一、行情快报

上海期铜价格下跌。主力5月合约，以50580元/吨收盘，下跌780元,跌幅为1.52%。当日15：00伦敦三月铜报价6737.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.51，高于上一交易日7.50，上海期铜跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交482568手,持仓量增加20966手至892110 手。主力合约成交300280手,持仓量增加11476手至307212手。

上海期铝价格小幅下跌。主力5月合约，以13935元/吨收盘，下跌60元,跌幅为0.43%。当日15：00伦敦三月铝报价2082.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.69，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交401444手,持仓量增加15528手至795066 手。主力合约成交244258手,持仓量增加4898手至352532手。

上海期锌价格下跌。主力5月合约，以24405元/吨收盘，下跌415元,跌幅为1.67%。当日15：00伦敦三月锌报价3199.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.63，低于上一交易日7.65，上海期锌跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交872236手,持仓量增加23758手至480530 手。主力合约成交668916手,持仓量增加14352手至257696手。

上海期铅价格与昨日持平。主力5月合约，以18355元/吨收盘，下跌0元,跌幅为0.00%。当日15：00伦敦三月铅报价2364.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.76，低于上一交易日7.80，上海期铅涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交66214手,持仓量增加5720手至75958 手。主力合约成交51428手,持仓量增加3714手至45806手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力5月合约，以3617元/吨收盘，下跌20元,跌幅为0.55%。

全部合约成交4206732手,持仓量增加98878手至4042318 手。主力合约成交3150512手,持仓量增加59556手至2319096手。

【股市行情】3月21日消息，沪指早盘高开，盘中突破3300点，并在此点位维持较长时间，尾盘快速杀跌翻绿，创指高开后围绕“平盘线”横盘震荡，尾盘跳水，截止收盘，沪指报3280.95，跌0.29%，创指报1829.91，跌1.86%。

二、国内焦点

螺纹钢价格将更多跟随库存周期波动

春节之后钢材价格遭遇倒春寒，我们对钢材市场的短期和中期逻辑进行分析，进而对其走势做进一步展望。

短期逻辑：库存是矛盾核心

与本轮库存上升前市场普遍预期不一致的是，春节后社会库存远超预期。库存大增主要有以下几方面原因：贸易商冬储意愿强、限产效果低于预期以及需求弱于预期。根据国家统计局公布的2017年11月至2018年2月的生铁和粗钢产量数据，按日均产量折算，采暖季生铁和粗钢产量仅减少1000万吨，远低于市场普遍预期的3000万吨以上。在采暖季限产之后，利润驱动之下钢厂通过提升入炉铁矿品位、废钢比例以及技术改造等手段增加铁水和粗钢产量，同时因供气因素影响，1月之后限产明显放松。

在供给超预期而需求弱于预期的背景下，库存成为供需面的直观指标，在高企的库存压制下，钢价中期弱势格局已定。

中期逻辑：需求总体平淡

地产下行的冲击将显现。房地产新开工大幅回落后，钢材需求受到的冲击将逐步显现，至少在今年地产用钢需求难以对钢材总需求做出正面贡献。

财政赤字下降，基建投资将减速。根据政府工作报告，今年拟安排财政赤字率从去年预算的3%降至2.6%。今年下调赤字率为最近6年来首次。赤字率降低释放出进一步防控经济风险信号，财政支出增速或下降，将拖累基建投资增速。

金融去杠杆，流动性收紧。去年下半年以来，社融总额和人民币贷款增速均持续回落。流动性紧缩使得资金利率大幅上升，对实体经济的抑制作用开始显现，特别是今年钢贸资金面临很大风险。

全行业进入去库存周期。商品价格和库存周期关系密切，以工业企业产成品库存和营业收入作为标准，在主动去库存阶段，商品价格总体表现不佳。目前全行业已经进入主动去库存周期，商品整体难有好的表现。

从黑色产业链自身各个环节来看，库存同样高企。目前螺纹钢社会库存接近历史高点，铁矿石港口库存更是处于历史高位，钢厂焦炭库存以及独立焦化厂焦煤库存与历史同期相比均处于高位。

在此背景下，一旦需求下行，去库存压力将对黑色产业链整体施压。

在上述多重不利因素制约下，上半年总体需求一般，高价及高库存将抑制需求，需求决定顶部。从政策导向来看，供给侧改革的大方向不变，一旦钢铁行业利润大幅下降，可能还将有相关针对供给的政策出台，供给端将托底钢价，而低价也将刺激需求，钢价下方存在底部支撑。

总体来看，我们认为今年需求总体一般，甚至偏弱，但需求基数仍然很大，钢价将更多跟随库存周期波动。上半年需求旺季延迟，加之行业面临主动去库存，钢材等黑色金属表现将偏弱。但若下半年主动去库存周期结束，叠加低价低利润，需求可能在某个阶段集中爆发，从而推动钢价反弹。

面临技术性抛压 沪铜开启新一轮跌势

阳春三月，铜价却春寒料峭，内在下跌意愿较强，究其原因在于铜市供需矛盾加剧，尤其表现为库存以及国内精铜产量攀升。鉴于短期铜价相继跌破关键支撑，或引发技术性卖盘，中期下跌或许才刚刚开始。

面临技术性抛压

在我国第三产业的重要性日趋增加的背景下，CME首席经济学家Erik Norland认为铁路、信贷增长、用电量即克强指数，可能是衡量未来商品和货币价值的重要替代指标，而不是通过涉及范围更大的GDP来衡量。克强指数包括银行贷款的年增长率、耗电量和铁路货运量，该指数比官方GDP数字更能反映出我国经济的现实状况。

从历史数据来看，作为重要的工业金属之一，铜价与克强指数呈现较强的正相关性，而且与官方GDP相比，铜价与克强指数相关性要高出许多。经测算，我国官方GDP与克强指数的相关性峰值仅为0.25，滞后1—3个季度，而后者最高为0.55，滞后1年。

近期，克强指数的峰值出现在2017年2月，当年3月环比下滑5.8点，而LME铜价此轮下跌始于今年1月，据此推算，铜价下跌空间或可期。

国内冶炼产能攀升

2018年2月我国铜冶炼厂铜精矿TC/RC短单报价76美元/吨，7.6美分/磅，创下去年4月以来新低，且环比下滑5.59%，为连跌三个月，显示短期铜矿供应预期有所趋紧。海关数据显示，我国2月铜矿砂及精矿进口量为145.2万吨，环比减少10.46%，亦实现连跌三个月，单月进口量创下去年8月以来的低点，但该数据同比微增1.24%，且1—2月铜矿砂及其精矿累计进口量为307.4万吨，同比增加14.6%，略高于未锻造铜及铜材同比13.1%的增速，2月进口减少更多受春节因素的影响。国内进口铜精矿积极性高于精铜，这将刺激铜冶炼产能进一步扩张。

国家统计局数据显示，我国1—2月精铜产量为148.1万吨，创下历年同期最高水平，产量同比增加10.3%。而作为供需体现的关键指标之一，两市库存近期也明显以增加为主，其中截至3月16日，上期所铜库存为296994吨，为连增六周，创下去年4月7日来的新高水平。同时，伦铜库存最新报319275吨，亦接近去年7月11日的水平。

净多持仓明显减少

截至3月13日当周，COMEX期铜CFTC总持仓为277467手，跌至2018年持仓均值附近。持仓结构方面，投机基金持有COMEX铜净多头减至39677手，较年内1月2日创下的高点剧减24277。未来需要关注投机净多持仓减少的时间长短，截至目前，投机净多持仓减少持续了逾两个月。考虑到CFTC投机基金的操作一般具有可持续性，如上一次突破多年高点出现在2016年的12月13日，当时CFTC净多持仓量由61115手减少至8081手，经历近5个月时间。再往前追溯，则是2013年2月5日当周，CFTC投机净多头由16204手转变为最大净空31689手，同样经历逾5个月时间。由此可见，后期投机净多持仓有望进一步减少。同时，截至3月16日，伦铜持仓量为31.1万手，创下2016年2月末以来的低点，显示铜市人气低迷，目前点位仍难有效激发资金积极入场。

综上所述，在全球货币政策有望趋紧，尤其是在美联储加息带动下，有色金属市场投资气氛较往年有所下滑，就期铜而言，内在反弹动力明显不足。操作上，沪铜1805合约可背靠52500元/吨之下逢高做空，下方第一支撑关注50000元/吨整数关口。

铁矿石：多空分歧较为明显

20日，铁矿石期货主力1805合约盘初低开后，在多、空资金双双减仓的影响下，期价窄幅振荡上行，成交清淡。之后，多头减仓打破僵局，在成交量放大的同时，期价弱势下探，且数次跌破455元/吨一线。伴随着下方抵抗力增强，期价略有回抽。

交易所多空持仓前20席位数据显示，1805合约出现多、空同减态势。其中，多头减持19775张，空头减持10087张，多头减持幅度更大。

具体来看，1805合约前20席位多头中，增持多单的席位有7个，增持幅度均集中在4000张以内。减持多单的13个席位中，国投安信(600061,股吧)席位和海通期货席位减持幅度均超过4000张。其中，国投安信席位大幅减持近9000张。

在前20席位空头中，增持空单的席位有9个，永安期货席位、银河期货席位和冠通期货席位增持幅度均较大。其中，永安期货席位骤增14013张，表现尤为抢眼。减持空单的11个席位中，海通期货席位、国投安信席位和中信期货席位减持幅度均超过5000张。其中，国投安信席位减持过万张。

值得注意的是，中信期货席位当日在增持3861张多单，跃居多头排行榜首的同时，减持7089张空单，净多单增加至20322张。数据显示，该席位对后市有着强烈的乐观情绪。相反，永安期货席位当日在大幅增持14013张空单，跃居空头排行榜首的同时，

减持1641张多单，净空单增加至35490张；银河期货席位席位在增持4471张空单的同时，减持244张多单，净多单减少至17183张。数据显示，这部分席位对后市的悲观情绪浓厚。

另外，当日前20主力席位中，有10个席位在持仓上做出多、空同向调整操作。其中，海通期货席位、安粮期货席位、东证期货席位、金瑞期货席位和国泰君安席位，在各自多、空持仓上的调整幅度非常接近，这部分席位观望心态甚浓。

不过，国投安信席位在减持8920张多单的同时，大幅减持11647张空单，持仓由净空转为净多2559张；招商期货席位当日在减持618张多单的同时，减持1711张空单，净多单增加至3211张；而申银万国席位当日在大幅增持2256张多单的同时，仅增持349张空单，净空单减少至14709张；兴证期货席位在大幅增持3388张多单的同时，仅增持1490张空单，净空单减少至6465张。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于乐观。

相反，方正中期席位当日在减持1928张多单的同时，仅减持58张空单，净空单增加至24171张，可见该席位对后市更倾向于悲观。

通过观察主力持仓动向，笔者发现，当日多数席位选择在多、空持仓上做出同向操作。但从部分主力席位的调整方向和调整力度上看，多、空分歧较为明显，或预示着后市期价波动将加剧。

三、有色金属
铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报2364美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.57%。

现货方面：3月21日SMM现货1#铅报价为18400-18550元/吨，均价较上一交易日涨25元/吨。据SMM报道，期盘震荡回升，持货商维持随行报价，部分挺价情绪稍降，报价升水较昨日小幅下调，下游询价尚可，但因淡季预期，仅以刚需补库，散单市场成交暂无较大改善。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收18355元/吨，较上一交易日结算价持平，持仓量45806手，成交量51428手。

行情研判：日内沪铅主力合约现小幅探底回升走势，期间美元走强压制基本金属表现，加之锌价受库存回升打压跌幅较大也对铅价造成一定拖累。但国内铅市库存偏低，1#铅现货升水维持在140元/吨附近，对铅价构成一定支撑。短期主力合约可继续关注其于18000元之上企稳可能性。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报3200.5美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.20%。

现货方面：3月21日SMM现货0#锌报价为24420-24520元/吨，均价较上一交易日跌210元/吨。据SMM报道, 炼厂低价多惜售不出；贸易商交投正常，早市报价较为混乱，早市后期贴水企稳，而仓单流出令市场货源持续宽松，锌价大幅走软带动下游入市采购积极性提高，整体成交尚好，成交货量较昨日略有增加。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收24405元/吨，较上一交易日结算价下跌1.67%，持仓量257696手，成交量668916手。

行情研判：今日国内商品市场氛围依旧偏空，昨日伦锌库存再增5350吨及美联储议息会议前美元的走强都对锌价造成压力。虽然国内消费复苏预期仍对空头行动构成一定牵制，但在两市库存持续增加而消费复苏暂未能兑现的背景下，锌价难获上行动能。技术上沪锌主力合约布林通道呈喇叭状开口，锌价沿下轨运行，短期走势偏空。

黄金：
消息面: 1、德国2月PPI同比 1.8%，预期 2%，前值 2.1%；环比 -0.1%，预期 0.1%，前值 0.5%。2、日本央行副行长雨宫正佳称，现在不需要考虑加息，在达到2%通胀目标之前，不排除调整利率的可能，日本央行董事在每次会议上决定最佳的收益率曲线目标。3、英国2月未季调输出PPI同比 2.6%，创2016年11月来最低升幅，预期 2.7%，前值 2.8%。英国2月未季调核心输出PPI同比 2.4%，预期 2.4%，前值 2.2%。4、英国2月CPI环比 0.4%，预期 0.5%，前值 -0.5%。英国2月CPI同比 2.7%，创去年7月来最低升幅，预期 2.8%，前值 3%。英国2月核心CPI同比 2.4%，预期 2.5%，前值 2.7%。

行情研判：昨日金银价格承压走低，因其依旧受制于美联储三月议息会议的压制，市场普遍认为美联储将在本次会议上加息25个基点。受加息预期提振，美元指数短期延续偏强震荡走势，而昨日公布的英国通胀数据不及预期使得之前因脱欧过渡协议达成而走高的英镑承压回落，这也进一步支撑了美元的反弹，同时打压金银价格。在加息大山前，虽然金价仍持稳于关键支撑之上，但短期技术性抛压仍然较重。目前市场静待美联储FOMC会议，鉴于加息已经板上钉钉，市场焦点主要在于美联储对于今年美国经济前景及加息预期的展望。若其仍维持今年加息三次的预期，贵金属有望迎来多头机会。而若美联储的表态提高了今年加息四次的可能性，金价或将承压进一步测试千三重要整数关口。操作上建议暂时观望。

​四、钢材市场
国内期市：周三螺纹钢期货增仓下行，RB1805合约终盘报收3617元/吨，较上一日结算价跌20元/吨，持仓量2319096，日增仓59556。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3750元/吨，跌30元/吨；广州报价4170元/吨，持平；北京报价3900元/吨，涨10元/吨；福州报价3810元/吨，持平。

（2）钢厂调价：2018年3月21日，沙钢在“2018年3月11日沙钢出台3月中旬价格政策”基础上，出台2018年3月下旬部分产品价格政策：螺纹下调200元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4100元/吨，Φ12mm加价120元/吨，Φ14mm加价50元/吨，Φ28-32mm规格加价80元/吨。贴息不变，对完成上期计划部分螺纹补300元。

（3）消息面：Mysteel预估3月中旬粗钢产量微幅回落，全国粗钢预估产量2083.78万吨，日均产量208.38万吨，环比3月上旬下降0.12%。价格方面，3月中旬钢材现货市场价格震荡下跌。

周三RB1805合约增仓下行。现货市场信心不足，商家报价整体弱稳，据商家反馈，目前库存仍处高位，市场压力短期难以缓解。操作上建议，短线于3600-3720区间低买高抛，止损40点。

五、宏观经济

两部委部署2018-2020年全国农机购置补贴工作

关于做好2018-2020年农机新产品购置补贴试点工作的通知

农办机〔2018〕5 号

各省、自治区、直辖市及计划单列市农业（农牧、农村经济）厅（局、委）、农机管理局（办公室）、财政厅（局）、新疆生产建设兵团农业局、财务局，黑龙江省农垦总局、广东省农垦总局：

为落实《农业部办公厅、财政部办公厅关于印发〈2018—2020年农机购置补贴实施指导意见〉的通知》（农办财〔2018〕13号）要求，切实做好农机新产品购置补贴试点工作，经商中国民用航空局，现就有关事项通知如下。

一、试点目的和内容

（一）试点目的。发挥农机购置补贴政策的引导作用，加速农机新产品试验鉴定和推广应用，支持促进农机产品技术创新和研发生产，更好满足广大农民群众对新型农业机械日益增长的需要。

（二）试点内容。探索对尚无试验鉴定大纲的农机新产品开展补贴的路径和办法，或者探索现行试验鉴定大纲不能涵盖其新增功能和结构特征的新产品分类分档办法，完善价格、比例等补贴额测算因素的选取方式和确定标准，以补贴试点推动新产品的推广应用，制修订试验鉴定大纲、完善补贴额测算办法，为新产品纳入全国农机购置补贴机具种类范围奠定基础。
各省结合实际，自主决定是否开展试点以及选取试点内容，既可在全省范围实施，也可在部分重点市、县开展。
二、试点产品选定

（一）产品条件。试点产品应当农业机械属性明确，技术创新特征明显，能够弥补当地农业机械化发展短板，提升农业机械化水平。从先进性、安全性和适用性方面综合评价，切实排除假冒伪劣产品。先进性方面，至少拥有实用新型发明专利、整机发明专利以及省级以上科技成果鉴定或者评价证明之一；安全性方面，应当取得有资质的检验检测机构依据国家、行业或企业标准出具的产品出厂合格证明；适用性方面，应当通过省级农机化主管部门组织或委托县级以上农机鉴定、推广、科研单位开展的田（场）间实地试验验证。

（二）遴选程序。一是开展调查研究。紧紧围绕实施乡村振兴战略和推进农业供给侧结构性改革，聚焦农业绿色发展和丘陵山区农业机械化发展需要，征求农业产业部门、基层农机部门和农民的意见，自下而上摸清需求，提出拟选产品清单。二是进行条件审查。对拟选产品开展有无鉴定大纲或是否现行大纲不能涵盖其新增功能和结构特征的审查评估，初步选定产品。三是明确品目归属。根据《农业机械分类》（NY/T 1640—2015），确定产品所属品目，遴选不超过3个试点机具品目（不含遥控飞行喷雾机、固定翼飞机、旋翼飞机）。四是申请品目备案。分一次或两次填写试点机具品目备案表（格式见附件1），于2018年6月或者11月报农业部农业机械化管理司备案同意。五是公开选定产品。通过公开申报、专家评审、公示等程序，由省级农机化主管部门会同财政部门确定试点产品。

（三）工作要求。立足全国范围内选取试点产品，严禁地方保护主义。试点产品生产企业原则上应有2家以上，形成一定的竞争格局。对生产企业仅为1家的产品，经专门评估论证后，可以列入试点。试点机具品目一经备案确定，不再增加或替换。试点期限截止到2020年底。

三、资金规模和补贴标准

（一）资金规模。年度试点资金量按不超过试点省份年度中央财政农机购置补贴资金总规模的10%安排。其中，补贴资金总规模低于1000万元的，年度试点资金量可提至最高100万元； 3亿元及以上的，年度试点资金量不超过3000万元。

（二）补贴标准。试点省份省级农机化主管部门负责补贴额确定工作，原则上依据试点产品市场销售均价测算，测算比例不超过30%。市场销售均价可通过市场调查获取。试点过程中，具体产品的实际补贴比例在30%上下一定范围内浮动符合政策规定。发现具体产品实际补贴比例明显偏高时，按《2018—2020年农机购置补贴实施指导意见》的相关规定处理。

四、监督管理
农机新产品购置补贴试点是农机购置补贴工作的重要组成部分，由省级农机化主管部门会同财政部门组织实施，可以按现行农机购置补贴政策规定操作，也可以采取项目管理等方式实施。要认真贯彻落实《2018—2020年农机购置补贴实施指导意见》的精神，切实加强全过程管理，并进一步做好以下工作。

（一）加强试点产品及其生产企业的条件审查。注重应用“全国农业机械试验鉴定管理服务信息化平台”公开的试验鉴定大纲信息，做好试点产品条件审查等工作。建立参与试点企业书面承诺制，明确企业在产品质量、售后服务、退换货及纠纷处理等方面的责任义务。

（二）加强试点产品技术缺陷风险防控。要公开试点产品的技术优势、使用潜在风险等信息，提示农民群众知悉产品使用风险，理性购买。对安装类、设施类或安全风险较高类试点产品，可在生产应用一段时期后再兑付补贴资金。对出现突出问题、成效不明显的产品及时采取整改、暂停、终止试点等措施，并开展评估，对存在违规行为的予以严肃查处。

（三）加强试点工作评估与考核。要围绕试点期限内实现制修订试点产品试验鉴定大纲等目标，边试点边组织开展试点产品试验鉴定大纲起草、修订及评估论证，及时完成试验鉴定大纲制修订及公开工作，将产品或品目按规定纳入全国农机购置补贴机具种类范围。做好年度试点工作总结，于每年12月15日前将年度自评及总结报农业部农业机械化管理司、财政部农业司。加强试点成效评估考核，将试点工作纳入农机购置补贴延伸绩效管理。

五、关于遥控飞行喷雾机补贴试点事宜

2018—2020年继续开展农机购置补贴引导植保无人飞机（即遥控飞行喷雾机）规范应用试点，有关工作按《农业部办公厅、财政部办公厅、中国民用航空局综合司关于开展农机购置补贴引导植保无人飞机规范应用试点工作的通知》（农办机〔2017〕10号）执行。其他新开展试点的省份，省级农机化、财政部门于2018年6月或者11月联合报农业部农业机械化管理司、财政部农业司备案同意（格式见附件2），并抄报中国民用航空局飞行标准司。试点省份需每年12月15日前将年度试点工作总结报农业部农业机械化管理司、财政部农业司和中国民用航空局飞行标准司。农业部农业机械化管理司按照中央财政有关规定，组织对试点工作开展专项绩效考核。

政府工作报告起草组成员详解：为何CPI涨幅目标定3%

3月20日，全国人大表决通过《2018年国务院政府工作报告》（以下简称《报告》）。

《报告》提出了2018年国民经济发展的目标。“这些主要预期目标，考虑了决胜全面建成小康社会需要，符合我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段实际。” 政府工作报告起草组成员、国务院研究室宏观司司长肖炎舜对21世纪经济报道分析。
肖炎舜表示，《报告》提出把握好宏观调控的度，这就需要我们处理好政府和市场、供给侧管理和需求侧管理、经济发展中稳和进、稳增长与调结构、政策取向不变和适度预调微调之间的五大关系。

6.5%左右是处在合理区间的速度

《21世纪》：《报告》提出“国内生产总值增长6.5%左右”的目标，这主要基于什么考虑？

肖炎舜：第一，这个速度符合决胜全面建成小康社会的要求。实现2020年国内生产总值比2010年翻一番的目标，“十三五”时期需要经济年均增长6.5%以上。2016年、2017年我国经济分别增长6.7%、6.9%，在这个基础上，今后3年经济增速即使略低于6.5%，也可以实现翻一番目标。今年是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。

今年提出6.5%左右的增长速度，与全面建成小康社会的目标是相衔接的，有利于巩固经济稳中向好势头，把全面建成小康社会的基础打得更牢固、为以后工作争取更大主动。

第二，这个速度符合经济规律和客观实际。从发展趋势看，我国经济发展进入新常态，经济增长已从高速转向中高速，6.5%左右是处在合理区间的速度。

从发展条件看，6.5%左右的增速与潜在增长率大体一致，是可以实现的。我国城乡、区域“两大差距”仍然是经济发展的巨大空间所在，消费和产业升级蕴藏着巨大发展潜力。

第三，这个速度体现了紧紧抓住历史机遇期推动发展的要求。我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，我国是世界上最大发展中国家的国际地位没有变，发展仍然是解决我国一切问题的基础和关键。去年我国经济增速达到6.9%，比2016年加快0.2个百分点。

在经济稳中向好、好于预期的情况下，今年把经济增长预期目标确定为6.5%左右，与去年的预期目标持平，有利于引导各方面更加注重提高发展质量，集中精力深化改革，调整优化经济结构，增强经济发展后劲。

《21世纪》：为什么《报告》将居民消费价格涨幅目标定在3%左右？

肖炎舜：今年居民消费价格涨幅预期目标与去年目标保持一致，但比去年实际涨幅高1.4个百分点，主要基于三大考虑。

首先，翘尾影响略高于上年。今年物价受翘尾因素影响约1个百分点，比上年的0.6个百分点有所上升。

其次，预计新涨价因素有所上升。2017年物价变化的一个重要特点，是工业生产者出厂价格由上年下降1.2%，转为上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。

工业生产者出厂价格走势具有恢复性上涨特征，据有关部门测算，2017年12月工业品整体价格与2013年5月的水平大体相当，但与2011年9月的高点相比，还低约4.2%。

尽管工业生产者出厂价格涨幅在基数效应下已经开始高位回落，但推动其上涨的一些因素依然比较明显。前期原材料价格上涨较快且持续时间较长，不排除向下游工业消费品传导、引起居民消费价格上涨。

同时，今年人工成本和收入上升还会继续推动服务价格上涨，少数农产品(7.130, 0.19, 2.74%)也存在波动的可能。市场普遍预计今年居民消费价格涨幅将高于去年实际水平。

第三，居民消费价格预期目标略高一些，也为推进改革预留了一定空间，还考虑了积极引导市场预期的需要。

为何将调查失业率纳入预期目标

《21世纪》：在就业目标中，首次提出城镇调查失业率5.5%以内。为什么将调查失业率纳入预期目标？

肖炎舜：今年首次将城镇调查失业率指标纳入预期目标，这是一个重要改进。

长期以来，我国主要采用城镇登记失业率，其数据来源是政府就业管理部门的行政记录，统计范围是非农户籍人口，把失业人口定义为16岁至退休年龄内、没有工作而想工作，且在就业服务机构进行了失业登记的人员。

由于其统计的是拥有城镇户籍，且自愿主动前往就业服务机构进行登记的失业者，因此难以全面反映失业状况。比如有的城镇户籍人口，即使失业了却不愿意去登记，特别是大量已经成为城镇常住人口的农民工，由于没有城镇户籍，即使处在失业状态，也没有被统计到失业人口之中。

城镇调查失业率数据来自劳动力调查，统计范围是城镇常住人口，既包括城镇本地人，也包括外来的常住人口，对失业人口的定义是没有工作、当前可以工作、正在寻找工作的人员。由于它不要求失业登记，也不限定城镇户籍，涵盖了包括农民工在内的城镇常住人口。

目前我国使用城镇调查失业率这一指标的条件已经成熟，将这一指标纳入预期目标，能更全面反映就业状况，更好体现共享发展的要求，体现了党和政府更加重视就业，突出了提高就业质量，实现更加公平、更加充分就业的工作导向。

城镇调查失业率与城镇登记就业率并行使用，主要是为了平稳过渡。
如何把握好宏观调控的度

《21世纪》：《报告》提出，“要继续创新和完善宏观调控，把握好宏观调控的度”，如何把握宏观调控的度？

肖炎舜：首先，遵循社会主义市场经济规律，处理好政府和市场的关系。

党的十九大报告提出，“着力构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制。”我国经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用，更好发挥政府作用。因此把握好宏观调控的度，必须处理好政府和市场的关系，要防止政府干预过多、影响市场在资源配置中起决定性作用，同时要发挥好政府作用，弥补各种市场失灵问题。

其次， 适应发展阶段性特征和经济形势变化，处理好供给侧管理和需求侧管理的关系。

我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。

一般来说，宏观调控要与发展阶段性特征和经济形势变化相适应，该扩大需求时要扩大需求，该调整供给时要调整供给。现阶段，我国经济发展的主要矛盾已转化为结构性问题，矛盾的主要方面在供给侧，主要表现在供给结构不能适应需求结构的变化。推

动经济持续健康发展，必须在适度扩大总需求和调整需求结构的同时，着力加强供给侧结构性改革，实现由低水平供需平衡向高水平供需平衡的跃升。

这个时候，如果一味刺激需求只会积累更多风险、透支未来增长。对宏观调控思路作出重大调整，抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，把供给侧结构性改革作为主线，是保持我国经济持续健康发展的治本良药。

把握好宏观调控的度，就要正确处理好供给侧管理和需求侧管理的关系，着力推动供给侧结构性改革，同时要适度扩大总需求，这是搞好宏观调控必须把握的重要要求。

第三，坚持稳中求进工作总基调，处理好经济发展中稳和进的关系。

稳中求进工作总基调必须把稳和进作为一个整体来把握，提高宏观调控的针对性和精准度，把握好工作力度和节奏。

一方面，要坚持问题导向、底线思维，切实增强忧患意识，充分考虑各种困难，坚决防范各种风险特别是守住不发生系统性风险的底线。

另一方面，要保持战略定力、坚持久久为功，有力有序解决经济社会发展中一些长期存在的困难和问题。

第四，坚持区间调控的思路和方式，处理好增长与结构、质量和效益之间的关系。

我国宏观调控的一个重大创新，是确立了区间调控的思路和方式，并在此基础上加强定向调控、相机调控、精准调控。按照区间调控的思路和方式，只要经济运行在合理区间，就业增加、收入增长、环境改善，就能集中精力促改革、调结构、添动力。
要统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，采取既利当前更惠长远的举措，促进经济保持中高速增长、迈向中高端水平。把握好宏观调控的度，必须坚持在区间调控基础上加强定向调控、相机调控，把握好稳增长和调结构之间的平衡点。
要围绕建设现代化经济体系，坚持质量第一、效益优先，促进经济结构优化升级。要尊重经济规律，远近结合，确保经济运行在合理区间，实现经济平稳增长和质量效益提高的互促共进。

《21世纪》：《报告》提出，今年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。如何理解这一要求？

肖炎舜：把握好宏观调控的度，保持宏观政策连续性稳定性，处理好政策取向不变和适度预调微调的关系。

今年赤字率按2.6%安排，比去年预算低0.4个百分点，主要是我国经济稳中向好、财政增收有基础，也为宏观调控留下更多政策空间。

安排财政赤字2.38万亿元，与去年是持平的，财政支出规模进一步扩大，加上继续实施结构性减税，财政政策对经济发展的支持力度并没有减弱。

这些说明，尽管今年财政赤字率略有下降，但积极财政政策的取向并没有改变。从历史上看，1998年到2004年，我国连续7年实施积极的财政政策，其间财政赤字率就多次下降。2008年以来，我国积极财政政策的取向一直没有改变，但赤字率则是有升有降。

《报告》强调，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。要管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道，用好差别化准备金、差异化信贷等政策，引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区，更好服务实体经济。

财政政策和货币政策要注重相机调控，在基本政策取向确定后，要根据经济形势变化，适时适度预调微调，这样才能把取向明确的政策实施好，防患于未然，达到稳政策稳预期的目的。

六、全球观察

新日铁住金敲定一季度喷吹煤、半软焦煤合同价

据外媒报道，日本钢铁制造商新日铁住金株式会社（Nippon Steel and Sumitomo Metal）已经与澳大利亚矿商Realm资源公司敲定2018年第一季度喷吹煤合同价159美元/吨。

另外，新日铁住金与澳大利亚私营矿商布洛姆菲尔德集团（Bloomfield Group）达成半软焦煤合同价150美元/吨，合同中供应的半软焦煤产自力克斯克里克煤矿（Rix's Creek）。不过，嘉能可（Glencore）等主要半软焦煤生产商是否会依照该合同价尚不清楚。

新日铁住金将2017年12月-2018年2月优质硬焦煤平均价格指数作为第一季度合同谈判的参考价格。这期间，由于煤炭供应受限、需求强劲，炼焦煤价格保持在200美元/吨以上，导致2018年一季度合同价高于去年第四季度合同价喷吹煤135美元/吨和半软焦煤126美元/吨。

新日铁住金达成的一季度合同价也高于当前的现货价格水平。

“我们认为，合同价定为150美元/吨不符合逻辑。平均指数价格约为240美元/吨，这是事实，但也有很多人认为煤炭市场正在回落。”一日本钢铁制造商表示。“不过在季度价格谈判方式方面，目前还看不出有什么大的变化。”

嘉能可向亚洲和欧洲钢铁制造商提供的一季度半软焦煤合同报价为156美元/吨。知情人士称，嘉能可可能与台湾钢厂及其他钢厂以该价格达成协议。

日本钢铁制造商JFE钢铁株式会社（JFE Steel）在其喷吹煤和半软焦煤季度合同谈判中并未采用平均指数价格。预计本周将继续就第二季度合同进行谈判。

欧盟迎合“任性美国” 就钢铁贸易斗争向中国“递了眼神”

欧洲最高贸易官员在对华盛顿进行可能具有决定性的、旨在争取豁免惩罚性关税的访问前，强调了欧盟(EU)愿意与美国联合起来，共同应对中国带来的钢铁产量过剩问题。

欧盟贸易专员塞西莉亚•马尔姆斯特伦(Cecilia Malmstrom)将于周二到访华盛顿，阐述欧洲制造商不应遭受25%钢铁关税、10%铝关税的打击，这两项关税将于周五生效。

“我们希望与美国及全球其他伙伴合作，从根源上解决这一问题，”她周一表示，“我们在这方面有各种手段。我们愿意加强这些手段，并寻找其他手段。”

在两天的访问期间，马尔姆斯特伦将会见美国商务部长威尔伯•罗斯(Wilbur Ross)及其他政府官员。此访预计将影响欧盟领导人在周四开始的布鲁塞尔峰会上如何对关税威胁作出反应。

其他钢铁出口国也在极力争取美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)本月宣布的钢铝关税的豁免权。其他国家的代表大都避免就该关税计划与特朗普公开争执，而马尔姆斯特在布鲁塞尔与华盛顿紧张关系日益加剧之际将直接赶赴美国。

欧盟委员会(European Commission)在美国宣布关税措施时迅速威胁要进行报复，结果特朗普回击道他将把靶子对准德国汽车制造商。

美国表示，将有一项让各国寻求关税豁免的程序，但欧盟官员周一称，他们并不清楚这项程序如何运作。

在与布鲁塞尔方面的接触中，美国官员列出了用以评估欧盟及其他贸易伙伴是否应被豁免的五项宽泛标准。

这些标准包括：一国自2017年以来对美国的钢铁和铝出口不曾增加，且该国制定了应对与中国有关的不公平贸易的计划。各国政府还应在“钢铁产能过剩全球论坛”(Global Forum on Steel Excess Capacity)上与美国合作。这个由30多个钢铁生产国组成的论

坛围绕补贴和其他支持措施交换数据。

其他标准包括：各国政府与华盛顿在世贸组织(WTO)就相关争端解决案件进行合作，并同美国存在安全关系。

布鲁塞尔方面上周向罗斯和美国贸易代表罗伯特•莱特希泽(Robert Lighthizer)发送了一份秘密照会，要求给予豁免权。3月16日在欧盟各国政府间流传的一份照会文件称，“欧盟工业正在为一个并非由它制造或促成的问题付出代价。它同美国工业一样在挣扎”。

文件称：“欧盟对美国市场出口的钢铁是主要出口国中价格最高的，而美国市场主要的价格压力源自主要由中国的非市场行为引发的产能过剩。”

该照会还强调了欧盟与美国合作的广度——从贸易反倾销案到卫星导航无所不包。

马尔姆斯特伦访美前，德国经济部长彼得•阿尔特迈尔(Peter Altmaier)也访问了华盛顿。

在周二发布的一份联合声明中，阿尔特迈尔和罗斯表示，双方举行了“建设性”会谈，“着眼于缓和贸易紧张关系”，并“期待在未来几天进一步磋商”。

阿尔特迈尔在赴美之前对德国公共广播联盟(ARD)表示，柏林方面希望避免“将使两地普通民众利益受损的”贸易战。

“当前局势下的问题是我们有陷入单边措施螺旋升级的危险，”他说，“我们不应相互公开指责。我们必须设法找到折中方案。”

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