一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力6月合约，以51170元/吨收盘，上涨320元,涨幅为0.63%。当日15：00伦敦三月铜报价6928.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.39，高于上一交易日7.37，上海期铜涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交461606手,持仓量减少4002手至800818 手。主力合约成交276956手,持仓量减少896手至240394手。

上海期铝价格小幅上涨。主力6月合约，以14930元/吨收盘，上涨70元,涨幅为0.47%。当日15：00伦敦三月铝报价2444.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.11，低于上一交易日6.15，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交501506手,持仓量减少1006手至803114 手。主力合约成交293138手,持仓量减少8104手至338666手。

上海期锌价格小幅上涨。主力6月合约，以23890元/吨收盘，上涨230元,涨幅为0.97%。当日15：00伦敦三月锌报价3168.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.54，高于上一交易日7.53，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交715212手,持仓量减少17300手至548492 手。主力合约成交500956手,持仓量减少10250手至263898手。

上海期铅价格小幅下跌。主力6月合约，以18170元/吨收盘，下跌25元,跌幅为0.14%。当日15：00伦敦三月铅报价2355.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.72，低于上一交易日7.80，上海期铅跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交90500手,持仓量减少1508手至84000 手。主力合约成交67528手,持仓量增加1548手至48364手。

上海螺纹钢价格上涨。主力10月合约，以3446元/吨收盘，上涨57元,涨幅为1.68%。

全部合约成交6688410手,持仓量减少88474手至3489082 手。主力合约成交6277210手,持仓量减少25334手至2901930手。

【股市行情】4月18日消息，早盘三大股指高开低走。开盘，海南板块再度全线杀跌，开盘后十余个股封死跌停板，沪指盘中两度跳水刷新一年内新低。创业板指数也一路唱衰，持续下跌。截至收盘，沪指报3091.40，涨0.80%，深成指报10491.15，涨0.92%，创指报1822.26，涨2.16%。

二、国内焦点

技术解盘：沪铜短线蓄势 沪铝涨势遇阻

沪铜1806合约在经历3月底4月上旬的反弹后，期价近期围绕50500点上下振荡。11个交易日期价保持在50000点整数关口以上预示该位置买盘支撑较强。5、10日均线虽金叉，20天均线仍呈下行态势。MACD指标快慢线在0轴下金叉后上行，正柱状线扩张态势。RSI指标在50轴附近再度开口上行。综合看，期价有望维持区间强势振荡。操作上，可在50000点防守，适量参与多单。

沪铝1806合约自4月初以来跟随伦铝大幅反弹，但内盘走势明显弱于外盘。在伦铝创出2012年以来收盘新高之时，内盘仅逼近15000点关口，周二长上影或预示期价短期出现获利回吐走势。均线系统呈多头排列，乖离率稍大。MACD指标快慢线快速上攻0轴线，正柱状线扩张，RSI指标在向超买区运行。综合看，期价经历强势上攻后有望迎来回调。操作上，低位多单部分止盈，防守上移至14500点。

铁矿1809合约三次测试20天均线压力均未有效突破，周一期价承压下行，且呈现增仓放量态势，期价向下再度测试432点附近的支撑。均线系统呈现空头排列，对期价的压制作用尤为明显。MACD指标快慢线在0轴下金叉走平，正柱状线收敛。RSI指标遇阻于50轴强弱分界线。综合看，期价继续寻底概率较大。操作上，可以20天均线防守，轻仓试空。

库存连续下降 引发钢价反弹

进入4月以来，伴随着下游需求的好转，库存连续下降，螺纹钢期货出现了一轮小幅反弹。螺纹钢1810合约自4月3日触及3273元/吨的低点后，截至上周五，已上涨200元/吨或6%。但是，本周一螺纹钢期货价格冲高回落，由3450元/吨下跌至3353元/吨，跌幅2.75%。现货方面，周一上海下跌10元/吨至3720元/吨，广州上涨10元/吨至4210元/吨，北京下跌50元/吨至3650元/吨。

螺纹钢供给见底回升

4月13日当周，全国建材钢厂螺纹钢产能利用率67.5%，环比前一周小幅上升0.13个百分点。产量方面，4月13日当周，全国建材钢厂螺纹钢产量307.94万吨，较前一周上升2.91万吨。其中，长流程螺纹钢271.38万吨，较前一周上升2.29万吨。短流程螺纹钢产量36.56万吨，较前一周增加0.62万吨。

与此同时，由于废钢价格并未出现明显上涨，电炉螺纹钢利润有比较明显的修复。根据利润模型估计，当前电炉螺纹钢利润在100元/吨左右。利润回升带动电炉开工率走高。我的钢铁网数据显示，53家独立电炉生产企业，4月13日当周，产能利用率58.92%，环比增长5.23个百分点。

综合来看，进入4月后，华北限产采暖季限产地区的钢铁企业也陆续开始复产，螺纹钢产能利用率和螺纹钢产量触底回升。螺纹钢价格反弹，带动电弧炉企业开工率提升，提供了非常重要的边际供给。预计在未来一段时间内，螺纹钢的供给量仍将会呈现一个持续增长的局面。

库存连续下降 需求短期稳定

最近两周，螺纹钢库存连续出现大幅下降。据我的钢铁网统计，4月13日当周，螺纹钢中间环节库存1157.57万吨，较上周减少82.37万吨。其中，螺纹钢社会库存867.69万吨，较上周减少52.26万吨，螺纹钢钢厂库存289.88万吨，较上月减少30.11万吨。在此之前的4月6日，螺纹钢社会库存减少了61.7万吨，创出近五年来的单周最大降幅。库存进行调整后，当前社会库存低于2014年同期，钢厂库存低于2015年同期，但是整个中间环节库存仍然高于正常水平400万吨左右。

上一周，建材的日均成交量为21.3万吨，环比增加0.7万吨。杭州地区出库周度总量22万吨以上，好于往年。3月被过分压抑的需求，陆续在4月显现。

总体来看，近期螺纹钢库存降幅明显。整个3月，由于受全国两会、天气以及招工难等多重因素叠加影响，下游需求并未如期释放。但是需求没有凭空消失，只是延后。预计整个4月需求将会有一定表现。若未来数周，每周库存去化能维持在80—100万吨，短期内的需求稳定会为螺纹钢价格提供支撑。

宏观继续偏弱 中期难言乐观

虽然目前钢材现货有相对良好的成交，但是从宏观经济指标来看，4月过后的需求难言乐观。数据显示，2018年2月商品房销售面积累计同比增长4.1%，较2017年12月大幅下降3.6个百分点，连续8个月环比下降。在调控的大背景下，房地产销售乏力。房地产销售回款占房地产投资资金的比例超过五成，销售数据的持续下滑，将影响未来的房地产开工投资。2018年2月，房屋新开工面积累计同比增长2.9%，较2017年12月下降4.1个百分点。房屋施工面积累计同比增长1.5%，较2017年12月降低1.5个百分点。

固定资产投资方面，4月11日，山东省展开PPP项目管理年活动，规范PPP投资。在此之前，新疆、湖南陆续对PPP项目和政府投资项目展开甄别。这显示，自去年底中央机关陆续发布的严控PPP和地方基建项目政策在逐步落地。由于基础设施投资基本取决于政府态度，在大力控制的背景下，预计未来基建投资难有良好表现。

操作方面，当前螺纹钢期货价格同时受到短期需求良好和中长期预期悲观的影响，因此将呈现振荡走势。投资者可关注库存变化，若去库速度放缓，可在远月合约上建立空头头寸。

美元探底回升震荡偏弱 基本金属普遍上涨

隔夜美元探底回升，在最低达89.215，随后回涨持稳在89.4附近。受到美元走弱，以及中国数据良好表现，基本金属普遍走高，内盘期铜、镍小幅下挫，期锌涨逾1%，其余金属小幅上涨；外盘方面仅期铜微弱下挫，期铝、锌、锡涨逾1%，期铅、镍小幅上涨。

昨日早间公布了中国一季度经济数据，数据显示：

中国一季度GDP同比增长6.8%；2017年全年，中国GDP同比增长6.9%，四季度单季同比增长6.8%。

消费的支撑功不可没。3月，社消零售同比增速回升到10.1%，高于预期；最终消费支出对经济增长的贡献率为77.8%。

城镇固定资产投资同比增速回落，一季度累计增长7.5%。民间投资的增速则有加快，一季度民间投资增长8.9%；一季度房地产开发投资2.13万亿元，同比增长10.4%，增速创三年新高。

国家统计局发言人：今年以来，国民经济延续稳中向好发展态势，转型升级稳步推进，质量效益不断提升，经济运行开局良好。一季度国民经济实现良好开局。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜振荡反弹，其中3个月LME铜报6933.5美元/吨，日涨0.88%，尝试突破上方60日均线压制，上涨意愿攀升，其表现稍强于沪铜。持仓方面，4月16日，伦铜持仓量为31.7万，日减5863手，伦铜减仓振荡，显示随着铜价下滑之后，铜市投资人气仍低迷。

现货方面：据SMM报道，4月17日上海电解铜现货对当月合约报升水260元/吨-升水330元/吨，平水铜成交价格50840元/吨-50960元/吨。早市盘面尚在50700元一线，持货商报价持稳于昨日下午的升水250-290元/吨，被贸易商买盘快速消化，持货商上抬报价升水270-300元/吨，下游与贸易商循序入市收货，平水铜报价升水280元/吨左右。十一点左右平水铜已难觅升水300元/吨以下货源，今日市场由供方主导引领，持货商掌握报价主动权，市场询价活跃度提高，若下午盘面继续下滑，升水恐仍将进一步推高。

内盘走势：沪铜主力合约1806午后强势拉涨，盘中创下日内高点，交投区间为51360-50450元/吨，尾盘收至51170元/吨，日涨0.69%，目前铜价运行于均线交织处，面临均线40日均线的压制，反弹高度需谨慎。期限结构方面，沪铜1805合约和1806合约正价差略扩至190元/吨。

行情研判：4月18日沪铜1806合约振荡续涨至51170元/吨，步调和伦铜基本保持一致。目前铜价位于均线交织处，中国降准，经济利好但中美贸易争端时有反复，投资者操作仍需谨慎。操作上，建议沪铜1806合约可于50800-51600元/吨间高抛低吸，止损各350元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝振荡续涨，涨势强劲，近期屡创新高。其中3个月LME铝报2449美元/吨，交投区间为2450-2390美元/吨，日涨1.58%。目前伦铝位于均线组之上，已连涨半个月，而持仓连续递减，显示随着伦铝价格的高涨，多单积极获利了结，短期警惕技术回调需求。

现货方面：据SMM报道，4月18日上海现铝成交集中14710-14720元/吨，对当月贴水50-40元/吨，无锡成交集中14710-14720元/吨，杭州成交集中14710-14730元/吨。持货商出货态度依然积极，期铝下行，中间商接货态度较左谨慎，下游企业未改变按刚需采购的态度，整体成交较昨略有下滑。

内盘走势：沪铝主力合约1806振荡持稳，维持隔夜录得的涨幅，日内交投于14950-14840元/吨，尾盘收于14930元/吨，日涨0.47%，目前位于所有均线组上运行。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1805合约和1806合约的正价差为80元/吨。

行情研判：4月18日沪铝1806振荡续涨至14930元/吨，连涨四日，目前位于均线组之上运行。因中国即将降准经济利好和近期国内铝社会库存开始减少，加之俄铝事件影响持续发酵。但中美贸易争端时有反复，投资者需谨慎操作。操作上建议沪铝1806合约可背靠14780元之上逢低多，入场参考14880元附近，目标关注15100元。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货冲高回落，RB1810合约开盘报3411元/吨，最高3496元/吨，最低3410元/吨，收盘报3446元/吨，涨57元/吨，日涨幅1.68%，成交量增加至627.72万手，持仓量减少25334手至290.19万手。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3780元/吨，涨50元/吨；广州报价4210元/吨，持平；北京报价3700元/吨，涨 30元/吨；福州报价3950元/吨，涨70元/吨。

（2）钢厂调价：4月18日山东莱钢永锋对建筑钢材出厂价格进行了调整，具体调整情况如下：螺纹钢价格上调20元/吨，现Φ18-22mmHRB400执行价格为3770元/吨， 28-32mm加价150元/吨；以上价格均为含税出厂价。

（3）消息面：继昨日宣布降准之后，央行今日在公开市场开展大额投放。18日，央行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，央行今日以利率招标方式开展1500亿元逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，实现资金净投放1500亿元。

周三RB1810合约冲高回落。央行宣布降准，资金面平稳宽松的局面有望延续,带动期货上涨，而现货价格也出现不同幅度的上调。操作上建议在3420附近可以考虑多单买入，止损参考3380。

五、宏观经济

连平：央行操作很有力度 降准将释放流动性1.3万亿

人民银行4月17日傍晚发布消息称，从4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行的人民币存款准备金率1个百分点。

交通银行首席经济学家连平对第一财经记者表示：“这次央行操作很及时，而且很有力度。”他称，降准将释放流动性1.3万亿元。

与此同时，通过降准置换中期借贷便利（MLF）的操作尚属首次。央行称，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。央行有关负责人解释称，此次通过降准置换MLF的主要考虑是：当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。

央行最近一次降准是在2016年3月，当时普遍下调金融机构存准率0.5个百分点。尽管时隔两年大幅度降准，但这并不意味着稳健中性的货币政策基调发生改变。央行有关负责人称，此次降准释放的资金大部分用于偿还MLF，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。

央行：决定下调部分金融机构存款准备金率1个百分点

为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

中国人民银行有关负责人表示：降准置换中期借贷便利，稳健中性的货币政策取向保持不变

1、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？

答：此次对部分金融机构降准以及置换中期借贷便利（MLF）的操作，主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行，这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。具体操作分两步：第一步，从2018年4月25日起，下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点；第二步，在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF，降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

2、此次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？

答：当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。具体来看：一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。

3、降准是否意味着货币政策取向发生改变？

答：稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。同时，还要看到，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

六、全球观察

中国商务部：台湾对自中国大陆钢铁产品发起反补贴调查

4月16日，台湾调查机关发布公告，决定对自中国大陆进口的特定碳钢冷轧钢品，不锈钢热轧钢品，镀锌、锌合金扁轧钢品、碳钢钢板、不锈钢冷轧钢品等五类钢铁产品发起反补贴调查；同时，对特定碳钢冷轧钢品，不锈钢热轧钢品发起反倾销调查。上述案件调查期为2017年1月1日至2017年12月31日。有关该案详情可联系中国钢铁工业协会，电话：010-65131936，传真：010-65133847。

东京制钢五月钢材价格继续持稳不变

本周一，日本最大的电弧炉炼钢生产商-东京制钢（TokyoSteelManufacturing）宣布，由于国内需求放缓，五月份的钢材价格将保持不变。

这一决定也意味着，该公司的钢材价格已经三个月保持不变。

东京制钢在亚洲的竞争对手-韩国的浦项钢铁（Posco）和中国的宝山钢铁有限公司（Baosteel）一直密切关注着该公司的价格策略。

东京制钢的总经理KiyoshiImamura表示，日本当前的钢材需求呈现些许弱势。许多终端用户年初储备了一定规模的库存，同时他们认为美国加征钢材进口关税会削弱全球的钢价，所以当前对采购不甚积极。

美国总统特朗普在三月份宣布对进口钢铝产品分别加征25%和10%的关税，认为这两样产品的大量涌入美国，对美国的国土安全构成危害。

KiyoshiImamura认为，日本国内的钢材需求很有可能会在五月份左右开始恢复，因为来自汽车生产商及其它制造商的需求依然较为强劲。届时，在中国及亚洲其它国家良好需求的推动下，美加征关税带来的恐慌情绪也将逐渐消退。

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