一、行情快报

【股市行情】 5月2日消息，沪深两市今日双双高开，沪指盘初在券商、白酒股的带领下小幅拉升，随后，受煤炭、有色、石油等权重板块走低所拖累，逐渐震荡下挫，临近收盘有所回升；受题材股午后走弱影响，创业板跌幅逐渐扩大。截至收盘，沪指报3081.18点，微跌0.03%；深成指报10342.85点，涨0.18%；创业板指报1801.57点，跌0.22%。

二、国内焦点

螺纹钢：短期相对强势

4月螺纹钢期货主力合约RB1809自3386元/吨低点涨至3593元/吨，涨幅5.96%，全月呈现振荡上行走势。整个4月份，下游成交表现良好，3月被压制的需求，在4月得到有效释放。

一季度房地产数据表现良好

一季房地产数据相当亮眼。其中，房地产投资完成额累计同比增长10.4%，创出近24个月新高；房屋新开工面积累计同比增长9.7%，为2017年6月以来的最高值。同时，新开工面积与竣工面积之比达到1.67，为2014年以来最高值。良好的房地产数据在一定程度上带动了4月螺纹钢价格反弹。

不过良好的宏观数据背后仍然蕴含着隐忧。一季度商品房销售额累计同比增长仅为3.6%，为2015年6月以来的最低值，显示在房地产调控的大背景下，销售乏力。房地产销售回款占房地产投资资金的比例超过五成，销售数据的持续下滑，将影响未来的开工投资。同时，如果将土地购置费用从房地产开发完成额中刨除，我们发现，该指标在一季度累计同比降低0.7%，表明真正与用钢有关的投资在下降。

此外，3月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长13%，增幅较上月大幅降低3.1个百分点。同时，从PPP项目的数量变化也可以看出国家对基建投资有明显的限制倾向。2月PPP项目总入库数为139700个，较上月减少162个；而执行阶段的PPP项目为2882个，较上月减少94个。

环保压力下钢产量提升有限

4月27日当周，全国建材钢厂螺纹钢产能利用率66.42%，周环比下降2.3个百分点，月环比小幅下降1.92个百分点。产量方面，4月27日当周，全国建材钢厂螺纹钢产量302.99万吨，周环比下降10.5万吨，月环比下降8.75万吨。

螺纹钢产量下跌，主要是受了各地环保限产的影响。唐山市要求企业在执行非采暖季错峰生产的前提下，钢铁企业烧结机，竖炉限产50%。同时，江苏开展为期一个月的沿江八市环保联合执法专项行动。目前江苏不少钢厂都有减产，特别是徐州区域。长期看，环保仍将是限制钢厂提高产量的主要变量之一。据线下调研的情况来看，废钢的添加也会产生污染。因此未来废钢对钢铁产量的贡献也将面临瓶颈。

4月螺纹钢大幅去库存

据统计，4月27日当周，螺纹钢中间环节库存977.03万吨，周环比减少89.05万吨，月环比减少366.56万吨。其中，螺纹钢社会库存751.91万吨，较上周减少52.64万吨；螺纹钢钢厂库存225.12万吨，较上周减少36.41万吨。当前社会库存低于2014年同期，钢厂库存低于2015年同期。

上一周，螺纹钢采购量为44231万吨，好于去年同期。下游持续成交活跃，显示3月被过分压抑的需求，陆续在4月显现。

4月后三周，去库存化加速，连续出现80万—100万吨的周库存降幅。同时，下游成交活跃。4月需求集中释放为钢铁价格保持强势提供了支撑。

操作方面，由于今年需求释放较晚，预计至5月中旬之前螺纹钢下游需求仍将比较旺盛，短期螺纹钢价格仍能维持相对强势。但是，中期来看，房地产行业并不如表面那么乐观，一旦宏观数据转弱，则螺纹钢期货价格有高位回调的可能。

一季度我国粗钢日均产量创历史同期新高

中国钢铁工业协会4月27日发布数据显示，一季度，我国粗钢产量2.12亿吨，同比增长5.4%；日均产钢创历史同期最高值，特别是3月份日产水平仍在增长。

对此，中钢协预警称，粗钢产量过快增长给市场形成了较大下行压力，并给全行业正常运行带来隐患。如果按照3月份水平继续生产，钢铁可能再次出现供大于求。

“去年钢价上涨，许多钢铁企业赚钱了，今年还想继续。却没有看到我国经济已由高速增长转向高质量发展阶段，6.5%左右的GDP增长目标意味着对钢铁的需求没有那么大了。”中钢协秘书长刘振江说。

粗钢产量增长以及企业、贸易商“囤货”增加，带来了钢材库存和铁矿石港口库存也均创下历史最高水平。

据统计，3月末，22个城市5大品种钢材社会库存1543万吨，同比增长32%，较2017年年底增长超过一倍，涨幅远超以往数年。此外，在一季度我国生铁产量下降1.2%的情况下，进口铁矿石港口库存反而增加到1.6亿吨，也创下历史新高。

“钢材社会库存和企业库存的大幅增长，警示钢铁企业需要加快控产量、去库存步伐，不要因为短时间钢价好就盲目扩产。”刘振江表示，“地条钢”几千万吨的缺口已经补上，这是今年与去年很大的不同。

供求态势的变化导致今年1月份以来钢材价格一路下跌。尽管4月份价格有所回升，但涨幅也很有限。

“钢铁产能过剩的问题还没有彻底解决。二季度是全年关键。利润驱动下的产能扩张、违规或一哄而起上电炉、以及‘地条钢’妄图死灰复燃，都需要接下来高度警惕。”刘振江说。

持仓分析：沪镍期价有望再上新台阶

4月的最后一个交易日，沪镍主力1807合约小幅低开后，在多头增仓的推动下，期价稳步走高。之后，部分多头获利回吐，期价略有回落。午后，得益于空头减仓规避节日风险，期价再度上扬。

交易所多空持仓前20席位数据显示，1807合约呈现多增、空减态势。其中，多头增持2175张，空头减持3816张，净空单减少至3557张。

具体来看，1807合约前20席位多头中，增持多单的席位有11个。其中，永安期货席位大幅增持超过3000张，其余席位调整幅度多集中在1000张以内。减持多单的9个席位中，仅弘业期货席位和广发期货席位减持幅度略超过1000张，其余席位调整幅度并不大。

在前20席位空头中，增持空单的席位有10个，但仅海通期货席位增持幅度略超过1000张，其余席位增持幅度多集中在800张以内。减持空单的10个席位中，除永安期货席位大幅减持超过3500张表现较为明显外，其余席位减持幅度均集中在1000张以内。

值得注意的是，位居多头排行榜首的永安期货席位，当日在继续大幅增持3331张多单的同时，大幅减持3774张空单，净多单进一步增加至11710张；而位居空头排行榜首的中信期货席位，当日则在增持849张多单的同时，减持900张空单，净空单减少至8527张；银河期货席位和华泰期货席位当日也做出类似的增多、减空操作。以上数据显示，这部分席位对后市乐观情绪较为强烈。

相反，国泰君安席位当日在减持740张多单的同时，增持242张空单，净多单减少至4267张；广发期货席位当日在减持1170张多单的同时，仅增持65张空单，净空单增加至1916张；兴证期货席位和五矿经易席位也做出类似的减多、增空操作。以上数据显示，这部分席位对后市较为悲观。

另外，当日海通期货席位、方正中期席位、南华期货席位和建信期货席位，均在各自持仓上做出多、空同向调整操作。其中，海通期货席位在多、空持仓上的调整幅度接近一致，显示该席位对后市观望心态较浓。而方正中期席位和建信期货席位当日多头持仓的减持幅度均大于空头持仓的减持幅度，这部分席位对后市更倾向于悲观。相反，南华期货席位当日多头持仓上的减持幅度小于空头持仓的减持幅度，显示该席位对后市更倾向于乐观。

通过观察主力持仓动向，笔者发现，当日前20席位排行榜中，主力席位增多、减空的力度明显强于减多、增空的力度，特别是分别位居多、空排行榜首的永安期货席位和中信期货席位，当日均表现出对后市强烈的乐观情绪。在此情况下，5月初，沪镍期价有望再上新台阶。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜承压下滑，延续一周多来的振荡整理走势，其中3个月LME铜报6926美元/吨，日跌0.58%，铜价反弹至M60附近，走势有所振荡。持仓方面，4月25日，伦铜持仓量为31.1万，日增仓3397手，本周伦铜持仓时增时减，显示多空交投反复。

现货方面：据SMM报道，5月2日上海电解铜现货对当月合约报贴水50-升水20元/吨，平水铜成交价格50720-50780元/吨。五月第一个交易日，持货商仍试图挺价，盘初报价贴水20元/吨-升水2030元/吨，但反应疲弱买盘乏力，持货商放弃挺价，调降报价出货。11点后盘面低位小幅回升，由于未曾见预期中的下游补货，部分急于换现的贸易商主动再降升贴水。今日市场急于换现者是因节前买现抛期大获盈利，交易贡献主要来自于部分贸易商的逢低补货。

内盘走势：节后首个交易日沪铜主力合约1806跳空低开810元/吨至50750元/吨，之后呈现低开高走，尾盘收报51190元/吨，日跌0.72%，还未完全弥补今日的跳空缺口，显示上方抛压较重。期限结构方面，沪铜1806合约和1807合约正价差微扩至190元/吨。

行情研判：5月2日沪铜1806合约低开高走至51190元/吨，主要受中国4月财新制造业PMI强于预期提振，但鉴于期铜技术形态偏空，且差于其他基本金属，在美元指数维持相对强势的背景下，铜价反弹或有限。操作上，建议沪铜1806合约可背靠51500元/吨之下逢高空为主。

铝：
外盘走势：亚市伦铝围绕2255美元/吨附近窄幅波动，其中3个月LME铝报2263美元/吨，日微涨0.85%，目前伦铝陷入均线交织处运行，凸显多空交投谨慎，伦铝短期运行区间关注2200-2350美元/吨。

现货方面：据SMM报道，5月2日上海现铝成交集中14300-14320元/吨，对当月贴水30-20元/吨，无锡成交集中14300-14320元/吨，杭州成交集中14330-14350元/吨。持货商出货力度不变，但挺价态度较明显，虽然本周开始执行增值税下调至16%的政策，但是现货贴水下降幅度与增值税下调政策不是很匹配，中间商担心贴水继续扩大，接货谨慎，下游企业不认同此价格，仅按刚需采购，整体供需双方表现僵持，交投清淡。

内盘走势：沪铝主力合约1806合约围绕14450元/吨附近窄幅波动，运行区间为14515-14375元/吨，尾盘收于14430元/吨，日微跌0.35%。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1806合约和1807合约的正价差持平至75元/吨。

行情研判：5月2日沪铝1806振荡整理至14430元/吨，其表现弱于伦铝，短期继续关注外盘及其他基本金属的指引。操作上建议沪铝1806合约可背靠14300元之上逢低多，入场参考14400元附近，目标关注14580元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌止跌走高，沪市收盘时报3112美元/吨，较上一交易日收盘价涨1.35%，目前仍位于均线组下方运行，面临多条均线压制。

现货方面：5月2日SMM现货0#锌报价为23950-24050元/吨，均价较上一交易日跌200元/吨。据SMM报道, 节后归来，锌价低位部分炼厂仍惜售；贸易商以出货为主，因升水仍高企，部分贸易商看跌后市升水，市场多出少接观望情绪较浓；而下游仍以刚需采购为主，市场活跃度较为有限，市场成交偏淡。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收23900元/吨，较上一交易日结算价上涨0.19%，持仓量190712手，成交量230436手。

行情研判：五一假后第一个交易日，沪市有色金属运行偏弱。沪锌震荡走高，部分受美元指数下滑抬升。此外LME锌库存已连续下降两日，未延续上周的交仓风险。因美元经济数据良好，短期仍偏强运行打压，预计短期锌价继续偏弱运行，操作上建议维持观望。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅止跌反弹，沪市收盘时报2334.5美元/吨，较上一交易日收盘价涨1.35%。

现货方面：5月2日SMM现货1#铅报价为18450-18550元/吨，均价较上一交易日上涨75元/吨。据SMM报道，盘初期盘偏强，部分持货商报价升水收窄，同时节后下游刚需补库，询价尚可，后期盘再度拉涨，下游畏高接货积极性减弱，散单高价成交困难。

内盘走势：沪铅主力合约震荡高走，报收18590元/吨，较上一交易日结算价涨1.58%，持仓量55046手，成交量33906手。

行情研判：日内沪市金属涨跌不一，沪铅主力合约领涨沪市金属，日内节节攀升，目前已突破日均线40，部分受美元指数承压下滑抬升。基本面上延续消费淡季的态势，上行空间受压制，且由于美元走势仍强劲，或震荡维稳，操作上保守者维持观望，激进者短空参与。

黄金：
外盘走势：今日亚洲盘伦敦金震荡走高，截止北京时间15:00报1309.17美金/盎司，较上一交易日收盘价下跌0.46%；伦敦银亦是止跌反弹，截止北京15：00报16.307美金/盎司，较上一交易日收盘价下跌0.07%。

内盘走势：沪金主力合约开于269.35元/克，盘中低开走高，报收270.4元/克，较上一交易日结算价跌0.24%，成交量80522手，持仓量164692手。沪银主力合约开于3615元/千克，盘中低开震荡，报收于3626元/千克，较上一交易日结算价跌0.82%，成交量127508手，持仓量412148手。

行情研判：五一期间美元指数强势续涨，突破92关口，今日金银价格低开震荡。因美债收益率上升支撑和近期美国经济数据显示良好，美元继续走强打压金银价格。另外美国财长本周即将来华访问磋商贸易问题以及特朗普延长钢铁关税，使贸易战情绪继续缓和。地缘政治方面，朝韩峰会的举行缓和了政治紧张局势，总体环境都对金价偏利空。目前，金价震荡下滑，位于均线组之下运行，面临多条均线压制。本周市场关注美联储货币政策决议，操作上建议保守者维持观望，激进者短空参与。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货大幅上涨，RB1810合约开盘报3640元/吨，最高3729元/吨，最低3634元/吨，收盘报3727元/吨，涨153元/吨，日涨幅4.28%，成交量减少至411.44万手，持仓量增加335578手至323.41万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4080元/吨，涨150元/吨；广州报价4440元/吨，涨110元/吨；北京报价3930元/吨，涨60元/吨；福州报价4250元/吨，涨110元/吨。

（2）钢厂快讯：5月1日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“4月21日沙钢出台2018年4月下旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：螺纹钢上调130元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4070元/吨，Φ10mm规格加价160元/吨，Φ12m加价100元/吨，Φ14m加价30元/吨，Φ28－32mm规格加价60元/吨，Φ36、Φ40mm规格加价250元/吨，抗震钢筋加价30元/吨。Ф14-25mmHRB500螺纹出厂价格在HRB400基础上加价350元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2018年5月1日起。

（3）消息面：据中物联钢铁物流专业委员会发布的指数报告，4月份国内钢铁行业采购经理人指数PMI为51.7%，环比上升1.1个百分点。

周三RB1810合约大幅上涨。5月初沙钢大幅上调产品价格，受环保政策影响，钢厂挺价态度坚决，市场整体偏乐观。操作上建议，短线3710附近买入，止损参考3670。

五、宏观经济

中国4月财新制造业PMI51.1 制造业景气微升

5月2日公布的4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.1，高于上月0.1个百分点，延续过去11个月以来轻微增长趋势。

这一走势与国家统计局制造业PMI不同。国家统计局公布的4月制造业PMI 录得51.4，较上月微降0.1个百分点。

4月中国制造业新业务总量保持增长，但增速放缓至七个月最低点。调查显示，国际市场需求疲软，新增出口订单量自2016年11月以来首次出现下降，虽然降幅较小，但仍影响了新订单总体表现。受访厂商表示，新接订单增长，促使厂商提高产量，产出增速较3月小幅上升。

受需求减弱影响，4月制造业用工数量继续下降。许多厂商在员工自愿离职后没有增补人手，同时为了改善盈利继续压缩用工。不过4月用工收缩率已放缓至三个月来最低点。同时由于新订单增加，加剧了生产压力，导致制造业积压工作量继续攀升。

新订单持续增长，带动4月厂商采购活动继续扩张，增速较3月已有上升，但整体涨幅仍然较小。受厂商审慎态度影响，成品库存与采购库存仅小幅上升。同时，由于产能紧张，供货商交货速度继续放缓，但延误程度较温和。

原材料价格略有回升，涨幅接近3月水平，通胀压力相对缓和。成本上升主要与原料包括化工品、塑料、钢铁和纺织品的涨价有关。厂商也因此继续上调出厂价格，但整体增幅仍然较小。

需求状况转弱，导致厂商对未来一年经营前景乐观度降至四个月最低点。部分厂商对未来市场状况和全球需求表示担忧。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，4月财新中国制造业PMI仍处于较好景气区间内，但由于出口形势较严峻，经济增长对内需的依赖度显著上升。

解读：制造业景气微升 需关注出口走势

2018年4月，中国制造业景气度略有回升，但未来出口形势不容乐观。

5月2日公布的4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.1，较3月回升0.1个百分点，显示制造业仍处于轻微扩张态势。

这一趋势与统计局制造业PMI并不一致。国家统计局公布的4月制造业PMI为51.4，较3月下降0.1个百分点。

从分项数据看，两个制造业PMI也存在一定差异。财新中国制造业PMI中，产出指数、就业指数、采购库存指数、产成品库存指数均有不同幅度的上升，出厂价格指数略微回落，投入价格指数止跌企稳，对企业盈利状况有负面影响；而统计局制造业PMI中，生产指数持平，就业指数、采购库存指数、产成品库存指数下降，出厂价格指数回升，投入品价格指数下降，则显示利好企业盈利状况。

六、全球观察

欧盟发表声明：不会在威胁下与美国就钢铝关税豁免展开谈判

欧盟5月1日发表声明说，美国短期延长对欧盟钢铝关税豁免期限的决定延长了市场不确定性，并已影响到商业决策，双方谈判将继续，但欧盟不会在威胁下进行谈判。

美国白宫4月30日发布总统公告说，美国将继续豁免对欧盟、加拿大、墨西哥的钢铝关税直至6月1日，为相关谈判争取最后30天时间。

欧盟在声明中说，欧盟应该被完全和永久地免除钢铝关税，美国以国家安全为由加征钢铝关税站不住脚。

欧盟还表示，欧盟贸易委员马尔姆斯特伦与美国商务部长罗斯和美国贸易代表莱特希泽的谈判将继续进行。欧盟愿意讨论双方都感兴趣的市场准入问题，但同时也明确表示不会在威胁下进行谈判。“任何未来的跨大西洋工作计划必须是平等和互利的。”声明说。

美国总统特朗普3月8日宣布，由于进口钢铁和铝产品危害美国“国家安全”，美国将对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税，关税措施于3月23日正式生效。

美国白宫3月22日宣布，暂时豁免对欧盟、阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、墨西哥、韩国等经济体的钢铝关税直到5月1日，以便与这些经济体协商应对全球钢铝产能过剩的方法。

根据白宫4月30日发布的总统公告，美国政府已与阿根廷、澳大利亚和巴西就钢铝关税达成原则性一致，美国将继续豁免这些经济体的钢铝关税以便敲定最终协议。由于韩国已同意减少过剩钢铁产能和用配额自主限制对美国钢铁出口，韩国对美出口钢铁产品将继续被豁免关税，但对美出口铝产品将从5月1日起被征收关税。

特朗普政府对钢铝产品征收高关税的决定遭到国际社会强烈反对。美国的一些贸易伙伴表示担忧，警告美国的这一措施不仅可能影响多方贸易利益，而且会对以规则为基础的多边贸易体制的稳定性构成威胁。

世界钢协预测全球钢材需求持续增长

世界钢铁协会近日发布了全球钢材需求预测。今年全球钢材需求将达到16.161亿吨，同比增长1.8%。预计明年全球钢材需求将增长0.7%，达到16.267亿吨。

中国钢材需求增长将重回放缓态势。今明两年中国的GDP增长预计将小幅放缓，但随着政府继续将增长动力转向消费，投资活动增长或将进一步减速。预计今年钢材需求将保持平稳。随着建筑活动进一步减缓，明年钢材需求预计将下降2.0%。发达经济体的钢材需求前景依然强劲。发达国家钢材需求预计今年将增长1.8%，明年将降至1.1%。美国在强劲的经济基本面支撑下，钢材需求前景依然强劲。欧盟经济发展势头良好，各国经济复苏范围不断扩大。预计美国和欧盟的货币紧缩政策将导致明年钢材需求增长减速。日本钢材需求受益于刺激政策，但经济增长将继续受到人口老龄化等结构性因素限制。韩国钢材需求增长将受到消费者债务高企、建筑业疲软以及造船业低迷的制约。

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