一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】 9月11日消息，今日两市小幅低开后，一路震荡走低，临近上午收盘，在5G、国防军板块带动下，三大股指全面反弹，创业板指率先翻红，收复1400点关口，午后三大股指再度走低，盘中银行股的砸盘，沪指更创近两年半以来新低，尾盘三大股指虽有小幅反弹，但依然不改市场低迷格局，全天三大股指维持宽幅震荡，两市合计成交仅有2211亿元，沪市单日成交额不足千亿元，创熔断后新低，截止收盘，沪指报2664.80点，跌0.18%，深成指报8168.10点，涨0.12%，创指报1395.17点，涨0.31%。

二、国内焦点

游消费需求动能不足 不宜盲目追高沪锌

锌价自今年2月份进入下跌通道以来，一直跌跌不休，但8月中下旬开始锌价开始强劲反弹。进入9月份，锌价转入振荡。鉴于当前锌精矿供给充足、下游消费动能不足，沪锌价格下行风险犹存，不宜追高锌价。

国内及进口锌精矿加工费正在上涨

进口锌精矿tc/rc费用从年初的25美元/吨，已经上涨到目前的80美元/吨，涨幅十分可观。仅8月份，进口锌精矿加工费从60美元/吨涨至80美元/吨，涨幅为33.3%。同样国产南北方锌精矿加工费也在上涨，年初时国产锌精矿加工费平均在3500元/吨，而至8月底国产锌精矿平均加工费在4100元/吨，涨幅在17.1%。国内外锌精矿加工费上涨趋势未变，预示着国内锌精矿供应相对充足，锌冶炼厂利润将有所改善。随着锌精矿供应增多，后期锌锭供应也将趋于增加。

lme锌库存增幅明显

lme锌锭库存今年以来增幅明显。截至9月7日，lme锌锭库存为232800吨，较年初增长28.6%。特别值得注意的是，据lme官方数据，今年3月5日，lme锌锭库存巨量交仓7.895万吨，单日库存增幅高达59%，创下了1989年以来的最大增幅。接着4月25日和26日，lme锌锭库存又增加了28150吨和18675吨，两个交易日合计增加库存46825吨，市场有消息称这是大型贸易商托克等集中交仓所致。之后8月13日和14日两个交易日，lme库存增加了25275吨。锌锭海外市场短时间内的库存大量增加，暗示着市场上存在大量的锌锭隐性库存。

国内锌锭库存自8月份以来一路走低。8月中上旬，沪锌主力合约跌幅将近10%，锌价大幅下跌使得下游补库明显。上期所锌锭库存从8月初的4.85万吨下降到8月底的2.99万吨，降幅达到38.3%。锌锭社会库存自8月初达到一个小高峰之后也开始下降，但随着锌价的强劲反弹，锌锭社会库存开始小幅增加，9月初锌锭社会库存为12.24万吨，较8月20日的库存增加了1.06万吨。另外，截至9月7日，上海地区锌锭现货贴水20元/吨，较8月24日当周现货升水均值300元/吨回落明显，说明锌价的强劲反弹抑制了下游消费需求，锌价继续走高压力明显。

锌锭进口机会正在显现

进入8月份以来，锌锭进口机会正在显现。8月31日当周，根据盘面数据实时测算，锌锭进口点价略有盈利。截至9月3日，上海地区进口锌锭的cif溢价上涨至240美元/吨，8月初时cif溢价仅在140美元/吨。cif溢价的快速上涨暗示着锌锭的进口点价正在增多，后期进口锌锭的到港量将逐步增多，锌锭供应将趋于增加，国内锌锭库存偏低的情形将有望得到缓解。

下游消费需求动能不足

宏观方面，8月我国官方制造业pmi（中采制造业pmi）环比小幅回升0.1个百分点，至51.3%，好于51%的市场预期；财新制造业pmi环比下降0.2个百分点，至50.6%，为2017年7月以来新低，不及50.7%的市场预期，连续第三个月环比下降。整体而言，8月制造业景气度继续走弱，需求端出现大幅收缩，而生产端各项指标依然稳定，但在需求拖累下，生产端的稳定状态难以持续，就业下降将进一步拖累消费增长，经济面临压力。

行业方面，今年1—7月份，锌锭下游的最大需求端镀锌板产量为1303万吨，较去年同期产量下滑2%左右。今年环保政策趋严，下半年采暖季即将来临，环保不达标的镀锌工厂停工或限产是大概率事件，锌锭的需求将受到抑制。

锌锭后期供应增多，需求暂未跟上，很难支撑锌价持续走高。锌锭价格振荡走弱概率偏大，不宜一味追高锌价。

美国和中国贸易战升级忧虑拖累铜价下滑

smm网讯：据外电9月10日消息，国际铜价周一早盘下滑，此前美国总统特朗普威胁对进口自中国的商品加征进口关税，贸易战升级忧虑引发投资者担心金属需求受限。

lme三个月期铜下滑1%，最新报每吨5,873美元，自6月触及4年半高位以来，铜价已经下滑了20%。

8月15日，铜价曾跌至14个月以来的最低位每吨5,773美元。

commerzbank的分析师eugenweinberg称，“贸易战不会消退。市场还没有完全消化美国和中国贸易战的影响。”

该分析师的意思是期铜价格还将面临更大的跌幅。

如果美国对中国出口美国的大部分商品都加征关税，这会对全球贸易流产生负面影响，可能会改变公司的投资计划。

特朗普上周五警告称，他准备对几乎所有从中国进口的商品加征关税，除了未来几天即将对价值2,000亿美元的商品征税之外，还要对另外2,670亿美元的商品征税。

中国商务部新闻发言人高峰上周四表示，如果美方不顾反对，对华采取任何新的加征关税措施，中方将不得不做出必要的反制措施。

摩根大通在报告中称，"整体的感觉是，美国将持续升高压力，直到中方满足美国的要求，而这看来不太可能在短期内发生。整体而言，关税所带来冲击及高度的不确定性，在进入年底之际将持续压制市场。"

周末出炉的数据显示，中国8月对美贸易顺差扩大至纪录高位，可能助长中美贸易紧张情势。

woodmackenzie称，如果美国对进口中国的2000亿美元商品加征关税，则会影响中国铜需求总量的约1%。

中国是全球最大的铜消费国，铜消费量占全球总量的约一半。预计今年全球铜消费量料为2400万吨。

美元走软为金属价格带来助力。

三个月期铝最新报每吨2,049美元，下滑1%。

三个月期锌下滑0.9%，至每吨2,397美元。

三个月期铅最新报每吨2,070美元，下滑0.4%。

三个月期锡涨0.3%，至每吨19,110美元。

三个月期镍持平，报每吨12,355美元。
 

中美贸易争端升级引发市场对后市价格担忧 伦铅重挫2.02%

smm9月11日讯：隔夜，伦铅开于2060.5美元/吨，亚洲时段，伦铅基本于日均线运行，下方托底2050美元一线，进入欧洲时段，受益于美元走弱，伦铅震荡上行，一度攀高至2085美元/吨，后欧盟首席脱欧谈判官巴尼耶发表声明称：在6-8周达成脱欧协议是现实的，英镑大涨70个点，美指承压下行，但有色金属各自走势出现背离，伦铅高位震荡下行，基本回吐隔夜所有涨幅，最终报于2017.5美元/吨，跌41.5美元/吨，跌幅2.02%，持仓量减26手至113480手。中美贸易争端升级引发市场对于后市铅价的担忧，加之技术层面上，上方承压各路均线，伦铅尚处于技术性熊市中，日内或弱势震荡。

隔夜，沪铅1810合约开于19125元/吨，沪铅高开后冲高至19240元/吨，后受外盘拖累，沪铅高位持续走弱，万九位置毫无支撑，最终报于隔夜低点18865元/吨，跌25元/吨，跌幅0.13%，持仓量减998手至63842手。沪铅高位收实体阴线，对于多头信心有所打击，日内关注主力能否收复部分跌幅，缓解市场畏高情绪。

三、有色金属

铜：
行情回顾：今日基本金属走势继续分化，其中沪锌承压下滑0.94%，表现最为疲软，而沪铜振荡反弹，1811合约日内交投于47940-47570元/吨，尾盘收于47910元/吨，日涨0.52%。现期铜仍于主要均线组之下运行，下跌风险较大。外盘方面，截止北京时间15：43，3个月伦铜报5936美元/吨，日微涨0.78%，下方支撑关注5850美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金大幅流出，持仓量报248.4万手，日续减28600手，其中沪镍指数减仓明显，减少20926手，沪铜指数亦减少9064手。净持仓方面，根据上期所公布的前20席位计算，今日沪铜合约多头总持仓增加179手，空头减仓1450手，净空23097手，净空量减少1629手，看空情绪小幅减少。伦铜持仓方面，截止9月7日，伦铜持仓量为29.1万，日增232手，显示多头逢低建多信心明显不足。

期现分析：目前沪铜的期限结构偶有出现近高远低的负向排列，沪铜1810合约和1811合约维持负价差缩窄至80元/吨。现货成交方面，据SMM报道，9月11日上海电解铜现货对当月合约报贴水10-升水50元/吨，平水铜成交价47850-47920元/吨。沪期铜进口盈利窗口持续多天打开，盈利保持于300元/吨左右，早市持货商即主动调降报价升水20-60元/吨。进口铜到货不断涌入市场，令现货升水一路下调，今日好铜下跌幅度较大，且表现主动引领，第二交易时段时已见升水20元/吨。十一点后，期铜蹿升至48000元/吨一线，因已接近尾盘且涨速过快，现货升贴水暂维持不变。盘面横盘，下游成交无明显改善，贸易及投机买盘仍欲等待更低价格更大贴水入市。进口比值持强，供应宽松，持货商保持连续的高出货换现意愿，升水格局已难保。

市场热点关注：亚市美元指数承压续跌，现交投于94.94附近，因英国未来几周退欧协议有望达成的预期升温，令英镑、欧元振荡反弹。短期市场关注中国8月M1、M2增速。铜市行业资讯方面，截止9月10日，LME铜库存为连续第四日减少，报238750吨，创下今年1月22日来的新低，显示近期国外下游铜消费有所改善。

行情研判：综述，今日期铜逆势走高，主要受美元走软以及铜价技术反弹需求提振，但因中美贸易战升级的担忧犹存，铜价反弹高度或有限。操作上建议沪铜1811合约背靠48500元之下逢高空，入场参考48000元/吨，目标关注47200元/吨。

铝：
行情回顾：今日基本金属走势继续分化，其中沪锌承压下滑0.94%，表现最为疲软，而沪铝跳空高开后，削减日内部分涨幅，1811合约日内交投于14680-14850元/吨，尾盘收于14720元/吨，日微涨0.07%。现期铝运行于多条均线交织处，凸显多空交投谨慎。外盘方面，截止北京时间16:03，3个月伦铝报2092美元/吨，日微涨0.75%，上方反弹阻力关注2150美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金大幅流出，持仓量报248.4万手，日续减28600手，其中沪镍指数减仓明显，减少20926手，沪铝指数反而增加9196手。净持仓方面，根据上期所公布的前20席位计算，今日沪铝合约多头总持仓增加3980手，空头增仓2052手，净空10959手，净空量减少1928手，看空情绪小幅下滑。伦铝持仓方面，截止9月7日，伦铝持仓量为67.5万，日增2521手，显示多空分歧加大。

期现分析：目前沪铝的期限结构维持近低远高的正向排列，沪铝1810合约和1811合约正价差维持于65元/吨。现货成交方面，据SMM报道，上海成交集中14600-14630元/吨，对当月贴水30-10元/吨，无锡成交集中中14600-14630元/吨，杭州成交集中14620-14640元/吨。冶炼厂出货态度提升，市场流通货源增多，现货贴水小幅扩大，中间商接货意愿较犹豫，现货价格近期较稳定，下游企业采购意愿提升，整体成交略好于昨日。

市场热点关注：亚市美元指数承压续跌，现交投于94.94附近，因英国未来几周退欧协议有望达成的预期升温，令英镑、欧元振荡反弹。短期市场关注中国8月M1、M2增速。铝市行业资讯方面，金属矿业机构表示，如果美国对铝制裁实施，铝价可能超过4月份的7年高位。因中国以外的市场已出现逆差，如果俄罗斯铝业公司不能供应金属，那将会“导致大规模短缺”，市场上的买家也会开始转向寻找铝的替代材料。

行情研判：综述，沪铝振荡微涨，俄铝可能削减产出的传闻仍可能令铝价波动加剧，但国内氧化铝价格仍持坚。且国内铝库存持续减少，铝价跌幅或有限。操作上建议沪铝1811合约可背靠14520元之上逢低多，入场参考14690元附近，目标关注14800元/吨。
锌：
外盘走势:今日伦锌探底回升，触及8月17日以来新低2350.5美元/吨。截止北京时间15:02，3个月伦锌报2367美元/吨，微涨0.17%。持仓方面，截止9月7日，伦锌持仓量为26.5万，日减502手，显示随着锌价震荡走弱，多头减仓下行。

现货方面：9月11日SMM现货0#锌报价为21400-21500元/吨，均价较上一交易日跌300元/吨。SMM报道，锌价走低炼厂惜售不出，市场以出货为主，国产报价维稳于当月平水及升水10元/吨左右，然锌价走低后贸易商间长单交投稍显踌躇，部分下游逢跌入市，品质较好进口SMC及双燕稍有采买，然“买涨不买跌”心理控制，整体成交仍一般，第二交易时段报价平移下调20-50元/吨左右。

内盘走势：沪锌主力1811合约探底回升，尾盘报收20510元/吨，较上一日收盘价跌1.16%。空头增仓下行，仍位于均线交织处运行。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1810合约和1811合约的负价差扩至530元/吨。

市场焦点：亚市美元指数震荡走弱，现交投于95附近，日跌0.1%。因欧盟脱欧谈判首席代表巴尼尔称，在未来6-8周达成脱欧协议是现实的，英镑大幅走强打压美元。而中国8月CPI涨幅创年内次高，为连续三个月反弹。

行情研判：9月11日沪锌主力1811合约探底回升至20510元/吨，仍受困于均线交织处。期间部分受美元指数表现坚挺打压，此外中美贸易战2000亿商品关税还未落地，宏观面偏空，基本面上受低库存有所支撑。预计短期将延续横向震荡，操作上，建议沪锌1811合约可于20400-21000元/吨之间高抛低吸，止损各300元/吨。

铅：
外盘方面: 今日伦铅探底回升，交投区间为2033-1991美元/吨。截止北京时间15:13，3个月伦铅报2012.5美元/吨，日跌0.25%，回落至均线组下方运行。持仓方面，截止9月7日，伦铅持仓量为11.3万手，日减26手，显示多空交投谨慎。

现货方面：9月11日SMM现货1#铅报价为19150-19300元/吨，均价较上一交易日跌175元/吨。期盘高位回落，持货商出货积极，部分报价贴水扩大，同时下游按需逢低接货，散单市场交投氛围稍好。

内盘走势：今日沪铅主力1810合约高开下挫，领跌有色金属。尾盘报收18705元/吨，较上一日收盘价跌1.79%，部分多头获利平仓打压。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1810合约和1811合约的负价差扩至500元/吨。

市场焦点：亚市美元指数震荡续跌，现交投于94.93附近，日跌0.2%。因欧盟脱欧谈判首席代表巴尼尔称，在未来6-8周达成脱欧协议是现实的，英镑大幅走强打压美元。而中国8月CPI涨幅创年内次高，为连续三个月反弹。

行情研判：9月11日沪市有色金属涨跌互现。其中沪铅高位回落，领跌有色金属。沪铅主力1810合约报收18705元/吨，跟随伦铅走低，多头获利平仓了结打压。而铅基本面较强，下游消费回暖加之供给偏紧构成支撑。预计短期将延续高位震荡，操作上建议沪铅1810合约可于18600-18900元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

黄金：
外盘走势：今日伦敦金、伦敦银均震荡微涨。截止北京时间15:20，伦敦金报收1192.8美元/盎司，微涨0.09%，运行于均线组下方。伦敦银报收14.22美元/盎司，日涨0.22%，上破5日均线，沪市收盘后拉升。

内盘走势：今日沪金主力合约1812高开震荡，报收267元/克，较上一日收盘价涨0.28%，多头增仓上行。沪银主力合约1812亦高开震荡，已站上5日均线。尾盘报3423元/千克，较上一日收盘价微涨0.47%，空头减仓支撑。

市场焦点：亚市美元指数震荡续滑，现交投于94.89附近，日跌0.23%。因欧盟脱欧谈判首席代表巴尼尔称，在未来6-8周达成脱欧协议是现实的，英镑大幅走强打压美元。此外美国与欧盟重启谈判，有望11月达成部分协议。

行情研判：9月11日沪金主力、沪银主力均高开震荡收涨，受美元指数走弱提振。其中沪银空头减仓上行，预计短期有望震荡偏多。操作上，建议沪金主力1812合约可于265.5-267.5元/克之间高抛低吸，止损各1元/克；沪银主力1812合约可背靠3400元/千克之上逢低多，入场参考3420元/千克，目标关注3450元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货大幅回落，RB1901合约开盘报4270元/吨，最高4270元/吨，最低4063元/吨，收盘报4071元/吨，跌183元/吨，日跌幅4.30%，成交量增加至613.46万手，持仓量减少159860手至267.39万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4600元/吨，跌40元/吨；广州报价4800元/吨，持平；北京报价4410元/吨，跌20元/吨；福州报价4510元/吨，跌60元/吨。

（2）钢厂调价：2018年9月11日，沙钢在9月上旬价格基础上，出台2018年9月中旬部分产品价格政策：螺纹：价格平稳，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4680元/吨，Φ10mm加价160元/吨，Φ12mm加价100元/吨。以上价格均为含税，自2018年9月11日起执行。

（3）消息面：财联社9月11日讯，钢铁市场纷纷传言称，生态环境部8月初下发的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（征求意见稿）在环保限产措施上有所放松，或取消限产比例要求。

周二RB1901合约大幅回落。受传闻环保限产措施上有所放松，或限产比例取消的消息影响，商家心态受挫，市场观望情绪主导，成交冷清。技术面上，期价大幅回落，跌破40日均线，MACD指标绿柱再次扩大，短期行情或有反复。操作上建议在4030-4150之间高抛低吸，止损40元/吨。

五、宏观经济

混改纵深推进 地方国企改革提速

近期北京、广东、河南等地国企改革举措密集出台，超60家国企上市公司公告入选国企改革“双百行动”。业内人士认为，随着“双百行动”全面铺开及第三批混改试点加速推进，下半年地方版国企改革政策料密集出台，北京、上海、天津、广东、江浙、山东和河北等地方国企在改革中有望率先突围。

混改试点加速落地

下半年以来，地方国企混改进程提速。

北交所最新数据显示，1-8月北交所助力113家国有企业完成混改，引入社会资本182.78亿元。其中，央企混改项目83项，引入社会资本158.64亿元；北京市管企业混改项目30项，引入社会资本24.14亿元。

北京市国企混改正开足马力。近日，华天集团、金融街资本、复星高科、员工持股平台等四方股东代表在北交所签订庆丰公司股东协议，标志着北京老字号企业——庆丰公司混合所有制改革基本完成。此外，近日，蚂蚁金服和北京汽车集团产业投资有限公司（北汽产投）通过增资扩股方式入股北京环境交易所；北汽新能源上市在即。按照北京市国资委要求，今年北京市国企改革将着重提高国有资本证券化水平，积极推进分层分类混合所有制改革，稳妥有序扩大员工持股试点范围，推动条件成熟的一级企业实现整体上市。

据内蒙古国资委29日消息，包钢集团已被列为国家第三批混合所有制改革试点；同时，将加快推动华宸信托公司、蒙能新能源公司等企业通过股权转让、增资扩股等方式，开展混合所有制改革，并初步确定3家员工持股试点子企业，正在制定方案和进行混改准备工作。

近日，河南省国资委公布《2018年河南省省属国有企业拟实施混改项目表》，包括河南能化、平煤神马、郑煤集团等27个混合所有制改革项目公开招募战略投资者。此外，宁夏、广东、上海、江西、天津等地混改也加速落地。

国资委副主任翁杰明日前表示，国资委和发展改革委共同牵头的重点领域混合所有制改革试点工作持续推进。前两批试点企业持续推进实施方案落地，第三批试点企业的混改实施方案陆续获批。

中信证券研报认为，前两批混改试点名单共计19家，全部为中央企业，而第三批混改31家企业中，21家为地方国有企业，范围涵盖辽宁、黑龙江、浙江、湖南、贵州等地。据国资委统计，2017年央企资产75.1万亿元，收入30.8万亿元，而地方国有企业资产76.6万亿元，收入21.4万亿元。虽然地方国有企业收入略低于中央企业，但其资产规模相近，第三批混改试点将从央企扩展到全部国有企业，意味着未来国企混改范围将包含中央与地方，其影响的资产规模有望扩大一倍，投资空间巨大。

“双百”企业蓄势突围

随着国企改革“双百行动”的启动，各地改革全面铺开。

统计数据显示，404家入围国企改革“双百行动”的企业中，地方国企180家，每省（市）入选5-6家，其中广东、河南、江西、上海、天津等地入选双百企业数量相对较多，达到7家。404家企业中，涉及A股国企上市公司118家，占上市国企数量约12%。截至8月底，超60家上市公司公告纳入“双百行动”，其中，半数以上为地方国有上市公司。

多省市陆续制定相关政策助力改革。

江苏省国资委近日印发《关于上报“双百企业”综合改革实施方案的通知》，国信集团、华泰证券、江苏省盐业集团、金陵饭店、南京旅游集团、徐工集团等6户企业入选，将力争在稳妥推进股权多元化和混合所有制改革、健全法人治理结构方面率先突破。

深圳市国资委透露，《深圳市政府关于创建中国（深圳）国资国企改革综合试验区的请示》已上报国务院国资委。同时，深圳“国企改革双百行动”已初步选取投控公司、粮食集团、深圳国际、特发集团、远致公司5家直管企业，开展国企改革“双百行动”。

中国企业研究院执行院长李锦认为，“双百行动”将使得改革由试向行动跨越，由单个走向综合，重心下移趋势明显，参与试点的地方国有企业数量多，规模较大，在地方经济中处于重要地位，这将加强各省市的主动性，加快地方国企改革的步伐。

三条主线探寻机遇

改革加码，资本市场再起波澜。数据显示，1-7月，中央企业及央企控股上市公司利用股票市场实施增发、资产重组18项，融资618.78亿元，注入资产476.39亿元。7月以来，国企重组与股权转让数量占今年以来案例数的近1/3。

入选“双百”企业在主要指数纷纷下行的背景下，（8月15日到8月21日五个交易日，“双百行动”启动的一周），该区间内“双百”企业指数跌幅最小，“双百”企业整体市场表现相对较好。

华泰证券认为，“双百行动”入围公司将成为改革尖兵，国资委表示，下一步扩大员工持股试点范围时将从“双百企业”中优先选择，各省市也陆续制定相关政策助力改革，双百行动主题有望不断升温。随着“双百行动”持续推进，预计社会信誉度较高、财务指标良好的入围上市公司将更受市场青睐。

国泰君安分析师李少君认为，地方国企改革进程在不同区域的节奏不一，虽然前期在各条改革主线下均有开展地方性试点，但最终成效受到区域性影响，接下来的地方国改不仅要将央企的改革经验纵向推广，也要根据当地实际情况制定适合的发展目标。地方国改的配置逻辑主要在区域，可从三个方向寻找：一是混改深度推进，有望提升资产证券化水平的区域，如浙江；二是加强资产整合重组，突出自身优势产业的区域，如山西、湖南；三是综合改革试点区域，如“双百”企业入围较多的广东，争取国资国企综合改革试验区的上海，以及多点突进、加强与央企合作的山东。

经济参考报头版：逆差扩大“打脸”美贸易保护主义

美国商务部5日公布的数据显示，7月份货物和服务贸易逆差升至5个月来新高，其中对中国和欧洲的贸易逆差创下历史纪录。目前，美国已经提高钢铝关税，对华500亿美元商品关税也已经开征，然而，美国贸易逆差却难止上升势头，说明美国所谓以贸易战解决贸易逆差是缘木求鱼。

从具体数据看，美国7月贸易逆差相比6月份增长9.5%，是2015年2月以来最大的增幅。对中国、加拿大和欧盟的逆差更是分别飙升10%、57.6%和50%，增幅远远超出外界预期。初步数据从侧面显示出贸易战无助于改善美国的贸易逆差，更无助于美国经济增长。

仔细分析数据可以发现，关税政策已经对美国贸易产生了影响。美国大豆是贸易战的受害者。由于美国农民赶在7月关税生效前将大豆大量出口到中国，4月5月对中国逆差有所收窄。第二季度美国GDP增长4.1%创下四年内最高，其中贸易贡献了1.06%，今年前7个月美国大豆出口激增显然助了一臂之力。但从7月份起，数据发生了明显改变，美国大豆和民用飞机出口分别下降7亿美元和16亿美元，拖累了整体出口表现。与此同时，电脑和电脑配件、汽车和汽车零部件以及其他商品的进口量上涨带动了整体美国进口的上涨，如果这种趋势在8月9月持续，贸易因素将影响美国第三季度的GDP增长，拖累未来美国经济。

关税政策更严重的损害正在一步一步逼近。

目前美国各行业从业者已经被贸易战弄得晕头转向，部分美国企业供应链被打乱，计划及预算陷入混乱，从业者希望美国能与其他国家尽快达成协议。美国拟对从中国进口的价值2000亿美元商品征收关税前，美国贸易代表办公室就此事举行公开听证，原定3天的听证被延长至6天，包括建筑材料、科技产品、自行车、服装等行业300多名企业家，几乎都不支持推出更多对华商品征收关税的措施。美国大企业向来不直接反对美国政府的政策主张，不过在这一问题上，他们现在似乎无法袖手旁观。

苹果公司明确表示，所有的关税措施最终都是对美国消费者的征税，特朗普计划加征的关税将更多地落在美国身上。苹果预计，公司未来5年对美国经济的直接贡献将达到3500亿美元，但加征的关税会令Apple　Watch、Air　Pods等产品价格受到影响，并增加其在美国的运营成本，最终减少公司为美国创造的经济利益。

目前美国对华加征关税的500亿美元商品大多避开消费品，以免直接冲击美国消费者，但一旦美国开始对2000亿美元商品加征关税，情况将大为不同，新一波增税对美国的边际负作用可能会升高。

此外，全球范围内贸易增长放缓的迹象已经出现，而仅仅几个月前，贸易增长还被认为是全球经济强劲增长的主要原因之一。更令人担忧的是，外国直接投资的放缓可能会对贸易产生长期影响。历史数据显示，2008年金融危机后，美国的贸易逆差大幅缩减。然而，全球贸易也自此逐渐步入低迷，全球经济复苏始终不温不火，依靠近十年的超宽松货币政策，美国经济才逐渐开始恢复元气。

早在上世纪六十年代，美国经济学家罗伯特·特里芬就提出了著名的特里芬难题：美元虽然取得了国际核心货币的地位，但各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国是一个长期贸易顺差国。任何一国货币充当国际货币，必然在货币的币制稳定方面处于两难境地，这样的难题无法通过关税措施解决。

美国白宫国家经济委员会主任库德洛表示，如果美国继续推行通过加征关税来削减贸易逆差，不仅很难真正解决自身贸易逆差问题，反而会加剧贸易紧张局势并损害全球经济增长。

六、全球观察

美国国际贸易委员会对华圆锥滚子轴承作出第四次反倾销日落复审产业损害终裁

2018年9月7日，美国国际贸易委员会（USITC）对进口自中国的圆锥滚子轴承（TaperedRollerBearings）作出第四次反倾销日落复审产业损害肯定性终裁：在合理可预见期间内，若取消涉案产品的反倾销税，涉案产品的进口对美国国内产业构成的实质性损害将继续或再度发生。在该项裁定中，5名委员均投肯定票。根据以上肯定性裁定结果，对华圆锥滚子轴承的现行反倾销措施将继续有效。

1987年6月15日，美国商务部第一次对进口自中国的圆锥滚子轴承颁布反倾销税令。2000年7月11日，继第一次日落复审后，美国商务部第一次延长对进口自中国涉案产品的反倾销税令。2006年9月15日，继第二次日落复审后，美国商务部第二次延长对中国涉案产品的反倾销税令。2012年8月30日，继第三次日落复审后，美国商务部第三次延长对中国涉案产品的反倾销税令。2017年7月3日，美国商务部发布公告，对进口自中国的圆锥滚子轴承启动第四次反倾销日落复审立案调查。2017年10月6日，美国国际贸易委员会（USITC）投票决定进口自中国的圆锥滚子轴承适用反倾销全面日落复审产业损害调查程序。2017年11月6日，美国商务部发布公告称，对进口自中国的圆锥滚子轴承及其零部件作出第四次反倾销快速日落复审终裁。

中国钢铁的南非机会

早在四年前，根据南非国家工业发展公司（IDC）的统计，当时南非的钢产量可以满足本国的消费量，但是到2020年，即使是最保守的预计，消费量也将达到1000万吨，超过了当时的粗钢产量。

四年过去了，南非国家工业发展公司（IDC）的预言提前成为现实，南非钢铁年需求量达到1000万吨。

中非深入合作时代

９月３日~４日，以“合作共赢，携手构建更加紧密的中非命运共同体”为主题的中非合作论坛北京峰会成功举行。中非合作论坛前任共同主席国南非总统拉马福萨在接受媒体记者采访时说，“非洲和中国人民需要一个命运共同体，这个命运共同体是建立在实实在在的合作举措的基础上的，值得双方为之共同奋斗。来自非洲大陆众多国家的领导人与中国国家主席习近平共聚一堂，进一步巩固了这样一个观点：中非关系已经进入了黄金时代。这是一个真正意义非凡的、深入合作的时代，双方是一种互利共赢的合作伙伴关系。中国与非洲国家的关系建立在平等和相互尊重的基础上。”

目前，我国钢铁业仍处在供给侧结构改革时期，2017年中国钢铁行业不仅完成了5000万吨的去产能任务，还按期完成了取缔1.4亿吨“地条钢”的任务；2018年绿色发展成为普遍形态；将进一步深化供给侧结构性改革，巩固好供给侧结构性改革成果，继续抓好重点地区的去产能，防止“地条钢”等违法产能死灰复燃；通过有效运用市场化、法治化手段，继续淘汰低端产能，增加有效供给，加快培育新动能，促使钢铁行业稳中向好的发展态势得以持续。

面临产能过剩的中国钢铁业能否搭乘中非合作的顺风车？

巨大的市场需求

南非属于非洲经济发展的第一主力，经济、工业基础良好，“钢需”强劲。据了解，南非近些年经济增长强劲，特别是矿业、建筑业和通信等行业发展迅猛。据相关统计数据显示，截至2016年，南非人均钢材消费量仅为97.1千克，远低于世界平均水平。尽管根据世界钢铁工业协会的数据表明，2017年南非钢铁需求受到经济影响，但南非的钢材消费总量仍偏低，也意味着广阔的空间。

南非钢铁下游需求行业中，对钢铁需求较大的是汽车、家电、电线等制造业，占比约为54.8%。汽车工业在南非GDP总量中的占比为6.4%，在出口总量中的占比为11.8%。

南非当地钢企整体产能偏低。据了解，经过多年发展，南非已经形成相对完善的钢铁工业体系，但是当地的钢企产能整体偏低。其中，产能最大的是安赛乐·米塔尔南非公司，目前的粗钢产能不过710万吨，其他如CISCO、Davsteel等钢铁企业的产能均未超过100万吨。

南非雇主联合会在当地有一万多家企业成员，其中有2000多家是钢铁行业。作为南非雇主联合会的主席赫拉德·帕盘富斯当然对当地的情况极具发言权。

“南非目前的钢需求量大约为1000万吨，除了米塔尔南非公司年供500万吨外，仍有500万吨的需求缺口需要通过进口来弥补。”首次来华参加京津冀国际投资贸易洽谈会的赫拉德·帕盘富斯印证了四年前南非国家工业发展公司（IDC）的预测。“南非对于一些建筑用钢材和板材均有需求，本次参加投洽会就是希望能寻求与中国钢铁企业的合作机会。”

鲜花与荆棘同在

一方是巨大的市场需求，一方是产能过剩。本应是一拍即合的双赢机会，但出于对中国钢铁出口的警惕，过去几年间，南非与中国钢铁产品的贸易壁垒频频发生，尽管目前中非合作进一步深入，但贸易摩擦依然存在。

2018年4月24日，世贸组织（WTO）保障措施委员会发布南非代表团于2018年4月23日向其提交的保障措施立案调查通报。应南非钢铁协会（theSouthAfricanIronandSteelInstitute）提交的申请，南非于2018年4月20日对进口六角钢螺钉（otherScrewsFullyThreadedwithHexagonHeadsmadeofSteel）启动保障措施立案调查。涉案产品的南非税号为7318.15.39。本案损害调查期为2014年7月1日~2017年6月30日。

“为了抑制中国钢铁大量出口南非，特对中国产钢铁产品加征22%的关税。这只是国家的行为，作为消费者并不希望如此。”赫拉德·帕盘富斯在谈及加征关税时显得颇为无奈和失望，“尽管加征关税，市场需求依然存在，不可能因为人为因素而阻挡。政府的这种做法，影响的不只是钢铁行业，同时，它将影响到南非的钢铁下游，如汽车等制造业，是极其不明智的做法。”

“只要我们的产品质量够硬，价格优惠，贸易保护是阻挡不了市场需求的。只有摒弃单边贸易的思想，加强合作，才能实现合作共赢。”前来参加2018京津冀国际投资贸易洽谈会的中华全国律师协会副会长吕红兵律师，在做主题报告间隙接受本报记者采访时对此事件做出如上表态。

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