一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力6月合约，以51860元/吨收盘，上涨430元,涨幅为0.84%。当日15：00伦敦三月铜报价7024.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.38，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交401534手,持仓量增加3050手至813204 手。主力合约成交236978手,持仓量减少106手至227082手。

上海期铝价格小幅上涨。主力6月合约，以15035元/吨收盘，上涨5元,涨幅为0.03%。当日15：00伦敦三月铝报价2509.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为5.99，低于上一交易日6.03，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交553730手,持仓量减少920手至822988 手。主力合约成交324100手,持仓量减少11294手至301518手。

上海期锌价格小幅上涨。主力6月合约，以24500元/吨收盘，上涨155元,涨幅为0.64%。当日15：00伦敦三月锌报价3251.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.53，高于上一交易日7.52，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交517258手,持仓量减少4604手至499490 手。主力合约成交360160手,持仓量减少20手至220574手。

上海期铅价格上涨。主力6月合约，以18440元/吨收盘，上涨200元,涨幅为1.10%。当日15：00伦敦三月铅报价2355.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.83，高于上一交易日7.80，上海期铅涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交55388手,持仓量增加508手至80668 手。主力合约成交41808手,持仓量增加980手至48012手。 

上海螺纹钢价格上涨。主力10月合约，以3544元/吨收盘，上涨69元,涨幅为1.99%。

全部合约成交5174662手,持仓量减少84348手至3278976 手。主力合约成交4872116手,持仓量减少35298手至2818162手。 

【股市行情】4月23日消息，三大股指早盘平开。早盘，随后三大股指冲高后陆续回落，有色等板块受挫拖累沪指下行，而近期热点的芯片等题材股出现显著分化，创业板指数也随之持续走低跌近1%。截止发稿，沪指报3068.01，跌0.11%，深成指报10330.63，跌0.75%，创指报1753.05，跌1.67%。

二、国内焦点

“黑天鹅”带来铝镍齐燃

“谁也没想到，"黑天鹅"漫天飞的今年，铝成为第一个受益的品种，”一位期货投资者感慨，这波铝行情来得太过突然。

4月6日，美国财政部对铝业巨头俄铝展开制裁。铝市供应格局突然生变。伦交所和芝交所表示，他们不会接受来自俄铝的金属。日本、韩国等大宗商品贸易商也表示不再交易俄铝的铝产品。制裁事件目前造成俄铝股价下跌将近70%。俄铝的美元债务融资途径被堵死，一系列事件对俄铝的产能影响巨大。

据了解，俄铝2017年电解铝产量为370.7万吨，是除了我国魏桥之外全球第二大原铝生产企业，占全球产量的5.8%。目前，俄铝生产的铝现货，在LME负责监控交割的全球仓库存量中比重超过了三分之一，达到45万吨左右。此外，英国大宗商品资讯商CRU铝业务主管Eoin Dinsmore还预计，除中国和LME之外，全球铝库存的1/4或者近100万吨是由俄铝生产的。把这些数字都加起来看的话，从荷兰鹿特丹到新奥尔良的仓库中俄罗斯铝现货价值超过了30亿美元。

俄铝被制裁事件影响持续拉升伦铝，4月19日，LME期铝突破2718美元/吨，创2011年4月以来新高。4月6日后，LME期铝价格上涨超过25%。

“俄铝电解铝产量占全球6%，市场担心若因此导致俄铝减产，将加剧海外市场短缺，因而导致伦铝上演现货逼空行情，价格出现大幅拉涨。”美尔雅期货有色高级分析师王艳红表示，就短期而言，仍需进一步观察美制裁俄国的动态。

无独有偶，在铝价持续大涨之后，镍价也开始跟风上行，4月19日，LME期镍价格一度冲高至16690美元/吨。“由于俄铝大股东占了俄镍公司28%的股份，所以市场担心俄镍公司同样也会受到制裁。”上述期货投资者表示，铝和镍价格上涨逻辑基本一致。

虽然俄镍是否被制裁还未被证实，但据了解，目前和俄镍贸易的美国企业已经不给俄镍开具相关贸易信用证，市场对俄镍被制裁的担忧急剧上升，助推镍价。与此同时，俄镍两个品牌将从LME清单注销。该行为是俄镍主动提出来的，而不是LME提出注销的，与俄镍受制裁没有关系，但由于处于美国制裁俄铝的敏感时期，容易被市场炒作。

金属市场高温暂退 俄铝竭力维护出口运输

商品市场 ：隔夜美元重回90关口，主要受到美债收益率全线大涨所致，上周美元收于90.33，上周周内上涨0.58%，盘中创两周新高90.477。基本金属方面表现较为弱势，期镍续跌，走势分化。内盘期镍续跌逾1%，期铝跌近1%，其余金属小幅上涨，震荡偏弱走势。外盘方面期镍跌逾1%，期铅小幅下跌；期铝止跌回升小幅上涨。

【投行观点】瑞士宝盛银行（Julius Baer）分析师Carsten Menke表示：“美国无法承受对诺里尔斯克镍业实施制裁造成的影响，因美国严重依赖该公司生产的钯金。问题是如果俄美争端加剧，局势会如何演变，这是目前市场在消化的。”但他也表示，“如果某一个商品价格在两天内波动超过10%，要么就是供应严重受扰，镍并不是这种情况，要么就是投机交易所致。此轮升势绝对过度。”

【投行观点】花旗集团分析师Tracy Liao称，美国制裁对俄铝的影响是“短期内供应大规模中断”。当前价格高到足以激励生产商（包括美国生产商）重新启动一些闲置产能，如果价格达到每吨3,000美元，则可能会刺激进一步的炼炉重启。

需求回暖、库存消耗 短期螺纹钢或继续震荡上行

据生意社了解，本周(4.16-4.20)，螺纹钢现货需求回暖，库存继续消化，价格继续震荡上涨。

截止4月20日，上海建筑钢材市场16-25mmHRB400螺纹钢中天、申特、永钢、沙钢等品牌厂提主流报价在3810-3860元/吨，长达、兴鑫、鸿泰、黄海、桂鑫等资源在3750-3800元/吨左右；

北京市场16mm HRB400E螺纹钢报价在3780元/吨左右，18-25mm HRB400E螺纹钢报价在3720-3730元/吨左右。

钢坯方面，本周各地钢坯市场出货较为顺畅，市场报价也随之上涨。据了解，截止4月20日，唐山本地及昌黎普碳钢坯主流出厂3560元/吨，较上周五涨80元/吨，现金含税。

据国家统计局数据显示，3月份我国钢筋产量为1691.1万吨，同比增长11.7%；1-3月累计产量为4738.1万吨，同比增长18.4%。

3月份我国线材(盘条)产量为1121.7万吨，同比增长5.6%；1-3月累计产量为3191.9万吨，同比增长9.1%。

进入4月后，华北限产采暖季限产地区钢铁企业陆续复产，螺纹钢产能利用率和产量触底回升，预计螺纹钢供给量仍将持续增长。

社会库存方面，截止4月20日，当周螺纹钢社会库存在803.66万左右，环比上周跌幅7.28%；较4月初下降176万吨左右，跌幅18%。社会库存继续下降，库存压力有所缓解。

政策方面，发改委发言人18日表示，5月至6月将组织开展钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。

目前，已会同相关部门制定了专项抽查工作方案，对相关工作进行了具体部署。下一步，将组织各地方和有关方面将据此开展专项抽查工作。

生意社螺纹钢分析师认为，上周（4.16-4.20）建筑钢材社会库存继续下降，终端需求向好，市场成交较好，价格随之上调。

而4月螺纹钢产量将继续增长，后期市场供需端双双走强，螺纹价格上涨或受阻。预计下周建筑钢材市场或继续震荡偏强运行。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜振荡反弹，其中3个月LME铜报7017美元/吨，日涨0.5%，目前反弹至M60附近，走势有所振荡。持仓方面，4月19日，伦铜持仓量为31.1万，日减1283手，上周伦铜减仓上涨，显示空头积极回补推动铜价走高。

现货方面：据SMM报道，4月23日上海电解铜现货对当月合约报升水260-升水320元/吨，平水铜成交价51750-51950元/吨。早市市场报价尚在升水290-330元/吨的报价水平，但成交无力，于是有部分持货商率先开启调价模式，力求成交换现，好铜降至升水300元/吨，平水铜在升水270元/吨左右，成交逐步展开。第二节交易时段，持货商再次下调平水铜报价升水260元/吨，成交无明显变化，湿法铜被低价的印度铜拖累下行至升水220元/吨左右。十一点后盘面冲高，买兴进一步降低，升水调降至250-290元/吨，市场僵持之下，报价也不及早市踊跃，驻足者增多。临近月底，市场已经初显下月票报价。

内盘走势：沪铜主力合约1806振荡反弹，日内交投于52050-51420元/吨，尾盘收涨至51860元/吨，日涨0.89%，目前铜价仍运行于主要均线交织处，反弹高度需谨慎看待。期限结构方面，沪铜1805合约和1806合约正价差稍扩至180元/吨。

行情研判：4月23日沪铜1806合约振荡反弹至51860元/吨，有效企稳于均线组之上，显示其上涨意愿偏强。操作上，建议沪铜1806合约可于51300-52300元/吨间高抛低吸，止损各350元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报3251.5美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.34%。

现货方面：4月23日SMM现货0#锌报价为24810-249100元/吨，均价较上一交易日涨90元/吨。据SMM报道, 部分炼厂惜售；贸易商多出少接，部分下月票货源流出，市场报对1805合约升水100元/吨左右，价差较大，叠加目前增值税细则仍不明晰，市场交投较为谨慎，而锌价走高，升水居高不下，下游采兴不振，多为刚需采购，市场成交较一般，成交货量较上周五小降。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收24500元/吨，较上一交易日结算价上涨0.64%，持仓量220574手，成交量360160手。

行情研判：沪锌今日窄幅震荡，成交量已连续三天缩小，市场多空双方势均力敌。基本面上之前抛储传闻暂缓及消费旺季的推动下，短期锌价仍有望表现企稳。但目前来看，主力合约日线级别布林中轨并未有效突破，加之美元反弹。操作上建议暂观望，谨慎追高。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2355美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.75%。

现货方面：4月23日SMM现货1#铅报价为18450-18550元/吨，均价较上一交易日涨50元/吨。据SMM报道，期盘震荡走强，持货商报价坚挺，同时因增值税降点即将实施，当前下月票货源报价较当月低100元/吨以上，下游按需采购，且因再生铅价差收窄，部分需求回流至原生铅，散单市场交投氛围尚可。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收18440元/吨，较上一交易日结算价涨1.10%，持仓量48012手，成交量41808手。

行情研判：基本面上，国内铅市供应趋增而消费趋淡格局延续，预计铅价难存太大上行空间，操作上建议维持逢高抛空思路对待。

黄金：
消息面: 1、加拿大2月零售销售环比0.4%，预期0.4%，前值由0.3%修正为0.1%。加拿大2月核心零售销售环比0%，预期0.4%，前值由0.9%修正为1%。2、日本央行行长黑田东彦：已经告知G20，鉴于日本通胀仍然远低于2%的通胀目标，央行将继续实施强有力的货币宽松政策。3、据朝中社21日报道，朝鲜决定自4月21日起停止核试验和洲际弹道导弹发射试验。4、美国银行表示，推动美国5/30年期国债收益率曲线扁平化的因素仍然存在。

行情研判：上周五金银价格表现下挫，即便多头仍受地缘政治、贸易战忧虑以及美国政治风险激励，但空头在美联储加息预期上获得支持。美国10年期公债收益率周五触及3月21日来最高水准，因债市连续第二日遭抛售，带动收益率曲线在趋平两周后变陡，美债收益率的上涨给美元带来一定上行压力。围绕美俄紧张关系、叙利亚疑似化武事件以及全球贸易争端的担忧仍存，虽然当前这些忧虑情绪看起来没有那么紧迫，但在风险事件最终解决之前，料其将对金银价格构成底部支撑。当前纽约期金整体仍维持1300-1360美元宽幅震荡，建议暂以震荡思路对待，直至新的方向性因素出现。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货震荡走强，RB1810合约开盘报3455元/吨，最高3555元/吨，最低3450元/吨，收盘报3544元/吨，涨69元/吨，日涨幅1.99%，成交量增加至487.21万手，持仓量减少35298手至281.82万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3900元/吨，涨60元/吨；广州报价4270元/吨，持平；北京报价3730元/吨，涨20元/吨；福州报价4030元/吨，涨30元/吨。

（2）钢厂调价：2018年4月21日，沙钢在“2018年4月11日沙钢出台4月中旬价格政策”基础上，出台2018年4月下旬部分产品价格政策：螺纹上调120元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为3940元/吨，Φ28-32mm规格加价60元/吨。以上价格均为含税，自2018年4月21日起执行。

（3）消息面：国家发改委、工信部、国家能源局、财政部、人社部、国资委日前联合印发《关于做好2018年重点领域化解过剩产能工作的通知》，明确2018年再压减钢铁产能3000万吨左右、退出煤炭产能1.5亿吨左右。

周一RB1810合约震荡走强。市场需求回暖，钢厂政策有下跌转为上涨，提振市场信心，贸易商对于后市看涨情绪更为浓厚。操作上建议，3450附近多单继续持有，跌破3500止盈。

五、宏观经济

专家：未来货币政策还有调整空间

4月17日，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

对此，中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才20日在由国际经济交流中心举办的第106期经济每月谈上表示，17日上午统计局公布一季度数据，当天晚上央行就下调了定向降准，这是最近两年出现的一个新的政策举措，下降1个百分点会释放1.3万亿元的基础货币，对冲其中中期借贷便利（MLF）9000亿元，并多出4000亿元的增量。

在徐洪才看来，“这一举动有助于优化货币政策的结构，另一方面又定向的把4000亿元基础货币引导流到了股份制商业银行、城乡商业银行和县域以上的农村商业银行，支持小微企业的发展。” 

展望未来，徐洪才认为，货币政策可能还要相继调整。

徐洪才表示，目前商业银行对中央银行的债务达10.8万亿元，这是商业银行要支付给中央银行的利息，当前7天逆回购货币市场利率大概在2.55%，MLF3个月的短期利率大概在2.6%左右，6个月以上等更长一段时间的利率就要在3%以上。但另一方面，有22万亿元资金锁定在中央银行里面，中央银行支付给商业银行的利息是1.62%，所以这中间至少有将近0.9个百分点的利差。因此，此次央行在优化货币政策结构、优化货币政策工具迈出了一步，将来还有很大的空间。另外这部分资金用来做到期的逆回购或者MLF、SLF的对冲操作，其实是一个结构性的调整，这种结构性的调整从源头上降低了融资成本。

易纲：中国金融风险总体可控 有充足政策工具防风险

中国人民银行行长易纲21日在华盛顿表示，中国经济基本面强劲，金融风险总体可控，同时拥有充足的政策工具防范系统性风险。

国际货币基金组织决策机构国际货币与金融委员会当天在华盛顿结束第37届部长级会议。易纲在提交给此次会议的书面声明中说，2017年中国非金融部门杠杆率略有上升、企业部门杠杆率有所下降，同时金融部门的杠杆水平得到控制。

易纲指出，当前中国经济基本面强劲，拥有充足的政策工具防范系统性风险。他表示，中国将继续推动金融业改革开放，大幅放宽市场准入限制，建立更具吸引力的投资环境，加强知识产权保护，同时积极扩大进口。

谈到贸易摩擦，易纲表示，各方应继续倡导多边合作和加强政策协调，维护开放和以规则为基础的多边贸易体系，利用这个体系解决贸易争端，同时推动全球贸易和投资更大程度的一体化。此外，各经济体应以合作的方式继续推动金融改革，提升国际货币体系的稳定性和韧性。

易纲强调，中国将继续支持多边主义和世贸组织框架下的以规则为基础的、开放的多边贸易体系，并加强与各方合作。

国际货币与金融委员会一年召开两次会议，讨论全球经济形势并为国际货币基金组织提供工作建议。

六、全球观察

日本二季度粗钢产量预计超过2600万吨

据日本经济产业省近日发布预测数据，今年二季度日本粗钢产量将达到2634万吨，比去年同期增长0.9%，但比今年一季度下降0.9%。

经济产业省在声明中表示，建筑业对成品碳钢的需求预计增长0.1%，至519万吨。同时其预计，日本城市发展和2020年东京奥运相关项目所产生的额外钢铁需求的增长，将被房屋建筑部门的需求下降所抵消，需求量也将比上个季度下降3.3%。

在制造业方面，像以往一样，日本新财年的第一财季(2018年二季度)需求放缓。因此日本二季度汽车和电子产品的成品碳钢需求预计将下降。

造船厂的需求预计也会保持低位，但机械行业的需求将保持坚挺。经济产业省预测制成品钢的需求量为701万吨，同比增长1.5%，但比一季度下降2.9%。

与此同时，日本经济产业省数据表明，2018-2019财年第一财季的出口将同比增长5.2%，至776万吨，但环比下降1.4%。

美议员批评美钢铝关税相关程序缺乏公平

美国国会参议院财政委员会主席、共和党议员奥林·哈奇和民主党资深议员罗恩·怀登19日表示，美国商务部针对钢铝关税制定的相关豁免程序缺乏公平。

这两位议员当天在写给美国商务部长罗斯的信中说，钢铝关税豁免程序对利益相关者特别是美国小企业来说缺乏基本应有的程序和公平的步骤，也缺乏防止出于抑制竞争目的而滥用豁免程序的合适机制。

他们指出，美国商务部要求企业为申请关税豁免的每种产品提交70多项特征信息，加大了企业负担，一些企业的申请可能会因为提交信息不完整或不准确而遭到否决。此外，商务部对豁免申请处理极为缓慢，这让企业不得不承受不必要的关税成本，蒙受财务损失。

这两位议员提供的数据显示，截至4月18日，企业已提交3800多项钢铁产品关税豁免申请，但美国商务部迄今仅公布了不到100项申请处理结果。他们敦促商务部在两周内作出回应，并改善钢铝关税豁免程序。

美国总统特朗普3月8日宣布，由于进口钢铁和铝产品危害美国“国家安全”，美国将对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税，关税措施于3月23日正式生效。美国企业自3月19日起可向美国商务部提出豁免申请。

由于违反世贸组织规则，美国钢铝关税遭到多国政府和企业广泛反对。

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