一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】10月23日消息，两市股指开盘涨跌不一，盘初受券商、ST板块提振，三大股指小幅拉升，随后因白酒股集体砸盘的拖累，股指逐渐走低，纷纷跌超2%，沪指再度失守2600点，创业板指也跌破1300点。

二、国内焦点

【宏源期货1队】铁矿石中期逢低做多

一、基本面逻辑

铁矿石从今年4月份开始，进入了区间震荡的走势。其价格随钢材的上涨有一定幅度的上涨，但幅度有限，远不及螺纹钢、焦炭等品种，其上涨空间极其有限。但今年随着国际、国内等宏观因素，人民币汇率大幅贬值，目前已在6.95附近震荡运行，未来或将继续贬值，从这个方面来看，铁矿石的成本端有较大的支撑。而从运费角度来看，国际海运费在8月中下旬达到峰值，而此时也是铁矿石期货自年初以来的高位，但此后海运费一直回落。海运费对铁矿石的成本端也有一定的支撑，但远不如汇率的影响权重高。在这个层面上，目前铁矿石成本有支撑。

市场人士普遍看好明年铜价

在日前于上海举行的2018中国有色金属行业年会暨2019年SMM金属价格预测发布会上，有关专家表示，大宗商品的商品属性与宏观经济的关联性正在逐渐淡化，供需矛盾将成为研究价格的主要依据，有色金属价格走势分化大概率更进一步。

　　彭博全球金属与矿业研究主管朱轶表示，从整体上看，2019年金属价格上行空间大于下行空间。从供应端看，受全球矿企资本支出减少、中国供给侧改革、环保限产等因素的影响，整个金属市场的供应增长会放缓，金属价格波动幅度和频率会不断增长。从需求来看，由于当前基数已经很高，所以明年金属市场需求增长率将出现放缓。相较而言，需求增长高于供应增长，将支持金属价格的上涨。她表示，最大的不确定来自宏观层面，可以看到今年金属市场受宏观层面以及投资者信心方面的影响很大。

　　敦和资产管理有限公司董事总经理、商品研究主管汪晓红认为，目前国内商品基本面和宏观预期之间存在较强的矛盾，主要表现在三方面。其一是房地产，此前众多专家对房地产市场的预期较为悲观，但在目前房地产赶工的情况下，黑色需求有所上升，相关金属价格也将在短期内有所上升；同样的情况也发生在出口上，目前市场为了避开贸易摩擦问题可能带来的影响，很多订单提前下达，对生产和运输都有所支撑；另外，国内对减税政策的预期强烈，而这一政策在短期内将会起到较好的备库效应。

　　2019年哪一类有色金属表现会更为出色？与会专家普遍看好铜。

　　在SMM铜行业高级分析师叶建华看来，2019年铜价运行重心料保持上移。从供应来看，一方面全球铜矿供应增速整体放缓，据SMM预计，明年铜矿供应增速将下滑至2.4%左右，矿产铜增量约50万吨。而与之相对的是近两年国内冶炼产能的扩张，其表示明年中国仍有超70万吨的年度产能将要投放。从数据上看，据其预计，2019年中国电解铜产量料为950万吨，增速为8.6%，全球铜精矿可能将面临紧缺，长单铜精矿TC/RC保持下行，而铜冶炼厂项目集中投建，也将令TC/RC承压。

　　国际市场方面，祥光集团光明投资管理有限公司研究总监江航表示，因为今年海外减产量较大且持续时间长，造成海外铜精矿流入中国港口。鉴于明年是中国精炼产能的投产大年，不管海外冶炼厂是否复产，铜矿都会处于偏紧的情况。如果海外开始复产，就会出现明显的缺库存，那将是库存下降趋势的开始。

　　至于目前市场关注度比较高的废铜，在汪晓红看来，虽然明年废铜进口配额目前还没有给出具体的说法，但鉴于国内环保政策持续，大概率有所降低。

　　叶建华表示，废铜进口的减少不仅将在一定时间内有效提升精铜消费，在国内冶炼厂产能扩张的情况下，还将进一步增加阳极铜的进口。

　　而从需求上看，目前中国铜消费进入平缓低速增长区间，预计2018—2020年的复合增长率在3.4%一线。需求呈现短期趋稳、远期承压的趋势。从总体而言，他认为2019年铜价运行重心将保持上移，LME铜价运行于5800—7600美元/吨，SHFE铜价运行于47000—58000元/吨。

　　至于明年铝的价格走势，在SMM铝高级分析师刘小磊看来，随着国内铝消费增速料下滑，2019年去库存形势依旧严峻。其预计，2019年上半年国内铝价承压运行，价格区间为13500—14500元/吨，下半年铝价重心有望重归14000—15000元/吨。

　　铅方面，据SMM资深铅分析师夏闻鸣介绍，环保是影响2018年铅价走势的主导因素。至于2019年，在他看来，中国铅供应过剩或扩大，预计伦铅运行区间在1850—2450美元/吨，沪铅运行区间在16500—20500元/吨。

　　对于2019年锌的价格走势，SMM锌分析师刘梦月表示，很可能在供应端逐步增加的预期下难言乐观，预计价格重心将进一步下移。但其间会受宏观、政策、环保等多重因素影响，整体恢复进程及速度存在较多不确定性，价格走势或有所反复。预计2019年LME三月区间2200—3050美元/吨，SHFE锌区间18000—24000元/吨。

　　至于目前市场普遍较为看好的镍，SMM镍品目的资深分析师杨波表示，2018年全球镍市供应短缺预计为7.73万吨，到2019年缺口预计收窄至3.94万吨。随着原生镍供需缺口收窄，2019年镍价重心料小幅上移。同时她表示，全球原生镍供应结构将发生改变，二级镍占全球镍供应权重料增加，一级镍权重料下降。预计2019年中国镍生铁产量告别高速增长，未来将以镍生铁+不锈钢一体化产能为主要行业参与者。

三、有色金属

铜：
行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪铜高开低走，cu1812合约交投区间为50000-50760元/吨，尾盘收于50060元/吨，日跌0.62%。外盘方面，截止北京时间15:39，3个月伦铜报6204.5美元/吨，日下跌0.39%，其下方支撑位关注6100美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报221.09万手，日减少8040手，其中沪铜指数减少14608手。沪铜主力合约cu1812持仓增加1058手，显示铜价回落，吸引部分空头资金流入；伦铜持仓方面，截止10月22日，伦铜电3持仓量为30.86万手，日增2910手，显示铜价高位回落，空头持仓有所增加。
现货分析：上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格50280元/吨-50400元/吨，升水铜成交价格50310元/吨-50430元/吨。隔夜美元指数走高，伦铜承压6300美元/吨回落，沪期铜承压日均线下滑，早间持货商尚有挺价意愿，市场报价平水-升水30元/吨，成交活跃度低，市场驻足观望，持货商调降至贴水10元/吨-升水20元/吨，市场询价积极，但成交犹豫。第二节交易阶段，因乏人响应，转眼主动调降至贴水20元/吨-升水10元/吨，十一点后，期铜盘面下滑至50200元/吨，在众多贸易商集中出货下，市场买兴偏低，好铜压价至平水成交，平水铜最低可压价至贴水30元/吨。期铜和升贴水表现共跌特征。若期铜进一步跌向5万元关口，下游补货买兴或能有所改善，贴水也能相应维稳。
行情研判：今日期铜呈现冲高回落，现货成交活跃度低，市场驻足观望，但若期铜进一步跌向5万元关口，下游补货买兴或能有所改善，贴水也能相应维稳。从技术面上来看，期价回落，盘中再次下探50000元/吨整数关口寻求支撑，期价短期或维持震荡格局。操作上建议cu1812合约可以考虑在49700-50500元/吨之间高抛低吸，止损各300元/吨。

铝：
行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪铝震荡偏强，日内交投于14130-14210元/吨，尾盘收于14200元/吨，日上涨0.53%。外盘方面，截止北京时间15:39，3个月伦铝报2010.5美元/吨，日上涨0.02%，上方压力关注2050美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报221.09万手，日减少8040手，其中沪铝指数减少3112手。沪铝1812合约持仓减少3268手，显示铝价回升，多空交投谨慎。伦铝持仓方面，截止10月22日，伦铝电3持仓量为64.85万，日减少1833手，显示铝价持续低位震荡，多空交投谨慎。

现货分析：上海铝现货价格成交集中在14100-14120元/吨，对当月贴水50-70元/吨，无锡成交集中14100-14120元/吨，杭州成交集中14120-14140元/吨。整体来看，上游持货商出货意愿不减，但下游基本按需采购，备货意愿不强，整体成交一般。
行情研判：今日沪铝震荡偏强。相对其他有色金属来看，沪铝表现较为强势，现货市场上持货商出货意愿不减，但下游基本按需采购，备货意愿不强，整体成交一般。技术面上，MACD指标绿柱近期持续缩小，期铝短期呈现偏强态势。操作上建议沪铝1812合约可以考虑以回调做多为主，止损参考14000元/吨。

铅：
外盘方面: 今日伦铅震荡微涨，但仍于均线组下方，面临多重阻力。截止北京时间15:32，3个月伦铅报2004.5美元/吨，微涨0.17%。持仓方面，截止10月19日，伦铅持仓量为10.9万手，日减820手，显示随着铅价探底回升，空头减仓支撑。

现货方面：10月23日SMM现货1#铅报价为18300-18450元/吨，均价较上一交易日跌75元/吨。SMM报道，期盘低位震荡，持货商国产铅报价维稳，而受再生铅深贴水影响，进口铅贴水扩大，下游蓄企按需择优采购，市场交投仍淡。

内盘走势：今日沪铅主力1812合约震荡走弱，陷入低位横向整理。尾盘报收18125元/吨，较上一日收盘价跌0.68%，市场增仓震荡，多空交投明显。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1811合约和1812合约的负价差缩至180元/吨。
行情研判：10月23日沪市有色金属涨跌不一，其中沪铅主力1812震荡走弱至18125元/吨，陷入低位盘整。期间部分受美元指数高位震荡打压，而亚洲股市涨幅暂缓，部分打击市场积极性。操作上建议沪铅1812合约可于18300-18000元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

锌：
外盘走势:今日伦锌震荡走弱，延续高位区间整理，截止北京时间15:22，3个月伦锌报2647美元/吨，日跌0.34%。持仓方面，截止10月19日，伦锌持仓量为24.1万手，日增213手，显示随着锌价高位震荡，多空交投明显。

现货方面：10月23日SMM现货0#锌报价为22550-22650元/吨，均价较上一交易日涨130元/吨。SMM报道，炼厂正常出货，贸易商早市积极挺价出货，成交主由贸易商长单需求贡献。而进口流通货量稍有收紧，加之国产报价返升，今天进口报价亦有微调，但进口与国产价差的收窄，令国产刚性品牌报价成交回暖，锌价平台盘整趋于平稳，下游采购逐渐恢复正常节奏，整体成交一般，成交货量较昨日基本持平。

内盘走势：沪锌主力1812合约震荡走弱，尾盘报收21890元/吨，较上一日收盘价跌0.66%，空头增仓打压。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1811合约和1812合约的负价差微扩至450元/吨。

行情研判：10月23日沪锌主力1812合约震荡走弱至21890元/吨，空头增仓打压。期间部分受美元指数冲高打压，而今日亚洲股市涨势暂缓亦对市场多头积极性有所打压，预计短期将震荡偏弱。操作上建议沪锌1812合约可背靠22200元/吨之下逢高空，入场参考22000元/吨，目标关注21700元/吨。

黄金：
外盘走势：今日伦敦金、伦敦银均直线上扬，截止北京时间15:41，伦敦金报收1231.51美元/盎司，日涨0.79%，延续高位横向盘整；伦敦银报收14.677美元/盎司，日涨0.94%，于主要均线交织处运行。

内盘走势：今日沪金主力合约1812尾盘强势上行，报收276.95元/克，较上一日收盘价涨0.4%，部分多头获利减仓打压。沪银主力合约1812亦震荡上行，尾盘报收3568元/千克，较上一日收盘价涨0.22%，市场减仓震荡。

市场焦点：亚市美元指数冲高回落，触及8月20日来新高96.158，现交投于95.91附近，日微跌0.09%。期间受意大利预算危机再次发酵，加之英国脱欧迟滞导致欧元系货币下跌支撑。

行情研判：10月23日沪金、沪银主力均震荡上行，今日股市涨势暂缓加之美元指数冲高回落提振。操作上建议沪金主力1812合约可背靠275.6元/克之上逢低多，入场参考276.5元/克，目标关注276.5元/克；沪银主力1812合约可于3580-3540元/千克之间高抛低吸，止损各20元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货震荡整理，RB1901合约报收4142元/吨，涨8元/吨，日涨幅0.19%，持仓量2782140手，日增仓14192手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4640元/吨，持平；广州报价4940元/吨，涨10元/吨；北京报价4420元/吨，持平；福州报价5000元/吨，涨50元/吨。

（2）钢厂调价：2018年10月23日，珠海粤钢对广东区内部分品种出厂价格进行调整，具体调整情况如下：1、线材价格上涨20元/吨，现Ф8-10mmHPB300普碳高线出厂价格调整为4830元/吨；2、螺纹钢价格上涨20元/吨，Ф18-25mmHRB400E螺纹出厂价格调整为4900元/吨；以上调整均为含税，执行日期自2018年10月23日。

（3）消息面：9月铁路固定资产投资超千亿元，前9个月铁路固定资产投资累计已完成5722.89亿元，项目加速开工之势明显。

（4）仓单日报：23日上海期货交易所螺纹钢仓单日报为7532吨，较上一日减2377吨。

周二RB1901合约震荡整理。唐山钢坯涨10元/吨，现货市场报价稳中偏强。河南省启动重污染天气应急管控和核查工作，或对钢价有一定支撑。操作上建议，4100附近择机短多，止损参考4050。

五、宏观经济

央行决定设立民企债券融资支持工具

央行昨日晚间宣布，决定引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。

　　民营企业债券融资支持工具由央行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

　　同时，央行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构，在加强风险识别和风险控制的基础上，运用信用风险缓释工具等多种手段，支持民营企业债券融资。

　　央行昨日披露，为改善小微企业和民营企业融资环境，今年6月份增加了再贷款和再贴现额度1500亿元，现决定在此基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

农村基建规模或超4万亿 交通水利能源信息等成重头戏

基础设施领域补短板已成为当前扩大有效投资的重要发力点，农村基建作为短板中的短板，将迎来一系列重大工程。《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》明确提出，把基础设施建设重点放在农村，持续加大投入力度。《经济参考报》记者获悉，交通部、发改委、工信部、国家能源局等多个部门正在酝酿农村基建重点“施工图”，地方层面也将加大投资力度，交通、水利、能源、信息等基建将重点推进。据业内估计，2018至2020年，农村基建规模或将达到4.52万亿元。

　　加快补齐农村基础设施短板，推动农村基础设施提档升级，是乡村振兴战略的重要一环。其中，交通物流、农村水利、能源供给、信息化基础等将成为农村基建的重头戏。

　　据悉，交通物流设施建设方面，将全面推进“四好农村路”建设，加快构建农村物流基础设施骨干网络。水利基础设施建设方面，将推进重大水利工程建设，新建一批节水型、生态型灌区，实施大中型灌排泵站更新改造。能源方面，将大力发展太阳能(2.940, 0.00, 0.00%)、浅层地热能、生物质能等，加快农村电网升级改造。信息化建设方面，将加快宽带网络和第四代移动通信网络覆盖步伐，实施新一代信息基础设施建设工程。实施数字乡村战略，加快物联网、地理信息、智能设备等现代信息技术与农村生产生活的全面深度融合。

　　“乡村振兴的核心要求是实现城乡融合发展，让各类生产要素在城乡间畅通流动，并与农村的土地、生态、景观、文化等资源有效结合进而形成产业，这不仅需要补齐农村基础设施建设短板，更要优化农村基础设施建设。此外，公路物流、水利、能源、信息设施等基建工程，本身也是发展农村民生事业的基础。”中国社科院农村发展研究所副研究员郜亮亮对《经济参考报》记者表示。

　　目前，多个部门正在加快酝酿农村基建重点“施工图”。《经济参考报》记者了解到，交通部已经会同有关部门制定了《关于加大交通基础设施补短板力度的工作方案（2018-2020年）》，将于近期印发，其中一项内容就是补农村交通建设短板，开展乡村振兴战略交通支撑工程。交通运输部部长李小鹏此前表示，下一步将实施乡村振兴促发展工程，加快资源路、旅游路和产业路建设，加快农村路网提档升级。

　　近日，工信部在对十三届全国人大一次会议第3551号建议的答复中表示，下一步将积极配合相关部门，大力实施乡村振兴战略，探索在农村地区大力推广应用新能源汽车，充分利用区域水能、太阳能等资源，共同推动打造新能源“示范村”、新能源“示范镇”。国家发改委表示，下一步将统筹研究新能源车辆在新农村建设中的推广应用问题，会同有关部门加大充电基础设施建设力度。国家能源局也将会同有关部门，研究出台“提升新能源汽车充电保障能力三年行动计划”，配合农村新能源汽车推广工作。

　　与此同时，各大运营商正在加快农村信息化布局。如中国电信提出，2018年计划在农村地区再安排150亿元投资，进一步提升4G网络和光网覆盖率。

　　地方上的投资力度也将加大。据福建省交通运输厅厅长黄祥谈透露，下一步，福建省将统筹谋划实施“十大工程”，推进农村公路高质量发展。2018至2020年，将建设改造通乡三级公路1000公里以上，通村路网10000公里以上，农村公路养护示范提升30000公里。建设乡镇综合运输服务站165个，各县基本建成县、乡、村三级物流体系。

　　近日，江苏省农村水利工作暨农业水价综合改革推进会指出，当前和今后一个时期，将补齐补强农村水利短板，重点实施好农村水利设施提档升级工程、节水灌溉工程、乡村水环境整治工程等八大工程。

　　前瞻产业研究院指出，根据农村基建发展重点以及各部委“十三五”规划中对应部分未完成的情况，2018至2020年，乡村基建规模或将达到4.52万亿元。

　　“按照线性平均，今年乡村基建至少需要完成1.5万亿元规模。”华创证券指出，即使仅考虑与现有的乡村基建相关未完成部分，未来两年半整体增速将达到18.81%。若考虑到政策对于乡村振兴战略的倾斜，实际增速将更为可观。

　　“农村基建投资规模巨大，实际数字可能比4万亿元更多，农村建设是一个庞大的内需。”中国农业大学农民问题研究所所长朱启臻在接受《经济参考报》记者采访时表示。

　　庞大的农村基建投资计划，钱从哪里来？根据《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》，财政保障、金融支农、社会资本将成为三大资金来源。在创新投融资机制方面，朱启臻认为，要把政府主导作为主要渠道，政府该花钱必须要花，关键要花在刀刃上，提高投入效益。在动员社会力量向农村投资方面，电商、信息等可以由企业来投，而在垃圾分类等环境改善方面，则要调动农民的积极性，“要分清哪些东西应该由政府来投，哪些可以靠社会和市场力量，哪些靠农民自己来完成”。

六、全球观察

福特再喷特朗普关税 美钢铁价格成全球最贵

福特汽车加大对特朗普政府金属关税的批评，而该公司之前曾表示已经因为关税而少赚10亿美元利润。

“美国的钢铁价格超过世界其他任何地方，”福特汽车全球运营总裁JoeHinrichs周一在底特律西部一家工厂举行的Ranger皮卡投产仪式上表示。他补充说，福特正在与政府谈论关税问题。“我们告诉他们，为了在全球范围内竞争，我们需要在市场上具有竞争力的成本。”

福特首席执行官JimHackett上个月呼吁特朗普政府迅速解决贸易争端，警告说否则会对这家美国第二大汽车制造商造成“更大的损害”。他表示，尽管福特从美国采购大部分材料，但该公司的利润还是因此减少了大约10亿美元。

作为美国钢铁的价格基准，国产热轧卷材价格在2018年上涨了28%，因为特朗普政府对进口产品征收关税。今年早些时候，价格达到每吨约920美元，是10年来最高水平。

塔塔钢铁将出售其南非铁矿石项目股份

塔塔钢铁（Tata Steel）将以3.66亿南非兰特（按当前汇率计算约合188亿卢比或2.56亿美元）的价格，将其在一座南非铁矿的多数股权出售给瑞士IMR冶金资源公司（IMR Metallurgical Resources）。

本周一，塔塔向证券交易所透露，公司已同意将Black Ginger 461 公司出售给IMR冶金资源公司集团旗下的IMR亚洲控股有限公司。

Black Ginger是塔塔钢铁旗下的全资子公司TS Global Minerals Holdings Pte Ltd.的下级分公司，掌控标的资产Sedinberg 铁矿公司64％的股份。

这笔股权出售交易于10月18日达成，大约需要一年时间才能完成。

IMR Metallurgical是一家国际贸易公司，总部位于瑞士楚格的， 业务范围包括全球钢铁行业的原材料贸易、营销和融资。

昨日，塔塔钢铁公司股票收盘价为544.95卢比（约7.4美元），较周五收盘价下跌1.56％。

塔塔钢铁是世界钢协公布的全球第十大钢铁生产商，公司近年来一直在努力剥离位于英国和欧盟的钢铁业务，力图通过资产出售来整合旗下钢铁业务。

然而，在印度，塔塔钢铁公司却一直在收购那些负债累累并且无法偿还贷款的公司。

塔塔钢于5月份收购了印度Bhushan 钢铁。并且上月公司已经同意收购Usha Martin的钢铁业务。

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