一、行情快报

上海期铜价格涨幅明显。主力9月合约，以50050元/吨收盘，上涨1810元,涨幅为3.75%。当日15：00伦敦三月铜报价6307.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，低于上一交易日7.94，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1020874手,持仓量增加76124手至723376 手。主力合约成交513720手,持仓量增加3334手至213502手。

上海期铝价格收平。主力9月合约，以14510元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1943美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.47，低于上一交易日7.58，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交444684手,持仓量减少15312手至628994 手。主力合约成交251852手,持仓量减少20794手至282886手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以23265元/吨收盘，上涨165元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2816美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，高于上一交易日8.25，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交932144手,持仓量减少4532手至551732 手。主力合约成交669146手,持仓量减少13434手至248876手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以17935元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2319美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，与上一交易日7.73持平，上海期铅涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交124954手,持仓量增加642手至69414 手。主力合约成交97296手,持仓量增加1120手至38322手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3568元/吨收盘，上涨28元,涨幅为0.79%。

全部合约成交7940798手,持仓量减少146552手至4879106 手。主力合约成交6233630手,持仓量减少331032手至3421350手。

【股市行情】9月7日消息，周五两市双双高开，沪指盘初冲高，涨幅一度超1%，随后逐渐回落，上午11：00过后，科技、军工板块大幅跳水，沪指加速下跌，午后基建板块异动，带动沪指重返2700点，随后围绕平盘线展开窄幅震荡，创业板指走势与沪指大体一致。从盘面来看，陕西煤业发布50亿回购案为A股近5年最大规模，封上涨停板，带动煤炭板块表现活跃，西安自贸区、宁夏、黄金、水泥、环保等板块涨幅居前，国产软件、5G、半导体、军工、养殖业等板块跌幅居前。截止收盘，沪指报2702.30点，涨幅0.40%，深成指报8322.36点，跌幅0.02%；创指报1425.23点，涨幅0.17%。沪指本周跌幅0.84%，创业板指本周跌0.69%。

二、国内焦点

铁矿石底部支撑增强 关注01合约520—550元/吨压力

9月铁矿石自身供需出现了一些边际改善，加上人民币贬值及海运费的增加，铁矿石短期向上仍有空间。上周焦炭与钢材价格明显回调，做多资金离场后，铁矿石下跌压力释放，开启补涨之路。

9月唐山钢厂将继续执行8月限产方案，铁矿石需求短期难有明显上升。钢厂在政策波动较大情况下，以采购港口现货为主来降低风险，但铁矿石贸易商因进口成本偏高而报价坚挺，且国产铁精粉库存下降报价上涨，当前pb块矿资源偏紧对市场形成利好。资金方面，前期多焦炭、多螺纹的资金多以铁矿石作为空头配置。上周焦炭与钢材价格明显回调，做多资金离场后，铁矿石空头释放，开启补涨之路。

钢厂利润高企矿山成本支撑

在前几年铁矿石价格大幅下跌并跌破部分非主流与中小矿山成本过程中，四大矿山凭借成本优势，将高成本矿和非主流矿逐渐挤出市场，目前市场占有率已达70%，在定价方面的话语权进一步上升。我国铁矿石进口依存度也从前几年的60%上升到85%左右，四大矿依赖着极高的市场占有率及中国钢厂的依赖度，掌握着铁矿石定价权，在钢厂盈利较高时，积极提高售价。钢价上涨与钢厂利润上升过程中，对高品矿的需求较高。钢厂对于铁矿石价格变化的敏感度降低，限制铁矿石下跌空间。

前期高低品矿价差拉大导致中低品矿矿山成本抬升。据mysteel估计，全球3亿吨铁矿石产能对应的成本是50—60美元，成本线将对铁矿石价格形成支撑。特别是在钢厂利润可观的情形下，拥有定价权处于卖方垄断地位的矿山对价格下跌的容忍度有限。

高品矿与块矿资源下降

澳洲财年是每年7月1日至次年的6月30日，6月下旬fmg因财年冲刺发货量猛增，7月澳洲港口泊位开始检修，导致发货量出现明显回落。6月澳巴发货量平均为2555万吨/周，7月大幅下降至2325万吨/周，降幅为230万吨/周。澳洲以pb粉矿为主，港口高品粉矿主要来自澳洲，7月发货量的明显下降，导致港口高品粉矿资源偏紧，北方6大港口库存中中高品粉矿占比从6月底48.1%的高位开始下滑；今年高炉在非采暖季的限产也使得钢厂对块矿需求增加，块矿的港口库存不断下降，块矿溢价也将继续支撑铁矿石价格。

有消息称，澳大利亚最大的铁矿石矿山力拓将在9月进行铁路维修，预计9月减少10批货物的装载量，约减少170万—200万吨的产量，高品粉矿资源供应短期或难以回升。

唐山限产下铁水产量不减反增

唐山自7月20日开始为期43天的限产，市场预期铁水产量将明显下滑，铁矿石需求会受到明显压制。但从实际情况来看，8月唐山限产过程中，螺纹钢周度产量连续4周增加，从8月初的322.69万吨/周上升至月底330.03万吨的量，显示限产效果明显不及预期。从钢厂对进口矿的日耗来看，8月平均日耗保持在63.29万吨/日，较7月均值62.09万吨/日出现明显上升。9月最新数据显示，钢厂进口矿日耗已回升至64.28万吨/日的高位。钢厂在高利润下复产积极性较高，对铁矿石需求有增加的预期，10月1日将开始2018年的秋冬采暖季限产，部分钢厂计划在采暖季限产来临前加紧生产。随着烧结矿日耗的上升和库存的下降，在高品澳矿资源偏紧状态下，钢厂或加大对铁矿石补库需求。

综上，人民币贬值和铁矿石海运费维持高位，令铁矿石进口成本攀升。7月澳洲港口检修使得铁矿石发货量明显减少，加上高炉限产影响，高品粉矿和块矿资源趋紧。需求方面，10月前高炉限产力度难以加强，全国钢厂烧结粉矿日耗整体上涨，钢厂在采暖季前或有补库需求。当前铁矿石估值处于黑色产业链中的偏低水平，在fmg到岸成本470元/吨一线支撑下，铁矿石向下空间有限，可在470—490元/吨附近布局1901合约多单，止损参考450—460元/吨。由于需求端环保对高炉与烧结机的限制，预计生铁产量下降2250万吨，铁矿石需求减少约3600万吨，预计铁矿石下半年供给偏宽松。基本面决定了铁矿石弱于焦炭、螺纹钢的格局。后期铁矿石极易成为资金的空头对冲配置，向上空间受到限制。关注1901合约上方520—550元/吨压力。

螺纹钢震荡趋稳 近强远弱

经历一波过山车行情之后，近期螺纹钢期价重新企稳走强，主力1901合约周四上涨1.49%。后市来看，目前钢材需求整体较为平稳，供应端尽管实际限产力度不及此前预期，但环保依然维持高压态势，中短期内放松的可能性并不大。预计钢材供需将延续偏紧局面，钢价有望继续高位运行，从价差结构上看，近强远弱的局面将会延续。

一、限产力度不减，预期与现实的落差加剧盘面波动

目前环保限产仍是主导钢价走势的关键因素，从实际情况看，在蓝天保卫战等政策纲领指引下，现阶段唐山等地环保限产仍维持高压态势，全国大部分省市也已经纷纷表态并拿出相应方案。上周全国高炉开工率66.7%，较7月初的高点下降4.8个百分点，较去年同期下降10.5个百分点。

从期货市场看，由于市场此前对限产幅度过于高估，这种预期与现实的落差造成盘面剧烈波动。从期现货走势对比也不难发现，近期螺纹钢现货价格较为平稳，基本处于年初以来的最高水平，而期货1810合约、1901合约、1905合约本轮最大回调幅度分别达到5.0%、8.3%、9.5%。预计这种近强远弱的局面短期仍将延续，不过从贴水幅度看，我们预计期价下方空间相对有限。

二、地产坚挺对冲基建下滑，需求整体无忧

从此前公布的统计数据看，房地产各项指标全面向好，投资增速维持高位，销售增速逐步回暖，在低库存支撑下，新开工、购地面积等指标持续向好。地产投资坚挺基本对冲基建增速下滑带来的不利影响，对建材需求形成较强支撑。后期来看，在中美贸易摩擦愈演愈烈的背景下，稳增长的重要性更加突出，中央层面不断释放出更加积极的信号，未来钢材需求整体无忧。从时间点上看，目前建材需求也处于淡季尾声，进入金九银十之后，需求环比改善仍然可期。

三、库存维持低位，供需格局依然偏紧

库存方面，本周35城螺纹钢社会库存432.4万吨，较上周下降5.6万吨，再创今年3月份以来的新低。和历史同期相比，目前螺纹社会库存处于明显偏低的水平。厂库方面，本周全国建材钢厂螺纹钢库存180.65万吨，较上周下降0.45万吨，虽然近几周库存整体有所上升，但从较长时间周期看，目前钢厂库存绝对水平依然偏低。因此，虽然市场对钢厂实际限产力度分歧较大，但从库存数据反映的情况看，目前钢材供需格局依然偏紧，钢价仍将高位运行。

三、有色金属

铜：

行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪锌1811合约微涨0.37%，涨幅靠前，而沪铜1811合约弱势振荡，尾盘收于47560元/吨，日微涨0.13%，现期铜仍于主要均线组之下运行，下跌风险较大。外盘方面，截止北京时间16：01，3个月伦铜报5869美元/吨，日跌0.66%，下方支撑关注5800美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金大幅流入，持仓量报257.7万手，日增20444手，其中沪镍指数增仓明显，增加20518手，而沪铝指数减仓8350手，沪铜指数增加5500手。净持仓方面，根据上期所公布的前20席位计算，今日沪铜合约多头总持仓增仓2169手，空头增仓3867手，净空24810手，净空量增加1698手，看空情绪小幅上升。伦铜持仓方面，截止9月5日，伦铜持仓量为29.6万，日减6404手，显示多头逢低建多信心明显不足。

期现分析：目前沪铜的期限结构偶有出现近高远低的负向排列，沪铜1810合约和1811合约维持负价差扩大至120元/吨。现货成交方面，据SMM报道，9月7日上海电解铜现货对当月合约报升水30元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价47900-48020元/吨。进口盈利窗口持续打开，令持货商出货换现意愿增强，高升水货源进一步调降。第二节交易阶段，平水铜已调降至升水30元/吨附近，好铜报价升水90元/吨左右。下游按需采购，湿法铜由升水20元/吨已转至贴水20元/吨。临近交割，进口货源有继续增加趋势，隔月价差倒挂且有基差扩大之势，盘面又显承压之态，中美贸易战2000亿增税未落地之前，空头仍是市场主导者，令现货市场显畏惧心理，升水恐将进一步下调，警惕出现贴水报价。

市场热点关注：亚市美元指数承压下滑，现交投于94.9附近，市场预期美国和加拿大有望达成贸易协定。此外，市场聚焦于今晚的美国8月非农就业数据，预期偏强，利于美元指数反弹。铜市行业资讯方面，安泰科数据显示，中国2019年铜矿（TC/RCs）料降至低于每吨80美元，因加工产能扩大且铜精矿将现短缺。

行情研判：综述，今日期铜弱势振荡，显示反弹受阻，因中美贸易争端升级担忧仍主导市场投资情绪。操作上建议沪铜1811合约背靠48000元之下逢高空，入场参考47600元/吨，目标关注47000元/吨。

铝：

行情回顾：今日基本金属涨跌互现，其中沪锌1811合约收涨1.88%，涨幅靠前，而沪铝1811合约围绕14670元/吨附近窄幅波动，日内交投于14755-14605元/吨，尾盘收于14655元/吨，日跌0.37%。外盘方面，截止北京时间16:05，3个月伦铝报2066美元/吨，日微涨0.36%，下方技术支撑关注2000美元/吨。

持仓分析：今日有色板块资金大幅流入，持仓量报257.7万手，日增20444手，其中沪镍指数增仓明显，增加20518手，而沪铝指数减仓8350手。净持仓方面，根据上期所公布的前20席位计算，今日沪铝合约多头总持仓减少103手，空头减仓1656手，净空11369手，净空量减少1553手，看空情绪小幅缩窄。伦铝持仓方面，截止9月5日，伦铝持仓量为67万，日增8814手，显示多空分歧加大。

期现分析：目前沪铝的期限结构维持近低远高的正向排列，沪铝1809合约和1810合约正价差维持于55元/吨。现货成交方面，据SMM报道，上海现铝成交集中14590-14600元/吨，对当月贴水20元/吨至平水，无锡成交集中中14590-14600元/吨，杭州成交集中14600-14620元/吨。持货商出货积极，中间商无操作空间，下游企业按需采购，江阴企业依然在整顿中，消费受到一定抑制，未看到下游消费明显回暖迹象，整体成交维稳。

市场热点关注：亚市美元指数承压下滑，现交投于94.9附近，市场预期美国和加拿大有望达成贸易协定。此外，市场聚焦于今晚的美国8月非农就业数据，预期偏强，利于美元指数反弹。铝市行业资讯方面，2018年8月SMM中国氧化铝产量为591.8万吨，同比减少0.1%，日均产量为19.1万吨，环比上涨0.1%。1-8月氧化铝总产量为4618.3万吨，同比上涨1.8%。9月份（30天）预计全国氧化铝产量为580.6万吨，日均产量为19.4万吨，环比上涨1.4%，主要因为8月份因意外因素减产的企业产量得到恢复，另外随着进口铝土矿投入生产，开始缓解部分国产铝土矿供应紧张的问题。

行情研判：综述，沪铝延续低位弱势振荡，但国内氧化铝价格仍持坚。且国内铝库存持续减少，铝价跌幅或有限。操作上建议沪铝1811合约可背靠14550元之上逢低多，入场参考14650元附近，目标关注14800元/吨。

锌：

外盘走势:今日伦锌震荡下跌，延续横向整理。截止北京时间15:05，3个月伦锌报2413美元/吨，日跌0.13%。持仓方面，截止9月5日，伦锌持仓量为26.3万，日减4538手，显示随着锌价止跌走高，多空交投明显。

现货方面：9月7日SMM现货0#锌报价为21690-21790元/吨，均价较上一交易日涨220元/吨。SMM报道，日内炼厂惜售，贸易商间交投正常，国产报价持稳于升水20-40元/吨左右，而进口报贴水，临近周末，下游稍有入市采购备货，对低价进口锌较为青睐，日内整体成交仍一般，成交货量较昨日基本持平。

内盘走势：沪锌主力1811合约震荡走弱，尾盘报收20605元/吨，较上一日收盘价跌0.19%，多空交投明显。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1810合约和1811合约的负价差微扩至510元/吨。

市场焦点：亚市美元指数震荡续挫，现交投于94.9附近，日微跌0.1%。我国商务部回应美国拟对华2千亿商品征税，将视美方行动采取必要的反制措施，中美贸易战升级担忧持续。锌市行业资讯方面，2018年8月SMM中国精炼锌产量41.87万吨，环比增加2.52%，同比减少6.11%。1-8月份累计产量352万吨，累计同比增加0.66%。根据排产计划来看，预计9月国内精炼锌产量较8月环比增加1.46万吨至43.32万吨，环比增加3.48%，同比减少8.31%。

行情研判：9月7日沪锌主力1811合约震荡走弱至20605元/吨，多空交投明显。期间受美国小非农数据不及预期及美联储官员讲话偏鸽派拖累美元指数续，支撑锌价，但中美贸易战升级担忧犹存。预计锌价将延续横向整理，操作上建议沪锌1811合约可关注20400-21000元/吨区间操作。

铅：

外盘方面: 今日伦铅冲震荡走弱，交投区间为2055-2029美元/吨。截止北京时间15:23，3个月伦铅报2036美元/吨，日跌0.34%，反弹乏力。持仓方面，截止9月5日，伦铅持仓量为11.2万手，日减443手，显示随着铅价持续走弱，多头逢低建多信心不足。

现货方面：9月7日SMM现货1#铅报价为19050-19200元/吨，均价较上一交易日涨50元/吨。期盘小幅回升，因市场流通货源有限，持货商低价惜售，出货积极性一般，同时下游刚需采购，但因再生铅价格优势，需求转移，散单市场交投清淡。

内盘走势：今日沪铅主力1810合约止跌震荡，尾盘报收18645元/吨，较上一日收盘价涨0.27%。多空交投明显，上行乏力。市场期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1810合约和1811合约的负价差微缩至485元/吨。

市场焦点：亚市美元指数震荡续挫，现交投于94.9附近，日微跌0.1%。我国商务部回应美国拟对华2千亿商品征税，将视美方行动采取必要的反制措施，中美贸易战升级担忧持续。铅市行业资讯方面，SMM报道，2018年8月原生铅产量为24.8万吨，环比降2.93%，同比下降13.16%；1-8月份累计产量193.75万吨，累计同比下降9.49%。预计9月原生铅产量仅小增至24.9万吨。

行情研判：9月7日沪市有色金属仍显疲弱。其中沪铅主力1810止跌震荡至18645元/吨，反弹乏力。期间受美元指数续挫支撑，但铅市多头逢低建多信心不足。因中美贸易战升级担忧持续，预计将延续震荡整理。操作上，建议沪铅1810合约可关注18500-18800元/吨之间区间操作。

黄金：

外盘走势：今日伦敦金、伦敦银均震荡走弱，多空交投明显。截止北京时间16:04，伦敦金报收1200.24美元/盎司，日微涨0.31%，延续横向震荡。伦敦银报收14.133美元/盎司，微跌0.37%，有效运行于均线组下方，反弹不易。

内盘走势：今日沪金主力合约1812高开横向震荡，报收267.2元/克，较上一日收盘价微涨0.38%，市场减仓震荡，上行乏力。沪银主力合约1812高开震荡走低报收3409元/千克，较上一日收盘价微跌0.03%，有效运行于日均线组下方，多空减仓震荡，反弹乏力。

市场焦点:亚市美元指数震荡续挫，现交投于94.9附近，日微跌0.1%。美国8月小非农不及预期，创10个月新低。此外美联储官员表示国内缺乏通胀压力，联储无需提高加息速度，偏鸽派拖累美元指数。晚间重点关注美国8月大非农数据。

行情研判：9月7日沪金主力、沪银主力均高开震荡，受美元指数持续走弱支撑。预计美元指数将继续走弱，贵金属有望获得提振。操作上，建议沪金主力1812合约可背靠266元/克之上逢低多，入场参考267元/克，目标关注268元/克；沪银主力1812合约可背靠3390元/千克之上逢低多，入场参考3400元/千克，目标关注3420元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周五螺纹钢期货冲高回落，RB1901合约开盘报4158元/吨，最高4253元/吨，最低4158元/吨，收盘报4186元/吨，涨63元/吨，日涨幅1.53%，成交量增加至535.43万手，持仓量增加37306手至273.67万手。

基本面：

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4600元/吨，涨70元/吨；广州报价4740元/吨，涨60元/吨；北京报价4360元/吨，涨30元/吨；福州报价4510元/吨，涨20元/吨。

（2）钢厂调价：9月7日，马钢对马鞍山和合肥地区建材价格调整如下：螺纹价格上调30元，现合肥地区Φ20mm HRB400螺纹钢执行价格为4570元/吨，马鞍山地区Φ20mm HRB400螺纹钢执行价格为4550元/吨；以上调整均为含税，2018年9月7日起执行。

（3）消息面：9月6日，生态唐山建设重点工作会议材料中明确：8月停限产钢厂9月不得擅自恢复生产，14家钢厂17座高炉擅自复产被点名批评。另要求8月份未完成任务的各区9月份加大停限产力度。

小结：

周五RB1901合约冲高回落。唐山复产高炉被点名，使市场对于环保限产的预期又有所增强，最终期货强势拉涨，现货价格普遍跟涨。技术面上，期价走高后逐渐回落，尾盘下滑到20日均线之下，收长上影阳线，MACD指标绿柱有所缩小，期价短期或将震荡运行。操作上建议在4150-4250之间高抛低吸，止损30元/吨。

六、全球观察

浦项制铁将升级主业并发展新业务

9月3日，韩国浦项制铁宣布，将在未来5年内投资45万亿韩元（约合403亿美元），用于升级钢铁设施和发展未来业务。而就在1个多月前，该公司新任首席执行官崔正宇（Choi Jeong-woo）刚刚就职。

据了解，在浦项制铁投资的这笔45万亿韩元的资金中，将有约26万亿韩元（约合233亿美元）被用于增强钢铁业务能力。浦项制铁计划将其位于全罗南道光阳市的钢铁厂改造成一个智能工厂。该公司还计划增加其高端钢铁产品———“千兆钢”（Giga steel）的生产设施。据称，与传统钢材相比，浦项制铁“千兆钢”重量较轻，但强度更高。

浦项制铁表示，将投资10万亿韩元（约合89亿美元），用于发展其电池材料业务。近年来，浦项制铁一直致力于开发从盐水中提取锂的技术和从含锂矿物以及废旧电池中提取锂的技术。此前，浦项制铁从澳大利亚锂矿商———银河资源公司（Galaxy Resources）处收购了阿根廷的锂矿开采权。该公司希望通过加大投资，进一步提升其锂提取技术，并建造更多的设备来生产锂电池正极材料。

浦项制铁将把剩余的资金用于其在缅甸的太阳能发电和气田开发业务。

未来5年时间里，浦项制铁还计划招聘2万名新员工。浦项制铁表示：“预计这次投资将间接为韩国钢铁及相关行业创造12万个就业岗位。”

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