一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力5月合约，以50370元/吨收盘，上涨90元,涨幅为0.18%。当日15：00伦敦三月铜报价6808.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.40，低于上一交易日7.46，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交442074手,持仓量减少10326手至856216 手。主力合约成交202750手,持仓量减少4170手至257290手。

上海期铝价格上涨。主力5月合约，以14080元/吨收盘，上涨220元,涨幅为1.59%。当日15：00伦敦三月铝报价2025.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.95，高于上一交易日6.79，上海期铝涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交436948手,持仓量减少10726手至779544 手。主力合约成交221062手,持仓量减少16614手至275974手。

上海期锌价格下跌。主力6月合约，以24710元/吨收盘，下跌290元,跌幅为1.16%。当日15：00伦敦三月锌报价3269.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.56，高于上一交易日7.55，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交689838手,持仓量增加4008手至455706 手。主力合约成交242546手,持仓量增加15732手至185182手。

上海期铅价格下跌。主力5月合约，以18705元/吨收盘，下跌210元,跌幅为1.11%。当日15：00伦敦三月铅报价2387.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.83，高于上一交易日7.81，上海期铅跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交60084手,持仓量减少2166手至85166 手。主力合约成交41650手,持仓量减少1828手至51850手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力10月合约，以3354元/吨收盘，下跌27元,跌幅为0.8%。

全部合约成交6315706手,持仓量减少41630手至3587064 手。主力合约成交4646490手,持仓量增加84454手至2405478手。

【股市行情】4月3日消息，三大股指早盘大幅低开。受美股影响两市大幅低开，受到避险情绪的影响，黄金板块早盘涨幅扩大，随后猪肉与海南板块有所拉升。沪指经过持续下探后持续弱势震荡格局，创业板跌幅超逾1%。概念板块集体飘绿，个股整体普跌。临近上午收盘，市场情绪较为冷淡。截止收盘，沪指报3136.63，跌0.84%；深成指报10754.29，跌0.91%；创指报1872.47，跌1.46%。

二、国内焦点

钢价高企地条钢“死灰复燃” 行业仍面临去产能压力

国家工信部原材料司钢铁处时一钧指出，在目前钢价较高的情况下，部分落后产能出现“死灰复燃”的迹象，应防范。

《每日经济新闻》记者注意到，2017年国内钢价大幅回升，部分钢企的业绩出现爆发式增长。不过，在与会人士看来，目前钢铁行业仍存在较大的供需矛盾，未来化解行业过剩产能、实现高质量发展仍是主要任务。

去年钢材价格指数涨43.27%

4月2日，中国钢铁工业协会副会长迟京东在上述论坛上表示，经过一年上涨，截至2017年底，国内钢价恢复到较为合理的水平。2017年，中钢协CSPI钢材综合价格指数均值为107.61，较2016年同期均值上涨32.5点，涨幅为43.27%。

记者注意到，目前南钢股份、方大特钢、鞍钢股份均已发布其2017年年报，三家公司2017年实现的归属净利润均出现大幅增长。其中，南钢股份将其效益提升归因为“行业深入推进供给侧结构性改革，去产能工作取得明显成效，全面取缔地条钢，淘汰了过剩、违规与落后产能。”

在迟京东看来，钢铁产量减少带来钢价提升。据其观察，如螺纹钢的周产量处于180万~190万吨，则螺纹钢的价格趋于降低；如周产量处于150万~160万吨，螺纹钢价格则趋于上涨。

然而在钢价回暖的刺激下，目前行业部分落后产能又见“抬头”趋势。时一钧指出，目前，部分地区和企业又有了新上钢铁项目的冲动。此外，2017年，地条钢产能已基本取缔，但随着钢铁价格的上涨，近期已发生地条钢“死灰复燃”的案例。

河南电解铝环保超低排放改造全面启动

3月29-30日，2018年河南省电解铝生产技术交流会在永登铝业公司召开。全省电解铝企业生产、环保主要负责人悉数到会。会议由省有色金属协会咨询部主任、学会秘书长刘涛主持。登电集团总经理闫奇俊致欢迎辞。

面对当前的环保形势，与会企业通报了一季度生产运行状况，交流了环保超低排放改造工作进展情况。江苏科行环保、北京清新环保、河北金科环保公司分别介绍了电解铝环保技术改造方案及运行案例。与会代表参观了永登铝业电解铝及碳素环保治理现场以及全铝家居展馆。

河南有色行业电解铝专家团专家，湖南中大冶金设计院院长梁学民、中铝郑州研究院首席工程师邱士麟还分别就电解铝的智能制造、余热回收、未来发展机遇等做了精彩演讲。

在当前没有公认可靠运行方案的前提下，与会代表围绕大家关心的话题展开热烈讨论：

2018年10月1日起，我省将执行电解铝特别排放限值排放标准，即颗粒物10mg/m3，二氧化硫100mg/m3，氟化物3mg/m3新的排放标准。我们现在环保技改的投资及效率如何？运行成本及效果如何？

传统的脱硫技术是否适合电解铝烟气量大、低硫的特点？对现有的生产运行状况有多大的影响？

电解铝行业脱硫除尘技术，没有成熟的技术及经验可借鉴，大家都在摸索前行。唯一确定的是，留给大家的时间不多了，环保技改势在必行。响应政府号召，河南电解铝企业环保技改已全面行动......种种问题，留给了企业、设计研究院所以及环保设备厂家。环保治理，任重道远。

下游需求大幅好转 螺纹钢近期偏强运行

沪钢上周强势反弹，截至3月30日夜盘，主力1810合约暂收于3427元/吨，较前一周上涨175元/吨，涨幅5.38%。沪钢近期的强势或延续。一方面，消息面暖风频吹，继唐山市发布非采暖季限产方案之后，上周邯郸市发布非采暖季限产细则，钢铁行业在4月1日—11月15日要求限产比例在25%左右；上周末国家发改委相关官员表示，5月—6月将开展专项大检查， 防范“地条钢”死灰复燃。另一方面，近期钢市需求大幅转好，上周全国多地钢材成交明显放量，旺季需求开始逐渐显现，社会库存连续两周出现大幅回落，前期供应及库存压力快速消化。

邯郸非采暖季限产方案出炉

上周，市场传闻已久的邯郸市非采暖季限产方案尘埃落定，非采暖季限产时间为4月1日—11月15日，其中钢铁行业限产比例在25%左右。这是继唐山市之后，河北省第二个进行非采暖季限产的城市。唐山与邯郸是河北主要的产钢地区，年产量在1.2亿吨左右，这两大钢铁城市采取非采暖季限产措施对市场产生较大的提振。

3月31日，国家发展改革委产业协调司冶金建材处副处长水恒勇表示，2018年5月至6月，钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议将牵头组织开展防范“地条钢”死灰复燃和已化解的过剩产能复产专项大检查。

近期政策面暖风频吹，在一定程度上缓解了市场对钢厂复产后的供应升级忧虑，也显示了国家及地方政府对钢铁供给侧改革以及环保的重视。

需求放量 库存大幅回落

3月上中旬，终端需求不及市场预期，引发市场对今年开春后旺季的担忧，但从3月下旬开始，终端需求开始出现明显放量。Mysteel统计的全国主流贸易商建材周度成交量显示，3月最后一周成交量较3月前3周均值上升47.30%。另外，我们跟踪的杭州及山东地区市场成交也显示需求开始出现明显放量，3月最后一周，杭州及山东地区的日均成交量分别较前三周上升45.57%和41.69%。全国两会结束后，北方工地出现大面积复工，南方各地需求也开始逐步释放。

春节期间，钢材社会库存大幅攀升，而春节后需求迟迟未有明显释放，库存压力继续增加。截至春节后第四周，即3月16日，钢材总的社会库存为2643.37万吨，较去年同期上升383.99万吨，这一度使得市场认为今年旺季需求有落空的风险。

而3月最后两周，随着需求的明显放量，社会库存开始出现加速回落。3月最后两周钢材总的社会库存环比分别下降72.04万吨和82.51万吨，均明显高于去年同期，库存的加速回落也是对近期供需表现的最直接反映。前期需求不振使得贸易商积累了较大的库存，部分心态较差的贸易商出现了砸价出货的情况，而随着近期钢价反弹，贸易商心态好转，库存压力减轻。

综上所述，沪钢近期的强势或延续。一方面，消息面暖风频吹，上周邯郸市发布非采暖季限产细则，钢铁行业在4月1日—11月15日要求限产比例在25%左右；上周末国家发改委相关官员表示，5月—6月将开展专项大检查， 防范“地条钢”死灰复燃。另一方面，钢市需求大幅转好，上周全国多地钢材成交明显放量，旺季需求开始逐渐升温。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜跳空高开高走，其中3个月LME铜报6790美元/吨，日涨0.73%，仍处于均线交织处运行。持仓方面，3月28日，伦铜持仓量为29.9万手，日减1147手，近期伦铜持仓时增时减，显示多空交投反复。

现货方面：据SMM报道，4月3日上海电解铜现货对当月合约报升水30元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格50350-50670元/吨。市场早盘即再显昨日疯狂买盘的场景，早市盘面探低50300元/吨一线时，报价升水20-50元/吨，买盘涌入，报价转瞬上抬，且节节攀升，10点时已出现升水50-100元/吨的报价，第二节交易时段，报价终于在第一波买盘结束后，稳定在升水70-100元/吨，市场抢货热潮也随之趋稳，11点以后，盘面冲高速度趋缓，高位回吐了少量涨幅，市场趋于平静，驻足者增多，持货商略微放松了一些报价，降至升水50-90元/吨。今日市场继续在卖方掌控中，贸易商及下游均保持高度的活跃性，显现节前备货热潮的特征。

内盘走势：沪铜主力合约1805围绕50500元/吨附近窄幅波动，尾盘收至50530元/吨，日内交投于50640-50150元/吨，日微跌0.04%，短期铜价仍于均线交织处运行，暂以技术性反弹为主，上方反弹阻力关注51000元/吨。期限结构方面，沪铜1805合约和1806合约正价差维持至160元/吨。

行情研判：4月3日沪铜1805合约振荡反弹至50370元/吨，交投于均线交织处，短期以技术性反弹需求为主，短期市场聚焦于中美贸易争端和全球制造业PMI数据，整体呈现喜忧参半，建议沪铜1805合约可于51000-50100元/吨区间高抛低吸，止损各450元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝冲高回落，显示上方抛压较重，其中3个月LME铝报2020美元/吨，日微涨0.75%，目前伦铝运行于主要均线组之下，显示上方抛压仍较重，其表现弱于沪铝。

现货方面：据SMM报道，4月3日上海成交集中14000-14020元/吨，对当月贴水70-60元/吨，无锡成交集中14000-14020元/吨，杭州成交集中14010-14030元/吨。现货价格及贴水缩窄，持货商出货力度小幅增大，由于5月份增值税17%降至16%，虽然细则未出，未能确定贸易商是否享有降税优惠，但是仍有贸易商积极补库，下游按需采购，整体成交活跃。

内盘走势：沪铝主力合约1805合约振荡续涨，日内交投于14125-13960元/吨，尾盘收于14080元/吨，日涨0.64%，为连续第二日上涨，显示其反弹意愿较强。但目前沪铝仍运行于均线交织处，上方面临多条均线压制。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1805合约和1806合约的正价差持平至60元/吨。

行情研判：4月3日沪铝1805强势反弹至14080元/吨，因近期国内铝库存开始转升为跌，显示下游需求略有改善，短期继续关注铝价反弹需求，操作上建议沪铝1805合约可背靠13950元/吨之上逢低多，上方目标关注14150元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报3266.5美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.12%

现货方面：4月3日SMM现货0#锌报价为24850-24950元/吨，均价较上一交易日跌30元/吨。据SMM报道, 锌价盘整，炼厂出货积极性不佳；贸易商早市以出货为主，长单交投带动之下市场氛围较好；早市后期贸易商出货转淡，下游入市询价为主，些有拿货，市场转淡，市场报价变化不大，成交货量较昨日基本持平。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收24765元/吨，较上一交易日结算价下跌1.18%，持仓量148338手，成交量387638手。

行情研判：日内沪锌主力合约转跌，近期贸易战升温，市场情绪不佳，加之国内清明假期临近，预计短期锌价或以震荡为主。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2385美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.5%

现货方面：4月3日SMM现货1#铅报价为18750-18900元/吨，均价较上一交易日跌125元/吨。据SMM报道，期盘震荡走弱，持货商挺价情绪稍降，报价升水小幅下调，同时因清明假期临近，部分下游有意逢低按需采购，询价增多，散单市场交投氛围稍好。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收18705元/吨，较上一交易日结算价跌1.11%，持仓量51850手，成交量41650手。

行情研判：就短期来看，上期所铅库存及交易所仓单处于历史统计低位对铅价构成支撑。但中期预计铅价难改承压态势，铅价后市上行压力加大，追多需警惕回落风险。

黄金：
消息面: 1、美国3月Markit制造业PMI终值 55.6，预期 55.7，初值 55.7；2月终值55.3。2、美国2月营建支出环比 0.1%，预期 0.4%，前值 0%。3、美国3月ISM制造业指数 59.3，预期 60，前值 60.8。4、美国五年期通胀保值国债（TIPS）损盈平衡通胀率跌至2.02%，创六周新低，美国股市抛售和油价大跌都让投资者对美国通胀前景感到忧心忡忡。

行情研判：昨日金银价格呈现大幅反弹态势，主要因中美贸易争端风暴再起，美国三大股指遭重挫推动市场避险资金回流金市。早些时候，中国宣布对128个美国产品征收额外关税。而特朗普政府也将于本周五宣布向中国征税商品的清单，贸易争端有愈演愈烈之势。就目前而言“贸易战”对金融市场的影响仍未结束，预计各大类资产走势将继续随着中美贸易争端进展而波动。整体来看，市场的这种不确定性的存在对贵金属形成利好。但昨日美元指数受到技术上的支撑暂未见明显回落，虽然美元长期走势趋弱态势未改，但若其短期跌势受限，无疑将对金价上行空间构成限制。操作上建议以逢低买入思路对待。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货区间整理，RB1810合约报收3354元/吨，跌27元/吨，日跌幅0.8%，持仓量2405478。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3700元/吨，跌20元/吨；广州报价4090元/吨，持平；北京报价3740元/吨，跌40元/吨；福州报价3820元/吨，跌40元/吨。

（2）钢厂调价：4月3日潞城市兴宝钢铁有限公司建筑钢材价格政策，在“3月31日潞城兴宝出台建筑钢材价格调整信息”具体如下：三级螺纹钢上调30元/吨，现HRB400EΦ14mm螺纹钢出厂价格为3820元/吨；HRB400EΦ16-25mm螺纹钢出厂价格为3700元/吨；以上价格均为过磅含税，执行自2018年4月3日起。

（3）消息面：周二（4月3日），央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，今日不开展公开市场操作。这是央行连续第八日暂停公开市场操作，同时今日无逆回购到期，单日实现零回笼或零投放，结束了此前的连续十天净回笼。

周二RB1810合约区间整理。现货市场由于高位成交不畅，价格又出现了回落的表现，期价则处在3400附近整理。操作上建议，3300-3450区间低买高抛，止损50点。

五、宏观经济

经济大势仍趋稳 预期一季度GDP增速不减

受春节因素影响，2月份部分经济数据一度出现波动，但多数经济指标向好，经济趋稳的大势并未改变。机构普遍预期，一季度经济增速仍能保持在6.8%左右。

从去年11月份以来，制造业PMI持续回落，今年2月份指数一度逼近50%的荣枯线，彼时市场对经济增速下行的担忧之声再起。不过，随后出炉的前两月出口、投资等数据纷纷超预期回升，3月制造业PMI也大幅回升，稳定了市场的情绪。

“从1至2月份数据和3月PMI综合来看，预计一季度经济增速在6.8%左右，略高于去年同期。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证报记者采访时说。

国家统计局将于4月17日公布一季度GDP数据。中国社科院、中国物流信息中心、交行金融研究中心等多家机构均预测，一季度经济增速或为6.8%，与去年四季度持平。

交行首席经济学家连平对上证报记者表示，从拉动经济增长的三驾马车来看，一季度投资增速加快，高于去年全年增速，对经济增长的拉动作用略有增强；消费增长有所减缓，对经济增长的贡献率略有下降，但依然是最大动能；年初出口增势较好，对经济增长的贡献作用持续增长。

他预计，一季度经济增长6.8%，全年经济增长可能前高后稳，整体运行平稳。

不过，也有部分机构预测一季度GDP增速或略有回落，比如国泰君安的预测值为6.7%。但该机构同时强调，二季度经济增速有望再度回升，对全年经济保持乐观。

与一季度GDP一并发布的还包括3月份投资、消费和工业生产增速等数据。机构普遍预期，3月份消费增长料将平稳，但出口和工业生产增速或有所回落。

章俊分析称，3月主要宏观数据大体延续1至2月稳中向好的趋势，但出口增速在经历2月大幅反弹之后会有所回落，固定资产投资温和回升，其中基建投资和制造业投资会有所提速。

申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇认为，3月文化办公类消费将有明显抬升，且汽车销售仍然强劲，预计将支撑整体消费增速回升至10.2%。而高频数据显示，发电耗煤增速以及高炉开工率均较1至2月有所回落，预计3月工业增加值同比或降至6%。

上证报记者梳理发现，3月底以来，各地陆续开工一批重大项目。比如，四川省1861个重大项目集中开工，总投资7991亿元；河北省910个重点项目相继集中开工，项目总投资6906.1亿元。

有迹象显示需求端已出现回暖迹象。新时代证券首席经济学家潘向东表示，进入3月下旬，工业生产加快，高炉开工率回归至高位，需求逐步释放，水泥价格回升。进入4月，生产端和需求端有望继续回暖。

3月财新中国制造业PMI为51 为四个月最低

4月2日，财新公布3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.0，较2月下滑0.6个百分点， 降至四个月低点，显示企业生产经营活动继续小幅改善，但改善幅度为去年12月以来最低。

而此前，国家统计局公布的3月制造业PMI为51.5，上升1.2个百分点，创下一季度高点。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，由于需求回升力度不及预期，3月制造业景气度较上月有所回落。他预计，3 月中国经济有一定程度的走弱，但幅度较为温和。

六、全球观察

哥斯达黎加经济工商部计划提高钢筋价格

哥斯达黎加媒体《号外报》3月25日报道，如果经济工商部（MEIC）批准提高钢筋进口税，则本国将面临一系列严重后果。据哥建筑商会（CCC）消息，上周一经济工商部公布一项公开调查决议计划采取保障性措施提高钢筋关税。因钢筋是各类生产活动尤其是建筑业的基本耗材，为此哥建筑商会、建筑和工程顾问协会以及房地产开发委员会均坚决反对提高关税，认为将恶化当前竞争条件，甚至可能使国家退回垄断境地。此外，本国人民将因住房成本上涨而遭受严重影响，从而限制家庭拥有体面住房的基本权利。若如经济工商部预估那样加税，则可能再现此前钢筋短缺、价格超高等困境。

哥建筑商会指出自去年12月起就不断提醒经济工商部长关于加税的严重后果，但是经济工商部仍然决定继续调查程序，忽视这一举措显然会导致行业龙头企业垄断市场。该项措施与过去政府为增强建筑耗材在其他市场竞争力而采取的行动背道而驰。提高钢筋进口税无疑阻碍经济振兴并将导致严重后果，尤其建筑部门与其他生产活动息息相关，而转加至开发商的负担，将直接影响到居民就业和生活质量。

印度JSW钢铁将投5亿美元在美建厂

美国总统特朗普决定征收重税引起全球贸易形势紧张之际，印度JSW钢铁有限公司日前表示，将斥资5亿美元在美国德克萨斯州建设钢厂。

JSW钢铁在声明中提到，该公司与美国德克萨斯州政府机关签订协议，政府将向JSW美国公司提供一笔340万美元的拨款。JSW美国公司向能源业、石油化工业、防空设备及其它大型设备行业销售高质量普碳钢板。JSW钢铁将这笔资金中的1.5亿美元用于德克萨斯州贝城钢厂的升级和现代化改造，余下资金用于投资一条新产线。“这座德克萨斯州钢厂近年来一直在勉强维持运营。”业内人士称，“鉴于美国废钢市场供应过剩，关税政策又造成进口价格偏高，这些因素促成了本次投资。”据了解，该投资计划在2020年3月之前全部完成。

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