一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力5月合约，以51960元/吨收盘，上涨420元,涨幅为0.81%。当日15：00伦敦三月铜报价6918.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.51，低于上一交易日7.54，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交572216手,持仓量增加3796手至877778 手。主力合约成交308666手,持仓量增加176手至291074手。

上海期铝价格小幅下跌。主力5月合约，以14065元/吨收盘，下跌140元,跌幅为0.99%。当日15：00伦敦三月铝报价2110.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.66，低于上一交易日6.71，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交511538手,持仓量增加17652手至828996 手。主力合约成交319510手,持仓量增加20532手至373102手。

上海期锌价格小幅上涨。主力5月合约，以24985元/吨收盘，上涨160元,涨幅为0.64%。当日15：00伦敦三月锌报价3266.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.65，低于上一交易日7.69，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交762750手,持仓量减少8086手至454734 手。主力合约成交571042手,持仓量减少3146手至237044手。

上海期铅价格小幅上涨。主力4月合约，以18445元/吨收盘，上涨5元,涨幅为0.03%。当日15：00伦敦三月铅报价2371.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.78，低于上一交易日7.89，上海期铅涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交75600手,持仓量增加868手至75178 手。主力合约成交40116手,持仓量减少1682手至31340手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力5月合约，以3709元/吨收盘，下跌29元,跌幅为0.78%。

全部合约成交4889674手,持仓量增加55518手至3605040 手。主力合约成交4245310手,持仓量减少31278手至2550928手。

【股市行情】3月12日消息，受美股高开影响三大股指全线飘红。上午，沪指小幅高开后呈现震荡格局，受科技股集体爆发的积极影响，创指一度拉突破1900点大涨2.4%，创去年11月以来新高。临近上午收盘，风云变幻市场出现反转，市场指数开始分化，早盘活跃的次新股板块多股杀跌，题材概念集体回落，而沪指则逐渐走强，权重板块开始回暖，盘面上看，市场炸板率飙升，资金开始迅速轮动。午后，市场总体表现波澜不惊，三大股指维持高位震荡走势，上午冲高回落之后的创指午后逐渐平稳。尾盘，三大股指依旧维持高位窄幅震荡，整体表现平稳。上午冲高的人工智能板块临近中午收盘有所回落。截止收盘，沪指报3326.7，涨0.59%；深成指报11326.27，涨1.17%；创指报1882.41，1.40%。

二、国内焦点

期锌连跳 锌市仍要坚持多头逻辑

从2017年11月起，锌市场的定价变动偏离了基本面，从供需为定价主体转为更多以LME贸易商的动向为主体，具体表现为主贸易商通过不断的操纵库存盘面给市场造成货源严重紧张的假象，这些库存盘面的变动给予市场温水煮青蛙般的压力，最初贸易商的获利逻辑为不断的低点吸货，等待价格上涨后集中放货做锌锭的正套，这笔资金至少在2017年9月份前后进入市场，直接将LME锌仓单集中度砸到了90%-100%，即大量的现货持仓和TOM持仓集中到一家手中，这就导致对市场的操纵变得较为简单，一方面调节LME库存仓单的减少速度，一方面借机低位吸货，一方面要防范在推至目标价位前有太多借机分羹者。这些库存从LME仓库中流出后，大概率是直接转入现货的储备仓库中，伦锌现货市场盘面反而持续收紧，随着库存点位的不断降低等候新的玩家入场。1月中旬伦锌终于将几个月内积攒的库存压力转为飙涨的动力，也无所谓伦锌可能重演9月中旬和10月中旬的阶段性补库，锌价一路连阳飚至3500美元/吨一线以上。

我们重新反思下一月伦锌暴涨的逻辑——价格足够低么？没有！供给端严重下滑么？比去年强多了！需求端有明显改善么？全球画了一堆大饼没几个实施的！相反尽管矿供给增速仍然乏力但理论上总供给还是多一点的。那么涨的逻辑是什么？一是库存低位，二是现货货源偏紧，三是对未来买不到的恐慌。根源上可以看做贸易商的操纵和生产商的挺价惜售。

进入1月份大小游资的进场将伦锌变成了击鼓传花的游戏，投机性资金占到了市场的主流，大量库存在期货盘面和贸易商现货盘面流转，当然进场吸货的也都做好了投机失败的准备。锌价的上涨先是恐慌后是投机性资金的推动，从库存表现看伦锌在18万吨附近明显有个等待，而17.5万吨前后下滑的坡度加速，这代表着锌市终于演化至过热，一度上冲至3500美元/吨，这个价位迫近前几个月大部分机构开出的2018年锌价运行区间上限，在美元的强势带动下和出货的带动下，锌价有个较大的滑坡，再度下沉至3350美元/吨上下。在这第一个上升浪前后贸易商的出货意愿其实并不强，因为真正的供给高峰和需求高峰都没有到来，除有明确出货价位的贸易商外，其它人持仓观望的情绪较大，虽受到美元走强影响较大第一个波峰也给予了市场伦锌应有出货点位的预期。

在阶段性下行调整后，伦锌的贸易商经历了第一轮洗牌，不坚定看多的或者资金杠杆较高的被直接洗了出去。因为伦锌的库存仍在下滑，锌市的投机性多头仍占据了主导力量，推动锌价进行第二轮上涨。此轮在继续推升至3400美元/吨上方后现货贸易就变得比较稀松，cash-3的现货升水一路划至18美元/吨，但在库存下滑的基础上多头还是有比较明显的向上挺的动作，在连续三天试探3600美元/吨无望后借着高位市场的出货力量其实已经变得很明显，但在1月中旬至2月中旬进场的游资对预期的反应有些滞后，造成了伦锌几日的高位盘整。真正重挫锌市上行预期的是2月底伦锌现货升水直接转为接近平水，尤其是3月-4月的月间升水从前日的35美元/吨转为0，这应是LME现货市场大规模出货的标志。

现货变得不那么紧俏而期货高位，市场阶段性做空信号已经变得较为明显。虽然期货库存跌到了近十几年来历史最低点，但同时需要注意有大量现货库存在吸货的贸易商手中，这短短一个月的时间内这些货源大部分都不可能被消耗掉，甚至都未真正流入中下游市场，因而期货库存的历史最低点和可用库存的历史最低点不一样。贸易战的如期打响和科恩的超出预期的辞职将这次击鼓传花游戏敲上了终止符，贸易商不得不做出了忍耐或是止损的选择，部分追加杠杆的游资甚至直接被强制平仓出场。除了顺利出货的CCI和托克外，推测至少还有8-16万吨的贸易库存未能及时撤出，他们将成为此轮暴跌最大的输家。

但再回首三月初至今伦锌的暴跌逻辑——市场供需结构其实并未有太大的变动，供给端甚至受秘鲁Cajamarquilla冶炼厂工人罢工而下滑，库存机构及时在剧烈补库后也不过20万吨仍处于历史的绝对低位，截至3月9日库存还在缓速下降中，亚洲和欧洲区有小幅入库，主要的变动区域集中在美国。

科恩的辞职和特朗普对钢铁和铝征收进口关税对锌的需求端影响其实较为有限，但对LME贸易端还是有一定影响，尤其是当前基本大部分的伦锌库存都在美国新奥尔良，对于兼顾有色金属的贸易商而言势必做出些调整。从特朗普上台以来的历史表现上看，除了一贯的商人本性外，在废除奥巴马医保一事上可以看出他对完成目标的执着，特朗普一直对美国的贸易逆差表示不满，单纯的通过削减进口只会将蛋糕做小，而合理的逻辑应是摆明姿态后通过谈判签署更多的出口条款，在净出口增长的同时将蛋糕做大、将自身的利润做的更丰厚才是最合理的趋势，站在这个角度上考虑后续特朗普最有可能以贸易为筹码掺和英国的脱欧谈判，并竭力遏制德国汽车、电子等工业对美国的出口，贸易战其次影响的是法国。但美国自身的住房和汽车工业的复苏也将导致用锌需求的回暖，因而大面逻辑上对锌市的影响较为有限。从表中可以看出美国经济在未来的几个月仍是全球经济体中最有吸引力的市场，在对法德抢占先机后将迎来增长的高峰，因而美国做小蛋糕本质上是对自身利益的最大损害。

展望后市来看，在第一轮击鼓传花的游戏过后，锌价恢复至阶段性的低位，我们认为贸易战对锌价的打压只是阶段性的，等市场恢复理性后这部分超跌将进行回补。在此节点伦锌库存仍在阶段性的减少，本轮未及时撤出但又未被强制平仓的贸易商的成本位注定了其试图再次拔高锌价，至少在3350美元/吨上下才能在现货市场及期货市场完全补平其成本。我们预计锌市的反弹并不会太遥远，随着2季度vedanta的锌锭流入市场的时间点临近，现有贸易商和现货商很可能在3月下旬或4月上旬有再次的拉高。

沪锌则由于春节前后社会锌锭沉积较多对伦锌急涨有些滞后，相对于高位锌价基本面仍然偏弱，3月9日日盘跌穿了24800-25200元/吨的支撑位，受市场情绪的调整带动较大。但同样的，在前期高位出货后市场对当前点位的挺价意愿也强烈，现货市场交投已恢复活跃，因而一旦外盘有向好的迹象将很可能导致沪锌再度拔高，已进入前期推荐的买入节点，若周一市场消息面不过度悲观则应为买入的好时机。

期锌连跳，推荐投资者在悲观的市场中寻求做多的机会，沪锌伦锌的基本面足以支撑2018年锌市的坚挺，维持长线做多的思路。 

钢价内忧外患 国内钢铁市场陷入“金三不金”窘境

阳春三月，本是基建复工的钢铁“旺季”。然而，今春国内钢铁市场却走入了“金三不金”的窘境。

贸易大棒下钢铁股续跌

酝酿一周后，美国最终敲下了其对钢铝行业的贸易大棒。

美国时间2018年3月8日，美国总统特朗普签署命令，认为进口钢铁和铝产品威胁到美国国家安全，决定将对进口钢铁和铝产品全面征税，税率分别为25%和10%，其中暂时排除加拿大和墨西哥的产品。

此前，特朗普已在3月1日对上述政策倾向公开表态。此举激发欧盟在3月6日宣布，将对中国不锈钢无缝钢管的反倾销税延长5年，继续对中国涉案产品征收48.3%至71.9%的高额关税，从3月7日起生效。

受上述消息影响，3月9日A股钢铁板块再度领跌大盘，期货市场上黑色系商品也大幅下挫。

截至下午收盘，中信一级钢铁板块跌1.51%，近5日累计跌幅2.36%。个股中华菱钢铁(000932,股吧)跌9.42%，重庆钢铁(601005,股吧)跌3.49%。最近五个交易日，华菱钢铁已跌去14.31%，八一钢铁(600581,股吧)跌7.91%，三钢闽光(002110,股吧)也跌7.7%。

期货市场主力合约中，铁矿石暴跌5.2%，焦炭重挫4.68%，螺纹钢跌3.74%，热卷跌3.33%，焦煤也跌逾3%，沪铝跌1.02%。

欧美联合针对钢铁行业征收高额进口关税，将对国内钢铁出口贸易形成怎样影响？欧冶云商首席分析师曾节胜此前接受证券时报·e公司记者采访时表示，欧盟与美国政府这一行动，将触发世界贸易保护主义抬头，及对中国钢铁行业出口实施围剿的举动，间接影响将较为明显。

钢价内忧外患

2018年春节过后，国内钢材市场在出现短暂上涨后，迅速步入了下跌通道。本周，钢材期货从周一开盘就出现下跌，虽然周二进行了抵抗性调整，但随后的两天继续大幅下跌。周四，螺纹钢和热卷主力合约价格分别比上一交易日下跌3.68%和2.93%。现货市场也与期货市场出现了同步调。

“近期出现的国际环境和国内政策的变化导致市场心态恶化，成为推动钢价下跌的外在因素。而从内在来看，国内钢铁市场今春也存在供需基本面不佳的状况。”曾节胜介绍，春节后钢材库存持续大增，创近三年的新高。本周几家机构及网站公布的数据显示，本周钢材社会库存数量已达1800多万吨，按此增长速度，很快就会达到2000万吨的规模。而在终端需求方面，由于天气上的原因，各地基建和工程项目尚未进入开工阶段，需求无法释放。据了解，由于去杠杆政策影响，现在钢贸商、下游企业资金均相当紧张，很多工程受PPP项目审核的影响，不敢贸然开工。

据金联创统计数据，3月1日广州库存已经高达220万吨，尚未卸船和统计的大约30-50万吨，按照往年需求比较好的季节来算，一周大约消化掉20-30万吨，至少需要三个月没有任何货源补充，才能回归正常库存水平。

分析师代明珠也表示，期盼中的金三月表现得不尽如人意，由于春节前后钢厂和买家都看好后市，钢厂积极生产，贸易商积极囤货，而节后需求面未达到预期效果。虽然2月底在炒作推动下钢价出现一波涨势，但仍不能避免钢市疲弱的尴尬局面。当前市场炒作与弱基调并存，考虑到国内经济下行压力依然较大，高库存、低需求对钢市拉涨有一定抑制作用，钢市难免震荡。

今年整体依然乐观

随着产能缩减，价格上涨，2017年以来钢铁行业企业效益也呈现恢复性增长。截至3月8日，A股钢铁上市公司中已有14家公告年报或业绩快报，利润同比均出现不同程度增长。其中，重庆钢铁净利润同比增长达199.82%，韶钢松山(000717,股吧)净利润同比也出现86.35%的增幅。

2018年钢铁行业是否还能有望维持高利润？

金联创钢铁分析师张金平认为，当前价格弱势的主要因素，一是2月份超涨，二是库存积累压力较大，三是需求启动较慢。但这些都会随着时间的推移逐渐好转，预计钢价三月份仍有拉涨机会。

曾节胜认为，2018年在供给侧改革的持续推进下，钢材市场不会太差。但由于需求减弱，美国减税、加息、对中国发起贸易争端，有效产能持续回升等因素，钢材市场不存在大涨的基础。

精炼镍库存再度大幅度降低 镍价高位激烈震荡

镍市逻辑：

现货市场：3月5至3月9日，五个交易日，国内现货市场俄镍对电子盘贴水整体扩大至400元/吨附近，进口镍对金川镍的贴水扩大至350元/吨。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏幅度比较大，继续限制精炼镍的进口，LME镍库存和上期所镍库存下降，其中LME库存降幅较大；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：由于精炼镍自身供应，以及库存不断的降低，镍价自身的支撑力量越来越强；而不锈钢此前产量缩减，当前需求处于较差阶段，现货市场继续低迷，但因产量已经缩减，所以不锈钢市场主要是对需求恢复的预期；镍铁市场主要担忧未来复产动力较足，加上雨季结束之后供应较为充沛，镍铁价格对镍价持续折价扩大会一定程度上抑制镍价，镍价或仍保持高位震荡，以寻找买入机会为主。

走势分析：

3月5日至3月9日，上期所镍价整体高位激烈震荡。

精炼镍方面，上周，现货库存有所下降，仓单也同样下降，精炼镍进口仍然维持比较大的亏损，总供应依然受到限制，需求仍然处于低迷状态，但镍价回调之后库存的下降，显示出逢低买入的意愿比较强。

LME库存继续延续下降的格局，当周库存下降5100余吨，总量至32.8万吨附近。并且，注销仓单大增，显示出仓单流出的意愿较为强烈。

整体上，镍价来自精炼镍的支撑力度越来越强烈。

镍铁镍矿方面，菲律宾镍矿仍然处于雨季，港口库存上周再度大幅度下降，但印尼镍矿报价基本上维持平稳，短期镍矿并不真正短缺；镍铁价格跟随镍价波动，对镍价仍然折价，另外，随着镍铁冶炼企业检修逐步预期结束，以及在高冶炼利润的刺激下的复产，未来镍铁供应有望增加，因此，镍铁价格展望偏弱。

不锈钢市场方面，上周不锈钢现货延续低迷格局，货源供应较为充足，出货较为困难，贸易商依然在比拼价格，现货的消化仍然需要时间。

综合情况来看，由于精炼镍自身供应，以及库存不断的降低，镍价自身的支撑力量越来越强；而不锈钢此前产量缩减，当前需求处于较差阶段，现货市场继续低迷，但因产量已经缩减，所以不锈钢市场主要是对需求恢复的预期；镍铁市场主要担忧未来复产动力较足，加上雨季结束之后供应较为充沛，镍铁价格对镍价持续折价扩大会一定程度上抑制镍价，镍价或仍保持高位震荡，以寻找买入机会为主。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜承压下滑，其中3个月伦铜日内交投于6992-6912美元/吨，现交投于6941美元/吨，日跌0.21%，仍运行于主要均线组之下，显示上方抛压较重。持仓方面，3月8日，伦铜持仓量为31.2万手，日增1424手，为连增四日，显示铜价下滑后，多空分歧加大。

现货方面：据SMM报道，3月12日上海电解铜现货对当月合约报贴水40-升水20元/吨，平水铜成交价格51480-51580元/吨。开市沪期铜隔月价差即扩大至300元/吨以上，持货商坚决上抬报价，好铜全面升水，早市报价好铜升水20-30元/吨，乏人问津，10点后好铜普降至升水10元/吨，平水铜贴水40-30元/吨，相较好铜成交稍好，下游及贸易商青睐度较高。大多持货商无意愿继续下扩贴水。个别大贸易商大量低价抛售湿法铜及低端进口平水铜贴水140-120元/吨，下游接货居多，令其他贸易商卖出乏力。投机商谨慎，因利润空间狭窄受阻。

内盘走势：沪铜主力合约1805自日内高点回落，削减日内部分涨幅，交投区间为52560-51410元/吨，尾盘收于51960元/吨，日涨1.5%，短期在200日均线附近振荡整理。期限结构方面，沪铜1804合约和1805合约正价差略略扩至240元/吨，远期合约反弹意愿走高。

行情研判：3月12日沪铜1805合约冲高回落至51960元/吨，上方仍面临多条均线压制，但亚市美元指数承压下滑，弱势美元利于有色金属反弹，且铜价持续下滑后面临技术修正需求，因此操作需谨慎。操作上，建议沪铜1805合约可于51500-52500元/吨间高抛低吸，止损各450元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝承压下滑，其中3个月伦铝交投于2124-2106美元/吨，现报收2109美元/吨，日微跌0.5%，目前伦铝陷入低位振荡整理，显示上方抛压较重，下方支撑关注200日均线即2080美元/吨。

现货方面：据SMM报道，3月12日上海现铝成交集中13800-13820元/吨，对当月贴水100-90元/吨，无锡成交集中13800-13820元/吨，杭州成交集中13810-13830元/吨。持货商前期出货较多，后期盘子企稳，出货力度有缩减弱，贸易商整体接货力度提升，下游企业逢低采购意愿有所提升，整体成交较活跃。

内盘走势：沪铝主力合约1805合约延续跌势，呈冲高回落，日内交投于14275-14035元/吨，尾盘收于14065元/吨，日微跌0.07%，收盘价创下去年5月15日来的低点，表现远弱于其他基本金属。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1804合约和1805合约的正价差维持于85元/吨。

行情研判：3月12日沪铝1805承压续跌至14065元/吨，再创近期新低，因国内库存持续创新高，供应压力增加，铝价反弹高度受限制。但在铝价持续走低后，需警惕技术反弹需求，尤其是在铝价跌至14000元/吨关口附近，走势或趋于谨慎。建议沪铝1805合约可于13950-14150元区间/吨间高抛低吸，止损各80元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报3268美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.85%。

现货方面：3月12日SMM现货0#锌报价为24980-25080元/吨，均价较上一交易日涨230元/吨。据SMM报道, 锌价小幅回升，炼厂出货积极性不高，贸易商以出货为主，市场货源较为宽松，临近交割，贸易商不愿大幅调价，贴水较为僵持；下游多按需采购，整体成交尚可，成交货量较上周五小降。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收24985元/吨，较上一交易日结算价上涨0.64%，持仓量237044手，成交量571042手。

行情研判：上周伦沪期锌受轮锌库存大增及特朗普关税计划影响大幅走弱，但外盘库存同比仍处于偏低位置且市场对国内下游消费仍存旺季预期，随着市场消化利空消息短期关注锌价企稳可能性。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2371美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.65%。

现货方面：3月12日SMM现货1#铅报价为18500-18600元/吨，均价较上一交易日持平。据SMM报道，期盘偏强震荡，持货商库存下降，但补库积极性不高，维持升水报价，下游蓄企畏跌情绪稍缓，以刚需补库，散单市场成交略好。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收18445元/吨，较上一交易日结算价涨0.03%，持仓量31340手，成交量40116手。

行情研判：目前铅价弱势格局暂未改变，但国内下游蓄电池企业补库有所回升。受国内偏低库存和下游阶段性补库支撑，后市关注前低支撑有效性。但3月底-4月需求将转向季节性淡季，中期逢高抛空思路不改。

黄金：
消息面: 美国2月非农就业人口 +31.3万，预期 +20.5万，前值由 +20万修正为 +23.9万。美国2月失业率 4.1%，预期 4%，前值 4.1%。美国2月劳动力参与率 63%，预期62.7%，前值 62.7%。美国2月平均每小时工资环比 0.1%，预期 0.2%，前值0.3%。美国2月平均每小时工资同比 2.6%，预期 2.8%，前值由 2.9%修正为2.8%。美国2月平均每周工时 34.5小时，预期34.4小时，前值由 34.3小时修正为34.4小时。美国2月私营部门就业人口 +28.7万，预期 +20.5万，前值由 +19.6万修正为+23.8万。美国2月制造业就业人口 +3.1万，预期 +1.5万，前值由 +1.5万修正为 +2.5万。

行情研判：上周五金银价格在重磅非农数据公布后呈现探底回升走势，数据显示美国2月新增非农就业人远超市场预期。强劲的新增就业人口数据一度使得金银价格承压而美元短线走高，但这样的走势很快得到逆转，因2月薪资增速未及市场预期，令投资者担忧其或对强劲的通胀预期造成拖累。整体来看，上周金银价格在美联储加息预期走强的大背景下随着市场避险情绪波动宽幅震荡，目前由于特朗普关税计划不如预期强硬，且半岛紧张局势有缓和迹象令避险情绪有所降温，虽然不及预期的薪资数据助力金价守稳于1320美元之上，但维持3月加息前金价整体承压的判断。操作上若金价继续持稳于1300-1320美元区间，则建议看空不追空，维持反弹抛空思路对待。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货减仓下行，RB1805合约终盘报收3709元/吨，较上一日结算价跌29元/吨，持仓量2550928，日减仓31278。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3870元/吨，跌30元/吨；广州报价4280元/吨，跌60元/吨；北京报价3930元/吨，涨20元/吨；福州报价4030元/吨，跌30元/吨。

（2）钢厂调价：2018年3月11日，沙钢在“2018年3月1日沙钢出台3月上旬价格政策”基础上，出台2018年3月中旬部分产品价格政策：螺纹钢平稳，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4300元/吨。高线价格平稳，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格4230元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2018年3月11日起。

（3）消息面：全国人大代表，河北省唐山市委副书记、市长日前表示，2018年，唐山市要大力推动企业整合重组，提高产业集中度和资源配置效率，力争到2020年，形成2家特大型钢铁集团、2家区域性钢铁联合企业、5家区域性特色钢铁企业的‘225’发展格局。

周一RB1805合约减仓下行。螺纹钢社会库存不降反增，反映出终端需求大幅不及预期，现货商家加快出货以回笼资金，短期内钢价仍存在一定的下行压力；但目前价格已跌破贸易商密集成本区间继续大跌动力不足。短期操作建议3650-3800之间高抛低吸，止损50个点。

五、宏观经济

媒体称房贷将呈三大趋势：降增速涨利率保刚需

央行3月9日在十三届全国人大一次会议新闻中心举行的记者会上有许多爆点，比如个人住房贷款问题。我们从央行官员的介绍中可以看出未来房贷的三大趋势：一是增速在降，且会继续下降；二是利率在涨，且还有空间；三是刚需会保，尤其是会满足新市民的合理需求。

第一个趋势是房贷增速会降。

房贷自2015年5月份以来持续回升，加快了房地产市场的去库存进程。但房贷的迅速增长也产生了一些副作用，比如推升房价、违规资金进入楼市等。在构建房地产调控长效机制的要求下，监管部门从2016年开始规范房贷（2017年的调控力度则是明显加大），包括信贷政策的微调、清理违规资金等。

进入2017年之后，房贷增速开始出现变化。央行新近发布的《2017年第四季度中国货币政策执行报告》显示，2017年末，个人住房贷款余额为21.9万亿元，同比增长22.2%，增速较上年末低14.5个百分点。

今年1月份，房贷同比增长21.4%，人民币各项贷款整体贷款增长13.2%，房贷比整体贷款的增长多了将近10个百分点。央行副行长潘功胜表示，虽然2017年和今年的1月份房贷的增长有所减少，但是它仍然增长快速，可以满足市场的合理需要。

笔者认为，未来房贷在满足市场合理需求的同时，增速仍有进一步下调的空间。这个空间就蕴含在对投机投资性购房、违规进入楼市的资金的清理之中。

第二个趋势是房贷利率会涨。

统计数据显示，2月份全国首套房贷款平均利率为5.46%，相当于基准利率1.114倍，环比上升0.55%；同比上升22.15%。当月，在全国35个城市533家银行中，有53家银行首套房贷款利率上升，占比9.94%，34家银行分（支）行暂停受理首套房贷业务。

“从稍微长一点的周期来看，房贷仍然处于比较低的水平。”潘功胜认为，商业银行综合考虑负债端利率上升和房地产的风险溢价，对住房贷款利率自主进行定价，扩大利率的浮动区间，总体上符合利率市场化的要求和趋势。

从官方表态、房贷数据以及房地产调控的需求来看，未来商业银行会继续调整房贷利率与风险的匹配度，而在这个过程中，房贷利率的上涨就将成为它们的必然选择。

第三个趋势是刚需的房贷会得到满足。

住建部确定的今年楼市调控政策非常清晰，即针对各类需求实行差别化调控政策，满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房。同时，去库存任务再深入，步入县域去库存的新阶段。

央行也表态称，会督促商业银行严格落实差别化的住房信贷政策，对住房贷款执行差别化的定价，积极支持居民特别是新市民购买住房的合理需求。

笔者认为，房地产调控长效机制去年已经在房住不炒、租购并举等方面开始快速落地，预计今年会有更多制度性的政策发布。比如针对首套刚需、改善需求、新市民的需求，商业银行会在房贷结构上给予倾斜，房贷利率也会有所优惠。

总之，继2017年各地楼市调控百花齐放之后，今年的房地产调控仍将是看点多多。

下一步“一带一路”建设要做好五方面工作

商务部部长钟山3月11日上午在十三届全国人大一次会议记者会上表示，“一带一路”倡议是开放包容的，也是透明的。在“一带一路”建设方面，下一步要做好五方面的工作。

一是打造国际合作新平台，主要是办好首届中国国际博览会，发挥好自贸试验区、各类开发区、合作区等各类平台的作用。

二是打造“丝路明珠”，以重大合作项目、援外项目为重点，打造一批效益好、带动作用大、各方都受到欢迎的项目，形成“一带一路”合作中一颗颗的“丝路明珠”。

三是发展丝路电商，鼓励企业在“一带一路”沿线开展电子商务、大数据、云计算、人工智能等服务，帮助“一带一路”相关国家发展数字经济，融入经济全球化。

四是推进贸易投资自由化、便利化，推动贸易便利化协定，深化沿线大通关的合作，积极与有意愿的国家和地区双签自贸协定。

五是落实重大援外举措，实施好幸福家园、爱心助困、康复助医学等项目。

六、全球观察

美国钢材进口许可申请量环比下跌21.2%

美国钢铁协会报道，2月钢铁进口许可的申请量环比下跌21.1%，从1月的308万短吨下跌至242万短吨，和1月份287万短吨的实际进口量初步统计数字相比也下跌了15.6%。

2月成品材进口许可量为195万短吨，较1月的232万短吨的月进口初步统计数字下跌16.2%。2018年1至2月钢材累计进口总量530.3万短吨，成品材累计进口量为427万短吨，同比分别下跌4.2%和3.0%。2月进口成品材所占美国市场份额预计为24%，前两个月成品材所占美国市场份额预计为25%。

2月，钢材进口许可申请量产品最多的国家是韩国（25.2万短吨），环比下跌26%；德国（11.1万短吨），环比上涨23%；日本（11万短吨），环比下跌22%；中国（8.5万短吨），环比上涨18%；中国台湾（6.8万短吨），环比下跌42%。2018年前两个月，出口美国钢材最多的国家是韩国（59.1万短吨），铜比上涨3%；日本（25.1万短吨），同比上涨2%；德国（20.1万短吨），同比上涨50%。

澳大利亚总理：不会向WTO申诉美国钢铝关税，此前已被豁免

据外媒报道，当地时间3月12日，澳大利亚总理特恩布尔（Malcolm Turnbull）表示，澳大利亚将不会就美国总统特朗普钢铝进口关税的的问题向WTO申诉。

特恩布尔称，“我了解有媒体猜测WTO的一些成员国会对美国钢铝关税采取行动，但很显然，作为一个被豁免关税的国家，我们没有申诉依据，我只想明确这一点。”

就在此前一天，3月11日，澳大利亚贸易部长Steve Ciobo还称，不排除澳大利亚会支持WTO其他成员国反对特朗普关税行动的可能，澳大利亚将“实践我们所宣扬的自由贸易“。仅一天时间，特恩布尔将这一可能性彻底反转。

此前的3月10日，特恩布尔宣布，澳大利亚取得了关税豁免，已从美国的全球钢铝关税中获得喘息时间。澳大利亚也是继加拿大、墨西哥这两个美国近邻之外第三个被特朗普豁免钢铝关税的国家。

加拿大、墨西哥正在与美国重新谈判北美自由贸易协定，特朗普在签署关税行政令时曾说，加、墨可获得“永久豁免”待遇，前提是“北美自贸协定谈判能够成功”。此番澳大利亚被豁免关税也是有条件达成，特朗普在周六确认豁免消息时提到，关税豁免是“安全协议”的一部分。不过，特恩布尔却称，美国对澳大利亚钢铝关税豁免没有额外要求的承诺。

值得注意的是，除加拿大、墨西哥和澳大利亚之外，日本、韩国也在积极争取说服特朗普，希望能从这项全球性关税中豁免。

据日本共同社此前报道，3月9日，日本政府就美国总统特朗普决定启动钢铁和铝的进口限制措施，进一步向美方寻求排除在限制对象范围之外。韩联社此前报道也称，正在美国访问的青瓦台国家安保室室长郑义溶3月9日当天按照总统文在寅的指示，向美国防部部长马蒂斯和总统国家安全事务助理麦克马斯特提出上述豁免钢铁关税的要求。

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