一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力9月合约，以49760元/吨收盘，上涨220元,涨幅为0.44%。当日15：00伦敦三月铜报价6400.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.77，低于上一交易日7.79，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交387516手,持仓量增加5404手至673406手。主力合约成交209834手,持仓量增加6764手至188898手。

上海期铝价格小幅上涨。主力9月合约，以14185元/吨收盘，上涨40元,涨幅为0.28%。当日15：00伦敦三月铝报价2121.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.69，低于上一交易日6.72，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交270328手,持仓量增加11676手至650550手。主力合约成交146382手,持仓量增加8442手至271854手。

上海期锌价格出现一定幅度下跌。主力9月合约，以21615元/吨收盘，下跌450元,跌幅为2.04%。当日15：00伦敦三月锌报价2683.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.06，低于上一交易日8.12，上海期锌跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交811928手,持仓量减少1826手至428636手。主力合约成交318724手,持仓量增加4120手至170560手。

上海期铅价格小幅下跌。主力8月合约，以19465元/吨收盘，下跌155元,跌幅为0.79%。当日15：00伦敦三月铅报价2333.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.34，低于上一交易日8.35，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交70538手,持仓量减少2398手至103556手。主力合约成交52240手,持仓量减少2202手至59296手。

上海螺纹钢价格上涨。主力10月合约，以3862元/吨收盘，上涨72元,涨幅为1.9%。

全部合约成交3939280手,持仓量增加208904手至4115792手。主力合约成交3547480手,持仓量增加174600手至3395826手。

【股市行情】7月10日消息，今日沪深两市小幅高开，随后维持宽幅震荡走势，临近收盘，在石油矿业开采板块带动下，三大股指迅速翻红，截止发稿，沪指报2827.63点，涨0.44%，创指报1592.98点，涨0.70%。

二、国内焦点

黄金：特朗普明暗三线挑战全球 薪资增速成关键前置指标

回顾2018年上半年，金价宽幅震荡后走低，特朗普在全球不断刮起政治风暴，叙利亚战争、对俄罗斯进行军事制裁，单方面退出伊朗核协议，全球贸易保护主义抬头，地缘政治事件此起彼伏，金价一度受到避险需求支撑，但随着事态缓和，市场恐慌情绪放缓，金价回吐涨幅，录得宽幅震荡。但随着欧洲经济持续疲软，收紧货币政策预期不断降温，而美国经济稳健强劲，通胀水平趋近美联储中期目标，加息前景乐观，美债收益率走高，美欧利差预期不断扩大，美元强势反弹，金价承压下挫。

上半年黄金价格的走势离不开一个人——特朗普，国际原油价格的飙涨、欧洲经济的萎靡、新兴市场经济体的衰退均直接或间接与他有关，我们既不否认伊朗叙利亚自身的商贸问题、不否认意大利和德国政局存在自身的问题、也不会否认新兴市场经济体存在负债率过高等种种问题，但将这一切穿成一条线的人是特朗普。我们发现年初判断对了特朗普的执行力、携手鲍威尔抬升美元地位和收窄美国国际贸易逆差的决心，却错误估计了达成这些手段的方式方法。我们认为作为全球最大的风险源，之于后续的黄金走势研判，针对特朗普行为模式及原理的探究或许强于供需及地缘政治问题的单项讨论。今年上半年特朗普上任后一系列动作的逻辑逐渐明晰，目前看可划分为三条线。

一、第一条线是站在美国大的资本集团利益线

通过税改降低富人的税收压力，通过推特的接连发声为美国的石油工业、汽车工业集团发声，并着力抬高美股的股价——对于石油工业，通过打压俄罗斯-伊朗-叙利亚这条中东石油天然气运输线斩断三国经济线，抬升国际原油价格，提高美国页岩油企业和天然气企业的利润，并为盟友沙特阿拉伯的沙特阿美在2019年的IPO做铺垫，同法国一路提高自身在中东地区的影响力；对于汽车工业，进一步压制特斯拉等新能源汽车在美国的生存空间，对汽车主产国德国、日本等提高汽车进口关税，对汽车主消费国中国等要求对方降低汽车进口关税，开源节流路径并举。

二、第二条线是站在“渐进式加息”的官方宣传线

特朗普与美联储主席鲍威尔一道为美国经济虹吸全球资本做准备。国际原油价格的提升帮助美国飞快突破PCE 2.0%这一通胀目标线，保证美国得以顺利加息，由于美元储备占比占全球外汇储备总和的62%以上，美联储的加息本质上是在抬全球资本市场的无风险收益率，进而令美元投资与非美货币投资的比值呈现此消彼长的趋势，部分新兴市场经济体的负债率过高有被直接打垮的迹象，包括中国企业的债务违约率也在直线上升，鲍威尔在5月国会演讲时声称这是可控的，并不会对新兴市场起到过大的冲击无疑是自欺欺人，美国加息的同时在税改和特朗普强硬外交政策的刺激下美国股市的飙升令美元资产的总投资回报率鹤立鸡群，同时令黄金白银加密货币的投资属性和避险属性陆续失效。

三、第三条线是重新选择“美国优先”的贸易路线

自3月份特朗普开启中欧贸易摩擦以来，特朗普抓住国际贸易顺差不放进行单边关税冲突，在统计数据上强调传统的GDP核算口径却刻意忽视了美国对其他国家服务业存在极大顺差的事实。目前看除为了相关资本集团争取利益外也不乏笼络美国蓝领阶层，用工业回归美国的逻辑争取“红脖子”及“铁锈地带”在11月中旬的选票。3月至7月国际贸易摩擦愈演愈烈，各国继与美国进行堆加关税壁垒后也对其它国家进行类似的警告与惩戒，德国法国在贸易战的困扰下叠加工人罢工，中欧工业PMI双双触底，服务业PMI也维持低迷。相较而言，美国5-6月的失业率尚处低位、薪资增速也维持相对高位、工业PMI受到外国影响略有下滑但服务业PMI屡创新高，表明贸易摩擦的悲观情绪在短期内尚未传导至影响美国普通人生活的层面，6月份美国出现了60万上下的岗位缺口，约是月度非农就业人数的三倍，表明合规劳动力的供给已经出现了较为严重的供不应求，部分人员通过主动失业来寻求更高薪资水平的工作，因而相对而言短期内特朗普的“美国优先”策略仍将得到美国民众的支持。

四、“让美国居民感受到痛苦”是贸易战止战的关键

我们认为，现在黄金面临的核心问题是，特朗普是全球主要的风险源，在美元及美股的强势背后，黄金的实物投资回报能否与之争锋？即在贸易战初期黄金是同时丧失了避险属性和投资属性，仅靠工业属性维持相对高位的。但这种初期并不会一味的存续下去，美国挑起贸易战前后有个很明显的先发优势，无论是对事态后续逻辑的推演还是对可能的风险预估都有所准备，这才打了欧盟及发展中国家措手不及，如今德法重新抱团取暖，在德国的斡旋与让步下欧盟有再次一统的倾向，这令美元的持续上行产生不小的阻碍；我们关注到俄罗斯今年起在增持黄金的同时也在增持人民币，人民币的外汇占款已然翻倍；各国相继对美国的贸易关税采取了反制裁措施，外部环境的恶化令美国的贸易逆差改善的空间缩小，不过是否承担贸易逆差小了蛋糕也小了这样的双输结局还有待逻辑推演。

目前来看，欧盟、中国等被征收关税国对贸易战是感受到痛苦的，如何以及何时让美国民众感受到贸易战的痛苦或许是强迫特朗普改变政策的关键指标。我们在去年十二月美国税改的时候强调，税改的实质是将部分富人的税收负担转嫁至了穷人，美国的国债收益率在上半年一度冲破3%的高位，国际原油价格不断推涨引致其它消费品和工业品价格加速上扬，服务业成本不断提高，合作医疗项目被叫停居民医疗成本上抬10%，这表明占比50%以上的美国穷人的生活压力是在加大的，对冲掉这种压力的指标就是美国的薪资增速。

五、总结和建议

我们认为，金价若要恢复涨势重现辉煌需要收复避险属性、投资属性的失地，需要美元呈现相对弱势，也需要拓宽需求来源，上半年黄金需求的塌缩一方面由于印度去年黄金购买量过高，更由于中印等国居民手中流动的资金减少，这一切都指向了各国对美贸易战情绪何时扭转。我们认为美国掌握的先发优势存续性并不强，7月6日美国公布的6月薪资增速涨幅不及预期，非农就业数值远超预期，后者实质是更多美国自主失业的人选择了就业，因而两大利空下美元指数下挫近0.4%，服务业PMI屡创新高下居民薪资收入不及预期则表明可支配收入的减少，一旦7月份薪资情绪延续则表明美国人或将切实感受到贸易战的痛苦，信号的传导需要时日但目前看这一天并不遥远，我们对9月FOMC议息会议前黄金的走势尚不能过于乐观，金价或将维持在1220-1280美元盎司整理，9月FOMC会议后利空短期出尽叠加中期选举前后，外围市场恶化导致美国居民收入可能的降低，黄金可能将呈现较好的投资机会。

从镍产业链四大框架看镍市后续走向

从2015年到2016年、2017、2018年每一年镍价的驱动逻辑其实是不一样的，在2015年的时候更多的是一个镍矿的一个驱动所导致的，包括印尼和菲律宾不同的政策，尤其是菲律宾的政策为主决定了镍的价格，在2016年、2017年之后，其实是经历了不锈钢产业链的一个变化，也就是说由不锈钢供需的情况决定了镍价的情况。

在2017年上半年的时候，不锈钢的库存急剧的升高，导致镍价下行，下半年不锈钢的这种状况得到了反转带来价格的回升，但是从去年的11月份，特别是11月份LME的年会之后，整个市场的关注重心又有了新的变化，可能从不锈钢拉动的重点转移到了新能源汽车的这一块，很多人可能还是依然认为新能源这个事情是一个故事，但是实际上它可能已经在较大的影响了整个镍的产业链，至少在镍的一个基本面的研究框架和逻辑上应该是有了一些比较大的变化。

我们可以看到其实镍的价格同样也经历了一些小的波动，但是整体的一个重心是上抬，今年如果不考虑新能源这个事情的话，整个不锈钢产业的情况和去年非常相似，都是在春节前后不锈钢开始累库，价格下跌。春节之后这种状况大概在5、6月份有所好转，所以去年是出现了一个先抑后扬，今天其实也有这样的趋势，但是整个重心在往上抬了，这个原因就是因为新能源大周期的这个新的背景导致整个价格的定价模式已经发生了改变。

钢厂最高大跌100 期螺涨破3800 钢价跟谁走？

进口矿：7月9日，京唐港61.5%澳洲粉矿报453元/吨，较上一交易日价格持平。近期海运费价格高涨，人民币汇率贬值，对矿价均有支撑，虽是钢材需求弱季，预计铁矿价格将以震荡运行为主。

焦炭：9日国内焦炭市场现货价格稳中偏弱，多数焦企第二轮提降100元/吨已落地，部分焦企博弈中，如河北代表焦企调价日期在商讨中。目前上游焦企库存再次上升，销售压力大；下游钢厂库存情况转好，焦价支撑动力消退，短期内第二轮执行范围将继续扩大。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2050-2100元/吨；河北邯郸地区二级冶金焦出厂含税报2100-2110元/吨；华东地区焦炭市场现二级主流含税出厂2100-2150元/吨。

废钢：9日全国废钢市场小幅拉涨。江苏地区重废价格维持在2350-2490元/吨；山东地区重废价格在2180-2250元/吨。福建市场重废含税成交价2300-2330元/吨。湖北地区重废含税价格基本在2100-2150元/吨。山西地区重废含税2220-2330元/吨。河北地区重废含税价格在2500-2590元/吨。以上均为含税到厂价格。

特钢现货市场

结构钢：今日杭州结构钢市场价格暂稳运行。现杭钢45#碳圆主流报价4400元/吨，淮钢主流报价4400元/吨。今日期货震荡上行，市场价格暂稳已出货为主，整体成交表现一般。预计杭州市场近日价格将盘整运行。

热轧管坯：今日江苏管坯市场继续下跌。现20#热轧管坯报价淮钢4450元/吨，中天4360元/吨。商家反映，中旬调价在即，市场多看空后市，纷纷弱调，力求钢厂降价退补。今日期螺震荡走强，价格小有支撑，短期市场震荡偏弱。

钢材市场预测

近期徐州地区钢厂复产进度备受市场关注，据Mysteel调研部分结果：

1.JH：电炉开始生产；

2.ZX：保持炉温，预计本周点火，但尚未接到复产通知；

3.BF：环保验收不达标，未接到复产通知；

4.DN：环保要求严格，政府不让开；

可知，目前徐州地区仅部分钢厂开始生产，大范围复产的时机未到。

随着为期一个月环保督促陆续结束，上周河北、安徽地区高炉开始复产，徐州高炉全面复产可能还要延后。由此来看，在7月份传统检修期，钢厂产量下降有限。

而淡季效应叠加贸易摩擦加剧，下游采购节奏逐步放缓。中期来看，供需压力渐大，钢价仍有下跌空间。短期内，低库存支撑下，钢价抗跌性较好，或震荡观望为主。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜振荡下滑，交投区间为6441-6385美元/吨，其中截止北京时间15:30，3个月伦铜报6396美元/吨，日微跌0.13%，日收盘价仍接近2017年7月25日创下的较低水平，近一个月多来伦铜已累计下跌逾14%，短期关注超跌反弹需求。持仓方面，截止7月6日，伦铜持仓量为31.9万，日减2405手，显示铜市多空减仓离场观望为主。

现货方面：据SMM报道，7月10日上海电解铜现货对当月合约报贴水40元-升水10元/吨，平水铜成交价格49580-49640元/吨。现货市场表现略显无力，盘面小幅上抬，现货升水报价却小幅下调，好铜早市升水20元/吨不被市场认可，好铜率先降至平水附近，甚至可压价收货贴水10元/吨，好铜表现尤其迟滞，原因在于交割前隔月价差仍在缩窄，投机贸易利润空间受抑，贸易商对好铜的青睐度下降，除非贴水再扩成交才会有转机，平水铜比好铜表现略好，平稳报价于贴水30元/吨左右，部分品牌可压价收货贴水40元/吨，湿法铜在货少的前提下，针对下游挺价于贴水80-60元/吨，难有压价空间。期货反弹现货不跟，整体买盘力量减弱。

内盘走势：今日沪铜主力合约1809围绕49700元/吨附近振荡整理，日内交投于50000-49580元/吨，尾盘收于49760元/吨，日微跌0.46%，目前铜价仍有效于均线组之下运行，技术形态偏空。期限结构方面，沪期铜维持近低远高的正向排列，沪铜1808合约和1809合约正价差略扩至130元/吨，显示远期合约反弹意愿更强。

行情研判：7月10日沪铜1809合约振荡整理至49760元/吨，凸显多空交投谨慎，但短期市场恐慌情绪暂时放缓，且铜市技术修正需求还未完全释放，建议沪铜1809合约可背靠49300元之上逢低多，入场参考49600元附近，目标关注50500元/吨。

铝：
外盘走势：今日亚市伦铝冲高回落，其中截止北京时间15:53，3个月LME铝报2103美元/吨，较昨日基本持平，目前伦铝仍有效运行于主要均线组之下，显示上方抛压较重，其下方技术支撑关注2050美元/吨，上周伦铝下滑2.13%，同期伦铜下滑4.69%。

现货方面：据SMM报道，7月10日上海现铝成交集中13980-14000元/吨，对当月贴水30-20元/吨，无锡成交集中13980-14000元/吨，杭州成交集中14000-14020元/吨。持货商出货力度稳定，贴水回收，中间商接货力度减弱，部分前期赌价格错误的企业进行回补库存，下游企业消费转淡，按需采购下采购力度7月整体减弱，整体成交较昨回落。

内盘走势：沪铝主力合约1809围绕14200元/吨附近振荡整理，尾盘收于14185元/吨，日微涨0.14%，日内交投于14230-14130元/吨，自上周创下的逾3个月低点13940元/吨反弹逾1.6%。期限结构方面，沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1808合约和1809合约的正价差略扩至75元/吨。

行情研判：7月10日沪铝1809振荡反弹至14185元/吨，表现远强于沪铜和沪镍。近期沪铝库存出现明显减少，利于铝价反弹。建议沪铝1809合约可于14100-14300元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：
外盘方面: 今日伦锌早盘横向震荡，沪市收盘时时直线下落，创下2017年6月23日以来新低。截止北京时间15:11，3个月伦锌报2655美元/吨，日跌1.12%。持仓方面，截止7月7日，伦锌持仓量为27.1万，日增1601手，显示随着锌价止跌反弹，市场增仓上行。

现货方面：7月10日SMM现货0#锌报价为21960-22060元/吨，均价较上一交易日跌540元/吨。据SMM报道，炼厂除长单外惜售不出，早市伊始贸易商谨慎观望，少有报价，随后盘面下挫，部分贸易商试探性挺价出货，对8月报升水200-220元/吨左右，然市场成交氛围较差。进入第二交易时段，因长单需要，部分贸易商积极接货，加之盘面走低下游入市询价采购，带动市场成交好转，市场报价较早市变化不大，整体成交较昨日转好。

内盘走势：沪锌主力1808合约承压下挫，回补上周五以来涨势。尾盘报收21755元/吨，较上一日收盘价跌2.03%。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1808合约和1809合约的负价差缩窄至140元/吨。

行情研判：7月10日沪锌领跌有色金属，主力合约1808承压下挫至21755元/吨，反弹乏力，多头获利了结。期间英镑下挫拖累欧元，美元回升部分打压锌价。此外锌下游正处消费淡季，使锌价承压。操作上，建议沪锌1808合约可背靠22000元/吨之下逢高空，入场参考21800元/吨附近，目标关注21500元/吨。

铅：
外盘方面: 今日伦铅沪市收盘后直线回落，上方抛压重重。截止北京时间15:20，3个月伦铅报2318美元/吨，日跌0.56%。持仓方面，截止7月6日，伦铅持仓量为11万手，日减111手，显示铅价止跌震荡，市场情绪低迷。

现货方面：7月10日SMM现货1#铅报价为20500-20650元/吨，均价较上一交易日跌75元/吨。据SMM报道，期盘持续震荡下行，持货商补库谨慎，国产铅库存不多，持货商散单随行报价，部分下调小幅报价升水，下游消费预期尚存，按需逢低采购，散单市场成交稍好。

内盘走势：今日沪铅主力1808合约震荡下挫，多头获利了结。尾盘报收19465元/吨，较上一日收盘价跌0.87%。期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1808合约和1809合约的负价差微扩至405元/吨。

行情研判：7月10日沪市有色金属涨跌互现，而沪铅跟随沪锌下跌，表现较弱。沪铅主力1808合约震荡下挫至19465元/吨。期间英镑下挫拖累欧元，美元回升部分打压铅价。铅基本面上，再生铅供应增多未能提振铅价，反弹无力，操作上建议沪铅1808合约可于19400-19700元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

黄金：
外盘走势：今日伦敦金现、伦敦银现均震荡走低。截止北京时间15:32，伦敦金报收1256.57美元/盎司，日微涨0.13%；伦敦银报收16.052美元/盎司，日微涨0.22%，均站上10日均线。

内盘走势：今日沪金主力合约1812探底回升，录得一大阴柱；沪银主力合约1812震荡走低。沪金主力报收272元/克，较上一日收盘价跌0.4%，落回均线交织处运行；沪银主力报收3745元/千克，较上一日收盘价跌0.27%，继续运行于均线交织处，上行不易。

行情研判：7月10日沪金主力探底回升、沪银主力震荡走低。期间英国因退欧问题政局动荡，英镑走弱拖累欧元，美元回升打压贵金属。而沪金主力1812多日承压于60日均线之下，沪银亦受困于均线交织处，上行不易。操作上，建议沪金主力合约1812可背靠273元/克之下逢高空，入场参考272元/克附近，目标关注271元/克。建议沪银主力1812合约可于3740-3760元/千克之间高抛低吸，止损各10元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货高开高走，RB1810合约开盘报3850元/吨，最高3881元/吨，最低3837元/吨，收盘报3862元/吨，涨72元/吨，日涨幅1.90%，成交量减少至354.75万手，持仓量增加174600手至339.58万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4040元/吨，涨70元/吨；广州报价4230元/吨，涨20元/吨；北京报价3960元/吨，涨10元/吨；福州报价4130元/吨，涨50元/吨。

（2）钢厂调价：7月10日山东济钢闽源钢铁建筑钢材价格调整信息：螺纹钢出厂价格上调30元/吨，现HRB400Ф18-22mm规格3950元/吨，25mm加价50元/吨，28-32mm加价150元/吨；以上调整均为含税价。

（3）消息面：市场传闻，唐山地区钢厂或再度限产，“本次停限产计划是自7月10日起至唐山市退出74重点城市月度排名倒一为止。虽然当前唐山地区的钢厂暂未接到正式文件通知，但政府确实曾召开会议探讨此方案，大方向和市场传闻基本一致，目前具体细节仍在敲定过程中，预计近几天将会下发正式文件。

周二RB1810合约高开高走。市场氛围有所好转，整体交投较为顺畅，目前期螺仍然保持强势，而市场关注明日沙钢调价情况。操作上建议3800上方维持偏多操作。

五、宏观经济

6月份CPI今公布 涨幅或连续3个月处“1时代”

根据日程安排，国家统计局今日将公布6月份居民消费价格指数（CPI）。市场普遍预计，6月份CPI同比涨幅有望连续第3个月处于“1时代”。

CPI涨幅或连续3个月低于2%

国家统计局的数据显示，5月份CPI同比上涨1.8%，涨幅连续两个月位于“1时代”。

据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测， 6月22日—6月28日，畜禽产品价格集体下降，天气炎热，畜禽产品保存难度加大，商家急于出货，价格全线走低。蔬菜价格走低，全国286家产销地批发市场19种蔬菜平均价格为2.67元/公斤，环比下降4.6%。

交通银行首席经济学家连平表示，6月份以来进入夏季，蔬菜供应充分，带动食用农产品价格持续回落。同期国内非食品价格整体平稳，但6月份国内成品油价迎来连续两次小幅上调，初步判断6月份CPI同比涨幅可能在1.6%-1.8%左右。

来自Wind资讯的数据显示，17家机构对6月份CPI同比涨幅的平均预测值为1.9%，最小值为1.5%。若上述预测兑现，CPI涨幅将连续3个月低于2%，继续处于“1时代”。

下半年物价预计继续平稳运行

国家统计局数据显示，今年前5月CPI同比上涨2.0%，处于年初制定的3%左右的调控目标之内。

连平表示，今年上半年CPI整体平稳，虽然年初反弹至2%以上，但近两个月同比涨幅又回落到2%以下，预计上半年CPI同比涨幅平均在2%左右。

对于下半年物价走势，连平预计，三、四季度猪肉价格可能企稳回升，也许会带动食品价格小幅上升。非食品价格则可能保持基本稳定，未来CPI缺乏显著反弹的动力。从翘尾因素来看，7月之后将显著回落，因此下半年通胀水平大幅上涨的可能较小。

国家发改委价格司负责人近日也表示，市场普遍认为宏观环境稳定、市场供给充裕，价格总水平将延续平稳运行，出现明显上涨的可能性小。下半年物价保持平稳运行具备坚实基础。

人民日报：美国“贸易不平衡论”是一笔偏心的糊涂账

美国为自己的单边贸易保护主义行为找了很多理由，所谓“贸易不平衡论”就是其中之一。常言道，会说的不如会听的。国际贸易讲究你来我往、你情我愿，有赚头大家才会把生意做下去。多少年过来了，怎么“不平衡”时至今日才成了美国的一块心病？更吊诡的是，为什么美国这个实力最强的国家倒成了“不平衡”的“最大受害者”？莫非白宫前几位主人真的都乐此不疲地出卖本国利益，或者软弱得不敢跟贸易伙伴据理力争？

国际贸易怎么就不平衡了？白宫立论的依据主要有两点：一是跟他国做生意时，美国贸易逆差规模过大，已经到了不得不强力解决的程度；二是贸易伙伴对美国不公平、政策不对等，弄得美国经济利益受损，产业和就业遭殃。谈论贸易问题要拿数字说话。可偏偏就是在摆弄统计数字时，美国的计算器出了问题，不仅数字键按不准，运算程序也变得逻辑混乱。以中美贸易为例，根据中国和美国政府机构专家组成的工作组测算结果，美国官方统计的对华贸易逆差被高估了20%左右。更令人难以信服的是，美国政府引用的贸易数据只包括货物贸易，并未反映服务贸易。美国服务业占GDP的70%以上，怎么算贸易账时会搞丢了这么一大块？道理很简单，美国服务贸易顺差不小，如果算进去，所谓的“贸易不平衡论”就更立不住了。

美国不肯将货物贸易和服务贸易放到一起讨论也就罢了，把货物贸易逆差单拉出来说事，也得求真务实地看看，是怎样走到今天这一步的。别人的东西你需要，二话不说出手买，自己的好东西攥在手里死活不肯拿出来，不出点逆差才怪呢！这样干下去，逆差非但没办法缩小，弄不好只会越来越大。中国经常项目顺差占GDP的比例已大幅下降，从2007年的9.9%降至2017年的1.4%。但唯独中国对美国贸易顺差不降反升，其原因不辩自明。

做生意就会有数字产生，而且这些数字是不停变动的。就算是对美国来说有些数字没那么好看，有一点必须说清楚，即“贸易逆差≠利益逆差”。中国商务部发布的《关于中美经贸关系的研究报告》显示，全球价值链中，贸易顺差反映在中国，但利益顺差在美国。据统计，去年中国货物贸易顺差的57%来自外资企业，59%来自加工贸易。中国从加工贸易中只赚取少量加工费，而美国在设计、零部件供应、营销等环节获利巨丰。在中美经贸合作中，美方大量进口源自中国的低成本劳动密集型产品，美国消费者得到的实惠看得见、摸得着，这也有利于美国抑制本国通货膨胀。

不刻意追求顺差是中国一以贯之的贸易原则。中国顺应人民日益增长的美好生活需要和经济高质量发展要求，积极扩大进口。7月1日，中国主动降低日用消费品关税，涉及税目1449个，平均降幅达55.9%。

其实，糊涂账未必都是糊涂人算出来的，有些糊涂账恰恰是聪明人算出来的，只不过算账人聪明得过了头、偏了心，美国“贸易不平衡论”这笔糊涂账也不例外。从宣扬“自由贸易”转向大谈所谓“公平贸易”，美国的目的只有一个，就是让“美国优先”落地，让世界各国为美国独霸天下埋单。按照美国的所谓“公平贸易”主张，各国在每个具体产品的关税水平和每个具体行业的准入上都要与美国完全一致，达到绝对的对等。国际贸易史上，什么时候、哪些国家之间有过绝对的对等开放？关税水平和开放程度向来与发展阶段、资源禀赋、产业竞争力密切相关。美国所谓的公平贸易和对等开放，实质上否认了各国发展的差异性、阶段性，势必给发展中国家经济和产业带来巨大冲击，势必造成更大范围的不公平。

单边保护主义如同把自己关进黑屋子，看似躲过了风吹雨淋，却隔绝了阳光和空气。国际贸易的本质是互利共赢，国际贸易到底怎么搞，只能由各国商量着办。这是不容撼动的铁律。

六、全球观察

美国对华铸铁污水管配件作出双反终裁

2018年7月6日，美国商务部发布公告称，对进口自中国的铸铁污水管配件(Cast Iron Soil Pipe Fittings)作出反倾销和反补贴终裁：(1)强制应诉企业山西泫氏实业集团有限公司(Shanxi Xuanshi Industrial Group Co., Ltd.)的倾销率为27.18%、安徽省崇商贸易有限公司(Wor-Biz Trading Co., Ltd.(Anhui))倾销率为22.11%、享有单独税率的中国出口商(具体详见下表)倾销率为24.65%，其他中国出口商/生产商(包括Sibo International Ltd. 和Kingway Pipe Co., Ltd.)倾销率为360.39%。(2)强制应诉企业山西泫氏实业集团有限公司(Shanxi Xuanshi Industrial Group Co., Ltd.)补贴率为34.87%、Wor-Biz International Trading Co., Ltd.补贴率为7.37%、Shijiazhuang Chengmei Import & Export Co., Ltd.的补贴率为133.94%、中国其他生产商和出口商的补贴率为23.28%。本案涉及美国协调关税税号7307.11.0045项下产品及7324.29.0000和7307.92.3010项下部分产品。美国国际贸易委员会(USITC)预计将于2018年8月20日对此案作出产业损害终裁。

墨西哥对华镀锌六边形钢缆网作出第三次反倾销日落复审终裁

2018年7月3日，墨西哥经济部发布公告，对原产于中国的镀锌六边形钢缆网(西语：malla cincada (galvanizada) de alambre de acero en forma hexagonal)作出第三次反倾销日落复审肯定性终裁，决定对涉案产品继续征收0.45美元/公斤的反倾销税。决议自2017年7月25日起生效，有效期为5年。涉案产品的墨西哥海关编码为7314.19.03、7314.19.99、7314.31.01、7314.41.01和7314.49.99。

2002年7月24日，墨西哥经济部在官方公报发布公告，对进口自中国的镀锌六边形钢缆网作出反倾销终裁，决定对华镀锌六边形钢缆网征收每公斤2.80美元的反倾销税。2009年4月2日，墨西哥经济部发布对华涉案产品的第一次反倾销日落复审终裁结果，决定对涉案产品的反倾销税调整至每公斤0.45美元，有效期为5年。2013年6月27日，墨西哥经济部发布对华涉案产品的第二次反倾销日落复审终裁结果，决定继续对涉案产品征收每公斤0.45美元的反倾销税，自2012年7月25日起生效，有效期为5年。2017年7月21日，应该国公司Deacero, S.A.P.I. de C.V.要求，墨西哥经济部对华镀锌六边形钢缆网启动第三次反倾销日落复审立案调查，本案倾销调查期为2016年4月1日至2017年3月31日，损害调查期为2012年4月1日至2017年3月31日。

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