一、行情快报

上海期铜价格出现一定幅度下跌。主力5月合约，以49000元/吨收盘，下跌1260元,跌幅为2.51%。当日15：00伦敦三月铜报价6566.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.46，低于上一交易日7.50，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交721444手,持仓量减少6272手至876706 手。主力合约成交418866手,持仓量减少5002手至280656手。

上海期铝价格小幅下跌。主力5月合约，以13715元/吨收盘，下跌75元,跌幅为0.54%。当日15：00伦敦三月铝报价2049.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.69，高于上一交易日6.66，上海期铝跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交348560手,持仓量减少10894手至777648 手。主力合约成交209934手,持仓量减少7652手至321348手。

上海期锌价格小幅上涨。主力5月合约，以24640元/吨收盘，上涨50元,涨幅为0.20%。当日15：00伦敦三月锌报价3205.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.69，高于上一交易日7.68，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交891180手,持仓量减少13422手至480188 手。主力合约成交640570手,持仓量减少14512手至222136手。

上海期铅价格小幅下跌。主力5月合约，以18405元/吨收盘，下跌155元,跌幅为0.84%。当日15：00伦敦三月铅报价2343.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.85，高于上一交易日7.84，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交83142手,持仓量减少2028手至80334 手。主力合约成交63910手,持仓量减少1972手至48474手。 

上海螺纹钢价格出现一定幅度下跌。主力5月合约，以3363元/吨收盘，下跌97元,跌幅为2.8%。

全部合约成交6124712手,持仓量增加161176手至4051092 手。主力合约成交3940734手,持仓量减少96228手至1931786手。

【股市行情】3月26日消息，三大股指全线低开后冲高回落。上午，三大股指早盘大幅低开，沪指盘中一度跌破3100点，随后军工、芯片等个股纷纷拉升，带动指数有所上行，创指下探回升，盘中涨幅一度达到1.6%。伴随着创指大涨，沪指有所回弹，但分化依旧显著。临近上午收盘，市场早盘冲高之后开始回落，以银行、保险为首的大金融板块全线下挫，拖累沪指冲高后持续走低，上证50指数大跌2%，创指涨幅有所收窄。午后，市场表现波澜不惊，指数均维持窄幅波动，题材概念表现稍显活跃，而蓝筹板块依然弱势盘整，个股涨跌互半，跌停家数显著回落，炸板率下降。截止收盘，沪指报3133.72，跌0.60%；深成指报10564.38，涨1.19%；创指报1780.61，涨3.16%。

二、国内焦点

贸易战难对中国废铝供需格局造成实质性打击

近期，中美贸易摩擦硝烟四起，贸易战有即将全面打响之势。据中金网观察，周末双方似乎动静不大，市场对此解读为贸易战双方多观市再决定是否采取进一步的措施，对于原本就进口不多的废铝而言，料对中国市场的供需格局难以造成实质性的影响。

2018年3月8日，美国总统特朗普基于232调查结果签署公告，认定进口钢铁和铝产品威胁美国国家安全，将从3月23日起征收全球性进口关税，钢铁、铝产品的进口关税分别为25%和10%，但对加拿大、墨西哥等国予以豁免。3月23日北京时间凌晨，美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录，宣布将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普同时宣称：“这才只是开始”。

针对美国采取的贸易限制措施，中国开始采取行动。3月23日早上，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单包括7类、128个税项产品，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分等共计120个税项，拟加征15%的关税；第二部分共计8个税项，拟加征25%的关税，其中包含废铝。商务部表示，如中美未能在规定时间内达成贸易补偿协议，中方将对第一部分产品行使中止减让权力；并在进一步评估美措施对中国的影响后，实施第二部分清单。

中国是全球最大的再生铝生产国，所需废铝原料有一部分自于进口。根据中国海关统计，2017年中国进口废铝217万吨，其中，自美国进口47.6万吨，进口金额6.3亿美元，数量占比22%。

美国铝工业起步较早，国内铝蓄积量巨大，废铝资源十分充裕。根据美国相关机构统计，2016年美国再生铝产量约421万吨，其中44%来自旧废铝回收。除供国内使用之外，美国还大量出口废铝，是全球最大的废铝出口国。 根据国际贸易组织统计，2017年美国出口废铝152.5万吨，金额22.5亿美元，约占全球废铝出口贸易总量的16%以上。中国是美国废铝出口的最大目的国，2017年中国自美国的废铝进口占美国废铝出口总量的31.2%。

考虑到实施时间等因素，如果中国对来自美国的废铝加征25%进口关税，我们估计2017年中国自美国的废铝进口将减少约35万吨，按照其中含铝80%估算，在中国铝的总供应当中占比不到1%。

废铝消费方面，我国进口废铝多为汽车切片等旧废铝，主要用于再生铝铸造合金的生产。由于我国允许铝合金的加工贸易出口，对一般贸易出口征收15%出口关税，因此，中国出口的铝合金多为通过加工贸易方式出口的再生铝铸造合金。2017年中国出口铝合金53.6万吨，其中加工贸易项下出口53.3万吨，占出口总量的99.2%，向美国的出口量仅977.5吨。因此，可以认为该措施对中国铝合金出口的影响也微乎其微。

对比中国自美国进口废铝和向美国出口的铝合金数量，我们认为，对进口自美国的废铝加征进口关税，对中国铝市场总体供需格局不会产生实质性影响。

春季建筑用钢高峰或四月出现

3月23日，分析师马力表示，从市场需求来说，各种设备制造业保持较高增长。由于部分城市采暖季限制了土石方的开工，春季建筑用钢需求高峰释放期应该是在四月份出现。考虑到今年市场对钢材刚性增量需求的不足和货币、资金层面的情况，预计2018年中后期将呈现震荡下行的走势。预计国内钢材价格(京津沪地区建材、板材价格)每吨现货将在4300～3300元之间运行，唐山钢坯将在3800～3000元之间运行。

2018年春节后，华北市场建材价格并未达到市场预期，呈现下跌状态。马力认为，价格走势不及预期主要由于三个超预期：首先，钢材库存增长超预期，统计29个城市中，包括建材、热卷、中板、冷轧等总的钢材库存总的最高到了1765万吨，比春节前增长了660万吨，增幅在近几年春节期间居于前列。其中，建材的库存压力尤其大，高企的库存;其次，钢材产量超预期。统计局数据显示，2018年1-2月全国粗钢日均产量231.9万吨，这一水平较2017年12月份高了17.2%，比去年同期高了6.2%。最后，是需求启动时间后推超预期，受环保督查和重大会议影响，今年重大工程开工受到一定限制，由此春季用钢需求不及预期，也影响了钢材价格尤其是建材价格。

不过马力同时指出，预计限制解除后，今年3、4月份会有一波相对猛的需求爆发，对后期价格还是有支撑的。但整体来看，由于2018年钢材消费市场需求增量不足，以及货币政策和可能的贸易战的影响，预计2018年中后期将呈现震荡下行的走势。

欧盟发表联合声明 寻求美国钢铝关税“永久豁免”

欧洲联盟成员国领导人23日发表联合声明，呼吁美国永久豁免欧盟钢铝产品进口关税。

美国总统唐纳德特朗普3月上旬宣布，美国定于3月23日开始对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税。

白宫22日晚宣布，美国将暂时豁免欧盟、加拿大、墨西哥、澳大利亚、阿根廷、巴西和韩国的钢铝关税；豁免5月1日截止，是否延续将由美方根据与各经济体商谈情况决定。

欧盟峰会22日在布鲁塞尔举行，28个成员国领导人次日发表联合声明，说注意到美方暂时豁免欧盟钢铝关税，呼吁美方给予永久豁免。

声明说，美国对整个行业的保护是对产能过剩问题不恰当的解决办法，欧盟国家保留回应美方举措的权利。

欧盟委员会主席让－克洛德容克本月上旬说，一旦美国对欧盟钢铝产品征收高关税，欧盟将予以反制，包括对美国产波旁威士忌酒、哈雷－戴维森牌摩托车和利维斯牌牛仔裤征收进口关税。

欧盟是美国最大贸易伙伴。欧盟委员塞西莉亚马尔姆斯特伦本周早些时候在美国访问，就关税豁免的可能性与美国商务部长威尔伯罗斯、贸易代表罗伯特莱特希泽交涉。

英国首相特雷莎梅23日抵达欧盟峰会会场时告诉媒体记者，她对美方给予欧盟暂时豁免待遇满意，将与其他欧盟国家领导人合作，看看我们如何确保永久豁免待遇。

对美方给予欧盟暂时豁免，法国政府发言人邦雅曼格里沃和德国经济能源部长彼得阿尔特迈尔分别表示满意。阿尔特迈尔说：我们不希望（看到）进一步的单方面举措，我们想要合理的协议。

特朗普22日在美国首都华盛顿说：我们刚刚开始与欧盟谈判，因为他们有壁垒（和）非常强势的关税。

比利时首相夏尔米歇尔23日对特朗普政府的行事方式表达不满。他抵达欧盟峰会会场时说：我感觉，美国领导人想在拿枪指着我们脑袋的情况下与欧盟谈判。

三、有色金属

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报3205美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.65%。

现货方面：3月26日SMM现货0#锌报价为24540-24640元/吨，均价较上一交易日跌130元/吨。据SMM报道, 炼厂多以长单为主，散单有所斟酌；盘初锌价波动剧烈，市场观望氛围较浓；早市后期锌价企稳运行，贸易商交投渐显活跃，以出货为主，接货积极性不高；而锌价波动频繁，下游谨慎采购以刚需为主，成交一般，整体成交货量较上周五小降。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收24640元/吨，较上一交易日结算价下跌0.2%，持仓量222136手，成交量640570手。

行情研判：近期国内锌市下游消费由复苏迹象，上周国内社会库存明显下降，而上期所库存虽仍在累积，但速度也在不断放缓。目前主力合约24600一线支撑有所显现，建议短期继续关注锌价企稳可能性。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2343.5美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.28%。

现货方面：3月26日SMM现货1#铅报价为18500-18600元/吨，均价较上一交易日跌75元/吨。据SMM报道，近期国内锌市下游消费由复苏迹象，上周国内社会库存明显下降，而上期所库存虽仍在累积期盘震荡走弱，持货商维持随行报价，报价升水较上周维稳，而下游市场需求有限，部分以刚需采购，散单市场成交一般。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收18405元/吨，较上一交易日结算价跌0.84%，持仓量48474手，成交量63910手。

行情研判：日内沪市金属普跌，铅价延续弱势。基本面上，随着北方取暖季结束，河南地区原生铅限产态势有所缓解。但由于安徽地区环保严查及太和县地区再生铅整体改造，再生铅生产受到限制。因而在再生铅产出受限及铅市库存偏低的影响下，铅价下方支撑仍在。但中期受制于季节性淡季及原生铅产出增加，预计铅价中期难改承压态势。

黄金：
消息面: 1、美国2月耐用品订单环比初值 3.1%，预期 1.6%，前值由 -3.6%修正为 -3.5%。美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值 1.8%，预期 0.9%，前值由 -0.3%修正为 -0.4%。美国2月扣除运输类耐用品订单环比初值 1.2%，预期0.5%，前值由 -0.3%修正为 -0.2%。2、美国2月新屋销售 61.8万户，预期 62万户，前值 59.3万户修正为 62.2万户。美国2月新屋销售环比 -0.6%，预期 4.6%，前值 -7.8%修正为 -4.7%。

行情研判：就目前来看，市场仍在消化贸易争端带来的影响。美国三大股指均已跌破下方一百日均线支撑，短期市场情绪恢复或仍需时日。而得益于三月加息靴子落地及贸易争端提振，当前市场环境对金银价格较为友好，市场看涨情绪也较浓厚。虽然今天金价在周五大涨之后出现一定获利了结，涨势受限，但预计整体偏多态势未改，操作上可以回调买入思路对待。

​四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货弱势整理，RB1805合约终盘报收3363元/吨，较上一日结算价跌97元/吨，持仓量1931786，日减仓96228。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3550元/吨，跌30元/吨；广州报价3890元/吨，跌110元/吨；北京报价3640元/吨，跌60元/吨；福州报价3530元/吨，跌200元/吨。

（2）钢厂调价：3月26日，新抚钢在“3月23日新抚钢对大连市场建筑钢材出厂价格调整信息”基础上，对大连市场建筑钢材产品价格调整如下：螺纹价格下调100元/吨，调整后HRB400Φ16-25mm螺纹执行价格为3640元/吨。高线价格下调100元/吨，调整后HPB300Φ6.5-10mm高线执行价格为3650元/吨。以上螺纹钢价格为理计含税现款价，执行日期自3月26日起。

（3）消息面：据中钢协统计，2018年3月上旬，重点钢铁企业粗钢日均产量173.2万吨，较上一旬减少14.67万吨，减幅7.81%。截止3月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量1468.13万吨，比上一旬末增加70.88万吨，增幅5.07%。

周一RB1805合约弱势整理。现货报继续下调，中美贸易战仍影响市场心态。操作上建议，3400附近择机短空，止损参考3450。

五、宏观经济

今年人们最关心的经济问题：钱会变毛吗？工资涨吗？

菜价、票价、药价能一路平稳吗？

持续分化的楼市会不会再现暴涨？

“6.5%左右”的预期目标不变，意味着什么？

……

市场经济是预期经济。早春三月，随着两会圆满闭幕和年度经济目标的确定，人们对2018年的中国经济有了更多新期待。

物价走势将会怎样？

尽管2月我国居民消费价格指数创下51个月以来的最高值，但今年物价水平仍将比较温和

“春笋15元，蛇豆5元，生菜4元……现在菜价还可以，但前一阵子真是贵。”北京退休职工陈阿姨拎着菜篮子算账，上个月农贸市场的黄瓜价格是现在的1倍多。“还是最关心菜价，不知道今年会不会闹心。”

与陈阿姨的感受一致，国家统计局公布的经济数据显示，今年2月我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.9%，同比涨幅时隔12个月后重返“2”时代，创下2013年12月以来的最高值。随着数据创新高，物价走势自然也备受关注。

实际上，跟米袋子、菜篮子相关的物价，一直是千家万户牵挂的焦点。2010年，“姜你军”“蒜你狠”“向钱葱”等热词，折射出百姓对食品价格的高度敏感。2011年7月，我国CPI达到6.5%、创下2008年7月后的最高值时，对于通胀的担心更成为经济界热门话题。而在今年两会前夕，人民日报《经济周刊》与人民网(10.660, 0.06, 0.57%)联合开展的网友调查中，物价也位居网友最关心话题之首。

那么，今年的物价走势究竟将如何呢？《政府工作报告》中提出3%左右的居民消费价格涨幅目标，能实现吗？

在国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成看来，2018年的物价涨幅与2017年相比，可能不会发生大的变化。“因为我国消费价格运行环境不会有大变化：一是粮食的连年丰收为食品价格的稳定打牢了基础；二是上游生产者物价指数（PPI）目前也呈现涨幅回落趋势，缓解了工业品价格上涨向下游传导的压力；三是消费结构升级以及人工成本上升所推动的服务价格持续温和上涨趋势将延续。”

潘建成认为，将居民消费价格涨幅定在3%左右，与去年目标值保持一致，实现的把握非常大。“因为货币政策与通货膨胀形势紧密关联，保持价格目标稳定，有利于引导市场预期，特别是增强社会对稳健货币政策的预期。”潘建成说，“这个调控目标，也为改革提供更大的腾挪空间，为国际经济环境波动比如大宗商品尤其是石油和粮食价格的波动，预留了空间。”

交通银行(6.200, -0.12, -1.90%)首席经济学家连平也认为，2018年我国物价水平仍将较为温和，CPI同比涨幅仍将低于3%的政策目标，更谈不上是高通胀。“物价运行整体温和，一方面为经济由高速增长转向高质量发展提供了较好的环境，另一方面也为宏观政策操作留下灵活余地。”

税收力挺企业改制重组 九种情形免征三年契税

为继续支持企业、事业单位改制重组，财政部、国家税务总局日前发布《关于继续支持企业事业单位改制重组有关契税政策的通知》，规定从2018年1月1日起至2020年12月31日，对企业改制、事业单位改制、公司合并、债权转股权等九种不同情况免征契税。

财政部有关负责人表示，企业按照《公司法》有关规定整体改制，包括非公司制企业改制为有限责任公司或股份有限公司，有限责任公司变更为股份有限公司，股份有限公司变更为有限责任公司，原企业投资主体存续并在改制（变更）后的公司中所持股权（股份）比例超过75%，且改制（变更）后公司承继原企业权利、义务的，对改制（变更）后公司承受原企业土地、房屋权属，免征契税。 

如事业单位按照国家有关规定改制为企业，原投资主体存续并在改制后企业中出资（股权、股份）比例超过50%的，对改制后企业承受原事业单位土地、房屋权属，免征契税。 

如两个或两个以上的公司，依照法律规定、合同约定，合并为一个公司，且原投资主体存续的，对合并后公司承受原合并各方土地、房屋权属，免征契税。 

如公司依照法律规定、合同约定分立为两个或两个以上与原公司投资主体相同的公司，对分立后公司承受原公司土地、房屋权属，免征契税。 

再比如，企业依照有关法律法规规定实施破产，债权人（包括破产企业职工）承受破产企业抵偿债务的土地、房屋权属，免征契税；对非债权人承受破产企业土地、房屋权属，凡按照《中华人民共和国劳动法》等国家有关法律法规政策妥善安置原企业全部职工规定，与原企业全部职工签订服务年限不少于三年的劳动用工合同的，对其承受所购企业土地、房屋权属，免征契税；与原企业超过30%的职工签订服务年限不少于三年的劳动用工合同的，减半征收契税。

六、全球观察

世贸组织成员对美国征收钢铝关税表示担忧

多个世界贸易组织成员日前对美国征收高额钢铝关税表示担忧，认为此举会对全球贸易体制产生负面影响。

在23日召开的世贸组织货物贸易理事会会议上，世贸组织成员就中国和俄罗斯建议的美国钢铝关税措施议题展开讨论，欧盟、日本、韩国、澳大利亚等成员代表均发言，警告美国的这一措施不仅可能影响多方贸易利益，而且会对以规则为基础的多边贸易体制的稳定性构成威胁。

中方代表在会上表示，美方征收钢铝关税的决定毫无依据，违反世贸组织多项准则和规定，中方呼吁美国停止采取单边措施，遵守世贸组织规则，维护多边贸易体制稳定。

俄罗斯代表认为，美国征收钢铝关税幅度已超越世贸组织对其规定的幅度。俄方强调，美国有必要对给予部分经济体关税豁免待遇进行解释。

欧盟代表在会上驳斥美国以维护“国家安全”为由征收钢铝关税的说辞，认为美方做法只是为支持本国产业发展。

韩国代表表示，须警惕以“国家安全”为借口设置贸易壁垒的行为，因为由此可能产生多米诺骨牌效应，其他国家会纷纷采取措施保护本国产业。

针对其他成员的诸多质疑，美方未予以正面回应，只重申为应对危害“国家安全”的威胁有必要实施新关税措施。

世贸组织总干事阿泽维多在会后发表书面声明，鼓励成员各方继续通过世贸组织框架下的多个平台和机制来讨论关切议题、寻求解决办法，并表示迅速展开对话才是处理问题的最好方式。

美国总统特朗普8日宣布，由于进口钢铁和铝产品危害美国“国家安全”，美国将对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税。22日，美国表示，将暂时豁免对欧盟、阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、墨西哥、韩国等经济体的钢铝关税，豁免期将于5月1日结束。

中冶赛迪关丹联合钢铁项目35千伏型钢变电站变电站项目全线投运

3月23日，马来西亚关丹联合钢铁项目35千伏型钢变电站一次性投运成功，标志着由中冶赛迪设计和设备总成套的6座变电站全部竣工，为联合钢铁项目全线投产创造了有利条件。

马来西亚联合钢铁6座变电站项目是中冶赛迪承担的海外最大变电站工程，项目建设包含35千伏轧钢、烧结、自备电厂、焦化、制氧、型钢等6个变电站，该变电站工程建成后将为联合钢铁提供全厂电力保障。

该项目于2017年8月进入现场安装阶段，2017年11月第一座轧钢变电站成功投运，到如今的全线投运。中冶赛迪充分发挥系统设计和集成优势，为联合钢铁项目贡献了一体化解决方案，、提供的优质产品和服务获得了业主的肯定和赞赏。

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