一、行情快报

上海期铜价格上涨。主力9月合约，以49000元/吨收盘，上涨610元,涨幅为1.26%。当日15：00伦敦三月铜报价6234.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.86，高于上一交易日7.84，上海期铜涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交814844手,持仓量减少17066手至644544 手。主力合约成交450502手,持仓量增加3594手至207346手。

上海期铝价格小幅上涨。主力9月合约，以14125元/吨收盘，上涨130元,涨幅为0.93%。当日15：00伦敦三月铝报价2065.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.84，高于上一交易日6.81，上海期铝涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交335260手,持仓量减少11598手至653620 手。主力合约成交206404手,持仓量减少9672手至273716手。

上海期锌价格小幅上涨。主力9月合约，以20970元/吨收盘，上涨55元,涨幅为0.26%。当日15：00伦敦三月锌报价2585.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.11，低于上一交易日8.15，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交1092544手,持仓量减少2854手至434576 手。主力合约成交699864手,持仓量增加3270手至189404手。

上海期铅价格小幅下跌。主力8月合约，以19070元/吨收盘，下跌85元,跌幅为0.44%。当日15：00伦敦三月铅报价2207.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.64，高于上一交易日8.50，上海期铅跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交120474手,持仓量增加256手至99648 手。主力合约成交78444手,持仓量减少944手至55520手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度上涨。主力10月合约，以3976元/吨收盘，上涨106元,涨幅为2.74%。

全部合约成交5154914手,持仓量增加224532手至4428662 手。主力合约成交4499234手,持仓量增加184168手至3637860手。

【股市行情】7月12日消息，今日两市小幅低开后迅速走高，沪指重新站上2800点整数关口，创指收复1600点，5G概念股爆发，成上涨主力军，市场做多氛围回暖，赚钱效应显著回升，截止发稿，沪指报2837.66点，涨2.16%，创指报1614.63点，涨3.30%。

二、国内焦点

调查发现黄金在澳大利亚有广阔的需求增长潜力

调查随机向澳大利亚大众发放，在327名受访者中，44.7%表示从未想过投资黄金，12.6%表示不知道如何投资黄金，7.1%表示没有投资收益，6.8%表示黄金太波动，5.3%表示黄金似乎很难买卖。

报告指出澳大利亚人不考虑投资黄金的真正原因是缺乏对金融策略的认知——黄金可以分散风险。

报告称，黄金可以与其他投资形成互补，有对冲通胀、避险和保值的作用。

另一个原因可能是澳大利亚疯狂上涨的房价让黄金黯然失色。

不过报告警告，澳大利亚房产市场可能遭遇美国08年金融危机的情况，如果真的发生，就会有力刺激本地的黄金需求。

调查还发现，受访者中大约86%的投资组合中没有实体黄金。

有鉴于此，黄金在澳大利亚有着很大的发展潜力。

精矿供给增量明确 锌价跌停冲击整数关

上周，在中美第一轮互征关税前，国内沪锌价格已连续两天拿下国内大宗商品市场跌幅榜“冠军”。而在市场热门焦点落地后，只喘了“三天气”的锌价就在本周三以盘中跌停的极端方式再次宣泄。情绪上，特朗普公布对中国第二轮涉及2000亿美元征税清单的进展，令国内金融市场负面人气再度升温，有色金属板块集体下滑，上证指数跳跌。应该说，今年以来，有色金属板块中被普遍当做空头配置的锌，选择在上、下半年交替的时候，走出大幅度的流畅跌势，基本落实了市场对上游锌精矿供应增速日益明确的看法，也使得6月28日国内炼厂抛出联合减产10%用以挺价的举措“成空”。

一、伦锌领跌，集中反映精矿供应转松趋势

2018年看空锌价的核心因素是上游锌精矿的供应增速，应该说预期中的精矿增量已经在动态跟踪中走向现实。大矿跟踪上，上周，世纪锌矿复产工作已完成95% 第一批产品8月进入市场。韦丹塔锌业下属Gamsberg锌矿启动试生产，预计9月产出首批精矿。而该矿是已知全球最大未开采锌矿之一，一期精矿含锌产量25万吨、二期产能将扩至45万、三期最终实现60万金属吨/年。再加上五矿资源旗下澳大利亚Dugald River 项目已在6月进入商业生产。下半年精矿供应更加宽松的形势已经明确。

各家机构对今年锌精矿新增供应量的预期普遍在60-70万吨。ILZSG数据显示，今年锌精矿供应增量增幅将超过5%，推动锌矿产出从2017年的1296万吨增至1362万吨。5%的新增供应增幅，比较接近于上一轮锌价熊市周期启动的2007、2008年。因此，长期看空锌价的主要因素在供应端非常清晰，如果再叠加上国内、国际市场上大的宏观需求周期的转弱，锌价的下行空间更大。

二、国内炼厂产出积极性不高，被动等待加工费回暖

国内锌行业今年所处的价格环境非常被动，既要面临仍然没有传导到精炼环节的极低位的加工费，还要面对锌期货价格在预期中的下滑。两重压制下，国内精炼锌的产量增幅非常疲弱，部分炼厂选择以减产、或延长检修的方式被动等待市况好转。我们认为，炼厂端应积极吸取2007、2008年锌价持续下滑时的经验，积极主动的参与保值交投。

因炼厂生产低迷、持货惜售，上周开始，国内及国外锌精矿加工费出现小幅度上升，进口TC从20-40美元，升至25-45美元；国内南方地区锌矿加工费主流成交在3400-3600 元/吨，普遍小幅上涨100-200元/吨，北方变动不大。冶炼厂检修方面，云南驰宏计划性检修产量缩减1.5万吨、罗平锌电(002114,股吧)因环保问题停产整顿、内蒙古兴安铜锌预计7月20日-8月9日检修，而紫金冶炼厂预计8月检修。以SMM统计的产能口径，预计7月国内精锌产量将略低于6月至41.86万吨，上半年精锌产量同比增长3.71%，1-7月累计同比产量增速将继续下滑到1.97%。

从国内精锌供应看，锌价继续大幅度下滑的概率并不大，内外盘锌市在价格得到充分宣泄后很可能转入阶段性振荡。

三、锌锭低库存，期待“淡季不淡”的下游回暖

沪锌失速下滑后，周三国内现货价格相对坚挺，主流锌锭报价坚挺在2.1万。上游炼厂、贸易商的惜售与逢低下游相对积极的采购挂钩。反映在锌锭库存上，上周五，上海期货交易所锌库存量继续下降6324吨至7.49万吨；我的有色网统计的全国锌锭总库存本周一下降到13.25万吨。SMM统计的三地社会库存同样维持下降趋势至11.22万吨。

让我们认为现货面比较纠结的是：尽管锌价大幅度下跌、各口径统计的锌锭库存持续流出，但现货升水除周三跌停外走扩的幅度不是很大，市场对进入消费淡季的锌锭需求已经有了初步的担忧。我们认为，7、8月份作为建筑业、制造业的传统淡季，除了关注每日现货交投及库存情况外，只有偏滞后的宏观经济指标能够修正市场中已经反映的价格预期。因此，宏观上，我们要注意今年夏季需求“淡季不淡”的可能性。房地产开工维持惯性，以及环保专项整治后，镀锌、压铸锌合金产能的部分回暖，可能为锌消费提供支撑。上周，镀锌企业开工率小幅提升到73%以上，而我的有色统计的镀锌板社会库存从95万吨小幅升至96.07万吨，整体变动不大。

四、锌价在整数关上方转为振荡的概率大

综上，国内锌锭现货偏紧的库存、冶炼厂被动的产出在盘面上并没有缓解因精矿供应主导的流畅跌势。技术上，已经跌至去年夏季的锌价，短期在负面情绪冲击下，开始直面2万整数关。我们预计内外盘锌价止跌后在2万偏上位置转为振荡走势的概率较大，上方阻力2.15-2.2万。一方面，技术抛压基本到位，年内沪锌指数已经下滑了20%，伦锌下滑了23%；另一方面，国内锌基本面能够支撑在这一位置的振荡，毕竟矿价还没有有效的传导到炼厂。锌价转为振荡行情后，炼厂仍需平衡矿、锭供应及消费预期，积极选择参与保值交易。而对投机交易，此轮锌价跌势接近尾声，侧重获利了结。

美第二轮关税征收伊始 有色金属全面承压

美方昨晚公布了对2000亿美元中国输美产品征收10%关税的建议产品清单，征求公众意见。这个征求意见的过程将持续两个月左右时间，8月30日完成流程。此后，美方才可能采取行动。最后是否征税、对哪些产品征收。消息公布后，全球金属市场呈现了极大的恐慌，恐慌情绪迅速蔓延。

我们需正视中美贸易摩擦——我们认为目前中美贸易摩擦是处于逐渐升温的态势，特朗普集团实际有两大利益诉求，传统汽车工业和传统能源工业，在第一轮中美贸易交锋中，中方对美国汽车进行加大关税并允许在美受到排斥的特斯拉到上海建厂，同时中方在积极拓展中欧、中俄之间的贸易共识规避与美国的单向贸易摩擦。周二中德就极为核心的技术转让、知识产权保护等方面达成共识，这是中德贸易关系极为重要的里程碑，中俄更是可能在5月份就达成了贸易和军事方面的合作协议，因而中方并不是像市场悲观预期那样无所作为的。我们可以认为此轮关税征收是美方单方面的报复措施，继朝鲜问题谈判失利后特朗普政府为征求11月中期选举选票的另一大准备，在单边的贸易摩擦中将形成谈谈打打的局面，而非目前的单方面利空。

就有色金属的操作上，我们一致认为短期内需要顺从市场情绪，主要的有色品种铜、锌都面临破位调整的局面，技术面可能引致的追空资金，因而短期内需要做跟随，日内交易为主。从中长线上看，环保预期这一最大挺价因素仍然存在，后续不乏反转的可能。

铜：消费淡季库存趋弱 恐慌情绪施压铜价

今日铜价狂泻，主因美国公布拟对华2000亿美元商品加征10%的关税清单，对中国加征关税的程序预计将持续2个月。在经历7月6日双方相互对340亿美元商品加征关税后，贸易站有加速升级之势，市场对风险的厌恶情绪再次升温。回到铜市，供给端存在不确定性，Escondida矿薪资谈判进入最后三周，但目前未有供应中断，对铜价支撑力度不大。目前国内处于消费淡季，但国内库存未出现明显增长，主因此前进口窗口多数时间处于关闭。后续关注人民币走势，若进口亏损减少，后市进口铜流入可能会增加。整体来看，基本面无明显供需矛盾，在贸易战愈演愈烈下，市场恐慌情绪难平复，铜价易跌难涨。

铅：供需矛盾缓解 七月挤舱结构缓解

我们之前强调，美国汽车产业的兴盛与铅蓄电池的加速供给分不开，在特朗普持续为美国汽车工业发声下，上半年中国的铅蓄电池出口出现较大的增长，但从实际来看，铅市需求兴旺的背后是大量出口订单为支撑而内需疲弱，铅市供给匮乏的背后是国内顶着贸易战压力在以更高的标准进行环保整改，因而中美双方的利益和价值博弈真实决定了铅市的价格走向，实质上中方并没有向美方进行妥协反倒增加对美汽车关税，这种情况下可能把负面影响传导至了铅蓄电池上。随着铅蓄电池厂向东南亚转移，铅蓄电池的高出口依赖性存续性欠佳，国内再生铅有望复产而原生铅产能低迷，澳大利亚因实际锌矿和Dugald River矿无疑将成为后续铅锌矿供给的发力点，最大的供给风险在中澳之间是否因中美问题呈现关税等商贸问题。我们认为2018年7月初铅市的全年峰值已经呈现，国内需求端的疲软和工业信心的下滑将令铅价的高位动力打破，7-8月份铅价可能呈现一定程度的下滑。由于特朗普所力荐的汽车工业的复苏和铅蓄电池企业向东南亚迁移造成初期成本提高的事实来看，下半年的铅价重心较去年同期将有所提升。在供需两弱的格局以及中美贸易战伊始阶段，升维思维带来的逻辑传导是我们进行后续判断的逻辑出发点，预测下半年伦铅的运行重心在2250-2500美元/吨，沪铅的运行重心在18000-21000元/吨区间震荡偏空整理。

锌：供给走强需求趋弱 整万关口或临调整

锌的下跌在我们预料之中，但力度超乎预期。我们前期观测到外盘有较大量的资金准备在伦锌2550美元/吨，沪锌约21500元/吨进行做空，因而持续提示沪锌一旦跌破21500元/吨的关口应当迅速增空仓，昨日夜盘该支撑位破位，因而今日大概率继续下跌。表面的主要引爆点是昨日美国发布的对中国2000亿进口产品追加10%关税，实际上是由于供给变强需求变弱需要资金疏导口径，市场情绪不稳所致。国内需求端房地产、整车制造、镀锌板市场的中长期需求下滑，锌市可能是最依赖出口的有色金属；澳大利亚Dugald River和Centuries的矿石扩张预期正在迅速增大。资金端，伦锌的主要现货仓单和做多资金6月中旬溃退，潜在的托市方嘉能可因受美国司法部反洗钱指控难以进行贸易和托市行为。因而新一轮的关税措施更多的是空头追加的释放点。后续展望上，对贸易战的恐慌并不必过度悲观，中德可能是此轮贸易摩擦的最大利益受损方，昨日中德签署的关于只是产权保护和贸易协商的十余条协议可能是我国应对关税保护的重要突破口，关键在于中法能否达成共识。锌市因国内外均在高点存在一定的买保盘，需要一定的平台阶段进行调整，国内的环保限产和联合减产计划预计提前，因而考虑今日或明日进行空头减仓，20000元/吨可能遭遇一定的反弹，但不建议做反转。

镍：基本面多空交织 60日均线下方偏空调整

镍价跌势再变剧烈，贸易摩擦进一步加剧，美对中国加征2000亿商品关税，引发有色金属需求忧虑，美元震荡，有色全线下挫，内外盘期货库存进一步下降有支持，但阶段情绪主导。国内现货购销仍显清淡，不锈钢价格整理，200系有新增产量，越南对我国不锈钢制品征收反倾销关税，宏观风险事件冲击超过基本面影响，基本面多空交织，60日均线下方偏空调整延续。 

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜自低位振荡反弹，交投区间为6247-6103美元/吨，其中截止北京时间15:58，3个月伦铜报6198美元/吨，日涨1.03%，日收盘价仍接近2017年7月25日创下的较低水平。持仓方面，截止7月9日，伦铜持仓量为31.6万，日增709手，显示铜价持续下滑后，多空分歧加大。

现货方面：据SMM报道，7月12日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水50元/吨，平水铜成交价格48370元/吨-48490元/吨。今早隔月价差表现紊乱，在100-160元/吨之间快速频繁波动，于是已有部分持货商对1808合约报价贴水140-80元/吨，但由于波动剧烈，仍以当月合约成交为主，一般以平水铜贴水20元/吨-平水好铜升水20元/吨左右成交较为普遍，价差扩大至150-160元/吨时，当月可升水至50-60元/吨，但此时点价者较少。今日市场成交多为贸易商择机逢低补货，下游虽有补货，但由于报价差异表现较大，令其驻足。交割进入最后二日，明日市场对1808合约报价将较今日更为普遍。

内盘走势：今日沪铜主力合约1809振荡反弹，日内交投于47780-49170元/吨，尾盘收于49000元/吨，日涨1.83%，日涨幅创下去年10月16日来最大，但目前铜价仍有效于均线组之下运行，技术形态偏空。期限结构方面，沪期铜维持近低远高的正向排列，沪铜1808合约和1809合约正价差维持于150元/吨。

行情研判：7月12日沪铜1809合约强势反弹至49000元/吨，因美国总统特朗普的关税权力有望受到限制，令中美贸易战进一步升级的担忧有所下滑，同时铜价持续下挫后面临超跌反弹需求。建议沪铜1809合约可于48600-49600元/吨间高抛低吸，止损各450元/吨。

铝：
外盘走势：今日亚市伦铝再度冲高回落，其中截止北京时间16:07，3个月LME铝报2055.5美元/吨，日跌0.24%，表现远弱于伦铜和伦镍，显示其反弹乏力，目前伦铝仍有效运行于主要均线组之下，其下方技术支撑关注2000美元/吨，截止目前本周已伦铝下滑1.5%，同期伦铜下滑1.89%。

现货方面：据SMM报道，7月12日上海现铝成交集中13970-13990元/吨，对当月贴水10元/吨至平水，无锡成交集中13970-13990元/吨，杭州成交集中13980-13990元/吨。持货商出货积极，市场出现部分13950元/吨的低价货，中间商除少量接现货交长单外，大部分中间商接货操作空间较少，下游企业接货力度较弱，整体成交景气度下降。

内盘走势：沪铝主力合约1809陷入低位振荡，交投区间为14180-14035元/吨，尾盘收于14125元/吨，日微涨0.32%，日收盘价接近于去年6月27日创下的低点，目前有效运行于均线组之下，技术形态明显偏空。期限结构方面，沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1808合约和1809合约的正价差维持至80元/吨。

行情研判：7月12日沪铝1809振荡微涨至14125元/吨，受周边沪铜和沪镍强势反弹带动。同时，近期国内铝社会库存出现明显减少，利于铝价反弹，将部分限制铝价下跌空间。建议沪铝1809合约可于14100-14300元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：
外盘方面: 今日伦锌冲高回落，沪市收盘时之下下滑。截止北京时间15:06，3个月伦锌报2553美元/吨，日微跌0.43%。持仓方面，截止7月10日，伦锌持仓量为27.9万，日增1998手，显示随着锌价续挫，市场增仓下行。

现货方面：7月12日SMM现货0#锌报价为21160-21260元/吨，均价较上一交易日涨160元/吨。据SMM报道，今日炼厂仍惜售，而市场进口锌库存大体已消化，日内听闻有少量俄罗斯锌流通，报价与西班牙、印度相近，较快被市场消化。贸易商早市坚定挺价，市场报价统一于280元/吨附近，然鲜有成交，临近第一交易时段收盘，市场报价快速调整，听闻8月升水260元/吨有成交。进入第二交易时段，各品牌锌锭报价较早市微调10-20元/吨左右，市场成交升水持稳于260元/吨左右，而锌价低位盘整，下游日内以按需采购为主，成交货量较昨日微降。

内盘走势：沪锌主力1809合约止跌反弹，但仍运行于均线组下方，面临重重阻力。尾盘报收20970元/吨，较上一日收盘价涨2.07%。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1808合约和1809合约的负价差为150元/吨。

行情研判：7月12日沪锌主力1809合约止跌反弹至20970元/吨，期间中美贸易紧张情绪有所缓和支撑锌价反弹。然而锌下游正处消费淡季将对锌价有所打压。预计短期锌价反弹幅度有限，操作上建议沪锌1809合约可于20600-21100元/吨之间高抛低吸，止损各250元/吨。

铅：
外盘方面: 今日伦铅冲高回落，反弹乏力。截止北京时间15:15，3个月伦铅报2191美元/吨，日跌0.61%。持仓方面，截止7月10日，伦铅持仓量为11.2万手，日增163手，显示铅价反弹无力低位震荡，市场人气低迷。

现货方面：7月12日SMM现货1#铅报价为19850-20000元/吨，均价较上一交易日跌250元/吨。据SMM报道，期盘止跌企稳，但持货商国产铅货源较少，市场报价稀少，多为进口铅报价，同时下游谨慎观望，部分以刚需采购，市场交投寡淡。

内盘走势：今日沪铅主力1808合约围绕19000元/吨宽幅波动，多空交投谨慎。尾盘报收19070元/吨，较上一日收盘价微涨0.13%。期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1808合约和1809合约的负价差微扩至520元/吨。

行情研判：7月12日沪市有色金属涨跌互现。沪铅主力1808合约低位震荡至19070元/吨，多空交投谨慎，反弹不易。期间中美贸易战紧张情绪有所消化，铅价跌势暂缓。短期预计反弹不易，或将陷入低位震荡整理。操作上建议沪铅1808合约可于18900-19300元/吨之间高抛低吸，止损各200元/吨。

黄金：
外盘走势：今日伦敦金现、伦敦银现均止跌走高。截止北京时间15:18，伦敦金报收1245.36美元/盎司，日跌0.8%；伦敦银报收15.865美元/盎司，日跌1.15%，均位于均线组之下运行。

内盘走势：今日沪金主力合约1812高开低走，录得一大阴柱；沪银主力合约1812继续探底回升，最低触及上个月19日以来最低点3716元/吨。沪金主力报收271.9元/克，较上一日收盘价跌0.35%，仍受困于均线交织处；沪银主力报收3728元/千克，较上一日收盘价跌0.24%，落回均线组下方运行。

行情研判：7月12日沪金主力高空低走、沪银主力继续探底回升。期间中美贸易战避险情绪缓和未能继续支撑金价。此外隔夜美元PPI数据录得6年半以来高位，美元指数走高使贵金属承压。预计短期仍将震荡偏弱运行，操作上，建议沪金主力合约1812可于272-273元/克之间高抛低吸，止损各0.5元/克。建议沪银主力1812合约可背靠3740元/千克之下逢高空，入场参考3730元/千克，目标关注3710元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货增仓上行，RB1810合约开盘报3880元/吨，最高3990元/吨，最低3880元/吨，收盘报3976元/吨，涨106元/吨，日涨幅2.74%，成交量增加至449.92万手，持仓量增加184168手至363.79万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4080元/吨，涨40元/吨；广州报价4280元/吨，涨30元/吨；北京报价4010元/吨，涨30元/吨；福州报价4190元/吨，涨60元/吨。

（2）钢厂调价：7月12日山东济钢闽源钢铁建筑钢材价格调整信息如下：螺纹钢出厂价格上调30元/吨，现HRB400Ф18-22mm规格4020元/吨，12mm加价180元/吨，28-32mm加价150元/吨；以上调整均为含税价。

（3）消息面：美国参议院11日以压倒性票数通过一项决议，要求国会在美国政府以国家安全为名加征关税时发挥更大作用。虽然该决议不具约束性，但舆论普遍认为这表明共和党领导的国会对总统特朗普近期频加关税政策的不满。

周四RB1810合约增仓上行。现货市场报价上涨，环保持续发酵，部分地方开始制定下半年整体天气防治污染保障计划，因此产量可能难以出现明显恢复。操作上建议依托3930持有多单。

五、宏观经济

经济日报：牢牢把握扩大内需这一战略基点

7月6日，美国公然违反世贸规则，对部分中国商品加征关税。不少人担心这可能会对中国经济产生冲击，影响中国经济增长前景。事实上，中国经济有着坚强的韧性和巨大的承受力，贸易战对中国经济的影响有限，内需才是决定中国经济走势的核心变量。

消费、投资、出口是拉动中国经济增长的“三驾马车”。改革开放之后的较长一段时期，货物和服务净出口在国内生产总值增长中扮演了举足轻重的角色，在上个世纪的个别年份，货物和服务净出口对GDP增长的贡献率甚至超过80%。

近年来，面对复杂多变的国内外环境，我国始终坚持稳中求进的工作总基调，各地区各部门坚定不移地推动经济结构调整和转型升级，把改善供给结构作为主攻方向，同时适度扩大总需求，特别是牢牢把握扩内需这一战略基点，着力发挥消费的基础性作用和投资对优化供给结构的关键性作用，推动中国经济发展格局发生了重大而深刻变化。2017年，最终消费支出对GDP增长的贡献率为58.8%，拉动GDP增长4.1个百分点。

今年以来，内需对经济增长的贡献率进一步提升。一季度，最终消费支出对GDP增长的贡献率达到77.8%；资本形成总额的贡献率达到31.3%；而货物和服务净出口的贡献率为-9.1%。

尽管货物和服务净出口对GDP增长的贡献率由正转负，但一季度GDP仍然同比增长6.8%。这充分说明，内需已经成为中国经济高速增长中的决定性力量，是中国经济的“顶梁柱”。

看中国经济前景，既要看当前，更要看长远。在未来很长一段时间，消费对经济增长的基础性作用越来越大，投资增长亦有巨大的空间和潜力，内需仍然是拉动中国经济增长的主要力量，我们不可低估扩大内需的巨大潜力。

从消费的角度看，我国有着13亿多人口的巨大市场，有世界最大规模的中等收入群体，这本身就蕴藏着巨大的消费增长潜力。我国又处于城镇化快速推进的阶段，2017年末我国常住人口城镇化率为58.52%，距离发达国家80%左右的平均水平还有很大差距。据初步测算，城镇化率每提高1个百分点，将拉动消费增长近2个百分点。因此，城镇化的快速推进将进一步拓展消费空间。

更重要的是，随着中国特色社会主义进入新时代，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流，新兴业态快速增长和新商业模式不断涌现，消费升级的步伐也在进一步加快。

相关数据显示，从物质型消费升级看，2017年，我国居民消费恩格尔系数已降至29.3%，食物支出之外的穿住用行等物质型消费比例上升，潜力很大。我国人均耐用消费品与发达国家还有较大差距。2017年底，我国居民每百户拥有汽车29.7辆，而美国每百户拥有汽车超过200辆，欧洲一些发达国家超过150辆。随着人均收入水平的持续提高和优质供给不断增加，将进一步为消费升级提供支撑。从服务型消费看，信息、医疗、养老、家政、旅游等服务型消费空间刚刚打开。

2017年，我国信息消费规模达4.5万亿元。今年春节期间，全国接待游客同比增长12.1%，旅游收入增长12.6%，春节档电影票房收入增长超过60%。

从投资的角度看，我国是世界上最大的发展中国家，仍处于工业化和城镇化快速发展阶段，交通、水利、能源、信息、管网等基础设施领域仍然存在不少“短板”，发展不平衡不充分的问题还比较突出。目前我国基础设施人均资本存量仍只有发达国家的20%到30%。西部省份和贫困地区基础设施仍很薄弱，铁路、公路路网密度仅相当于全国平均水平的一半。解决发展不平衡不充分问题、提高供给体系质量离不开投资作用的发挥，这就意味着未来投资增长仍然有广阔的空间和潜力。

从产业发展的角度看，我国要优化供给结构，实现质量变革、效率变革、动力变革，就必须改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，发展服务业特别是现代服务业，这都需要增加有效投资。

今年前5个月，我国制造业投资增长5.2%，比2016年和2017年分别提高1个和0.4个百分点。其中，技术改造投资增长15.6%，增速比制造业投资高10.4个百分点；高技术产业投资发展势头良好，前5个月投资增速为10.5%。在高技术制造业投资中，环境监测专用仪器仪表制造业投资增长106.5%，医疗诊断、监护及治疗设备制造业投资增长69.2%，半导体分立器件制造业投资增长33.1%，工业自动控制系统装置制造业投资增长31.6%，通信系统设备制造业投资增长30.5%，集成电路制造业投资增长28.1%；在高技术服务业投资中，环境监测及治理服务业投资增长35.6%，电子商务服务业投资增长31.5%，科技成果转化服务业投资增长22.1%。

从惠民生的角度看，补齐民生“短板”需要增加投入。今年以来，社会领域投资保持较快增长，1月至5月份的增速为17.3%，增速比第三产业投资高9.6个百分点；其中，教育投资增长21.7%，卫生投资增长25.8%。

总的来看，无论是从消费还是从投资看，我国内需都有着巨大的潜力和增长空间。随着供给侧结构性改革的持续推进和创新驱动发展战略的深入实施，内需发展的活力和后劲将持续释放，内需将对经济发挥有力有效的拉动作用，必将为我国经济运行始终保持在合理区间、国民经济迈向高质量发展提供强大支撑。

人民日报：打赢对美贸易自卫反击战 离不开五种思维

7月10日，美国贸易代表办公室公布拟对额外2000亿美元中国输美产品加征10%关税的清单。此前，美方已开始对500亿美元中国输美产品加征25%关税，特朗普还威胁对另外3000亿美元中国出口商品加征关税。在国际舆论看来，一意孤行的特朗普政府确实疯了。

特朗普发起贸易战，看似不合逻辑，却有着自己的一套逻辑：美国拥有最大的贸易逆差，是全世界“最吃亏”的国家，贸易战稳赚不赔，美国失去的是“逆差”，保住的将是“唯我独尊”的世界地位。特朗普本人及其身边顾问的理念也不是凭空而来。他们的思想是美国历史上各种思潮与当今社会趋势混杂交织的结果，体现了美国例外论、孤立主义、单边主义、贸易保护主义、经济民族主义甚至白人至上论、种族主义等等。特朗普政府的“美国优先”政策属于上述思潮混杂后的“集大成者”。

对中国来说，这场斗争迟早会来，很可能是一场持久战，中国也一定能够打赢。“打赢”的含义不是简单的谁输谁赢，中国“打赢”的衡量标准是打出一个更加繁荣、稳定的中国。为此，应对美国挑起的贸易战，离不开以下五种思维。

战略思维。观大势、谋大局，就能“任凭风浪起，稳坐钓鱼船”。对于贸易战，不能被乱花迷眼，也不能被浮云遮眼，不能因一时一事而受影响，更不能掉入别人故意设置的陷阱。这场世界经济史上最大规模的贸易战是特朗普政府强加给中国的，意图是多方面的，其核心图谋是压缩中国的发展空间，迟滞中国的发展进程。面对咄咄逼人的特朗普政府和复杂多变的国际局势，中国充分发挥中国特色社会主义制度这一最大优势，坚持统筹国内国际两个大局，统筹发展安全稳定，集中精力做好自己的事，就有足够的战略定力和战略自信。

历史思维。首先，我国处于近代以来最好的发展时期，世界处于百年未有之大变局，两者同步交织、相互激荡，做好当前和今后一个时期对外工作具备很多国际有利条件。其次，中国从站起来、富起来到强起来的历史进程中，美国因素如影随形，如果说过去我国多为被动应对美国因素，如今我们塑造中美关系、应对美国挑战的手段和方式越来越多。再次，特朗普政府这种不可一世的强权、霸凌、讹诈行径，不由使人想起二战期间某些人那种不可一世、专横跋扈、歇斯底里。西谚说，“神欲使之灭亡，必先使之疯狂。”美方这种失去理性的行为十分危险，伤害中国，伤害全世界，也将伤害其自身。中国站在历史正确一边。

辩证思维。一分为二地看问题。美方走极端，物极必反，多行不义必自毙。中方完全可以扬长避短、化危为机，把美方强加给的压力变为我们深化改革、扩大开放的动力，把坏事变好事。特朗普政府大搞“美国优先”，疏远了很多国家。中国致力于合作共赢，则赢得越来越多的伙伴。美方破坏多边规则、全球产业链、价值链，中方可以借助全球伙伴关系网络，依靠主动进取的创新精神，相应调整产业链、价值链布局，形成新的经贸生态，减少被美方要挟、讹诈的空间。

底线思维。这有两层含义。其一，同美国政府打交道，要做好最坏的打算，并向最好的方向努力。在同美国人的日常交往中，感到他们大多很随和。但一旦上升到国与国之间，在事关重大国家利益的外交谈判中，经验告诉我们，你把美国人往最坏处想，而结果美国人一定比你想的还要坏。有了这样的心理准备，你才不会对美国盛气凌人、不可理喻的要价感到意外、震惊。其二，坚守自己的原则和底线。特朗普政府企图靠不可预测性使对手摸不到头脑、失去平衡，从而使自己占据优势，又凭借美国的超级大国地位，自认为强大无比，可以无视国际规则，其他国家会甘拜下风，拱手让渡国家利益。面对这样的对手，我们绝不能让对方牵着鼻子走。中方将坚持自己改革开放的既定路线图和节奏不动摇，不会把自己的发展和经济命脉建立在期待特朗普政府的善意上。

系统思维。应对美国挑起的贸易战是一项复杂的系统工程，既涉及中美双边关系，也牵涉世界各主要经济体；既是一场贸易领域的攻防战，又不局限于此；既是经贸之争，也是世界观、规则观、合作观之争。从近来中方陆续出台的一系列措施来看，中国加强了顶层设计，体现了各部门、各行业、各领域对内对外的协同与配合。中方系统性地应对贸易战，坚持改革开放，坚守自由贸易、多边主义，将会在美国普遍加征关税的背景下，推动国内国际逐渐形成新的产业链、价值链，从而减少美国的影响和分量。“美国优先”变成“美国孤立”。这也许将是特朗普政府始料不及的。

这场贸易战会给中国经济和世界经济带来不确定性，但有一点是确定无疑的：中国前进的脚步无人能挡。打赢这场“对美贸易自卫反击战”，就当作中国崛起之路上的“腊子口”吧。

六、全球观察

越南宣布对进口自中、马、印尼的不锈钢产品征收反倾销税

据《越南经济时报》7月6日报道，越工贸部日前发布第2398/QD-BCT号决定，对进口自中国、马来西亚、印尼和中国台湾的不锈钢产品征收反倾销税。新的反倾销税率实施期限为2018年7月20日至2019年10月6日，与2016年5月14日至2018年7月19日阶段的原有税率相同。

具体是：对中国不锈钢生产商的税率仍为25.35%，但山西太钢税率为17.47%；印尼生产商税率为13.03%，但印尼金达尔公司（PT jindal）的税率降至6.64%。马来西亚不锈钢产品税率仍是9.31%；中国台湾继续为13.79%，但中国台湾元龙公司（Yuan Long）产品税率为37.29%。
越南当地拟建60万吨不锈钢炼钢厂？

据媒体报道的消息称，越南和发钢铁(HoaPhatSteel)将和意大利冶金设备制造企业达涅利集团(Danieli Group)就不锈钢生产开展合作。在越南生产不锈钢，这将是越南首家具备高技术的不锈钢厂。建设不锈钢电炉炼钢厂预估年产能60万吨，最高可以提升到100万吨。

台媒分析认为，越南年进口不锈钢接近60万吨，其中中国台湾占比接近10%，担忧一旦越南不锈钢厂建设完成，除影响中国台湾对越南的出口外，还将影响其对东南亚的出口市场份额。

事实上如果越南当地建设这一不锈钢产能，影响的也不仅仅是中国台湾的出口。据统计数据显示，2017年中国大陆对于越南仅不锈钢板卷出口量便接近了30万吨，与越南年进口60万吨相比，中国大陆的占其进口份额则达到了50%，应该说越南当地建厂对于中国大陆出口产生的潜在影响可能更大，同样的也可能会对东南亚其他地区的出口带来除印尼产能释放外增添新的挤压力量。

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