一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力5月合约，以52120元/吨收盘，下跌330元,跌幅为0.63%。当日15：00伦敦三月铜报价6898.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.56，低于上一交易日7.57，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交383330手,持仓量增加7256手至867046 手。主力合约成交154072手,持仓量增加12628手至268564手。

上海期铝价格下跌。主力5月合约，以14295元/吨收盘，下跌175元,跌幅为1.21%。当日15：00伦敦三月铝报价2141.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.68，低于上一交易日6.74，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交454360手,持仓量增加7462手至795916 手。主力合约成交198008手,持仓量增加9162手至322718手。

上海期锌价格出现一定幅度下跌。主力5月合约，以25650元/吨收盘，下跌550元,跌幅为2.10%。当日15：00伦敦三月锌报价3337.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.69，高于上一交易日7.68，上海期锌跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交670278手,持仓量增加1630手至427104 手。主力合约成交278918手,持仓量增加10850手至173900手。

上海期铅价格小幅下跌。主力4月合约，以18750元/吨收盘，下跌110元,跌幅为0.58%。当日15：00伦敦三月铅报价2448.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.66，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交54494手,持仓量减少216手至71330 手。主力合约成交37330手,持仓量减少1650手至38082手。

上海螺纹钢价格下跌。主力5月合约，以3957元/吨收盘，下跌52元,跌幅为1.3%。

全部合约成交3069470手,持仓量增加103664手至3116128 手。主力合约成交2822262手,持仓量增加76026手至2571916手。

【股市行情】3月5日消息，早盘两市高开低走，市场做多情绪下降，沪指持续走弱并翻绿，午后，三大股指震荡回升，临近尾盘，沪指、深指先后翻红，创指延续强势，涨幅进一步扩大，截止收盘，沪指报3256.93，涨0.07%；深成指报10875.68，涨0.18%；创指报1795.69，涨1.34%。

二、国内焦点

淡季渐至 铅价重心将下移

春节后金融市场整体波动加剧，美联储主席鹰派言论令年内加息四次预期大幅提升。同时，在内外宏观经济数据影响下，金属市场整体回调，上周沪铅快速回落并跌破19000元/吨。年初以来，铅价支撑更多来自供给端收缩，随着后期供应的逐渐恢复，预计消费端对铅价的影响更多，且因淡季渐近，预计铅价仍有回落空间。

原料备库充裕，加工费提升

从原料端来看，铅精矿偏紧有所改善，短期不会成为制约冶炼生产的瓶颈。2017年我国铅精矿小幅减产且进口矿下降令供应偏紧，这使得冶炼厂提高再生铅废料配比来缓解紧张。此外，企业冬储备库充足，春节前国内原生铅冶炼厂精矿库存平均水平超过1个半月，较2017年同期的不足1月出现较大幅度提升。由于原料供应略显充裕，国产矿加工费从2017年底的1200元回升至近期的1450元。

环保影响缓和，供应集中恢复

供应方面，年初铅价振荡偏强来自于河南地区限产延续和部分冶炼厂检修的支撑。1月，河南地区持续的重污染天气导致预警升级，安阳、济源等原生铅重点分布区响应红色预警，这导致减排限产持续到1月末。随后叠加部分冶炼厂检修，原生铅供应缩减。

2月，再生铅因原料持续紧张，其冶炼利润下降出现部分减产。因此，前期供应整体收紧对价格产生支撑。步入3月，预计供应处于恢复阶段，一方面是河南地区环保限产解除，企业恢复正常生产。另一方面，因开工节奏偏晚，随着假期结束，再生铅企业供应也将逐步恢复，预计供应将集中增加。

季节性累库提速

3月下旬开始至4月，将开始步入铅酸电池市场传统消费淡季。由于春节期间原生铅冶炼厂正常生产居多，通过春节后对内蒙古、河南、安徽、江西、湖南等部分炼厂调查，企业厂库库存较之节前有较大幅度上升，调查库存显示合计在4万—5万吨。目前，国内节后刚需补库有限，随着冶炼厂累积的库存释放、河南地区限产结束后供应恢复、季节性淡季冲击或令国内累库提速，这将加大价格的调整压力。

铅市场前期维持外强内弱格局，海外经济复苏及严寒天气导致的季节性需求大增提振伦铅价格，伦铅在2月一度有挤仓预期。随着季节性需求回落，伦铅未能创新高。与此同时，注销仓单占总库存比重也逐渐回落。上周，伦铅库存发生转折点，结束连创库存新低局面，大增2.1万吨，现货溢价回落，前期来自境外的支撑在逐步减弱。

总体上，短期国内补库预期尚存，国内恰逢部分原生炼厂检修，再生铅受利润压缩及开工较晚尚未恢复，预计铅价跌势有所缓和，但后期铅市场风险逐渐增加，供应集中增加及淡季冲击或令铅价重心回落至18000元/吨一线。

下游需求或逐步回暖 成本支撑沪铝难现跌势

春节假期归来，美国股市再度下跌，有色板块受影响整体呈现振荡偏弱走势，但是沪铝相较其他有色品种相对抗跌，甚至一度出现逆市小涨。展望后市，虽然库存持续刷新历史高位，但是目前铝价接近电解铝生产成本，而且元宵节后铝市将迎来传统消费旺季，随着下游企业的陆续复工，需求端或回暖。整体来看，3月铝价难现跌势，预计在14000元/吨一线支撑较强。

下游需求或逐步回暖

上期所库存再度刷新最高纪录，截至3月2日，上期所库存小计842396吨，较上月增加47078吨。其中仓单库存为775592吨，较上月增加21227吨。库存持续高企，令铝价承压。但三四月是铝市下游开工旺季，元宵节过后，随着下游企业的陆续复工，需求将逐步回暖，铝价将得到提振。

企业复产时间尚不明朗

卓创监测数据显示，截至去年12月底，我国电解铝企业算术平均生产成本为14298.12元/吨，较去年11月底增加12.6元/吨，行业平均盈利为181.88元/吨。1月涉及利润统计的电解铝运行产能为3465.6万吨，亏损产能为645.3万吨，亏损产能占比18.62%。从数据来看，目前电解铝行业盈利不高，若铝价持续下跌，则部分企业将再次转盈为亏，电解铝生产成本将对铝价形成支撑。

另外，目前偏低的盈利难以刺激企业复产。据了解，目前河南电解铝企业处于亏损阶段，取暖季停产的电解铝产能并不一定在3月15日后马上复产，实际复产时间仍然看铝价走势。

沪伦比值偏低利于出口

出口方面，1月我国未锻轧的铝及铝材出口量为44万吨，同比增长14.3%，相比去年同期高出9.1个百分点，表明1月外需向好。 另外，2月沪伦铝比值均值为6.57，低于5年均值7.48，沪伦比值偏低利于铝材出口，或在一定程度上缓解国内的供应压力。

值得注意的是，美国时间2月27日，美商务部发出针对进口我国铝箔的“双反”终裁，终裁认为我国铝箔存在48.64%—106.09%的倾销幅度以及17.17%—80.97%的补贴率。根据上海有色网的数据，2016年我国铝箔出口量为108万吨，其中出口美国的量为16.9万吨，占比为15.64%，占总出口量的比值并不高。低沪伦比值或继续刺激我国铝材出口到其他国家，美国对我国铝制品实施制裁可能不会对我国铝材出口造成严重影响。

外盘基本面向好

截至3月2日，LME铝库存为1077650吨，位于近5年来的低位。另外，全球铝市供应缺口有所扩大。世界金属统计局数据显示，2017年全球原铝市场供应短缺141.4万吨，2016年全年供应短缺77.0万吨。总体来看，外盘伦铝基本面好于国内，预计伦铝难跌，继续在2100美元/吨上方运行，而伦铝高位运行，在一定程度上也会对沪铝形成提振。

综上所述，受制于高企的库存，沪铝上行空间有限，但是目前成本端对铝价形成支撑，而且下游开工旺季到来，低沪伦比值有利于出口，均对铝价形成利好。受益于良好的基本面，伦铝继续高位运行，也将在一定程度上提振沪铝。若需求持续向好，沪铝有望温和突破14500元/吨一线。

李克强：再压减钢铁产能3000万吨 煤炭产能1.5亿吨

十三届全国人大一次会议5日上午9时在人民大会堂开幕，听取国务院总理李克强关于政府工作的报告，审查国务院关于2017年国民经济和社会发展计划执行情况与2018年国民经济和社会发展计划草案的报告，审查国务院关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告，听取全国人大常委会关于宪法修正案草案的说明。

以下为实录：

继续破除无效供给。坚持用市场化法治化手段，严格执行环保、质量、安全等法规标准，化解过剩产能、淘汰落后产能。今年再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右，淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组。加大“僵尸企业”破产清算和重整力度，做好职工安置和债务处置。加快消化粮食库存。减少无效供给要抓出新成效。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜承压下滑，其中3个月伦铜日内交投于6943-6885美元/吨，现交投于6894美元/吨，日跌0.32%，仍运行于主要均线组之下，显示上方抛压较重。持仓方面，3月1日，伦铜持仓量为31.1万手，日减405手，显示铜价走低后资金继续逃离铜市。

现货方面：据SMM报道，3月5日上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格51680-51820元/吨。今日抛货情绪已有缓和，明显表现资金压力已减缓松绑。早市报价就较稳定，好铜报价趋稳于贴水130元/吨左右，平水铜仍略有差异，韩国铜、日本铜、鲁方等早市盘面高位时可压价至贴水180元/吨-170元/吨收货，针对下游的补货期待，湿法铜持坚于贴水270元/吨-260元/吨，少量压价收货于贴水290元/吨-280元/吨。第二节交易时段，盘面回落百元，市场已难觅低价货源，持货商继续挺价，等待下游归来，日内成交仍以大贸易商收货为主。

内盘走势：沪铜主力合约1805承压下滑，日内交投于52580-52040元/吨，尾盘收于52120元/吨，日跌0.8%，为过去五个交易日里第四次下滑，目前铜价有效运行于主要均线组之下，显示上方抛压较重。期限结构方面，沪铜1804合约和1805合约正价差维持至170元/吨。

行情研判：3月5日沪铜1805合约承压下滑至52120元/吨。短期铜价在多空争夺中以空方胜出为主，破坏其反弹格局。建议沪铜暂以技术面交易为主，1805合约可背靠52700元之下逢高空，入场参考52000元附近，目标关注51500元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝承压下滑，其中3个月伦铝交投于2155-2137美元/吨，现报收2140美元/吨，日跌0.37%，目前伦铝陷入低位振荡整理，显示上方抛压较重，下方支撑关注2100美元/吨，短期伦铝表现弱于沪铝，受美元走强打压。

现货方面：据SMM报道，3月5日上海成交集中13960-14000元/吨，对当月贴水160-150元/吨，无锡成交集中13960-14000元/吨，杭州成交集中13970-13990元/吨。持货商跟盘调价，保持贴水在150元/吨左右，后期期铝上行，持货商逢低询价意愿积极，但是由于供需两端关于成交价格产生僵持，从而成交量一般，下游企业按需采购，整体成交一般，供需双方形成僵持与错配。

内盘走势：沪铝主力合约1805合约承压下滑，且跌幅进一步扩大，日内交投于14465-14270元/吨，尾盘收于14295元/吨，日跌0.9%，表现弱于其他基本金属，创下年内2月22日来的低点。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1804合约和1805合约的正价差维持至85元/吨。

行情研判：3月5日沪铝1805振荡下滑至14295元/吨。今日铝价再创近期新低，显示上方抛压较重，因国内库存持续创新高，供应压力增加，铝价反弹高度受限制，或将延续低位振荡走势。建议沪铝1805合约可背靠14450元之下逢高空，入场参考14350元附近，目标关注14150元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报3337美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.82%。

现货方面：3月5日SMM现货0#锌报价为25850-25950元/吨，均价较上一交易日跌160元/吨。据SMM报道, 锌价弱势运行，部分炼厂惜售，报价收窄较快，贸易商交投较为谨慎，出货积极性不佳；而下游复工后入市询价，采购积极性尚可，整体成交一般，成交货量较上周五增加。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收25660元/吨，较上一交易日结算价下跌2.08%，持仓量140660手，成交量317126手。

行情研判：在锌市基本面上，虽然伦锌库存续降，可是现货升水高位回落，使其对于锌价的支撑减弱。国内方面，下游需求仍在恢复中，上期所库存及国内社会库存均呈回升态势，同样限制沪锌表现。但当前伦锌库存依旧处于历史低位，外盘挤仓风险可能存在反复。加之国内下游仍存消费旺季预期，所以预计锌价暂不存在大幅下行空间，操作上建议维持回调买入思路对待。伦沪期锌均关注下方100日均线支撑情况。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2449美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.24%。

现货方面：3月5日SMM现货1#铅报价为18800-18950元/吨，均价较上一交易日跌75元/吨。据SMM报道，期盘震荡盘整，持货商报价随行就市，而下游刚需补库有限，散单市场成交持续偏弱。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收18750元/吨，较上一交易日结算价跌0.58%，持仓量38082手，成交量37330手。

行情研判：当前国内铅市供需两淡，短期沪铅或多跟随外盘波动。中长期来看随着供应增加，消费转淡，预计在动力型电池消费旺季到来前，铅价整体难改承压态势。操作上短线交易建议观望，中线交易逢高抛空。

黄金：
消息面: 1、美国2月密歇根大学消费者信心指数终值 99.7，为2004年以来次高位，预期 99.5，初值 99.9；1月终值95.7。2、日本央行行长：若2019财年物价目标达成，就可能讨论退出宽松政策。3、加拿大四季度GDP年化季环比 1.7%，预期 2%，前值由 1.7%修正为 1.5%。

行情研判：就目前来看，特朗普挑起的贸易争端有愈演愈烈之势，周末期间作为对特朗普征税行为的反制，欧盟表示将考虑对约35亿美元的美国商品实施进口关税，而特朗普则威胁对欧盟汽车贸易征收惩罚性关税。然而目前市场的风险事件不仅如此，在今日早些时候结束的意大利大选投票中，据出口民调显示，因未能有政党获得过半议席，意大利或将产生悬浮议会，民粹主义政党五星运动的存在使欧元区再度面临分裂挑战。综合来看，短期避险需求对金银价格支撑仍明显，短期内仍有望表现偏强震荡。但不可忽视的是美国利率基本面整体对贵金属价格压制态势未改，中线交易者仍可待市场风险情绪消退后，寻求逢高抛空机会。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货增仓下行，RB1805合约终盘报收3957元/吨，较上一日结算价跌52元/吨，持仓量2571916，日增仓76026。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4060元/吨，跌20元/吨；广州报价4470元/吨，跌30元/吨；北京报价4100元/吨，跌30元/吨；福州报价4190元/吨，跌50元/吨。

（2）消息面：中国将在2018年削减无效钢铁产能3000万吨和煤炭产能1.5亿吨。根据周一在第十三届全国人大第一次会议上公布的报告，今年将关闭容量不足30万千瓦的燃煤发电机组，今年将关闭。

周一RB1805合约增仓下行。现货报价下调，因社会库存突破1000万吨打压市场情绪。操作上建议，3980附近短空，止损参考4020。

五、宏观经济

提高个人所得税起征点 增加专项费用扣除

提高保障和改善民生水平。要在发展基础上多办利民实事、多解民生难事，兜牢民生底线，不断提升人民群众的获得感、幸福感、安全感。

着力促进就业创业。加强全方位公共就业服务，大规模开展职业技能培训，运用“互联网+”发展新就业形态。今年高校毕业生820多万人，再创历史新高，要促进多渠道就业，支持以创业带动就业。扎实做好退役军人安置。加大对残疾人等就业困难人员援助力度。扩大农民工就业，全面治理拖欠工资问题。要健全劳动关系协商机制，消除性别和身份歧视，使更加公平、更加充分的就业成为我国发展的突出亮点。

稳步提高居民收入水平。继续提高退休人员基本养老金和城乡居民基础养老金。合理调整社会最低工资标准。完善机关事业单位工资和津补贴制度，向艰苦地区、特殊岗位倾斜。提高个人所得税起征点，增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除，合理减负，鼓励人民群众通过劳动增加收入、迈向富裕。

五年来经济社会发展取得历史性成就、发生历史性变革

第十二届全国人民代表大会第一次会议以来的五年，是我国发展进程中极不平凡的五年。面对极其错综复杂的国内外形势，以习近平同志为核心的党中央团结带领全国各族人民砥砺前行，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，改革开放和社会主义现代化建设全面开创新局面。党的十九大确立了习近平新时代中国特色社会主义思想的历史地位，制定了决胜全面建成小康社会、夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利的宏伟蓝图和行动纲领，具有重大现实意义和深远历史意义。各地区各部门不断增强政治意识、大局意识、核心意识、看齐意识，深入贯彻落实新发展理念，“十二五”规划圆满完成，“十三五”规划顺利实施，经济社会发展取得历史性成就、发生历史性变革。

五年来，经济实力跃上新台阶。国内生产总值从54万亿元增加到82.7万亿元，年均增长7.1%，占世界经济比重从11.4%提高到15%左右，对世界经济增长贡献率超过30%。财政收入从11.7万亿元增加到17.3万亿元。居民消费价格年均上涨1.9%，保持较低水平。城镇新增就业6600万人以上，13亿多人口的大国实现了比较充分就业。

五年来，经济结构出现重大变革。消费贡献率由54.9%提高到58.8%，服务业比重从45.3%上升到51.6%，成为经济增长主动力。高技术制造业年均增长11.7%。粮食生产能力达到1.2万亿斤。城镇化率从52.6%提高到58.5%, 8000多万农业转移人口成为城镇居民。

五年来，创新驱动发展成果丰硕。全社会研发投入年均增长11%，规模跃居世界第二位。科技进步贡献率由52.2%提高到57.5%。载人航天、深海探测、量子通信、大飞机等重大创新成果不断涌现。高铁网络、电子商务、移动支付、共享经济等引领世界潮流。“互联网+”广泛融入各行各业。大众创业、万众创新蓬勃发展，日均新设企业由5千多户增加到1万6千多户。快速崛起的新动能，正在重塑经济增长格局、深刻改变生产生活方式，成为中国创新发展的新标志。

五年来，改革开放迈出重大步伐。改革全面发力、多点突破、纵深推进，重要领域和关键环节改革取得突破性进展。简政放权、放管结合、优化服务等改革推动政府职能发生深刻转变，市场活力和社会创造力明显增强。“一带一路”建设成效显著，对外贸易和利用外资结构优化、规模稳居世界前列。

五年来，人民生活持续改善。脱贫攻坚取得决定性进展，贫困人口减少6800多万，易地扶贫搬迁830万人，贫困发生率由10.2%下降到3.1%。居民收入年均增长7.4%、超过经济增速，形成世界上人口最多的中等收入群体。出境旅游人次由8300万增加到1亿3千多万。社会养老保险覆盖9亿多人，基本医疗保险覆盖13.5亿人，织就了世界上最大的社会保障网。人均预期寿命达到76.7岁。棚户区住房改造2600多万套，农村危房改造1700多万户，上亿人喜迁新居。

五年来，生态环境状况逐步好转。制定实施大气、水、土壤污染防治三个“十条”并取得扎实成效。单位国内生产总值能耗、水耗均下降20%以上，主要污染物排放量持续下降，重点城市重污染天数减少一半，森林面积增加1.63亿亩，沙化土地面积年均缩减近2000平方公里，绿色发展呈现可喜局面。

六、全球观察

白宫贸易顾问:特定情况关税可豁免 但不是整个国家

北京时间3月4日晚间消息，白宫高级贸易顾问纳瓦罗表示，美国总统特朗普宣布的针对钢和铝进口的关税政策可能会有一些豁免的情况，但预计不会有针对整个国家的豁免。

白宫国家贸易委员会主任纳瓦罗周日在CNN的节目上说，这两者是有区别的。他说，对于必要的情况会有针对特定案例的豁免程序，但现在来看，不会存在对整个国家的豁免。

纳瓦罗没有具体说明在什么情况下可以考虑豁免。他表示，预计在所有法律程序走完之后，特朗普将在下周，最迟之后一周，签署正式的命令。

美国商务部长罗斯也在继续四处“灭火”，为特朗普政策辩护的同时，打消人们对于新的关税政策可能对美国消费价格和就业造成影响的顾虑。他在NBC节目上谈到对美国消费者的影响时说，“报复行为不会让啤酒罐的价格产生变化”。

新日铁住金提高未来三年资本支出和收购资金预算

日本最大钢企新日铁住金计划在未来三年内将国内资本开支提高35%，用于升级老化钢厂，同时将全球扩张所需的投资预算增至三倍。

粗钢产量排名全球第四位的钢企新日铁住金上周五发表声明，概述了从今年4月开始的三年业务计划。该公司表示，未来三年国内资本开支将高达1.7万亿日元(160亿美元)，过去三年内的国内资本开支为1.26万亿日元。

新日铁住金还计划预留6000亿日元用于未来三年的商业投资，包括合资和收购，之前三年用于商业投资的资金为2100亿日元。

“我公司提高投资预算的目的在于，合资或收购良机出现时，公司能够有更大的资金运作空间。”新日铁住金董事长Kosei Shindo在新闻发布会上表示。

“在现有的日本出口产品及海外加工产品基础上，我们将会考虑收购部分拥有高炉的海外钢厂和加工产线。”

作为计划实施的第一步，新日铁住金称将要与全球最大钢企安赛乐米塔尔联合投标收购面临破产的印度埃萨钢铁。

若埃萨钢铁收购顺利完成，新日铁住金将成功涉足印度市场。中长期内印度钢铁需求将急剧增长，成为新日铁住金的主要增长驱动力之一。

为提高钢材产量，新日铁住金在日本西部歌山市新建的高炉将于2019年3月开始投产，届时该公司将关闭炉役期达30年的现有高炉，这座高炉是全球范围内仍在运营的高炉中服役期最久的高炉。

新老高炉完成交替后，新日铁住金粗钢年产量将提高50万吨。

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