增加9330张，而非商业多头持仓仅增650张。由此可见，前期铜价大跌积累的看空情绪短期内难以消散，对铜价也形成不小的压制。

（作者单位：长安期货）

技术解盘：螺纹钢 考验3900

螺纹钢考验3900

螺纹钢1901合约自10月29日开始新一轮的下跌，目前短期均线处于空头格局，macd指标的快线和慢线先后进入0轴下方，且绿色能量柱逐渐放大，价格即将向下考验3900元/吨一线的支撑。若此轮下跌幅度和上一轮下跌幅度达到1：1的水平，价格或下跌到3700元/吨附近。综合来看，螺纹钢价格继续走弱，建议维持偏空思路操作，价格若跌破3900元/吨一线，下方支撑为3700元/吨附近。

(中原期货刘培洋)

铁矿石期现走势明显分化

铁矿石主力1901合约在创出546.5元/吨的新高后，开始连续调整，截至11月6日收于510.0元/吨，较高点累计下跌36.5元/吨。我们认为，近期铁矿石出现大幅调整主要是受到成材端螺纹钢和热卷的带动，铁矿石自身基本面仍维持稳中向好的格局，澳矿发货持续低位徘徊，且钢厂开工率充足，铁矿石需求旺盛，疏港量持续位于高位。虽然成材端出现连续下跌，引发铁矿石期货跟跌，但现货表现持续强劲，期现走势出现背离。铁矿石主力1901合约对现货贴水不断扩大，对金布巴现货贴水超过40元/吨。过高的贴水或对铁矿石继续下行产生制约，1901合约500元/吨附近存在较强支撑。

钢厂对铁矿石需求旺盛

今年北方地区钢厂实际限产力度低于市场预期，目前无论钢厂对于铁矿石的绝对需求还是补库意愿均较为高。截至11月2日，mysteel统计的钢厂产能利用率为84.65%，处于年内高位，显示出目前铁矿石需求仍较为旺盛，钢厂的高开工为铁矿石的刚需提供了保证。

之前市场普遍预期限产力度会加码，时间会提前，部分钢厂将铁矿石库存保持在偏低的水平，但是最终限产政策与市场预期相反，钢厂近期补库意愿提升。叠加后期天气转冷，北方地区可能遭遇运输方面的问题，这也在一定程度上提升钢厂的补库意愿。目前钢厂进口矿库存天数为28天，属于正常水平，后期有进一步增长的空间。

澳矿发货量维持在低位

7月后，以力拓为代表的澳矿发货出现明显下降，力拓上半年周度发货量同比增长11.90%，而从7月至今，周度发货量同比下降8.33%。作为港口最主流现货资源pb粉的供应商，力拓发货减少也大幅改善了pb粉的供需关系，北方六港的pb粉库存从6月的高点1300万吨下降到近期的700万吨以下。港口pb粉资源也愈发紧俏，青岛港pb粉也从8月末低点477元/吨上涨至现在的583元/吨，两个月时间上涨超过100元/吨。

由于与pb粉存在一定的相似性，盘面的现货对标基准金布巴粉也出现上涨，青岛港金布巴粉从8月末低点438元/吨上涨至现在的506元/吨。此次澳粉的上涨与上半年巴西粉矿资源上涨的情况不同，由于大连铁矿石盘面对标现货基准的局限性，澳粉走势的强劲对盘面的影响更为直接。

高贴水制约期货下行幅度

近期由于成材大幅走弱，铁矿石也从高位快速深度调整。虽然铁矿石基本面良好，但产业链核心仍在成材上，在成材持续走弱的背景下，铁矿石势必会受到压制。铁矿石期现走势分化较为严重，主力1901合约对现货贴水不断扩大，截至11月6日收盘，1901合约对金布巴粉现货贴水超过40元/吨，处于年内的高点。在现货走势偏强的背景下，高贴水将对铁矿石期货的下行产生制约。结合盘面来看，1901合约500元/吨附近存在较强的支撑。（作者单位：国泰君安期货）

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪铜宽幅震荡，cu1901合约交投区间为49310-49690元/吨，尾盘收于49370元/吨，日下跌0.26%。外盘方面，截止北京时间15:30，3个月伦铜报6137.5美元/吨，日下跌0.28%，其下方支撑位关注6100.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报231.08万手，日减少592手，其中沪铜指数增加3084手。沪铜主力合约cu1901持仓增加526手，显示铜价震荡，多空交投谨慎；伦铜持仓方面，截止11月7日，伦铜电3持仓量为30.95万手，日增加710手。

现货分析：上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格49530元/吨-49620元/吨，升水铜成交价格49550元/吨-49650元/吨。沪期铜围绕日均线震荡整理，今日铜价徘徊于49500元/吨一线，隔月基差维持80元/吨左右的波动价差。早市持货商试图进一步拉高升水，报价上抬至升水70-100元/吨，由于缺乏买盘，市场整体成交犹豫，表现异常僵持近半小时后，持货商主动下调报价，好铜率先调降至升水90元/吨，平水铜下调至升水60元/吨。由于升水高企，超过隔月价差后持货商纷纷踊跃出货，呈现供大于求特征明显，有急于成交的持货商将平水铜降至升水50元/吨，好铜报价也已降至升水80元/吨一线，湿法铜自贴水30元/吨扩至贴水60元/吨，部分低端进口铜有更低报价。下游保持刚需，贸易商的买盘热情较昨日明显下降，因铜价目前呈现震荡格局，难以形成突破性行情，套利也缺乏空间，离交割到期尚有一周时间，升水却已呈现交割水平，高升水成交明显受抑，后市升水格局仍需关注隔月价差的指引。

行情研判：今日沪铜宽幅震荡，市场观望情绪较浓，普遍关注今晚美联储决议。现货市场方面，下游保持刚需，贸易商的买盘热情较昨日明显下降，因铜价目前呈现震荡格局，难以形成突破性行情，套利也缺乏空间。操作上建议cu1901合约可以考虑在49000-49800元/吨之间高抛低吸，止损各300元/吨。

铝：

行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪铝震荡偏强，日内交投于13895-14020元/吨，尾盘收于13945元/吨，日上涨0.47%。外盘方面，截止北京时间15:32，3个月伦铝报1984.0美元/吨，日下跌0.08%，上方压力位关注2000.0美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报231.08万手，日减少592手，其中沪铝指数减少1076手。沪铝1901合约持仓增加4486手，显示铝价走强，多头入场积极性增加。伦铝持仓方面，截止11月7日，伦铝电3持仓量为67.62万，日增加1563手。

现货分析：上海铝现货价格成交集中在13890-13900元/吨，对当月贴水40-贴30元/吨，无锡成交集中13890-13900元/吨，杭州成交集中13900-13910元/吨。今天市场上贸易商出货依旧积极，中间商收货意愿大大提升，部分大户收货行为明显，市场主流成交价相较昨日提高，下游接货平平，整体成交尚可。

行情研判：今日沪铝震荡偏强，因巴西法官宣布维持海德鲁公司禁令，Alunorte无法恢复全部产能，预期全球氧化铝供应仍将偏紧。技术面上，MACD指标在低位有形成金叉的趋势，且昨日期价在震荡中收十字星，短期或存在反弹可能。操作上建议沪铝1901合约在13800元/吨上方偏多操作。

铅：

现货方面：11月8日SMM现货1#铅报价为18500-18650元/吨，均价较上一交易日持平。SMM报道，期盘冲高回落，持货商出货积极性一般，但因再生铅贴水收窄有限，下游采购偏向暂无较大变化，市场成交一般。

内盘走势：今日沪铅主力1812合约止跌走高，尾盘报收18465元/吨，较上一日收盘价涨0.41%，空头减仓提振。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1812合约和1901合约的负价差微扩至450元/吨。

行情研判：11月8日沪市有色金属涨跌不一，沪铅主力1812合约止跌走高至18465元/吨，空头减仓提振。期间受市场紧张情绪逐渐消化提振市场信心，而铅近期因第二期中央环保督查回头看影响冶炼企业亦构成部分支撑。但宏观不确定仍存在，操作上建议沪铅主力1812合约可于18200-18600元/吨之间高抛低吸，止损各200元/吨。

锌：

现货方面：11月8日SMM现货0#锌报价为21840-21940元/吨，均价较上一交易日跌40元/吨。SMM报道，锌价下挫后炼厂出货意愿转弱，市场流通偏紧氛围转浓，早市市场多接少出，听闻市场对11月升水140-150元/吨左右成交尚可，然市场接货积极性较高，持货商报价迅速上调。第二交易时段，国产市场报价陷入僵持，整体成交上调至升水170-180元/吨左右，消费仍清淡，贸易商间交投贡献主要成交量。

内盘走势：沪锌主力1901合约探底回升，触及9月28日以来新低20500元/吨。尾盘报收20780元/吨，较上一日收盘价跌0.69%，市场增仓震荡，多空交投明显。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1812合约和1901合约的负价差扩至580元/吨。

行情研判：11月8日沪锌主力1901合约探底回升至20780元/吨，多空交投明显。期间市场避险紧张情绪继续缓解，美元指数小幅震荡支撑锌价。然而锌市基本面较弱，且技术面下行趋势明显，预计短期锌市仍将震荡偏弱。操作上建议沪锌主力1901合约可背靠20900元/吨之下逢高空，入场参考20800元/吨，目标关注20300元/吨。

黄金：

外盘走势：今日伦敦金、伦敦银均震荡走弱。截止北京时间15:16，伦敦金五连阴，报收1222.56美元/盎司，日跌0.33%，回落至主要均线组下方；伦敦银延续区间盘整，报收14.505美元/盎司，日涨0.38%，表现较为坚挺。

内盘走势：今日沪金主力合约1812震荡下滑，延续区间震荡。尾盘报收274.9元/克，较上一日收盘价跌0.36%，仍承压于10日均线下方，多空交投趋于谨慎。沪银主力合约1812高开走低，尾盘报收3543元/千克，较上一日收盘价微跌0.06%，延续横向盘整。

行情研判：11月8日沪金、沪银主力均震荡走弱。期间受美元指数止跌走高，加市场紧张情绪继续消化打压，市场人气持续减弱。晚间关注美联储会议纪要，投资者普遍预期将按兵不动。操作上建议沪金主力1812合约可于275-277元/克之间高抛低吸，止损各1元/克；沪银主力1812合约可于3520-3570元/千克之间高抛低吸，止损各25元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货探低回升，RB1901合约报收3986元/吨，涨47元/吨，日涨幅1.19%，持仓量2632634手，日减仓96660手。

（1）现货市场：20mmHRB400螺纹钢上海报价4580元/吨，跌40元/吨；广州报价4960元/吨，跌20元/吨；北京报价4420元/吨，跌30元/吨；福州报价4910元/吨，跌20元/吨。

（2）钢厂调价：11月8日山西建龙出台建筑钢材价格政策，在“11月7日山西建龙钢厂出台建筑钢材价格调整信息”具体如下：三级螺纹钢价格下调30元/吨：现HRB400Φ16mm螺纹钢出厂价格为4480元/吨；HRB400Φ18-25mm螺纹钢出厂价格为4430元/吨。线材价格累计下调30元/吨：现HPB300Φ8-10mm高线出厂价格为4350元/吨；HPB300Φ6.5mm高线出厂价格为4410元/吨。

（3）消息面：2018年10月我国出口钢材550.0万吨，同比增长10.4%；1-10月我国累计出口钢材5841.3万吨，同比下降9.3%。10月我国进口钢材113.8万吨，同比增长19.8%；1-10月我国累计进口钢材1110.3万吨，同比增长1.3%。

周四RB1901合约探低回升。现货市场价格继续下调，但本周公布的社会库存连续第五周下降，而周度产量并未继续提升，市场情绪有所回暖。操作上建议，4020-3900区间高抛低买，止损40点。

五、宏观经济

10月我国出口钢材550万吨

海关总署统计快讯：2018年10月我国出口钢材550.0万吨，同比增长10.4%；1-10月我国累计出口钢材5841.3万吨，同比下降9.3%。

10月我国进口钢材113.8万吨，同比增长19.8%；1-10月我国累计进口钢材1110.3万吨，同比增长1.3%

10月我国进口铁矿砂及其精矿8839.9万吨，同比增长11.2%；1-10月我国累计进口铁矿砂及其精矿89168.7万吨，同比下降0.5%。

10月我国出口焦炭83.8万吨，同比增长146.5%；1-10月我国累计出口焦炭776.2万吨，同比增长27.6%。

攀钢石灰石矿开始退出苏铁保护区

10月30日，位于攀枝花市西区河门口的鞍钢集团攀钢石灰石矿采场一片寂静。就在10月26日，这里已停止穿孔作业和爆破作业，往日热闹的生产场面彻底消失。2018年底前，攀钢石灰石矿将部分退出苏铁保护区；到2019年底前，全面退出苏铁保护区并对其实施生态恢复。

　　攀钢石灰石矿自1970年组建成立以来，历经40余年的发展，已形成了完善的冶金熔剂生产系统，按生产规模120万吨/年计算，石灰石矿尚可开采30年左右。成立于1983年的苏铁保护区，在1996年晋升为国家级自然保护区。随着自然保护区的建设不断加强，石灰石矿采场及排土场被划入了苏铁保护区红线内。在生态优先的新形势下，探矿和采矿行为必须全面退出自然保护区。

　　在资源开发与生态环境保护之间，攀钢旗帜鲜明地履行中央企业的政治担当，不讲困难，不讲条件，研究部署石灰石矿采场退出苏铁保护区相关事宜。

　　“我们在保证石灰石矿按期退出苏铁保护区的同时，还要把对生产的影响降到最低。”石灰石矿矿长许华奎介绍，熔剂石灰岩是攀钢高炉冶金生产必不可少的辅助原料，每年一半以上的用料产自石灰石矿。石灰石矿停止生产以后，在攀钢100公里采购半径内的熔剂石灰岩产量暂不能满足攀钢的生产需求，而建设替代矿山则至少需要6年时间。在困难面前，攀钢一方面按照规划，加快开发建设接替矿山步伐；另一方面扩大采购半径，寻找稳定的供应渠道，寻找新的石灰石矿资源，努力降低保供风险，确保攀钢生产平稳过渡。

　　此外，攀钢成立了以矿业公司党委、行政负责人为组长的石灰石矿采场退出苏铁保护区工作小组，按计划进度有序推进穿孔设备、开采设备撤离苏铁保护区，采场及排土场生态恢复、石灰石矿矿权注销等相关工作。

六、全球观察

崛起中的东南亚钢铁行业
 

东南亚地区各国经济起步相对较晚，经济基础普遍薄弱，特别是钢铁产业发展滞后。近年来，随着经济全球化的不断深入和全球工业产业链分工的持续调整，东南亚地区廉价的人力资源等要素吸引了大批投资，使区域内工业化进程加快，带动钢材需求不断增长。

A需求情况

东南亚位于亚洲东南部，包括中南半岛和马来群岛两大部分，共有11个国家：越南、老挝、柬埔寨、泰国、缅甸、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、文莱、菲律宾、东帝汶。东南亚人口多分布在平原和河口三角洲地区。

东南亚地区各国经济起步相对较晚，经济基础普遍薄弱，特别是钢铁产业发展滞后。近年来，随着经济全球化的不断深入和全球工业产业链分工的持续调整，东南亚地区廉价的人力资源等要素吸引了大批投资，使区域内工业化进程加快，以满足内需为主的建筑业和以满足外需出口为主的制造业、加工业快速发展，带动钢材需求不断增长。其中，建筑行业用钢量占比最大，多数在60%以上，越南甚至达到了93%，这也决定了东南亚各国的主要消费以长材为主。2016年，东南亚六国(越南、泰国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡)粗钢表观需求为9024百万吨，增速达到了11%，其中越南增速最大，增速高达22.3%。但是除了马来西亚和新加坡外，绝大多数东南亚国家人均钢材消费量仍处于比较低的水平，特别是印度尼西亚及菲律宾，其人均钢材消费量分别为60千克、110千克，与世界平均水平220千克仍存在较大差距，这意味着东南亚各国未来消费增长的空间很大。

B供给情况

供应方面，钢铁生产主要集中在马来西亚、越南、泰国和印度尼西亚四国。2016年，越南、印度尼西亚、马来西亚、泰国四国的粗钢产量分别为781万吨、475万吨、276万吨和383万吨。可以看出，即使在东南亚地区处于领先地位的越南粗钢产量也仅有781万吨，规模仅与我国一个大型钢铁企业相当。但近年越南粗钢产量快速增长，2007年其粗钢产量为202万吨，2017年增长至1147万吨，年复合增长率为18.95%；而马来西亚粗钢产量自2008年起呈负增长势态，2007年其粗钢产量为690万吨，至2016年下降至276万吨，年复合增长率为-9.7%；其余东南亚国家粗钢产量基本保持稳定。

东南亚钢铁产业链结构失衡问题较为严重，炼铁产能屈指可数；炼钢以电弧炉炼钢为主，产能非常有限；轧钢能力相对较大，并且经过近些年的持续投资，产能增长迅速，但提升产品附加值的钢材深加工能力不足。因此，长期以来，东南亚地区轧钢厂更愿意从国外进口低价钢坯轧材，从而造成区域内炼铁、炼钢能力长期得不到发展。

为满足基础设施行业对螺纹和线材日益增长的需求，印度尼西亚、菲律宾、马来西亚和越南等国大力扩充螺纹和线材的产能，同时半成品和成品钢材进口需求不断增加。2016年，越南净进口钢材1696万吨，泰国净进口钢材1615万吨，印度尼西亚净进口钢材1098万吨，马来西亚净进口钢材765万吨，菲律宾净进口钢材720万吨，新加坡净进口钢材258万吨。以上东南亚国家2016年钢材净进口量达到8317万吨，东南亚区域内钢铁供需不平衡由此可见一斑。

在过去的一年里，除了传统的供应商中国以外，东南亚地区还有不少进口资源来自俄罗斯、西亚和南美等。由于中国供给侧改革压减钢铁产能、东南亚本土产量增长、市场竞争加剧，中国钢铁企业出口压力和意愿都有一定程度下降。

另外，为降低进口依赖，东南亚地区也在大力发展其初级炼钢产能，目前主要是以废钢为原料的电弧炉产能为主，但越南、印度尼西亚和马来西亚等国的高炉产能也在迅速增加。东南亚地区天然气资源丰富，有建设直接还原铁厂的优势，但是由于该地区近年来天然气价格不断上涨，供应不稳定，所以虽然建设高炉比建设直接还原铁厂成本要高很多，但是多数投资者还是选择了建造高炉。

2017年以来，东南亚地区新增高炉产能约950万吨/年，其中台塑河静钢铁公司产能占比较大，另外还有很多新项目计划或已经开始建设。这其中包括陕西钢铁公司和陕煤集团计划在印度尼西亚新建两个项目，年产能1000万吨；台塑河静钢铁在越南已建成700万吨/年项目；和发集团在越南的400万吨/年项目近期将完成；联合钢铁在马来西亚的350万吨/年项目已经完成；印度尼西亚德信钢铁350万吨/年项目预计2019年投产等，另外还有一些项目处于初期规划中。

新建的高炉产能将导致铁矿石和炼焦煤的需求量增加。据估计，2016年东南亚六个主要国家为满足自身需求而进口的铁矿石共计700万吨，这一数字不包括从淡水河谷的进口量，因为马来西亚和菲律宾是淡水河谷铁矿石的运输和混合枢纽。考虑到在建和即将投产的项目，预计这一地区铁矿石的消费量将增加两倍。

C主要国家行业发展状况

越南

归功于建筑业和基础设施建设的快速发展，越南是东盟地区钢材需求增长最快的国家，2016年越南钢材表观消费量2596万吨，占东盟六国钢材消费量比重达到28.8%。从人均消费情况看，2016年越南人均粗钢消费为270千克，略高于世界平均水平220千克，远低于新加坡人均水平630千克，这表明越南钢铁工业在未来仍有较大的需求空间。

从2005年起，越南钢铁工业进入了快速发展轨道，粗钢产量从2005年的不足90万吨快速增长至2017年的1147万吨，一举成为东南亚地区最大的粗钢生产国。越南钢铁工业是以废钢作为原料的短流程工艺为主导，但近年长流程工艺发展迅速，2012年以前，其电炉法占粗钢比例为100%，至2016年，其电炉法占粗钢比例下降为60%。

越南钢铁企业主要分为三类：一是越南钢铁总公司及其下属企业；二是越南钢铁总公司与外商合资的钢厂；三是其他国营和私营钢厂。越南钢铁总公司是在计划经济体制下，在各个钢铁生产公司基础上组建的，各公司设备不配套，效率低，管理机构庞大并且人员过剩。第二类和第三类钢铁企业投资晚，生产工艺较为先进，生产支出较少且利润率较高。目前越南有60多家建筑钢材生产企业、四家板材生产企业，粗钢年产能接近2000万吨。越南钢铁总公司钢坯年生产能力为150万吨，轧钢年生产能力超过250万吨，并有30万吨的铁矿石生产能力。中国昆钢与越南钢铁总公司在越南合资建设的年产能50万吨越中钢铁厂老街钢铁厂已于2014年9月投产，主要产品为钢坯。该厂2011年4月开建，一期拥有一座550立方米高炉和一座50吨转炉；二期将建设轧钢厂，年产能100万吨。另外，Pomina钢铁公司是越南最大的钢铁企业之一，钢坯年产能达到210万吨，轧钢能力为150万吨。最值得关注的是，中国台湾台塑集团在越南河静投资建设的台塑河静钢铁公司，该公司于2015年底投产，投资总额达230亿美元，新的综合钢厂投产后成为越南国内唯一生产热轧板卷的生产线。项目一期建设投资105亿美元，产品包括铁水、钢坯和热轧材等，年产705万吨，而在项目二期完成后总计年产能将达到2250万吨。台塑河静钢铁公司的目标不仅是巩固越南钢材市场，更希望能够将产品出口至越南以外地区，特别是扩大东盟地区的钢铁产品销售，因此项目二期投产后将彻底改变越南甚至整个东盟地区的钢铁生产布局。

印度尼西亚

印度尼西亚总人口位居东盟国家之首，高达2.5亿人。该国钢材消费量和粗钢产量之间存在着巨大的不平衡，2016年钢铁粗钢表观消费为1521万吨，其粗钢产量仅为475万吨，钢材净进口超过1000万吨，进口占比将近80%，钢铁对外依存度较高。这与印度尼西亚钢铁协会划定的进口总量占到总消耗30%的水平线距离较大，更为关键的是，其钢材需求量正处在上升通道，预计到2025年将达到2300万吨。一旦国内钢材供给跟不上需求增长速度，那么这种靠出口来弥补的缺口将越来越大。

目前，印度尼西亚本国的钢铁工业较为落后，虽然国内有大约300家钢铁企业，从业人员也高达20多万，但钢铁企业以纯轧材或简单钢材冷加工的不完整工序企业为主，拥有完整的炼钢、轧材一体化生产能力的钢铁企业数量仅有10家，且基本为电炉钢企业。受制于废钢铁资源和电力价格的影响，这些电炉钢企业的开工率很不稳定。印度尼西亚钢铁协会主席普沃诺表示，为降低进口依赖，印尼工业部将加快钢铁国产化进程。近期印度尼西亚新增了3个钢铁项目，所生产的产品以冷轧和热轧产品为主，其中包括：拟与韩国浦项制铁公司合作生产碳钢，计划将产能从目前的45万吨逐步提升到2025年的1000万吨；拟与北京神雾热能技术有限公司合作建设年产300万吨冷轧卷板项目(据了解，该项目投资额为30亿美元)；拟与上海鼎信投资集团有限公司合作建设年产250万吨热轧卷板、50万吨冷轧卷板和350万吨碳钢项目。

马来西亚

受全球经济不景气大环境影响，自2011年以来马来西亚经济增速比较平缓，GDP增速一直维持在5.0%左右的水平，钢材需求增速亦放缓。2016年，马来西亚国内钢材表观消费量为1193万吨，同比增2.5%。2016年马来西亚人均钢材消费量为380千克，高于世界平均水平220千克，但仅为东盟六国中最高的新加坡630千克的60%，这同时也说明该国未来钢材需求增长潜力仍然巨大。

从国内钢铁生产来看，2008年以后，马来西亚粗钢产量逐年下降，2016年马来西亚粗钢产量为276万吨，同比下降27%，全部为电炉钢。虽然本地钢材需求增长较快，但受技术水平限制以及廉价进口钢材冲击，马来西亚国内钢铁产能利用率一直相对较低，2014年粗钢产能利用率仅为35.6%，而钢材产能利用率为39.1%。

虽然马来西亚钢铁厂数量众多，但是规模普遍不大，除了十家较大型的钢铁厂外，其余均为中小型钢铁厂，主要钢铁企业包括金狮集团、安裕钢铁公司、中钢马来西亚公司、南达钢铁公司以及首钢马来西亚东钢公司等。金狮集团是马来西亚最大的钢铁集团，旗下主要钢铁公司包括美嘉钢铁公司、合营制钢公司、安塔拉轧钢公司等。首钢马来西亚东钢公司由中国首钢集团与马来西亚协德控股公司共同投资建设，是首钢首个在海外投资建厂项目，也是东南亚目前唯一一座工序完整的综合性钢铁厂，涉及制氧、烧结、炼铁、炼钢到轧材等全流程，一期一步工程年产量70万吨，一期工程完工后年产量150万吨，项目全部建成后计划年产能可达300万吨。

泰国

受益于建筑业、汽车制造、机械制造等行业钢材需求旺盛，泰国钢材表观消费量在东盟国家中仅次于越南。据世界钢协统计，2016年泰国人均成品钢材表观消费量达到320千克，高于世界平均水平的220千克。在东南亚国家中，泰国人均钢材消费量排名第三位，仅次于新加坡和马来西亚。受全球经济不景气影响，2014年和2015年泰国钢材表观消费量出现小幅下滑，但2016年泰国钢材表观消费量快速回升至2234万吨，同比增长15%。

主要受益于“国民住宅”计划带来的政府建设项目、住宅建筑及扩建，2016年泰国建筑钢材需求向好。除建筑业外，汽车及零部件钢材需求量占泰国钢材总需求量的18%—20%，仅次于建筑钢材。

据世界钢铁协会公布的统计数据，2016年泰国粗钢产量为383万吨，净进口量高达1615万吨，这说明泰国国内钢铁生产能力明显不足，需要大量依靠进口来满足自身需求。

近年来，泰国钢铁工业发展受到国内宏观经济、对外贸易等方面影响，粗钢产量波动较大。根据世界钢协统计，2008年金融危机前，泰国是东盟地区仅次于马来西亚的第二大产钢国，粗钢产量曾达到历史最高的560万吨(2007年)，之后逐步振荡下行，降至2016年的383万吨，产量排在越南、印度尼西亚之后。

泰国钢铁工业最初先发展下游产业，即生产钢筋、钢管等成品的加工厂；随后出现中游的冶炼产业，大部分为电炉炼钢工艺，主要以生产方坯和板坯为主；后期则多投资设立钢铁成品厂，生产镀锡钢板、镀铝锌钢板等。因此，泰国钢铁工业局限于对废钢的回收再生产，产业链不齐全，高度依赖原料、半成品进口。

目前泰国钢铁工业的上游高炉炼铁企业仅有塔塔钢铁(泰国)公司一家，还处于筹备阶段，规模较小，年产能约50万吨。中游产业有16家生产半成品(粗钢)的工厂，大多工厂的产品仅用于内部供应，极少出售给国内没有炼钢的钢铁厂，导致没有炼钢的厂家必须依靠进口半成品。下游产业中长材产品生产厂商约100家，产品多用于建筑业、汽车及零配件制造业、机械制造业等；板材产品生产厂家约20家，产品多用于汽车及零配件制造业、建筑业、包装品制造业及电器制造业等。

D展望

东南亚地区各国经济起步相对较晚，经济基础普遍薄弱，特别是钢铁产业发展滞后。近年来，随着经济全球化的不断深入和全球工业产业链分工的持续调整，东南亚地区廉价的人力资源等要素吸引了大批投资，使区域内工业化进程加快，带动钢材需求不断增长。

广发期货特约协办

东南亚地区虽然经济起步相对较晚，经济基础普遍薄弱，但随着经济全球化的不断深入和全球工业产业链分工的持续调整，东南亚加快工业化进程，钢材需求不断增长，这意味着东南亚各国未来钢材消费增长空间很大。

当前东南亚钢铁产业发展滞后，钢铁产业链结构失衡问题较为严重。为弥补国内产能不足的缺口，东南亚进口需求不断增加。

综上所述，东南亚地区未来钢铁需求增长空间巨大，其本土钢铁产能扩张强化了东南亚地区钢铁自给化的趋势，尤其是越南台塑河静产能的不断释放，将改变越南甚至整个东南亚地区的钢铁生产布局。新建的高炉产能，一方面将导致全球铁矿石和炼焦煤的需求量增加；另一方面也将对我国的钢材出口造成冲击。

全球最大钢厂拟出售欧洲钢厂及扎线业务

安赛乐米塔尔是印第安纳州一家大型企业，公司也在全球范围内59个国家开展业务，公司目前欲出售一家欧洲钢铁厂和轧钢线。

这家总部位于卢森堡的钢铁制造商正在出售卢森堡的Liberty House Group ArcelorMittal Dudelange，以及Flemalle的热浸镀锌两条生产线以及比利时Tilleur的热轧酸洗、冷轧和锡包装生产线。但出售价格价格未公开。

安赛乐米塔尔在东芝加哥，伯恩斯港，加里，里弗代尔和新卡莱尔设有办事处，据称公司出售这些资产是由于受到欧洲监管机构的限制。资产出售完成后，欧盟委员会将批准它收购意大利钢铁公司Ilva SpA。

除了在卢森堡和比利时的业务外，安赛乐米塔尔还将剥离捷克共和国的ArcelorMittal Ostrava，罗马尼亚的ArcelorMittal Galati，马其顿的ArcelorMittal Skopje和意大利的ArcelorMittal Piombino，并将其全部出售给Liberty House Group。

在全球炼钢产能严重过剩的大背景下，ArcelorMittal希望在保持竞争力的同时实现可持续发展。

近年来在欧洲和美国的许多钢厂扎线都被闲置。在芝加哥东部的安赛乐米塔尔印第安纳港，公司关闭了该厂的生产线和高炉并将其拆除作废金属出售。

该公司去年生产了9310万吨钢铁，生产了57.4吨铁矿石，实现收入687亿美元。

更多内容扫描二维码关注微信公众号