一、行情快报

上海期铜价格出现一定幅度上涨。主力8月合约，以54160元/吨收盘，上涨1160元,涨幅为2.19%。当日15：00伦敦三月铜报价7270.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.45，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交688718手,持仓量增加22658手至769268 手。主力合约成交287162手,持仓量增加12686手至207070手。

上海期铝价格上涨。主力8月合约，以15085元/吨收盘，上涨270元,涨幅为1.82%。当日15：00伦敦三月铝报价2340.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.45，高于上一交易日6.38，上海期铝涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交526314手,持仓量增加52344手至728420 手。主力合约成交189504手,持仓量增加36308手至253162手。

上海期锌价格小幅下跌。主力8月合约，以24265元/吨收盘，下跌70元,跌幅为0.29%。当日15：00伦敦三月锌报价3179.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.63，低于上一交易日7.71，上海期锌跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交484726手,持仓量增加8420手至487350 手。主力合约成交177158手,持仓量增加10260手至177306手。

上海期铅价格小幅上涨。主力7月合约，以20645元/吨收盘，上涨25元,涨幅为0.12%。当日15：00伦敦三月铅报价2533.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.15，低于上一交易日8.19，上海期铅涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交101550手,持仓量减少6024手至131062 手。主力合约成交76846手,持仓量减少6506手至85906手。 

上海螺纹钢价格上涨。主力10月合约，以3807元/吨收盘，上涨56元,涨幅为1.49%。

全部合约成交5405916手,持仓量增加23358手至3787894 手。主力合约成交5175266手,持仓量增加10184手至3349032手。 

【股市行情】6月7日消息，今日两市双双高开，整体呈现震荡盘整格局。钢铁、煤炭等周期股及金融股今日表现不俗，受益于此，沪指早盘保持红盘运行，午后有所回落，而题材板块活跃度欠佳，创业板指逐渐回落至平盘线下方整理蓄势。CDR规则落地，A股正式迎接新经济“独角兽”，概念股有表现。海南本地股尾盘拉升。截止收盘，沪指报3109.50点，跌幅0.18%，深成指报10313.85点，跌幅0.49%；创业板指报1730.38点，跌幅0.74%。

二、国内焦点

沪镍价格创新高 多空增持幅度接近

6日，沪镍主力1809合约小幅高开后，在多头增仓的推动下，期价继续刷新上市以来新高。之后，部分多头获利了结，一度令期价高位回落。虽然空头借机增仓打压，但多头力量依然较强，日内仍以涨势报收。

交易所多空持仓前20席位数据显示，1809合约呈现多、空同增态势。其中，多头增持17166张，空头增持17234张，多、空增持幅度接近一致。

具体来看，1809合约前20席位多头中，增持多单的席位达到17个。其中，增持幅度超过1500张的席位有5个，永安期货席位当日增持超过4000张多单。减持多单的3个席位中，减持幅度均集中在400张以内，部分席位仅做微幅调整。

在前20席位空头中，增持空单的席位达到18个。其中，增持幅度超过1500张的席位有4个，中粮期货(博客,微博)席位当日骤增超过4000张。减持空单的2个席位中，减持幅度均集中在200张以内。

值得注意的是，当日排行榜前20席位中，有10个席位在持仓上做出多、空同增操作。其中，方正中期席位在增持640张多单的同时，增持1817张空单，持仓由净多转为净空65张；五矿经易席位在增持331张多单的同时，增持1465张空单，持仓由净多转为净空4张；海通期货席位和中信期货席位在空头持仓上的增持幅度亦大于在多头持仓上的增持幅度。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于悲观。

相反，永安期货席位当日大幅增持4146张多单跃居多头排行榜首的同时，仅增持990张空单，净多单进一步增加至12812张；广发期货席位当日大幅增持2046张多单的同时，仅增持836张空单，持仓由净空转为净多1034张；国投安信(600061,股吧)席位当日在增持1503张多单的同时，仅增持262张空单，净多单增加至3919张；国泰君安席位、上海中期席位和南华期货席位，当日在多头持仓上的增持幅度亦大于在空头持仓上的增持幅度。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于乐观。

另外，中粮期货席位当日在减持344张多单的同时，大幅增持4185张空单，净空单增加至5583张；华泰期货当日在减持279张多单的同时，增持302张空单，净多单减少至3357张。数据显示，这部分席位对后市悲观情绪浓厚。

通过观察主力持仓动向，笔者发现，当日前20席位多头持仓增持幅度与空头持仓增持幅度接近一致，主要因中粮期货席位做出明显的减多、增空操作。而从其余席位的多、空持仓调整的方向和力度上看，多头力量略强于空头力量。不过，多数席位选择多、空同增操作，则显示期价在不断刷新上市以来新高之际，多空分歧明显，伴随着市场风险不断累积，投资者更要注意风险控制。

锌价涨升空间受限 可试探性买入

短期主要国家宏观数据和中国锌库存持续下降支持锌价上涨，但国内锌供应紧张局面缓解将限制锌价上行幅度，中期依然以逢高抛空为主。

近期，伦锌价格调整后再度回升，上破60日均线。我们认为，主要国家经济数据良好和锌显性库存持续减少，支撑短期锌价上涨，但是中期来看，锌供不应求的格局逐渐改变，锌价上升空间将受到限制。

主要经济体经济数据良好

全球主要国家经济数据向好，强化投资者乐观预期。美国方面，5月新增非农就业人数22.3万，高于预期18.8万；失业率3.8%，为1969年以来最低水平；平均每小时工资同比增加2.7%，高于前值2.6%。世界银行认为全球经济风险倾向于下行，将美国2018年经济增速预期从2.5%上调至2.7%。中国方面，5月财新中国制造业PMI与上月持平，为51.1，高于预期51，连续一年处于扩张区间，且5月官方制造业PMI为51.9，创8个月新高，显示制造业活动持续改善。欧元区方面，虽然欧元区制造业PMI增速回落，但欧元区将继续推行经济改革，加强财政政策的可持续性，从而给欧元区经济强劲复苏提供动力。

国内锌库存持续下降

由于冶炼厂持续检修，锌库存大幅下降。从数据上看，上海期货交易所锌库存从4月初的15万吨，下降至6月初的7.9万吨，其中仓单库存从4月初的4.2万吨下降至1.35万吨，上海、广东、浙江等地库存均有较大降幅。

冶炼厂检修是锌库存减少的主要原因，豫光金铅(600531,股吧)、陕西锌业、赤峰有色等冶炼厂自5月开始检修，影响锌产量约2万吨，而白银有色、葫芦岛锌业以及中金岭南(000060,股吧)等冶炼厂自6月初开始检修，预计影响锌产量1万吨左右。

锌冶炼厂检修，主要的原因是国内锌矿供应受限。自5月上旬开始，环保部门对国内企业进行了严格的环保检查，锌矿供应偏紧，加工费维持低位，南方市场主流成交3200—3400 元/吨，北方市场主流成交3400—3700元/吨。同时，进口锌精矿亦较为偏紧，当前进口锌精矿现货加工费维持20—40美元/吨的较低水平，且港口锌矿库存下降，冶炼厂提货速度加快。

中期锌价涨幅有限

从中期角度来看，我们认为锌价上涨空间有限。

第一，LME锌库存持续增加，进口货源可以满足国内需求。当前，LME锌库存为24.4万吨，为去年11月中旬以来的高点。随着沪伦比值的提高，进口盈利窗口逐渐打开，后市将有大量的国外锌流入国内市场，库存下降支撑锌价上涨的逻辑将被破坏。

第二，中国进口锌矿将增加，改变国内供不应求的格局。嘉能可旗下的Lady Loretta矿已经在去年12月重启，预计今年将正常运行。同时，锌价持续上涨，亦刺激其他锌矿的复产和投产，预估至少有40万吨的增量。受此影响，全球锌矿供不应求的格局将发生改变，中国亦将加大锌矿的进口，从而间接增加国内锌供应。

综上所述，短期主要国家宏观数据和中国锌库存持续下降刺激锌价上涨，但中期国内锌供应紧张的格局将缓解，从而限制锌价上行幅度。我们认为，短期沪锌可试探性买入，但中期依然以逢高抛空为主。

连续大涨突破53000 铜矿供应担忧再度袭来

1-5月全球铜市表现不佳，全球宏观环境复杂，贸易保护主义抬头，市场表现较为谨慎。市场对于铜罢工干扰未兑现，供应紧张预期较年初大幅降温。因此在供需无明显冲突下，铜不受资金青睐，整体维持宽幅震荡走势。

但笔者认为随着利空因素释放，叠加铜矿供应干扰担忧再次升温，市场情绪回暖，铜价短期有较强支撑。

宏观环境大幅改善，市场情绪回暖

目前宏观利空因素有效释放，中国4月PPI及5月制造业PMI均有反弹迹象，表明中国经济走稳回升。美国ISM制造业指数为58.7，非农就业数据大超预期，美国经济表现稳健强劲。

世界银行最新报告显示，上调中国2018年GDP预期至增长6.5%，1月份料增6.4%。上调美国2018年GDP预期至增长2.7%高于此前预期2.5%。今年以来欧洲经济疲软，制造业PMI大幅走低，叠加政局不确定性增大，一度导致欧元大幅走低。但消息称，欧洲央行6月14日货币政策会议可能会讨论退出QE，最终可能会宣布准备何时停止购买资产，此前市场预期欧洲最早在9月底退出QE。

三月以来，全球贸易保护主义抬头，“铜博士”作为全球经济风向标，市场投资谨慎，更是加剧了今年铜价的疲软。尽管欧盟、墨西哥及加拿大目前仍处于与美国互相加征关税阶段，但中美贸易关系有所缓和，且铜价已经在长达近三个月的时间里对贸易形势的不确定性作出反映，因此影响逐渐削弱。

铜矿供应担忧再次袭来

因今年智利矿商将与32家工会进行薪资谈判，这些矿商代表了智利四分之三的铜产出，去年年底市场大幅上调今年罢工干扰预期，但是随着年初以来多家矿企纷纷提前达成劳工协议，罢工未能兑现，预期回落，也是铜价回落的因素之一。

进入6月，全球最大的铜矿Escondida工会与必和必拓展开谈判，工会希望增加5%的工资，且要求一次性发放奖金3.4万美元，相当于2017年必和必拓古董分放股息的4%。

目前来看，谈判达成协议存在较大困难。由于此矿代表全球5%的产量，且预计2018年增产30万吨，占今年铜矿增量的一半左右。

据ICSG预计，2018年全球铜矿产量为产量2067万吨，较2017年增长64万吨。2018年全球铜市供应过剩4.3万吨，可见目前铜市处于紧平衡状态。

韦丹塔旗下印度最大的铜冶炼厂将永久关闭，年度产能为40万吨，为印度最大的冶炼企业，对印度及全球精铜供应结构有较大影响，导致TC在近两周走高。

若Escondida矿谈判影响铜矿产量，或有望打破紧平衡状态，因此供应不确定性回升，有望带动铜价再次走高。

电网投资有望加快 消费或将“淡季不淡”

从消费端来看，今年下游启动较慢，一季度库存累积，随着四五月份铜杆与铜管企业订单良好，开工率持续高位，库存由增转降，截止6月1日全球三大交易所及上海保税区库存较去年同期仅小幅增加1.8万吨，基本持平。LME贴水近期大幅收窄，接近愈一年以来最低水平。尽管随着5月的结束，下游逐渐进入传统消费淡季，但仍然可期。1-4月国家电网投资完成额累计下降24.1%，2018年全年计划增长7.12%，由于可见下半年会加快电网投资。

据经参，综合考虑贸易摩擦对我国经济潜在的负面冲击、本轮我国金融防风险加剧了信用收缩以及近期政策动向等因素，预计下半年我国基建投资有望止跌企稳。因此若淡季不淡，则将对铜价予以支撑。

综上，中美经济表现稳健，市场对贸易保护反应逐渐转弱，年初以来的利空因素消化，叠加美元近期上涨乏力，铜矿供应担忧再次来袭，铜市重新获得资金热捧，预计铜价迎来反弹。

三、有色金属

锌：
外盘方面: 今日伦锌承压续滑，截止北京时间15:00，3个月伦锌报3179美元/吨，日跌0.16%，目前位于均线组之上运行，在60日均线上方获得支撑。持仓方面，截止6月6日，伦锌持仓量为29.6万，日增1674手，显示随着锌价上涨，多空交投谨慎。

现货方面：6月7日SMM现货0#锌报价为24800-24900元/吨，均价较上一交易日跌200元/吨。据SMM报道，今日6月与7月合约月差快速收窄后，炼厂及贸易商仍以出货为主，早市0#国产市场报价不断调整，因锌价高企，下游畏高观望。然江浙一带环保检查影响下游生产，订单减弱，下游观望情绪占主导，对低价进口锌亦少有询价采购，仅贸易商间长单交投尚可，整体市场成交仍疲弱，成交货量较昨日变动不大。

内盘走势：沪锌主力合约未能延续涨势，承压下跌，在24500元/吨处受到阻力。尾盘报收24265元/吨，日跌0.29%。期限结构方面，沪锌延续近高远低的负向排列，沪锌1808合约和1809合约的负价差缩至90元/吨。

行情研判：6月7日沪市有色金属普遍飘红，唯独沪锌飘绿。沪锌主力1808承压下跌至24265元/吨，期间因LME锌库存再次交仓打压锌价。在操作上，建议沪锌1808合约可背靠24400元/吨之下逢高空，入场参考24300元/吨附近，目标关注24000元/吨。

铅：
外盘方面: 今日伦铅震荡微涨，截止北京时间15:00，3个月伦铅报2533美元/吨，日微涨0.08%，仍稳于均线组之上运行，已6连阳。持仓方面，截止6月5日，伦铅持仓量为11.7万，日减429手，显示部分多头获利了结。

现货方面：6月7日SMM现货1#铅报价为20700-20850元/吨，均价较上一交易日持平。据SMM报道，供应端环保限产消息逐步被市场消化，期盘上冲动能有限，部分持货商因成本因素，出货积极性不高，同时下游畏高少采，整体市场交投活跃度一般。

内盘走势：今日沪铅主力1807合约冲高回落，多空交投明显，尾盘报收20645元/吨，日涨0.12%，陷入高位盘整。期限结构方面，沪铅延续近高远低的负向排列，沪铅1807合约和1808合约的负价扩至330元/吨。

行情研判：6月7日沪铅主力1807冲高回落至20645元/吨，多空交投谨慎。期间沪铅库存续降，且环保督查“回头看”，各地再生铅生产受限支撑铅价。今日陷入高位盘整，需谨慎高位回调。操作上，建议可于20500-20800元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

黄金：
外盘走势：今日伦敦金银均震荡走高。截止北京时间15:02，伦敦金报收1297.33美元/盎司，日涨0.12%。目前位于均线组交织处运行，上方面临多重阻力；伦敦银报收16.678美元/盎司，日涨1.32%，位于均线组上方运行。

内盘走势：今日沪金主力震荡走低，沪银主力横向震荡。沪金报收272.15元/克，日微涨0.11%；沪银报收3760元/克，日涨0.59%。期限结构方面，沪期金延续近低远高的正向排列，沪金1806合约和1812合约正价差缩窄至4.65元/克。

行情研判：6月7日沪金、沪银主力走势稍有分化，沪金震荡走低，且金市外强内弱。期间隔夜美国4月贸易账赤字规模创去年9月来新低，促使美元指数短暂走高。但欧洲央行多位官员表示应尽快推出QE，欧元继续走强，美元指数回落。然而美联储加息概率大，金价上行不易，预计短期延续低位震动。操作上，建议沪金主力1812合约可于272-274元/克之间高抛低吸，止损各1元/克。沪银主力1812合约可背靠3700元/克之上逢低多，入场参考3750元/克附近，目标关注3780元/克。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货保持涨势，RB1810合约开盘报3786元/吨，最高3869元/吨，最低3780元/吨，收盘报3807元/吨，涨56元/吨，日涨幅1.49%，成交量增加至517.53万手，持仓量增加10184手至334.90万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4080元/吨，涨60元/吨；广州报价4290元/吨，持平；北京报价3950元/吨，涨30元/吨；福州报价4150元/吨，涨50元/吨。

（2）钢厂调价：6月7日，山东莱钢永锋对建筑钢材出厂价格进行调整如下：螺纹钢价格上调20元/吨，现Φ18-22mmHRB400执行价格为4000/吨，12mm加价180元/吨，25mm加价50元/吨，28-32mm加价150元/吨；以上调整均为含税，自2018年6月7日起执行。

（3）消息面：据海关数据统计，2018年1-4月我国累计出口钢材2162.4万吨，同比降幅仍有20.1%，减量在435万吨。根据上海钢联出口调研小组对5月份国内钢材出口的调研数据显示，2018年5月份国内钢材出口量与4月略多，出口量或在670万吨左右。

周四RB1810合约保持涨势。库存继续下降，期螺大幅上涨。现货市场推涨意愿也较为强烈,市场主流报价随着期螺走高而上涨。操作上建议,3800下方考虑做多，止损参考3740。

五、宏观经济

央行短期置换式降准概率低 投放MLF体现锁短放长意图

面对当日2595亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月6日，央行进行了超额对冲。央行发布公告称，在2018年6月1日宣布适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围的基础上，2018年6月6日人民银行开展MLF操作4630亿元，对冲到期后MLF余额新增2035亿元。当日无逆回购操作。

鉴于当日有1800亿元逆回购到期，按逆回购口径来看，净回笼1800亿元。MLF方面，当日净投放2035亿元。

对此，中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫昨日对《证券日报》记者表示，近日 MLF抵押品扩围就是为扩大MLF投放，解决抵押品不足的问题，扩围是第一步，第二步是正式付诸实践，因此，央行近期操作属于连续动作。昨日央行操作有收有放，实现小幅净投放，一方面看还是为呵护市场流动性整体稳定，给市场合理预期。

“从近期市场反映来看，企业普遍反映融资可获得性降低，很大一部分原因在于资管新规落地后金融机构的信贷派生功能弱化、渠道减少，部分影响了对实体经济的支持。因此，央行增加MLF投放可在一定程度上缓解整体流动性紧张压力，缓解融资可获得性不足压力。”王有鑫认为。

此外，王有鑫表示，回收逆回购，投放1年期MLF也体现了央行锁短放长操作意图，希望为小微和绿色经济领域提供更多中长期资金。

东方金诚国际信用评估公司研究发展部副总经理王青昨日对《证券日报》记者表示，临近年中，央行通过“收短放长”，意在维护银行体系流动性合理充裕，短期内市场资金面仍将保持在偏宽松状态。同时，央行通过增加长期资金供给，引导加权资金成本略有上行，能够限制债市交易杠杆。

另外，王青认为，本次MLF超额对冲，也降低了短期内再次实施置换式降准的可能性，后者易被误解为货币宽松。为在去杠杆过程中防范流动性风险，未来央行除了持续使用逆回购等公开市场操作工具外，还会继续开展MLF、SLF和国库现金定存等操作，稳定流动性预期。

央行端出第一碗“麻辣粉”释放5个信号 降准可能延迟

那么，这次MLF操作究竟释放了哪些信号？

1 表明了维护年中流动性稳定的态度

6月份通常货币市场都不太平静。本月影响流动性供求的因素较多，除了金融监管考核影响之外，还有央行流动性工具到期、企业购汇分红、政府债发行缴款等也可能对流动性供求产生不利影响。面对流动性供求缺口，央行流动性操作是决定货币市场运行及资金面状况的一项关键因素。

中信证券明明认为，央行通过本次MLF超额续作进行中期流动性投放，意欲缓解半年末资金需求，呵护年中资金面。

2 确认了MLF继续作为基础货币投放重要工具的地位

过去较长一段时间，面对存量MLF到期，央行通常会进行超额续作，在对到期MLF进行滚动操作的同时，释放一定量的增量流动性。不过，今年4月份，央行实施降准并置换部分存量MLF，当月及5月份，央行均只对到期的MLF进行等量续作。

在此背景下，市场对未来MLF操作前景产生了疑问。若继续降准并置换MLF，MLF存量规模势必会继续下降，原本主要用来“替代降准”的MLF，未来会不会逐渐退出历史舞台？

这次操作或许给出了答案！

在连续两个月对到期MLF进行等额续作之后，今天，央行再次超额续作MLF，无疑释放了一个信号：未来MLF仍将作为投放基础货币，特别是中期流动性的一项重要工具。

其实这一点，已在央行扩大MLF担保品范围上有所体现。如果未来不用MLF，或者说，MLF将被大量置换，那扩大MLF担保品范围的用处何在？

目前央行基础货币投放工具主要包括MLF、逆回购、PSL（抵押补充贷款）、SLF（常备借贷便利）等。

据公开渠道的数据统计，截至6月6日，MLF余额为42205亿元；逆回购7300亿元。截至5月末，PSL余额为31247亿元，SLF余额为227.6亿元。

不难发现，在现行基础货币投放渠道中，MLF操作是主要的一项。

六、全球观察

关税调整后 宝马美国工厂考虑增加当地钢材采购

据《汽车新闻》欧洲版6月1日报道，在美国宣布对欧盟加征钢铝关税后，德国宝马汽车公司日前表示，会增加美国宝马汽车工厂在当地的钢材采购量。

据悉，南卡罗莱纳州斯帕坦堡工厂是宝马在全球范围内最大的生产工厂，其70%以上的钢材来源于美国本土。日前，美国宣布对欧盟加征钢铝进口关税，加剧了投资者对于全球贸易的担忧。宝马表示，在美国本土的钢材规格和质量符合工厂生产的情况下，公司将增加其在美国的钢材采购量。

商务部：中止对原产于株式会社POSC的取向电工钢征收反倾销税

根据《中华人民共和国反倾销条例》的规定，2015年7月23日，商务部（以下称调查机关）发布2015年第23号公告，决定对原产于日本、韩国和欧盟的进口取向电工钢进行反倾销立案调查。2016年7月23日，调查机关发布2016年第33号公告，裁定原产于日本、韩国和欧盟的进口取向电工钢产品存在倾销，中国国内取向电工钢产业受到了实质损害，并且倾销与实质损害之间存在因果关系，决定自2016年7月23日起，对原产于上述国家和地区的进口取向电工钢产品征收反倾销税，实施期限为5年。

本案终裁后，该案涉案企业株式会社POSCO请求调查机关对其在原始反倾销调查中提出的价格承诺申请予以考虑。调查机关对当前取向电工钢市场情况进行了调查和评估。调查机关认为，根据变化了的市场情况，株式会社POSCO提出的承诺价格可消除国内产业遭受的损害。经征求各相关利害关系方意见，调查机关决定接受株式会社POSCO提交的价格承诺申请。

该价格承诺于2018年6月9日起执行，除非提前中止，价格承诺有效期至取向电工钢反倾销措施终止之日。自执行之日起，中止对原产于株式会社POSCO的取向电工钢产品征收反倾销税。

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