一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力8月合约，以51210元/吨收盘，下跌220元,跌幅为0.43%。当日15：00伦敦三月铜报价6576.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.79，高于上一交易日7.75，上海期铜跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交353934手,持仓量增加9218手至669746 手。主力合约成交166102手,持仓量减少1412手至170186手。

上海期铝价格下跌。主力9月合约，以14050元/吨收盘，下跌160元,跌幅为1.13%。当日15：00伦敦三月铝报价2116.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.64，高于上一交易日6.58，上海期铝跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交355016手,持仓量增加19884手至666814 手。主力合约成交118940手,持仓量增加21888手至241232手。

上海期铅价格下跌。主力8月合约，以20080元/吨收盘，下跌345元,跌幅为1.69%。当日15：00伦敦三月铅报价2418.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.30，低于上一交易日8.46，上海期铅跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交109168手,持仓量减少4454手至123114 手。主力合约成交84324手,持仓量减少3642手至73702手。

上海期锌价格小幅下跌。主力8月合约，以23060元/吨收盘，下跌140元,跌幅为0.60%。当日15：00伦敦三月锌报价2842.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.11，高于上一交易日8.04，上海期锌跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交508590手,持仓量减少418手至411878 手。主力合约成交326844手,持仓量减少2936手至168926手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力10月合约，以3751元/吨收盘，下跌32元,跌幅为0.85%。

全部合约成交4624446手,持仓量减少148820手至3902700 手。主力合约成交4347068手,持仓量减少162380手至3274854手。

【股市行情】7月2日消息，沪深创三大股指集体重挫，沪指低开低走创28个月新低，成交量小幅放大，今日跌幅已完全吞没上周五涨幅，上证50成分股成为杀跌主力，创指早盘围绕平盘线震荡，午后跟随沪指杀跌，临近收盘现小幅反弹，截止收盘，沪指报2775.56，跌2.52%，创指报1588.37，跌1.14%，上证50跌3.77%。

二、国内焦点

利率涨，黄金跌，这种情况还能持续多久？

收益率正在上升。到目前为止，全球经济已经适应了这种情况，且没有出现任何重大的问题。那么这种状况能持续多久呢？它最终对黄金市场意味着什么？

从下图中可以看出，美国长期利率自2017年9月以来一直在上升。在2018年二季度，10年期美债收益率突破了3%，吸引了全球投资者的关注。

然而，尽管10年期美债收益率的走势非常重要，但更高的短期收益率也可能带来问题。从图中可以看出来，1年期和2年期的美债收益率最近也在飙升。2年期美债收益率也跃升至2.5%以上，为2008年以来最高水平。对于一些分析师而言，短期收益率的反弹更为可怕，因为它对消费者和投资者的日常生活更为重要。

总之，所有的利率都在上升，这让很多人感到紧张。他们为什么要担心呢?因为更高的利率意味着债务人的成本更高。消费者和投资者必须支付更多的贷款。公司的偿债成本增加，使它们陷入困境。实际上，几乎所有美联储的紧缩周期都是在经济衰退之前进行的，这并非巧合。

此外，不仅仅是对美国，美联储的行动对全球都有重要影响。当美国利率上升、美元升值时，意味着许多持有美元债务的新兴国家将面临问题。分析师称，在经济大萧条之后，家庭，公司和政府利用超低利率背负了40万亿美元的债务。阿根廷当前的危机就是过度依赖美元的新兴国家在遇到美元升值利率走高情况下的面临的问题。

但投资者应该恐慌吗？SunshineProfits分析师Arkadiusz Sieroń并不这么认为。他称，收益率上升意味着宏观经济状况发生变化，而不是世界末日。

首先，收益率上升是因为经济好转。美国央行终于开始缩减庞大的资产负债表，并上调联邦基金利率，以应对更健康的劳动力市场和更强劲的整体经济。

其次，利率逐渐走高，而不是突然的跃升。从下图中可以看出，最近10年期美债收益率的上升是相当良性的。这对黄金市场意味着什么？Arkadiusz Sieroń认为这种情况对黄金并不是好消息。

较高的利率可能对债务人有害，包括新兴市场。然而，真正令人感到恐惧的是短暂而快速的变化，而不是长期而缓慢的利率上涨。这意味着世界末日的情景不太可能在不久的将来发生。

因此，在即将发生的债券市场崩溃期间，黄金不会作为避险资产闪闪发光。投资者应该记住，在新兴市场危机期间，随着投资者将资金转移到美国，美元通常会升值，这显然对黄金不利。

但是，值得关注的是，在利率快速走高的时候，黄金容易暴跌。但当利率稳步攀升的时候，黄金可能会保持稳定。

发改委：5月铜、电解铝、铅价格上涨 锌价格下跌

5月份，全国十种有色金属产量同比增长4.3%，增速同比提高1.9个百分点。其中，铜产量增长15.5%，提高8.7个百分点；电解铝产量增长1.5%，回落2.7个百分点；铅产量增长15%，去年同期为下降0.7%；锌产量增长0.4%，去年同期为下降9.9%。 1-5月，全国十种有色金属产量2220万吨，同比增长3.2%，增速同比回落3.7个百分点。其中，铜产量362万吨，增长11.1%，提高3.9个百分点；电解铝产量1360万吨，增长1.4%，回落7.4个百分点；铅产量202万吨，增长9.6%，提高2.4个百分点；锌产量235万吨，增长1.6%，去年同期为下降1.7%。氧化铝产量2747万吨，下降0.1%，去年同期为增长20.8%。 与上月相比，铜、电解铝、铅价格上涨，锌价格下跌。5月份，上海期货交易所当月期货铜、电解铝、铅平均价格分别为51073元/吨、14593元/吨和18772元/吨，比上月上涨1.3%、4.4%和0.6%，同比上涨11.7%、3.1%和17.1%。锌平均价格为24028元/吨，比上月下跌2.5%，同比上涨11.2%。

两张好图——黄金牛市的最重要指标已经出现！

金价目前交投于年内低位附近，上周最低触及1245美元/盎司水平。不过，随着金价持续回落，实物黄金的需求开始逐步提升，这对绝望中的金价来说是一个好消息，不过，也仅仅只是千里送鹅毛而已。分析师指出，黄金牛市的关键信号已经逐步显露。

印度黄金批发商表示，在金价下跌后，金饰需求开始增加，不过目前依然在黄金贴水的状态中。

不过，分析师表示，亚洲其它地区的黄金需求依旧不温不火，因投资者还在观察金价是否会进一步下跌，除非金价能够保持在1240美元上方，否则黄金仍可能会有进一步下行的空间。

目前，空头依旧占据绝对优势，美元和美债本月已经取代了“避风港”得角色，只要贸易战的威胁存在，那么美元将很可能继续保持强势。

尽管黄金依旧存在诸多不利的因素，但是分析师表示，对黄金牛市来说，最重要的一个信号已经出现！

通常，在黄金牛市中，黄金矿商股票的表现要领先于黄金，对黄金来说，这就相当于是一个领先指标，如同小非农ADP以及非农数据。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜承压续跌，交投区间为6635-6550美元/吨，其中截止北京时间15:40，3个月伦铜报6578美元/吨，日跌0.65%，上周伦铜已累计下滑2.68%，为连跌三周。持仓方面，截止6月28日，伦铜持仓量为32万，日增2432手，为四个交易日来首次增加，显示铜价持续下滑后，多空分歧加大。

现货方面：据SMM报道，7月2日上海电解铜现货对当月合约报贴水140-贴水70元/吨，平水铜成交价格51170-51210元/吨。早盘报价上抬好铜缩窄至贴水60元/吨左右，平水铜报价贴水120元/吨，但市场认可度低，难有成交。持货商无奈下调，报价一路下扩，好铜贴水100-80元/吨，平水铜贴水140元/吨左右，买盘才有起色，部分贸易商压价收货平水铜贴水150元/吨左右，好铜贴水100元/吨以上，湿法铜货源依然稀少，报价维稳于贴水200元/吨左右。7月第一个交易日，现货虽然趋向贴水收窄趋势，但持货商操之过急，令今日整体市场供需僵持凸显，若贴水略扩，对部分贸易商仍有一定的投机吸引力，尤其是能做仓单的货源，青睐度仍较高。

内盘走势：今日沪铜主力合约1808再度承压下滑，显示上方抛压较重，日内交投于51700-51130元/吨，尾盘收于51400元/吨，日续跌0.83%，跌破M60的支撑，跌至均线组之下运行，短期下跌风险加大，下方技术支撑关注51000元/吨。期限结构方面，沪期铜维持近低远高的正向排列，沪铜1808合约和1809合约正价差扩大至190元/吨。

行情研判：7月2日沪铜1808合约承压续跌至51210元/吨，目前有效收于均线组之下，同时因中美贸易争端还未解决，且市场对中国经济增速放缓担忧攀升，铜价短期下跌风险加大。建议沪铜1808合约可背靠52000元之下逢高空，入场参考51500元附近，目标关注50800元。

铝：
外盘走势：今日亚市伦铝延续跌势，其中截止北京时间15:50，3个月LME铝报2117美元/吨，日续跌0.68%，目前伦铝有效运行于主要均线组之下，显示上方抛压较重，其下方技术支撑关注2050美元/吨。

现货方面：据SMM报道，7月2日上海现铝成交集中13930-13950元/吨，对当月贴水70-60元/吨，无锡成交集中13930-13950元/吨，杭州成交集中13930-13950元/吨。持货商稳定出货，中间商利用期铝上行所造成的空间，接货较积极，下游企业按需采购，整体成交较活跃，主要是贸易商间的交易。

内盘走势：沪铝主力合约1808承压重挫，跌幅进一步扩大，尾盘收于13975元/吨，日跌1.34%，日内交投于14165-13945元/吨，日收盘价创下3个月来新低。期限结构方面，沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1808合约和1809合约的正价差略扩至75元/吨，显示远期合约下跌意愿增强。

行情研判：7月2日沪铝1808承压续跌至13975元/吨，显示上方抛压仍较重。但近期油价持续上涨给铝价带来部分支撑，短期不宜进一步追空，建议采取区间振荡操作为主。建议沪铝1808合约可于13900-14100元/吨间高抛低吸，止损各80元/吨。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货减仓下行，RB1810合约开盘报3807元/吨，最高3809元/吨，最低3737元/吨，收盘报3751元/吨，跌32元/吨，日跌幅0.85%，成交量增加至434.71万手，持仓量减少162380手至327.49万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4020元/吨，持平；广州报价4260元/吨，持平；北京报价3970元/吨，涨20元/吨；福州报价4120元/吨，持平。

（2）钢厂调价：2018年7月1日，沙钢在“2018年6月21日沙钢出台6月下旬价格政策”基础上，出台2018年7月上旬部分产品价格政策：价格不动，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4300元/吨。以上价格均为含税，自2018年7月1日起执行。

（3）消息面：生态环境部环境监察局局长在生态环境部例行新闻发布会上表示，钢铁行业依然是京津冀“2+26”城市污染防治工作的重点，煤炭行业的督查重点则主要在使用环节。田为勇用一组数据表示，通过不间断监控京津冀“2+26”城市的企业，在稳定运行一段时间之后，占比10%的在线钢铁企业排放的二氧化硫等数量约占所有在线企业排放量的三分之一。

周一RB1810合约减仓下行。随着前几日急速拉高后，市场成交难跟进，商家走量甚少，市场成交情况较为低迷，价格出现小幅松动。操作上建议在3730-3800之间高抛低吸，止损30个点。

五、宏观经济

银保监会：债转股要坚持市场化定价

为推动市场化、法治化银行债转股健康有序开展，规范银行债转股业务行为，银保监会近日印发了《金融资产投资公司管理办法（试行）》（以下简称《办法》）。《办法》强调债转股必须遵循市场化、法治化原则，要求金融资产投资公司与各参与主体在依法合规前提下，通过自愿平等协商开展债转股业务，确保洁净转让、真实出售，坚持市场化定价，切实防止企业风险向银行业金融机构和社会公众转移，防范利益冲突和利益输送，防范相关道德风险。

《办法》明确了金融资产投资公司非银行金融机构的属性，规定应由境内商业银行作为主要股东发起设立，规定各类机构投资入股金融资产投资公司，对境外机构投资入股金融资产投资公司实行“国民待遇”，对外资持股比例没有做出限制。

为了推动债转股业务的顺利开展，《办法》在资金来源上鼓励金融资产投资公司充分利用各种市场化方式和渠道加以筹集，包括面向合格投资者募集资金；设立附属机构申请成为私募股权投资基金管理人，通过设立私募股权投资基金开展债转股业务；通过发行金融债券募集债转股资金；通过债券回购、同业拆借和同业借款等业务融入资金；允许银行理财资金依法依规用于交叉实施债转股。

针对债转股过程中可能出现的各类风险，《办法》要求金融资产投资公司应当与其股东银行及其关联机构建立防止利益冲突和利益输送的机制。鼓励交叉实施债转股，对于使用募集资金开展业务的，应当主要用于交叉实施债转股。股东银行对金融资产投资公司所投资企业不得降低授信标准。债权出让方银行不得提供直接或间接融资，不得承担显性或者隐性回购义务，防止虚假交易，掩盖不良资产。鼓励对发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业实施债转股，禁止对僵尸企业、失信企业、金融企业等实施债转股。

《办法》规定金融资产投资公司原则上不应当控股债转股企业，确有必要的，可以制定合理的过渡期限。其次，《办法》规定金融资产投资公司应当派员参加企业股东（大）会、董事会、监事会，参与公司治理和重大经营决策，督促企业持续改进经营管理。再次，《办法》规定金融资产投资公司应当与相关主体在债转股协议中对企业未来债务融资行为进行规范，共同制定合理的债务安排和融资规划，对企业资产负债率作出明确约定，防止企业杠杆率再次超出合理水平。

经济"下半场"有利因素增多 同高质量发展对表

“上半场”可圈可点，“下半场”值得期待，关键是要主动同高质量发展的要求对表，对得上的加紧推，对不上的及时改，为改革开放40周年献上一份优异的发展答卷

伴着球迷们熬得越来越红的眼睛，世界杯正在进入白热化。一场球赛中，相比打基础的上半场，决胜负的下半场往往有着独特魅力。在球迷眼中，绝地反击、悬念迭出、爆出冷门，这些“意外”似乎更多发生在下半场；对球员来说，下半场往往是奋力一搏、攻城拔寨的关键时刻。

过了6月，中国经济踏入今年的“下半场”。无论对中国还是对世界，这个“下半场”都显得意义非凡。站在改革开放40周年的历史节点上，新时代全面深化改革开放如何迎难而上？高质量发展之路如何行稳致远？人们都希望从今年的“下半场”中找到更多答案。

走好今年经济“下半场”，有利因素在增多：

经济运行稳中向好。宏观稳，GDP已连续11个季度保持在6.7%—6.9%的增长区间，5月份全国城镇调查失业率月度环比和同比均下降0.1个百分点；微观活，前5个月全国新登记企业同比增长12.3%，全社会用电量、铁路货运量等实物指标继续保持增势；信心足，央行发布的二季度企业家信心指数比上年同期提高10.4个百分点。

发展质量稳步提升。效益好，前5个月全国规模以上工业企业利润同比增长16.5%，增速比1—4月加快1.5个百分点；动力足，1—5月新能源汽车产量同比增长85.8%、工业机器人增长33.7%，网上零售额同比增长30.7%；创新强，1—5月份，高技术制造业和服务业投资增长分别达9.7%和12.2%，国内发明专利申请量达56万件，授权量达13.9万件。

改革开放踏浪前行。进入7月，我国相当幅度降低汽车进口关税，部分日用消费品平均税率也由15.7%降为6.9%，扩大开放一举两得，既推动了经济高质量发展，又满足了人民美好生活需要。从推动海南成为新时代全面深化改革开放的新标杆，到进一步深化广东、天津、福建自贸试验区改革开放，改革永无止境，开放一往无前，为中国经济扬帆远航提供了澎湃动力。

走好今年经济“下半场”，风险挑战也有一些：从国际看，世界政治经济形势错综复杂，国际反全球化思潮和贸易保护主义情绪升温，加剧了世界经济中的风险和不确定性。从国内看，制约经济持续向好的结构性、深层次问题仍然突出，“三大攻坚战”还有不少难题需要破解。

从“上半场”转入“下半场”，既考验耐力，也需要智慧。“气可鼓而不可泄”，面对中国经济高质量发展的良好态势，我们应当再接再厉、趁热打铁、乘势而上，让万众瞩目的全年经济“下半场”更出彩、更有看头——

给“三大攻坚战”铆足劲。“攻坚战”，就意味着要过“深水区”、啃“硬骨头”，也是必须完成的硬任务。防范风险、精准脱贫、污染防治，与推动发展质量、效率与动力的深刻变革密切相连，契合了高质量发展的题中之义，要在今年取得扎实进展，还须政策更精准、措施更协调，找准“痛点”、瞄准焦点、突破难点。

为供给侧改革加把力。“破”要更坚决，抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，清除无效供给的杂草乱木，为新动能茁壮成长腾出空间；“立”要更扎实，加强关键核心技术攻关，加快科技创新能力建设，让新产业、新模式、新业态焕发蓬勃生机；“降”要更彻底，以简政红利、税费“红包”激发微观经济发展潜能，使实体经济“血脉”更畅通、负担更轻、活力更旺。

让全面深化改革开放挂满帆。改革开放不惑之年，继续推进的复杂程度、敏感程度、艰巨程度，一点都不亚于当初。过去40年中国经济高速增长靠的是改革开放，未来推动经济高质量发展仍然要靠改革开放。全面深化改革开放，必须下更强的决心、用更大的气力，推动重大改革成果落地见效，加快重大开放举措开花结果，让新一轮改革开放的红利惠及中国和世界。

船至中流，尤须击楫奋进。“上半场”，中国经济表现不俗、可圈可点；“下半场”，中国经济蓄势待发、值得期待。走好今年经济“下半场”，关键是要主动同高质量发展的要求对表，对得上的加紧推，对不上的及时改，为改革开放40周年献上一份优异的发展答卷。

六、全球观察

钢铁关税赶跑美国最大“钉子户”——钢铁关税冲击美国最大钉子制造商

中国日报6月27日纽约综合报道 “如果特朗普政府不能免除钢铁关税，我们可能不得不停工或迁往墨西哥”，美国中洲铁钉公司(Mid Continent Nail Corp)发言人詹姆斯·格拉斯曼（James Glassman）在周二接受美国有线电视新闻网采访时说。

中洲铁钉公司位于密苏里州，是美国最大的铁钉制造商。因关税问题，6月15日该公司已经解雇了500名工人中的60名，计划七月底再解雇200名。格拉斯曼说，“这是无奈之举，我们也希望能给当地提供就业岗位。”

2018年3月1日，特朗普宣布将对进口美国的钢铁征收25%的关税，对进口铝征收10%的关税。这就意味着，中洲铁钉公司从位于墨西哥的母公司迪阿赛罗（Deacero）向美国密苏里州运送原材料则必须支付25%的进口关税，即使他们只是在同一个公司内部进口原材料。该公司供应商表示，由于关税问题导致该公司钉子价格增长，买家会到市场上寻找更便宜的钉子，受此影响他们的销售额已经下降了50%。

公司发言人伊丽莎白·希顿（Elizabeth Heaton）星期三表示，公司已经向美国商务部提出关税豁免申请，然而商务部已经收到的关税豁免申请达两万份之多，申请得到处理还遥遥无期。

据报道，中洲铁钉公司生产的钉子约占美国钉子生产量的一半。该公司2015年在密苏里投资500万美元，是当地最大的雇主之一。

现在，中洲公司的问题已经直接影响到60英里外的SEMO包装公司（SEMO Box Company），该公司与中部大洲公司的合作已经超过25年。其老板吉姆鲍威尔在周一表示，因为中部大洲的业务缩减，他们已经解雇了四名临时工。

2016年美国总统大选中，特朗普在密苏里州以压倒性优势胜出。中洲公司销售副总裁乔治斯·卡里奇（George Skarich）也是当时的支持者之一。他在接受《纽约时报》采访时说，如今他对特朗普总统的贸易政策非常不安，他正向密苏里州联邦参议员麦卡斯基尔寻求帮助。他说，“特朗普当时（竞选总统时）声称会让美国复兴，会保护美国的工作岗位。而现在他的做法却很有可能导致500名美国人失去他们的工作。”

美国国际钢铁协会起诉“232条款”违反宪法

美国国际钢铁协会及其两家会员企业２７日向美国国际贸易法院提起诉讼，认为特朗普政府对进口钢铁产品加征２５％关税依据的“２３２条款”违反宪法，要求法院下令停止执行上述钢铁关税。

美国国际钢铁协会当天发表声明说，《１９６２年贸易扩展法》第２３２条规定将国会部分立法权让渡给总统是违反宪法的，因为它缺乏清晰的原则来限制总统权力。根据该规定，如果总统认为有必要采取措施确保进口商品不会威胁或损害国家安全，允许总统施加“无限制的”关税或其他贸易壁垒。

美国国际钢铁协会会长理查德·克里斯表示，除了给予总统“开放式的选择”来应对进口产品可能带来的任何威胁，“２３２条款”还允许总统基本上可以将对美国经济的任何影响纳入“国家安全”考量中。

此外，美国国际钢铁协会还起诉“２３２条款”违反权力分立原则和宪法保护的制衡机制，因为没有任何法律条款允许对总统依据“２３２条款”做出的决定进行司法审查。

美国国际钢铁协会倡导自由贸易，其成员包括铁路部门和其他运输企业、港务局、贸易商、物流企业等。

此前特朗普政府曾根据“２３２条款”、以国家安全为由对进口钢铝产品加征关税，并对进口汽车及零配件启动“２３２调查”，遭到美国国内以及国际社会的广泛反对。美国２７０多家全国性和地方性商业组织日前也发表联名信，支持国会通过立法限制总统基于国家安全征收关税的权力。

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