一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力8月合约，以51640元/吨收盘，上涨50元,涨幅为0.10%。当日15：00伦敦三月铜报价6682.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，高于上一交易日7.70，上海期铜涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交373200手,持仓量减少970手至658534 手。主力合约成交206312手,持仓量减少6342手至172620手。

上海期铝价格小幅上涨。主力8月合约，以14175元/吨收盘，上涨35元,涨幅为0.25%。当日15：00伦敦三月铝报价2162.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.56，高于上一交易日6.53，上海期铝涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交329566手,持仓量减少1420手至645244 手。主力合约成交185460手,持仓量减少4768手至231364手。

上海期锌价格上涨。主力8月合约，以23110元/吨收盘，上涨330元,涨幅为1.45%。当日15：00伦敦三月锌报价2872.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.05，高于上一交易日8.03，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交847958手,持仓量减少34210手至422382 手。主力合约成交538634手,持仓量减少14990手至183890手。

上海期铅价格出现一定幅度上涨。主力8月合约，以20595元/吨收盘，上涨585元,涨幅为2.92%。当日15：00伦敦三月铅报价2431.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.47，高于上一交易日8.32，上海期铅涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交179478手,持仓量增加14920手至131598 手。主力合约成交136212手,持仓量增加13860手至78146手。

上海螺纹钢价格上涨。主力10月合约，以3744元/吨收盘，上涨56元,涨幅为1.52%。

全部合约成交5164192手,持仓量减少130370手至4121420 手。主力合约成交4845174手,持仓量减少112506手至3496056手。

【股市行情】6月28日消息，两市再度低开，沪指盘初快速下探，最低摸及2790.40点，续创两年新低，随后受券商股提振小幅翻红，午后大盘再度跳水，一度跌超1%；创业板指早盘持续高位震荡，午后下行翻绿。华大基因(92.300, -8.89, -8.79%)回应“伪高科技忽悠欺诈涉嫌贿赂官员，大规模套骗国有资产”举报后连续两天大跌。金字火腿(4.820, -0.54, -10.07%)更正称股东违约股份无平仓风险，逼近跌停。截止收盘，沪指报2786.90点，跌幅0.93%，深成指报9071.73点，跌幅1.06%；创指报1543.66点，跌幅0.17%。

二、国内焦点

技术解盘：沪铜死叉再现 热卷或有反弹

沪铜死叉再现

沪铜1808合约经历近期小区间打磨后，期价于本周二跌破3月27日和5月30日低点连线的支撑。60天均线上翘，短期均线下行压制期价。成交持仓逐渐缩减，主力已无心恋战，移师远月合约的概率较大。MACD指标快慢线死叉下行，负柱状线温和扩张。RSI指标在50轴下方弱势区运行。综合来看，期价在不突破52100元/吨前提下，有望继续下探。操作上，可以轻仓试空，防守52000元/吨，一旦止损可以反手。

热卷 或有反弹

热卷1810合约前期在4000元/吨遇阻后，期价展开调整行情，于本周下探至200天均线位置企稳，近两日形成看涨刺透线形态，止跌迹象明显。短期均线系统呈空头排列，5日均线仍未被突破。MACD指标快慢线死叉下行，负柱状线呈扩张态势。RSI指标在50轴下弱势区运行。综合来看，3780元/吨附近存在较强支撑，短线或有反弹。操作上，激进投资者可以此位置做防守轻仓参与多单，保守型投资者可等待收复10天均线再参与。

焦煤仓量衰减

从日线来看，焦煤1809合约较长时间维持在收缩形态之中，期价数次冲击压力线未果，持仓成交逐渐衰减，多空双方均表现出无心恋战之意，均线系统对期价产生压制作用。MACD指标快慢线死叉下行，跌破0轴线，负柱状线呈温和态势。RSI指标在50轴下方弱势运行。综合来看，在无明显增量资金参与下，期价继续下探寻求支撑的概率较大。操作上，可以1215元/吨做防守适量参与空单。

持仓分析：沪镍多空力量相对均衡

27日，沪镍主力1809合约低开后，在多头增仓的推动下，期价振荡上行，与此同时，部分空头减仓离场，期价继续走高并逼近11.6万/吨一线。之后，部分多头借机获利回吐，期价重回弱势，日内以小幅下跌报收。

交易所多空持仓前20席位数据显示，1809合约呈现多、空同增态势。其中，多头增持1192张，空头增持1688张，空头增持幅度略大。

具体来看，1809合约前20席位多头中，增持多单的席位有9个。其中，国泰君安席位增持幅度超过1000张，银河期货席位增持幅度接近1000张，其余席位增持幅度均在700张以内。减持多单的11个席位中，永安期货席位减持幅度略超过500张，其余席位调整幅度不大。

在前20席位空头中，增持空单的席位有12个，增持幅度超过500张的席位有4个，广发期货席位增持近1000张空单。减持空单的8个席位中，中国国际席位和中粮期货(博客,微博)席位减持幅度均在1000张附近，其余席位减持幅度集中在300张以内。

值得注意的是，位居多头排行榜首的永安期货席位，当日在减持509张多单的同时增持81张空单，净多单减少至18007张；国投安信(600061,股吧)席位在减持286张多单的同时增持129张空单，净多单减少至499张。数据显示，这部分席位对后市较为悲观。

相反，国泰君安席位当日在增持1162张多单的同时减持211张空单，净多单增加至3388张；方正中期席位在增持381张多单的同时减持88张空单，净空单减少至3807张；中信期货席位也做出类似的增多、减空操作。以上数据显示，这部分席位对后市较为乐观。

另外，当日排行榜前20席位中，有7个席位在持仓上做出多、空同向调整操作。其中，银河期货席位在增持987张多单的同时增持246张空单，净空单减少至2897张；海通期货席位在增持640张多单的同时增持326张空单，净多单增加至9454张；中粮期货席位虽做出多、空同减操作，但在减持7张多单的同时大幅减持1029张空单，净空单减少至794张。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于乐观。

相反，广发期货席位当日在增持129张多单的同时增持970张空单，净多单减少至269张；五矿经易席位在增持62张多单的同时增持587张空单，净空单增加至1636张；华泰期货席位和兴证期货席位虽做出多、空同减操作，但在多头持仓上的减持幅度均大于在空头持仓上的减持幅度。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于悲观。

通过观察主力持仓动向，笔者发现，虽然当日前20席位排行榜中，空头增持幅度更大，但从席位间主力持仓调整方向和力度上看，空头并未明显胜出，多空力量相对均衡，后市期价或在振荡中选择方向。

梅雨季来临 螺纹钢价格7月下行概率较大

在中美贸易摩擦升级以及国内经济下行压力加大的背景下，叠加南方高温梅雨季节到来，钢材需求下降在所难免，预计7月螺纹钢价格下行概率较大。

市场避险情绪升温

中美贸易摩擦升级对中国钢铁行业的实质影响十分有限，更多是加剧了市场的悲观预期，对中长期黑色商品走势形成利空影响。随着国内供给侧改革持续推进，国内钢材供应更加有节制。钢价长期与国际市场倒挂，钢材出口利润优势逐渐消失，出口总量削减。海关总署数据显示，2017年中国对美国出口钢材数量为118.13万吨，自2014年有记载以来逐年递减，出口量也仅占中国钢材总出口量的1.5%，也就是说，美国市场对中国钢铁业影响可以说是微乎其微。但是，中美贸易摩擦升级加剧了市场对于包括中国在内的全球经济不确定性的担忧，市场避险情绪升温，将长期利空整个大宗商品价格。

需求面临下行压力

5月房地产去库存较好，各项房地产数据靓丽，但其他以基建为首的经济数据却显得低迷。据国家统计局数据，1—5月基建投资增速只有5.0%，而2017年全年增速是15%，较1—4月增速回落7.4%；5月社会消费品零售总额同比增长8.5%，创2003年5月以来最低；5月规模以上工业增加值同比增长6.8%，低于预期和前期的7%；1—5月固定资产投资同比增长6.1%，增速比1—4月回落0.9个百分点，再创2000年以来的新低；5月出口同比增长3.2%，比上月回落0.3个百分点。

整体来看，宏观经济下行压力加大。前期螺纹钢需求强劲主要依靠需求复苏预期和环保限产的支撑，但6月下旬之后需求明显减弱，部分区域库存开始累积。由于今年春节较往年更晚，下游需求从4月开始复苏，所以需求淡季赶工现象增加，淡季不淡也就更容易理解。然而，随着6月之后降水和高温天气的到来，预计7月需求将明显下降。

粗钢供给依然不弱

当前高利润驱使高产量的逻辑仍未改变。限产政策只是暂时放缓生产节奏，高利润带来的高供应可能会迟到，但绝对不会缺席。5月我国粗钢和生铁日均产量均再创历史新高，据国家统计局数据，5月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8113万吨、6689万吨和9707万吨，同比分别增长8.9%、4%和10.8%。当前钢厂的高炉产能利用率已处于高位，电炉自然成为后期影响产量的重要变量。目前国内共有电炉钢产能约1.4亿吨，预计今年电炉钢产量在0.95亿—1亿吨，其中螺纹钢产量占比达到80%左右。后期如果钢厂利润不出现大幅收缩，或者环保限产不超预期，粗钢产量依然有增长空间。加上部分地区钢厂逐步恢复生产，市场资源将逐步得到补充。

综合来看，中美贸易摩擦升级，国内宏观经济低迷，对螺纹钢走势形成一定利空影响，但环保限产仍是其最重要的支撑因素。不过，随着南方高温梅雨季节到来，需求下降在所难免，预计7月螺纹钢价格下行概率较大。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜承压续跌，交投区间为6703-6665美元/吨，其中截止北京时间15:40，3个月伦铜报6680美元/吨，日跌0.19%，截止目前伦铜本周已累计下滑1.78%，为连跌三周。持仓方面，截止6月26日，伦铜持仓量为31.9万，日减2431手，为连跌三日，铜价减仓下跌，显示多空减仓观望。

现货方面：据SMM报道，6月27日上海电解铜现货对当月合约报贴水200-贴水150元/吨，平水铜成交价格51330-51400元/吨。持货商早市报价坚挺于贴水180-140元/吨，成交驻足，随即好铜调降至贴水160-150元/吨，平水铜调价至贴水200元/吨。部分有资金能力的投机商为下月补货，压价收货，成交稍有起色，低价平水铜成交优于好铜，湿法铜货源占比减少，今日报价收敛，较昨日略有缩窄报价在贴水270元/左右。明日是本月最后交易日，银行资金还贷基本已进入尾声，企业大多也将进入结算状态，加上周末，升贴水或将呈现僵持，成交也难有突破性改善。

内盘走势：今日沪铜主力合约1808再度冲高回落，显示上方抛压较重，日内交投于52230-51580元/吨，尾盘收于51820元/吨，日微涨0.35%，跌至M60附近，下方技术支撑关注51000元/吨。期限结构方面，沪期铜维持近低远高的正向排列，沪铜1808合约和1809合约正价差扩大至180元/吨。

行情研判：6月28日沪铜1808合约冲高回落至51820元/吨，目前勉强收于M60附近，短期或在此展开振荡走势，但因中美贸易担忧犹存，且美元指数维持相对强势，预计反弹幅度有限。建议沪铜1808合约可背靠52300元之下逢高空，入场参考51900元附近，目标关注51200元。

铝：
外盘走势：今日亚市伦铝延续跌势，其中截止北京时间15:54，3个月LME铝报2164.5美元/吨，日微跌0.02%，目前伦铝有效运行于主要均线组之下，显示上方抛压较重，其下方技术支撑关注2100美元/吨。

现货方面：据SMM报道，6月28日上海现铝成交集中14010-14040元/吨，对当月贴水90-80元/吨，无锡成交集中14010-14040元/吨，杭州成交集中14030-14060元/吨。现货贴水扩大，贸易商由出货转为接货，角色转变促进市场成交的活跃度，下游企业按需采购，整体维持相对活跃的状态。近期现货贴水显示扩大迹象，但夹杂年中回款及现货消费较弱的两个因素。

内盘走势：沪铝主力合约1808冲高回落，尾盘收于14175元/吨，较昨日持平，日内交投于14305-14155元/吨，近10个交易日的累计跌幅达5.74%。期限结构方面，沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1808合约和1809合约的正价差略扩至70元/吨，显示远期合约反弹意愿增强。

行情研判：6月28日沪铝1808冲高回落至14245元/吨，显示上方抛压仍较重。但近期油价持续上涨给铝价带来部分支撑，短期不宜进一步追空，建议采取区间振荡操作为主。建议沪铝1808合约可于14050-14320元/吨间高抛低吸，止损各80元/吨。

锌：
外盘方面: 今日伦锌真震荡走低，截止北京时间15:23，3个月伦锌报2858美元/吨，日跌0.83%。持仓方面，截止6月26日，伦锌持仓量为27万，日减仓2241手，显示随着锌价止跌走高，空头获利离场。

现货方面：6月28日SMM现货0#锌报价为23350-23450元/吨，均价较上一交易日涨330元/吨。据SMM报道，锌价止跌反弹，炼厂出货意愿略有改善，早市锌价小幅回落，出货商较为谨慎，而市场接货较为积极，带动市场交投氛围好转，市场成交集中于升水90-100元/吨左右，而日内双燕流通货量小幅增加，升水较昨日快速下调。下游逢涨观望，对后市仍不看好，加之资金限制，询价采购以刚需为主，市场成交主由贸易商贡献，成交货量较昨日小增。

内盘走势：沪锌主力1808合约冲高震荡，已站上5日均线。尾盘报收13110元/吨，较上一日收盘价涨0.85%。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1808合约和1809合约的负价差缩窄至165元/吨。

行情研判：6月28日沪锌主力1808冲高震荡至23110元/吨，已连涨3日。期间受美国总统特朗普发表对华缓和言论，市场避嫌情绪降温，提振基本金属，沪锌跟随市场走高。操作上，建议沪锌1808合约可背靠22900元/吨之上逢低多，入场参考23000元/吨，目标关注23500元/吨。

铅：
外盘方面: 今日伦铅围绕2430美元/吨小幅波动，截止北京时间15:52，3个月伦铅报2431美元/吨，日微跌0.08%，仍运行于均线交织处，延续横向震荡。持仓方面，截止6月26日，伦铅持仓量为11.3万手，日减622手，显示随着市场减仓上行，多空交投谨慎。

现货方面：6月28日SMM现货1#铅报价为21100-21250元/吨，均价较上一交易日涨575元/吨。据SMM报道，期盘走势强劲，持货商挺价情绪不改，报价升水维稳，但下游畏高情绪加浓，多趋于观望后市，散单市场交投惨淡，几乎有价无市。

内盘走势：今日沪铅主力1808合约震荡续涨，最高触及2016年12月15日以来最高点20625元/吨，尾盘报收20595元/吨，较上一日收盘价涨2.11%。期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1807合约和1808合约的负价差扩至745元/吨。

行情研判：6月28日沪铅主力1808继续领涨有色金属，强势上涨至20595元/吨，已三连阳。期间市场增仓上行，上涨势头强劲，加之铅基本面上因环保问题供应偏紧继续有力支撑铅价。操作上，建议沪铅主力1808合约可背靠20300元/吨之上逢低多，入场参考20400元/吨附近，目标关注20700元/吨。此外需谨慎多头获利离场。

黄金：
外盘走势：今日伦敦金现震荡走低，伦敦银现止跌震荡走高，均运行于均线组下方。截止北京时间16:13，伦敦金报收1250.5美元/盎司，日跌0.66%，已四连阴；伦敦银报收16.102美元/盎司，日跌1.13%。

内盘走势：今日沪金主力合约1812、沪银主力合约1812均震荡下跌。沪金主力报收270.9元/克，较上一日收盘价微跌0.26%，延续横向震荡；沪银主力报收3741元/千克，较上一日收盘价微跌0.29%。

行情研判：6月28日沪金主力、沪银主力均震荡下跌。期间美国总体特朗普对华态度放缓，提振美元指数重回95关口打压贵金属。操作上，建议沪金主力合约1812可背靠272元/克之下逢高空，入场参考271元/克，目标关注270元/克。建议沪银主力1812合约可背靠3760元/千克之下逢高空，入场参考3750元/千克，目标关注3720元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货减仓上行，RB1810合约开盘报3684元/吨，最高3769元/吨，最低3681元/吨，收盘报3744元/吨，涨56元/吨，日涨幅1.52%，成交量增加至484.52万手，持仓量减少112506手至349.61万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4020元/吨，涨30元/吨；广州报价4230元/吨，持平；北京报价3930元/吨，涨10元/吨；福州报价4110元/吨，涨20元/吨。

（2）钢厂调价：6月28日山东莱钢永锋建筑钢材价格调整信息：螺纹钢价格上调10元/吨，现Φ18-22mmHRB400执行价格为3950/吨，12mm加价180元/吨，25mm加价50元/吨，28-32mm加价150元/吨；以上调整均为含税，自2018年6月28日起执行。

（3）消息面：唐山市进一步加大管控力度，在确保安全生产的前提下，要求于28日12时至29日10时期间，严格执行以下措施：钢铁企业压风门20%烧结机、竖炉全停；铸造企业、钢锹企业以及粉磨站停产；颗粒物达标排放，其余污染物再减至超低排放限值60%以下。各企业坚决落实停限产措施，各县区政府要组织人员对企业停、限产情况进行检查督导，驻企人员要在岗在位，监督企业各管控措施执行到位。

周四RB1810合约减仓上行。隔夜特朗普暂缓中国投资限制给市场释放缓和信号,商品市场整体回暖,市场心态的到提振，现货价格小幅上涨。操作上建议以回调做多为主，跌破3700则止损离场。

五、宏观经济

发改委收紧房企海外融资 限制借外债投资房地产项目

本周对于房地产企业来说，过的有些艰难。

在国开行收紧棚改审批的背景下，最近两个交易日地产股集体大跌，将央行降准释放7000亿元资金的利好消息对冲的一干二净。而屋漏偏逢连夜雨的是，6月27日，发改委方面又表示，将限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目。

据悉，不久前发改委会同财政部联合印发了《关于完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险的通知》。

对于《通知》下发的背景，发改委方面表示，其注意到部分企业尤其是房地产、地方政府融资平台等企业外债发行规模有所增加。“这些企业评级情况参差不齐，有的经营收入和利润不高，自身实力有限，但申请备案登记的外债规模偏大，动辄五、六亿美元，甚至高达数十亿美元，申请发债规模与自身实力不相匹配。有的缺乏以项目本身收入偿还贷款的能力。部分企业由于没有外汇收入来源，抵御汇率波动风险能力较弱”。

发改委方面表示，需要不断改进完善企业境外发债备案登记工作，同时引导规范房地产企业境外发债资金投向，房地产企业境外发债主要用于偿还到期债务，避免产生债务违约，限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充运营资金等，并要求企业提交资金用途承诺。

根据中原地产统计的数据显示，截至2018年4月底，房地产企业海外资本市场融资数据达到233.2亿元，较去年同期的112.35亿美元上涨了107%。“随着信贷市场的调控持续，海外发债成为房企短期融资渠道的主要选择。”中原地产首席分析师张大伟认为。

业内人士指出，在发改委加大对房企海外发债的限制后，房地产融资的紧缩格局将进一步加剧，整体投资放缓，龙头房企有可能加速推盘尽快回款，行业整合预计也会再度提速。

此外，随着棚改安置节奏的整体放缓，有券商分析师指出，棚改货币化刺激的三、四线房价大涨和去库存热潮也将遭遇显著降温。

发改委：将控制企业外债规模 有效防范外债风险

国家发改委网站27日消息，国家发改委有关负责人表示，未来将健全本外币全口径外债和资本流动审慎管理框架体系，合理控制企业外债总量规模，优化外债结构，有效防范企业外债风险。

据介绍，近两年，部分企业尤其是房地产企业、地方政府融资平台企业等的外债发行规模有所增加。有些经营收入和利润不高、自身实力有限的企业申请备案登记的外债规模偏大，动辄五、六亿美元，甚至高达数十亿美元，发债规模与自身实力不相匹配。其中，有的缺乏以项目本身收入偿还贷款的能力，部分企业由于没有外汇收入来源，抵御汇率波动风险能力较弱。

对此，发改委表示，目前，境外发债主体结构有待进一步优化，比如一些地方城投公司评级整体较低，房地产企业境外发债规模增长较快等。同时，部分企业自身资信情况一般，企业境外发债风险防控需要加强。再有就是部门之间外债管理协调配合机制有待完善。

针对这些问题，发改委介绍，未来将按照“控制总量、优化结构、服务实体、审慎推进、防范风险”的外债管理原则，着力优化外债结构，重点支持一批综合经济实力强、国际化经营水平高、风险防控机制健全的大型企业和金融机构赴境外发债，引导资金投向创新发展、绿色发展、新兴产业、高端制造业以及乡村振兴、京津冀协同发展、长江经济带、“一带一路”建设和国际产能合作等重点领域项目，加大对实体经济的支持力度，有力推进供给侧结构性改革和新旧动能转换，推动经济高质量发展。

同时，尽快制定企业发行外债登记管理办法，明确发债企业资质要求和条件标准，完善备案登记申报方式和办理程序，不搞变相行政审批，防止自由裁量，为企业跨境融资提供更多便利。并且，加强外债信息汇总和事中事后监管，明确违规约束措施，规范备案登记管理。

另外，规范企业举债有关资质要求和资金投向，加强外债风险预警，出台违规行为惩戒措施，完善市场约束机制。引导规范房地产企业境外发债资金投向，房地产企业境外发债主要用于偿还到期债务，避免产生债务违约，限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充运营资金等，并要求企业提交资金用途承诺。引导企业使用货币互换、掉期、远期外汇、期权等衍生产品防范汇率风险，降低债务成本，增强偿付能力。

六、全球观察

印尼将出手保护本国钢铁市场

印尼政府日前宣布，拟出台措施保护本国钢铁市场。

印尼工业部长艾尔郎加日前在东南亚钢铁研究院2018年年会上表示，全球钢铁产能快速提高，发展中国家钢铁产能总规模2017年出现了7亿吨的过剩，导致钢铁价格、行业利润和就业状况恶化，进而加剧市场恶性竞争风险，干扰行业可持续发展，掣肘经济健康增长。

艾尔郎加认为，作为全球主要钢铁消费国，美国对本土市场加强保护，将导致全球钢铁市场启动新一轮调整，日本、印度、韩国等主要供应国将加大力度拓展东南亚市场，因而印尼今年须防范进口钢铁倾销风险。

欧盟将承压实行钢铁进口限制措施

受美国一系列贸易保护主义措施影响，欧盟意欲限制其辖内钢铁进口量。

欧盟贸易主管委员塞西莉亚·马尔姆斯特伦表示欧盟在未来几个星期将会出台措施以限制钢铁进口。在美国以危害国家安全为由宣布对进口钢铁征收关税后，欧盟此举是为了防止全球钢铁产品大量涌向欧洲市场。

此前，马尔姆斯特伦曾开展了一项关于是否采取临时进口限制措施的调查，该调查有望于年底结束。然而在安赛乐米塔尔，蒂森克虏伯等欧洲的钢铁巨头们竭力要求限制钢铁进口以维持区域钢价竞争力之际，欧洲的汽车制造商们却表示不能苟同。

周二，马尔姆斯特伦告诉记者：“我们正在考虑采取适当的临时限制措施。我认为到七月中旬应该会执行部分措施。”

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