一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力8月合约，以53530元/吨收盘，下跌440元,跌幅为0.82%。当日15：00伦敦三月铜报价7185.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.45，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交342682手,持仓量减少18036手至749134 手。主力合约成交205028手,持仓量减少6890手至214972手。

上海期铝价格下跌。主力8月合约，以14670元/吨收盘，下跌230元,跌幅为1.54%。当日15：00伦敦三月铝报价2286.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.42，低于上一交易日6.43，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交387424手,持仓量减少6640手至698208 手。主力合约成交233098手,持仓量减少2484手至258574手。

上海期锌价格小幅下跌。主力8月合约，以24270元/吨收盘，下跌170元,跌幅为0.70%。当日15：00伦敦三月锌报价3188.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.61，低于上一交易日7.63，上海期锌跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交548376手,持仓量减少3696手至488020 手。主力合约成交354048手,持仓量增加5530手至203216手。

上海期铅价格小幅下跌。主力7月合约，以20505元/吨收盘，下跌40元,跌幅为0.19%。当日15：00伦敦三月铅报价2479.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.27，高于上一交易日8.24，上海期铅跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交51122手,持仓量减少2430手至117086 手。主力合约成交36776手,持仓量减少1866手至73848手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3859元/吨收盘，上涨36元,涨幅为0.94%。

全部合约成交4343132手,持仓量增加72104手至3853404 手。主力合约成交4173928手,持仓量增加75354手至3398726手。

【股市行情】6月13日消息，沪深创三大股指均小幅低开，盘中走势均是低位震荡，三大股指全天未出现翻红表现，临近尾盘，三大股指齐齐跳水跌幅均超1%，截止收盘，沪指报3049.80，跌0.97%，深指报10161.65，跌1.49%，创指报1685.89，跌1.57%。

二、国内焦点

现货升水高企及融资成本考量，隐性铝库存料将涌入市场

外媒6月12日消息，美国实货铝升水高企，加上铝库存融资贸易的回报愈来愈无利可图，这些因素料将吸引更多隐性铝库存现身市场。

分析师估计，全球逾1,000万吨铝库存之中，一大都分都不在主要交易所指定的仓库系统内。

但倘若美国维持对俄罗斯俄铝的制裁措施，这些来自未受规范仓库的新增供应，可能有助填补供应缺口，为工业消费方救急。俄铝是全球第二大铝生产商，仅次于中国。

但倘若美国解除对俄铝的制裁，这些流入的铝金属可能打压铝价。

德意志银行金属分析师Nicholas Snowdon称:“我不认为大家觉得美国升水马上就要向下修正，所以我认为贸易商势必会出脱一些非标仓单(off-warrant)库存以把握机会。”

追踪美国中西部实货铝溢价的芝加哥商业交易所(CME)现货合约年内已增长逾一倍至每磅0.22美元。

美国铝较伦敦金属交易所(LME)现货铝的溢价今年年初大涨，当时美国总统特朗普对进口铝加征10%关税。

4月时特朗普制裁俄铝，更是助该溢价一臂之力。

由于缺乏确切数据，对于那些不在交易所核准仓库里的铝库存究竟有多少，预估千差万别。不过多数分析师认同，这些库存在过去几年并没有太大变化。

Snowdon预计，中国以外的非仓单库存总共约有800万吨，其中包括美国的约250万吨。

这就造成LME和上海期货交易所(SHFE)的注册仓单库存下降，二者的库存分别在100万吨左右。

与此同时，升水一直在攀升，而融资交易的回报则下滑。

美国缓步加息正在推高为存储铝的融资成本，同时铝期货曲线趋紧也在削减回报。

融资交易需要一个正价差的市场结构，期货价格高于近月合约价格从而产生获利，但目前市场走势一直处于相反的模式中--逆价差结构。

2月15日以来，47%的交易日中LME现货与三个月台约的指标时间价差都为逆价差。

“收入越来越少，融资成本越来越高，所以这些交易的利润率在受到挤压，”瑞士宝盛集团大宗商品分析师Carsten Menke说道。

金属咨询机构英国商品研究所(CRU)的Eoin Dinsmore说，尽管在美国清算非标仓单金融交易的时机已经成熟，但其他地方的情况则不同。

在亚洲，现货铝溢价近几周几乎腰斩，因中国供应涌入以及市场押注俄罗斯生产商俄铝将避开制裁;与此同时，欧洲市场溢价也下降。

“在美国市场，有强烈的清算动力，但如果是在鹿特丹有持仓，动力就没那么大，”Dinsmore表示。

分析师称，即便回报偏低，但一些交易员可能仍会承担延展他们手中的金融交易的成本，因为他们寄望实货溢价涨得更高。

“问题是人们在此类交易上已经建立了事业，因此黏性很强，从中脱身的代价很高，”荷兰安智银行(ING)大宗商品策略师Oliver Nugent表示。

沪铝引领基金属价格周三下跌，投资者等待美联储利率决定

墨尔本6月13日消息，基本金属价格周三下跌，上海期铝领跌触及六周低位，因投资者担心中国的流动性，且在等待美联储政策会议的消息。

美联储料将在此次会议上升息。利率上升通常会令美元走强，这将会推高其他货币持有者购买金属的成本，从而可能拖累金属价格。

Argonaut Securitiesil香港的分析师Helen Lau称，上海金属价格均下跌，因中国政府加大对本国影子银行业的打击力度，导致国内社会融资规模低于预期。

Lau称:“市场担心未来流动性是否充裕。”

中国央行周二公布数据显示，5月社会融资规模增量为7,608亿元人民币，创22个月新低，约为上月1.56万亿的一半，比上年同期则少3,023亿元。

上海期交所主力8月期铝下跌1.54%至每吨14,670元，稍早曾触及5月2日以来最低水准14,570元。

伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌0.6%至每吨7,181美元，连续第四日走低；与此同时，沪铜下跌0.82%至每吨53,530元。

沪锌下跌0.7%，沪镍和沪铅下挫约0.5%和0.2%。仅伦敦期镍逆势上扬，小涨0.2%。

刚果民主共和国国营矿商Gecamines将放弃解散一铜钴合资项目的法律程序，这是该公司与嘉能可子公司的合资项目。

Southern Copper周二表示，计划明年在秘鲁开始修建拟议中25亿美元的铜矿Michiquillay，或将于2022年开始投运--比之前的预期提前了三年。

基本面改善 沪铝重心上移

近段时间以来，沪铝价格波动剧烈。4月初，由于美国对俄铝实施制裁，引发海外供应短缺，导致伦铝爆炸式上涨。国内方面，沪铝一改前期供应过剩的低迷走势，跟随上涨。随后由于美国对俄铝制裁放缓，导致铝价大跌。总体来看，铝市基本面改善，后市价格重心有望上移。

自备电厂整治落实，行业成本抬升

3月22日国家发改委办公厅发布《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案（征求意见稿）》。方案中以下两点要求使得电解铝成本显著增加，一是自备电厂自发自用电量应承担并足额缴纳依法合规设立的政府性基金及附加，二是自备电厂自2016年起欠缴的政府性基金及附加，应于2018年年底前清缴，2016年前欠缴的政府性基金及附加和系统备用费，应于3年内缴清。从落实情况来看，自备电厂政府基金，新疆自去年已开始缴纳，山东也有企业准备补缴之前欠缴的部分，预计政府性基金在全国范围内落地是大概率事件。目前电解铝全行业自备电厂比例在70%以上，因此方案将显著提高全行业的成本，据测算，电解铝行业平均成本提高约近700元/吨。

环保力度加码，氧化铝价格上行

前期由于美国对俄铝制裁，导致国外氧化铝价格迅速上涨，内外比值再度下行，氧化铝出口窗口打开，国内氧化铝价格出现上行。目前由于海外政治风险缓解，国外氧化铝供给或加速恢复，预计短期国内氧化铝价格将出现调整，成本支撑将弱化。但是据山西国土资源厅消息，山西将对全省所有非煤矿山企业开展为期两个月安全生产专项整治工作，严厉打击无证非法开采、超层越界开采等非法违法采矿行为。山西铝土矿储量丰富，占全国铝土矿储量超40%，且其产量占全国总产量的30%，而此次的整治工作或将导致山西铝土矿供应减少，一方面其作为氧化铝的生产原料，供应减少将抑制氧化铝生产，从而影响电解铝复产进度；另一方面将提振国内氧化铝价格。

去库存加快，新投产能不及预期

根据上海有色网数据，截至6月7日，国内铝锭社会库存合计197.7万吨，环比减少5.5万吨。电解铝社会库存去化速度进一步加快，但依旧处于历史高位。受资金和环保审查的影响，1—5月电解铝新增产能投放进度放缓。截至5月24日，今年我国电解铝待复产规模涉526.7万吨，已复产89.5万吨，待复产437.2万吨，预期年内还可复产67.9万吨，预期年内最终实现累计140.4万吨。由于自备电厂整治落实概率偏大，在当前成本和铝价背景下，多数企业延期了投产计划，新增产能将远不及预期。

综合来看，氧化铝短期难以维持高位，但环境政策加码，铝土矿供应趋紧，将对成本端形成支撑。自备电厂整治落实概率偏大，长期来看电解铝行业成本将抬升。供给端放量不及预期为本轮去库存提供了重要支撑，而随着消费端的持续回暖，预计铝价将偏强振荡运行，后市重心有望上移。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜承压续跌，其中截止北京时间15：35，3个月伦铜报7179美元/吨，日跌0.49%，短期铜价涨至7300美元/吨附近陷入高位振荡，显示多空交投谨慎。持仓方面，截止6月11日，伦铜持仓量为34.6万，日剧增5676手，伦铜增仓下跌，显示多空分歧加大，且空方暂居优势。

现货方面：据SMM报道，6月13日上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-贴水10元/吨，平水铜成交价53180-53240元/吨。临近交割升贴水未见上调，现货市场僵持不变，主要原因在于库存多，市场消费乏力，贸易市场活跃度也难以提升，隔月基差降至160元/吨左右，市场延续昨日报价，贴水60-10元/吨，11点后，盘面跌幅加剧，几近53000元/吨，下游依然保持观望，未见主动性买盘，持货商报价也不变，部分贸易商有压价，但是可压空间有限，供需双方继续拉锯，市场乏善可陈。

内盘走势：今日沪铜主力合约1808承压续跌，尾盘收于53530元/吨，日内交投于54030-53430元/吨，日跌0.82%。目前铜价有效企稳于均线组之上，短期上涨格局维持良好。期限结构方面，沪期铜维持近低远高的正向排列，沪铜1807合约和1808合约正价差维持至190元/吨。

行情研判：6月13日沪铜1808合约承压续跌至53530元/吨，因铜价持续走高之后面临技术回调风险，但短期铜市反弹格局仍维持良好，操作上维持逢回调买入为主。建议沪铜1808合约可背靠53000元之上逢低多，入场参考53450元附近，目标关注54300元附近。

铝：
外盘走势：今日亚市伦铝承压下滑，其中截止北京时间15:46，3个月LME铝报2274美元/吨，日跌0.89%，目前伦铝重新跌回近期振荡区间，凸显多空交投谨慎，其下方技术支撑关注2250美元/吨。

现货方面：据SMM报道，6月13日上海成交集中14530-14540元/吨，对当月贴水20元/吨至平水，对隔月合约贴水110-100元/吨，无锡成交集中14530-14540元/吨，杭州成交集中14560-14580元/吨。期铝大跌，现货对当月贴水收窄，但对隔月贴水维稳，持货商出货稳定，中间商观望情绪浓厚，仅少量贸易商接现货交长单，下游企业维持按需采购，整体成交维持较差状态。

内盘走势：沪铝主力合约1808快速下滑，跌幅有所扩大，尾盘收于14670元/吨，日跌1.48%，日内交投于14915-14570元/吨，回到年内5月末的水平，显示铝价下跌风险加大。期限结构方面，沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1807合约和1808合约的正价差缩窄至65元/吨，显示远期合约下跌风险加大。

行情研判：6月13日沪铝1808承压下滑至14670元/吨，因近期氧化铝持续走低之后，令原铝生产成本下滑，从而拖累铝价走低，同时美元指数在议息会议前维持偏强走势，不利于铝价走强。操作上建议沪铝1808合约可背靠14850元之下逢高空，入场参考14700元附近，目标关注14600元/吨。

锌：
外盘方面: 今日伦锌承压续跌，在10日均线上获得支撑。截止北京时间15:00，3个月伦锌报3185.5美元/吨，日跌0.41%。持仓方面，截止6月11日，伦锌持仓量为29.4万，日涨307手，显示随着锌价上涨，多头增仓上行。

现货方面：6月13日SMM现货0#锌报价为24500-24600元/吨，均价较上一交易日跌140元/吨。据SMM报道。今日炼厂正常出货，贸易商积极出货，今日市场报价逐步转为对7月，早市市场主流报对6月贴水40-60元/吨左右，对7月升水200-220元/吨，然市场成交较为疲弱，下游观望情绪为主，加之环保压制订单减弱生产不畅，采买意愿不佳，市场多出少接，成交清淡，成交货量较昨日变化不大。

内盘走势：沪锌主力1808合约承压大跌，部分回补上周以来的涨幅，尾盘报收24270元/吨，日跌0.7%，已下破10日均线。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1807合约和1808合约的负价差扩至110元/吨。

行情研判：6月13沪锌主力1808承压大跌至24270元/吨，部分回补上周以来的涨幅。期间受美元指数走高打压，跟随市场走低。此外，随着美国6月加息的临近，市场更为谨慎，空头情绪袭来。操作上，建议沪锌1808合约可于背靠24400元/吨之下逢高空，入场参考24300元/吨附近，目标关注24000元/吨。

铅：
外盘方面: 今日伦铅震荡微涨，表现较为抗跌。截止北京时间15:00，3个月伦铅报2478.5美元/吨，日涨0.47%。持仓方面，截止6月11日，伦铅持仓量为11.9万，日增428手，显示随着铅价下跌，多空交投明显。

现货方面：6月13日SMM现货1#铅报价为20600-20700元/吨，均价较上一交易日跌50元/吨。据SMM报道，期盘上冲动能不足，维持高位震荡态势，持货商出货积极，报价增多，下游蓄电池市场整体需求有限，蓄企多维持按需采购，散单市场交投活跃度尚可。

内盘走势：今日沪铅主力1807合约小幅震荡，收十字星，尾盘报收20505元/吨，收盘价较开盘价持平，延续高位横向震荡。期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1807合约和1808合约的负价扩至335元/吨。

行情研判：6月13日沪铅主力1807小幅震荡收十字星至20505元/吨，表现较为抗跌。今日有色金属普遍飘绿，铅价跟随市场走弱，但基本面上受库存持续下降有力支撑。操作上，建议沪铅主力1807合约可于20300-20600元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

黄金：
外盘走势：今日伦敦金、伦敦银均震荡走低。截止北京时间15:02，伦敦金报收1294.97美元/盎司，日跌0.39%，已回落至均线组下方运行；伦敦银报收16.837美元/盎司，日跌0.51%，仍位于均线组上方运行。

内盘走势：今日沪金主力低开冲高回落、沪银主力亦冲高回落。沪金1812报收272.1元/克，日微跌0.24%，延续横向震荡；沪银1812报收3792元/克，日跌0.34%，陷入高位横向震荡，上行动力不足。

行情研判：6月13日沪金、沪银主力均冲高回落。期间美元指数震荡走高，受美国5月CPI大涨，创2012年以来最大增幅支撑。此外美韩峰会进展顺利，市场避险情绪减弱打压贵金属，市场静待美联储6月加息结果。操作上，建议观望为宜。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货冲高回落，RB1810合约开盘报3848元/吨，最高3897元/吨，最低3834元/吨，收盘报3859元/吨，涨36元/吨，日涨幅0.94%，成交量减少至417.39万手，持仓量增加75354手至339.87万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4140元/吨，涨40元/吨；广州报价4300元/吨，持平；北京报价3970元/吨，涨40元/吨；福州报价4130元/吨，涨40元/吨。

（2）钢厂调价：6月13日，马钢对马鞍山和合肥地区建材价格调整如下：螺纹上调30元/吨，现合肥地区Φ20mm HRB400螺纹钢执行价格为4240元/吨，马鞍山地区Φ20mm HRB400螺纹钢执行价格为4220元/吨；以上调整均为含税，2018年6月13日起执行。

（3）消息面：目前常州、镇江的环保限产基本属实，但各钢厂具体的限产方案还未出台，基本都是按照目前的实际产量严格执行50%的限产，其中常州ZT本来就有限产后期继续加大限产力度，镇江HT近期在技改，目前处于停产状态，影响有限。而DYLJ目前正常生产，但后期执行限产的可能性很大。另外张家港区域的SG、YG目前都正常生产，还未接到限产50%的通知。据悉6月20-25日，苏州召开中日韩环保部长会，有限产通知，具体限产多少还未明确。

周三RB1810合约冲高回落。受环保限产压力加大的情况下，螺纹钢期货借势再次拉高，在供给减少的预期推动，现货价格跟涨。操作上建议，3830附近择机做多，止损参考3780。

五、宏观经济

供给侧结构性改革实质上是一场中国式供给革命

“我国正在进行的供给侧结构性改革实质上是一场‘中国式供给革命’。”中国人民大学经济学院教授方福前日前在参加中国人民大学出版社等为其新书《中国式供给革命》主办的发布会上对供给侧结构性改革的性质给出了自己的理解。

2015年中央提出供给侧结构性改革后，关于供给侧结构性改革的理论源头的问题，学界有不少值得商榷的观点，另外，关于“三去一降一补”，有人认为它们就是供给侧结构性改革的全部内容，有人则认为它们只是政策手段，完全不属于供给侧结构性改革的范畴，等等。“这本书就源于这些观点的争论”方福前说。

方福前解释说，供给侧结构性改革之所以说是“中国式”的，是因为中国供给侧结构性改革的动因、内容、实施路径和理论依据等都与20世纪80年代美国里根政府的供给改革不同。之所以说是一场“革命”，是因为要从根本上解决中国经济结构周期性失衡、提升中国经济质量需要全面深化改革，进行制度创新。

“供给侧结构性改革是一项长期任务”，方福前认为，需要采取三步走战略：第一步是对症治疗，主要措施是“三去一降一补”；第二步是巩固治疗，主要方案是经济结构调整、优化和升级；第三步是去根治疗，主要途径是制度改革和创新。供给侧结构性改革需要走市场化改革和政府改革的双重路径，其目标是建立有效市场和有效政府相结合的“双效”模式。

北京师范大学经管学院教授沈越认为，《中国式供给革命》有诸多亮点：其一，作者基于供给与需求相互影响的关系，认为供给侧结构性改革理论也需要结合需求侧来进行分析。其二，作者提出供给侧结构性改革需要实施“三步走战略”，认为“三去一降一补”只是三步走战略中的第一步，远不是供给侧结构性改革的全部内容。其三，作者提出有效市场与有效政府的“双效”组合新观点，认为这是中国社会主义市场经济体制在政府与市场关系上的未来模式。其四，从供给侧角度出发，提出中国经济发展的新动力观，即“三引擎”论，并讨论了如何使这三部发动机提供更强的动力。其五，从经济思想史角度考察了供给侧结构性改革的理论源头，认为供给理论和供给侧结构性改革的理论源头是英法古典经济学，不是一些人所说的是萨伊和萨伊定律，也不是供给学派经济学和里根经济学。

北京大学经济学院教授苏剑表示，该书从中国的历史和政策沿革出发，分析了现阶段我国经济结构失衡的原因和表现，从理论上和实践上探索了供给侧结构性改革的目标和路径，在总需求总供给模型的分析框架下加入制度分析和结构分析，基于中国国情创造性地提出了我国供给侧结构性改革三步走的战略，认为供给侧结构性改革成功的关键在于制度改革，探索了中国社会主义市场经济体制的未来模式——有效率市场和有效率政府的“双效”组合模式。综合看来，该书既有对中国国情的深入剖析，又具有较强的理论深度和前瞻性。

商务部:与韩方协作 推动中韩产业园落实中韩自贸协定

6月12日，中韩产业园合作协调机制第二次会议在江苏省盐城市举行。会议由商务部副部长高燕与韩国产业通商资源部新通商秩序战略室室长金昌圭共同主持。

高燕表示，中共十九大就推动形成全面开放新格局作出战略部署，习近平主席在博鳌亚洲论坛年会上宣布了中国扩大开放新的重大举措，为中韩深化经贸合作提供了新的机遇。根据两国元首达成的重要共识，中国国务院2017年12月发布批复，同意在江苏盐城、山东烟台和广东惠州设立中韩产业园，这是新时期中国推动中韩经贸合作的创新举措。半年来，在各方共同努力下，有关产业园建设工作取得积极进展。中方将与韩方密切协作，推动中韩产业园积极落实中韩自贸协定，加快复制上海等自贸试验区改革试点经验，开展体制机制创新，促进与韩国新万金韩中产业园协同发展，努力打造中韩地方经济合作和高端产业合作的新高地。

金昌圭表示，韩方高度重视中韩产业园建设，愿与中方密切合作，积极探讨和推进有关具体项目，推动相关建设合作。欢迎中国企业前往新万金韩中产业园投资兴业，韩方已为此出台了一系列支持政策。相信中韩产业园合作将为中韩经贸合作注入新的动力。

会议期间，双方还举办了“第一届中韩产业园合作交流会”，以及中韩盐城、烟台、惠州产业园揭牌仪式。

六、全球观察

挪威在世贸组织就美国钢铝关税提起磋商请求

挪威外交部１２日发表声明说，挪威当天在世界贸易组织就美国针对进口钢铝产品征收高关税提起磋商请求。

挪威外交大臣伊娜·瑟雷德在声明中说，挪威认为美国对进口钢铝产品征收额外关税违反了世贸组织规则。对于挪威这样的开放型小国来说，遵守国际贸易规则至关重要。如果有人违反规则，无论是单个国家还是国际经济都将受到影响。

瑟雷德指出，美国无视世贸组织规则的行为削弱了该国在国际贸易领域的公信力，并可能破坏以规则为基础的多边贸易体制。

提起磋商请求是世贸组织争端解决机制的第一个环节。如果磋商没有成果，挪威可提请世贸组织成立专家组对案件展开审理。

美国３月宣布，由于进口钢铁和铝产品危害美国“国家安全”，将对进口钢铝产品分别征收２５％和１０％的关税。关税措施正式生效后，欧盟、加拿大、墨西哥、印度等已将美国此举诉诸世贸组织争端解决机制。

日本2018年1-2月的热轧不锈钢产量同比增长约6.1%

日本不锈钢协会发布的数据显示，2018年2月，日本热轧不锈钢产量达246,564吨，同比增长约5.9%而环比下降约3.3%。其中，不锈钢棒型材17,920吨，同比下降约5.0%，环比增长约11.5%；不锈钢线材21,003吨，同环比分别增长约1.3%和6.0%；不锈钢管材19,472吨，同环比分别下降约9.4%和22.8%；不锈钢板材188,169吨，同比增长约9.5%而环比下降约2.9%。

2018年1-2月，日本热轧不锈钢产量累计达501,547吨，同比增长约6.1%。其中，不锈钢棒型材33,987吨，同比下降约6.4%；不锈钢线材40,818吨，同比下降约3.7%；不锈钢管材44,694吨，同比增长约3.5%；不锈钢板材382,048吨，同比增长约9.0%。

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