一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】9月26日消息，早盘三大指数冲高回落，市场总体节前氛围浓厚，白酒等白马股开盘拉升，随后回落，创指则受软件、芯片等题材板块拖累盘中翻绿。随后受到A股“入富”的消息影响，早盘券商、银行等金融股快速拉升，上证50指数涨超2%，沪指重回2800点，创业板指数翻红。市场权重板块表现活跃，但题材概念板块依然萎靡，赚钱效应有所回升。午后三大指数集体冲高，白酒等白马股依旧强势，创指也一改颓势，在医药、芯片等题材概念板块的带动下持续走强，上证50指数一度大涨2.3%。尾盘，主板股指有所回落，沪指涨幅收窄，白马股震荡回调，板块个股普涨态势，市场总体情绪乐观。截止收盘，沪指报2806.81点，涨0.92%，深成指报8420.54点，涨0.80%；创指报1420.75点，涨1.06%。

二、国内焦点

镍价要起飞？ 麦格理预计2019年镍价将到16875美元/吨

smm9月26日讯：包括tomprice和matthewturner在内的分析师在9月24日的报告中称，由于中国不锈钢行业改革和全球不锈钢需求强劲，镍是麦格里银行未来12个月的首选大宗商品。

麦格里银行预计2019年的镍价将达到16,875美元/吨，2020年达到18,250美元/吨的水平。目前的镍价为12,890美元/吨;从长期来看，电动汽车的电池需求也支撑着镍价。

该公司还表示铂和钯的价格预计将在未来12个月内上涨，因为供应增长放缓的速度快于需求;铂价上涨的最佳时机是汽车公司用它来替代价格更高的钯价。铀这种大宗商品也受到青睐，因为产量的削减也抑制了产能的过剩。

公司表示未来12个月最不受青睐的大宗商品包括钴和锂，由于电动汽车需求的推动，这两种大宗商品的“供应一直在激增”，锰和煤也不容乐观。

而铜在5年内有望成为价格赢家，因为需求保持稳定，而铜矿供应增长继续表现不佳。

对于镍市场来说，后市需要重点关注的是中国不锈钢改革行业的改革以及环保督查等事宜的发展状况，同时印尼与菲律宾的矿业政策变动也是需要关注的重点。

smm预计，未来四季度镍价将在10万-10.8万元/吨区间震荡。

下方10万元强劲支撑：供应方面，主要因四季度由于北方采暖季影响运输，从而导致npi的产量受到影响。需求方面，主要因下游不锈钢产量逐渐增加，需求向好。在10万元低位时，钢厂大量补货，积极备库，支撑镍价。且据smm了解，纯镍的生产成本在10万元附近，从成本角度也有较强支撑。上方对于11万元/吨关口位置偏悲观，主要因smm预测四季度进口窗口将继续打开，国外货源将不断流入国内，抑制镍价上涨动能。

螺纹钢濒临上行通道下沿 四季度螺纹钢走势命悬一线？

去年在冬季取暖时期，中国下令主要钢铁生产集中区域严格减产，以应对持续的空气污染，中国政府决策者已经暗示今年有意继续实施这一政策。夏季时流传的政府建议草案，建议今年冬天扩大减产。不过最近几周人们关注的焦点转向地方当局可能获得更大灵活性来放松减产措施，要看污染情况；这又给市场价格带来压力。

某业内分析师接受smm采访时对近期的黑色行情发表了评论：“虽然较短期供给受环保影响有所下降；现货市场成交环比有所转弱，市场心态趋于谨慎。政治局会议“底线思维”政策变动，显示政策在新的一年仍然成为较大扰动项，前钢材总库存仍然处于低位，基差仍然较大，对期价支撑较强，技术面上处于偏弱趋势。”

那么对于四季度黑色行情如何看，smm就四季度钢市行情、采暖季限产、基建政策解读等问题对业内大咖进行了采访并将观点作出如下汇总。

smm特邀分析师邹友昌：今年接下来时间，限产大概率不及2017年，至于基建补短板受资金到位与否影响（包括且不限于地产政府加杠杆能力、民间资金参与热度低）大，总之，中央政策传导到地方执行的效果和力度有待观察。今年四季度整体预计弱势运行。预计明年一、二季度传导周期较乐观。

东吴期货黑色分析师杨中平：唐山采暖季取消限产比例也是针对环保达到超低排放标准的企业，但从文件看今年采暖季环保措施应该没有去年严格，多数省份文件中加了严禁一刀切的字眼，黑色系预计今年四季度再创新高的难度较大，环保生态问题仍是市场主旋律，生产仍会受到一定的抑制，黑色系大幅下跌也不现实，维持高位震荡为主。

smm风险提示：近几年螺纹钢价格上涨主因供给侧改革和环保现场等因素的推动，目前据官方表示，地条钢的去产能任务已经完成，今年螺纹钢的去产能目标已接近完成（从国家发展改革委获悉：截至8月中旬，我国已完成压减粗钢产能2470万吨，完成了全年3000万吨任务的八成。），且近几年的去产能工作取得了较好的成果。供给侧改革及冬季限产对螺纹钢价格的利好已提前兑现，在今年采暖季限产措施不及预期的情况下，若未有明显的需求支撑，警惕此前长线做多的头寸获利离场，螺纹钢四季度的价格走势或较为堪忧。螺纹钢期货自8月26日开始下挫，9月25日日内盘跌1.83%，报4070元/吨，跌破所有均线，处于2018年3月26日以来的上行通道下沿处，短期关注通道下沿及布林下轨处的支撑性，若无利好支撑，警惕破位下行。

铁矿石：维持区间振荡 轻仓高抛低吸

9月以来，随着钢材社会库存的稳定下降，下游整体需求较为稳定，叠加环保限产有所放松的影响，黑色系整体处于振荡下跌行情。从铁矿石基本面来看，一方面，国家对环保越来越重视，受河北唐山等地区环保限产影响，钢厂对铁矿石的需求有限；另外一方面，铁矿石港口库存止跌上涨，四季度国外矿山发货量存在增加预期，整体上铁矿石供应偏松，基本面较弱。但是钢厂对高品位铁矿石的偏爱促使高品矿价格上涨，叠加海运费上涨，进口成本增加，铁矿石底部存在支撑。因此，预计铁矿石后市将维持在490—510元/吨区间振荡，建议轻仓高抛低吸，止损10个点。

库存止跌反升基本面较弱

我国是铁矿石进口大国，铁矿石进口量远远超其他国家，钢厂对进口铁矿石的需求量占总需求量的90%左右。截至2018年9月21日，铁矿石港口库存为14784.43万吨，较上周上涨27.82万吨。每年四季度是国外铁矿石发货旺季，铁矿石港口库存开始缓慢增加。

从钢厂角度来看，截至2018年9月21日，国内大中型钢厂的进口铁矿石平均库存可用天数为25.4天，较上周增加0.3天。9月以来，汾渭平原，河北唐山等地区环保限产政策出台，钢厂停限产影响相对较大，钢厂实行按需补库，整体铁矿石需求量偏低。因此，随着四季度的到来，铁矿石进口量开始增加，供应压力加大，基本面较弱。

高品矿需求逐步增加

在国家加大对各地区环保限产政策的大背景下，钢厂高炉开工受到抑制，为了提高每单位的产能，钢厂对高品矿需求逐步增加。数据显示，截至9月21日，澳洲矿库存为8948.75万吨，较上周下降6.81万吨，巴西矿库存为2694.92万吨，较上周上涨15.12万吨。我们可以看出，巴西高品矿库存处于一个较低的水平，而澳洲中低品矿库则处于较高的水平。因此，高品矿低库存和高需求的矛盾促使65%品位的巴西卡粉价格持续上涨，而61.5%的澳洲pb粉的价格则低位振荡，涨幅较小。

海运费波动加大

近期，受中美贸易摩擦等因素影响，人民币处于高位波动。由于进口铁矿石以美元来计算，人民币贬值相对的造成铁矿石进口成本的增加。另外，虽然海运持续波动幅度较大，但是海运费整体处于上涨趋势，截至9月24日，波罗的海干散货指数为1434，较上周有所上涨。同时，铁矿石海运费的上涨同时也提高了我国钢厂进口铁矿石的成本。

交易策略：490—510元/吨区间高抛低吸，止损10个点

资金仓位：10%—20%

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪铜高位震荡，1811合约交投区间为50820-50390元/吨，尾盘收于50530元/吨，日涨0.7%。外盘方面，截止北京时间15:21，3个月伦铜报6291.0美元/吨，日上涨0.17%，其上方压力位关注6400美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报228.64万手，日减少59728手。其中沪铜指数减少11906手，沪铝指数亦减少6274手。沪铜主力合约cu1811总持仓减少4654手，部分多头逐渐获利了结离场；伦铜持仓方面，截止9月25日，伦铜持仓量为27.9万，日增81671手，显示铜价回落，资金进场积极性增加。

期现分析：目前沪铜的期限结构偶有出现近高远低的负向排列，沪铜1810合约和1811合约维持负价差略缩小至120元/吨。现货成交方面，据SMM报道，9月26日上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-升水50元/吨，平水铜成交价格50630元/吨-50700元/吨。沪期铜沿50700元/吨一线窄幅整理，临近假期，持货商避险清库存为主，早市报价升水10-升水50元/吨，但持货商流露出明显抛货换现的情绪，在抛货集中成交乏力的情况下，平水铜降至贴水20元/吨左右。第二节交易阶段，再次出现降价潮，市场报价全面贴水，平水铜报价贴水40元/吨以上。下游消费仍显谨慎，未见节前集中补货，买盘非常有限。期铜盘面高，隔月倒基差依然在130-150元/吨区间，节前仅剩3个交易日，换现意愿仍占主导，贴水仍有下扩可能性。

行情研判：今日期铜呈现高位震荡。现货市场报价换现者明显增多，成交多为完成长单交付者，持货商虽仍对国庆长假前的消费存有一丝期待，令供需略显拉锯，但节前的避险情绪也令换现者增加。技术面上，期价高开后呈现回落，虽仍位于50000上方，但预计美元加息决议或对铜价造成一定的影响。操作上建议沪铜1811合约可以考虑在50000-51000元之间高抛低吸，止损300元/吨。

铝：

行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪铝震荡走弱，日内交投于14660-14530元/吨，尾盘收于14540元/吨，日下跌0.55%。外盘方面，截止北京时间15:41，3个月伦铝报2072美元/吨，日微涨0.36%，上方反弹阻力关注2100美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报228.64万手，日减少59728手。其中沪铝指数减少6274手，而沪镍指数减少19098手。沪铝1811合约总持仓减少6398，呈现减仓下行，看空情绪有所下滑。伦铝持仓方面，截止9月25日，伦铝持仓量为67.2万，日增31.7万手，持仓大幅增加。

期现分析：目前沪铝的期限结构维持近低远高的正向排列，沪铝1810合约和1811合约正价差缩小为15元/吨，显示近期合约下跌意愿偏弱。现货成交方面，据SMM报道，上海成交集中14520-14530元/吨，对当月贴水40-30元/吨，无锡成交集中中14520-14530元/吨，杭州成交集中14540-14550元/吨。市场流通货源充足状态为改变，下游存在假期前备货需求，逢低采购积极性提高，整体成交较昨回升，但供大于求局面未改。

行情研判：今日沪铝呈现震荡走弱，相对其他有色金属的表现，沪铝走势相对疲软。技术面上，期价延续弱势，跌破60日均线，RSI指标数值越过中线，且继续呈现下移，短期沪铝或仍将处于弱势。操作上建议沪铝1811合约可于14600附近择机做空，止损参考14700，目标关注14400.

铅：

现货方面：9月26日SMM现货1#铅报价为18600-18700元/吨，均价较上一交易日跌150元/吨，连跌4日。期盘接连走弱，而因货源不多，持货商仍维持挺价出货，但下游假期补库接近尾声，散单市场交投氛围趋向于平淡。

内盘走势：今日沪铅主力1811合约震荡下挫，领跌有色金属。尾盘报收18015元/吨，较上一日收盘价跌1.61%，多头平仓打压。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1811合约和1812合约的负价差缩窄至240元/吨。

行情研判：9月26日沪铅主力1811合约领跌有色金属，震荡下挫至18015元/吨，多头平仓下行。全球铅市供应短缺转为供应过剩使铅价承压，市场关注美联储加息决议，认为已是板上钉钉亦打压市场信心。操作上建议沪铅1811合约可背靠18300元/吨之下逢高空，入场参考18100元/吨，目标关注17900元/吨。

锌：

现货方面：9月26日SMM现货0#锌报价为22440-22540元/吨，均价较上一交易日跌160元/吨，为连涨5日后首降。炼厂正常出货，国庆长假前最后3个交易日，贸易商积极出货清库存，市场当月票下月票均有流通，因成交疲弱，价差维持10-30元/吨左右。早市贸易商惯性挺价，0#国产报升水250-260元/吨左右，然市场反馈寥寥，部分贸易商率先调价出货刺激成交，市场报价顺势快速调整，临近收盘，0#国产已调整至升水120-140元/吨左右。今日下游备货较昨日有所好转，贸易商多随订单入市采购，虽整体成交仍偏弱，但下游实际消费今日已有所体现。

内盘走势：沪锌主力1811合约冲高回落，再次触及7月9日以来新高21980元/吨。尾盘报收21560元/吨，较上一日收盘价跌0.76%，市场减仓震荡，多空交投谨慎。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1811合约和1812合约的负价差缩减至465元/吨。

行情研判：9月26日沪锌主力1811合约冲高回落至21560元/吨，期间受美元指数低位震荡支撑，但临近国庆且市场关注美联储决议，多空交投明显。预计短期仍将震荡偏弱，操作上建议沪锌1811合约可于21400-22000元/吨之间高抛低吸，止损各300元/吨。

黄金：

外盘走势：今日伦敦金震荡走弱、伦敦银震荡走高，表现分化。截止北京时间15:21，伦敦金报收1200.75美元/盎司，微跌0.02%，受困于主要均线交织处。伦敦银报收14.482美元/盎司，微涨0.17%，表现较为坚挺。

内盘走势：今日沪金主力合约1812震荡微涨，报收268.35元/克，较上一日收盘价微涨0.15%，多空交投谨慎。沪银主力合约1812冲高回落，触及8月31日以来新高3526元/千克。尾盘报收3504元/千克，较上一日收盘价涨0.89%，市场减仓震荡，等待美联储议息决议。

行情研判：9月26日沪金主力、沪银主力均震荡微涨，受美元指数低位震荡支撑，而市场关注美联储议息会议结果，减仓观望。操作上，建议沪金主力1812合约可于268-269元/克之间高抛低吸，止损各1元/克；沪银主力1812合约可于3530-3470元/千克之间高抛低吸，止损各30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货区间整理，RB1901合约报收4064元/吨，跌26元/吨，日跌幅0.64%，持仓量2661650手，日增仓738手。

（1）现货市场：20mmHRB400螺纹钢上海报价4630元/吨，跌20元/吨；广州报价4730元/吨，跌10元/吨；北京报价4390元/吨，持平；福州报价4550元/吨，跌10元/吨。

（2）钢厂调价：26日首钢长治钢厂出台棒材产品订货价格政策，在“9月13日首钢长治钢厂出台棒材产品价格调整信息”基础上做调整，具体如下：HRB400螺纹钢价格下调50元/吨，Φ18mm-22mm规格螺纹钢执行出厂价格为4900元/吨；Φ25mm规格螺纹钢执行出厂价格为4930元/吨。

（3）消息面：1-8月，全国国有及国有控股企业（以下简称国有企业）经济运行态势良好。偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入10.4个百分点，钢铁等行业利润增幅较高。1-8月，国有企业营业总收入370034.7亿元，同比增长10.3%。1-8月，国有企业利润总额23031.9亿元，增长20.7%。

周三RB1901合约区间整理。据现货市场了解，商家整体低位成交尚可，受限产影响，市场个别钢厂资源整体资源不足，缺货规格价格偏高，短线行情或有反复。操作上建议，4000-4100区间短线交易，止损30元/吨。

五、宏观经济

重污染天气轮流停产、限时停产 河南省发布重污染天气应急预案

河南省环保厅发布《河南省重污染天气应急预案(征求意见稿)》，事发地政府应当按照重污染天气应急减排清单，实施Ⅲ级响应减排措施。发展改革、环保等部门按照职能分工负责督导各工业企业按照“一厂一策”，采取降低生产负荷、停产、加强污染治理、实施大宗物料错峰运输等措施，在本地现有污染物排放总量的基础上，确保二氧化硫、烟(粉)尘、氮氧化物的排放量再减排10%以上，挥发性有机物减排比例达到10%以上；各地可根据本地污染物排放构成调整二氧化硫和氮氧化物减排比例；也可采取轮流停产、限时停产、限产等方式实现应急减排目。

河北：以检察技术支持生态环境保护领域案件办理

　　日前，河北省检察院出台《在办理生态环境保护领域案件中加强技术支持保障的意见（试行）》，充分利用检察技术手段支持保障生态环境保护领域案件办理。

　　为了聚焦主责主业，给生态环境案件提供强大的技术支持，自今年5月起，河北省检察院技术部门与环境保护部门积极探索检察技术在生态环境保护领域案件中的作用，加强业务调研，充分了解公益诉讼工作中的技术需求，并就两部门办理生态环境保护领域案件的配合、分工、工作流程等事项予以明确，确保工作有序、高效进行。

　　《在办理生态环境保护领域案件中加强技术支持保障的意见（试行）》明确了办理生态环境保护领域案件时检察技术部门需提供技术支持保障的项目，包括勘验取证、技术协助等。检察技术人员可以作为有专门知识的人协助办案人出庭质证，专业性较强的领域经办案部门同意也可以聘请相关领域有专门知识的人协助办案人出庭质证。

　　意见明确了技术支持保障的方式方法，要求检察技术部门积极协助相关业务部门的委托鉴定工作。检察技术部门还可以通过技术咨询、技术性证据审查等方式提供技术协助。

　　根据意见，受理技术协助的渠道将实现畅通。意见明确了检验鉴定、勘验取证、技术协助的人员和时限，并要求专业技术人员提供案件办理的技术支持保障时，要严格依法依规办理，确保客观全面、科学规范、及时高效。

　　意见还提出建立了技术协作的“外脑”体系，注重加强技术合作，积极构建技术保障体系，建立与大专院校、科研机构、检测机构以及环保、国土、农业、林业、水利、海洋等政府部门及其下属的监测、科研单位的协作机制，建立生态环境保护、公益诉讼相关专业领域的技术专家库、检测机构名录、鉴定机构名录，开展全方位技术合作。

六、全球观察

8月份全球粗钢产量1.517亿吨 同比增2.6%

2018年8月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高2.6%。

2018年8月中国粗钢产量为8030万吨，同比提高2.7%。印度8月粗钢产量为88万吨，同比提高3.7%。日本8月粗钢产量为840万吨，同比提高0.9%。韩国8月粗钢产量为610万吨，同比持平。

在欧盟国家中，西班牙2018年8月粗钢产量为120万吨，同比提高6.6%。意大利8月粗钢产量为120万吨，同比提高6.0%。法国8月粗钢产量为90万吨，同比下降16.8%。

土耳其2018年8月粗钢产量为300万吨，同比下降5.7%。

乌克兰2018年8月粗钢产量为180万吨，同比下降3.7%。

美国2018年8月粗钢产量为750万吨，同比提高5.1%。

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