一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力7月合约，以51210元/吨收盘，下跌360元,跌幅为0.70%。当日15：00伦敦三月铜报价6866.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.46，高于上一交易日7.43，上海期铜跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交319736手,持仓量减少6994手至748558 手。主力合约成交187332手,持仓量减少2224手至216072手。

上海期铝价格小幅上涨。主力7月合约，以14720元/吨收盘，上涨60元,涨幅为0.41%。当日15：00伦敦三月铝报价2317.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.35，低于上一交易日6.44，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交277362手,持仓量增加572手至721326 手。主力合约成交167362手,持仓量减少1156手至287504手。

上海期锌价格小幅上涨。主力7月合约，以23780元/吨收盘，上涨115元,涨幅为0.49%。当日15：00伦敦三月锌报价3075.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，高于上一交易日7.66，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交595504手,持仓量减少32534手至487386 手。主力合约成交431270手,持仓量减少22766手至251006手。

上海期铅价格小幅下跌。主力6月合约，以19490元/吨收盘，下跌5元,跌幅为0.03%。当日15：00伦敦三月铅报价2387.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.17，低于上一交易日8.18，上海期铅跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交65008手,持仓量增加178手至125700 手。主力合约成交40442手,持仓量减少962手至61776手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以3681元/吨收盘，上涨9元,涨幅为0.25%。

全部合约成交5173780手,持仓量减少46180手至3218624 手。主力合约成交5015452手,持仓量减少47622手至2928956手。

【股市行情】5月15日消息，早盘两市跌涨不一，受MSCI将234只A股纳入MSCI全球市场指数的消息影响，沪指小幅震荡上行；早盘汽车、国产软件等题材概念股表现不俗。临近上午收盘，三大股指指数冲高回落，整体市场题材概念轮动迅速，市场人气不高，资金避险情绪提升。午后，沪指在平盘线以下窄幅震荡，创业板指数震荡走高。尾盘，三大股指放量反弹，总体市场氛围有所回暖，随着加之食品、啤酒板块逐渐拉升，资金较为青睐大消费品种，创业板盘中大涨超1%。截止收盘，沪指报3192.12点，张0.57%；深成指报10747.99点，涨0.72%；创业板指报1858.01点，涨1.48%。

二、国内焦点

供应充裕 铜价上行阻力加大

铜市反弹并未持续太久，最近再度进入调整格局。中期来看，下游消费的拉动作用逐渐减弱，供应端的压力不断凸显，美元指数强势反弹，且偶有地缘政治风险事件发生，铜价上行阻力显著，振荡回落概率较大。

供应充裕利空期价

智利国家铜业委员会（Cochilco）公布的数据显示，该国今年一季度铜产量为142万吨，较上年同期大幅增加18.9%；3月铜产量为48.79万吨，同比大增30.8%。据SMM调研数据，2018年4月中国精铜产量为73.78万吨，环比增加3.42%，同比增加14.2%；1—4月累计产量为285.63万吨，同比增长11.9%。根据ICSG最新的月报，2018年1月全球精铜供应过剩3.3万吨，去年12月过剩1.4万吨；中国1月保税铜库存过剩2.8万吨，去年12月为短缺1.1万吨，供过于求情况加剧。

虽然冶炼厂的TC/RC在下滑，暗示上游铜矿供应趋紧，但从上述数据来看，精铜供应很充裕，尤其是国内精铜供应。自2015年开始，国内精铜产量就不断提升，中短期这种趋势或难以改变。另外，在智利铜矿薪资谈判大年，供应干扰事件预期或落空。

需求拉动作用减弱

从经济先行指标来看，3月和4月欧元区制造业PMI和美国制造业PMI均从高位回落，暗示两大经济体增长乏力。中国4月制造业PMI也小幅下滑，环比回落0.1个百分点。从分类指数来看，新订单指数为52.9%，比上月回落0.4个百分点，表明制造业市场需求增速有所放缓；原材料库存指数为49.5%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。制造业PMI的回落，容易引发市场对经济的悲观预期，从而不利于铜材的消费。从原材料的低库存来看，下游企业的观望情绪较浓，备货并不积极，现货的高升水仅在4月底维持了大概三天，随着金三银四的结束，消费端的拉动作用也在不断减弱。

美元指数强势反弹

由于通胀预期和加息预期升温，近期美元指数表现活跃，一举向上突破92和93整数关口，涨势明显。在美联储6月议息会议之前，美元指数仍会受到支撑，从而将对铜价产生压制。5月3日和4日美国经贸代表团来华谈判，并未取得实质性进展，市场关注中国代表团本周赴美谈判。中美贸易摩擦或有反复，仍需警惕其对大宗商品的压力。

根据CFTC公布的数据，截至5月1日当周，铜非商业空头持仓增加12807手，是近一年半最大单周增量，而非商业多头持仓仅增加5087手。截至5月8日当周，铜非商业空头持仓继续增加1656手，而非商业多头持仓仅增加192手。这表明市场看空情绪在发酵，对铜价反弹形成阻碍。

此外，中国4月未锻造铜及铜材进口44.2万吨，同比大增47%；1—4月累计进口167万吨，较上年同期增加15.4%。进口量的增加，暗示短期供需两旺的状态，废铜进口的收缩间接促进精铜的消费和进口。

虽然短期铜价在LME铜库存大幅下滑和原油强势的带动下，有反弹的需求，但中期随着消费对铜价的拉动作用减弱，供应充裕的施压，以及美元指数的强势反弹，铜价振荡下行概率较大。

统计局：4月份原铝产量为277万吨，前4月1784万吨

中国国家统计局5月15日报道；4月份有色金属产量为454万吨，同比增长3.1%； 1-4月份有色金属产量为1784万吨，同比增长2.3%；4月份原铝（电解铝）产量为277万吨，同比增长1.1%； 1-4月份原铝（电解铝）产量为1089万吨，同比增长0.2%。

注意！钢价还将面临“走跌”风险！

本周钢材期货先抑后扬，止跌反弹。分析人士表示，在电炉复产明显、消费城市降雨等因素影响下，近日钢材价格震荡回落，不过近日库存数据下降对价格带来支撑。在利润转好情况下，未来钢材供应有望继续回升，钢材期现货价格仍面临调整风险。

多因素压制钢价

4月份以来，钢价连续反弹，至5月初有所回调，转入震荡运行。截至昨日收盘，螺纹钢期货主力合约报收3675元/吨，日内上涨2.28%，热卷期货主力涨2.06%，报收3767元/吨。现货市场上，主要城市各钢材现货价格小幅下跌：上海螺纹钢跌20元/吨至3990元/吨，折合盘面4113元/吨;上海热卷报4160元/吨;唐山钢坯报3550元/吨。

钢铁分析师王思雅分析认为，本轮回调主要由四大因素促成。

首先，前期市场对钢材建材题材反应过度，价格有虚高成分。从钢厂生产情况来看，北方钢企复产相对较多，多数钢企维持在80%左右的生产率。5月初，从钢厂生产计划来看，个别钢厂的交货情况已由最初的不能保证，变成了110%的交货率。这就意味着，下半月的市场到货量并不会减少，甚至可能出现增加。

其次，电炉产能复产明显，导致钢企供应增加，但市场需求并未同步增量，多保持在原状态。甚至，部分加工企业不定期停电影响产量，实际需求有一定萎缩。

再次，近期南方部分需求较好的城市降雨量较大，其他地区在未来一个月内也将迎来持续降雨。这将在一定程度上影响市场需求。加之，目前南北钢材价差不断缩小，而北方产量并未降低，进而影响到周边乃至北方资源的流通，市场对北京钢厂库存存在堆积预期。

近期或维持震荡格局

据统计数据，截至5月10日，螺纹钢社会库存652.43万吨，环比下降55.27万吨，钢厂库存209.57万吨，环比上升1.2万吨;线材社会库存199.65万吨，环比下降12.97万吨，钢厂库存58.58万吨，环比上升0.14万吨;热轧卷板社会库存221.02万吨，环比下降7.49万吨，钢厂库存95.81万吨，环比下降0.9万吨。

“从数据变化来看，依旧是维持降速，但整体下降的速度则是越来越收紧。上月同期，厂库与社会库存下降128.14万吨。而根据最新数据，厂库与社会库存下降75.82万吨，但厂库库存是增加的。”王思雅表示。

“本周社会库存仍保持较快的降幅。不过，需要注意的是，厂内库存方面，螺纹、线材均出现了环比回升。在现货价格重回年内高位后，贸易商拿货动力减弱，投机需求放缓。同时，本周钢材产量仍有小幅增加，供应在利润刺激下继续回升。现货短期内面临调整风险。”中信期货研究指出，建议投资者区间操作为宜。

从技术面来看，王思雅分析，近日期货走跌，虽然看似累计幅度不小，但从支撑位来看，并未到位;对现货市场来说，行情本就较期货滞后，未来仍有一定下滑空间。

王思雅建议，即便现货贸易商有心挺价，但大趋势难更改。市场整体维持震荡格局，一旦回调到位，或者市场出现重大利好因素提振，投资者可酌情分批进场。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜承压下滑，其中截止北京时间15:35，3个月LME铜报6862美元/吨，日微跌0.25%。持仓方面，5月11日，伦铜持仓量为31.8万，日增3306手，近一周伦铜以增仓上涨为主，显示多空分歧加大之际，以多头占优为主。

现货方面：据SMM报道，5月15日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水50元/吨，平水铜成交价格50900 -50950元/吨。今日为1805合约最后交易日，隔月价差依然有150元/吨左右，市场货源充裕，大多等待换月后的贴水货源，持货商一早就放低姿态，好铜报价升水50元/吨，平水铜难言升水，报价平水，但市场观望气氛浓郁，持货商无奈调降好铜升水30-40元/吨，平水铜贴水10元/吨左右，尽管湿法铜货源仍有限，但仍须降至贴水60-50元/吨方有成交吸引力。面临交割，市场成交疲弱，已有部分持货商为求成交对1806合约报价贴水150-100元/吨区间。

内盘走势：今日沪铜主力合约跳空低开270元/吨，之后围绕51200元/吨附近振荡整理，日内交投于51470-51060元/吨，尾盘收于51210元/吨，日跌0.68%，目前铜价仍陷于近一个月来构筑的振荡整理平台。期限结构方面，沪期铜维持近低远高的正向排列，沪铜1806合约和1807合约正价差缩窄至190元/吨。

行情研判：5月15日沪铜1807合约承压下滑至51210元/吨，仍陷于均线交织处运行，因中国4月经济指标喜忧参半，且伦铜库存17个交易日来首次增加，令多空交投继续趋于谨慎。操作上，建议沪铜1807合约可于51000-52000元区间高抛低吸，止损各500元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝承压下滑，表现弱于其他基本金属以及沪铝，截止北京时间16:10，3个月LME铝报2289美元/吨，日跌1.17%，目前伦铝还未完全摆脱近期振荡区间，凸显多空交投谨慎，伦铝短期运行区间关注2250-2350美元/吨。

现货方面：据SMM报道，5月15日上海成交集中14560-14580元/吨，对当月贴水10元/吨到平水，无锡成交集中14560-14570元/吨，杭州成交集中14580-14590元/吨。早间持货商出货积极，市场可流通货源充裕，市场报价从14580元/吨一路下调至14560元/吨，随后某大型铝企以14570元/吨价格在华东市场收货2000吨，市场成交基本稳定，下游保持按需采购，今日华东市场整体成交尚可。

内盘走势：沪铝主力合约1807振荡走高，运行区间为14750-14635元/吨，尾盘报收14720元/吨，较上一交易日收盘价微涨0.58%。期限结构方面，沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1806合约和1807合约的正价差基本持平至70元/吨。

行情研判：5月15日沪铝1807振荡收涨至14720元/吨，初步回到均线组之上运行，但因中国4月原铝产量进一步扩张，或将限制铝价上涨幅度。操作上建议沪铝1807合约可于14600-14800元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报3078美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.75%，延续横向震荡整理。

现货方面：5月15日SMM现货0#锌报价为23820-23920元/吨，均价较上一交易日涨170元/吨。据SMM报道，锌价拉高，炼厂出货意愿有改善；今日市场国产0#锌流通量显著减少，早市报价偏低迅速成交，后持货商借机挺价，市场报价走高，因长单需求，整体市场交投尚可，而进口锌报价较昨日早市企稳，与0#锌报价拉大，而下游企业逢涨观望，采买积极性转淡，整体成交一般，成交货量较昨日小降。

内盘走势：沪锌主力合约止跌反弹，报收23780元/吨，较上一交易日结算价涨0.49%，持仓量251006手，成交量431270手，市场减仓上行，显示多空交投谨慎。

行情研判：今日沪锌主力合约止跌反弹，部分受今日现货转升水支撑，但是上方压力仍较大，预计短期延续震荡偏弱运行。操作上建议沪锌1807合约可于23400-23900元/吨区间高抛低吸，止损各250元/吨。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2386美元/吨，较上一交易日收盘价微涨0.06%，面临60日均线压制。

现货方面：5月15日SMM现货1#铅报价为19400-19500元/吨，均价较上一交易日上跌200元/吨。据SMM报道，期盘震荡盘整，同时今日1805合约正值交割，持货商报价升水小幅下调，但下游市场畏跌情绪较浓，仅按需慎采，且趋于观望后市，散单市场交投清淡。

内盘走势：沪铅主力合约今日承压下滑，报收19490元/吨，较上一交易日结算价微跌0.03%。持仓量61776手，成交量40442手，多头获利了结。

行情研判：今日沪铅主力合约承压下滑，因多头获利了结，与沪锌背离。基本面上，受国内库存供应偏紧支撑，预计短期多头情绪有所缓解，操作上建议沪铅1806合约可于19200-19600元/吨区间高抛低吸，止损各200元/吨。

黄金：
外盘走势：今日亚洲盘伦敦金震荡走低，截止北京时间15:00报1311.73美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.47%；伦敦银亦震荡走低，截止北京15：00报16.471美金/盎司，较上一交易日收盘价跌1.06%.

内盘走势：沪金主力合约开于271.4元/克，报收270.3元/克，较上一交易日结算价微涨0.44%，成交量13670手，持仓量61404手。沪银主力合约开于3665元/千克，报收3638元/千克，较上一交易日结算价跌1.2%，成交量73056手，持仓量206220手。

行情研判：今日贵金属市场震荡下跌。期间中国副总理刘鹤将于5月15-19日赴美磋商中美经贸问题，中美贸易摩擦缓和，加之美债收益率再次上涨，美元指数上扬打压金价。预计金价短期震荡偏弱运行，操作上建议保守者维持观望，激进者短空参与。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货下探回升，RB1810合约开盘报3673元/吨，最高3715元/吨，最低3636元/吨，收盘报3681元/吨，涨9元/吨，日涨幅0.25%，成交量增加至501.55万手，持仓量减少47622手至292.90万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4010元/吨，持平；广州报价4370元/吨，持平；北京报价3960元/吨，跌20元/吨；福州报价4110元/吨，持平。

（2）钢厂调价：5月15日，马钢对马鞍山和合肥地区建材价格调整如下：螺纹上调20元/吨，现合肥地区Φ20mm HRB400螺纹钢执行价格为4170元/吨，马鞍山地区Φ20mm HRB400螺纹钢执行价格为4150元/吨；以上调整均为含税，2018年5月15日起执行。

（3）消息面：国家统计局数据显示：2018年4月全国粗钢日均产量255.7万吨，4月生铁日均产量210.4万吨，4月钢材日均产量307.6万吨。2018年4月我国生铁产量6311万吨，同比下降0.4%；1-4月生铁产量23878万吨，同比下降1.2%。2018年4月我国粗钢产量7670万吨，同比增长4.8%；1-4月粗钢产量28897万吨，同比增长5%。2018年4月我国钢材产量9227万吨，同比增长8.5%；1-4月钢材产量33734万吨，同比增长5%。

周二RB1810合约下探回升。4月粗钢日均产量创历史新高,供给端产能逐步释放，环保限产的影响低于预期，预计螺纹钢上涨或将受限。操作上建议在3630-3730之间高抛低吸，止损30个点。

五、宏观经济

收入平稳较快增长 环保税顺利开征

5月14日，财政部公布了4月份财政收支情况。数据显示，4月份，全国一般公共预算收入18473亿元，同比增长11%。全国一般公共预算支出14696亿元，同比增长8.2%。 

4月份及前4月的财政收入有何特点，支出重点投向哪些领域？ 

“4月份财政收支总体上与经济形势保持一致。”中国财政科学研究院副院长白景明接受经济日报记者采访时表示，当前我国经济结构调整取得明显成效，积极的财政政策、相关产业政策等也不断发挥作用，这些在财政收支，特别是税收数据上得到了充分反映。 

1月至4月累计，全国一般公共预算收入69019亿元，同比增长12.9%。其中，税收收入60898亿元，同比增长16.5%；非税收入8121亿元，同比下降8.8%。从主要收入项目情况看，国内增值税23467亿元，同比增长18.4%。国内消费税5095亿元，同比增长24%。企业所得税13739亿元，同比增长13%。个人所得税5735亿元，同比增长20.8%。进口货物增值税、消费税5772亿元，同比增长15.8%；关税995亿元，同比增长6.2%。 

“主体税种保持较快增长的背后有三方面要素支撑。”白景明分析，一是国民经济延续稳中向好发展态势，带动增值税等快速增长；二是经济结构调整不断深化，传统产业加速升级，新兴产业迅猛发展，企业效益提升，带动企业所得税等较快增长；三是居民收入稳步增加，就业不断扩大，消费支出对经济增长支撑力越来越强，带动个人所得税、消费税增长。 

支出方面，1月至4月累计，全国一般公共预算支出65693亿元，同比增长10.3%。从主要支出科目看，教育支出9565亿元，同比增长7.1%；科学技术支出1811亿元，同比增长11.8%；文化体育与传媒支出790亿元，同比增长12.5%；社会保障和就业支出11007亿元，同比增长10.9%；医疗卫生与计划生育支出5539亿元，同比增长7.6%；农林水支出4933亿元，同比增长20.4%。 

“在支出方面，财政支出继续保持较高强度，支出进度总体加快，对重点领域支持力度进一步加大，有力促进了经济社会平稳健康发展。”白景明说，今年以来，各级财政部门继续实施积极的财政政策并聚力增效，突出抓重点、补短板、强弱项，加大了对供给侧结构性改革、脱贫攻坚、生态环保、教育等领域和重点项目的支持力度。 

在此次财政收支“账本”上，首次亮相的环境保护税备受关注。今年1月1日，环境保护税法正式实施。按照税法规定，环保税是按季申报，4月1日进入环保税的首个征期。截至4月18日环保税首个纳税申报期结束，全国共有24.46万户纳税人顺利完成环保税纳税申报，收入44亿元。 

国家税务总局财产和行为税司司长蔡自力表示，环境保护税作为专门的绿色税种，开征的主要目的不是为了增加财政收入，而是为了让企业既算经济账又算环境账，使高污染、高排放企业加速绿色转型，让清洁生产的企业获得发展先机。环境保护税对直接向环境排放污染物的行为征税，覆盖了大气污染物、水污染物、固体废物和噪声四类主要污染物，100多种主要污染因子。 

此外，在全国政府性基金预算方面，1月至4月累计，全国政府性基金预算收入20559亿元，同比增长33.7%。中央政府性基金预算收入1215亿元，同比下降3.4%；地方政府性基金预算本级收入19344亿元，同比增长37%，其中国有土地使用权出让收入17958亿元，同比增长40.7%。 

1月至4月累计，全国政府性基金预算支出16207亿元，同比增长48.9%。中央政府性基金预算本级支出183亿元，同比下降0.6%；地方政府性基金预算相关支出16024亿元，同比增长49.8%，其中国有土地使用权出让收入相关支出14621亿元，同比增长53%。

社科院经济蓝皮书预测：今年经济增长6.7%左右

“预计2018年中国经济增长6.7%左右，全年CPI增长率为1.9%。”5月14日，中国社会科学院经济学部、中国社会科学院数量经济与技术经济研究所与社会科学文献出版社共同推出的蓝皮书经典产品——《经济蓝皮书春季号：2018年中国经济前景分析》在京发布，上述预测出自该报告。

蓝皮书预计今年中国经济增长6.7%左右，增速比上年略微回落0.2个百分点，实现年初预期6.5%的经济增长目标，继续保持在经济增长的合理区间。今年居民消费价格上涨1.9%，工业品出厂价格上涨3.4%。

总而言之，今年，我国经济将在新常态下运行在合理区间，结构调整取得积极进展，就业、物价保持基本稳定，中国经济不会发生硬着陆。

蓝皮书建议，今年，从政策上要优化财政支出结构，提升经济发展质量和效益；推进税制改革，防范和化解地方财政风险；完善货币政策和宏观审慎监管政策双支柱框架，促进稳定流动性和防范风险的有效平衡。

六、全球观察

南非对自我国进口的六角螺丝产品反倾销措施到期终止

2018年5月4日，南非国际贸易管理委员会（ITAC）发布公告称，2012年11月15日，南部非洲关税同盟（SACU）对自中国进口的六角螺丝产品征收反倾销税，上述措施已于2017年11月15日到期。南部非洲关税同盟相关产业未在上述反倾销措施终止前提出日落复审申请。因此，经ITAC终裁和南贸工部批准，上述对我反倾销措施已按期终止。

商务部：美公布对华锻钢配件反倾销调查初裁结果

华盛顿时间2018年5月14日，美国商务部公布对华锻钢配件（Forged Steel Fittings）反倾销调查初裁结果，裁定强制应诉企业柏纬（泰州）铁工有限公司和其他获得分别税率的企业倾销幅度为7.42%，裁定强制应诉企业江苏海达管件集团有限公司和其他中国企业的倾销幅度为142.72%。据美方统计，2016年我输美涉案产品7840万美元。

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