一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】9月20日消息，两市盘初小幅冲高，随后军工、煤炭等板块跳水，沪指逐渐回落，围绕平盘线展开窄幅震荡。今日稀土永磁概念股高开高走，多股涨停，基建板块午后有所表现。岱勒新材三股东拟清仓减持10.25%股份，受此影响，公司股价暴跌超6%。截止收盘，沪指报2729.24点，跌幅0.06%，深成指报8233.89点，跌幅0.17%；创指报1387.62点，跌幅0.34%。

二、国内焦点

库存低位支持螺纹钢期货偏强震荡

据中国证券报报道，螺纹钢期货近期持续反弹，主力1901合约日k线呈五连阳走势。分析人士指出，唐山错峰生产文件落地，限产力度编辑放松，但仍存在不确定性因素，预计整体对供应影响有限。目前钢材供需矛盾并不突出，库存维持低位，现货较为坚挺，期价在贴水幅度较大的情况下或继续高位盘整。

需求预期提振

9月19日，螺纹钢期货主力1901合约隔夜及早盘表现强势，午后涨幅收窄，截至收盘，全日微涨0.31%或13元/吨，收报4144元/吨，呈现五连涨态势，累计涨幅2.32%。

“商家随行就市，现货报价整体持稳，当前贸易商在基本面表现较为良好的情况下，对后市仍较为乐观。”瑞达期货(博客,微博)分析师表示。

9月18日下午，发改委召开专题新闻发布会，表示下一步将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施领域补短板力度，稳定有效投资，不断提高投资效益，确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域，推动实现高质量发展。

中信期货认为，发改委发布会表示，要进一步加大基建领域补短板力度，稳定有效投资，提振市场对远期需求预期，带动期价震荡反弹。

截至9月13日，全国主要城市螺纹钢库存为433.29万吨，较前一周的432.44吨相比，周环比增加0.85万吨；月环比减少8.97万吨；年同比减少26.83万吨。

国投安信期货黑色团队何建辉表示，钢材方面，旺季到来需求环比有所好转，唐山高炉继续缓慢复产，热卷(4010,-4.00,-0.10%)供应上升幅度相对较大。目前钢材供需矛盾并不突出，库存维持低位，现货较为坚挺，期价在贴水幅度较大的情况下或继续高位盘整。

短期或维持高位震荡

近期备受市场关注的错峰限产靴子终于落地。唐山市政府于9月16日正式印发《唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》。

“市场关注的限产事件正式落地，总体来看，唐山文件对市场的影响存在很大的不确定性。从限产强度来看要低于去年水平，虽然限产比例在30%-70%不等，甚至达不到要求全部停产，但总体来看与去年相比趋向宽松。”兰格钢铁网点评称，目前各地秋冬季错峰生产政策正在紧急制定中，唐山政策的最终落地，对其他地区的处延性存在，会不会引发其他主导区域的效仿，值得期待。

兰格钢铁网认为，短期来看，黑色系期货在没有特别利好或利空的情况下，市场高位震荡的主线不变。

方正中期期货分析师田欣沅表示，短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回升，目前仍处于盈利高位。环保限产政策边际放松，市场供给预期走弱。

广发期货认为虽然限产政策修改使得限产力度放松，但低库存和9-10月旺季需求对现货价格有支撑，短期将由偏强走势转为高位震荡走势。

期市被“差矿”拖累 铁矿石期现结合操作更适宜

2016—2018年，钢铁行业固定资产投资增速持续保持低位，现有产能执行减量置换，长流程产能增长有限。2018年，各地区钢铁生产企业不定期进行限产和停产。长流程产能在整个中国钢铁生产体系中属于成本边际较低的产能，对长流程产能实施的环保限产，使得钢铁企业盈利率与高炉开工率从之前的正相关转为负相关。2018年6月至2018年8月为需求相对平稳期，全国高炉开工率从71.5%下降到67%，钢铁行业平均利润上升150—200元/吨，钢铁企业的市场竞争地位得以提升。

投机度下降

在钢铁利润保持高位的情况下，大部分钢厂的生产节奏较为明确，铁矿石实际需求总量相对容易确定。目前港口铁矿石库存保持在1.4亿吨的较高水平，钢厂购买铁矿石难度不大。目前，钢铁生产企业进口铁矿石平均库存可用天数维持在25—26天的狭窄范围内已经长达3个月之久。

品种间价差继续拉大

往年可用产能充足时，钢材利润上升可以促使行业重启更多高炉，进而带动铁矿石需求总量上升，钢材利润可以领先或者同步于铁矿石价格。今年，在总需求相对稳定的情况下，铁矿石品种间价差成为关键。brbf粉、球团溢价、铝溢价均成为市场关注焦点。8月，在钢材利润激增、环保限产背景下，为了充分利用已有的高炉，优质粉和块矿成为配矿的首选。今年球团溢价和块矿溢价出现较大幅度的上涨。对粉矿来说，高品优质粉成为市场的首选标的，巴西粉早已创出2018年的新高。一些比较差的超特粉、fmg粉等，在中国大陆市场则鲜有人问津，价格一直比较低迷。

期市被“差矿”拖累

大商所交割标准品为62%的粉矿，允许替代交割。2015—2016年，由于钢铁行业产能过剩，钢铁生产利润水平偏低，生产效率和环保对市场影响不大，高低品价差不大。2017年，高低品价差和铝成分扣价大幅上升后，出现了用含铝较高的低品矿交割的现象。在大商所修改规则后，铁矿石期货的几次交割仍然不同程度地出现了用含铝较高的低品矿交割，这使得目前大商所铁矿石期货盘面的交割标的更倾向于含铝较高的低品矿类型。从当前市场格局来看，由于金布巴粉相对pb粉的优势在8月有所扩大，目前pb粉受到的竞争压力较大。从几次交割结果来看，最终交割结算价多次低于标准品10%，1809合约盘面价格再次受到“差矿”拖累。

粉矿内部竞争更加激烈

四季度是钢材季节性需求淡季，取暖季限产和环保限产也会如期到来，烧结环节的减产压力可能会进一步提升，粉矿市场总需求也会有3%以上的下降幅度，这将导致各种类粉矿在有限的需求中竞争进一步加剧。目前质量好、价格高的巴西粉价格已经创出年内新高，巴西矿供应增长也高于澳大利亚，未来巴西高品矿替代中低品矿的情况可能还会持续。在此情况下，中低粉矿之间的竞争将会更加激烈。

总之，在新的钢铁市场竞争格局下，铁矿石需求总量波动幅度下降，期货单边投机度下降。利用品种间价差的变化进行期现结合的操作可能更适合当前的市场。

沪镍呈现多增、空减态势

19日，沪镍主力1811合约小幅高开后，在空头增仓打压下，期价振荡下挫。随着下方多头抵抗增强，期价得以止跌。之后，部分空头获利回吐，持仓量稳步下降，期价强势反弹，日内以涨势报收。

交易所多空持仓前20席位数据显示，1811合约呈现多增、空减态势。其中，多头增持517张，空头减持1841张，净空单减少至26759张。

具体来看，1811合约前20席位多头中，增持多单的席位有9个。其中，增持幅度超过500张的席位有3个，五矿经易席位当日增持超过1000张。减持多单的11个席位中，减持幅度超过500张的席位亦有3个，但最高不超过800张。

在前20席位空头中，增持空单的席位有8个，但仅海通期货席位和南华期货席位增持幅度超过300张，其余席位调整幅度均不大。减持空单的11个席位中，减持幅度超过500张的席位有4个，中信期货席位当日减持超过800张。

值得注意的是，五矿经易席位当日在大幅增持1297张多单的同时减持172张空单，持仓由净空转为净多70张；国泰君安席位在增持529张多单的同时减持187张空单，净空单减少至4938张；申万期货席位在增持339张多单的同时减持42张空单，净空单减少至641张；方正中期席位也做出类似的增多、减空操作。以上数据显示，这部分席位对后市较为乐观。

相反，南华期货席位当日在减持613张多单的同时增持419张空单，净空单增加至1261张；海通期货席位在减持762张多单的同时增持349张空单，净空单增加至5896张；永安期货席位在减持98张多单的同时增持117张空单，净空单增加至9697张；银河期货席位和广发期货席位也做出类似的减多、增空操作。以上数据显示，这部分席位对后市较为悲观。

另外，当日排行榜前20席位中，有4个席位在持仓上做出多、空同向调整操作。其中，华泰期货席位在减持550张多单的同时减持519张空单，净空单增加至710张，可见该席位对后市更倾向于悲观。

相反，位居多头排行榜首的中信期货席位，当日在减持331张多单的同时减持821张空单，净空单减少至306张；国贸期货席位在空头持仓上的减持幅度亦大于在多头持仓上的减持幅度；中粮期货(博客,微博)席位虽做出多、空同增操作，但其在增持454张多单的同时仅增持78张空单，净多单增加至949张。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于乐观。

通过观察主力持仓动向，笔者发现，虽然当日前20席位主力持仓整体呈多增、空减态势。但从席位间主力持仓调整方向和力度上看，多空力量难分胜负，后市期价或趋于振荡运行。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪铜承压下滑，1811合约交投区间为49600-49230元/吨，尾盘收于49340元/吨，日跌0.28%。现期铜初步运行于均线组之上，显示多头上涨意愿较强。外盘方面，截止北京时间15:44，3个月伦铜报6084美元/吨，日微跌0.04%，其上涨阻力关注6200美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报236.7万手，日增加25860手，为连续第三日增加，其中沪锌指数增仓明显，增加17854手，为连增三日，沪铜指数则增仓4118手。净持仓方面，根据上期所公布的前20席位计算，今日沪铜合约多头总持仓增加4899手，空头增加2566手，净空21327手，净空量减少2333手，看空情绪进一步下滑。伦铜持仓方面，截止9月18日，伦铜持仓量为28.1万，日减5493手，显示铜价上涨，还未刺激资金入场。

期现分析：目前沪铜的期限结构偶有出现近高远低的负向排列，沪铜1810合约和1811合约维持负价差略扩大至200元/吨。现货成交方面，据SMM报道，9月20日上海电解铜现货对当月合约报升水220元/吨-升水310元/吨，平水铜成交价49860-49980元/吨。今日沪期铜接近50000元/吨关口表现驻足，持货商报价踊跃，市场换现意愿强烈，在成交延续昨日的谨慎观望局面下，持货商主动调降报价急于成交，且整个上午时段，出现持货商比拼下调降价速度的现象。下游继续畏高抑制买盘量，湿法铜跟随市场调降报价自升水230元/吨降至升水180-190元/吨。低价货源受投机商的青睐，但高铜价仍抑制了大部分买盘，一部分持货商以略减库存减负为主，现货升水暂未持稳。今天已出现一部分下月票的货源，降跌速度更快，或是扰动现货高升水的推手之一。

行情研判：综述，今日期铜承压微跌，但基本维持昨日录得的较大涨幅，因市场预期中国政府为刺激经济和对抗美国关税打压，有望进一步加大基建项目投资。操作上建议沪铜1811合约可背靠48800元之上逢低多，入场参考49200元附近，目标关注49800元。

铝：

行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪锌继续领涨，1811合约上涨2.26%，而沪铝振荡微涨，日内交投于14585-14490元/吨，日微涨0.52%，目前沪铝仍运行于一周来的低位振荡区间。外盘方面，截止北京时间15:58，3个月伦铝报2038美元/吨，日微涨0.39%，上方反弹阻力关注2100美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报236.7万手，日增加25860手，为连续第三日增加，其中沪锌指数增仓明显，增加17854手，为连增三日，沪铝指数则减少3150手，不受资金青睐。净持仓方面，根据上期所公布的前20席位计算，今日沪铝合约多头总持仓增加221手，空头减少2175手，净空2879手，净空量增加2396手，看空情绪小幅上升。伦铝持仓方面，截止9月18日，伦铝持仓量为67.2万，日减12647手，显示多空交投谨慎。

期现分析：目前沪铝的期限结构维持近低远高的正向排列，沪铝1810合约和1811合约正价差为零，显示远期合约上涨意愿偏弱。现货成交方面，据SMM报道，上海成交集中14530-14550元/吨，对当月贴水20-10元/吨，无锡成交集中中14530-14550元/吨，杭州成交集中14550-14570元/吨。盘面波动较小，而持货商出货积极，从而令现货成交价格下移，下游企业中秋有色备货，供需双增情况下，供应增加幅度较需求幅度大，整体成交景气度一般。

行情研判：综述，沪铝延续低位振荡，表现远弱于沪锌，因前期沪铝表现相对抗跌，因此其技术反弹空间不及铜锌，同时市场预期美国有望放松对俄铝制裁，因此铝价上涨乏力。操作上建议沪铝1811合约可于14500-14650元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货震荡下行，RB1901合约报收4124元/吨，跌50元/吨，日跌幅1.2%，持仓量2702936手，日减仓7678手。

（1）现货市场：20mmHRB400螺纹钢上海报价4670元/吨，持平；广州报价4750元/吨，持平；北京报价4390元/吨，跌10元/吨；福州报价4560元/吨，跌30元/吨。

（2）钢厂调价：9月20日呈钢对贵阳建筑钢材执行价格进行了调整，具体调整情况如下：三级螺纹钢执行价格下调20元/吨，现HRB400EΦ18-25mm执行价格为4540元/吨。以上调整均为含税，执行日期自2018年9月20日起。

（3）消息面：地方专项债发行正以井喷之势加速推进。据统计，截至9月中旬，9月新增专项债发行已超2000亿元，加上8月单月发行的新增专项债4280亿元，仅一个半月合计发行已超6000亿元。相较前两年，今年的新增债券发行直到6月才开始放量。

周四RB1901合约震荡下行。据现货市场商家反馈，下游观望情绪浓厚，市场表现较为平静。技术上，期价仍承压于4200关口，RSI指标显示拐头向下。操作上建议，短线仍于4100-4200区间交易，止损35点。

五、宏观经济

多举措激励钢铁技术“主力军”建功新时代

　　为深入学习贯彻落实习总书记关于弘扬劳模精神和工匠精神的重要论述，发挥其榜样引领优势，激励广大技术工人建功新时代，助推企业实现高质量发展，陕钢集团龙钢公司以企业竞争力和内部活力为驱动，依托建立有效的技能人才甄选模式、完善职工技能形成与提升体系、创新技能导向激励机制三大平台，来培育钢铁技术“主力军”，提升劳动幸福感，激励其在提质增效、追赶超越新征程中积极建功。

　　建立有效的技能人才甄选模式，增强企业核心竞争力。 该公司通过劳动竞赛、培植劳模及工匠文化、技术人员定期绩效测评等主题活动的开展，以盘活技术人才资源，促使全面提高职工综合素质，推动企业进步。劳动竞赛分生产工序、辅助单位、外协单位、废钢配加专项奖、红旗炉机线竞赛、挖潜增效攻关、服务组织奖、团队奖、公司突破奖等9个类别，为发觉甄选技术人才提供平台；培植劳模及工匠文化，培养选树劳模及工匠人才，发挥其榜样引领作用，用身边人、身边事激励广大职工争当先进，目前王军已荣获陕西省“国企工匠”荣誉称号，薛小永荣获“全国劳模”荣誉称号；多项目精细化评价专业技术及技能人员，以申报项目为主体，从工作业绩、技术水平、职业道德、项目实施状况、现代化师带徒培养进度等方面对专业技术及技能人员定期进行考评，并将每次考评结果纳入全年度考评得分中；激活了各基层单位以技能为导向的选人用人育人理念。

　　完善职工技能形成与提升体系，全盘调动企业内部动力。 立足于搭建平台，为公司培养一支技术精湛、服务生产的高技能的行业领军人才队伍，发挥现有3个通用工种培训基地与3个技师工作室作用，定期组织相关单位认真调查、分析公司员工素质状况，正在争创2-3个以专业工种为主的劳模及工匠创新工作室；完善基地及工作室层级管理，并配套出台了一系列激励考核政策，涉及教学设施、师资力量、培训模式、培训成果、攻关创效等方面；充分发挥基地及工作室人力、技术、设备等资源优势，承担各类培训，以技术进步促进经济效益提升。自创建以来，培训基地共实施了一专多能、操检合一、各级技术比武、技能竞赛及专项培训等74项技能提升培训；利用培训基地优势，针对生产过程中技术难点问题，工作室累计为公司创利创效、节约资金3000余万元。同时，培训基地与工作室培养的诸多优秀人才分别在各级技能大赛中屡获“三秦工匠、韩城工匠”等殊荣。

　　创新技能导向激励机制，让技能人才有机遇更有待遇。 搭建“网上练兵”平台、完善技能人才薪酬体系、畅通技能人才成长通道，通过物质与精神双向激励机制，引导并提升技能人才在钢城的机遇与待遇。探索建立新型“网上练兵”平台，并配套以物质奖励，鼓励全员重视职业教育培训，不断提升自身综合技能，多跨专业学技术；适度调整技术人员薪酬体系，采取实行津贴制、维修人员分等级技术津贴制、专业技术人员聘任制、双重津贴制、津贴与攻关项目及师带徒挂钩考核等举措，激励高技能人才带动技能队伍人员整体水平提升；动态管理畅通技能人才成长通道，鼓励非专业技术类员工参加专业技术任职资格晋升，以申报项目动态考评专业技术人员，分工序设立技能培训攻关建立高技能人才晋升通道，同时配套优秀学员奖励等系列激励政策，充分调动广大员工参与企业技术革新的积极性，为公司培养一批技能技术素质高的钢铁“主力军”奠定基础。

中天钢铁又开发出一款精品钢

　　日前，中天钢铁集团精品钢开发又结新成果，汽车发动机连杆用非调质钢46MnVS5成功生产。经检测，该产品各项指标达到客户技术协议标准，是中天钢铁目前所开发的最高等级的连杆用非调质钢。

　　46MnVS5是为适应当今发动机高功率和轻量化发展而诞生的新型材料，目前国际上正逐步推广其作为发动机连杆的主流材料。该材料技术含量高，工艺要求严格，在成分设计、冶炼及轧制工艺控制，以及后续连杆的锻造机加工工艺上都有许多诀窍，国内可以生产的冶金厂家很少。

　　据悉，目前该精品钢的客户试用结果良好。

六、全球观察

美国粗钢产量周报（9月15日止）

2018年9月15日止的当周，美国国内粗钢产量为186.2万短吨，产能利用率为79.4%。去年同期产量为171.1万短吨，产能利用率为73.4%。粗钢产量同比上涨8.8%，周环比下降0.9%。2018年9月8日止的当周，美国国内粗钢产量为187.9万短吨，产能利用率为80.2%。

经调整，至2018年9月15日止，美国累计粗钢产量为6673.8万短吨，产能利用率为77.4%，累计粗钢产量同比上涨4.3%。2017年同期分别为6400.3万短吨和74.4%。

当周粗钢产量分地区看，东北地区22.6万短吨，五大湖区68.9万短吨，中西部19.7万短吨，南部67.4万短吨，西部7.6短吨，共计186.2万短吨。

穆迪看好印度钢铁行业的未来发展

9月19日，据印度媒体HinduBusinessLine报道，穆迪投资公司（美国商业和金融服务公司）表示，未来12-18个月内，印度将是全球钢铁行业发展最迅猛的国家。

穆迪指出，印度钢铁消费量年增长率将至少保持在5.5%-6%，从而推动GDP以7.3-7.5%的年均增速强劲增长。

印度大部分钢铁产品将供给国内汽车业和制造业。

实际上，受市场行情的推动，印度钢铁部门本周二发表声明表示，印度有望成为排在中国之后的世界第二大钢铁生产国。而印度政府也在采取措施鼓励国内钢铁行业的进一步发展。

焦煤和铁矿石等关键原料价格上涨将对钢厂盈利构成压力，但强劲的市场需求，特别是建筑行业、基础设施建设和汽车等行业对钢铁的需求，将对成品钢材价格提供强有力的支撑。

同时，穆迪还表示，纵观过去几年，亚洲钢铁行业稳步发展。那些已经处于盈利状态的评级钢厂在未来12个月内，在强劲的市场需求推动下下，盈利将会进一步增加。

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